Circle التنفيذيين و المستثمرين في رأس المال المخاطر يخطئون في تقييم السوق بشكل خطير، وخسارة 20 مليار دولار

بعد إدراج Circle، ارتفعت أسعار الأسهم بشكل كبير، حيث قفزت من سعر الإصدار البالغ 29.30 دولار إلى 300 دولار، لتصبح حصاناً أسود في مجال التمويل المشفر. ومع ذلك، فقد فاتت كبار المسؤولين التنفيذيين والمستثمرين في الشركة الأرباح الضخمة بسبب تخفيض حصصهم مبكراً. لقد اختاروا جني الأرباح في يوم الاكتتاب العام، مما أدى إلى خسارة عشرات المليارات من الدولارات في الأرباح المحتملة خلال أسبوعين فقط. وهذا لا يعكس فقط سوء التقدير الجاد للسوق، ولكنه يبرز أيضاً الفجوة في الإدراك بين السوق الأولية والثانوية في مجال التمويل الناشئ. عندما لا يستطيع حتى المؤسسون تقدير القيمة الحقيقية لشركتهم بدقة، فإننا لا يسعنا إلا أن نعيد التفكير: في هذا العصر الذي تهيمن عليه الروايات والعواطف، من هو حقاً رأس المال الذكي؟

بحلول 6 يونيو 2025، قد تخسر المديرون التنفيذيون ومستثمرو رأس المال المخاطر الذين اختاروا بيع الأسهم عند طرح شركة سيركل للاكتتاب العام عائدات محتملة تصل إلى 1.9 مليار دولار. لقد قاموا بتحقيق أرباح بقيمة حوالي 270 مليون دولار بسعر 29.30 دولارًا للسهم. ولكن إذا احتفظوا بهذه الأسهم لبضعة أسابيع إضافية، فإن قيمتها سترتفع إلى عدة مليارات من الدولارات.

على سبيل المثال، قام رئيس قسم المنتجات والتكنولوجيا في الشركة ببيع 300,000 سهم من الأسهم العادية من الفئة A عند الاكتتاب العام، بسعر 29.30 دولار للسهم. إذا لم يكن قد باع هذه الأسهم، فإن قيمة كل سهم قد وصلت إلى 240.28 دولار عند إغلاق يوم الجمعة الماضي. وهذا يعني أنه فقد حوالي 63 مليون دولار من الأرباح المحتملة.

كان الوضع مشابهًا لرئيس المالية في الشركة، حيث باع 200,000 سهم بنفس السعر خلال الطرح العام الأولي، وبالتالي فقد حوالي 42 مليون دولار من الأرباح.

حتى المؤسس لم يكن محصنًا من المصائب. لقد باع 1.58 مليون سهم عند الطرح العام الأولي، بسعر 29.30 دولارًا لكل سهم. إذا كان قد اختار الاحتفاظ بها في ذلك الوقت، لكان لديه الآن مكاسب ورقية تصل إلى 333 مليون دولار.

في الاكتتاب العام الأولي لشركة Circle، قامت شركات رأس المال المخاطر والمديرون التنفيذيون وغيرهم من المطلعين ببيع ما لا يقل عن 9,226,727 سهمًا عاديًا بسعر 29.30 دولارًا للسهم. على الرغم من أن هذا جلب لهم إيرادات نقدية قدرها 270 مليون دولار، إلا أنه بعد أسبوعين فقط، كانت "تكلفة الفرصة" لهذه الصفقة مذهلة. لو اختاروا الاحتفاظ بهذه الأسهم في ذلك الوقت، لكان بإمكانهم كسب 1.9 مليار دولار إضافية الآن.

من الإنصاف أن نقول إن بعض شركات رأس المال الاستثماري قامت بتقليص حصصها في الاكتتاب العام الأولي جزئيًا فقط. على سبيل المثال، قامت إحدى شركات رأس المال الاستثماري المعروفة ببيع حوالي 10% فقط من حصتها في أسهم CRCL. وفقًا لأحدث الوثائق المقدمة للجهات التنظيمية، لا يزال لدى هذه المؤسسة أكثر من 20 مليون سهم.

حالة المؤسسين مشابهة أيضًا، حيث لا يزال يمتلكون أكثر من 17 مليون سهم، ولديهم خيارات وأسهم مقيدة. احتفظت العديد من شركات رأس المال الاستثماري والمديرين التنفيذيين بنفس القدر من الاستثمار الأولي.

ومع ذلك، يبدو أن قرار البيع بسعر 29.30 دولارًا، في الوقت الذي ارتفع فيه سعر سهم CRCL إلى 240.28 دولارًا، لا يزال محرجًا للغاية. على الرغم من أنه لا يمكن لأحد التنبؤ بدقة بالمستقبل، إلا أن انحراف التوقعات الذي يصل إلى 88% يعد بلا شك خطأً كبيرًا، وسيترك أيضًا بصمة بارزة في تاريخ المال.