مدير الاستثمار في VanEck يتطلع إلى مستقبل سوق العملات الرقمية

مع تذبذب سوق العملات الرقمية خلال عدة دورات، بدأت الأموال المؤسسية تتدفق تدريجياً إلى هذا المجال. شارك براناف كانادي، مدير المحفظة في فان إيك، في مقابلة حديثة رؤاه الفريدة حول تغييرات استراتيجيات الاستثمار المؤسسي، وفرص سوق الرموز السائلة، ومستقبل الأسهم المرمزة.

اتجاه دخول资金 المؤسسات

تدخل الأموال المؤسسية سوق العملات الرقمية من خلال طريقتين رئيسيتين: شراء الأصول ذات الصلة مباشرة أو تطوير المنتجات على السلسلة من خلال توكين الأصول. يشارك حاملو رأس المال التقليدي مثل المكاتب العائلية والأفراد ذوي الملاءة العالية بأشكال مختلفة، مثل تخصيص الأموال من خلال صناديق المؤشرات المتداولة أو مديري الاستثمار المحترفين. ومع ذلك، لا تزال العديد من المؤسسات غير متورطة في الأصول السائلة، وهو ما يمثل ميزة السوق الحالية.

منذ عام 2022، تدفقت حوالي 60 مليار دولار إلى مشاريع التشفير المبكرة. تميل العديد من المشاريع إلى تحقيق خروج سريع من خلال الرموز، لكن هذا أيضًا يكشف عن مشكلة نقص السيولة في السوق. بالمقارنة مع الطروحات العامة الأولية التقليدية، غالبًا ما تفتقر مشاريع التشفير إلى دعم الطلب الكافي في السوق بعد إصدار الرموز.

تحول استراتيجيات الاستثمار

يبدأ المستثمرون الأوائل بالتحول من جولات التمويل الأولية إلى سوق الرموز السائلة. الأسباب تشمل:

1. توفر رموز السيولة مرونة أعلى وفرص للخروج
2. بعض المشاريع لديها إمكانيات واضحة لعوائد السيولة
3. عودة مؤسسين متميزين إلى مجال التشفير، ودفع الابتكار على مستوى التطبيقات

ومع ذلك، يجب على المستثمرين أن يكونوا حذرين في اختيارهم، لأن الغالبية العظمى من الرموز تفتقر إلى القيمة الحقيقية. فقط عدد قليل جداً من المشاريع التي تتمتع بنموذج عمل واضح ومصادر دخل تستحق الاهتمام.

أهمية الإيرادات والتدفقات النقدية

صناعة التشفير تواجه خيارين: أن تصبح تابعة للإنترنت، أو التركيز على خلق قيمة فعلية. سيتوقف تدفق الأموال في المستقبل على ما إذا كان المشروع يمكنه إثبات قيمته. المفتاح هو:

1. توضيح مصدر قيمة الأصول
2. التركيز على توافق المنتج مع السوق
3. بناء نموذج عمل ذو حصن
4. تصميم آلية رسوم معقولة وطرق لالتقاط القيمة

يجب أن تكون المشاريع عالية الجودة قادرة على دعم مزيد من البحث والتطوير من خلال الإيرادات، بدلاً من مجرد إعادتها إلى حاملي الرموز. هذه الطريقة في توزيع رأس المال أكثر فائدة لنمو القيمة على المدى الطويل.

إمكانيات الأسهم المرمزة

قد تصبح الأسهم المرمزة عاملاً رئيسياً في دفع نمو السوق. مقارنةً بالأسهم التقليدية، تتمتع الأسهم المرمزة ببرمجية أقوى، مما يمكنها من تحقيق المزيد من الاستخدامات المبتكرة. على سبيل المثال، يمكن للشركات مكافأة المستخدمين أو المبدعين من خلال الأسهم المرمزة، مما يعزز جاذبية السوق.

من المحتمل أن تختار المزيد من الشركات الطرح العام الأولي على السلسلة بدلاً من الطرح العام التقليدي في المستقبل. من المتوقع أن يدفع هذا الاتجاه إلى توسيع حجم سوق العملات الرقمية بشكل أكبر.

أفكار تقييم سلسلة الكتل L1

عند تقييم قيمة سلسلة الكتل L1، يجب ألا تقتصر على البيانات القصيرة الأجل، بل يجب النظر إلى التطور على مدى 2-5 سنوات القادمة. تشمل العوامل الرئيسية التي يجب أخذها في الاعتبار:

1. إمكانيات بيئة مطوري البلوك تشين
2. التوقعات المستقبلية لطلب مساحة الكتلة
3. خطة توسيع إمدادات مساحة الكتلة
4. توقعات نمو الدخل على المدى الطويل

قد لا تكون نماذج التدفق النقدي التقليدية مناسبة لسوق العملات الرقمية. قد تشهد قاعدة المستخدمين على السلسلة نمواً متفجراً في المستقبل، مما قد يجعل بعض مشاريع L1 الحالية تُقيَّم بأقل من قيمتها.

العلاقة بين البنية التحتية والتطبيقات

لم تظهر حتى الآن حالات تطبيقات قاتلة مستقلة عن سلاسل الكتل الأساسية. من المحتمل في المستقبل أن تتشكل مجموعة من عمالقة L1 القلائل يتواجدون معًا، حيث يتم التبديل بين التطبيقات بدلاً من بناء سلاسل خاصة بها. تكمن قيمة الاحتفاظ بالأصول السائلة في القدرة على تعديل استراتيجيات الاستثمار بشكل مرن.

قد تسير تقنية التشفير نحو التيار الرئيسي من خلال مسارين: اعتماد الشركات الكبرى الحالية في Web2 للتقنيات ذات الصلة، أو تطوير الشركات الناشئة المدعومة من قبل رأس المال المغامر لتطبيقات قادرة على إحداث ثورة. في الوقت الحالي، لم تظهر حتى الآن أي تطبيقات قادرة على إحداث ثورة حقيقية في مجال blockchain باستثناء البيتكوين والعملات المستقرة.

آفاق المستقبل

قد تصبح الأسهم المرمزة أداة هيكل رأس المال الإضافي للشركات، حيث تتفوق في بعض الجوانب على الأسهم والسندات التقليدية. يمكن أن تساعد الشركات في تطوير وتسويق منتجات أو خدمات جديدة بشكل أسرع. المستقبل يعتمد على كيفية تصميم الحلول التي يمكن أن تخلق تجربة مستخدم ممتازة، بدلاً من السعي وراء الأكثر لامركزية فقط في سوق العملات الرقمية.