ترميز الأصول: الفرص الجديدة في السوق الابتدائية

بصرف النظر عن ضجة العملات المستقرة، أصبح ترميز الأسهم تدريجياً محور تركيز جديد في السوق. تحاول بعض شركات Web3 الناشئة حل مشكلة قائمة منذ فترة طويلة: لماذا تقتصر مكافآت النمو المبكر لأفضل الشركات الخاصة على المؤسسات والأثرياء الفاحشين؟ الحل الذي يقترحونه هو استخدام تقنية blockchain لإعادة هيكلة طريقة المشاركة، وتحويل الأسهم الخاصة للشركات غير المدرجة إلى عملات مدعومة بالأصول، مما يتيح للمستثمرين العاديين المشاركة في نمو شركات بارزة مثل SpaceX وStripe بحد أدنى من المتطلبات.

تقوم هذه الممارسة بتجميع فئة الأصول البديلة التي كانت موجودة فقط في دوائر رأس المال الاستثماري والأثرياء، وتحويلها إلى أصول قائمة على blockchain، وفتح آفاق جديدة على السلسلة.

! [يمكن لمستثمري التجزئة في دائرة العملات المشفرة أيضا شراء أسهم SpaceX؟] احصل على لمحة عن أفضل ثلاث منصات لترميز الأسهم الخاصة](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-eb9b2497d22abb2f42e954f7e12220cc.webp)

ترميز الأصول الخاصة: مجال جديد لرفع الأصول على السلسلة

لا شك أن سوق الاستثمارات الخاصة هو واحد من أكثر جزر الأصول تمثيلاً في عصرنا الحالي. تظهر البيانات أن بعض الشركات غير المدرجة الرائدة تحقق عوائد ملحوظة. من بداية عام 2021 حتى الربع الأول من عام 2025، ارتفع مؤشر معين بنسبة 81%، متجاوزًا بكثير نسبة 51% لمؤشر ناسداك 100 في نفس الفترة. حتى في ظل تراجع السوق بشكل عام في الربع الأول من عام 2025، وانخفاض المؤشر بنسبة 9%، إلا أن هذه الشركات الرائدة غير المدرجة لا تزال ترتفع بنسبة 13% في الاتجاه المعاكس. هذا لا يعكس فقط القوة الأساسية لهذه الشركات، بل يبرز أيضًا المساحة الهائلة للنمو قبل الطرح العام الأولي.

ومع ذلك، فإن "نافذة التقاط القيمة" هذه كانت مفتوحة لفترة طويلة فقط لقلة من الناس. بالنسبة لمعظم المستثمرين الأفراد، فإن سوق الأصول الذي يزيد متوسط حجم الصفقة فيه عن 3 ملايين دولار، ويتميز بالتعقيد ويفتقر إلى السيولة العامة، هو "منطقة مراقبة" تمامًا. بالإضافة إلى ذلك، فإن مسارات خروج هذه الشركات لا تقتصر على الطرح العام الأولي، فقد أصبحت عمليات الاستحواذ خيارًا أكثر شيوعًا، مما زاد من عوائق دخول المستثمرين الأفراد.

إن ترميز أصول الأسهم الخاصة قد وُلد لكسر هذه اللامساواة الهيكلية. إنه يحول حقوق الملكية الخاصة التي كانت في الأصل ذات عوائق عالية، وقليلة السيولة، ومعقدة وغير شفافة إلى أصول أصلية على السلسلة، مما يقلل بشكل كبير من عوائق الوصول، حيث تم ضغط تذكرة الدخول البالغة 3 ملايين دولار إلى 10 دولارات؛ وتحويل الاتفاقيات المعقدة والطويلة للكيانات ذات الأغراض الخاصة إلى عقود ذكية على السلسلة؛ وفي الوقت نفسه، يعزز السيولة، مما يسمح للأصول المغلقة لفترات طويلة بالحصول على إمكانية التسعير على مدار الساعة.

جلب "وليمة رأس المال" من السوق الابتدائية إلى محفظة كل شخص الرقمية

تقوم العديد من المنصات باستكشاف هذا المجال، حيث يهدفون إلى كسر جدران العالم المالي التقليدي، مما يجعل أصول Pre-IPO التي يتمتع بها الأفراد ذوو الثروات العالية استثمارًا عامًا يمكن الوصول إليه لجميع المستخدمين في العالم. تتمثل رؤية هذه المنصات في جعل الاستثمار غير مقيد بعوائق التمويل أو الجغرافيا أو التصنيفات التنظيمية، وإعادة توزيع الفرص المالية للجميع.

تتضمن آلية عمل هذه المنصات عادةً أن تقوم المنصة أولاً بإتمام الاستحواذ الحقيقي على حقوق ملكية الشركة المستهدفة، ثم يتم ترميز هذه الحقوق على السلسلة بشكل 1:1. وهذا ليس مجرد رسم بياني للأوراق المالية، بل هو تحويل جوهري للحقوق الاقتصادية. والأهم من ذلك، أن إجمالي كمية جميع العملات المصدرة، ومسارات التداول، ومعلومات الحيازة كلها شفافة وموجودة على السلسلة، ومفتوحة لأي مستخدم للتحقق منها في الوقت الحقيقي.

في الوقت نفسه، تسعى هذه المنصات أيضًا إلى تبسيط عملية الاستثمار، مما يسمح للمستخدمين ببناء محفظة استثمارية خاصة بهم قبل الطرح العام الأولي باستخدام بطاقة ائتمان أو عملة مستقرة بحدود منخفضة. وتظل العمليات المعقدة لإدارة المخاطر والامتثال غير محسوسة بالنسبة للمستخدمين.

في هذا النموذج، يرتبط سعر العملة ارتباطًا وثيقًا بتقييم الشركة، وتأتي عوائد المستخدمين من منحنى نمو الشركات الحقيقية، وليس من سرد الفوائد الزائفة للمنصة. لا تعزز هذه البنية فقط من مصداقية الاستثمار، بل تفتح أيضًا على مستوى الآلية قناة العوائد التي طالما كانت تحت سيطرة رأس المال النخبوي بين المستثمرين الأفراد والسوق الابتدائية.

ملخص

إن ظهور ترميز الأصول في الأسهم الخاصة يشير إلى أن السوق الابتدائية تحت ضغط تكنولوجيا البلوك تشين تدخل مرحلة جديدة من التحول الهيكلي. ومع ذلك، لا تزال هذه المسيرة تواجه العديد من التحديات الواقعية. قد تعيد تشكيل قواعد الوصول، لكنها تصعب في كسر الحواجز الهيكلية العميقة بين المستثمرين الأفراد والمؤسسات. إن ترميز الأصول الملموسة ليس "مفتاحاً سحرياً"، بل هو لعبة طويلة الأمد حول الثقة والشفافية وإعادة بناء المؤسسات، والاختبار الحقيقي لم يبدأ بعد.