تأثير سياسة الرسوم الجمركية على الاقتصاد الكلي والفرص المحتملة في سوق العملات الرقمية

في الآونة الأخيرة، أثارت سياسة جمركية جديدة زلزالًا في الاقتصاد العالمي. تهدف هذه السياسة إلى عكس عدم التوازن التجاري المستمر لفترة طويلة، ولكنها قد تؤدي أيضًا إلى صدمات جديدة في سوق السندات الأمريكية. تكمن القضية الأساسية في أن سياسة الرسوم الجمركية قد تؤدي إلى انخفاض الطلب الأجنبي على السندات الأمريكية، وقد يحتاج الاحتياطي الفيدرالي إلى اتخاذ المزيد من تدابير التخفيف النقدي للحفاظ على التشغيل الطبيعي لسوق السندات.

التأثيرات الاقتصادية الكلية

هيكل التجارة

الهدف من سياسة الضرائب العالية هو تقليل الواردات، وتشجيع الإنتاج المحلي، وبالتالي تقليص العجز التجاري. ومع ذلك، غالبًا ما تصاحب هذه الممارسة آثار جانبية: ارتفاع تكاليف الواردات قد يزيد من ضغوط التضخم، وإذا قامت دول أخرى بفرض ضرائب انتقامية، فإن ذلك أيضًا سيضعف قدرة الولايات المتحدة على التصدير. قد يتم تخفيف عدم التوازن التجاري مؤقتًا، ولكن من الصعب تجنب آلام إعادة هيكلة سلسلة التوريد وارتفاع الأسعار.

حركة رأس المال الدولية

عندما تتناقص الواردات الأمريكية، تتناقص أيضًا الدولارات المتدفقة إلى الخارج. قد يثير هذا القلق بشأن "ندرة الدولار" على مستوى العالم. تتناقص احتياطيات الدولار في أيدي الشركاء التجاريين الأجانب، وقد تواجه الأسواق الناشئة نقصًا في السيولة، مما يؤدي إلى تغيير نمط تدفق رأس المال العالمي. خلال فترات نقص الدولار، غالبًا ما تعود الأموال إلى الأراضي الأمريكية أو تلجأ إلى الأصول الآمنة، مما يؤثر على أسعار الأصول الأجنبية واستقرار أسعار الصرف.

عرض وطلب السندات الأمريكية

لطالما أدى العجز التجاري الضخم للولايات المتحدة إلى احتفاظ الخارج بكميات كبيرة من الدولارات، والتي عادةً ما تعود إلى الولايات المتحدة من خلال شراء سندات الخزينة الأمريكية. الآن، ضغطت سياسة التعريفات على تدفق الدولارات للخارج، مما قيد قدرة المستثمرين الأجانب على شراء سندات الخزينة الأمريكية. ومع ذلك، لا يزال العجز المالي الأمريكي مرتفعًا، وإمدادات السندات الحكومية تزداد بلا تراجع. إذا تضاءلت الطلبات الخارجية، فمن سيشتري سندات الخزينة الأمريكية المتزايدة؟ قد تكون النتيجة ارتفاع عائدات سندات الخزينة الأمريكية، وزيادة تكاليف التمويل، وحتى خطر نقص السيولة.

سيولة الدولار

عندما يتقلص عرض الدولار الأمريكي بسبب تراجع التجارة، قد تضطر الاحتياطي الفيدرالي إلى التدخل لتخفيف ضغط السيولة على الدولار. المستثمرون الأجانب لا يمكنهم شراء السندات الأمريكية دون وجود دولارات كافية، وبالتالي قد تحتاج البنوك المركزية والنظام المصرفي المحلي في الولايات المتحدة إلى سد هذه الفجوة. وهذا يعني أن الاحتياطي الفيدرالي قد يحتاج إلى إعادة تشغيل سياسة التيسير الكمي.

في الواقع، أشار رئيس الاحتياطي الفيدرالي مؤخرًا إلى أنه قد يتم إعادة تشغيل التيسير الكمي قريبًا، مع التركيز على شراء السندات الحكومية الأمريكية. وهذا يدل على أن السلطات تدرك أيضًا أن الحفاظ على عمل سوق السندات الحكومية يتطلب ضخ سيولة إضافية بالدولار. باختصار، قد يتطلب نقص الدولار حلاً من خلال "الطباعة الكبيرة". قد يتم تنفيذ هذه التدابير، مثل توسيع ميزانية الاحتياطي الفيدرالي، خفض أسعار الفائدة، وحتى استخدام النظام المصرفي لشراء السندات بشكل مشترك.

ومع ذلك، فإن هذه المساعدة السائلة محكوم عليها بالتعرض لمأزق مزدوج: إن ضخ السيولة بالدولار في الوقت المناسب يمكن أن يخفف من عوائد السندات الحكومية ويخفف من مخاطر فشل السوق؛ لكن ضخ السيولة بكميات كبيرة سينتج عنه في النهاية تضخم، مما يضعف من قوة شراء الدولار. من الضيق إلى الفيض، من المؤكد أن قيمة الدولار ستتقلب بشكل حاد. من المتوقع أنه خلال عملية "الضغط ثم الضخ"، ستشهد الأسواق المالية العالمية تقلبات شديدة في قوة الدولار.

تأثير البيتكوين والأصول الرقمية

إشارة إعادة البنك الاحتياطي الفيدرالي لسياسة التيسير النقدي تعتبر أخباراً جيدة تقريباً للأصول المشفرة مثل البيتكوين. عندما يفيض الدولار وتزداد توقعات انخفاض قيمة العملات القانونية، سوف تبحث رؤوس الأموال الرشيدة عن ملاذ آمن ضد التضخم، والبيتكوين هو "الذهب الرقمي" الذي يحظى باهتمام كبير. في هذا السياق الكلي، تزداد جاذبية البيتكوين المحدود العرض، وتصبح منطقته لدعم القيمة أكثر وضوحًا: عندما تستمر العملات القانونية في "الانخفاض"، فإن أصول النقد الصلب ستشهد "ارتفاعًا".

تعتمد حركة سعر البيتكوين إلى حد كبير على توقعات السوق بشأن كمية العملات القانونية الموردة في المستقبل. عندما يتوقع المستثمرون توسعًا كبيرًا في عرض الدولار، وانخفاض القوة الشرائية للنقود الورقية، يتدفق رأس المال الآمن نحو أصول مثل البيتكوين التي لا يمكن زيادتها. عند النظر إلى وضع عام 2020، فإن التيسير الكمي الضخم من قبل الاحتياطي الفيدرالي هو دليل واضح على ذلك، حيث شهدت البيتكوين والذهب ارتفاعًا متزامنًا. إذا تم فتح الأبواب مرة أخرى للتيسير، فمن المحتمل أن يشهد سوق العملات الرقمية تكرار هذه المشهد: ستشهد الأصول الرقمية موجة جديدة من زيادة التقييم.

بالإضافة إلى توقعات ارتفاع الأسعار، ستعزز هذه التغيرات الاقتصادية الكبرى أيضًا رواية البيتكوين ك"ذهب رقمي". إذا أدى التيسير النقدي من الاحتياطي الفيدرالي إلى عدم الثقة في نظام العملات القانونية، سيكون الجمهور أكثر ميلًا لرؤية البيتكوين كوسيلة لتخزين القيمة ضد التضخم ومخاطر السياسات، تمامًا كما احتضن الناس الذهب المادي في الفترات المضطربة السابقة. من المتوقع أنه مع تزايد توقعات توسيع ميزانية الدولار، ستزيد الأموال الآمنة من تخصيصها، وسيصبح صورة البيتكوين ك"ذهب رقمي" أكثر رسوخًا في عقول الجمهور والمؤسسات.

التأثير المحتمل على سوق العملات الرقمية والستيبليكوين

تؤثر التقلبات الكبيرة في الدولار الأمريكي ليس فقط على البيتكوين، بل لها تأثير عميق أيضًا على العملات المستقرة ومجال التمويل اللامركزي.

طلب على العملات المستقرة

في أوقات نقص الدولار، غالبًا ما يتعامل السوق الخارجي مع الوضع من خلال العملات المستقرة. عندما يكون من الصعب الحصول على الدولار في الخارج، قد تظهر تداولات متميزة للعملات المستقرة مثل USDT في السوق خارج البورصة، حيث يتنافس الناس على الدولار الرقمي. بمجرد أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي بضخ الأموال بكثافة، من المحتمل أن تتدفق جزء من الدولارات الجديدة إلى سوق العملات الرقمية، مما يدفع إلى إصدار كبير للعملات المستقرة لتلبية الطلبات على التداول وطلب الحماية. سواء ارتفع الدولار أو انخفض، فإن الطلب الثابت على العملات المستقرة لا يتناقص: إما بسبب نقص الدولار والبحث عن بدائل، أو بسبب القلق من انخفاض قيمة العملات القانونية وتحويل الأموال إلى البلوكشين كوسيلة للابتعاد عن المخاطر. خاصة في الأسواق الناشئة والمناطق ذات الرقابة الصارمة، تلعب العملات المستقرة دور بديل الدولار، وكل تقلب في نظام الدولار يعزز من وجود العملات المستقرة ك"دولار تشفيري".

منحنى العائد DeFi

ستؤدي مرونة أو تشدد السيولة بالدولار إلى نقل تأثيرها من خلال معدلات الفائدة إلى سوق الإقراض في التشفير. خلال فترات نقص الدولار، تصبح الدولارات على السلسلة ثمينة، وترتفع معدلات الاقتراض للعملات المستقرة بشكل حاد، مما يجعل منحنى العائد في التشفير يتجه نحو الأعلى بشكل حاد. على العكس من ذلك، عندما يؤدي تخفيف الاحتياطي الفيدرالي إلى وفرة الدولارات في السوق، وينخفض ​​معدل الفائدة التقليدي، تصبح معدلات العملات المستقرة في التشفير أكثر جاذبية نسبيًا، مما يجذب المزيد من الأموال إلى السلسلة للحصول على العوائد.

مع انخفاض أسعار الفائدة، قد تتحول المزيد من الأموال إلى الشبكة للبحث عن عوائد أعلى، مما يسرع هذه الاتجاه. تشير التحليلات إلى أنه مع زيادة الطلب على الائتمان المشفر، من المتوقع أن ترتفع العوائد السنوية للعملات المستقرة في سوق التمويل اللامركزي إلى أكثر من 5%، متجاوزةً عائدات صناديق السوق النقدية التقليدية. وهذا يعني أن التمويل اللامركزي لديه القدرة على تقديم عوائد أفضل نسبياً في بيئة انخفاض أسعار الفائدة، مما يجذب انتباه رأس المال التقليدي.

ومع ذلك، إذا أدى التيسير الكمي من الاحتياطي الفيدرالي في النهاية إلى ارتفاع توقعات التضخم، فقد ترتفع أيضًا أسعار الفائدة على قروض العملات المستقرة مرة أخرى لتعكس علاوة المخاطر. لذلك، قد يتم إعادة تسعير منحنى العائد في DeFi في تقلبات "أولاً للأسفل ثم للأعلى": أولاً بسبب وفرة السيولة، ثم يصبح حادًا تحت ضغط التضخم. ولكن بشكل عام، طالما أن السيولة بالدولار تتدفق بكثرة، فإن الاتجاه نحو تدفق رأس المال الكبير إلى DeFi بحثًا عن العوائد سيكون لا رجعة فيه، مما سيرفع أسعار الأصول عالية الجودة ويضغط على مستويات الفائدة الخالية من المخاطر، مما يجعل منحنى العائد بالكامل يميل نحو اتجاه ملائم للمقترضين.

بناءً على ما سبق، فإن ردود الفعل المتسلسلة على مستوى الاقتصاد الكلي الناجمة عن سياسة التعريفات ستؤثر بعمق على جميع جوانب سوق العملات الرقمية. من الاقتصاد الكلي إلى سيولة الدولار، وصولاً إلى أسعار بيتكوين وبيئة DeFi، نحن نشهد تأثير الفراشة: تغييرات في سياسة التجارة تثير عاصفة نقدية، في وقت تتقلب فيه قيمة الدولار بشكل كبير، تستعد بيتكوين للانطلاق، بينما تواجه العملات المستقرة وDeFi الفرص والتحديات في خضم التغيرات. بالنسبة للمستثمرين في التشفير الذين يتمتعون بحدس حاد، فإن هذه العاصفة الكلية تمثل مخاطر وفرص في الوقت نفسه. من منظور موضوعي، فإن سياسة التعريفات العدوانية قد دفعت فعليًا لحدوث هذه العملية، وقد تقترب إعادة بدء التيسير الكمي بشكل متزايد. على الرغم من أنه لا ينبغي المبالغة في تفسير ذلك، إلا أنه في الوقت الحالي، قد يكون هذا هو الاتجاه الأكثر إيجابية ووضوحًا.