مخاوف من الركود الاقتصادي الأمريكي تعود، بيتكوين تتعرض لضربة قوية ولكنها تواجه فرصة للتوزيع

شهدت الأسواق المالية العالمية، وخاصة السوق الأمريكية، تحولات شديدة مؤخرًا.

ارتفعت بيانات التضخم في الولايات المتحدة، وانخفضت ثقة المستهلك إلى أدنى مستوى لها في 15 شهراً، مما أثار قلق السوق بشأن الركود الاقتصادي، ودفع المؤشرات الثلاثة الكبرى في الولايات المتحدة إلى الانخفاض بسرعة بالقرب من متوسطها المتحرك لمدة 120 يومًا.

تزايد مشاعر الملاذ الآمن، وانخفضت بسرعة عوائد السندات الأمريكية لمدة 10 سنوات، كما ظهرت علامات على وصول الذهب إلى ذروته.

تأثراً بسوق الأسهم الأمريكية، شهدت بيتكوين التي كانت ترتفع بشكل مستمر قبل ذلك، انهياراً حاداً في الأسبوع الأخير من فبراير، مسجلة أكبر تراجع في هذه الدورة وأكبر انخفاض أسبوعي.

تحليل يعتبر أن هذه الجولة من السوق هي في الأساس ارتداد عن تسعير "صفقة ترامب" السابقة. استنادًا إلى إمكانية تعديل السياسات الأمريكية وكذلك المنطق الإيجابي على المدى الطويل لسوق العملات المشفرة، قد تكون هذه المرحلة فرصة جيدة للتوزيع على المدى المتوسط والطويل في بيتكوين، ويمكن النظر في بناء مراكز شراء بحذر على دفعات.

المالية الكلية: مخاوف الركود تدفع السوق نحو الأسفل، وقد تستمر الضغوط على المدى القصير

أصبحت البيانات الاقتصادية وبيانات التوظيف التي أعلنتها الولايات المتحدة مؤخرًا، بالإضافة إلى الفوضى الناجمة عن سياسة التعريفات الجمركية لترامب، عاملين رئيسيين يؤثران على اتجاهات الأسواق المالية الكلية وسوق العملات المشفرة مؤخرًا.

بيانات التوظيف لشهر يناير التي تم الإعلان عنها في أوائل فبراير لم تكن كما هو متوقع، وانخفض معدل البطالة بشكل طفيف. الانكماش الملحوظ في حجم القوى العاملة زاد من قلق السوق بشأن ركود الاقتصاد الأمريكي.

أظهرت بيانات مؤشر أسعار المستهلك الصادرة لاحقًا أن التضخم ارتفع لثلاثة أشهر متتالية، مما عزز توقعات السوق بأن الاحتياطي الفيدرالي قد يؤجل خفض أسعار الفائدة. حتى في حالة ظهور علامات على الركود، قد يكون من الصعب على الاحتياطي الفيدرالي تغيير موقفه السياسي.

انخفض مؤشر ثقة المستهلك الذي تم الإعلان عنه في نهاية فبراير إلى أدنى مستوى له في 15 شهرًا، مما زاد من تراجع الحالة المعنوية في السوق. هذه البيانات كانت بعيدة عن التوقعات، مما أدى في النهاية إلى انخفاض كبير في ثلاثة مؤشرات أسواق الأسهم الأمريكية.

بعد ذلك، استمرت الأسهم الأمريكية في الانخفاض على مدار الأسبوع، مما محا جميع المكاسب التي حققتها هذا الشهر. انخفضت المؤشرات الرئيسية جميعها دون متوسط 120 يومًا، وكان انخفاض مؤشر الشركات الصغيرة والمتوسطة ملحوظًا بشكل خاص.

بالنسبة للمتداولين، يبدو أن استمرار ارتفاع التضخم، وتدهور حالة العمالة، وظلال الركود الاقتصادي مرة أخرى، يجعل تقليل المراكز الطويلة الخيار الأفضل الحالي.

بالإضافة إلى البيانات الاقتصادية، فإن تقلبات ترامب في سياسة التعريفات الجمركية قد زادت من ارتباك السوق. من إعلان فرض رسوم جمركية على العديد من الدول، إلى تأجيل التنفيذ، ثم تحديد تاريخ التنفيذ، فإن تقلب السياسة يزيد من عدم اليقين في السوق.

بدأ تنفيذ هذه السياسات الجمركية، وقد تصبح عاملًا مهمًا في زيادة التضخم. قد يتجاوز هذا توقعات السوق، مما يزيد من مشاعر التشاؤم لدى المتداولين.

التقدم في "مفاوضات روسية أوكرانية"، الذي قد يكون الوحيد القادر على تخفيف ضغوط التضخم، شهد أيضًا تعثرًا. الاتفاق الذي كان من المتوقع توقيعه لم يكتمل، وتعمقت الخلافات بين الدول الغربية وروسيا، مما يجعل من الصعب إنهاء الصراع في المدى القريب. هذا أثر سلبًا على التوقعات المتعلقة بخفض التضخم من خلال زيادة إنتاج النفط.

منذ نوفمبر الماضي، تم بناء "صفقة ترامب" على توقعات قوية لنمو الاقتصاد. اليوم، مع بيانات التوظيف الضعيفة، والتضخم المرتفع، بالإضافة إلى الرسوم الجمركية التي تعزز توقعات التضخم، أدى ذلك إلى عكس توقعات السوق، وبدأت الأسعار تُعَين على "الركود الاقتصادي". استنادًا إلى هذه المنطق، فإن انخفاض سوق الأسهم قد يكون مجرد بداية.

انخفض عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات بشكل مستمر منذ منتصف يناير، حيث تراجع من أعلى نقطة بلغت 4.809% إلى 4.210%. إن هذا التغير الكبير في "مرساة التسعير" يعكس التوقعات المتشائمة للأسواق المالية بشأن آفاق الاقتصاد.

مع ارتفاع التضخم، وظهور علامات الركود، وانخفاض حاد في سوق الأسهم وعوائد السندات الحكومية، تم تعديل توقعات السوق لخفض أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي هذا العام من مرة واحدة إلى مرتين. من الناحية الفنية، انخفضت المؤشرات الرئيسية تحت خط الـ120 يومًا. في ظل الظروف الصعبة الحالية، إذا لم يتم الاستجابة بشكل إيجابي لتوقعات خفض الفائدة، فقد يستمر السوق في الانخفاض على المدى القصير.

الأصول المشفرة: تأثير ترامب يتلاشى، وفرص التخصيص على المدى المتوسط والطويل تظهر

في شهر فبراير، افتتح البيتكوين بسعر 102414 دولار، وأنهى الشهر بسعر 84293 دولار، وبلغ أعلى سعر 102781 دولار، وأدنى سعر 78167 دولار، وانخفض بنسبة 17.69% طوال الشهر، مع تقلبات بنسبة 24.03%. ومنذ أعلى نقطة، كان أكبر انخفاض بنسبة 28.52%، مما سجل أكبر تراجع منذ بداية هذه الدورة (منذ يناير 2023).

تتركز نسبة الانخفاض الشهرية بشكل رئيسي في الأسبوع الأخير، مما دفع السوق إلى حالة من الذعر الشديد بسبب الانخفاض الحاد على المدى القصير. انخفض مؤشر الخوف والطمع إلى 10 نقاط في 27 فبراير، وهو الأدنى في هذه الدورة، قريب من المستويات المتطرفة خلال الدورة السابقة للسوق الهابطة.

من الناحية الفنية، تم كسر دعم "قاع ترامب" السابق بشكل فعال، مما يعكس تراجع الأسهم الأمريكية عن "صفقة ترامب". تم اختراق خطوط الاتجاه الصعودي الأولى والثانية للدورة الحالية بسرعة في فترة زمنية قصيرة. في نهاية الشهر، تم إغلاق سعر بيتكوين بالقرب من المتوسط المتحرك لمدة 200 يوم.

بالإضافة إلى ارتباطه بسوق الأسهم الأمريكية، فإن الانخفاض الكبير في سوق التشفير هذا الشهر مرتبط أيضًا بالأحداث السلبية داخل السوق.

في منتصف فبراير، انهار مشروع عملة MEME الذي روج له رئيس الأرجنتين، مما تسبب في خسائر ضخمة للمستثمرين. بعد ذلك، تعرضت بورصة معينة لهجوم قرصنة واسع النطاق، مما أدى إلى خسارة تزيد عن 1.5 مليار دولار، مسجلاً أكبر هجوم في تاريخ العملات الرقمية. كما تعرض مشروع DeFi آخر لهجوم بقيمة تقارب 50 مليون دولار.

بالإضافة إلى ذلك، فإن حدث فتح قفل الرموز الكبير الذي سيحدث في أوائل مارس سيؤثر أيضًا على السوق، حيث انخفض سعر رمز إحدى سلاسل الكتل الشهيرة بأكثر من 50% خلال الشهر في ظل ظروف السوق الضعيفة.

تحليل يشير إلى أن أكبر انخفاض في هذه الدورة التي حدثت في سوق التشفير في فبراير كان سببه المباشر انخفاض الأسهم الأمريكية المدفوع بتوقعات الركود الاقتصادي، ويمكن اعتباره تراجعاً في تسعير "صفقة ترامب". وفقاً لانخفاض الأسهم الأمريكية، قد يكون النقطة الأدنى النظرية لبيتكوين قريبة من 73000 دولار، ولكن بالنظر إلى التأثير المحتمل الإيجابي لإدارة ترامب على الأساسيات لبيتكوين، فإن احتمال تحقيق هذه النقطة المنخفضة المتطرفة ضئيل.

بشكل عام، لا يزال دورة السوق الهابطة مستمرة. بناءً على احتمال تعديل السياسات الأمريكية وكذلك المنطق الإيجابي على المدى الطويل لسوق العملات الرقمية، قد تكون هذه فرصة جيدة لتكوين استثمار طويل الأجل في بيتكوين، ويمكن النظر في الدخول في صفقة شراء تدريجية بحذر.

تدفق الأموال: خروج كبير من ETF الفوري، مما أصبح السبب الرئيسي للانخفاض

مع انخفاض مشاعر التداول المتعلقة بترامب، تباطأ تدفق الأموال إلى سوق العملات المشفرة بشكل كبير في فبراير. هذا التباطؤ في التدفق يشكل حلقة مفرغة مع انخفاض الأسعار، مما يؤدي في النهاية إلى انهيار سعر البيتكوين بعد فترة طويلة من التماسك حول 96000 دولار في الأسبوع الأخير من فبراير. انخفض حجم تدفق الأموال في فبراير بشكل كبير إلى 2.111 مليار دولار.

تحليل عميق لتدفق الأموال، يظهر تباين في أموال قنوات العملات المستقرة وبيتكوين ETF. تدفق الأموال عبر قنوات العملات المستقرة بلغ 5.3 مليار دولار طوال الشهر، بينما تدفق الأموال من قنوات ETF بلغ 3.249 مليار دولار.

قد أشارت التحليلات عدة مرات سابقًا إلى أن ETF العقود الآجلة لبيتكوين قد استحوذت على سلطة تحديد الأسعار على المدى القصير والمتوسط، وبالتالي فإن اتجاه سعر بيتكوين مرتبط بشكل كبير بأسواق الأسهم الأمريكية.

هذا الشهر، تجاوزت تدفقات صندوق ETF الفوري لبيتكوين 32 مليار دولار، مما سجل أكبر رقم مبيعات شهري منذ إدراجه، ليصبح السبب الخارجي الأكثر مباشرة للانخفاض. ستعتمد حركة بيتكوين المستقبلية بشكل رئيسي على تحسين توقعات الاقتصاد الأمريكي، بالإضافة إلى وضع تدفقات الأموال لصندوق ETF.

إعادة البيع الثانوي: ظهور مستثمري المدى القصير لتقليل الخسائر

منذ بدء عملية البيع الثانية في أكتوبر 2024، انتقلت حوالي 1,120,000 عملة بيتكوين من حالة الحيازة الطويلة إلى حالة الحيازة القصيرة. يُعتبر البيع الثاني شرطًا ضروريًا لنهاية دورة السوق الصاعدة، لأن زيادة حجم عملات البيتكوين النشطة إلى حد معين ستستنفد السيولة، مما يؤدي في النهاية إلى تدمير الاتجاه الصعودي.

في فبراير، حافظ حاملو العملات على ت restrain، حيث باعوا فقط 7271 عملة. في الواقع، لم يعد حاملو العملات الحاليون يهتمون بسعر "قاعدة ترامب" (89000-110000 دولار)، واختروا الاستمرار في الاحتفاظ بالعملات في انتظار الارتفاع.

الأسبوع الأخير من فبراير شهد عمليات بيع كبيرة من قبل حاملي العملات على المدى القصير. تظهر تحليلات البيانات على السلسلة أنه حتى 24 فبراير، كان حاملو العملات على المدى القصير لا يزالون متمسكين، ولكن في 25 حدثت عمليات تصفية كبيرة، حيث حقق فقط حاملو العملات على المدى القصير خسائر بقيمة 255 مليون دولار في ذلك اليوم. هذه هي ثاني أكبر خسارة يومية منذ بداية هذه الدورة، بعد 362 مليون دولار في 5 أغسطس 2024. تشير التاريخ إلى أن حاملي العملات على المدى القصير، بعد تحمل خسائر كبيرة بهذا الحجم، غالباً ما يشهدون السوق مرحلة قاع.

تحليل عميق للبيانات على السلسلة يكشف أنه منذ 24 فبراير، زاد عدد بيتكوين في نطاق 78000-89000 دولار بمقدار 564920 عملة، بينما انخفض عدد بيتكوين في نطاق "قاع ترامب" (89000-110000 دولار) بمقدار 412875 عملة.

"ترامب القاع" نطاق البيتكوين تشكل أساسًا في الفترة من نوفمبر من العام الماضي إلى فبراير من هذا العام، حيث ينتمي حاملو العملة في هذا النطاق إلى فئة المضاربين قصيري الأجل. عمليات البيع الناتجة عن وقف خسائر حاملي البيتكوين قصيري الأجل، في محاولة لبناء قاع متوسط الأجل، عززت أيضًا النطاق الذي يحتوي على عدد قليل من الأوامر بين 73000-89000.

الخاتمة

أكد تقرير يناير أن "أكبر عدم يقين خارجي يأتي من تأثير سياسة ترامب الاقتصادية بعد تنفيذها على توقعات خفض الفائدة وسلسلة ردود الأفعال التي تتشكل من عرض الأموال، وبمجرد أن تتعثر سيولة الأموال، ستزداد التقلبات بشكل كبير". لقد أصبحت هذه المخاوف واقعاً.

وفقًا للتحليل، فإن عمليات البيع الأخيرة تأتي بشكل رئيسي من حائزي العملة على المدى القصير، بينما بدأ حائزو العملة على المدى الطويل في تقليل عمليات البيع والاحتفاظ بالعملة في انتظار ارتفاع الأسعار. يُعتقد أن السوق الصاعدة الحالية لا تزال في حالة استراحة، وليست في اتجاه السوق الهابطة.

شهد شهر فبراير أكبر تصحيح في دورة البيتكوين الحالية، نتيجة لتعديل الأسعار في الأسهم الأمريكية التاريخية المتعلقة بـ"توقعات الركود الاقتصادي"، مما أدى إلى خروج كميات كبيرة من أموال ETF البيتكوين. كما ستأتي قوة الانعكاس في السوق من تحول توقعات سوق الأسهم الأمريكية والارتداد في الاتجاه.

من حيث الهيكل الداخلي، لا يزال سوق البيتكوين والعملات المشفرة يعمل ضمن أنماط دورية، حيث توفر الانخفاضات السعرية على المدى القصير فرصة للتخصيص على المدى المتوسط والطويل.

من الضروري متابعة الاتجاهات الاقتصادية الكلية في الولايات المتحدة، وتوقعات السوق، وموقف الاحتياطي الفيدرالي من إعادة بدء خفض أسعار الفائدة.