ترميز الأصول في السوق الأمريكية: اختبار الضغط للتمويل في Web3

في الآونة الأخيرة، أصبح ترميز الأصول في سوق الأسهم الأمريكية محور اهتمام سوق التشفير. هذه ليست مجرد ظاهرة شائعة، بل هي اختبار مهم للنظام المالي القائم على blockchain.

أطلق أحد منصات التداول خدمات ترميز الأصول للأسهم في أوروبا، بينما وصلت xStocks أيضًا إلى العديد من منصات التداول الرئيسية. بدأت العديد من منصات التداول اللامركزية بإدراج رموز الأسهم لشركات معروفة مثل أبل وتسلا. أثارت هذه السلسلة من الحركة اهتمامًا واسعًا في السوق.

ومع ذلك، فإن التركيز فقط على الحماس دون فهم التغيرات الهيكلية وراءه قد يؤدي إلى وضع المستثمرين في موقف سلبي. في الواقع، يمثل ترميز الأصول للأسهم اختبارًا حاسمًا لقدرة التمويل على السلسلة على استيعاب الأصول المالية الرئيسية.

اختبار الضغط الهيكلي للتمويل على السلسلة

عند استعراض التاريخ، يمكننا أن نلاحظ أن سرد الصناعة يتطور بشكل دوري. في عام 2019، حاولت بعض منصات التداول ترميز الأصول للأسهم الأمريكية، ولكنها انتهت في النهاية لأسباب تنظيمية. بالإضافة إلى ذلك، فشلت المحاولات لاستخدام الأصول التركيبية لمحاكاة أسعار الأسهم الأمريكية مع انهيار المشاريع ذات الصلة.

لم تعد ترميز الأصول للأسهم اليوم تجربة شعبية، بل هي محاولة مطابقة يقودها المؤسسات المرخصة. هذه نقطة تحول رئيسية.

على سبيل المثال، فإن خدمة ترميز الأسهم التي أطلقتها منصة تداول معينة في أوروبا تعتمد على نموذج "تداول ذاتي + إصدار على السلسلة". حيث تمتلك هذه المنصة ترخيصًا في الاتحاد الأوروبي، وتشتري الأسهم الفعلية، وتصدر عملة مرتبطة بنسبة 1:1 على blockchain. تم تحقيق التكامل الكامل في جميع العمليات، من حفظ الأصول، والإصدار، إلى التسوية والتفاعل مع المستخدم.

تم نشر هذه العملات في البداية على شبكة الطبقة الثانية معينة، لضمان سرعة المعاملات وتكلفة يمكن التحكم فيها. قد يتم نقلها في المستقبل إلى سلسلة الكتل التي تم إنشاؤها بواسطة المنصة، لتحقيق السيطرة الكاملة على البنية التحتية.

على الرغم من أنه لا يمكن فتح حق التصويت حاليا لتجنب التنظيمات ذات الصلة، إلا أن الهيكل العام قد بدأ في الظهور: إنه يبدو وكأنه يتم بناء "نظام تداول الأوراق المالية على السلسلة" يمكن أن يعمل بشكل شبه مستقل.

بالنسبة لصناعة التشفير، هذه هي المرة الأولى التي نرى فيها وسطاء الإنترنت التقليديين ليس فقط يمتلكون السلطة على جانب الإصدار، بل يقومون أيضًا بإعادة هيكلة بنية الأصول على السلسلة.

من التجربة إلى الامتثال: تفاعل عوامل متعددة

إن ظهور هذه الموجة من ترميز الأصول للأسهم ليس بالصدفة، بل هو نتيجة لتداخل عدة عوامل رئيسية في نفس الوقت.

أولاً، أصبح بيئة التنظيم أكثر مرونة، وأصبح الاتجاه التنظيمي أكثر وضوحًا. تم تنفيذ قانون MiCA الأوروبي رسميًا، وبدأت الهيئات التنظيمية الأمريكية أيضًا في إصدار بعض الإشارات الإيجابية.

تمكنت منصة تداول معينة من إطلاق خدمات رموز الأسهم بسرعة في الاتحاد الأوروبي، وذلك بفضل حصولها على ترخيص الأوراق المالية في ليتوانيا. يمكن ربط xStocks بعدة منصات تداول في نفس الوقت، كما أن ذلك يعتمد على الهيكل الامتثالي الذي تم إنشاؤه في سويسرا وجزيرة جيرسي.

في الوقت نفسه، تبحث الأموال على السلسلة عن منافذ استثمار جديدة، وقد تغيرت هيكل الأموال في السوق. الفجوة بين الأسواق المالية التقليدية وسوق العملات المشفرة تتقلص.

حاليًا، توجد العديد من المشاريع على السلسلة تفتقر إلى الأساسيات ولكنها تتمتع بقيمة سوقية عالية، وبدأت الأموال المستقرة تبحث عن مخرج لتخصيص الأصول "المربوطة والمنطقية". في هذا السياق، فإن الرموز الأسهم التي أطلقتها المؤسسات المتوافقة تتمتع بجاذبية طبيعية. فهي مألوفة ومستقرة، ويمكن أن تتكامل مع العملات المستقرة والتمويل اللامركزي.

تتعمق دمج المالية التقليدية مع صناعة التشفير. من شركات إدارة الأصول الكبرى إلى البنوك الاستثمارية، ومن البنوك السويسرية إلى هيئة النقد في سنغافورة، بدأت عمالقة المالية التقليدية في المشاركة بنشاط في تطبيقات تكنولوجيا البلوكتشين وبناء البنية التحتية. باعتبارها الأصول الأكثر شعبية والأكثر إدراكًا، أصبحت الأسهم بالطبع الخيار الأول لترميز الأصول.

الأصول التقليدية على السلسلة: الفرص والتحديات متلازمة

بينما نتطلع إلى المستقبل، قد لا يشهد ترميز الأصول الأسهم نموًا انفجاريًا، لكنه من المتوقع أن يصبح مسار تطور بنية تحتية مرنة في عالم Web3.

تكمن أهمية هذا الاتجاه في دفع تغييرين هيكليين مهمين: الأول هو أن حدود الأصول بدأت تنتقل إلى السلسلة، والثاني هو أن النظام المالي التقليدي أصبح مستعدًا لتبني الطرق القائمة على السلسلة لتنظيم بعض المعاملات وعمليات الحفظ. بمجرد أن تتشكل هذين التغييرين، يصبح من الصعب عكسهما.

إذن، هل دخول الأسهم إلى سوق العملات المشفرة للتنافس على السيولة هو أمر إيجابي أم سلبي؟

هذه سيف ذو حدين. إنه يقدم أصولًا ذات جودة أعلى، لكنه قد يغير أيضًا هيكل تدفق الأموال على السلسلة.

من الجانب الإيجابي:

1. دخلت "الأصول الزرقاء" في التمويل التقليدي السوق، مما وفر وجهة جديدة لرأس المال على السلسلة وزاد من خيارات تخصيص "الأصول المستقرة". في سوق تتغير رواياته بسرعة ويتدفق فيه رأس المال على المدى الطويل، تساعد هذه الأصول الواضحة الهيكل والمدعومة بالواقع على إعادة توجيه السيولة نحو تخصيصها.

2. سيؤدي هذا إلى "تأثير سمكة الشبوط". ظهور ترميز الأصول القوي هذا في سوق الأسهم الأمريكية سيزيد من معيار الأصول على السلسلة، مما يعزز الجودة العامة لمشاريع Web3.

3. يمكن لمستخدمي التشفير شراء الأسهم مباشرة بطريقة أصلية، مما يقلل من تحويل السيولة في سوق الأسهم الأمريكية عن سوق التشفير.

لكن من جهة أخرى:

1. هذا سيضع ضغطًا على المشاريع الأصلية في مجال التشفير. ليس فقط السرد الذي تم الاستيلاء عليه، بل قد يتم إعادة تشكيل هيكل الأموال وتفضيلات المستخدمين على السلسلة أيضًا. خاصة عندما تزداد سيولة الأسهم المرمزة، وتبدأ في الدخول في العقود الدائمة، والإقراض، وتكوين المحافظ، ستتنافس مباشرة مع الأصول الأصلية على تدفق العملات المستقرة، والمستخدمين الرئيسيين، واهتمام السلسلة.

2. بالنسبة للجهات المعنية بالمشروع، قد يصبح التمويل أكثر صعوبة. عندما تظهر رموز الأسهم لشركات التكنولوجيا المعروفة في مجموعة الأصول على السلسلة، وقد تشمل حتى بعض الأسهم الخاصة المشهورة، قد تتغير معايير الحكم بالنسبة للمستثمرين والمستخدمين حول "ما الذي يستحق الاستثمار فيه" و"ما الذي له أساس في التسعير".

تجعلنا ترميز الأصول للأسهم نعيد التفكير: هل يمكن أن تتحمل Web3 حقًا الأصول الرئيسية وسلوكيات التداول الحقيقية؟ هل يمكننا من خلال الهيكل المالي المفتوح إعادة بناء نظام للأوراق المالية أقل احتكاكًا وأكثر شفافية من الأسواق التقليدية؟ ستظهر إجابات هذه الأسئلة تدريجيًا في التطورات المستقبلية.