الرهان الاستراتيجي لـ Michael J. Saylor: زيادة إصدار بيتكوين بسعر مرتفع والتحكم في رأس المال
١. المقدمة
استراتيجية( كانت MicroStrategy) في البداية شركة برمجيات موجهة نحو حلول ذكاء الأعمال، ولكن منذ عام 2020، تحول تركيزها بشكل ملحوظ نحو استثمار البيتكوين. جمعت الشركة الأموال من خلال إصدار الأسهم والسندات القابلة للتحويل لشراء البيتكوين، مما جعلها محور اهتمام سوق الأسهم الأمريكية. في 6 فبراير 2025، أعلنت شركة Strategy، التي تمتلك أكبر كمية من البيتكوين بين الشركات المدرجة في البورصة، عن تغيير اسمها رسميًا، حيث أظهرت البيانات آنذاك أنها تمتلك 471107 عملة بيتكوين في ميزانيتها العمومية، وهو ما يمثل حوالي 2% من إجمالي إمدادات البيتكوين العالمية. بحلول 21 فبراير 2025، كانت Strategy قد خزنت ما يقرب من 500000 عملة بيتكوين، بقيمة تزيد عن 40 مليار دولار.
استراتيجية جوهرها تصميم هيكل رأس المال، لتحويل سوق الأسهم إلى ماكينة سحب بيتكوين - من خلال إصدار أسهم جديدة / سندات قابلة للتحويل لجمع الأموال لزيادة حيازات البيتكوين، ثم استخدام حيازات البيتكوين لدعم تقييم سعر السهم، مما يشكل حلقة مغلقة من رأس المال مرتبطة بعمق بالأصول المشفرة. بفضل هذه الآلية الفريدة من نوعها في التمويل ذي الأسعار المرتفعة في سوق الأسهم الأمريكية، لا تقتصر استراتيجية على الهيمنة في أسهم بيتكوين، بل قامت أيضًا بتمرين "الخيمياء" المعتمدة من سوق الأسهم الأمريكية عبر زيادة حقوق الملكية والتحكم في أسعار العملات.
二، ما هو "المغناطيس" لتكهنات سعر سهم MSTR؟
إن طريقة تمويل Strategy ذكية للغاية، حيث تتم بشكل رئيسي من خلال دمج الأسهم والسندات لجمع الأموال. في المرحلة الأولى، تعتمد على إصدار السندات والاحتياطيات النقدية الخاصة بها، وحتى بعض الأسهم العادية والسندات القابلة للتحويل. ولكن من عيوب إصدار السندات العادية هو الحاجة لدفع الفوائد، بينما كانت تدفقاتها النقدية جيدة في ذلك الوقت، حيث أن أعمال البرمجيات جلبت تدفقًا نقديًا إيجابيًا يصل إلى عشرات الملايين من الدولارات، مما يكفي لتغطية فوائد هذه الديون.
وصل الوقت إلى هذه الدورة، حيث تم استخدام آلية إصدار الأسهم المعروفة باسم ATM (At-the-market) بشكل واسع، وهي بيع الأسهم مباشرة في السوق الثانوية. تقوم الاستراتيجية بلعب "الكيمياء" في سوق رأس المال من خلال الجمع بين إصدار الأسهم وإصدار السندات. عندما تكون نسبة الرفع المالي منخفضة، تقوم بجمع الأموال بسرعة من خلال إصدار الأسهم لشراء بيتكوين، مما يزيد من الرفع المالي، وعندما يرتفع سعر بيتكوين، تزيد من علاوة تقييمها. خلال فترة السوق الصاعدة، بلغت علاوتها في بعض الأحيان 300%.
ومع مرور الوقت، بدأ السوق يدرك أن Strategy تقوم ببيع كميات كبيرة من الأسهم، مما أدى إلى انخفاض أسعار الأسهم وبدء تقلص علاوة السعر. في نفس الوقت، انخفض معدل الرفع المالي، وبدأت الشركة تتحول إلى طرق تمويل قائمة على إصدار السندات. ومع هذا التغيير، تباطأ إيقاع شراء Strategy لعملة البيتكوين، مما أدى إلى ضعف الطلب على عملة البيتكوين في السوق.
لذلك، لعبت Strategy لعبة "التحوط من سعر الفائدة". لقد قامت بجمع الأموال لشراء بيتكوين من خلال بيع الأسهم بسعر مرتفع، وعندما انخفضت الأسعار، تحولت الشركة إلى إصدار السندات. قدمت هذه النموذج للشركة ما يكفي من الأموال للتداول في شراء بيتكوين، على الرغم من أن السوق بدأ تدريجياً في إدراك أن هذه العمليات أثرت على حماسها لأسهم الشركة.
من حيث الكل، تستخدم Strategy استراتيجيات تمويل مختلفة على فترات زمنية مختلفة، حيث تستفيد من مزايا العلاوة العالية في سوق الأسهم، وتقوم بزيادة الرفع المالي بثبات من خلال السندات. بالنسبة لبيتكوين، قد يعني تباطؤ إيقاع Strategy أن دافع ارتفاع بيتكوين في المدى القصير قد تراجع؛ بينما بالنسبة لـ Strategy، فإن هذه الطريقة المتنوعة في التمويل تجعلها قادرة على التكيف بمرونة في مختلف بيئات السوق.
استراتيجية أسباب ارتفاع وانخفاض أسعار الأسهم، وكيف تمكنوا من جذب مجموعة كبيرة من المضاربين من خلال الاستثمار في بيتكوين. ما هو أبرز ما يميز "فن تحويل النقاط إلى ذهب" بقيمة سوقية تصل إلى 100 مليار دولار؟ ببساطة، هناك عدة نقاط رئيسية:
العلاقة غير الخطية بين سعر السهم وبيتكوين: يعتقد الكثيرون أن سعر سهم Strategy يجب أن يتزامن مع ارتفاع وانخفاض بيتكوين، لكن الأمر ليس كذلك تمامًا. على سبيل المثال، في نوفمبر وديسمبر من العام الماضي، بينما كانت بيتكوين ترتفع، كان سعر سهم Strategy في الحقيقة قد بدأ في الانخفاض. لذا فإن تقلبات سعر سهمه ليست مرتبطة فقط بسعر بيتكوين بشكل مباشر.
ردود الفعل على تقلص الفارق وتأثيراته على المدى الطويل: الفارق في Strategy مقارنةً بالفارق السابق يتقلص تدريجياً. النقطة التي يروج لها Saylor ليست قيمة الأسهم نفسها، بل تقلبها. بعبارة أخرى، هو يروج لـ Strategy كأداة مضاربة عالية التقلب، مما يجذب بشكل خاص أولئك المستثمرين المؤسسيين الذين لا يستطيعون شراء بيتكوين ETF مباشرة.
استثمار "代理投资" في البيتكوين: هناك العديد من المؤسسات بسبب قيود القوانين أو السياسات الداخلية، لا يمكنها شراء البيتكوين أو البيتكوين ETF بشكل مباشر، خاصة في بعض الدول مثل كوريا الجنوبية وألمانيا. لذلك أصبحت استراتيجية خيارًا بديلاً لهذه المؤسسات للاستثمار في البيتكوين. إذا لم يتمكنوا من شراء ETF، فإنهم يشترون أسهم استراتيجية، لأنها مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بالبيتكوين.
عبقرية سايلور في التسويق و "نبوءة تحقيق الذات" الخاصة بـ Strategy: سايلور بارع جدًا في التسويق، فهو لا يروج فقط لأسهم Strategy، بل يؤكد أيضًا على تأثير الرافعة المالية. المعنى هو أنه إذا كنت متفائلًا بشأن ارتفاع سعر البيتكوين، فإن ارتفاع سعر أسهم Strategy سيكون أكبر. بالإضافة إلى ذلك، فإن شراء أسهم Strategy أكثر أمانًا من استخدام الرافعة المالية لشراء الخيارات، لأنك لا تحتاج للقلق بشأن مشاكل تصفية الحساب.
تفرد Strategy: يعتمد نجاح Strategy إلى حد كبير على قدرتها الكبيرة على التمويل، حيث يقوم Saylor باستمرار بجمع الأموال للشركة لشراء المزيد من بيتكوين. بالإضافة إلى ذلك، فإن Saylor شخصياً بارع جداً في "البيع"، حيث يتحدث في كل مكان، وينشر على YouTube، ويعرض Strategy ك"أداة رافعة فائقة"، مما جذب المضاربين من جميع أنحاء العالم.
ثلاثة، "امتلاك بيتكوين، وعدم البيع أبداً": حملة سايلور المقدسة على التشفير
لقد كان للترويج لبيتكوين من قبل سايلور في هذه الجولة تأثير عميق للغاية على صناعة بيتكوين بأكملها، من خلال ظهوره المتكرر في العلن، وإجراء المقابلات، وإلقاء الخطابات، لم يقتصر الأمر على جعل بيتكوين تخرج من دائرة محددة، بل جذب أيضًا مجموعة كبيرة من المستثمرين المؤسسيين إلى السوق. يمكن القول إن الاستراتيجية و ETF هما المشتريان الرئيسيان في سوق بيتكوين حاليًا، ومن المثير للاهتمام أن ETF على الرغم من أهميته، إلا أن عمليات الاستراتيجية أكثر بروزًا، لأن الاستراتيجية تشتري فقط ولا تبيع، بينما قد تبيع ETF في بعض الأحيان.
فيما يتعلق بالتسويق، الأكثر إثارة للإعجاب هو أن سايلور قد قال سابقًا إنه قد وضع وصيته وينوي حرق مفاتيح البيتكوين الخاصة به بعد وفاته، مما يمحو تمامًا هذه البيتكوين من التداول. إن هذا النوع من "العمليات على مستوى الزعماء" يظهر كما لو أنه قدم مساهمة دائمة لصناعة البيتكوين. على الرغم من أنه لا أحد يعرف ما إذا كان سيفي بوعده في المستقبل، إلا أن قوله هذا أعطى السوق جرعة من المنشطات.
بالإضافة إلى ذلك، فإن بيتكوين استراتيجية ليست تحت سيطرة سايلور نفسه أو شركة استراتيجية، بل تم الاحتفاظ بهذه البيتكوين في مؤسستين موثوقتين من طرف ثالث، مما يتوافق مع متطلبات التدقيق والرقابة للشركات المدرجة، لذا يمكن لأولئك الذين يقلقون بشأن كيفية التعامل مع البيتكوين بعد وفاة شخصه أن يطمئنوا.
سيلور ليس فقط من الداعمين الكبار لبيتكوين، بل إنه في بعض النواحي أكثر تطرفًا من بعض المستثمرين الأوائل في بيتكوين. قبل ظهور ETF بفترة طويلة، قام بتحويل استراتيجية إلى وجود مشابه لبيتكوين ETF، وكانت المحادثات بينه وبين ماسك دافعة رئيسية لاستثمار بيتكوين. ووفقًا للشائعات في السوق، فإن قرار ماسك بجعل تسلا تشتري بيتكوين كان إلى حد كبير بسبب نصيحة سيلور.
سايلور ليس فقط محدودًا بالبيتكوين. يعتقد بعض الناس في السوق أن تصريحاته الأخيرة تشير إلى أنه يدعم تطوير الاقتصاد الرقمي ككل، ويقترح أن تصبح الولايات المتحدة رائدة في الاقتصاد الرقمي العالمي، ودفع جميع الأصول إلى سلسلة الكتل، وتوكنيزها. لم يعد مجرد متطرف في البيتكوين، بل رأى إمكانيات تقنية البلوك تشين في مجالات واسعة. هذه العقلية المنفتحة جعلته يحظى بمزيد من الاعتراف في صناعة البلوك تشين.
توجهت الأنظار إلى التخطيط الرقمي المستقبلي للولايات المتحدة، حيث اقترح سايلور حتى إدراج بيتكوين في الاحتياطي الاستراتيجي الوطني، مما يعزز من مكانة الولايات المتحدة في الاقتصاد الرقمي العالمي. لم يدفع بيتكوين فحسب، بل اقترح أيضًا رؤية للاقتصاد العالمي القائم على سلسلة الكتل، مما أتاح لنا رؤية كيف يمكن أن يتجه الاقتصاد العالمي في المستقبل نحو هيكل مالي أكثر لامركزية، وقد يظهر حتى نظام مالي سيبراني يتجاوز الدول ذات السيادة.
ومع ذلك، في هذا المشهد المستقبلي، ستواجه حركة رأس المال والتنظيم تحديات جديدة. خاصة إذا قادت الولايات المتحدة هذه الاقتصاديات على السلسلة، ستواجه الدول أو المنظمات الأخرى في العالم، مثل الصين والاتحاد الأوروبي أو كوريا، ضغطًا أكبر على تدفقات رأس المال الخارجة. حتى إذا حاولت الهيئات التنظيمية في مختلف البلدان السيطرة على تدفقات رأس المال من خلال وسائل تقليدية، فإن هذه الوسائل ستصبح عاجزة أمام الاقتصاد اللامركزي على السلسلة. في 25 مارس، أعلنت العائلة ترامب رسميًا عن خطة لإطلاق عملة مستقرة USD1 من خلال مشروعهم المشفر World Liberty Financial Inc. (WLFI). إن عملة مستقرة تجلب الكثير من الأرباح، وUSD1 ستدعم بنسبة 100% من سندات الحكومة الأمريكية قصيرة الأجل، وودائع الدولار، وغيرها من الأصول النقدية المعادلة، وهذا يبدو كإشارة واضحة على أن الولايات المتحدة ستعتمد أكثر على إصدار العملات المستقرة لتخفيف أزمة الديون الأمريكية في المستقبل.
أربعة، دورة موبيوس، لعبة الأصول لسيلور
الآن انخفض سعر بيتكوين إلى حوالي 87,000 دولار بعد أن كان مرتفعًا، بينما تكلفة شراء Strategy حوالي 66,000 دولار. هذا يدفع الناس للتفكير: ماذا سيحدث في السوق إذا انخفض سعر بيتكوين تحت تكلفة شراء Strategy؟
في الجولة السابقة من السوق الهابطة، كانت حالة Strategy أسوأ حتى من الآن. في ذلك الوقت، كانت أصولهم الصافية قد أصبحت سلبية، وهو وضع نادر جدًا لأي شركة. على الرغم من وجود بعض الشركات التي قد تواجه أصولًا صافية سلبية في ظروف خاصة (مثل إصدار عدد كبير من خيارات الأسهم)، إلا أنه بشكل عام، فإن كون الأصول الصافية للشركة سلبية يمكن أن يؤدي بسهولة إلى ذعر في السوق. ومع ذلك، لم تقم Strategy بالتصفية في ذلك الوقت، ولم تُجبر على بيع بيتكوين، ويرجع ذلك أساسًا إلى أن مواعيد استحقاق ديونهم كانت بعيدة، ولم يكن هناك من يمكنه إجبارهم على التصفية الفورية.
النقطة المثيرة للاهتمام هنا هي أن مؤسس Strategy، Saylor، يمتلك تقريبًا 48% من حقوق التصويت، مما يجعل أي محاولة لتقديم اقتراح تصفية صعبة للغاية. لذلك، حتى في ظل الظروف المالية الصعبة للشركة، لا يمكن للدائنين والمساهمين بسهولة تقديم طلبات تصفية.
إذا انخفضت عملة البيتكوين بالفعل دون تكلفة حيازة الأسهم، فهل ستقع أسهم Strategy في ما يُسمى "دوامة الموت"؟ في الواقع، تم طرح هذا السؤال خلال السوق الهابطة السابقة. كانت صافي أصول Strategy سلبية، وكانت مشاعر الذعر في السوق شديدة، لكن السوق الآن يجب أن يكون أكثر خبرة، فقد مر المستثمرون بهذه التقلبات، لذا لن يكونوا في حالة ذعر كما كانوا حينها.
علاوة على ذلك، يمتلك Saylor وفريقه في الواقع بعض الوسائل المرنة للتعامل مع تقلبات السوق. على سبيل المثال، يمكنهم اختيار إصدار السندات، أو زيادة إصدار الأسهم، أو حتى استخدام عملة البيتكوين التي يمتلكونها كضمان للاقتراض. تمتلك الاستراتيجية حاليًا حوالي 40 مليار دولار من البيتكوين، مما يعني أنهم يمكنهم رهن هذه البيتكوين للحصول على تمويل، حتى إذا انخفض السعر، يمكنهم تجنب البيع القسري من خلال إضافة ضمانات.
وأن ديونهم الرئيسية لن تستحق قبل عام 2028، وقبل ذلك لن يتمكن أحد من إجبارهم على اتخاذ قرارات غير مواتية. على المدى القصير، حتى لو شهدت أسعار بيتكوين تقلبات، فلن تواجه Strategy ضغطًا ماليًا كبيرًا على الفور، ومن غير المرجح أيضًا أن يتم إجبارهم على بيع بيتكوين.
الأهم من ذلك، أن المزيد والمزيد من الأموال السيادية والمؤسسات على مستوى العالم بدأت تعتبر بيتكوين كأصل احتياطي، وهذا اتجاه كبير. في هذا السياق، لا يزال يتمتع مستقبل بيتكوين على المدى الطويل بتوقعات إيجابية. كما يشاع في السوق، فإن دولًا مثل أبوظبي قد بدأت في شراء كميات كبيرة من ETF بيتكوين، وهذا الاتجاه يبشر بأن المزيد من الدول والمؤسسات ستدخل سوق بيتكوين في المستقبل. على الرغم من أن سعر بيتكوين قد يشهد بعض التقلبات على المدى القصير، إلا أن الاستراتيجية طويلة المدى تبدو متوافقة مع اتجاهات السوق. على الرغم من أن وضعهم المالي قد يواجه تحديات في الأشهر أو السنوات القادمة.
لذا، بعد ملاحظتنا العامة، على الرغم من أن تقلبات أسعار البيتكوين قد تضع بعض الضغط قصير الأمد على الاستراتيجية، إلا أنه بالنظر إلى آجل ديونهم واتجاهات السوق، فإنهم ليسوا في وضع تصفية أو مضطرين لبيع البيتكوين في الوقت الحالي.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 14
أعجبني
14
7
مشاركة
تعليق
0/400
TokenomicsTherapist
· 07-17 23:36
سيلور جريء جداً. إذا انهارت هذه الموجة ستصبح مضحكة حقاً.
شاهد النسخة الأصليةرد0
ImpermanentPhilosopher
· 07-17 03:57
هذا السايلور حقًا يعتبر من رواد الصناعة المبدعين
شاهد النسخة الأصليةرد0
EyeOfTheTokenStorm
· 07-16 20:12
نموذج الكوانتي يظهر أن نقطة زيادة المركز في القاع قد وصلت، وهذه الدورة ستكون بالتأكيد الفرصة الأخيرة للدخول مركز.
شاهد النسخة الأصليةرد0
MidnightGenesis
· 07-16 20:09
عقد تتبع المصدر يكتشف إشارات المخاطر ويحتاج إلى مراقبة دقيقة
سaylor's high leverage بيتكوين alchemy:Strategy كيف تلعب في سوق رأس المال
الرهان الاستراتيجي لـ Michael J. Saylor: زيادة إصدار بيتكوين بسعر مرتفع والتحكم في رأس المال
١. المقدمة
استراتيجية( كانت MicroStrategy) في البداية شركة برمجيات موجهة نحو حلول ذكاء الأعمال، ولكن منذ عام 2020، تحول تركيزها بشكل ملحوظ نحو استثمار البيتكوين. جمعت الشركة الأموال من خلال إصدار الأسهم والسندات القابلة للتحويل لشراء البيتكوين، مما جعلها محور اهتمام سوق الأسهم الأمريكية. في 6 فبراير 2025، أعلنت شركة Strategy، التي تمتلك أكبر كمية من البيتكوين بين الشركات المدرجة في البورصة، عن تغيير اسمها رسميًا، حيث أظهرت البيانات آنذاك أنها تمتلك 471107 عملة بيتكوين في ميزانيتها العمومية، وهو ما يمثل حوالي 2% من إجمالي إمدادات البيتكوين العالمية. بحلول 21 فبراير 2025، كانت Strategy قد خزنت ما يقرب من 500000 عملة بيتكوين، بقيمة تزيد عن 40 مليار دولار.
استراتيجية جوهرها تصميم هيكل رأس المال، لتحويل سوق الأسهم إلى ماكينة سحب بيتكوين - من خلال إصدار أسهم جديدة / سندات قابلة للتحويل لجمع الأموال لزيادة حيازات البيتكوين، ثم استخدام حيازات البيتكوين لدعم تقييم سعر السهم، مما يشكل حلقة مغلقة من رأس المال مرتبطة بعمق بالأصول المشفرة. بفضل هذه الآلية الفريدة من نوعها في التمويل ذي الأسعار المرتفعة في سوق الأسهم الأمريكية، لا تقتصر استراتيجية على الهيمنة في أسهم بيتكوين، بل قامت أيضًا بتمرين "الخيمياء" المعتمدة من سوق الأسهم الأمريكية عبر زيادة حقوق الملكية والتحكم في أسعار العملات.
二، ما هو "المغناطيس" لتكهنات سعر سهم MSTR؟
إن طريقة تمويل Strategy ذكية للغاية، حيث تتم بشكل رئيسي من خلال دمج الأسهم والسندات لجمع الأموال. في المرحلة الأولى، تعتمد على إصدار السندات والاحتياطيات النقدية الخاصة بها، وحتى بعض الأسهم العادية والسندات القابلة للتحويل. ولكن من عيوب إصدار السندات العادية هو الحاجة لدفع الفوائد، بينما كانت تدفقاتها النقدية جيدة في ذلك الوقت، حيث أن أعمال البرمجيات جلبت تدفقًا نقديًا إيجابيًا يصل إلى عشرات الملايين من الدولارات، مما يكفي لتغطية فوائد هذه الديون.
وصل الوقت إلى هذه الدورة، حيث تم استخدام آلية إصدار الأسهم المعروفة باسم ATM (At-the-market) بشكل واسع، وهي بيع الأسهم مباشرة في السوق الثانوية. تقوم الاستراتيجية بلعب "الكيمياء" في سوق رأس المال من خلال الجمع بين إصدار الأسهم وإصدار السندات. عندما تكون نسبة الرفع المالي منخفضة، تقوم بجمع الأموال بسرعة من خلال إصدار الأسهم لشراء بيتكوين، مما يزيد من الرفع المالي، وعندما يرتفع سعر بيتكوين، تزيد من علاوة تقييمها. خلال فترة السوق الصاعدة، بلغت علاوتها في بعض الأحيان 300%.
ومع مرور الوقت، بدأ السوق يدرك أن Strategy تقوم ببيع كميات كبيرة من الأسهم، مما أدى إلى انخفاض أسعار الأسهم وبدء تقلص علاوة السعر. في نفس الوقت، انخفض معدل الرفع المالي، وبدأت الشركة تتحول إلى طرق تمويل قائمة على إصدار السندات. ومع هذا التغيير، تباطأ إيقاع شراء Strategy لعملة البيتكوين، مما أدى إلى ضعف الطلب على عملة البيتكوين في السوق.
لذلك، لعبت Strategy لعبة "التحوط من سعر الفائدة". لقد قامت بجمع الأموال لشراء بيتكوين من خلال بيع الأسهم بسعر مرتفع، وعندما انخفضت الأسعار، تحولت الشركة إلى إصدار السندات. قدمت هذه النموذج للشركة ما يكفي من الأموال للتداول في شراء بيتكوين، على الرغم من أن السوق بدأ تدريجياً في إدراك أن هذه العمليات أثرت على حماسها لأسهم الشركة.
من حيث الكل، تستخدم Strategy استراتيجيات تمويل مختلفة على فترات زمنية مختلفة، حيث تستفيد من مزايا العلاوة العالية في سوق الأسهم، وتقوم بزيادة الرفع المالي بثبات من خلال السندات. بالنسبة لبيتكوين، قد يعني تباطؤ إيقاع Strategy أن دافع ارتفاع بيتكوين في المدى القصير قد تراجع؛ بينما بالنسبة لـ Strategy، فإن هذه الطريقة المتنوعة في التمويل تجعلها قادرة على التكيف بمرونة في مختلف بيئات السوق.
استراتيجية أسباب ارتفاع وانخفاض أسعار الأسهم، وكيف تمكنوا من جذب مجموعة كبيرة من المضاربين من خلال الاستثمار في بيتكوين. ما هو أبرز ما يميز "فن تحويل النقاط إلى ذهب" بقيمة سوقية تصل إلى 100 مليار دولار؟ ببساطة، هناك عدة نقاط رئيسية:
العلاقة غير الخطية بين سعر السهم وبيتكوين: يعتقد الكثيرون أن سعر سهم Strategy يجب أن يتزامن مع ارتفاع وانخفاض بيتكوين، لكن الأمر ليس كذلك تمامًا. على سبيل المثال، في نوفمبر وديسمبر من العام الماضي، بينما كانت بيتكوين ترتفع، كان سعر سهم Strategy في الحقيقة قد بدأ في الانخفاض. لذا فإن تقلبات سعر سهمه ليست مرتبطة فقط بسعر بيتكوين بشكل مباشر.
ردود الفعل على تقلص الفارق وتأثيراته على المدى الطويل: الفارق في Strategy مقارنةً بالفارق السابق يتقلص تدريجياً. النقطة التي يروج لها Saylor ليست قيمة الأسهم نفسها، بل تقلبها. بعبارة أخرى، هو يروج لـ Strategy كأداة مضاربة عالية التقلب، مما يجذب بشكل خاص أولئك المستثمرين المؤسسيين الذين لا يستطيعون شراء بيتكوين ETF مباشرة.
استثمار "代理投资" في البيتكوين: هناك العديد من المؤسسات بسبب قيود القوانين أو السياسات الداخلية، لا يمكنها شراء البيتكوين أو البيتكوين ETF بشكل مباشر، خاصة في بعض الدول مثل كوريا الجنوبية وألمانيا. لذلك أصبحت استراتيجية خيارًا بديلاً لهذه المؤسسات للاستثمار في البيتكوين. إذا لم يتمكنوا من شراء ETF، فإنهم يشترون أسهم استراتيجية، لأنها مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بالبيتكوين.
عبقرية سايلور في التسويق و "نبوءة تحقيق الذات" الخاصة بـ Strategy: سايلور بارع جدًا في التسويق، فهو لا يروج فقط لأسهم Strategy، بل يؤكد أيضًا على تأثير الرافعة المالية. المعنى هو أنه إذا كنت متفائلًا بشأن ارتفاع سعر البيتكوين، فإن ارتفاع سعر أسهم Strategy سيكون أكبر. بالإضافة إلى ذلك، فإن شراء أسهم Strategy أكثر أمانًا من استخدام الرافعة المالية لشراء الخيارات، لأنك لا تحتاج للقلق بشأن مشاكل تصفية الحساب.
تفرد Strategy: يعتمد نجاح Strategy إلى حد كبير على قدرتها الكبيرة على التمويل، حيث يقوم Saylor باستمرار بجمع الأموال للشركة لشراء المزيد من بيتكوين. بالإضافة إلى ذلك، فإن Saylor شخصياً بارع جداً في "البيع"، حيث يتحدث في كل مكان، وينشر على YouTube، ويعرض Strategy ك"أداة رافعة فائقة"، مما جذب المضاربين من جميع أنحاء العالم.
ثلاثة، "امتلاك بيتكوين، وعدم البيع أبداً": حملة سايلور المقدسة على التشفير
لقد كان للترويج لبيتكوين من قبل سايلور في هذه الجولة تأثير عميق للغاية على صناعة بيتكوين بأكملها، من خلال ظهوره المتكرر في العلن، وإجراء المقابلات، وإلقاء الخطابات، لم يقتصر الأمر على جعل بيتكوين تخرج من دائرة محددة، بل جذب أيضًا مجموعة كبيرة من المستثمرين المؤسسيين إلى السوق. يمكن القول إن الاستراتيجية و ETF هما المشتريان الرئيسيان في سوق بيتكوين حاليًا، ومن المثير للاهتمام أن ETF على الرغم من أهميته، إلا أن عمليات الاستراتيجية أكثر بروزًا، لأن الاستراتيجية تشتري فقط ولا تبيع، بينما قد تبيع ETF في بعض الأحيان.
فيما يتعلق بالتسويق، الأكثر إثارة للإعجاب هو أن سايلور قد قال سابقًا إنه قد وضع وصيته وينوي حرق مفاتيح البيتكوين الخاصة به بعد وفاته، مما يمحو تمامًا هذه البيتكوين من التداول. إن هذا النوع من "العمليات على مستوى الزعماء" يظهر كما لو أنه قدم مساهمة دائمة لصناعة البيتكوين. على الرغم من أنه لا أحد يعرف ما إذا كان سيفي بوعده في المستقبل، إلا أن قوله هذا أعطى السوق جرعة من المنشطات.
بالإضافة إلى ذلك، فإن بيتكوين استراتيجية ليست تحت سيطرة سايلور نفسه أو شركة استراتيجية، بل تم الاحتفاظ بهذه البيتكوين في مؤسستين موثوقتين من طرف ثالث، مما يتوافق مع متطلبات التدقيق والرقابة للشركات المدرجة، لذا يمكن لأولئك الذين يقلقون بشأن كيفية التعامل مع البيتكوين بعد وفاة شخصه أن يطمئنوا.
سيلور ليس فقط من الداعمين الكبار لبيتكوين، بل إنه في بعض النواحي أكثر تطرفًا من بعض المستثمرين الأوائل في بيتكوين. قبل ظهور ETF بفترة طويلة، قام بتحويل استراتيجية إلى وجود مشابه لبيتكوين ETF، وكانت المحادثات بينه وبين ماسك دافعة رئيسية لاستثمار بيتكوين. ووفقًا للشائعات في السوق، فإن قرار ماسك بجعل تسلا تشتري بيتكوين كان إلى حد كبير بسبب نصيحة سيلور.
سايلور ليس فقط محدودًا بالبيتكوين. يعتقد بعض الناس في السوق أن تصريحاته الأخيرة تشير إلى أنه يدعم تطوير الاقتصاد الرقمي ككل، ويقترح أن تصبح الولايات المتحدة رائدة في الاقتصاد الرقمي العالمي، ودفع جميع الأصول إلى سلسلة الكتل، وتوكنيزها. لم يعد مجرد متطرف في البيتكوين، بل رأى إمكانيات تقنية البلوك تشين في مجالات واسعة. هذه العقلية المنفتحة جعلته يحظى بمزيد من الاعتراف في صناعة البلوك تشين.
توجهت الأنظار إلى التخطيط الرقمي المستقبلي للولايات المتحدة، حيث اقترح سايلور حتى إدراج بيتكوين في الاحتياطي الاستراتيجي الوطني، مما يعزز من مكانة الولايات المتحدة في الاقتصاد الرقمي العالمي. لم يدفع بيتكوين فحسب، بل اقترح أيضًا رؤية للاقتصاد العالمي القائم على سلسلة الكتل، مما أتاح لنا رؤية كيف يمكن أن يتجه الاقتصاد العالمي في المستقبل نحو هيكل مالي أكثر لامركزية، وقد يظهر حتى نظام مالي سيبراني يتجاوز الدول ذات السيادة.
ومع ذلك، في هذا المشهد المستقبلي، ستواجه حركة رأس المال والتنظيم تحديات جديدة. خاصة إذا قادت الولايات المتحدة هذه الاقتصاديات على السلسلة، ستواجه الدول أو المنظمات الأخرى في العالم، مثل الصين والاتحاد الأوروبي أو كوريا، ضغطًا أكبر على تدفقات رأس المال الخارجة. حتى إذا حاولت الهيئات التنظيمية في مختلف البلدان السيطرة على تدفقات رأس المال من خلال وسائل تقليدية، فإن هذه الوسائل ستصبح عاجزة أمام الاقتصاد اللامركزي على السلسلة. في 25 مارس، أعلنت العائلة ترامب رسميًا عن خطة لإطلاق عملة مستقرة USD1 من خلال مشروعهم المشفر World Liberty Financial Inc. (WLFI). إن عملة مستقرة تجلب الكثير من الأرباح، وUSD1 ستدعم بنسبة 100% من سندات الحكومة الأمريكية قصيرة الأجل، وودائع الدولار، وغيرها من الأصول النقدية المعادلة، وهذا يبدو كإشارة واضحة على أن الولايات المتحدة ستعتمد أكثر على إصدار العملات المستقرة لتخفيف أزمة الديون الأمريكية في المستقبل.
أربعة، دورة موبيوس، لعبة الأصول لسيلور
الآن انخفض سعر بيتكوين إلى حوالي 87,000 دولار بعد أن كان مرتفعًا، بينما تكلفة شراء Strategy حوالي 66,000 دولار. هذا يدفع الناس للتفكير: ماذا سيحدث في السوق إذا انخفض سعر بيتكوين تحت تكلفة شراء Strategy؟
في الجولة السابقة من السوق الهابطة، كانت حالة Strategy أسوأ حتى من الآن. في ذلك الوقت، كانت أصولهم الصافية قد أصبحت سلبية، وهو وضع نادر جدًا لأي شركة. على الرغم من وجود بعض الشركات التي قد تواجه أصولًا صافية سلبية في ظروف خاصة (مثل إصدار عدد كبير من خيارات الأسهم)، إلا أنه بشكل عام، فإن كون الأصول الصافية للشركة سلبية يمكن أن يؤدي بسهولة إلى ذعر في السوق. ومع ذلك، لم تقم Strategy بالتصفية في ذلك الوقت، ولم تُجبر على بيع بيتكوين، ويرجع ذلك أساسًا إلى أن مواعيد استحقاق ديونهم كانت بعيدة، ولم يكن هناك من يمكنه إجبارهم على التصفية الفورية.
النقطة المثيرة للاهتمام هنا هي أن مؤسس Strategy، Saylor، يمتلك تقريبًا 48% من حقوق التصويت، مما يجعل أي محاولة لتقديم اقتراح تصفية صعبة للغاية. لذلك، حتى في ظل الظروف المالية الصعبة للشركة، لا يمكن للدائنين والمساهمين بسهولة تقديم طلبات تصفية.
إذا انخفضت عملة البيتكوين بالفعل دون تكلفة حيازة الأسهم، فهل ستقع أسهم Strategy في ما يُسمى "دوامة الموت"؟ في الواقع، تم طرح هذا السؤال خلال السوق الهابطة السابقة. كانت صافي أصول Strategy سلبية، وكانت مشاعر الذعر في السوق شديدة، لكن السوق الآن يجب أن يكون أكثر خبرة، فقد مر المستثمرون بهذه التقلبات، لذا لن يكونوا في حالة ذعر كما كانوا حينها.
علاوة على ذلك، يمتلك Saylor وفريقه في الواقع بعض الوسائل المرنة للتعامل مع تقلبات السوق. على سبيل المثال، يمكنهم اختيار إصدار السندات، أو زيادة إصدار الأسهم، أو حتى استخدام عملة البيتكوين التي يمتلكونها كضمان للاقتراض. تمتلك الاستراتيجية حاليًا حوالي 40 مليار دولار من البيتكوين، مما يعني أنهم يمكنهم رهن هذه البيتكوين للحصول على تمويل، حتى إذا انخفض السعر، يمكنهم تجنب البيع القسري من خلال إضافة ضمانات.
وأن ديونهم الرئيسية لن تستحق قبل عام 2028، وقبل ذلك لن يتمكن أحد من إجبارهم على اتخاذ قرارات غير مواتية. على المدى القصير، حتى لو شهدت أسعار بيتكوين تقلبات، فلن تواجه Strategy ضغطًا ماليًا كبيرًا على الفور، ومن غير المرجح أيضًا أن يتم إجبارهم على بيع بيتكوين.
الأهم من ذلك، أن المزيد والمزيد من الأموال السيادية والمؤسسات على مستوى العالم بدأت تعتبر بيتكوين كأصل احتياطي، وهذا اتجاه كبير. في هذا السياق، لا يزال يتمتع مستقبل بيتكوين على المدى الطويل بتوقعات إيجابية. كما يشاع في السوق، فإن دولًا مثل أبوظبي قد بدأت في شراء كميات كبيرة من ETF بيتكوين، وهذا الاتجاه يبشر بأن المزيد من الدول والمؤسسات ستدخل سوق بيتكوين في المستقبل. على الرغم من أن سعر بيتكوين قد يشهد بعض التقلبات على المدى القصير، إلا أن الاستراتيجية طويلة المدى تبدو متوافقة مع اتجاهات السوق. على الرغم من أن وضعهم المالي قد يواجه تحديات في الأشهر أو السنوات القادمة.
لذا، بعد ملاحظتنا العامة، على الرغم من أن تقلبات أسعار البيتكوين قد تضع بعض الضغط قصير الأمد على الاستراتيجية، إلا أنه بالنظر إلى آجل ديونهم واتجاهات السوق، فإنهم ليسوا في وضع تصفية أو مضطرين لبيع البيتكوين في الوقت الحالي.