RWA العالمية: ثورة الأصول تحت الابتكار التكنولوجي والتوازن التنظيمي
مع التطور المستمر لتكنولوجيا blockchain، فإن توكنيزاسيون الأصول الواقعية (RWA) يعيد تشكيل المشهد المالي العالمي. تقوم RWA بتحويل الأصول المادية في العالم الحقيقي إلى توكنات رقمية قابلة للتداول على السلسلة، مما يوفر إمكانيات جديدة لإعادة هيكلة سيولة الأصول التقليدية. ستقوم هذه المقالة بتحليل منهجي للممارسات العالمية لـ RWA في المجالات الأساسية مثل السندات الحكومية والعقارات وحقوق الكربون، واستكشاف الانفراجات والصراعات بين التقنية والتنظيم، وتقديم تنبؤات حول مسارات التنمية المستقبلية.
المسار الأساسي العالمي للأصول الحقيقية والمشاريع التمثيلية
توكنز السندات الحكومية: تجربة تنظيمية يقودها المؤسسات
في ظل الهيكلية الهيكلية للاقتصاد العالمي "ثلاثة منخفضات وارتفاع واحد"، فإن توكنزة السندات الحكومية من خلال تقنية blockchain تحقق رقمنة أدوات الدين، وتظهر قيمة تمكين التكنولوجيا في تحسين السيولة في السوق الثانوية، وتحسين آلية اكتشاف الأسعار، وتقليل تكاليف الاحتكاك في المعاملات عبر الحدود. هذه الابتكارات ليست مجرد ترقية سلبية لشكل الأصول المالية، بل تتعلق أيضًا بإعادة تشكيل آلية نقل السياسات المالية والنظام المالي النقدي.
تتيح الأسواق الأوروبية والأمريكية توزيع عائدات السندات الحكومية تلقائيًا وتحسين تكاليف الامتثال من خلال العقود الذكية. استخدم صندوق BUIDL التابع لشركة بلاك روك العملاقة لإدارة الأصول معيار ERC-1400، مما خفض تكاليف الامتثال لـ SEC بنسبة 30%، وبلغ حجم الإدارة أكثر من 500 مليون دولار بعد ثلاثة أشهر من الإصدار. أصدرت منصة GS DAP التابعة لجولدمان ساكس سندات رقمية بقيمة 12 مليار دولار، مما قلص دورة تمويل التجارة من 15 يومًا في المتوسط إلى 3 أيام.
أطلقت هيئة النقد في هونغ كونغ في وقت مبكر من عام 2021 اختبار السندات المرمزة، ومن خلال CMU أصدرت حتى الآن ما يقرب من 7.8 مليار دولار هونغ كونغي من السندات الرقمية. كما تدفع هونغ كونغ خطة Ensemble Sandbox لاستكشاف ترميز الأصول المالية التقليدية والأصول الواقعية.
لا توجد حالياً مشاريع ناجحة لتحويل الرموز إلى سندات حكومية في البر الرئيسي للصين، ولا تزال الأدوات الابتكارية الرئيسية هي صناديق الاستثمار العقاري (REITs). في عام 2024، اعتمد البر الرئيسي للصين سياسة إدراج أصول البيانات، مما يعزز تأكيد حقوق ملكية بيانات الشركات، مما يمهد الطريق لربط أصول البيانات بسلسلة الكتل. بدأت بورصة شنغهاي للطاقة والبيئة منصة تداول الكربون القائمة على سلسلة الكتل، مما يحقق تسجيل وتداول الحصص في السوق الوطنية للكربون على السلسلة.
توكنات الأصول العقارية: إعادة هيكلة السيولة والتحديات القانونية
تشكل تكاليف الاحتكاك في تداول العقارات العالمية 6%-10% من القيمة الإجمالية للأصول، ومتوسط فترة التداول يصل إلى 12-16 أسبوعًا، مما يعيق بشكل خطير تخصيص الأصول الفعال واكتشاف القيمة. يمكن أن تساعد خصائص تقنية blockchain الفعالة ومنخفضة التكلفة والقابلة للتداول في تسريع رقمنة ملكية العقارات وتقسيمها وتأكيدها وتداولها.
خفضت شركة RealT الأمريكية عتبة الاستثمار العقاري إلى 50 دولارًا، لكنها أوقفت بعض المعاملات بسبب عدم تطابق الملكية على السلسلة وخارج السلسلة. تعاونت منصة GS DAP التابعة لبنك غولدمان ساكس مع Tradeweb لاستكشاف إصدار الرموز لعقارات الاستثمار (REITs).
سمحت هيئة الأوراق المالية والخدمات المالية في هونغ كونغ بتوكنيزة حصص REITs. تعاون مشروع Munch مع RWA.ltd لتجربة تقسيم إيرادات مطاعم NFT، مما قلص فترة التمويل بنسبة 50%. أكملت شركة Longxin Technology بالتعاون مع Ant Digital Technology أول صفقة في الصين تعتمد على الأصول العقارية الملموسة للطاقة الجديدة، حيث تم توكنيزة حقوق عائدات 9000 محطة شحن، مما حصل على تمويل عبر الحدود بقيمة 100 مليون يوان.
نظام تسجيل العقارات في شنتشن، البر الرئيسي للصين، يجرب تقنية البلوكشين، حيث يتم رفع 30% من معلومات الملكية على السلسلة، مما يعزز كفاءة وشفافية التحقق من الملكية. مشروع "لو آند شين هوي" الزراعي RWA يجمع بيانات المنتجات الزراعية وحقوق الكربون، من خلال تقنية "البلوكشين + إنترنت الأشياء" لإكمال تمويل بقيمة 10 مليون يوان.
تحويل ائتمان الكربون إلى رموز: لعبة الامتثال في التمويل البيئي
تعتبر سوق ائتمان الكربون أداة اقتصادية رئيسية في إدارة البيئة، وتعد ابتكارات نموذج تشغيلها مهمة للتنمية المستدامة. ومع ذلك، فإن السوق العالمية للكربون تواجه مشاكل واضحة من تباين الجغرافيا، مما يؤدي إلى اضطراب في تسعير أصول الكربون وزيادة خطر تخصيص الموارد بشكل خاطئ. الدول تعمل على إعادة تشكيل نظام الاقتصاد الأخضر باستخدام أدوات السياسة.
يهدف بروتوكول توكان إلى تعزيز سيولة الأصول الكربونية وشفافية السوق من خلال تحويل الاعتمادات الكربونية التقليدية إلى رموز على السلسلة. تدفع Klima DAO تخفيض الانبعاثات من خلال آلية رهن الاعتمادات الكربونية، لكن هناك خطر تكرار حساب تعويض الكربون. يقوم Gold Standard بوضع معايير مرجعية لتوكنيز اعتماد الكربون.
تمكن منصة التوكنات التي أنشأتها مجموعة أنتي الماليزية في هونغ كونغ من تنفيذ معاملات المقاصة النقدية لائتمان الكربون والسندات الخضراء، وإتمام معاملات الشهادات الخضراء عبر الحدود لمشاريع الطاقة الشمسية المنزلية في البرازيل. وقد أدرجت سلطة النقد في هونغ كونغ ائتمان الكربون ضمن المجالات الأساسية لتجربة Ensemble.
تعتبر الصين كمنطقة رئيسية لدفع سياسة الحياد الكربوني، وقد دخلت أيضًا في طليعة العالم في استكشاف الرقمنة في مجال حقوق الكربون. أطلق سوق شنغهاي لتجارة البيئة والطاقة منصة تداول الكربون القائمة على البلوكشين، مما يتيح التسجيل والتداول على السلسلة لحصص السوق الكربوني الوطني. يحدد "إدارة تداول تقليل انبعاثات غازات الدفيئة الطوعية" أن الأصول الكربونية على مستوى المشروع مسموح لها بالدخول إلى السلسلة.
##突破 وتضارب التعاون بين التكنولوجيا والرقابة
الابتكار في الهيكل التنظيمي: SPV في الخارج وصندوق الرمل على السلسلة
تعتبر مشروع Guardian الذي تقوده هيئة النقد في سنغافورة بمثابة معيار لمشاريع الحماية التنظيمية في التكنولوجيا المالية العالمية، حيث تركز بشكل عميق على الابتكار في تطبيق تكنولوجيا البلوكشين في مجال المعاملات المالية عبر الحدود. من خلال إدخال Chainlink oracle، تم إنشاء جسر يربط بين بيانات العالم الحقيقي خارج السلسلة والعقود الذكية على السلسلة بنجاح.
تعتمد البر الرئيسي للصين على ميكانيكية "صندوق الرمل التنظيمي" وميزات التصميم من أعلى إلى أسفل، لتحقيق تكامل عميق بين التكنولوجيا والتنظيم في تجربة اليوان الرقمي. بينما تسير هونغ كونغ في مسارها الخاص في تنظيم الأصول الافتراضية بفضل نظام القانون العام ومكانتها كمركز مالي دولي.
تعتبر تدفقات البيانات العابرة للحدود محورًا للصراعات التنظيمية التقنية في إطار التعاون بين الصين وهونغ كونغ. وقد بدأت منطقة التعاون في صناعة الخدمات الحديثة في خه كياو بين هونغ كونغ وشنتشن بمشروع تجريبي "لتقييم سلامة تدفقات البيانات العابرة للحدود"، لاستكشاف كيفية تحقيق الربط التقني لسوق الكربون العابرة للحدود من خلال تقنيات "الحوسبة الموثوقة + النقل المشفر"، مع ضمان سيادة البيانات.
زوايا تقنية وحلولها
تعتبر موثوقية بيانات الأوركل، وتحسين التفاعل عبر السلاسل، وتعزيز أمان العقود الذكية من التحديات الرئيسية التي تواجه تطوير تقنية RWA. تستكشف شركة Ant Group في هونغ كونغ الحلول المحلية في "مشروع لانغ شين" من خلال نشر نظام "أجهزة إنترنت الأشياء + حساب آمن متعدد الأطراف".
مشروع Ensemble الذي تقوده هيئة النقد في هونغ كونغ يقدم بروتوكول LayerZero الشامل لبناء حلول مبتكرة. تركز البر الرئيسي على "البنية التحتية العابرة للحدود في منطقة خليج قوانغدونغ - هونغ كونغ - ماكاو" كنقطة انطلاق للتعاون الإقليمي في الابتكار.
في مجال أمان العقود الذكية، أنشأت هونغ كونغ نظام ضمان مزدوج يتمثل في "كشف تقني + تدقيق من طرف ثالث". بينما تعتمد البر الرئيسي على آلية صندوق الرمل التنظيمي، حيث أطلقت "نظام تسجيل العقود الذكية"، الذي يتطلب أن تمر جميع العقود التي تُسجل على السلسلة باختبار الأمان من المركز الوطني للاستجابة الطارئة للإنترنت.
أزمة السيولة وتمايز السوق
أصبحت التحولات الرقمية في سوق الائتمان الخاص نقطة انطلاق مهمة لكسر مأزق التمويل. قامت Maple Finance بإصدار قروض تجاوزت قيمتها 20 مليار دولار، لكن 80% من الأموال تتجه نحو المؤسسات الأصلية المشفرة. أعادت شبكة الشحن التجارية العالمية في هونغ كونغ (GSBN) من خلال نموذج تجريبي لتوكنيزة بوليصة الشحن الإلكترونية، بناء نمط تمويل التجارة عبر الحدود. قامت منصة التمويل عبر سلسلة التوريد القائمة على البلوكشين لبنك الإنترنت في البر الرئيسي بتوكنيزة الأصول مثل الحسابات المستحقة والفواتير من خلال آلية "اختراق ائتمان الشركات الرئيسية + إثبات البلوكشين".
فيما يتعلق بتحسين سيولة الأصول غير القياسية، قام مشروع Munch في هونغ كونغ بإنشاء هيكل مزدوج "تبادل العملات المستقرة المتوافقة + تسجيل حقوق العوائد عبر الحدود". بينما يقوم مشروع RWA لزراعة اليسار في البر الرئيسي بتوكنة حقوق عوائد سلسلة التوريد الزراعية، ويستخدم آلية "صندوق توجيه حكومي + هيكل متدرج" لتحسين هيكل المخاطر والعوائد.
إطار الامتثال القانوني RWA وتحليل الحالة
التحديات القانونية المحلية ومسارات الامتثال
تمنع اللوائح المحلية بوضوح إصدار التمويل بالرموز، وتعتبره سلوك تمويل عام غير قانوني. يجب أن تتبع مشاريع RWA التمويل عبر الحدود لوائح إدارة المشاريع الرأسمالية. غالبًا ما يتم تسجيل المشاريع من خلال مديري صناديق الاستثمار الخاصة، وتجمع الأموال باستخدام نموذج صناديق الأسهم الخاصة، مع تحديد عدد المستثمرين المؤهلين وحاجز الاستثمار.
آلية صندوق الرمل في هونغ كونغ والامتثال عبر الحدود
توفر Sandbox Ensemble بيئة اختبار متوافقة لمشاريع RWA. القواعد التنظيمية للعملات المستقرة التي ستصدرها سلطة النقد في هونغ كونغ في عام 2024 معترف بها بالتساوي مع إطار عمل MiCA في الاتحاد الأوروبي. يتطلب مشروع قانون العملات المستقرة الذي تم تمريره في 21 مايو 2025 ترخيصًا لإصدار عملات مستقرة مرتبطة بالعملة المحلية أو مرتبطة بالدولار الأمريكي في هونغ كونغ.
مقارنة الإطار التنظيمي الدولي وقضية التشغيل المتداخل
تظهر أنظمة التنظيم العالمية للأصول الحقيقية (RWA) خصائص إقليمية ملحوظة، وتنقسم بشكل رئيسي إلى نماذج رائدة من حيث التوريق في الولايات المتحدة (، والنماذج التجريبية في هونغ كونغ )، والتشريعات الموحدة في الاتحاد الأوروبي (، والنماذج التجريبية الناشئة في دبي وسنغافورة ). تكمن التناقضات الأساسية التي تواجه النظام البيئي العالمي للأصول الحقيقية في عدم التوافق بين السيولة العالمية للأصول على السلسلة والتنظيم المحلي.
استشراف المسار المستقبلي - التقنية المدفوعة مقابل الأولوية التنظيمية
( نموذج التعاون التقني المدفوع ) بين سنغافورة وهونغ كونغ (
بدأت المرحلة الثانية من مشروع Ensemble في هونغ كونغ "تشفير قواعد الرقابة". أظهرت تقنية Chainlink CCIP نتائج ممتازة في الاختبار في هونغ كونغ. تضع البر الرئيسي في الصين بشكل كبير "الاستشعار عن بعد عبر الأقمار الصناعية + إنترنت الأشياء" في شبكة التنبؤات المختلطة في مجال الطاقة الجديدة.
) نموذج المعايير الأمريكية والأوروبية - البر الرئيسي وهونغ كونغ ###
تتحرك هونغ كونغ والولايات المتحدة بشكل جديد في سياسة العملات المستقرة، مما يضخ طاقة جديدة في الإطار التنظيمي المتوافق مع الأصول الحقيقية. تستفيد هيئة النقد في هونغ كونغ بنشاط من التجارب الناجحة لبنك الاحتياطي الأوروبي في المعاملات بالجملة باستخدام البلوكشين، وتجري تجربة التسوية الفورية للدولار الرقمي والأصول المرمزة. تواصل البر الرئيسي تعميق مشروع "تفاعل العملات الرقمية المركزية المتعددة" مع هونغ كونغ.
( مسار مختلط ) شبكة عالمية يقودها المؤسسات ###
لقد قامت المؤسسات المالية الأوروبية والأمريكية بتوسيع نطاقها في مجال RWA منذ فترة طويلة وحققت نتائج ملحوظة. أطلقت Ant Group و UBS منصة RWA للطاقة الجديدة في منطقة آسيا والمحيط الهادئ بالاشتراك. وقد أدخلت مشروع SWIFT GPI التجريبي الذي شاركت فيه هونغ كونغ بشكل مبتكر رابط Chainlink للتنبؤات، مما حقق عملية تمويل تلقائية "خطاب الضمان البنكي - تشغيل العقد الذكي".
ظواهر السوق RWA والتحذيرات من المخاطر
"العملة الهوائية" و"دورة رأس المال" في انتشار واسع
بعض العناصر غير القانونية تتستر تحت ستار RWA، وتغري المستثمرين بوعود كاذبة، بينما المشروع في الواقع لا يعتمد على أي أصول أساسية. بعض المشاريع السيئة، من أجل خداع ثقة المستثمرين، لا تتردد في استخدام وسائل قاسية مثل تزوير تقارير التدقيق، وسرقة شعارات مؤسسات مشهورة.
( التحكيم المتوافق مع اللوائح والثغرات التنظيمية
بعض مشاريع RWA تستغل الفجوات الموجودة في التنظيمات العابرة للحدود لتحقيق الأرباح، مما يضر بشدة بعدالة السوق واستقراره. وهناك بعض المشاريع التي تختار التسجيل في مناطق ذات تنظيمات أقل صرامة، من أجل التملص من القيود الصارمة لقوانين الأوراق المالية.
) مخاطر تقنية وفخاخ تشغيلية
تكررت المخاطر التقنية مثل ثغرات العقود الذكية وتأخير بيانات الأوراق المالية، مما شكل تحديات كبيرة لاستقرار المشاريع وأمان أصول المستثمرين. بعض المشاريع غير القانونية تهدف إلى خداع المستثمرين، بل وأيضًا تقوم ببناء سلاسل مقلدة، وتدعي زورًا أنها مطورة على أساس سلاسل الكتل الرئيسية.
الاستنتاج: دروس من الممارسات العالمية لـ RWA
إن الممارسة العالمية لـ RWA ليست مجرد ثورة تكنولوجية، بل هي إعادة هيكلة عميقة للنموذج المالي التقليدي. في المستقبل، مع استمرار التوازن الديناميكي بين كفاءة التكنولوجيا وأمان التنظيم.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 24
أعجبني
24
9
مشاركة
تعليق
0/400
BearMarketGardener
· 07-20 22:58
يجب أن تحقق الأرباح لتكون حقيقة، لا تتحدث فقط.
شاهد النسخة الأصليةرد0
BuyHighSellLow
· 07-20 04:26
لقد تم تداول هذه المواضيع لفترة، يكفي تقريبًا.
شاهد النسخة الأصليةرد0
CommunityLurker
· 07-19 02:15
مجرد ضجة، هل تعتقد حقًا أنه كنز؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
CryptoHistoryClass
· 07-18 07:56
*يتحقق من الرسوم البيانية التاريخية* مجرد جنون زهور آخر 2.0... لقد رأيت هذا الفيلم في عام '17 و '21
شاهد النسخة الأصليةرد0
VirtualRichDream
· 07-18 07:52
الحكومة تلعب في الداخل السلسلة للاقتراض؟ هذه الخطوة ثابتة.
شاهد النسخة الأصليةرد0
PortfolioAlert
· 07-18 07:44
هذا مذهل للغاية، كيف تجرؤ السندات الحكومية على الدخول في سلسلة الكتل؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
CryptoAdventurer
· 07-18 07:41
يموت من الضحك، فهل يعني أن ربط السندات الحكومية على السلسلة يمكن أن يحقق الفوز بسهولة؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
Hash_Bandit
· 07-18 07:39
كنت أعدن منذ عام 2013... rwa تشعر وكأنها asics مرة أخرى بصراحة
شاهد النسخة الأصليةرد0
DuskSurfer
· 07-18 07:35
السندات الحكومية هي الأمان الأساسي، والمقامرة الصغيرة تثير المتعة.
الممارسة العالمية للأصول: ثورة الأصول تحت الابتكار التكنولوجي وتوازن التنظيم
RWA العالمية: ثورة الأصول تحت الابتكار التكنولوجي والتوازن التنظيمي
مع التطور المستمر لتكنولوجيا blockchain، فإن توكنيزاسيون الأصول الواقعية (RWA) يعيد تشكيل المشهد المالي العالمي. تقوم RWA بتحويل الأصول المادية في العالم الحقيقي إلى توكنات رقمية قابلة للتداول على السلسلة، مما يوفر إمكانيات جديدة لإعادة هيكلة سيولة الأصول التقليدية. ستقوم هذه المقالة بتحليل منهجي للممارسات العالمية لـ RWA في المجالات الأساسية مثل السندات الحكومية والعقارات وحقوق الكربون، واستكشاف الانفراجات والصراعات بين التقنية والتنظيم، وتقديم تنبؤات حول مسارات التنمية المستقبلية.
المسار الأساسي العالمي للأصول الحقيقية والمشاريع التمثيلية
توكنز السندات الحكومية: تجربة تنظيمية يقودها المؤسسات
في ظل الهيكلية الهيكلية للاقتصاد العالمي "ثلاثة منخفضات وارتفاع واحد"، فإن توكنزة السندات الحكومية من خلال تقنية blockchain تحقق رقمنة أدوات الدين، وتظهر قيمة تمكين التكنولوجيا في تحسين السيولة في السوق الثانوية، وتحسين آلية اكتشاف الأسعار، وتقليل تكاليف الاحتكاك في المعاملات عبر الحدود. هذه الابتكارات ليست مجرد ترقية سلبية لشكل الأصول المالية، بل تتعلق أيضًا بإعادة تشكيل آلية نقل السياسات المالية والنظام المالي النقدي.
تتيح الأسواق الأوروبية والأمريكية توزيع عائدات السندات الحكومية تلقائيًا وتحسين تكاليف الامتثال من خلال العقود الذكية. استخدم صندوق BUIDL التابع لشركة بلاك روك العملاقة لإدارة الأصول معيار ERC-1400، مما خفض تكاليف الامتثال لـ SEC بنسبة 30%، وبلغ حجم الإدارة أكثر من 500 مليون دولار بعد ثلاثة أشهر من الإصدار. أصدرت منصة GS DAP التابعة لجولدمان ساكس سندات رقمية بقيمة 12 مليار دولار، مما قلص دورة تمويل التجارة من 15 يومًا في المتوسط إلى 3 أيام.
أطلقت هيئة النقد في هونغ كونغ في وقت مبكر من عام 2021 اختبار السندات المرمزة، ومن خلال CMU أصدرت حتى الآن ما يقرب من 7.8 مليار دولار هونغ كونغي من السندات الرقمية. كما تدفع هونغ كونغ خطة Ensemble Sandbox لاستكشاف ترميز الأصول المالية التقليدية والأصول الواقعية.
لا توجد حالياً مشاريع ناجحة لتحويل الرموز إلى سندات حكومية في البر الرئيسي للصين، ولا تزال الأدوات الابتكارية الرئيسية هي صناديق الاستثمار العقاري (REITs). في عام 2024، اعتمد البر الرئيسي للصين سياسة إدراج أصول البيانات، مما يعزز تأكيد حقوق ملكية بيانات الشركات، مما يمهد الطريق لربط أصول البيانات بسلسلة الكتل. بدأت بورصة شنغهاي للطاقة والبيئة منصة تداول الكربون القائمة على سلسلة الكتل، مما يحقق تسجيل وتداول الحصص في السوق الوطنية للكربون على السلسلة.
توكنات الأصول العقارية: إعادة هيكلة السيولة والتحديات القانونية
تشكل تكاليف الاحتكاك في تداول العقارات العالمية 6%-10% من القيمة الإجمالية للأصول، ومتوسط فترة التداول يصل إلى 12-16 أسبوعًا، مما يعيق بشكل خطير تخصيص الأصول الفعال واكتشاف القيمة. يمكن أن تساعد خصائص تقنية blockchain الفعالة ومنخفضة التكلفة والقابلة للتداول في تسريع رقمنة ملكية العقارات وتقسيمها وتأكيدها وتداولها.
خفضت شركة RealT الأمريكية عتبة الاستثمار العقاري إلى 50 دولارًا، لكنها أوقفت بعض المعاملات بسبب عدم تطابق الملكية على السلسلة وخارج السلسلة. تعاونت منصة GS DAP التابعة لبنك غولدمان ساكس مع Tradeweb لاستكشاف إصدار الرموز لعقارات الاستثمار (REITs).
سمحت هيئة الأوراق المالية والخدمات المالية في هونغ كونغ بتوكنيزة حصص REITs. تعاون مشروع Munch مع RWA.ltd لتجربة تقسيم إيرادات مطاعم NFT، مما قلص فترة التمويل بنسبة 50%. أكملت شركة Longxin Technology بالتعاون مع Ant Digital Technology أول صفقة في الصين تعتمد على الأصول العقارية الملموسة للطاقة الجديدة، حيث تم توكنيزة حقوق عائدات 9000 محطة شحن، مما حصل على تمويل عبر الحدود بقيمة 100 مليون يوان.
نظام تسجيل العقارات في شنتشن، البر الرئيسي للصين، يجرب تقنية البلوكشين، حيث يتم رفع 30% من معلومات الملكية على السلسلة، مما يعزز كفاءة وشفافية التحقق من الملكية. مشروع "لو آند شين هوي" الزراعي RWA يجمع بيانات المنتجات الزراعية وحقوق الكربون، من خلال تقنية "البلوكشين + إنترنت الأشياء" لإكمال تمويل بقيمة 10 مليون يوان.
تحويل ائتمان الكربون إلى رموز: لعبة الامتثال في التمويل البيئي
تعتبر سوق ائتمان الكربون أداة اقتصادية رئيسية في إدارة البيئة، وتعد ابتكارات نموذج تشغيلها مهمة للتنمية المستدامة. ومع ذلك، فإن السوق العالمية للكربون تواجه مشاكل واضحة من تباين الجغرافيا، مما يؤدي إلى اضطراب في تسعير أصول الكربون وزيادة خطر تخصيص الموارد بشكل خاطئ. الدول تعمل على إعادة تشكيل نظام الاقتصاد الأخضر باستخدام أدوات السياسة.
يهدف بروتوكول توكان إلى تعزيز سيولة الأصول الكربونية وشفافية السوق من خلال تحويل الاعتمادات الكربونية التقليدية إلى رموز على السلسلة. تدفع Klima DAO تخفيض الانبعاثات من خلال آلية رهن الاعتمادات الكربونية، لكن هناك خطر تكرار حساب تعويض الكربون. يقوم Gold Standard بوضع معايير مرجعية لتوكنيز اعتماد الكربون.
تمكن منصة التوكنات التي أنشأتها مجموعة أنتي الماليزية في هونغ كونغ من تنفيذ معاملات المقاصة النقدية لائتمان الكربون والسندات الخضراء، وإتمام معاملات الشهادات الخضراء عبر الحدود لمشاريع الطاقة الشمسية المنزلية في البرازيل. وقد أدرجت سلطة النقد في هونغ كونغ ائتمان الكربون ضمن المجالات الأساسية لتجربة Ensemble.
تعتبر الصين كمنطقة رئيسية لدفع سياسة الحياد الكربوني، وقد دخلت أيضًا في طليعة العالم في استكشاف الرقمنة في مجال حقوق الكربون. أطلق سوق شنغهاي لتجارة البيئة والطاقة منصة تداول الكربون القائمة على البلوكشين، مما يتيح التسجيل والتداول على السلسلة لحصص السوق الكربوني الوطني. يحدد "إدارة تداول تقليل انبعاثات غازات الدفيئة الطوعية" أن الأصول الكربونية على مستوى المشروع مسموح لها بالدخول إلى السلسلة.
##突破 وتضارب التعاون بين التكنولوجيا والرقابة
الابتكار في الهيكل التنظيمي: SPV في الخارج وصندوق الرمل على السلسلة
تعتبر مشروع Guardian الذي تقوده هيئة النقد في سنغافورة بمثابة معيار لمشاريع الحماية التنظيمية في التكنولوجيا المالية العالمية، حيث تركز بشكل عميق على الابتكار في تطبيق تكنولوجيا البلوكشين في مجال المعاملات المالية عبر الحدود. من خلال إدخال Chainlink oracle، تم إنشاء جسر يربط بين بيانات العالم الحقيقي خارج السلسلة والعقود الذكية على السلسلة بنجاح.
تعتمد البر الرئيسي للصين على ميكانيكية "صندوق الرمل التنظيمي" وميزات التصميم من أعلى إلى أسفل، لتحقيق تكامل عميق بين التكنولوجيا والتنظيم في تجربة اليوان الرقمي. بينما تسير هونغ كونغ في مسارها الخاص في تنظيم الأصول الافتراضية بفضل نظام القانون العام ومكانتها كمركز مالي دولي.
تعتبر تدفقات البيانات العابرة للحدود محورًا للصراعات التنظيمية التقنية في إطار التعاون بين الصين وهونغ كونغ. وقد بدأت منطقة التعاون في صناعة الخدمات الحديثة في خه كياو بين هونغ كونغ وشنتشن بمشروع تجريبي "لتقييم سلامة تدفقات البيانات العابرة للحدود"، لاستكشاف كيفية تحقيق الربط التقني لسوق الكربون العابرة للحدود من خلال تقنيات "الحوسبة الموثوقة + النقل المشفر"، مع ضمان سيادة البيانات.
زوايا تقنية وحلولها
تعتبر موثوقية بيانات الأوركل، وتحسين التفاعل عبر السلاسل، وتعزيز أمان العقود الذكية من التحديات الرئيسية التي تواجه تطوير تقنية RWA. تستكشف شركة Ant Group في هونغ كونغ الحلول المحلية في "مشروع لانغ شين" من خلال نشر نظام "أجهزة إنترنت الأشياء + حساب آمن متعدد الأطراف".
مشروع Ensemble الذي تقوده هيئة النقد في هونغ كونغ يقدم بروتوكول LayerZero الشامل لبناء حلول مبتكرة. تركز البر الرئيسي على "البنية التحتية العابرة للحدود في منطقة خليج قوانغدونغ - هونغ كونغ - ماكاو" كنقطة انطلاق للتعاون الإقليمي في الابتكار.
في مجال أمان العقود الذكية، أنشأت هونغ كونغ نظام ضمان مزدوج يتمثل في "كشف تقني + تدقيق من طرف ثالث". بينما تعتمد البر الرئيسي على آلية صندوق الرمل التنظيمي، حيث أطلقت "نظام تسجيل العقود الذكية"، الذي يتطلب أن تمر جميع العقود التي تُسجل على السلسلة باختبار الأمان من المركز الوطني للاستجابة الطارئة للإنترنت.
أزمة السيولة وتمايز السوق
أصبحت التحولات الرقمية في سوق الائتمان الخاص نقطة انطلاق مهمة لكسر مأزق التمويل. قامت Maple Finance بإصدار قروض تجاوزت قيمتها 20 مليار دولار، لكن 80% من الأموال تتجه نحو المؤسسات الأصلية المشفرة. أعادت شبكة الشحن التجارية العالمية في هونغ كونغ (GSBN) من خلال نموذج تجريبي لتوكنيزة بوليصة الشحن الإلكترونية، بناء نمط تمويل التجارة عبر الحدود. قامت منصة التمويل عبر سلسلة التوريد القائمة على البلوكشين لبنك الإنترنت في البر الرئيسي بتوكنيزة الأصول مثل الحسابات المستحقة والفواتير من خلال آلية "اختراق ائتمان الشركات الرئيسية + إثبات البلوكشين".
فيما يتعلق بتحسين سيولة الأصول غير القياسية، قام مشروع Munch في هونغ كونغ بإنشاء هيكل مزدوج "تبادل العملات المستقرة المتوافقة + تسجيل حقوق العوائد عبر الحدود". بينما يقوم مشروع RWA لزراعة اليسار في البر الرئيسي بتوكنة حقوق عوائد سلسلة التوريد الزراعية، ويستخدم آلية "صندوق توجيه حكومي + هيكل متدرج" لتحسين هيكل المخاطر والعوائد.
إطار الامتثال القانوني RWA وتحليل الحالة
التحديات القانونية المحلية ومسارات الامتثال
تمنع اللوائح المحلية بوضوح إصدار التمويل بالرموز، وتعتبره سلوك تمويل عام غير قانوني. يجب أن تتبع مشاريع RWA التمويل عبر الحدود لوائح إدارة المشاريع الرأسمالية. غالبًا ما يتم تسجيل المشاريع من خلال مديري صناديق الاستثمار الخاصة، وتجمع الأموال باستخدام نموذج صناديق الأسهم الخاصة، مع تحديد عدد المستثمرين المؤهلين وحاجز الاستثمار.
آلية صندوق الرمل في هونغ كونغ والامتثال عبر الحدود
توفر Sandbox Ensemble بيئة اختبار متوافقة لمشاريع RWA. القواعد التنظيمية للعملات المستقرة التي ستصدرها سلطة النقد في هونغ كونغ في عام 2024 معترف بها بالتساوي مع إطار عمل MiCA في الاتحاد الأوروبي. يتطلب مشروع قانون العملات المستقرة الذي تم تمريره في 21 مايو 2025 ترخيصًا لإصدار عملات مستقرة مرتبطة بالعملة المحلية أو مرتبطة بالدولار الأمريكي في هونغ كونغ.
مقارنة الإطار التنظيمي الدولي وقضية التشغيل المتداخل
تظهر أنظمة التنظيم العالمية للأصول الحقيقية (RWA) خصائص إقليمية ملحوظة، وتنقسم بشكل رئيسي إلى نماذج رائدة من حيث التوريق في الولايات المتحدة (، والنماذج التجريبية في هونغ كونغ )، والتشريعات الموحدة في الاتحاد الأوروبي (، والنماذج التجريبية الناشئة في دبي وسنغافورة ). تكمن التناقضات الأساسية التي تواجه النظام البيئي العالمي للأصول الحقيقية في عدم التوافق بين السيولة العالمية للأصول على السلسلة والتنظيم المحلي.
استشراف المسار المستقبلي - التقنية المدفوعة مقابل الأولوية التنظيمية
( نموذج التعاون التقني المدفوع ) بين سنغافورة وهونغ كونغ (
بدأت المرحلة الثانية من مشروع Ensemble في هونغ كونغ "تشفير قواعد الرقابة". أظهرت تقنية Chainlink CCIP نتائج ممتازة في الاختبار في هونغ كونغ. تضع البر الرئيسي في الصين بشكل كبير "الاستشعار عن بعد عبر الأقمار الصناعية + إنترنت الأشياء" في شبكة التنبؤات المختلطة في مجال الطاقة الجديدة.
) نموذج المعايير الأمريكية والأوروبية - البر الرئيسي وهونغ كونغ ###
تتحرك هونغ كونغ والولايات المتحدة بشكل جديد في سياسة العملات المستقرة، مما يضخ طاقة جديدة في الإطار التنظيمي المتوافق مع الأصول الحقيقية. تستفيد هيئة النقد في هونغ كونغ بنشاط من التجارب الناجحة لبنك الاحتياطي الأوروبي في المعاملات بالجملة باستخدام البلوكشين، وتجري تجربة التسوية الفورية للدولار الرقمي والأصول المرمزة. تواصل البر الرئيسي تعميق مشروع "تفاعل العملات الرقمية المركزية المتعددة" مع هونغ كونغ.
( مسار مختلط ) شبكة عالمية يقودها المؤسسات ###
لقد قامت المؤسسات المالية الأوروبية والأمريكية بتوسيع نطاقها في مجال RWA منذ فترة طويلة وحققت نتائج ملحوظة. أطلقت Ant Group و UBS منصة RWA للطاقة الجديدة في منطقة آسيا والمحيط الهادئ بالاشتراك. وقد أدخلت مشروع SWIFT GPI التجريبي الذي شاركت فيه هونغ كونغ بشكل مبتكر رابط Chainlink للتنبؤات، مما حقق عملية تمويل تلقائية "خطاب الضمان البنكي - تشغيل العقد الذكي".
ظواهر السوق RWA والتحذيرات من المخاطر
"العملة الهوائية" و"دورة رأس المال" في انتشار واسع
بعض العناصر غير القانونية تتستر تحت ستار RWA، وتغري المستثمرين بوعود كاذبة، بينما المشروع في الواقع لا يعتمد على أي أصول أساسية. بعض المشاريع السيئة، من أجل خداع ثقة المستثمرين، لا تتردد في استخدام وسائل قاسية مثل تزوير تقارير التدقيق، وسرقة شعارات مؤسسات مشهورة.
( التحكيم المتوافق مع اللوائح والثغرات التنظيمية
بعض مشاريع RWA تستغل الفجوات الموجودة في التنظيمات العابرة للحدود لتحقيق الأرباح، مما يضر بشدة بعدالة السوق واستقراره. وهناك بعض المشاريع التي تختار التسجيل في مناطق ذات تنظيمات أقل صرامة، من أجل التملص من القيود الصارمة لقوانين الأوراق المالية.
) مخاطر تقنية وفخاخ تشغيلية
تكررت المخاطر التقنية مثل ثغرات العقود الذكية وتأخير بيانات الأوراق المالية، مما شكل تحديات كبيرة لاستقرار المشاريع وأمان أصول المستثمرين. بعض المشاريع غير القانونية تهدف إلى خداع المستثمرين، بل وأيضًا تقوم ببناء سلاسل مقلدة، وتدعي زورًا أنها مطورة على أساس سلاسل الكتل الرئيسية.
الاستنتاج: دروس من الممارسات العالمية لـ RWA
إن الممارسة العالمية لـ RWA ليست مجرد ثورة تكنولوجية، بل هي إعادة هيكلة عميقة للنموذج المالي التقليدي. في المستقبل، مع استمرار التوازن الديناميكي بين كفاءة التكنولوجيا وأمان التنظيم.