دراسة تأثير عملة ذات صلة سياسية على سوق الأصول الرقمية
مؤخراً، نشرت مجلة Economics Letters مقالاً بعنوان "FromZerotoHero: Memecoins'SpilloverEffectsinCryptocurrencyMarkets". تحلل هذه الدراسة حدث إطلاق عملة Meme من قبل شخصية سياسية، كاشفة عن تأثيرات تذبذب السوق المعتمدة على المشاعر والأسس. تشير الدراسة إلى أن الإشارات السياسية تضخم الديناميكيات المضاربة، مما يبرز الدور المتزايد للعوامل السياسية في تشكيل سوق الأصول الرقمية وسلوك المستثمرين.
المقدمة
تزداد تأثيرات الديناميات السياسية على الأسواق المالية، وأصبح سوق العملات الرقمية مجالًا مهمًا يتقاطع فيه السياسة والمالية. تبرز الانتخابات الرئاسية الأمريكية لعام 2024 هذه العلاقة بشكل أكبر، حيث تحول أحد المرشحين بشكل غير مسبوق إلى دعم الأصول الرقمية. وقد صرح بأنه يريد تحويل الولايات المتحدة إلى "عاصمة العملات المشفرة العالمية"، ووضع العملات المشفرة في صميم أجندته الاقتصادية، مما أدى إلى توقعات السوق بصدور سياسات أكثر ودية خلال فترة ولايته.
من المتوقع أن يتحقق هذا في 18 يناير 2025، حيث أصدر هذا السياسي عملة Meme الرسمية على سلسلة بلوكشين Solana. خلال 24 ساعة، ارتفع سعر العملة بشكل كبير بنسبة 900%، ووصل حجم التداول إلى 18 مليار دولار، وتجاوزت القيمة السوقية 4 مليارات دولار، وهي أكبر من أكبر عملة Meme في ذلك الوقت، DOGE. في اليوم التالي، أدى إصدار عملة Meme أخرى مرتبطة بعائلته إلى تعزيز المضاربة في السوق. لم تكن هذه الأحداث تحمل طابعًا مضاربيًا فحسب، بل شكلت أيضًا صدمة خارجية ملحوظة، حيث تجاوز تأثيرها نطاق المضاربة المالية، وأرسلت إشارات أوسع بشأن التنظيم والأجندة السياسية.
تهدف هذه الدراسة إلى اختبار كيفية تأثير هذا الحدث على سوق الأصول الرقمية كإشارة سياسية وحدث مالي في نفس الوقت. تركز الدراسة على ثلاثة أسئلة رئيسية:
كيف يؤثر إصدار هذه العملة الميمية على عوائد وتقلبات الأصول الرقمية الرئيسية؟
هل أثار هذا الحدث تأثير العدوى المالية في سوق الأصول الرقمية؟
هل لهذا التأثير تباين، يظهر في استجابة عملات رقمية مختلفة بناءً على أسسها التقنية، أو استخداماتها، أو جاذبيتها المضاربة؟
للإجابة على هذه الأسئلة، اعتمدت هذه الدراسة نموذج BEKK متعدد المتغيرات للتباين الشرطي العام (MGARCH)، والذي يناسب بشكل خاص تحليل العلاقة الديناميكية بين التقلبات والارتباطات عبر الزمن.
أجريت الدراسة على الأصول الرقمية العشرة الأولى من حيث القيمة السوقية لتحليلها تجريبيًا، ووجدت أنه بعد إصدار عملة الميم، كان هناك تأثير ملحوظ على تقلبات الأصول الرقمية، مما يشير إلى وجود ظاهرة العدوى المالية في السوق. أثار الحدث تحولًا كبيرًا في ديناميكيات السوق، حيث سجلت سولانا وChainlink أكبر زيادة نظرًا لارتباطاتهما الاستراتيجية وبنيتهما التحتية. بينما أظهرت الأصول الرقمية الرئيسية مثل البيتكوين والإيثيريوم مرونة قوية، حيث استقرت العوائد غير العادية التراكمية (CARs) والانحراف المعياري في فترة ما بعد الحدث. على النقيض من ذلك، تعرضت عملات الميم الأخرى مثل Dogecoin وShiba Inu للتقلب، ومن المحتمل أن تكون الأموال قد انتقلت إلى العملات الجديدة الصادرة.
بالفعل، تم إصدار هذه العملة الميمية في بيئة سياسية شديدة الانقسام في الولايات المتحدة، وترتبط العلامة التجارية المعنية ارتباطًا وثيقًا بمشاعر سياسية قوية، مما زاد من حساسية المستثمرين وأدى إلى تفاقم ردود الفعل في السوق. بالنسبة لبعض المستثمرين، تمثل هذه التزكية فرصة فريدة للتكهن، مما أدى إلى نشوء "أثر القطيع" القوي؛ بينما أصبح بعض المستثمرين الآخرين واعين للمخاطر السياسية والتنظيمية بسبب صورتها المثيرة للجدل، واتخذوا موقفًا أكثر حذرًا. هذا الانقسام يفسر التقلبات العالية وردود الفعل السوقية المتباينة التي تم ملاحظتها - من الحماس لدعم سياسي متوقع، إلى الشكوك حول السمعة وعدم اليقين السياسي.
في السنوات الأخيرة، زاد الاهتمام بتأثير العدوى في سوق الأصول الرقمية، حيث أن له أهمية كبيرة على الاستقرار المالي، وإدارة المخاطر، وتنويع المحفظة الاستثمارية. تركزت الأبحاث الحالية بشكل رئيسي على التدفق بين الأصول الرقمية نفسها، أو التدفق بين الأصول الرقمية والأصول المالية التقليدية، كاشفة عن أنماط الترابط، ومخاطر العدوى، وانتقال التقلبات. ومع ذلك، فإن معظم هذه الدراسات تركز على المحفزات المالية أو التقنية، مثل انهيار السوق، أو قيود السيولة، أو الابتكارات في تقنية البلوكتشين. لا تزال الإشارات السياسية، وخاصة تلك المتعلقة بآلية العدوى المرتبطة بالعملات السياسية، مجالًا غير مستكشف في الأبحاث.
هذه الدراسة هي الأولى التي تحلل تأثير العملات المرتبطة بالسياسة على سوق الأصول الرقمية. إنها توسع الفهم حول كيفية تأثير السرد السياسي على الأسواق المالية اللامركزية. بالإضافة إلى ذلك، وعلى عكس الدراسات السابقة التي تركزت بشكل كبير على الصدمات السلبية، تركز هذه الدراسة على تأثير الصدمات الإيجابية المدفوعة بالسياسة على السوق. ومن المثير للاهتمام، أن هناك أدلة تشير إلى أن الصدمات الإيجابية تؤثر على تقلبات الأصول الرقمية حتى أكثر من الصدمات السلبية. في النهاية، تقدم هذه الدراسة مرجعًا هامًا للأكاديميين والممارسين وصانعي السياسات، كاشفة عن تباين ردود فعل السوق للعملات المرتبطة بالسياسة، وتؤكد كيف تؤثر خصائص الأصول على ديناميكيات العدوى المالية.
البيانات والأساليب
2.1 البيانات واختيار العينات
تستخدم هذه الدراسة بيانات ملكية لمتوسط سعر الإغلاق في الدقيقة، وتشمل أبرز 10 عملات من بين 20 من الأصول الرقمية الأعلى من حيث القيمة السوقية: بيتكوين (BTC)، إيثريوم (ETH)، ريبل (XRP)، سولانا (SOL)، دوجكوين (DOGE)، تشين لينك (LINK)، أفالانش (AVAX)، شيبا إينو (SHIB)، بولكادوت (DOT) ولايتكوين (LTC). مصدر البيانات هو منصة تداول مركزية أمريكية، وقد تم الحصول عليها من قاعدة بيانات LSEG Tick History.
تحتوي مجموعة البيانات على 20,160 ملاحظة، والفترة الزمنية من 11 يناير 2025 إلى 25 يناير 2025، وتشمل فترة زمنية متسقة قبل وبعد إصدار هذه العملة (18 يناير 2025) لتسهيل تحليل المقارنة قبل وبعد الحدث.
وفقًا للأساليب الموجودة في الأدبيات الحالية، تستخدم هذه الدراسة الصيغة التالية لحساب عائدات الأصول الرقمية:
العائد = ln (Pt ∕Pt−1)
حيث تشير Pt إلى سعر الأصول الرقمية في الوقت t.
تم تحديد وقت الحدث في 18 يناير 2025 في الساعة 2:44 صباحًا بتوقيت العالم المنسق (UTC)، حيث كانت هذه النقطة هي الإعلان الرسمي الأول عن إصدار عملة ميم الجديدة للرئيس الأمريكي الجديد. يتم حساب العائدات غير العادية التراكمية لتقييم تأثير سلسلة المعلومات. في هذه المقالة، يتم حساب العائدات المتوسطة لكل أصل رقمي من 1 يناير 2025 إلى 10 يناير 2025، لتمثيل عينة سابقة مستقرة نسبيًا. بعد ذلك، يتم طرح هذه العائدات المرجعية من العائدات الفعلية خلال فترة العينة، مما يؤدي إلى الحصول على العائدات الفائضة على المعيار السوقي، ويتم حساب CARs من خلال التجميع.
2.2 طريقة
دراسة استخدام نموذج BEKK-MGARCH لتحليل تأثير إطلاق هذه العملة الميمية على سوق الأصول الرقمية. نفترض أن العائدات اللوغاريتمية تتبع توزيعًا طبيعيًا بمتوسط صفر ومصفوفة التباين الشرطي Ht، وإعداد النموذج كما يلي:
!7384155
في ذلك
!7384156
H يمثل مصفوفة التغاير غير المشروط. يجب أن تلبي مصفوفة المعلمات الشرطين a,b>0 و a+b<1 لضمان استقرار النموذج وإيجابية التعريف. بعد ذلك، يتم إجراء اختبار تأثير العدوى. بالنظر إلى احتمال حدوث مشكلة الخطأ من النوع الأول عند استخدام البيانات عالية التردد، اعتمدت هذه المقالة مستوى دلالة صارمًا α=0.001.
النتيجة
3.1 تأثير تضخم التقلبات
كشفت نتائج التحليل الأولي عن العلاقات المتبادلة بين الأصول الرقمية، والتي تم تقديرها من خلال نموذج BEKK-MGARCH. في هيكل التباين، تعززت العلاقات المتبادلة بين الأصول بشكل ملحوظ في مرحلة ما بعد الحدث. تدعم هذه الاكتشافات فرضية "أن الحدث أدى إلى تأثيرات تسرب التقلبات". وبالمثل، زادت تقلبات العائدات اللوغاريتمية المستقرة، مما يعكس ارتفاع عدم استقرار السوق وتسارع وتيرة التكيف. تظهر جميع اللوحات الجانبية اليمنى أن عوائد الأصول الرقمية قد شهدت تقلبات حادة خلال هذه الفترة، مما يبرز التأثير النظامي لهذا الحدث.
تم تقدير التباين الشرطي الديناميكي باستخدام نموذج BEKK-MGARCH، مع إرفاق إحصائيات اختبار t المناسبة، للتحقق من وجود تأثير العدوى. تشير النتائج إلى أن هذا الحدث قد أثار بالفعل العدوى المالية وتأثيرات تذبذب السوق في سوق الأصول الرقمية. كان معامل التباين لمعظم الأحداث في مرحلة لاحقة دالًا عند مستوى دلالة 0.001، خاصةً بين الأصول مثل ETH وSOL وLINK، حيث ارتفع التباين بشكل ملحوظ، مما يدل على ارتباط أقوى ودرجة أعلى من تكامل السوق. بالمقابل، على الرغم من أن SHIB وDOT قد حققتا أيضًا مستوى دلالة 0.01، إلا أن التأثير كان أضعف. وهناك بعض الأصول مثل LTC وXRP التي انخفض فيها التباين بعد الحدث، مما يشير إلى أن تأثير التبعية غير موزع بشكل متساوٍ بين جميع الأصول. بشكل عام، تسلط النتائج الضوء على التأثير الهيكلي لحدث إصدار عملة Meme على سوق الأصول الرقمية بأكمله.
3.2 تأثير المعلومات المتسلسل
بناءً على وجود تأثيرات غير متجانسة بين الأصول الرقمية المؤكدة، يكشف تحليل العوائد الاستثنائية التراكمية (CARs) عن تأثيرات تدفق المعلومات الناتجة عن إصدار هذه العملة الترفيهية. تشير النتائج إلى أن هذا الحدث له تأثير هيكلي ملحوظ على ديناميات السوق، يتجلى في مسارات الاستجابة الخاصة بالأصول وزيادة التقلب.
أظهرت CARs للأصول الرقمية التي تم تحليلها خلال فترة العينة أنه في مرحلة ما قبل الحدث، شهدت معظم العملات الرقمية عوائد إيجابية، وقد يكون ذلك مدفوعًا بتوقعات المضاربة، أو التفاؤل في السوق بشأن احتمال انتخاب شخصية سياسية جديدة كرئيس. وهذا يشير إلى أنه حتى في غياب معلومات مؤكدة، أظهر المستثمرون سلوكًا ملحوظًا في الشراء المضاربي، وهذه الظاهرة تتماشى مع السمة المعروفة في سوق العملات الرقمية المعروفة باسم "خوف من الفوات".
في مرحلة ما بعد حدوث الحدث، هناك ثلاث ديناميكيات رئيسية تبرز بشكل خاص:
أداء SOL ممتاز، متجاوزاً جميع الأصول الأخرى، ومن المحتمل أن يكون ذلك مرتبطاً بعلاقته التقنية المباشرة كبلوكتشين يحمل تلك العملة الميم.
LINK أيضاً أظهر قوة، وقد يكون ذلك مرتبطًا بارتباطه بشركات التكنولوجيا الكبرى في الولايات المتحدة.
شهدت العملات الرقمية الناضجة مثل بيتكوين، إيثريوم، ريبل، ولايتكوين ارتفاعًا معتدلًا ثم استقرت تدريجيًا، مما يعكس مرونة سوقها وعزلتها النسبية عن تأثير المضاربة المتسلسلة.
في الوقت نفسه، يبدو أن DOGE وSHIB وغيرهما من عملات الميم ضعيفة بشكل خاص، حيث تظهر تأثيرًا واضحًا لاستبدال الأصول، مما يعني أن الأموال المضاربة انتقلت من عملات الميم القديمة إلى العملات الجديدة المصدرة. على الرغم من أن AVAX وDOT لديهما أساس تقني قوي، إلا أنهما لم ينجوا من هذا الاتجاه في تحويل رأس المال، مما يظهر علامات على فقدان القيمة.
هذا الصدمة الخارجية لإصدار عملة الميم قد كسرت نمط التفاعل السوقي قبل الحدث. قبل وقوع الحدث، كانت هناك تقلبات متزامنة عالية بين الأصول المختلفة؛ بينما بعد وقوع الحدث، ظهرت تباينات حادة في CARs للأصول المختلفة، من +20% لعملة سولانا إلى -20% لعملتي دوغكوين وشيب إنو.
تظهر هذه النتائج أن السرد المحدد للأصول، والارتباطات التقنية، ووجهات نظر المستثمرين الذاتية، يمكن أن تضخم بشكل كبير اختلافات الاستجابة للعائدات بين الأصول عند حدوث صدمات معلوماتية كبيرة.
!7384157
الخاتمة
تدرس هذه الدراسة تأثير إصدار الأصول الرقمية المرتبطة بالشخصيات السياسية على سوق العملات الرقمية، مع التركيز على تحليل تأثيرات تقلبات الأسعار والتداعيات المعلوماتية.
أظهرت النتائج البحثية أن ردود فعل السوق تجاه هذا الحدث تُظهر تباينًا ملحوظًا. على سبيل المثال، استفادت SOL بشكل كبير بسبب ارتباطها التقني المباشر بهذه العملة الميمية. بينما حصلت الأصول التي تشترك في نفس بنية البلوكشين الأساسية على دعم أيضًا بسبب "ركوبها على موجة" هذا الحدث.
في الوقت نفسه، تظهر الأصول الرقمية الرئيسية مثل البيتكوين والإيثيريوم استقرارًا أقوى بسبب موقعها المركزي في السوق، مما ساهم في تثبيت الهيكل العام للسوق خلال هذه الأحداث. وهذا يشير إلى أن مشاعر المستثمرين لم تعد تعتمد فقط على العوامل الأساسية الفنية، بل بدأت تتأثر بشكل كبير بالسرديات الجيوسياسية والسياسية، خاصة عندما تأتي هذه السرديات من قادة ذوي رمزية عالية.
综上，本文揭示出 الأصول الرقمية السوق على الأحداث الخارجية高度敏感性，以及其易于受到投机行为驱动的倾向。随着 العملات日益与政治
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
الارتباط السياسي لميم عملة تسبب تأثير العدوى غير المتجانس في سوق العملات الرقمية
دراسة تأثير عملة ذات صلة سياسية على سوق الأصول الرقمية
مؤخراً، نشرت مجلة Economics Letters مقالاً بعنوان "FromZerotoHero: Memecoins'SpilloverEffectsinCryptocurrencyMarkets". تحلل هذه الدراسة حدث إطلاق عملة Meme من قبل شخصية سياسية، كاشفة عن تأثيرات تذبذب السوق المعتمدة على المشاعر والأسس. تشير الدراسة إلى أن الإشارات السياسية تضخم الديناميكيات المضاربة، مما يبرز الدور المتزايد للعوامل السياسية في تشكيل سوق الأصول الرقمية وسلوك المستثمرين.
المقدمة
تزداد تأثيرات الديناميات السياسية على الأسواق المالية، وأصبح سوق العملات الرقمية مجالًا مهمًا يتقاطع فيه السياسة والمالية. تبرز الانتخابات الرئاسية الأمريكية لعام 2024 هذه العلاقة بشكل أكبر، حيث تحول أحد المرشحين بشكل غير مسبوق إلى دعم الأصول الرقمية. وقد صرح بأنه يريد تحويل الولايات المتحدة إلى "عاصمة العملات المشفرة العالمية"، ووضع العملات المشفرة في صميم أجندته الاقتصادية، مما أدى إلى توقعات السوق بصدور سياسات أكثر ودية خلال فترة ولايته.
من المتوقع أن يتحقق هذا في 18 يناير 2025، حيث أصدر هذا السياسي عملة Meme الرسمية على سلسلة بلوكشين Solana. خلال 24 ساعة، ارتفع سعر العملة بشكل كبير بنسبة 900%، ووصل حجم التداول إلى 18 مليار دولار، وتجاوزت القيمة السوقية 4 مليارات دولار، وهي أكبر من أكبر عملة Meme في ذلك الوقت، DOGE. في اليوم التالي، أدى إصدار عملة Meme أخرى مرتبطة بعائلته إلى تعزيز المضاربة في السوق. لم تكن هذه الأحداث تحمل طابعًا مضاربيًا فحسب، بل شكلت أيضًا صدمة خارجية ملحوظة، حيث تجاوز تأثيرها نطاق المضاربة المالية، وأرسلت إشارات أوسع بشأن التنظيم والأجندة السياسية.
تهدف هذه الدراسة إلى اختبار كيفية تأثير هذا الحدث على سوق الأصول الرقمية كإشارة سياسية وحدث مالي في نفس الوقت. تركز الدراسة على ثلاثة أسئلة رئيسية:
للإجابة على هذه الأسئلة، اعتمدت هذه الدراسة نموذج BEKK متعدد المتغيرات للتباين الشرطي العام (MGARCH)، والذي يناسب بشكل خاص تحليل العلاقة الديناميكية بين التقلبات والارتباطات عبر الزمن.
أجريت الدراسة على الأصول الرقمية العشرة الأولى من حيث القيمة السوقية لتحليلها تجريبيًا، ووجدت أنه بعد إصدار عملة الميم، كان هناك تأثير ملحوظ على تقلبات الأصول الرقمية، مما يشير إلى وجود ظاهرة العدوى المالية في السوق. أثار الحدث تحولًا كبيرًا في ديناميكيات السوق، حيث سجلت سولانا وChainlink أكبر زيادة نظرًا لارتباطاتهما الاستراتيجية وبنيتهما التحتية. بينما أظهرت الأصول الرقمية الرئيسية مثل البيتكوين والإيثيريوم مرونة قوية، حيث استقرت العوائد غير العادية التراكمية (CARs) والانحراف المعياري في فترة ما بعد الحدث. على النقيض من ذلك، تعرضت عملات الميم الأخرى مثل Dogecoin وShiba Inu للتقلب، ومن المحتمل أن تكون الأموال قد انتقلت إلى العملات الجديدة الصادرة.
بالفعل، تم إصدار هذه العملة الميمية في بيئة سياسية شديدة الانقسام في الولايات المتحدة، وترتبط العلامة التجارية المعنية ارتباطًا وثيقًا بمشاعر سياسية قوية، مما زاد من حساسية المستثمرين وأدى إلى تفاقم ردود الفعل في السوق. بالنسبة لبعض المستثمرين، تمثل هذه التزكية فرصة فريدة للتكهن، مما أدى إلى نشوء "أثر القطيع" القوي؛ بينما أصبح بعض المستثمرين الآخرين واعين للمخاطر السياسية والتنظيمية بسبب صورتها المثيرة للجدل، واتخذوا موقفًا أكثر حذرًا. هذا الانقسام يفسر التقلبات العالية وردود الفعل السوقية المتباينة التي تم ملاحظتها - من الحماس لدعم سياسي متوقع، إلى الشكوك حول السمعة وعدم اليقين السياسي.
في السنوات الأخيرة، زاد الاهتمام بتأثير العدوى في سوق الأصول الرقمية، حيث أن له أهمية كبيرة على الاستقرار المالي، وإدارة المخاطر، وتنويع المحفظة الاستثمارية. تركزت الأبحاث الحالية بشكل رئيسي على التدفق بين الأصول الرقمية نفسها، أو التدفق بين الأصول الرقمية والأصول المالية التقليدية، كاشفة عن أنماط الترابط، ومخاطر العدوى، وانتقال التقلبات. ومع ذلك، فإن معظم هذه الدراسات تركز على المحفزات المالية أو التقنية، مثل انهيار السوق، أو قيود السيولة، أو الابتكارات في تقنية البلوكتشين. لا تزال الإشارات السياسية، وخاصة تلك المتعلقة بآلية العدوى المرتبطة بالعملات السياسية، مجالًا غير مستكشف في الأبحاث.
هذه الدراسة هي الأولى التي تحلل تأثير العملات المرتبطة بالسياسة على سوق الأصول الرقمية. إنها توسع الفهم حول كيفية تأثير السرد السياسي على الأسواق المالية اللامركزية. بالإضافة إلى ذلك، وعلى عكس الدراسات السابقة التي تركزت بشكل كبير على الصدمات السلبية، تركز هذه الدراسة على تأثير الصدمات الإيجابية المدفوعة بالسياسة على السوق. ومن المثير للاهتمام، أن هناك أدلة تشير إلى أن الصدمات الإيجابية تؤثر على تقلبات الأصول الرقمية حتى أكثر من الصدمات السلبية. في النهاية، تقدم هذه الدراسة مرجعًا هامًا للأكاديميين والممارسين وصانعي السياسات، كاشفة عن تباين ردود فعل السوق للعملات المرتبطة بالسياسة، وتؤكد كيف تؤثر خصائص الأصول على ديناميكيات العدوى المالية.
البيانات والأساليب
2.1 البيانات واختيار العينات
تستخدم هذه الدراسة بيانات ملكية لمتوسط سعر الإغلاق في الدقيقة، وتشمل أبرز 10 عملات من بين 20 من الأصول الرقمية الأعلى من حيث القيمة السوقية: بيتكوين (BTC)، إيثريوم (ETH)، ريبل (XRP)، سولانا (SOL)، دوجكوين (DOGE)، تشين لينك (LINK)، أفالانش (AVAX)، شيبا إينو (SHIB)، بولكادوت (DOT) ولايتكوين (LTC). مصدر البيانات هو منصة تداول مركزية أمريكية، وقد تم الحصول عليها من قاعدة بيانات LSEG Tick History.
تحتوي مجموعة البيانات على 20,160 ملاحظة، والفترة الزمنية من 11 يناير 2025 إلى 25 يناير 2025، وتشمل فترة زمنية متسقة قبل وبعد إصدار هذه العملة (18 يناير 2025) لتسهيل تحليل المقارنة قبل وبعد الحدث.
وفقًا للأساليب الموجودة في الأدبيات الحالية، تستخدم هذه الدراسة الصيغة التالية لحساب عائدات الأصول الرقمية:
العائد = ln (P t ∕P t−1)
حيث تشير P t إلى سعر الأصول الرقمية في الوقت t.
تم تحديد وقت الحدث في 18 يناير 2025 في الساعة 2:44 صباحًا بتوقيت العالم المنسق (UTC)، حيث كانت هذه النقطة هي الإعلان الرسمي الأول عن إصدار عملة ميم الجديدة للرئيس الأمريكي الجديد. يتم حساب العائدات غير العادية التراكمية لتقييم تأثير سلسلة المعلومات. في هذه المقالة، يتم حساب العائدات المتوسطة لكل أصل رقمي من 1 يناير 2025 إلى 10 يناير 2025، لتمثيل عينة سابقة مستقرة نسبيًا. بعد ذلك، يتم طرح هذه العائدات المرجعية من العائدات الفعلية خلال فترة العينة، مما يؤدي إلى الحصول على العائدات الفائضة على المعيار السوقي، ويتم حساب CARs من خلال التجميع.
2.2 طريقة
دراسة استخدام نموذج BEKK-MGARCH لتحليل تأثير إطلاق هذه العملة الميمية على سوق الأصول الرقمية. نفترض أن العائدات اللوغاريتمية تتبع توزيعًا طبيعيًا بمتوسط صفر ومصفوفة التباين الشرطي Ht، وإعداد النموذج كما يلي:
!7384155
في ذلك
!7384156
H يمثل مصفوفة التغاير غير المشروط. يجب أن تلبي مصفوفة المعلمات الشرطين a,b>0 و a+b<1 لضمان استقرار النموذج وإيجابية التعريف. بعد ذلك، يتم إجراء اختبار تأثير العدوى. بالنظر إلى احتمال حدوث مشكلة الخطأ من النوع الأول عند استخدام البيانات عالية التردد، اعتمدت هذه المقالة مستوى دلالة صارمًا α=0.001.
النتيجة
3.1 تأثير تضخم التقلبات
كشفت نتائج التحليل الأولي عن العلاقات المتبادلة بين الأصول الرقمية، والتي تم تقديرها من خلال نموذج BEKK-MGARCH. في هيكل التباين، تعززت العلاقات المتبادلة بين الأصول بشكل ملحوظ في مرحلة ما بعد الحدث. تدعم هذه الاكتشافات فرضية "أن الحدث أدى إلى تأثيرات تسرب التقلبات". وبالمثل، زادت تقلبات العائدات اللوغاريتمية المستقرة، مما يعكس ارتفاع عدم استقرار السوق وتسارع وتيرة التكيف. تظهر جميع اللوحات الجانبية اليمنى أن عوائد الأصول الرقمية قد شهدت تقلبات حادة خلال هذه الفترة، مما يبرز التأثير النظامي لهذا الحدث.
تم تقدير التباين الشرطي الديناميكي باستخدام نموذج BEKK-MGARCH، مع إرفاق إحصائيات اختبار t المناسبة، للتحقق من وجود تأثير العدوى. تشير النتائج إلى أن هذا الحدث قد أثار بالفعل العدوى المالية وتأثيرات تذبذب السوق في سوق الأصول الرقمية. كان معامل التباين لمعظم الأحداث في مرحلة لاحقة دالًا عند مستوى دلالة 0.001، خاصةً بين الأصول مثل ETH وSOL وLINK، حيث ارتفع التباين بشكل ملحوظ، مما يدل على ارتباط أقوى ودرجة أعلى من تكامل السوق. بالمقابل، على الرغم من أن SHIB وDOT قد حققتا أيضًا مستوى دلالة 0.01، إلا أن التأثير كان أضعف. وهناك بعض الأصول مثل LTC وXRP التي انخفض فيها التباين بعد الحدث، مما يشير إلى أن تأثير التبعية غير موزع بشكل متساوٍ بين جميع الأصول. بشكل عام، تسلط النتائج الضوء على التأثير الهيكلي لحدث إصدار عملة Meme على سوق الأصول الرقمية بأكمله.
3.2 تأثير المعلومات المتسلسل
بناءً على وجود تأثيرات غير متجانسة بين الأصول الرقمية المؤكدة، يكشف تحليل العوائد الاستثنائية التراكمية (CARs) عن تأثيرات تدفق المعلومات الناتجة عن إصدار هذه العملة الترفيهية. تشير النتائج إلى أن هذا الحدث له تأثير هيكلي ملحوظ على ديناميات السوق، يتجلى في مسارات الاستجابة الخاصة بالأصول وزيادة التقلب.
أظهرت CARs للأصول الرقمية التي تم تحليلها خلال فترة العينة أنه في مرحلة ما قبل الحدث، شهدت معظم العملات الرقمية عوائد إيجابية، وقد يكون ذلك مدفوعًا بتوقعات المضاربة، أو التفاؤل في السوق بشأن احتمال انتخاب شخصية سياسية جديدة كرئيس. وهذا يشير إلى أنه حتى في غياب معلومات مؤكدة، أظهر المستثمرون سلوكًا ملحوظًا في الشراء المضاربي، وهذه الظاهرة تتماشى مع السمة المعروفة في سوق العملات الرقمية المعروفة باسم "خوف من الفوات".
في مرحلة ما بعد حدوث الحدث، هناك ثلاث ديناميكيات رئيسية تبرز بشكل خاص:
أداء SOL ممتاز، متجاوزاً جميع الأصول الأخرى، ومن المحتمل أن يكون ذلك مرتبطاً بعلاقته التقنية المباشرة كبلوكتشين يحمل تلك العملة الميم.
LINK أيضاً أظهر قوة، وقد يكون ذلك مرتبطًا بارتباطه بشركات التكنولوجيا الكبرى في الولايات المتحدة.
شهدت العملات الرقمية الناضجة مثل بيتكوين، إيثريوم، ريبل، ولايتكوين ارتفاعًا معتدلًا ثم استقرت تدريجيًا، مما يعكس مرونة سوقها وعزلتها النسبية عن تأثير المضاربة المتسلسلة.
في الوقت نفسه، يبدو أن DOGE وSHIB وغيرهما من عملات الميم ضعيفة بشكل خاص، حيث تظهر تأثيرًا واضحًا لاستبدال الأصول، مما يعني أن الأموال المضاربة انتقلت من عملات الميم القديمة إلى العملات الجديدة المصدرة. على الرغم من أن AVAX وDOT لديهما أساس تقني قوي، إلا أنهما لم ينجوا من هذا الاتجاه في تحويل رأس المال، مما يظهر علامات على فقدان القيمة.
هذا الصدمة الخارجية لإصدار عملة الميم قد كسرت نمط التفاعل السوقي قبل الحدث. قبل وقوع الحدث، كانت هناك تقلبات متزامنة عالية بين الأصول المختلفة؛ بينما بعد وقوع الحدث، ظهرت تباينات حادة في CARs للأصول المختلفة، من +20% لعملة سولانا إلى -20% لعملتي دوغكوين وشيب إنو.
تظهر هذه النتائج أن السرد المحدد للأصول، والارتباطات التقنية، ووجهات نظر المستثمرين الذاتية، يمكن أن تضخم بشكل كبير اختلافات الاستجابة للعائدات بين الأصول عند حدوث صدمات معلوماتية كبيرة.
!7384157
الخاتمة
تدرس هذه الدراسة تأثير إصدار الأصول الرقمية المرتبطة بالشخصيات السياسية على سوق العملات الرقمية، مع التركيز على تحليل تأثيرات تقلبات الأسعار والتداعيات المعلوماتية.
أظهرت النتائج البحثية أن ردود فعل السوق تجاه هذا الحدث تُظهر تباينًا ملحوظًا. على سبيل المثال، استفادت SOL بشكل كبير بسبب ارتباطها التقني المباشر بهذه العملة الميمية. بينما حصلت الأصول التي تشترك في نفس بنية البلوكشين الأساسية على دعم أيضًا بسبب "ركوبها على موجة" هذا الحدث.
في الوقت نفسه، تظهر الأصول الرقمية الرئيسية مثل البيتكوين والإيثيريوم استقرارًا أقوى بسبب موقعها المركزي في السوق، مما ساهم في تثبيت الهيكل العام للسوق خلال هذه الأحداث. وهذا يشير إلى أن مشاعر المستثمرين لم تعد تعتمد فقط على العوامل الأساسية الفنية، بل بدأت تتأثر بشكل كبير بالسرديات الجيوسياسية والسياسية، خاصة عندما تأتي هذه السرديات من قادة ذوي رمزية عالية.
综上，本文揭示出 الأصول الرقمية السوق على الأحداث الخارجية高度敏感性，以及其易于受到投机行为驱动的倾向。随着 العملات日益与政治