وافقت لجنة الشيوخ الأمريكية مؤخرًا على "مشروع قانون توجيه وإنشاء الابتكار الوطني للعملات المستقرة في الولايات المتحدة"، المعروف باسم مشروع قانون Genius. هذا هو الإطار التنظيمي الفيدرالي الشامل الأول للعملات المستقرة، وقد قُدم الآن إلى مجلس النواب للمراجعة. إذا تم تمريره بسلاسة، فقد يصبح هذا القانون ساريًا في خريف هذا العام، مما سيكون له تأثير عميق على صناعة الأصول الرقمية.
يقدم هذا القانون متطلبات احتياطي صارمة ونظام ترخيص وطني، مما سيحدد إلى حد كبير أي تقنيات blockchain ستكون مفضلة، وأي المشاريع ستصبح مهمة، وأي العملات ستكون مستخدمة على نطاق واسع. دعونا نستكشف التأثيرات الثلاثة الرئيسية التي ستجلبها الصناعة إذا أصبح هذا القانون ساري المفعول.
1. قد تواجه الرموز البديلة في فئة الدفع الإقصاء
ستقوم هذه التشريع بإنشاء "ترخيص مُصدِّر عملات مستقرة مدفوعة" جديد، وتطلب أن يتم دعم كل رمز بنسبة 1:1 بواسطة النقد أو سندات الخزينة الأمريكية أو اتفاقيات إعادة الشراء الليلية. بالنسبة للمُصدِّرين الذين يتجاوز حجمهم 50 مليار دولار، سيكون من الضروري أيضًا إجراء تدقيق سنوي. وهذا يمثل تباينًا واضحًا مع الوضع الحالي الذي يكاد لا يحتوي على متطلبات دعم أو احتياطي فعلية.
أصبحت العملات المستقرة الوسيط الرئيسي للتداول على البلوك تشين. في عام 2024، تمثل العملات المستقرة حوالي 60% من قيمة تحويلات الأصول الرقمية، مع معالجة 1.5 مليون معاملة يومياً، ومعظم مبالغ المعاملات أقل من 10,000 دولار.
بالنسبة للدفع اليومي، من الواضح أن الاحتفاظ بعملة مستقرة بقيمة 1 دولار هو أكثر عملية من العملات البديلة التقليدية التي تشهد تقلبات سعرية كبيرة. بمجرد أن يُسمح للعملات المستقرة المرخصة في الولايات المتحدة بالتداول عبر الولايات، سيجد التجار الذين يستمرون في قبول العملات المتقلبة صعوبة في إثبات جدوى المخاطر الإضافية. في السنوات القادمة، قد تنخفض عملية هذه العملات البديلة وقيمتها الاستثمارية بشكل كبير، ما لم تتمكن من التحول بنجاح.
حتى لو لم يتم تمرير مشروع القانون في مجلس الشيوخ بالشكل الحالي، فإن هذا الاتجاه قد أصبح واضحًا. وستكون الحوافز طويلة الأجل تميل بشكل ملحوظ نحو قنوات الدفع المرتبطة بالدولار، بدلاً من الرموز البديلة الخاصة بالدفع.
2. قد تعيد القواعد التنظيمية الجديدة تشكيل مشهد الصناعة
لن توفر القواعد الجديدة الشرعية فقط للأصول الرقمية المستقرة، بل ستوجه أيضًا هذه الأصول إلى سلاسل الكتل التي يمكنها تلبية متطلبات التدقيق وإدارة المخاطر.
تستضيف الإيثريوم حاليًا حوالي 130.3 مليار دولار من الأصول الرقمية، وهو ما يفوق بكثير أي منافس آخر. تعني بيئة التمويل اللامركزي الناضجة أنها تتيح للمصدرين الوصول بسهولة إلى برك الإقراض، وأدوات قفل الضمان، وأدوات التحليل. بالإضافة إلى ذلك، يمكنهم أيضًا تجميع مجموعة من وحدات الامتثال التنظيمي وأفضل الممارسات لمحاولة تلبية متطلبات التنظيم.
بالمقارنة، يتم定位 دفتر XRP كمنصة عملة مشفرة ذات أولوية للامتثال، بما في ذلك العملات المستقرة. خلال الشهر الماضي، تم إطلاق عملات مستقرة مدعومة بالكامل على دفتر XRP، حيث تحتوي كل عملة على أدوات لفرض تجميد الحسابات، والقوائم السوداء، وأدوات تصفية الهوية. تتماشى هذه الميزات بشكل كبير مع متطلبات مشروع قانون مجلس الشيوخ، وهو أن يجب على المُصدرين الحفاظ على تدابير قوية للتحكم في الاسترداد ومكافحة غسل الأموال.
قد يؤدي نظام الامتثال الخاص بالإيثريوم إلى انتهاك المصدِّرين لهذا المطلب، لكن من الصعب حاليًا تحديد مدى صرامة متطلبات الجهات التنظيمية في هذا الصدد. إذا أصبح مشروع القانون قانونًا بصيغته الحالية، فسيتعين على المصدِّرين الكبار التحقق من العملاء في الوقت الفعلي وآلية "اعرف عميلك" (KYC) القابلة للتوصيل للحفاظ على الامتثال بشكل عام. يوفر الإيثريوم المرونة، لكن التنفيذ التكنولوجي معقد، بينما يوفر XRP منصة مبسطة وتحكمًا من أعلى إلى أسفل.
حالياً، يبدو أن هذين السلسلتين من الكتل يتمتعان بمزايا مقارنة بالسلاسل التي تركز على الخصوصية أو السرعة، حيث قد تتطلب الأخيرة تعديلات باهظة الثمن لتلبية نفس المتطلبات.
3. قد تجلب قواعد الاحتياطي تمويل المؤسسات إلى البلوكشين
نظرًا لأن كل عملة مستقرة بالدولار يجب أن تحتفظ باحتياطي من الأصول النقدية المعادلة، فإن هذا القانون يربط بهدوء سيولة الأصول الرقمية بالدين قصير الأجل في الولايات المتحدة.
حجم سوق العملات المستقرة قد تجاوز 251 مليار دولار أمريكي. إذا استمرت المؤسسات في التطور على نفس المسار الحالي، فقد تصل إلى 500 مليار دولار أمريكي بحلول عام 2026. عند هذا الحجم، سيصبح مُصدرو العملات المستقرة من بين أكبر المشترين لسندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل، وسيستخدمون العوائد لدعم الاستردادات أو مكافآت العملاء.
بالنسبة ل blockchain ، فإن لهذه العلاقة دلالتين. أولاً ، يعني الطلب على المزيد من الاحتياطيات أن المزيد من الميزانيات العمومية للشركات ستحتفظ بالسندات الحكومية ، بينما تحتفظ أيضًا بالرموز الأصلية لدفع رسوم الشبكة ، مما يعزز الطلب العضوي على رموز مثل إيثريوم و XRP.
ثانياً، قد توفر إيرادات الفائدة من العملات المستقرة تمويلًا للتحفيزات للمستخدمين المتطرفين. إذا قام المصدر بإعادة جزء من عائدات السندات الحكومية إلى حاملي العملات، فقد يصبح استخدام العملات المستقرة بدلاً من بطاقات الائتمان خيارًا منطقيًا لبعض المستثمرين، مما يسرع من حجم المدفوعات على السلسلة وعبء الرسوم.
إذا احتفظ مجلس النواب بشرط الاحتياطي، يجب على المستثمرين أيضًا توقع زيادة حساسية العملة. إذا قامت الجهات التنظيمية بتعديل مؤهلات الضمانات أو غيرت الاحتياطي الفيدرالي من عرض السندات الحكومية، فإن نمو العملات المستقرة وسيولة الأصول الرقمية ستتقلب بالتزامن.
هذه مخاطرة تستحق الانتباه، لكنها تشير أيضًا إلى أن الأصول الرقمية تتكامل تدريجياً في الأسواق المالية الرئيسية، بدلاً من أن تكون مستقلة عنها.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تأثيرات ثلاثة لمشروع قانون Genius على صناعة الأصول الرقمية
تأثير قانون Genius على صناعة الأصول الرقمية
وافقت لجنة الشيوخ الأمريكية مؤخرًا على "مشروع قانون توجيه وإنشاء الابتكار الوطني للعملات المستقرة في الولايات المتحدة"، المعروف باسم مشروع قانون Genius. هذا هو الإطار التنظيمي الفيدرالي الشامل الأول للعملات المستقرة، وقد قُدم الآن إلى مجلس النواب للمراجعة. إذا تم تمريره بسلاسة، فقد يصبح هذا القانون ساريًا في خريف هذا العام، مما سيكون له تأثير عميق على صناعة الأصول الرقمية.
يقدم هذا القانون متطلبات احتياطي صارمة ونظام ترخيص وطني، مما سيحدد إلى حد كبير أي تقنيات blockchain ستكون مفضلة، وأي المشاريع ستصبح مهمة، وأي العملات ستكون مستخدمة على نطاق واسع. دعونا نستكشف التأثيرات الثلاثة الرئيسية التي ستجلبها الصناعة إذا أصبح هذا القانون ساري المفعول.
1. قد تواجه الرموز البديلة في فئة الدفع الإقصاء
ستقوم هذه التشريع بإنشاء "ترخيص مُصدِّر عملات مستقرة مدفوعة" جديد، وتطلب أن يتم دعم كل رمز بنسبة 1:1 بواسطة النقد أو سندات الخزينة الأمريكية أو اتفاقيات إعادة الشراء الليلية. بالنسبة للمُصدِّرين الذين يتجاوز حجمهم 50 مليار دولار، سيكون من الضروري أيضًا إجراء تدقيق سنوي. وهذا يمثل تباينًا واضحًا مع الوضع الحالي الذي يكاد لا يحتوي على متطلبات دعم أو احتياطي فعلية.
أصبحت العملات المستقرة الوسيط الرئيسي للتداول على البلوك تشين. في عام 2024، تمثل العملات المستقرة حوالي 60% من قيمة تحويلات الأصول الرقمية، مع معالجة 1.5 مليون معاملة يومياً، ومعظم مبالغ المعاملات أقل من 10,000 دولار.
بالنسبة للدفع اليومي، من الواضح أن الاحتفاظ بعملة مستقرة بقيمة 1 دولار هو أكثر عملية من العملات البديلة التقليدية التي تشهد تقلبات سعرية كبيرة. بمجرد أن يُسمح للعملات المستقرة المرخصة في الولايات المتحدة بالتداول عبر الولايات، سيجد التجار الذين يستمرون في قبول العملات المتقلبة صعوبة في إثبات جدوى المخاطر الإضافية. في السنوات القادمة، قد تنخفض عملية هذه العملات البديلة وقيمتها الاستثمارية بشكل كبير، ما لم تتمكن من التحول بنجاح.
حتى لو لم يتم تمرير مشروع القانون في مجلس الشيوخ بالشكل الحالي، فإن هذا الاتجاه قد أصبح واضحًا. وستكون الحوافز طويلة الأجل تميل بشكل ملحوظ نحو قنوات الدفع المرتبطة بالدولار، بدلاً من الرموز البديلة الخاصة بالدفع.
2. قد تعيد القواعد التنظيمية الجديدة تشكيل مشهد الصناعة
لن توفر القواعد الجديدة الشرعية فقط للأصول الرقمية المستقرة، بل ستوجه أيضًا هذه الأصول إلى سلاسل الكتل التي يمكنها تلبية متطلبات التدقيق وإدارة المخاطر.
تستضيف الإيثريوم حاليًا حوالي 130.3 مليار دولار من الأصول الرقمية، وهو ما يفوق بكثير أي منافس آخر. تعني بيئة التمويل اللامركزي الناضجة أنها تتيح للمصدرين الوصول بسهولة إلى برك الإقراض، وأدوات قفل الضمان، وأدوات التحليل. بالإضافة إلى ذلك، يمكنهم أيضًا تجميع مجموعة من وحدات الامتثال التنظيمي وأفضل الممارسات لمحاولة تلبية متطلبات التنظيم.
بالمقارنة، يتم定位 دفتر XRP كمنصة عملة مشفرة ذات أولوية للامتثال، بما في ذلك العملات المستقرة. خلال الشهر الماضي، تم إطلاق عملات مستقرة مدعومة بالكامل على دفتر XRP، حيث تحتوي كل عملة على أدوات لفرض تجميد الحسابات، والقوائم السوداء، وأدوات تصفية الهوية. تتماشى هذه الميزات بشكل كبير مع متطلبات مشروع قانون مجلس الشيوخ، وهو أن يجب على المُصدرين الحفاظ على تدابير قوية للتحكم في الاسترداد ومكافحة غسل الأموال.
قد يؤدي نظام الامتثال الخاص بالإيثريوم إلى انتهاك المصدِّرين لهذا المطلب، لكن من الصعب حاليًا تحديد مدى صرامة متطلبات الجهات التنظيمية في هذا الصدد. إذا أصبح مشروع القانون قانونًا بصيغته الحالية، فسيتعين على المصدِّرين الكبار التحقق من العملاء في الوقت الفعلي وآلية "اعرف عميلك" (KYC) القابلة للتوصيل للحفاظ على الامتثال بشكل عام. يوفر الإيثريوم المرونة، لكن التنفيذ التكنولوجي معقد، بينما يوفر XRP منصة مبسطة وتحكمًا من أعلى إلى أسفل.
حالياً، يبدو أن هذين السلسلتين من الكتل يتمتعان بمزايا مقارنة بالسلاسل التي تركز على الخصوصية أو السرعة، حيث قد تتطلب الأخيرة تعديلات باهظة الثمن لتلبية نفس المتطلبات.
3. قد تجلب قواعد الاحتياطي تمويل المؤسسات إلى البلوكشين
نظرًا لأن كل عملة مستقرة بالدولار يجب أن تحتفظ باحتياطي من الأصول النقدية المعادلة، فإن هذا القانون يربط بهدوء سيولة الأصول الرقمية بالدين قصير الأجل في الولايات المتحدة.
حجم سوق العملات المستقرة قد تجاوز 251 مليار دولار أمريكي. إذا استمرت المؤسسات في التطور على نفس المسار الحالي، فقد تصل إلى 500 مليار دولار أمريكي بحلول عام 2026. عند هذا الحجم، سيصبح مُصدرو العملات المستقرة من بين أكبر المشترين لسندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل، وسيستخدمون العوائد لدعم الاستردادات أو مكافآت العملاء.
بالنسبة ل blockchain ، فإن لهذه العلاقة دلالتين. أولاً ، يعني الطلب على المزيد من الاحتياطيات أن المزيد من الميزانيات العمومية للشركات ستحتفظ بالسندات الحكومية ، بينما تحتفظ أيضًا بالرموز الأصلية لدفع رسوم الشبكة ، مما يعزز الطلب العضوي على رموز مثل إيثريوم و XRP.
ثانياً، قد توفر إيرادات الفائدة من العملات المستقرة تمويلًا للتحفيزات للمستخدمين المتطرفين. إذا قام المصدر بإعادة جزء من عائدات السندات الحكومية إلى حاملي العملات، فقد يصبح استخدام العملات المستقرة بدلاً من بطاقات الائتمان خيارًا منطقيًا لبعض المستثمرين، مما يسرع من حجم المدفوعات على السلسلة وعبء الرسوم.
إذا احتفظ مجلس النواب بشرط الاحتياطي، يجب على المستثمرين أيضًا توقع زيادة حساسية العملة. إذا قامت الجهات التنظيمية بتعديل مؤهلات الضمانات أو غيرت الاحتياطي الفيدرالي من عرض السندات الحكومية، فإن نمو العملات المستقرة وسيولة الأصول الرقمية ستتقلب بالتزامن.
هذه مخاطرة تستحق الانتباه، لكنها تشير أيضًا إلى أن الأصول الرقمية تتكامل تدريجياً في الأسواق المالية الرئيسية، بدلاً من أن تكون مستقلة عنها.