احتياطي ETH يصبح المفضل الجديد في سوق الأسهم الأمريكية، نظرة على 4 شركات مميزة والأشخاص خلفها
في الآونة الأخيرة، كانت هناك اتجاهات واضحة تتمثل في ارتفاع مشاعر السوق تجاه الإيثيريوم مرة أخرى. من القول "الإيثيريوم هو نفط العصر الرقمي" إلى شعار "الإيثيريوم سيرتفع إلى 10,000 دولار" الذي تم ترديده في مؤتمر EthCC، يبحث الناس عن العوامل التي يمكن أن تعيد إحياء الإيثيريوم.
ومع ذلك، قد لا تكون الإجابة على blockchain، بل في سوق الأسهم الأمريكية. مع تحول "احتياطي البيتكوين" إلى اتجاه جديد لشركات الإدراج في الأسهم الأمريكية، أصبح احتياطي الإيثريوم هو المفضل الجديد في سوق الأسهم الأمريكية.
على سبيل المثال، الأسبوع الماضي، أعلنت شركة معينة أنها اشترت مرة أخرى 7689 قطعة من ETH، مما جعلها الشركة المدرجة التي تمتلك أكبر احتياطي من ETH؛ كما ارتفع سعر سهمها أمس بنحو 30%.
أعلنت شركة تركز على تعدين البيتكوين مؤخراً عن بدء خطة احتياطي أصول ETH بقيمة 250 مليون دولار، بهدف تقليد استراتيجية شركة معروفة. وقد ارتفع سعر سهم الشركة بمقدار 16 مرة خلال شهر واحد، وتجاوز تأثير الثروة قصيرة الأجل حتى بعض الرموز الشهيرة.
بالإضافة إلى ذلك، اتبعت شركة أخرى مدرجة في سوق الأسهم الأمريكية لتعدين البيتكوين مسارًا مشابهًا، حيث أعلنت يوم الثلاثاء عن خطط لجمع 100 مليون دولار لشراء ETH. بعد صدور الخبر، قفز سعر سهم الشركة بنسبة 110%.
هناك شركة أكثر جرأة، تختص في تعدين البيتكوين ورهن الإيثيريوم، أعلنت عن تحول كامل نحو الإيثيريوم وبيع البيتكوين، وارتفعت أسهمها بنسبة تقارب 20٪ في بعض الأحيان خلال التداول أمس.
تعتبر هذه الشركات الأربع تجسيدًا حديثًا لاستقبال سوق الأسهم الأمريكية لسرد الإيثريوم، وهي أيضًا نجوم في ذروة أسواق رأس المال. نظرًا لأن انتباه الأموال المضاربة محدود، غالبًا ما ينسى السوق المزيد من القادمين الجدد، لذا تتسابق هذه الشركات لإصدار الإعلانات، بهدف تحديد موقف واضح وتحديد موقعها الذهني.
لقد قمنا بتحليل أوجه التشابه والاختلاف بين هذه الشركات من حيث الأعمال والموارد وراءها، لتقديم بعض المراجع للمستثمرين المهتمين بربط العملات بالأسهم.
الأعمال مختلفة، لكن جميعها تسعى إلى تحقيق الربح من الخسارة
تتنافس هذه الشركات الأربع على الاستثمار في ETH، وهناك منطق تجاري خاص بها وراء الارتفاع الكبير في الأسعار.
من المراهنات إلى احتياطي ETH
تتمحور الشركة الأولى حول المراهنات الرياضية عبر الإنترنت، وتعاونت مع شركات الإعلام الرياضي لتقديم الحلول الاستراتيجية والمنتجات والابتكارات. ومع ذلك، في عام 2024، بلغت إيرادات الشركة 3.66 مليون دولار، بانخفاض قدره 26% على أساس سنوي؛ وفي ذلك العام، تمكنت من تحقيق الربحية من خلال بيع جزء من أعمالها.
قبل التحول، كانت القيمة السوقية للشركة حوالي 10 ملايين دولار، وكان سعر السهم قريبًا من حافة الإدراج، وكانت حقوق المساهمين أقل من 2.5 مليون دولار، مما أدى إلى ضغوط الامتثال. كانت الأعمال التقليدية لها نمو محدود، مما جعل من الصعب عليها التميز في صناعة المقامرة التنافسية.
في مايو 2025، قامت الشركة بشراء كمية كبيرة من ETH من خلال اكتتاب خاص بقيمة 425 مليون دولار، حيث تمتلك حالياً 205,634 قطعة من ETH. مما يجعلها واحدة من أكبر حاملي ETH في العالم المتداولين علنًا، بعد مؤسسة إيثيريوم.
تظهر المعلومات العامة أن أكثر من 95% من ETH الخاصة بالشركة تم نشرها في بروتوكولات الرهن السائلة، وقد حصلت حتى الآن على مكافآت رهن قدرها 322 ETH.
إن التدفق النقدي الناتج عن الرهن بالفعل يمكن أن يؤثر بشكل إيجابي على تحسين الميزانية العمومية، لكن الأهم من ذلك هو أن هذه الاستراتيجية لم تعزز فقط الهيكل المالي، بل حولت الشركة من شركة صغيرة على وشك الخروج من السوق إلى "أسهم مفاهيم التشفير" التي تتهافت عليها الأسواق المالية.
في ظل القيود على الأعمال الرئيسية وارتفاع الطلب على صناديق الاستثمار المتداولة في الإيثريوم، يبدو أن تحول الشركة أشبه بالمقامرة، حيث أن النسبة العالية من ETH تجعلها عرضة بشكل كبير لتقلبات أسعار العملات، خاصة أن تقلبات أسعار ETH أكثر حدة من BTC.
من BTC إلى ETH
الشركة الثانية هي شركة تعدين بيتكوين تعتمد على تقنية التبريد الغمر في مواقعها في تكساس وترينيداد. من خلال التعدين الخاص بها واستضافة أجهزة الطرف الثالث، تولد الشركة إيرادات من البيتكوين.
في الربع الأول من عام 2025 ، بلغت إيرادات الشركة 3.31 مليون دولار ، لكن الاستهلاك العالي للطاقة وانخفاض هامش الربح (خسارة صافية قدرها 3.29 مليون دولار في عام 2024) جعلت من الصعب عليها التشغيل. قبل التحول ، كانت القيمة السوقية للشركة 26 مليون دولار فقط ، وكانت أنشطة التعدين الخاصة بها مقيدة بالتكاليف العالية والمنافسة الشديدة ، مما يحد من مساحة النمو.
في 30 يونيو، أعلنت الشركة عن جمع الأموال من خلال عرض خاص، مع خطة لشراء حوالي 95,000 قطعة من ETH، لكن لم يتم الكشف عن الكمية الفعلية المملوكة بعد. بعد نشر الخبر، قفز سعر سهم الشركة من 4.50 دولار إلى 111.50 دولار، بزيادة مذهلة بلغت 3000% منذ يونيو.
في الوقت نفسه، أدت زيادة سعر الأسهم إلى رفع القيمة السوقية للشركة، والتي تبلغ حالياً حوالي 5.7 مليار دولار. بخلاف الشركة الأولى، لا تزال هذه الشركة تحتفظ بأعمال تعدين BTC الأصلية، مما يدل أيضاً على أن استراتيجيتها في احتياطي ETH تشبه السرد القصير الأجل.
الأعمال القديمة جديدة ، السرد يتماشى مع الأعمال
تختلف الشركة الثالثة عن الشركتين السابقتين، حيث أن استراتيجيتها في احتياطي ETH لها أساس تاريخي في الأعمال. تركز الشركة على بنية تحتية blockchain، وقد تأسست في عام 2014، وهي واحدة من أوائل الشركات blockchain التي تم إدراجها في ناسداك. تركز الأعمال الأساسية على تشغيل بنية تحتية لشبكات blockchain القائمة على Ethereum وغيرها من شبكات إثبات الحصة (PoS)، وتشمل بشكل رئيسي تشغيل عقد Ethereum وتقديم منصة لتحليل البيانات، لتوفير خدمات الرهن والبيانات لـ DeFi والشركات.
لكن بنفس الطريقة، كانت الأداء المالي للشركة ضعيفًا. في عام 2024، بلغت الإيرادات حوالي 2.6 مليون دولار، بانخفاض بنسبة 12% عن العام السابق، ويرجع ذلك أساسًا إلى ارتفاع تكاليف تشغيل العقد وزيادة المنافسة في السوق. وبلغت الخسائر الصافية 5.8 مليون دولار، مما أدى إلى أزمة مالية تتمثل في ارتفاع التكاليف وانخفاض العائد.
بدأت الشركة منذ عام 2021 في حيازة ETH وتشغيل عقد التحقق، وجمعت 14,600 قطعة ETH، قبل وقت طويل من خطط الاحتياطي لـ ETH للشركتين المدرجتين أعلاه. في يونيو ويوليو من هذا العام، تسارعت الشركة في جمع ETH من خلال الإقراض DeFi والتمويل التقليدي، وفي 8 يوليو، أصدرت إعلانًا تخطط فيه لجمع 100 مليون دولار لتوسيع حيازتها من ETH.
من الناحية الموضوعية، فإن زيادة حيازات ETH يمكن أن تعزز قدرة عقد التحقق على الرهان في الأعمال الرئيسية للشركة، مما يزيد من إيرادات رسوم الغاز والقدرة التنافسية في السوق. كما أن السوق يقدر ذلك بشكل كبير، حيث أدت هذه الإعلان إلى ارتفاع سعر سهم الشركة بنسبة تزيد عن 100% في يوم واحد، من 2.50 دولار إلى 5.25 دولار.
بيع BTC، الانتقال الكامل إلى ETH
الشركة الرابعة هي شركة تكنولوجيا بلوكتشين مقرها في نيويورك، الولايات المتحدة، تأسست في عام 2015، وكانت تركز في البداية على تعدين البيتكوين (BTC)، ومنذ عام 2022 بدأت تدريجياً في تطوير بنية تحتية لتخزين الإيثريوم (staking)، بالإضافة إلى خدمات قوة الحوسبة السحابية (GPU) وإدارة الأصول.
نفس الشركة تعاني أيضًا من خسائر مالية، حيث أظهرت التقارير المالية أنه في الربع الأول من عام 2025، كان الإيراد 25.1 مليون دولار، وبعد التعديل وفقًا لمعايير المحاسبة، كانت خسائرها حوالي 44.5 مليون دولار.
في يوليو 2025، قامت الشركة بجمع 172 مليون دولار من خلال الطرح العام وبيع 280 BTC، وزادت حيازتها من ETH إلى 100,603 (حوالي 264 مليون دولار)، حيث تمثل ETH 60% من الأصول، مما يجعلها الشركة الثانية من حيث عدد حيازات ETH بعد الشركة الأولى.
من الواضح أن هذه الشركات الأربع تتمتع بخصائص الحالة المالية السيئة وقيمة السوق المنخفضة، مشابهة لبعض المشاريع ذات القيمة السوقية المنخفضة التي لا تحقق عائدات في سوق العملات المشفرة، والتي ترتفع بسرعة بعد الحصول على السرد والاهتمام.
المحركات الرئيسية وراء التحول
من عمالقة العملات الرقمية إلى عمالقة البنوك الاستثمارية، هذه الشركات الأربع وراءها أيضاً شخصيات رئيسية مختلفة.
الشركة الأولى: مؤسس الإيثيريوم ورفاقه في التشفير
من الاقتراب من الإيقاف عن التداول إلى أكبر حاملي ETH، لا يمكن فصل ذلك عن إدارة أحد مؤسسي إيثريوم.
بصفته مؤسسًا ومديرًا تنفيذيًا لشركة معروفة، فإنه يدير البنية التحتية الهامة في نظام إيثريوم البيئي، مثل محفظة معروفة وبنية تحتية تتعامل مع أكثر من 50% من معاملات إيثريوم.
في مايو 2025، انضم إلى مجلس إدارة الشركة، وتولى منصب الرئيس، ودفع شخصياً لجمع 463 مليون دولار. وكان وراء ذلك أيضاً علاقة وثيقة مع مستثمري رأس المال المخاطر في العملات المشفرة الذين استثمروا سابقاً في مشاريع مختلفة ضمن نظام إيثريوم البيئي:
استثمرت شركته الخاصة 425 مليون دولار في جولة تمويل خاصة، بالتعاون مع العديد من شركات رأس المال المخاطر الرائدة في DeFi، ومستثمرين في ETH من المرحلة المبكرة، والهيئات التي تدير ETF الخاص بـ ETH.
على الرغم من أن المجتمع يشكك في أن هذه مؤامرة من مؤسسة الإيثريوم، إلا أن علاقاته وموارده بلا شك تمنح الشركة القدرة على أن تكون رائدة في وول ستريت الإيثريوم.
الشركة الثانية: تفاعل استراتيجيي وول ستريت مع مستثمري رأس المال المغامر في وادي السيليكون
استراتيجي مشهور في وول ستريت، مؤسس مشارك لشركة معينة، معروف بتوقعاته الدقيقة، وهو العقل المدبر لاستراتيجية احتياطي ETH الخاصة بالشركة.
لقد كان متفائلاً بشأن البيتكوين منذ عام 2017، وتوقع أن يصل ETH إلى 5000-6000 دولار في عام 2024، وأعلن في يونيو 2025 عن تعيينه رئيسًا لمجلس إدارة الشركة.
ذكر في مقابلة سبب الرهان على الإيثريوم:
"بصراحة، السبب الحقيقي لاختياري الإيثير هو انفجار العملات المستقرة. إحدى الشركات هي واحدة من أفضل الاكتتابات العامة الأولية في الخمس سنوات الماضية، بنسبة سعر إلى الأرباح 100 ضعف EBITDA، مما حقق أداءً جيدًا لبعض الصناديق... العملات المستقرة هي ChatGPT في عالم التشفير وقد دخلت التيار الرئيسي، وهي دليل على محاولة وول ستريت "توحيد" الرموز. بينما يقوم عالم التشفير بـ"توحيد" الأسهم، مثل تحويل الدولار إلى رموز."
في نفس الوقت، قال في بعض وسائل الإعلام إن الشركة ستصبح "شركة من شركات الإيثيريوم".
ومن خلال خطة جمع التبرعات البالغة 250 مليون دولار التي اقترحها، رأينا أيضًا وجود مستثمرين معروفين من وادي السيليكون، حيث أنشأها أحد المستثمرين المعروفين، الذي استثمر في العديد من شركات التكنولوجيا الشهيرة، ومنذ عام 2021 بدأ أيضًا في الاستثمار بكثافة في العملات المشفرة، بما في ذلك ETH ومشاريع blockchain الأخرى.
بالإضافة إلى ذلك ، شاركت العديد من المؤسسات المعروفة في مجال التشفير.
الشركة الثالثة: كان الرئيس التنفيذي مستشارًا في منصة تداول معينة
قائد استراتيجية احتياطيات ETH في الشركة لديه أيضًا خبرة متنوعة من وول ستريت إلى عالم العملات الرقمية.
شغل منصب مدير أسواق رأس المال في إحدى البنوك الاستثمارية الكبرى، وعمل كمستشار استراتيجي لإحدى منصات التداول من 2017 إلى 2018، حيث قام بتحسين عملية تداول عملة مستقرة على شبكة الإيثيريوم، وانضم إلى الشركة في عام 2021.
قال في مقابلة مع وسيلة إعلامية إن الإيثيريوم هو "أصل رئيسي يعيد تشكيل النظام المالي"، مؤكدًا على إمكانيته الكبيرة في العملات المستقرة وتطبيقات DeFi. إن الخلفية المالية التقليدية والخبرة في العملات المشفرة توفر مزيدًا من المصداقية لتحول الشركة، كما أن تصريحاته عن "الأصل الرئيسي" تتماشى مع السرد الذي يهدف إلى إحياء الإيثيريوم.
في يونيو 2025، جمعت الشركة 172 مليون دولار من خلال طرح عام لجمع الأموال لشراء ETH؛ تشمل الجهات الرئيسية الممولة شركة إدارة أصول كبيرة وموظف بنك استثماري، والذي قدم الدعم المالي للشركة عدة مرات، وأكد في عام 2025 أن الشركة تحت تصنيف "شراء"، بسعر مستهدف يتراوح بين 5-7 دولارات.
الشركة الرابعة: استخدام DeFi لشراء ETH
بالمقارنة مع الثلاثة السابقين، فإن الرئيس التنفيذي لهذه الشركة متواضع نسبيًا.
ومع ذلك، فهو أيضًا محارب قديم في صناعة التشفير، حيث بدأت خبرته في blockchain من استثمار بيتكوين في عام 2011، وانتقل إلى ETH في عام 2014، وفي عام 2016 دفع شركته لتصبح أول شركة blockchain مدرجة في ناسداك.
في يونيو 2025، قاد الشركة لاقتراض 2.5 مليون دولار من خلال منصة DeFi معينة لشراء 1000 ETH، وفي يوليو 2025، كان يخطط لجمع 100 مليون دولار، وكان من بين المستثمرين أيضًا شركة رأس مال مخاطر معينة ووسيط استثماري تم ذكره سابقًا، حيث أن الأولى هي شركة مختلطة لرأس المال المخاطر/الأسهم الخاصة تقع في نيويورك، تستثمر في كل من الديون والأسهم.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 12
أعجبني
12
8
مشاركة
تعليق
0/400
OldLeekConfession
· منذ 16 س
اشتري مبكرًا تخسر في الصباح ، اشترِ متأخرًا تخسر في المساء
شاهد النسخة الأصليةرد0
MeaninglessGwei
· 07-20 04:09
أخيرًا حان دور eth للعب فخ هذا
شاهد النسخة الأصليةرد0
LadderToolGuy
· 07-19 17:06
تسلق الهرم المدرج!
شاهد النسخة الأصليةرد0
ParallelChainMaxi
· 07-18 22:30
اكتناز العملة一时爽，行情一直 ارتفع
شاهد النسخة الأصليةرد0
BrokenYield
· 07-18 22:29
smh... مجموعة أخرى تتدافع نحو الإيثيريوم دون فهم المخاطر النظامية
شاهد النسخة الأصليةرد0
MEVSandwichMaker
· 07-18 22:22
اكتناز العملة أيضا يتطلب النظر في الوقت، الآن هو فرصة لكسب المال بشكل مريح.
شاهد النسخة الأصليةرد0
PumpStrategist
· 07-18 22:16
السمك يتبع الحمقى ويخدع الناس لتحقيق الربح، الشكل واضح جداً.
أدى احتياطي ETH إلى تفجير سوق الأسهم الأمريكية، والخلفية التجارية ومنطق رأس المال وراء الارتفاع الكبير في القيمة السوقية لأربع شركات.
احتياطي ETH يصبح المفضل الجديد في سوق الأسهم الأمريكية، نظرة على 4 شركات مميزة والأشخاص خلفها
في الآونة الأخيرة، كانت هناك اتجاهات واضحة تتمثل في ارتفاع مشاعر السوق تجاه الإيثيريوم مرة أخرى. من القول "الإيثيريوم هو نفط العصر الرقمي" إلى شعار "الإيثيريوم سيرتفع إلى 10,000 دولار" الذي تم ترديده في مؤتمر EthCC، يبحث الناس عن العوامل التي يمكن أن تعيد إحياء الإيثيريوم.
ومع ذلك، قد لا تكون الإجابة على blockchain، بل في سوق الأسهم الأمريكية. مع تحول "احتياطي البيتكوين" إلى اتجاه جديد لشركات الإدراج في الأسهم الأمريكية، أصبح احتياطي الإيثريوم هو المفضل الجديد في سوق الأسهم الأمريكية.
على سبيل المثال، الأسبوع الماضي، أعلنت شركة معينة أنها اشترت مرة أخرى 7689 قطعة من ETH، مما جعلها الشركة المدرجة التي تمتلك أكبر احتياطي من ETH؛ كما ارتفع سعر سهمها أمس بنحو 30%.
أعلنت شركة تركز على تعدين البيتكوين مؤخراً عن بدء خطة احتياطي أصول ETH بقيمة 250 مليون دولار، بهدف تقليد استراتيجية شركة معروفة. وقد ارتفع سعر سهم الشركة بمقدار 16 مرة خلال شهر واحد، وتجاوز تأثير الثروة قصيرة الأجل حتى بعض الرموز الشهيرة.
بالإضافة إلى ذلك، اتبعت شركة أخرى مدرجة في سوق الأسهم الأمريكية لتعدين البيتكوين مسارًا مشابهًا، حيث أعلنت يوم الثلاثاء عن خطط لجمع 100 مليون دولار لشراء ETH. بعد صدور الخبر، قفز سعر سهم الشركة بنسبة 110%.
هناك شركة أكثر جرأة، تختص في تعدين البيتكوين ورهن الإيثيريوم، أعلنت عن تحول كامل نحو الإيثيريوم وبيع البيتكوين، وارتفعت أسهمها بنسبة تقارب 20٪ في بعض الأحيان خلال التداول أمس.
تعتبر هذه الشركات الأربع تجسيدًا حديثًا لاستقبال سوق الأسهم الأمريكية لسرد الإيثريوم، وهي أيضًا نجوم في ذروة أسواق رأس المال. نظرًا لأن انتباه الأموال المضاربة محدود، غالبًا ما ينسى السوق المزيد من القادمين الجدد، لذا تتسابق هذه الشركات لإصدار الإعلانات، بهدف تحديد موقف واضح وتحديد موقعها الذهني.
لقد قمنا بتحليل أوجه التشابه والاختلاف بين هذه الشركات من حيث الأعمال والموارد وراءها، لتقديم بعض المراجع للمستثمرين المهتمين بربط العملات بالأسهم.
الأعمال مختلفة، لكن جميعها تسعى إلى تحقيق الربح من الخسارة
تتنافس هذه الشركات الأربع على الاستثمار في ETH، وهناك منطق تجاري خاص بها وراء الارتفاع الكبير في الأسعار.
من المراهنات إلى احتياطي ETH
تتمحور الشركة الأولى حول المراهنات الرياضية عبر الإنترنت، وتعاونت مع شركات الإعلام الرياضي لتقديم الحلول الاستراتيجية والمنتجات والابتكارات. ومع ذلك، في عام 2024، بلغت إيرادات الشركة 3.66 مليون دولار، بانخفاض قدره 26% على أساس سنوي؛ وفي ذلك العام، تمكنت من تحقيق الربحية من خلال بيع جزء من أعمالها.
قبل التحول، كانت القيمة السوقية للشركة حوالي 10 ملايين دولار، وكان سعر السهم قريبًا من حافة الإدراج، وكانت حقوق المساهمين أقل من 2.5 مليون دولار، مما أدى إلى ضغوط الامتثال. كانت الأعمال التقليدية لها نمو محدود، مما جعل من الصعب عليها التميز في صناعة المقامرة التنافسية.
في مايو 2025، قامت الشركة بشراء كمية كبيرة من ETH من خلال اكتتاب خاص بقيمة 425 مليون دولار، حيث تمتلك حالياً 205,634 قطعة من ETH. مما يجعلها واحدة من أكبر حاملي ETH في العالم المتداولين علنًا، بعد مؤسسة إيثيريوم.
تظهر المعلومات العامة أن أكثر من 95% من ETH الخاصة بالشركة تم نشرها في بروتوكولات الرهن السائلة، وقد حصلت حتى الآن على مكافآت رهن قدرها 322 ETH.
إن التدفق النقدي الناتج عن الرهن بالفعل يمكن أن يؤثر بشكل إيجابي على تحسين الميزانية العمومية، لكن الأهم من ذلك هو أن هذه الاستراتيجية لم تعزز فقط الهيكل المالي، بل حولت الشركة من شركة صغيرة على وشك الخروج من السوق إلى "أسهم مفاهيم التشفير" التي تتهافت عليها الأسواق المالية.
في ظل القيود على الأعمال الرئيسية وارتفاع الطلب على صناديق الاستثمار المتداولة في الإيثريوم، يبدو أن تحول الشركة أشبه بالمقامرة، حيث أن النسبة العالية من ETH تجعلها عرضة بشكل كبير لتقلبات أسعار العملات، خاصة أن تقلبات أسعار ETH أكثر حدة من BTC.
من BTC إلى ETH
الشركة الثانية هي شركة تعدين بيتكوين تعتمد على تقنية التبريد الغمر في مواقعها في تكساس وترينيداد. من خلال التعدين الخاص بها واستضافة أجهزة الطرف الثالث، تولد الشركة إيرادات من البيتكوين.
في الربع الأول من عام 2025 ، بلغت إيرادات الشركة 3.31 مليون دولار ، لكن الاستهلاك العالي للطاقة وانخفاض هامش الربح (خسارة صافية قدرها 3.29 مليون دولار في عام 2024) جعلت من الصعب عليها التشغيل. قبل التحول ، كانت القيمة السوقية للشركة 26 مليون دولار فقط ، وكانت أنشطة التعدين الخاصة بها مقيدة بالتكاليف العالية والمنافسة الشديدة ، مما يحد من مساحة النمو.
في 30 يونيو، أعلنت الشركة عن جمع الأموال من خلال عرض خاص، مع خطة لشراء حوالي 95,000 قطعة من ETH، لكن لم يتم الكشف عن الكمية الفعلية المملوكة بعد. بعد نشر الخبر، قفز سعر سهم الشركة من 4.50 دولار إلى 111.50 دولار، بزيادة مذهلة بلغت 3000% منذ يونيو.
في الوقت نفسه، أدت زيادة سعر الأسهم إلى رفع القيمة السوقية للشركة، والتي تبلغ حالياً حوالي 5.7 مليار دولار. بخلاف الشركة الأولى، لا تزال هذه الشركة تحتفظ بأعمال تعدين BTC الأصلية، مما يدل أيضاً على أن استراتيجيتها في احتياطي ETH تشبه السرد القصير الأجل.
الأعمال القديمة جديدة ، السرد يتماشى مع الأعمال
تختلف الشركة الثالثة عن الشركتين السابقتين، حيث أن استراتيجيتها في احتياطي ETH لها أساس تاريخي في الأعمال. تركز الشركة على بنية تحتية blockchain، وقد تأسست في عام 2014، وهي واحدة من أوائل الشركات blockchain التي تم إدراجها في ناسداك. تركز الأعمال الأساسية على تشغيل بنية تحتية لشبكات blockchain القائمة على Ethereum وغيرها من شبكات إثبات الحصة (PoS)، وتشمل بشكل رئيسي تشغيل عقد Ethereum وتقديم منصة لتحليل البيانات، لتوفير خدمات الرهن والبيانات لـ DeFi والشركات.
لكن بنفس الطريقة، كانت الأداء المالي للشركة ضعيفًا. في عام 2024، بلغت الإيرادات حوالي 2.6 مليون دولار، بانخفاض بنسبة 12% عن العام السابق، ويرجع ذلك أساسًا إلى ارتفاع تكاليف تشغيل العقد وزيادة المنافسة في السوق. وبلغت الخسائر الصافية 5.8 مليون دولار، مما أدى إلى أزمة مالية تتمثل في ارتفاع التكاليف وانخفاض العائد.
بدأت الشركة منذ عام 2021 في حيازة ETH وتشغيل عقد التحقق، وجمعت 14,600 قطعة ETH، قبل وقت طويل من خطط الاحتياطي لـ ETH للشركتين المدرجتين أعلاه. في يونيو ويوليو من هذا العام، تسارعت الشركة في جمع ETH من خلال الإقراض DeFi والتمويل التقليدي، وفي 8 يوليو، أصدرت إعلانًا تخطط فيه لجمع 100 مليون دولار لتوسيع حيازتها من ETH.
من الناحية الموضوعية، فإن زيادة حيازات ETH يمكن أن تعزز قدرة عقد التحقق على الرهان في الأعمال الرئيسية للشركة، مما يزيد من إيرادات رسوم الغاز والقدرة التنافسية في السوق. كما أن السوق يقدر ذلك بشكل كبير، حيث أدت هذه الإعلان إلى ارتفاع سعر سهم الشركة بنسبة تزيد عن 100% في يوم واحد، من 2.50 دولار إلى 5.25 دولار.
بيع BTC، الانتقال الكامل إلى ETH
الشركة الرابعة هي شركة تكنولوجيا بلوكتشين مقرها في نيويورك، الولايات المتحدة، تأسست في عام 2015، وكانت تركز في البداية على تعدين البيتكوين (BTC)، ومنذ عام 2022 بدأت تدريجياً في تطوير بنية تحتية لتخزين الإيثريوم (staking)، بالإضافة إلى خدمات قوة الحوسبة السحابية (GPU) وإدارة الأصول.
نفس الشركة تعاني أيضًا من خسائر مالية، حيث أظهرت التقارير المالية أنه في الربع الأول من عام 2025، كان الإيراد 25.1 مليون دولار، وبعد التعديل وفقًا لمعايير المحاسبة، كانت خسائرها حوالي 44.5 مليون دولار.
في يوليو 2025، قامت الشركة بجمع 172 مليون دولار من خلال الطرح العام وبيع 280 BTC، وزادت حيازتها من ETH إلى 100,603 (حوالي 264 مليون دولار)، حيث تمثل ETH 60% من الأصول، مما يجعلها الشركة الثانية من حيث عدد حيازات ETH بعد الشركة الأولى.
من الواضح أن هذه الشركات الأربع تتمتع بخصائص الحالة المالية السيئة وقيمة السوق المنخفضة، مشابهة لبعض المشاريع ذات القيمة السوقية المنخفضة التي لا تحقق عائدات في سوق العملات المشفرة، والتي ترتفع بسرعة بعد الحصول على السرد والاهتمام.
المحركات الرئيسية وراء التحول
من عمالقة العملات الرقمية إلى عمالقة البنوك الاستثمارية، هذه الشركات الأربع وراءها أيضاً شخصيات رئيسية مختلفة.
الشركة الأولى: مؤسس الإيثيريوم ورفاقه في التشفير
من الاقتراب من الإيقاف عن التداول إلى أكبر حاملي ETH، لا يمكن فصل ذلك عن إدارة أحد مؤسسي إيثريوم.
بصفته مؤسسًا ومديرًا تنفيذيًا لشركة معروفة، فإنه يدير البنية التحتية الهامة في نظام إيثريوم البيئي، مثل محفظة معروفة وبنية تحتية تتعامل مع أكثر من 50% من معاملات إيثريوم.
في مايو 2025، انضم إلى مجلس إدارة الشركة، وتولى منصب الرئيس، ودفع شخصياً لجمع 463 مليون دولار. وكان وراء ذلك أيضاً علاقة وثيقة مع مستثمري رأس المال المخاطر في العملات المشفرة الذين استثمروا سابقاً في مشاريع مختلفة ضمن نظام إيثريوم البيئي:
استثمرت شركته الخاصة 425 مليون دولار في جولة تمويل خاصة، بالتعاون مع العديد من شركات رأس المال المخاطر الرائدة في DeFi، ومستثمرين في ETH من المرحلة المبكرة، والهيئات التي تدير ETF الخاص بـ ETH.
على الرغم من أن المجتمع يشكك في أن هذه مؤامرة من مؤسسة الإيثريوم، إلا أن علاقاته وموارده بلا شك تمنح الشركة القدرة على أن تكون رائدة في وول ستريت الإيثريوم.
الشركة الثانية: تفاعل استراتيجيي وول ستريت مع مستثمري رأس المال المغامر في وادي السيليكون
استراتيجي مشهور في وول ستريت، مؤسس مشارك لشركة معينة، معروف بتوقعاته الدقيقة، وهو العقل المدبر لاستراتيجية احتياطي ETH الخاصة بالشركة.
لقد كان متفائلاً بشأن البيتكوين منذ عام 2017، وتوقع أن يصل ETH إلى 5000-6000 دولار في عام 2024، وأعلن في يونيو 2025 عن تعيينه رئيسًا لمجلس إدارة الشركة.
ذكر في مقابلة سبب الرهان على الإيثريوم:
"بصراحة، السبب الحقيقي لاختياري الإيثير هو انفجار العملات المستقرة. إحدى الشركات هي واحدة من أفضل الاكتتابات العامة الأولية في الخمس سنوات الماضية، بنسبة سعر إلى الأرباح 100 ضعف EBITDA، مما حقق أداءً جيدًا لبعض الصناديق... العملات المستقرة هي ChatGPT في عالم التشفير وقد دخلت التيار الرئيسي، وهي دليل على محاولة وول ستريت "توحيد" الرموز. بينما يقوم عالم التشفير بـ"توحيد" الأسهم، مثل تحويل الدولار إلى رموز."
في نفس الوقت، قال في بعض وسائل الإعلام إن الشركة ستصبح "شركة من شركات الإيثيريوم".
ومن خلال خطة جمع التبرعات البالغة 250 مليون دولار التي اقترحها، رأينا أيضًا وجود مستثمرين معروفين من وادي السيليكون، حيث أنشأها أحد المستثمرين المعروفين، الذي استثمر في العديد من شركات التكنولوجيا الشهيرة، ومنذ عام 2021 بدأ أيضًا في الاستثمار بكثافة في العملات المشفرة، بما في ذلك ETH ومشاريع blockchain الأخرى.
بالإضافة إلى ذلك ، شاركت العديد من المؤسسات المعروفة في مجال التشفير.
الشركة الثالثة: كان الرئيس التنفيذي مستشارًا في منصة تداول معينة
قائد استراتيجية احتياطيات ETH في الشركة لديه أيضًا خبرة متنوعة من وول ستريت إلى عالم العملات الرقمية.
شغل منصب مدير أسواق رأس المال في إحدى البنوك الاستثمارية الكبرى، وعمل كمستشار استراتيجي لإحدى منصات التداول من 2017 إلى 2018، حيث قام بتحسين عملية تداول عملة مستقرة على شبكة الإيثيريوم، وانضم إلى الشركة في عام 2021.
قال في مقابلة مع وسيلة إعلامية إن الإيثيريوم هو "أصل رئيسي يعيد تشكيل النظام المالي"، مؤكدًا على إمكانيته الكبيرة في العملات المستقرة وتطبيقات DeFi. إن الخلفية المالية التقليدية والخبرة في العملات المشفرة توفر مزيدًا من المصداقية لتحول الشركة، كما أن تصريحاته عن "الأصل الرئيسي" تتماشى مع السرد الذي يهدف إلى إحياء الإيثيريوم.
في يونيو 2025، جمعت الشركة 172 مليون دولار من خلال طرح عام لجمع الأموال لشراء ETH؛ تشمل الجهات الرئيسية الممولة شركة إدارة أصول كبيرة وموظف بنك استثماري، والذي قدم الدعم المالي للشركة عدة مرات، وأكد في عام 2025 أن الشركة تحت تصنيف "شراء"، بسعر مستهدف يتراوح بين 5-7 دولارات.
الشركة الرابعة: استخدام DeFi لشراء ETH
بالمقارنة مع الثلاثة السابقين، فإن الرئيس التنفيذي لهذه الشركة متواضع نسبيًا.
ومع ذلك، فهو أيضًا محارب قديم في صناعة التشفير، حيث بدأت خبرته في blockchain من استثمار بيتكوين في عام 2011، وانتقل إلى ETH في عام 2014، وفي عام 2016 دفع شركته لتصبح أول شركة blockchain مدرجة في ناسداك.
في يونيو 2025، قاد الشركة لاقتراض 2.5 مليون دولار من خلال منصة DeFi معينة لشراء 1000 ETH، وفي يوليو 2025، كان يخطط لجمع 100 مليون دولار، وكان من بين المستثمرين أيضًا شركة رأس مال مخاطر معينة ووسيط استثماري تم ذكره سابقًا، حيث أن الأولى هي شركة مختلطة لرأس المال المخاطر/الأسهم الخاصة تقع في نيويورك، تستثمر في كل من الديون والأسهم.
من هذه الشركات الأربع يمكننا أن نرى