إدارة Circle والمستثمرون المغامرون يفتقدون 20 مليار دولار: خطأ كبير في توقعات السوق

عندما اختار المديرون التنفيذيون والمستثمرون المغامرون بيع الأسهم عند إدراجهم في شركة مستقرة للعملات، فقدوا ارتفاع أسعار الأسهم الذي كان يشبه إطلاق الصواريخ.

حتى 6 يونيو 2025، كان العائد المحتمل الذي فقده هؤلاء البائعون الذين قاموا بالتسييل المبكر يصل إلى 2 مليار دولار. بدلاً من قولهم إنهم باعوا، يمكن القول إنهم "خسروا بسبب عدم الشراء" - يمكن القول إن قراراتهم مؤلمة للغاية.

حصل هؤلاء التنفيذيون والمستثمرون في ذلك الوقت على حوالي 2.7 مليار دولار من خلال التخارج بسعر 29.30 دولارًا للسهم. ومع ذلك، إذا كانوا مستعدين للاحتفاظ بالأسهم لبضع أسابيع أخرى، فإن قيمة الأسهم التي يمتلكونها ستصل إلى عدة مليارات من الدولارات.

مثال على ذلك هو كبير مسؤولي المنتجات والتكنولوجيا في الشركة، حيث باع 300 ألف سهم من فئة A العادية عند الطرح العام للشركة بسعر 29.30 دولارًا للسهم. إذا لم يكن قد باع هذه الأسهم، لكانت قيمتها قد بلغت 240.28 دولارًا لكل سهم حتى إغلاق يوم الجمعة الماضي. بعبارة أخرى، فقد خسر شخصيًا حوالي 63 مليون دولار من العائدات المحتملة.

باع المدير المالي للشركة أيضًا 200,000 سهم بنفس السعر عند الإدراج، مما أضاع عائدات تقدر بحوالي 42 مليون دولار.

حتى مؤسس الشركة لم ينجُ من ذلك. لقد باع 1.58 مليون سهم عند الاكتتاب العام، وكان سعر السهم 29.30 دولارًا أيضًا. لو اختار الاحتفاظ بها في ذلك الوقت، لكان لديه الآن ربح ورقي يصل إلى 333 مليون دولار.

فقدت شركات رأس المال المخاطر عائدات بمليار دولار

في الاكتتاب العام الأولي (IPO) للشركة، قامت مؤسسات رأس المال المخاطر، والتنفيذيون، وغيرهم من المطلعين ببيع ما لا يقل عن 9.22 مليون سهم عادي بسعر 29.30 دولار للسهم.

على الرغم من أن هذه الأسهم جلبت لهم عائدات نقدية كبيرة تبلغ 270 مليون دولار، إلا أنه بعد أسبوعين فقط، كانت "تكلفة الفرصة" التي تكبدتها الصفقة مذهلة.

إذا كانوا قد اختاروا الاحتفاظ بتلك الأسهم في ذلك الوقت، لكان بإمكانهم كسب 2 مليار دولار إضافية اليوم.

من الناحية الموضوعية، قامت بعض شركات رأس المال المغامر بتقليص حصصها في الطرح العام الأولي (IPO) بشكل جزئي فقط. على سبيل المثال، قامت إحدى المؤسسات المعروفة برأس المال المغامر ببيع حوالي 10% فقط من الأسهم التي تمتلكها. وفقًا لآخر ملف Form 4 الذي قدمته إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC)، لا تزال هذه المؤسسة تمتلك أكثر من 20 مليون سهم.

حالة مؤسس الشركة مشابهة أيضًا، حيث لا يزال يمتلك أكثر من 17 مليون سهم، ويملك خيارات وأسهم مقيدة. كما احتفظ العديد من المؤسسات الاستثمارية الأخرى وكبار التنفيذيين في الشركة بنسب كبيرة من استثماراتهم الأولية.

ومع ذلك، فإن القرار ببيع الأسهم بسعر 29.30 دولار، في ظل ارتفاع السعر الحالي إلى 240.28 دولار، لا يزال يبدو محرجًا. على الرغم من أنه لا أحد يمكنه التنبؤ بالمستقبل، إلا أن انحراف التوقعات الذي يبلغ 88% هو بلا شك "خطأ فادح"، وقد ترك بالفعل مكانه في تاريخ المال.

هذه الحادثة لا تكشف فقط عن سوء تقدير خطير لتوقعات السوق، ولكنها تعكس أيضًا الفجوة في الإدراك بين السوق الأولية والسوق الثانوية في مجال المالية الناشئة. عندما لا يستطيع مؤسس الشركة حتى التنبؤ بدقة بالقيمة الحقيقية لأسهمهم، ربما ينبغي علينا إعادة التفكير: في هذا العصر المليء بالسرد المدفوع وتقلبات العواطف، من هو حقًا المال الذكي؟