تتبنى ماليزيا نموذج "الرقابة المزدوجة" على العملات المشفرة، حيث تتولى كل من البنك الوطني الماليزي (BNM) ولجنة الأوراق المالية الماليزية (SC) مسؤوليات الرقابة. يتولى البنك الوطني الماليزي مسؤولية السياسة النقدية الوطنية والاستقرار المالي، ولا يعترف بالأصول المشفرة كعملة قانونية، بل يعتبرها أصول قابلة للتداول. بينما تتولى لجنة الأوراق المالية مسؤولية دمج الأصول المشفرة المؤهلة ضمن نظام الرقابة على السوق المالية، وتقوم بتنظيمها كمنتجات أوراق مالية.
تستند الأسس القانونية لنظام الرقابة إلى "أمر قانون سوق رأس المال والخدمات لعام 2007 (العملات الرقمية والرموز الرقمية كأوراق مالية)" الذي دخل حيز التنفيذ في عام 2019. يمنح هذا الأمر هيئة الأوراق المالية صلاحيات الرقابة، وينص على أن الأصول الرقمية التي تلبي خصائص الاستثمار يمكن اعتبارها أوراق مالية. قامت الهيئة بإصدار مجموعة من اللوائح المرافقة، بما في ذلك "إرشادات مشغلي الأسواق المعترف بهم" و"إرشادات الأصول الرقمية"، لتنظيم بورصات الأصول الرقمية، ومنصات IEO، وخدمات حفظ الأصول الرقمية.
فيما يتعلق بإجراءات التنظيم المحددة، وضعت ماليزيا عتبة واضحة للحصول على الترخيص. يجب على منصات تداول الأصول الرقمية (DAX) أن تسجل كتشغيل سوق معترف به (RMO-DAX)، وتلبية معايير عالية من الامتثال، بما في ذلك التسجيل المحلي، ووجود حد أدنى من رأس المال، وآليات قوية للسيطرة على المخاطر، وإجراءات مكافحة غسل الأموال، وعمليات اعرف عميلك (KYC). بالإضافة إلى ذلك، قدمت الهيئة المالية (SC) نظام "أمين الأصول الرقمية (DAC)", الذي يتطلب من المؤسسات التي تقدم خدمات الأمانة أن تكون لديها التراخيص ذات الصلة.
٢. تنظيم البورصات وهيكل السوق
بحلول عام 2025، سيكون في ماليزيا 6 بورصات أصول رقمية مرخصة (DAX) حصلت على موافقة SC، بما في ذلك Luno Malaysia وSINEGY وTokenize Malaysia وMX Global وHATA Digital وTorum International. جميع هذه المنصات هي RMO-DAX وتتواصل مع النظام المصرفي المحلي، وتدعم الإيداع والسحب وتبادل العملات بالرينغيت الماليزي (MYR).
وفقًا للوائح لجنة الأوراق المالية، يجب أن تخضع كل نوع من الأصول الرقمية المدرجة في البورصات المرخصة للموافقة. حتى أوائل عام 2025، كان هناك 22 نوعًا من العملات المشفرة المسموح بتداولها، تشمل العملات الرئيسية، وعملات الشبكات العامة، وعملات التمويل اللامركزي. ومن الجدير بالذكر أنه لم يتم الموافقة على أي عملة مستقرة أو عملة خصوصية للتداول.
فيما يتعلق بترتيب المنافسة على المنصة، تظل Luno Malaysia في موقع ريادي مطلق في السوق كونها أول بورصة تم الموافقة عليها. كما أن بورصات أخرى مثل Tokenize Malaysia و MX Global و HATA Digital تتطور في مجالاتها الخاصة. بشكل عام، لا يزال السوق المتوافق في ماليزيا يهيمن عليه Luno كقوة واحدة، بينما تتطور المنصات الأخرى بشكل متمايز.
ثالثاً، آلية دخول وخروج الأموال والرقابة على العملات الأجنبية
تدعم البورصات المرخصة في ماليزيا الشحن والسحب بالعملة المحلية رينغيت ماليزي (MYR). يمكن للمستخدمين شحن العملة القانونية إلى حساب البورصة من خلال التحويل البنكي المحلي، أو بيع الأصول المشفرة وسحبها كـ MYR إلى حساباتهم البنكية. يمكن للمستثمرين أيضًا تحويل العملات المشفرة المتوافقة من محفظتهم الشخصية إلى البورصة للتداول.
لمنع تحويل الأصول المشفرة إلى قنوات لتدفق الأموال، فرضت الهيئات التنظيمية في ماليزيا رقابة صارمة على البورصات: يُسمح فقط بالتداول بالعملة الماليزية (MYR)، ويُحظر تداول العملات المستقرة؛ سحب العملات الورقية محدود فقط لحسابات البنوك المحلية؛ يجب أن تمر عمليات سحب الأصول المشفرة بعمليات تدقيق إضافية. هذه التصاميم تمنع بشكل فعال استخدام الأصول المشفرة كأداة لنقل الأموال.
٤. نموذج الوكالة المالية وضمان أصول العملاء
تستخدم جميع البورصات المرخصة في ماليزيا نموذج التداول المركزي. وقد أدخلت SC نظام "أمين الحفظ للأصول الرقمية (DAC)"، والذي يحدد متطلبات تنظيمية خاصة للكيانات التي تقدم خدمات حفظ الرموز. قبل تنفيذ آلية DAC بشكل كامل، كانت معظم المنصات تعتمد على الاستعانة بمقدمي خدمات الحفظ الدوليين كطرف ثالث لحفظ الأصول الرقمية.
تتطلب SC من جميع البورصات المرخصة الحفاظ على نسبة احتياطي 1:1، وتنفيذ تدقيق دوري للأصول وإفصاح عن تقارير إثبات الاحتياطي، وتحظر على المنصات القيام بأي شكل من أشكال إقراض أصول العملاء أو أنشطة الاستثمار بالرافعة المالية. تصميم هذه النظام له أهمية كبيرة في تعزيز ثقة المستثمرين.
خمسة، الوضع الحالي للسوق وهيكل المنافسة للمنصات
سوق الأصول الرقمية في ماليزيا شهد نمواً مستداماً في السنوات الأخيرة. حتى نهاية عام 2021، بلغت حجم التداول السنوي في السوق الرقمية حوالي 21 مليار رينغيت. في ما يتعلق بهيكل المنافسة في المنصات، كانت Luno Malaysia دائماً في موقع الريادة المطلقة في السوق، بينما تتميز منصات أخرى مثل Tokenize وMX Global بخصائصها الفريدة.
من حيث صورة المستثمرين، يهيمن المستخدمون الأفراد، مع وضوح الشباب. يشكل المستثمرون الذين تقل أعمارهم عن 45 عامًا أكثر من 72% من حسابات DAX، مما يعكس أن السوق يتكون أساسًا من مستخدمين أصليين رقميين. ترتبط نشاطات السوق بشكل وثيق بالأسعار الدولية، وزادت أحجام التداول بشكل كبير بعد ارتفاع سعر البيتكوين في عام 2023.
٦. ظواهر استخدام المنصات غير المصرح بها وموقف التنظيم
على الرغم من أن ماليزيا قد وضعت نظام ترخيص صارم، لا يزال بعض المستثمرين المخضرمين يستخدمون منصات غير مسجلة في الخارج. في مواجهة هذه الحالة، اتخذت هيئة الأوراق المالية خطوات تنظيمية متزايدة، بما في ذلك نظام قوائم التحذير للمستثمرين، وإنفاذ رسمي وأوامر حظر، وتدابير تقنية ومالية، بالإضافة إلى التعليم العام للمستثمرين والنصائح العلنية.
حققت هذه الإجراءات نتائج مرحلية. أعلنت أو افترضت عدة بورصات دولية انسحابها من السوق الماليزي، وانخفضت بشكل كبير الزيارات المحلية وحجم الشحنات. بشكل عام، تتبنى السلطات الماليزية موقفاً صارماً تجاه منصات التداول غير المرخصة، حيث تقلص المساحة المتاحة للمنصات التجارية غير القانونية من خلال مجموعة متنوعة من الوسائل، مما يعزز تطور السوق المحلي المرخص.
سبعة، نظام إصدار الرموز ورقابة منصة IEO
تتبع ماليزيا نظامًا صارمًا للتوافق فيما يتعلق بإصدار الرموز الرقمية. تُعتبر جميع أنشطة إصدار الرموز التي تتضمن جمع الأموال العامة بمثابة إصدار للأوراق المالية، ويجب أن تخضع لنظام الرقابة بموجب "قانون الأسواق المالية والخدمات". وقد أدخلت لجنة الأوراق المالية نموذج منصة "الإصدار الأولي في البورصة (IEO)" كبديل للمشاكل الموجودة في ICO التقليدي.
يجب على الشركات التي تخطط لإصدار رموز من خلال IEO أن تفي بشروط التسجيل ومكان التشغيل، الحد الأدنى من رأس المال المدفوع، حوكمة الشركات وهيكل الملكية. تم إدراج منصات IEO في نظام "مشغلي السوق المعتمد"، وحتى عام 2025، حصلت منصتان على ترخيص التسجيل: Pitch Platforms Sdn Bhd و Kapital DX Sdn Bhd.
تتضمن عملية إصدار رموز IEO الكاملة تقديم الطلب والإفصاح عن الورقة البيضاء، والتدقيق والمراجعة من قبل المنصة، وتأكيد تسجيل SC والإصدار العام، وجمع الأموال والتسليم، والتقارير اللاحقة والإفصاح التنظيمي. الهدف الأساسي من هذه النظام هو جعل نظام إصدار الرموز مؤسسياً وقابلاً للمراقبة وقابلًا للمساءلة.
ثامنا، أنواع الرموز القابلة للإصدار والوضع القانوني، الممارسات السوقية وتحليل الحالات
تقوم لجنة الأوراق المالية في ماليزيا بتصنيف الرموز إلى ثلاث فئات: الرموز الوظيفية، والرموز السهمية، ورموز الأصول المرقمة. إذا كانت الرموز الوظيفية تتعلق بأنشطة جمع الأموال، فلا يزال يتعين اعتبارها أوراقًا مالية خاضعة للتنظيم. الوضع القانوني للرموز السهمية يعادل الأوراق المالية التقليدية. تمثل رموز الأصول المرقمة تمثيلًا رقميًا للأصول من العالم الحقيقي، ويجب أن تُعتبر خصائصها القانونية مثل الأوراق المالية التقليدية.
منذ إطلاق منصة IEO في أوائل عام 2023، ظهرت في ماليزيا العديد من مشاريع إصدار الرموز المميزة المتوافقة الممثلة، مثل رمز Integra Healthcare الثابت وعملة منصة BidNow. حتى نهاية عام 2024، لا يزال حجم سوق IEO في ماليزيا في مرحلة مبكرة، حيث عدد المشاريع محدود ولكن مستوى التوافق عالٍ.
٩. آلية تداول الرموز وإدراجها
تنص SC بوضوح على أنه يجب إدراج الرموز الرقمية التي يصدرها منصة IEO في بورصة الأصول الرقمية المرخصة (DAX) إذا كانت تهدف إلى التداول في السوق العامة بعد الإصدار. يجب أن يلبي إدراج الرموز المتطلبات المزدوجة للرقابة والجهات المنظمة.
لا توجد اختلافات ملحوظة في آلية التداول للعملات الرقمية الوظيفية والعملات الرقمية الموثقة بعد إدراجها في البورصة. يتطلب SC من منصة DAX التأكد من أن جميع العملات الرقمية تتمتع بمصدر قانوني ومعلومات شفافة وقدرة على إدارة المخاطر قبل دعم أي تداول للعملات الرقمية، وتنفيذ مراقبة مستمرة على أنشطة التداول.
لمنع حدوث تلاعب في السوق، أو تداول داخلي، أو أي سلوك آخر متعلق بالتوكنات المدرجة في البورصة أثناء عملية التداول، أنشأت SC نظام مراقبة مستمر للأسواق الثانوية يتضمن متطلبات مكافحة غسل الأموال وتطبيق الهوية، وآلية رصد التلاعب في السوق، وواجبات الإفصاح المستمرة.
عشرة، الخلاصة والتطلعات
لقد تشكلت تدريجياً في ماليزيا إطار تنظيمي كامل نسبيًا للأصول الرقمية، يغطي عملية الرقابة بالكامل بدءًا من تداول العملات المشفرة، وحفظ الأصول، وصولًا إلى إصدار الرموز. لقد حقق نظام IEO حلقة مغلقة من تصميم السياسات إلى العمليات الفعلية، ويقع مستوى قبول الجمهور لنظام IEO في حالة "ترقب عقلاني ومشاركة محدودة".
تتخذ لجنة الأوراق المالية الماليزية موقفًا "متحفظًا منفتحًا" بشأن تنظيم عمليات الطرح الأولي للعملات المشفرة. في المستقبل، لا يزال هناك مجال لزيادة عدد منصات الطرح الأولي للعملات المشفرة وأنواع المشاريع؛ ما إذا كانت المزيد من العملات المستقرة والأصول من نوع RWA ستفتح للتداول سيعتمد على تقييم مخاطر السياسات وردود الفعل الفعلية من السوق. في ظل الاتجاه المتزايد لتشديد تنظيم التشفير على مستوى العالم، يمكن أن تستفيد ماليزيا من استقرار نظامها ووضوح قوانينها لجذب المزيد من الشركات المحلية والإقليمية لتبني مسارات الامتثال في إصدار وتداول الأصول الرقمية، مما يعزز مكانتها كواحدة من المراكز المالية الرقمية في جنوب شرق آسيا.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 14
أعجبني
14
6
مشاركة
تعليق
0/400
GasWrangler
· 07-21 06:30
هههه تقنيًا، إطارهم المزدوج هو مجرد طريقة أخرى لخنق التمويل اللامركزي... يا إلهي، مسرحية تنظيمية في أروع صورها
شاهد النسخة الأصليةرد0
StablecoinEnjoyer
· 07-20 16:14
ماليزيا مستقرة، استثمارها يطمئنني
شاهد النسخة الأصليةرد0
TokenVelocity
· 07-19 06:43
يجب على الدول الأخرى أن تتعلم!
شاهد النسخة الأصليةرد0
GamefiEscapeArtist
· 07-19 06:32
هذا التنظيم صار صارمًا جدًا، أليس كذلك؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
TradFiRefugee
· 07-19 06:29
أليس من الصعب جداً؟ كم عدد التبادلات التي يمكن أن تبقى على قيد الحياة تحت الرقابة؟
بانوراما تنظيم الأصول المشفرة في ماليزيا: رقابة صارمة وانفتاح حذر في إطار مزدوج
نظرة عامة على تنظيم الأصول المشفرة في ماليزيا
أ. الإطار التنظيمي
تتبنى ماليزيا نموذج "الرقابة المزدوجة" على العملات المشفرة، حيث تتولى كل من البنك الوطني الماليزي (BNM) ولجنة الأوراق المالية الماليزية (SC) مسؤوليات الرقابة. يتولى البنك الوطني الماليزي مسؤولية السياسة النقدية الوطنية والاستقرار المالي، ولا يعترف بالأصول المشفرة كعملة قانونية، بل يعتبرها أصول قابلة للتداول. بينما تتولى لجنة الأوراق المالية مسؤولية دمج الأصول المشفرة المؤهلة ضمن نظام الرقابة على السوق المالية، وتقوم بتنظيمها كمنتجات أوراق مالية.
تستند الأسس القانونية لنظام الرقابة إلى "أمر قانون سوق رأس المال والخدمات لعام 2007 (العملات الرقمية والرموز الرقمية كأوراق مالية)" الذي دخل حيز التنفيذ في عام 2019. يمنح هذا الأمر هيئة الأوراق المالية صلاحيات الرقابة، وينص على أن الأصول الرقمية التي تلبي خصائص الاستثمار يمكن اعتبارها أوراق مالية. قامت الهيئة بإصدار مجموعة من اللوائح المرافقة، بما في ذلك "إرشادات مشغلي الأسواق المعترف بهم" و"إرشادات الأصول الرقمية"، لتنظيم بورصات الأصول الرقمية، ومنصات IEO، وخدمات حفظ الأصول الرقمية.
فيما يتعلق بإجراءات التنظيم المحددة، وضعت ماليزيا عتبة واضحة للحصول على الترخيص. يجب على منصات تداول الأصول الرقمية (DAX) أن تسجل كتشغيل سوق معترف به (RMO-DAX)، وتلبية معايير عالية من الامتثال، بما في ذلك التسجيل المحلي، ووجود حد أدنى من رأس المال، وآليات قوية للسيطرة على المخاطر، وإجراءات مكافحة غسل الأموال، وعمليات اعرف عميلك (KYC). بالإضافة إلى ذلك، قدمت الهيئة المالية (SC) نظام "أمين الأصول الرقمية (DAC)", الذي يتطلب من المؤسسات التي تقدم خدمات الأمانة أن تكون لديها التراخيص ذات الصلة.
٢. تنظيم البورصات وهيكل السوق
بحلول عام 2025، سيكون في ماليزيا 6 بورصات أصول رقمية مرخصة (DAX) حصلت على موافقة SC، بما في ذلك Luno Malaysia وSINEGY وTokenize Malaysia وMX Global وHATA Digital وTorum International. جميع هذه المنصات هي RMO-DAX وتتواصل مع النظام المصرفي المحلي، وتدعم الإيداع والسحب وتبادل العملات بالرينغيت الماليزي (MYR).
وفقًا للوائح لجنة الأوراق المالية، يجب أن تخضع كل نوع من الأصول الرقمية المدرجة في البورصات المرخصة للموافقة. حتى أوائل عام 2025، كان هناك 22 نوعًا من العملات المشفرة المسموح بتداولها، تشمل العملات الرئيسية، وعملات الشبكات العامة، وعملات التمويل اللامركزي. ومن الجدير بالذكر أنه لم يتم الموافقة على أي عملة مستقرة أو عملة خصوصية للتداول.
فيما يتعلق بترتيب المنافسة على المنصة، تظل Luno Malaysia في موقع ريادي مطلق في السوق كونها أول بورصة تم الموافقة عليها. كما أن بورصات أخرى مثل Tokenize Malaysia و MX Global و HATA Digital تتطور في مجالاتها الخاصة. بشكل عام، لا يزال السوق المتوافق في ماليزيا يهيمن عليه Luno كقوة واحدة، بينما تتطور المنصات الأخرى بشكل متمايز.
ثالثاً، آلية دخول وخروج الأموال والرقابة على العملات الأجنبية
تدعم البورصات المرخصة في ماليزيا الشحن والسحب بالعملة المحلية رينغيت ماليزي (MYR). يمكن للمستخدمين شحن العملة القانونية إلى حساب البورصة من خلال التحويل البنكي المحلي، أو بيع الأصول المشفرة وسحبها كـ MYR إلى حساباتهم البنكية. يمكن للمستثمرين أيضًا تحويل العملات المشفرة المتوافقة من محفظتهم الشخصية إلى البورصة للتداول.
لمنع تحويل الأصول المشفرة إلى قنوات لتدفق الأموال، فرضت الهيئات التنظيمية في ماليزيا رقابة صارمة على البورصات: يُسمح فقط بالتداول بالعملة الماليزية (MYR)، ويُحظر تداول العملات المستقرة؛ سحب العملات الورقية محدود فقط لحسابات البنوك المحلية؛ يجب أن تمر عمليات سحب الأصول المشفرة بعمليات تدقيق إضافية. هذه التصاميم تمنع بشكل فعال استخدام الأصول المشفرة كأداة لنقل الأموال.
٤. نموذج الوكالة المالية وضمان أصول العملاء
تستخدم جميع البورصات المرخصة في ماليزيا نموذج التداول المركزي. وقد أدخلت SC نظام "أمين الحفظ للأصول الرقمية (DAC)"، والذي يحدد متطلبات تنظيمية خاصة للكيانات التي تقدم خدمات حفظ الرموز. قبل تنفيذ آلية DAC بشكل كامل، كانت معظم المنصات تعتمد على الاستعانة بمقدمي خدمات الحفظ الدوليين كطرف ثالث لحفظ الأصول الرقمية.
تتطلب SC من جميع البورصات المرخصة الحفاظ على نسبة احتياطي 1:1، وتنفيذ تدقيق دوري للأصول وإفصاح عن تقارير إثبات الاحتياطي، وتحظر على المنصات القيام بأي شكل من أشكال إقراض أصول العملاء أو أنشطة الاستثمار بالرافعة المالية. تصميم هذه النظام له أهمية كبيرة في تعزيز ثقة المستثمرين.
خمسة، الوضع الحالي للسوق وهيكل المنافسة للمنصات
سوق الأصول الرقمية في ماليزيا شهد نمواً مستداماً في السنوات الأخيرة. حتى نهاية عام 2021، بلغت حجم التداول السنوي في السوق الرقمية حوالي 21 مليار رينغيت. في ما يتعلق بهيكل المنافسة في المنصات، كانت Luno Malaysia دائماً في موقع الريادة المطلقة في السوق، بينما تتميز منصات أخرى مثل Tokenize وMX Global بخصائصها الفريدة.
من حيث صورة المستثمرين، يهيمن المستخدمون الأفراد، مع وضوح الشباب. يشكل المستثمرون الذين تقل أعمارهم عن 45 عامًا أكثر من 72% من حسابات DAX، مما يعكس أن السوق يتكون أساسًا من مستخدمين أصليين رقميين. ترتبط نشاطات السوق بشكل وثيق بالأسعار الدولية، وزادت أحجام التداول بشكل كبير بعد ارتفاع سعر البيتكوين في عام 2023.
٦. ظواهر استخدام المنصات غير المصرح بها وموقف التنظيم
على الرغم من أن ماليزيا قد وضعت نظام ترخيص صارم، لا يزال بعض المستثمرين المخضرمين يستخدمون منصات غير مسجلة في الخارج. في مواجهة هذه الحالة، اتخذت هيئة الأوراق المالية خطوات تنظيمية متزايدة، بما في ذلك نظام قوائم التحذير للمستثمرين، وإنفاذ رسمي وأوامر حظر، وتدابير تقنية ومالية، بالإضافة إلى التعليم العام للمستثمرين والنصائح العلنية.
حققت هذه الإجراءات نتائج مرحلية. أعلنت أو افترضت عدة بورصات دولية انسحابها من السوق الماليزي، وانخفضت بشكل كبير الزيارات المحلية وحجم الشحنات. بشكل عام، تتبنى السلطات الماليزية موقفاً صارماً تجاه منصات التداول غير المرخصة، حيث تقلص المساحة المتاحة للمنصات التجارية غير القانونية من خلال مجموعة متنوعة من الوسائل، مما يعزز تطور السوق المحلي المرخص.
سبعة، نظام إصدار الرموز ورقابة منصة IEO
تتبع ماليزيا نظامًا صارمًا للتوافق فيما يتعلق بإصدار الرموز الرقمية. تُعتبر جميع أنشطة إصدار الرموز التي تتضمن جمع الأموال العامة بمثابة إصدار للأوراق المالية، ويجب أن تخضع لنظام الرقابة بموجب "قانون الأسواق المالية والخدمات". وقد أدخلت لجنة الأوراق المالية نموذج منصة "الإصدار الأولي في البورصة (IEO)" كبديل للمشاكل الموجودة في ICO التقليدي.
يجب على الشركات التي تخطط لإصدار رموز من خلال IEO أن تفي بشروط التسجيل ومكان التشغيل، الحد الأدنى من رأس المال المدفوع، حوكمة الشركات وهيكل الملكية. تم إدراج منصات IEO في نظام "مشغلي السوق المعتمد"، وحتى عام 2025، حصلت منصتان على ترخيص التسجيل: Pitch Platforms Sdn Bhd و Kapital DX Sdn Bhd.
تتضمن عملية إصدار رموز IEO الكاملة تقديم الطلب والإفصاح عن الورقة البيضاء، والتدقيق والمراجعة من قبل المنصة، وتأكيد تسجيل SC والإصدار العام، وجمع الأموال والتسليم، والتقارير اللاحقة والإفصاح التنظيمي. الهدف الأساسي من هذه النظام هو جعل نظام إصدار الرموز مؤسسياً وقابلاً للمراقبة وقابلًا للمساءلة.
ثامنا، أنواع الرموز القابلة للإصدار والوضع القانوني، الممارسات السوقية وتحليل الحالات
تقوم لجنة الأوراق المالية في ماليزيا بتصنيف الرموز إلى ثلاث فئات: الرموز الوظيفية، والرموز السهمية، ورموز الأصول المرقمة. إذا كانت الرموز الوظيفية تتعلق بأنشطة جمع الأموال، فلا يزال يتعين اعتبارها أوراقًا مالية خاضعة للتنظيم. الوضع القانوني للرموز السهمية يعادل الأوراق المالية التقليدية. تمثل رموز الأصول المرقمة تمثيلًا رقميًا للأصول من العالم الحقيقي، ويجب أن تُعتبر خصائصها القانونية مثل الأوراق المالية التقليدية.
منذ إطلاق منصة IEO في أوائل عام 2023، ظهرت في ماليزيا العديد من مشاريع إصدار الرموز المميزة المتوافقة الممثلة، مثل رمز Integra Healthcare الثابت وعملة منصة BidNow. حتى نهاية عام 2024، لا يزال حجم سوق IEO في ماليزيا في مرحلة مبكرة، حيث عدد المشاريع محدود ولكن مستوى التوافق عالٍ.
٩. آلية تداول الرموز وإدراجها
تنص SC بوضوح على أنه يجب إدراج الرموز الرقمية التي يصدرها منصة IEO في بورصة الأصول الرقمية المرخصة (DAX) إذا كانت تهدف إلى التداول في السوق العامة بعد الإصدار. يجب أن يلبي إدراج الرموز المتطلبات المزدوجة للرقابة والجهات المنظمة.
لا توجد اختلافات ملحوظة في آلية التداول للعملات الرقمية الوظيفية والعملات الرقمية الموثقة بعد إدراجها في البورصة. يتطلب SC من منصة DAX التأكد من أن جميع العملات الرقمية تتمتع بمصدر قانوني ومعلومات شفافة وقدرة على إدارة المخاطر قبل دعم أي تداول للعملات الرقمية، وتنفيذ مراقبة مستمرة على أنشطة التداول.
لمنع حدوث تلاعب في السوق، أو تداول داخلي، أو أي سلوك آخر متعلق بالتوكنات المدرجة في البورصة أثناء عملية التداول، أنشأت SC نظام مراقبة مستمر للأسواق الثانوية يتضمن متطلبات مكافحة غسل الأموال وتطبيق الهوية، وآلية رصد التلاعب في السوق، وواجبات الإفصاح المستمرة.
عشرة، الخلاصة والتطلعات
لقد تشكلت تدريجياً في ماليزيا إطار تنظيمي كامل نسبيًا للأصول الرقمية، يغطي عملية الرقابة بالكامل بدءًا من تداول العملات المشفرة، وحفظ الأصول، وصولًا إلى إصدار الرموز. لقد حقق نظام IEO حلقة مغلقة من تصميم السياسات إلى العمليات الفعلية، ويقع مستوى قبول الجمهور لنظام IEO في حالة "ترقب عقلاني ومشاركة محدودة".
تتخذ لجنة الأوراق المالية الماليزية موقفًا "متحفظًا منفتحًا" بشأن تنظيم عمليات الطرح الأولي للعملات المشفرة. في المستقبل، لا يزال هناك مجال لزيادة عدد منصات الطرح الأولي للعملات المشفرة وأنواع المشاريع؛ ما إذا كانت المزيد من العملات المستقرة والأصول من نوع RWA ستفتح للتداول سيعتمد على تقييم مخاطر السياسات وردود الفعل الفعلية من السوق. في ظل الاتجاه المتزايد لتشديد تنظيم التشفير على مستوى العالم، يمكن أن تستفيد ماليزيا من استقرار نظامها ووضوح قوانينها لجذب المزيد من الشركات المحلية والإقليمية لتبني مسارات الامتثال في إصدار وتداول الأصول الرقمية، مما يعزز مكانتها كواحدة من المراكز المالية الرقمية في جنوب شرق آسيا.