سوق الأصول الرقمية يتغير: شركات تعدين البيتكوين تتحول إلى إثيريوم
يخضع مجال الأصول الرقمية لتحول عميق. مؤخرًا، أعلنت شركة مدرجة عن تحول استراتيجي لافت: من خلال جمع 150 مليون دولار، ستتراجع الشركة تدريجياً عن أعمال تعدين بِت، وتتحول بالكامل إلى رهن إيثيريوم وتشغيل الأموال. ستستخدم هذه الأموال الضخمة بالكامل لشراء إيثيريوم، مما يجعل الشركة واحدة من أكبر الشركات في السوق العامة التي تستثمر في ETH.
أثارت هذه الخطوة الجريئة جدلًا واسعًا في الصناعة حول ما إذا كانت "اتجاهات" سوق العملات الرقمية قد تغيرت بالفعل. كان يُنظر إلى بيتكوين على أنه "ذهب رقمي"، وكانت عمليات التعدين الخاصة به في وقت من الأوقات استثمارًا شائعًا في مجال الأصول الرقمية. ومع ظهور سلسلة من التحديات، بالإضافة إلى نضوج بيئة إيثيريوم بشكل مستمر، قد تشير توجهات هذه الشركة إلى حدوث تغييرات هيكلية عميقة في الصناعة.
لفهم هذا القرار، نحتاج إلى مراجعة الوضع العام لسوق الأصول الرقمية في 2024-2025. على الرغم من أن سعر بيتكوين قد تجاوز 100,000 دولار في أوائل عام 2025، إلا أن صناعة تعدين بيتكوين تواجه تحديات غير مسبوقة. أدت حدث "نصف بيتكوين" في أبريل 2024 إلى انخفاض مكافأة الكتلة للعمال التعدين من 6.25 BTC إلى 3.125 BTC. في الوقت نفسه، استمرت صعوبة التعدين في الارتفاع، وزادت معدل التجزئة ليصل إلى 831 EH/s في 1 مايو 2025. انخفضت إيرادات رسوم المعاملات بشكل كبير، حيث انخفض سعر التجزئة من 0.12 دولار في أبريل 2024 إلى حوالي 0.049 دولار في أبريل 2025. أدت التكاليف العالية للطاقة والطلب المستمر على تحديث المعدات إلى ضغط شديد على هوامش ربح العديد من شركات التعدين.
بالمقارنة، بعد أن أكمل إثيريوم "الاندماج" في عام 2022، نجح في الانتقال من إثبات العمل (PoW) إلى إثبات الحصة (PoS). أدى هذا التحول إلى تقليل استهلاكه للطاقة بنسبة 99.95%، مما جعله خيارًا أكثر استدامة وصديقًا للبيئة، مما جذب المستثمرين المؤسسيين الذين يسعون للحصول على عائدات مستقرة وتقليل تكاليف التشغيل.
استراتيجية التحول في هذه الشركة ليست مجرد تعديل للعمليات التجارية، بل تشبه إلى حد كبير مقامرة كبيرة. يخططون تدريجياً لبيع أو إغلاق أعمال تعدين بيتكوين، وتحويل الأصول التي يمتلكونها من بيتكوين إلى إثيريوم. حتى 31 مارس 2025، كانت الشركة تمتلك حوالي 24,434 إثيريوم و418 بِت، مما يمهد الطريق لمستقبل "نقاوة إثيريوم".
تم جمع الأموال من خلال إصدار 75 مليون سهم عادي بسعر 2 دولار للسهم، مما تسبب في تخفيض كبير لحقوق الملكية للمساهمين الحاليين. قبل الإصدار، كان رأس المال المصدر للشركة 128.05 مليون سهم، مما يعني أن الأسهم المتداولة زادت بنسبة 58.5% مع إضافة 75 مليون سهم، وتمت خسارة حقوق الملكية للمساهمين الحاليين بنسبة تقارب 37%. ومن الجدير بالذكر أن الأموال التي تم جمعها ستستخدم "حصريًا لشراء إثيريوم"، وليس للنمو التشغيلي أو تخفيض الديون. وهذا يجعل الشركة معرضة تمامًا لتقلبات سعر إثيريوم بعد التحول الاستراتيجي، وستكون الحالة المالية وأداء سعر السهم مرتبطين مباشرة بتقييم ETH.
تظهر عزيمة الشركة في التحول أيضًا من خلال خطة تحويل الأصول الشاملة لديها. يخططون لتحويل 417.6 عملة بيتكوين (بقيمة تقارب 34.5 مليون دولار) التي يمتلكونها حتى 31 مارس 2025 تدريجيًا إلى إيثريوم، وبيع أو تصفية أعمال تعدين بيتكوين العالمية، بما في ذلك المرافق في الولايات المتحدة وكندا وآيسلندا، وستعاد عائدات الصافي إلى ETH. وهذا يعني أن الشركة ستتحول إلى "شركة إدارة أموال وتخزين إيثريوم بحتة".
اختارت هذه الشركة التخلي تمامًا عن تعدين البيتكوين، كاستجابة عقلانية للأزمات العميقة في الصناعة. بعد تقليل البيتكوين في عام 2024، أصبحت ربحية التعدين مضغوطة بشكل ملحوظ، حيث قامت الشركة بتعدين 83.3 بيتكوين فقط في الربع الأول من عام 2025، بانخفاض قدره 80% على أساس سنوي. إن "الاستهلاك العالي للطاقة" و"الكثافة الرأسمالية" لتعدين البيتكوين يجعله غير مستدام في ظل تقلبات السوق وصدمات التقليل. بالمقارنة، فإن "الرهانات على الإيثريوم تعتمد على آلات أرخص واستهلاك أقل للطاقة"، مما يقلل بشكل ملحوظ من تكاليف التشغيل والبصمة البيئية.
يعكس هذا التحول تطور القيم داخل صناعة التشفير: كانت المنافسة على قوة الحوسبة في الماضي هي الأساس، والآن أصبحت كفاءة رأس المال والاستدامة البيئية هي المزايا التنافسية الجديدة. على الرغم من أن آلية PoW الخاصة ببيتكوين تُعرف بأمانها القوي وخصائصها اللامركزية، إلا أن استهلاكها السنوي من الكهرباء يتراوح بين 67 إلى 240 تيراوات ساعة، حيث إن استهلاك الطاقة لكل معاملة يبلغ حوالي 830 كيلووات ساعة. بالمقابل، انخفض استهلاك الطاقة في نظام PoS الخاص بإيثريوم بنسبة 99.95%، حيث يبلغ استهلاك الطاقة لكل معاملة 50 كيلووات ساعة فقط.
علاوة على ذلك، فإن ظهور المشتقات المالية المرتبطة بالتعدين السائل (LSDs) يوفر مزايا جديدة لتعدين إثيريوم. تسمح LSDs للمستخدمين بالحصول على رمز مشتق يمثل أصولهم المودعة أثناء تخزين الأصول الرقمية، ويمكن تداول هذا الرمز بحرية في نظام DeFi البيئي أو استخدامه كضمان. تعزز هذه الآلية كفاءة رأس المال بشكل ملحوظ، وتخفض من عتبة المشاركة في التخزين.
في مجال الأصول الرقمية، كانت النقاشات حول ما إذا كان إثيريوم يمكن أن يتجاوز بيتكوين في عام 2025 محور التركيز. تعتقد بعض المؤسسات أن مكانة بيتكوين ك"ذهب رقمي" من الصعب زعزعتها، بينما تتوقع مؤسسات أخرى إمكانيات إثيريوم كمنصة قابلة للبرمجة ونواة للابتكار. تعكس هذه الآراء المختلفة تنوع إدراك المؤسسات للأصول الرقمية.
بشكل عام، يعد هذا التحول الاستراتيجي الكبير للشركة تجسيدًا لتغيير "اتجاه الرياح" في صناعة الأصول الرقمية، وهو استجابة شجاعة لديناميات السوق وتطور التكنولوجيا. إنه يكشف عن الاتجاه الذي يسير فيه السوق الرقمي من "النمو البدائي" إلى "الزراعة الدقيقة"، حيث يتحول التركيز في الصناعة نحو كفاءة رأس المال، والاستدامة البيئية، والعوائد القابلة للتنبؤ. في المستقبل، ستستمر صناعة الأصول الرقمية في التركيز على التوافق بين الكفاءة، والاستدامة، والامتثال، حيث ستستمر الابتكارات التكنولوجية في خفض استهلاك الطاقة، وزيادة سرعة المعاملات، وقابلية التوسع. إن نجاح أو فشل هذه الرهانات لا يتعلق فقط بمصير شركة واحدة، بل سيقدم تجارب ورؤى قيمة لكيفية تكيف وتطوير وتحقيق النجاح على المدى الطويل في مجال الأصول الرقمية في سوق متطور باستمرار.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
شركة تعدين بيتكوين تتبنى تحولاً جريئاً: شراء 1.5 مليار دولار من ETH للمراهنة على إثيريوم.
سوق الأصول الرقمية يتغير: شركات تعدين البيتكوين تتحول إلى إثيريوم
يخضع مجال الأصول الرقمية لتحول عميق. مؤخرًا، أعلنت شركة مدرجة عن تحول استراتيجي لافت: من خلال جمع 150 مليون دولار، ستتراجع الشركة تدريجياً عن أعمال تعدين بِت، وتتحول بالكامل إلى رهن إيثيريوم وتشغيل الأموال. ستستخدم هذه الأموال الضخمة بالكامل لشراء إيثيريوم، مما يجعل الشركة واحدة من أكبر الشركات في السوق العامة التي تستثمر في ETH.
أثارت هذه الخطوة الجريئة جدلًا واسعًا في الصناعة حول ما إذا كانت "اتجاهات" سوق العملات الرقمية قد تغيرت بالفعل. كان يُنظر إلى بيتكوين على أنه "ذهب رقمي"، وكانت عمليات التعدين الخاصة به في وقت من الأوقات استثمارًا شائعًا في مجال الأصول الرقمية. ومع ظهور سلسلة من التحديات، بالإضافة إلى نضوج بيئة إيثيريوم بشكل مستمر، قد تشير توجهات هذه الشركة إلى حدوث تغييرات هيكلية عميقة في الصناعة.
لفهم هذا القرار، نحتاج إلى مراجعة الوضع العام لسوق الأصول الرقمية في 2024-2025. على الرغم من أن سعر بيتكوين قد تجاوز 100,000 دولار في أوائل عام 2025، إلا أن صناعة تعدين بيتكوين تواجه تحديات غير مسبوقة. أدت حدث "نصف بيتكوين" في أبريل 2024 إلى انخفاض مكافأة الكتلة للعمال التعدين من 6.25 BTC إلى 3.125 BTC. في الوقت نفسه، استمرت صعوبة التعدين في الارتفاع، وزادت معدل التجزئة ليصل إلى 831 EH/s في 1 مايو 2025. انخفضت إيرادات رسوم المعاملات بشكل كبير، حيث انخفض سعر التجزئة من 0.12 دولار في أبريل 2024 إلى حوالي 0.049 دولار في أبريل 2025. أدت التكاليف العالية للطاقة والطلب المستمر على تحديث المعدات إلى ضغط شديد على هوامش ربح العديد من شركات التعدين.
بالمقارنة، بعد أن أكمل إثيريوم "الاندماج" في عام 2022، نجح في الانتقال من إثبات العمل (PoW) إلى إثبات الحصة (PoS). أدى هذا التحول إلى تقليل استهلاكه للطاقة بنسبة 99.95%، مما جعله خيارًا أكثر استدامة وصديقًا للبيئة، مما جذب المستثمرين المؤسسيين الذين يسعون للحصول على عائدات مستقرة وتقليل تكاليف التشغيل.
استراتيجية التحول في هذه الشركة ليست مجرد تعديل للعمليات التجارية، بل تشبه إلى حد كبير مقامرة كبيرة. يخططون تدريجياً لبيع أو إغلاق أعمال تعدين بيتكوين، وتحويل الأصول التي يمتلكونها من بيتكوين إلى إثيريوم. حتى 31 مارس 2025، كانت الشركة تمتلك حوالي 24,434 إثيريوم و418 بِت، مما يمهد الطريق لمستقبل "نقاوة إثيريوم".
تم جمع الأموال من خلال إصدار 75 مليون سهم عادي بسعر 2 دولار للسهم، مما تسبب في تخفيض كبير لحقوق الملكية للمساهمين الحاليين. قبل الإصدار، كان رأس المال المصدر للشركة 128.05 مليون سهم، مما يعني أن الأسهم المتداولة زادت بنسبة 58.5% مع إضافة 75 مليون سهم، وتمت خسارة حقوق الملكية للمساهمين الحاليين بنسبة تقارب 37%. ومن الجدير بالذكر أن الأموال التي تم جمعها ستستخدم "حصريًا لشراء إثيريوم"، وليس للنمو التشغيلي أو تخفيض الديون. وهذا يجعل الشركة معرضة تمامًا لتقلبات سعر إثيريوم بعد التحول الاستراتيجي، وستكون الحالة المالية وأداء سعر السهم مرتبطين مباشرة بتقييم ETH.
تظهر عزيمة الشركة في التحول أيضًا من خلال خطة تحويل الأصول الشاملة لديها. يخططون لتحويل 417.6 عملة بيتكوين (بقيمة تقارب 34.5 مليون دولار) التي يمتلكونها حتى 31 مارس 2025 تدريجيًا إلى إيثريوم، وبيع أو تصفية أعمال تعدين بيتكوين العالمية، بما في ذلك المرافق في الولايات المتحدة وكندا وآيسلندا، وستعاد عائدات الصافي إلى ETH. وهذا يعني أن الشركة ستتحول إلى "شركة إدارة أموال وتخزين إيثريوم بحتة".
اختارت هذه الشركة التخلي تمامًا عن تعدين البيتكوين، كاستجابة عقلانية للأزمات العميقة في الصناعة. بعد تقليل البيتكوين في عام 2024، أصبحت ربحية التعدين مضغوطة بشكل ملحوظ، حيث قامت الشركة بتعدين 83.3 بيتكوين فقط في الربع الأول من عام 2025، بانخفاض قدره 80% على أساس سنوي. إن "الاستهلاك العالي للطاقة" و"الكثافة الرأسمالية" لتعدين البيتكوين يجعله غير مستدام في ظل تقلبات السوق وصدمات التقليل. بالمقارنة، فإن "الرهانات على الإيثريوم تعتمد على آلات أرخص واستهلاك أقل للطاقة"، مما يقلل بشكل ملحوظ من تكاليف التشغيل والبصمة البيئية.
يعكس هذا التحول تطور القيم داخل صناعة التشفير: كانت المنافسة على قوة الحوسبة في الماضي هي الأساس، والآن أصبحت كفاءة رأس المال والاستدامة البيئية هي المزايا التنافسية الجديدة. على الرغم من أن آلية PoW الخاصة ببيتكوين تُعرف بأمانها القوي وخصائصها اللامركزية، إلا أن استهلاكها السنوي من الكهرباء يتراوح بين 67 إلى 240 تيراوات ساعة، حيث إن استهلاك الطاقة لكل معاملة يبلغ حوالي 830 كيلووات ساعة. بالمقابل، انخفض استهلاك الطاقة في نظام PoS الخاص بإيثريوم بنسبة 99.95%، حيث يبلغ استهلاك الطاقة لكل معاملة 50 كيلووات ساعة فقط.
علاوة على ذلك، فإن ظهور المشتقات المالية المرتبطة بالتعدين السائل (LSDs) يوفر مزايا جديدة لتعدين إثيريوم. تسمح LSDs للمستخدمين بالحصول على رمز مشتق يمثل أصولهم المودعة أثناء تخزين الأصول الرقمية، ويمكن تداول هذا الرمز بحرية في نظام DeFi البيئي أو استخدامه كضمان. تعزز هذه الآلية كفاءة رأس المال بشكل ملحوظ، وتخفض من عتبة المشاركة في التخزين.
في مجال الأصول الرقمية، كانت النقاشات حول ما إذا كان إثيريوم يمكن أن يتجاوز بيتكوين في عام 2025 محور التركيز. تعتقد بعض المؤسسات أن مكانة بيتكوين ك"ذهب رقمي" من الصعب زعزعتها، بينما تتوقع مؤسسات أخرى إمكانيات إثيريوم كمنصة قابلة للبرمجة ونواة للابتكار. تعكس هذه الآراء المختلفة تنوع إدراك المؤسسات للأصول الرقمية.
بشكل عام، يعد هذا التحول الاستراتيجي الكبير للشركة تجسيدًا لتغيير "اتجاه الرياح" في صناعة الأصول الرقمية، وهو استجابة شجاعة لديناميات السوق وتطور التكنولوجيا. إنه يكشف عن الاتجاه الذي يسير فيه السوق الرقمي من "النمو البدائي" إلى "الزراعة الدقيقة"، حيث يتحول التركيز في الصناعة نحو كفاءة رأس المال، والاستدامة البيئية، والعوائد القابلة للتنبؤ. في المستقبل، ستستمر صناعة الأصول الرقمية في التركيز على التوافق بين الكفاءة، والاستدامة، والامتثال، حيث ستستمر الابتكارات التكنولوجية في خفض استهلاك الطاقة، وزيادة سرعة المعاملات، وقابلية التوسع. إن نجاح أو فشل هذه الرهانات لا يتعلق فقط بمصير شركة واحدة، بل سيقدم تجارب ورؤى قيمة لكيفية تكيف وتطوير وتحقيق النجاح على المدى الطويل في مجال الأصول الرقمية في سوق متطور باستمرار.