من عملة بلا قيمة إلى التقاط العوائد: ضجة Pump.Fun ، نموذج إعادة الشراء Hyperliquid ومنطق الاستثمار في التشفير الجديد

في أحدث حلقة من البودكاست، شارك مايك دوداس، الشريك العام في 6th Man Ventures، آراءه حول أسباب نجاح Pump.Fun، وآلية إعادة شراء Hyperliquid، وانحدار العملات Meme الخالصة، وتجربته الاستثمارية.

مقدمة عن 6th Man Ventures

مايك هو حالياً الشريك العام لشركة 6th Man Ventures، وهي صندوق استثماري يركز على استثمارات التشفير المبكرة. يركز الصندوق بشكل رئيسي على الطبقة التطبيقية بدلاً من الطبقة الأساسية، ويبحث عن مؤسسين يمكنهم استخدام قدرات السلاسل العامة لبناء أعمال لا يمكن تحقيقها في عالم Web2. تشمل مجالات الاستثمار DeFi وDePIN والعملات المستقرة والمدفوعات وغيرها من المجالات.

تحليل ضجة Pump.Fun

نجاح Pump.Fun يعكس الطلب القوي في السوق على الأصول المرمزة. لقد أصبح واحدًا من أبرز مصادر الدخل على الشبكة، ويعتبر ابتكار "من 0 إلى 1" في هذه الدورة. المنصة أنشأت هيكل أصول أصلية جديدة لنظام Solana البيئي، مماثل للمساهمات التي قدمتها بيتكوين وإيثيريوم في البداية لنظام التشفير.

على الرغم من أن بعض المنافسين قدموا أنماط جديدة مثيرة للاهتمام، إلا أن معظم المقلدين إما أن تصميمهم غير مدروس بما فيه الكفاية أو أنهم يحملون مخاطر محتملة. خاصة تلك المنصات التي تدعي أن العملة "مرتبطة" بنشاط أو شركة معينة، فقد تؤدي إلى سوء فهم لدى المستخدمين حول قيمة العملة. بالمقابل، تؤكد Pump.Fun بوضوح أن عملتها "عملة Meme بلا قيمة"، مما يتجنب هذه المخاطر المحتملة.

تدهور عملة الميم الخالصة

يعتقد مايك أن إصدار عملات Meme البحتة، التي لا تحقق أي عوائد، سيصبح أكثر صعوبة وأقل استدامة في المستقبل. لقد تحول السوق بالفعل للتركيز على تلك العملات التي تدعي أنها تحمل قيمة حقيقية. مع وضوح إطار التنظيم، سيكون من الصعب على الفرق التي لا تستطيع عرض قدرة السوق على التكيف خلال 3-12 شهرًا الحصول على تأييد المستثمرين.

حالياً، أكثر نماذج استرداد القيمة شيوعًا في سوق التشفير هما إعادة الشراء وتوزيع الرسوم. من بينهما، يحظى نموذج إعادة الشراء بشعبية كبيرة لأنه يعيد القيمة مباشرة إلى حاملي العملة.

تحليل آلية إعادة شراء Hyperliquid

يعرض آلية إعادة شراء Hyperliquid كيفية استخدام عوائد الأعمال مباشرة لإعادة شراء العملات، مما يوفر دعماً فعلياً للقيمة لحامليها. لا تقتصر هذه الممارسة على تقديم دعم قوي لأسعار العملات فحسب، بل يمكن أن تشكل أيضاً حلقة إيجابية. على الرغم من أنه قد يُعتبر إعادة شراء الأسهم المرتفعة بشكل مستمر في التمويل التقليدي غير حكيم، إلا أن هذه الممارسة في سوق التشفير تنقل إشارة اقتصادية قوية، مما يدل على أن المشروع يرد حقاً عائدات الأعمال إلى المجتمع.

التشفير استثمار منطق جديد

سوق التشفير الحالي دخل في "الوضع الصعب": تحتاج المشاريع إلى منتجات حقيقية، وإيرادات، وقاعدة مستخدمين لبناء قيمة العملة. زادت الأموال في السوق بشكل ملحوظ، ودخلت بشكل عام في دورة تطوير عالية الجودة.

فيما يتعلق باستراتيجيات رأس المال المخاطر، تباطأ إيقاع الاستثمارات المبكرة، وتحول التركيز في السوق إلى المراحل المتأخرة. تفضل العديد من الصناديق الكبيرة الاستثمار في البروتوكولات التي تظهر اتجاهات نمو واضحة. في الوقت نفسه، انخفضت الشهية للمخاطر بشكل عام، والعديد من صناديق رأس المال المخاطر تقوم بجولة جديدة من جمع الأموال.

تشمل مجالات الاستثمار الرئيسية العملات المستقرة، والتمويل اللامركزي، ومحافظ المستهلك. الاقتصاد على السلسلة يتشكل تدريجياً، متفوقاً على طرق التحسين في التكنولوجيا المالية التقليدية. ستقوم شركات التمويل اللامركزي الأصلية وشركات الأصول الحقيقية بإدخال أنواع مختلفة من الأصول والعوائد إلى السلسلة، مما يشكل عجلة نمو.

انتقادات للاستثمار في البنية التحتية

انتقد مايك بعض الصناديق التي "تستثمر فقط في البنية التحتية"، معتقدًا أنها غالبًا ما تستخدم البنية التحتية كأداة للمضاربة، وتسعى للخروج قبل إصدار العملة. قد يضر هذا السلوك بقيمة الصناعة على المدى الطويل، ويجعل المستثمرين الأفراد يتحملون معظم المخاطر.

ملخص تجربة الاستثمار المخاطر

1. في مجال التشفير، يكون دور الأفراد والفرق أكثر أهمية من الصناعات الأخرى. قد يتغير اتجاه المشروع، لكن قوة تنفيذ الفريق هي العامل الحاسم.

2. مستوى احترام مؤسسي التشفير لروح العقد عمومًا أقل من الصناعات التقليدية، يحتاج المستثمرون إلى التكيف مع هذه الشكوك.

3. سوق التشفير يتمتع بتقلبات عالية وعدم قابلية التنبؤ، مما قد يؤدي إلى عوائد متطرفة، ولكن في نفس الوقت فإن معدل الفشل مرتفع جداً.

4. يحتاج المستثمرون إلى تعلم "تنظيم المشاعر" و"التفكير على المدى الطويل" للتعامل مع تقلبات السوق.