استراتيجية خزينة التشفير: المفضلة الجديدة للشركات المدرجة والمخاوف المحتملة
أصبح التشفير خزينة استراتيجية شائعة بين الشركات المدرجة في البورصة. وفقًا للإحصاءات، أدرجت ما لا يقل عن 124 شركة مدرجة البيتكوين ضمن استراتيجياتها المالية، كجزء مهم من ميزانيتها العمومية، مما أثار اهتمامًا واسعًا في سوق التشفير. في الوقت نفسه، بدأت بعض الشركات أيضًا في اعتماد عملات رقمية أخرى مثل الإيثريوم وسولانا وXRP كاستراتيجية خزينة.
ومع ذلك، أعرب بعض المتخصصين في الصناعة مؤخراً عن قلقهم بشأن هذه الاتجاهات. وقد شبهوا هذه الأدوات الاستثمارية المدرجة بصندوق استثمار بيتكوين من غراي سكيل (GBTC) الذي كان يتداول لفترة طويلة عند علاوة، ولكن عندما تحولت العلاوة إلى خصم، أصبحت شرارة للانهيارات في عدة مؤسسات.
حذر رئيس قسم أبحاث الأصول الرقمية في أحد البنوك من أنه إذا انخفض سعر البيتكوين دون 22% من متوسط سعر الشراء للشركات التي تعتمد استراتيجيات خزينة التشفير، فقد يؤدي ذلك إلى إجبار الشركات على البيع. إذا تراجع سعر البيتكوين إلى أقل من 90,000 دولار، فقد تواجه حوالي نصف الشركات التي تحتفظ بالعملات الرقمية خطر الخسارة.
ميكروستراتيجي تقود الاتجاه، لكن هناك مخاطر الرفع المالي خلف العلاوة العالية
حتى 4 يونيو، تمتلك شركة معينة حوالي 580,955 قطعة بيتكوين، بقيمة سوقية تبلغ حوالي 61.05 مليار دولار، لكن القيمة السوقية لشركتها تصل إلى 1074.9 مليار دولار، مما يعني أن نسبة الزيادة قريبة من 1.76 مرة.
بالإضافة إلى ذلك، تمتلك بعض الشركات التي اعتمدت استراتيجية خزينة البيتكوين خلفية بارزة. على سبيل المثال، قامت إحدى الشركات بالإدراج من خلال شركة استحواذ ذات غرض خاص (SPAC) وجمعت 685 مليون دولار تم استخدامها بالكامل لشراء البيتكوين. شركة أخرى اندمجت مع شركة طبية مدرجة، وجمعت 710 مليون دولار لشراء العملات. كما أعلنت شركة أخرى عن جمع 2.44 مليار دولار لإنشاء خزينة بيتكوين.
أظهرت الإحصاءات الأخيرة أن استراتيجية خزينة البيتكوين لشركة MicroStrategy جذبت عددًا كبيرًا من المقلدين، بما في ذلك الشركات المعلنة التي تخطط لشراء الإيثيريوم، وتراكم سولانا وXRP.
ومع ذلك، أشار بعض المتخصصين في التشفير إلى أن نمط عمليات هذه الشركات مشابه جداً من الناحية الهيكلية لنمط التحكيم في GBTC في ذلك الوقت. بمجرد أن يأتي السوق الهابط، قد تتركز مخاطرها وتتحرر، مما يؤدي إلى "أثر الدوس".
دروس تاريخ GBTC: انهيار الرافعة المالية يؤدي إلى انفجار المؤسسات
استعرض التاريخ، فقد كانت GBTC في الفترة من 2020 إلى 2021 تكتسب شهرة كبيرة، حيث بلغ سعرها المبالغ فيه ذروته عند 120%. لكن بعد عام 2021، تحولت GBTC بسرعة إلى سعر سلبي، مما أصبح في النهاية شرارة الانفجار للعديد من المؤسسات.
تصميم آلية GBTC هو نوع من "الدخول فقط دون خروج" للتداول أحادي الاتجاه: يجب على المستثمرين بعد الاكتتاب في السوق الأولية قفل استثماراتهم لمدة 6 أشهر قبل أن يتمكنوا من بيعها في السوق الثانوية، ولا يمكن استردادها كبيتكوين. هذا التصميم ساعد في الحفاظ على علاوة السوق الثانوية لفترة طويلة في المراحل المبكرة، لكنه أيضاً أدى إلى ظهور "ألعاب التحكيم بالرافعة المالية" على نطاق واسع.
عندما أطلقت كندا ETF بيتكوين في مارس 2021، انخفض الطلب على GBTC بشكل حاد، وتحول السعر من علاوة إلى خصم، وانفصل الهيكل الرافعة فجأة. بدأت بعض المؤسسات في تكبد خسائر مستمرة في بيئة الخصم، مما اضطرها إلى بيع GBTC بكميات كبيرة، مما أدى في النهاية إلى خسائر كبيرة أو تصفية.
هذه "الانفجار" التي بدأت بالأسعار المرتفعة، وبلغت ذروتها بالرافعة المالية، ودمرت بانهيار السيولة، أصبحت مقدمة للأزمة النظامية في صناعة التشفير في عام 2022.
تتكون المزيد والمزيد من الشركات "دورة خزينة البيتكوين" الخاصة بها، والسبب الرئيسي هو: ارتفاع سعر السهم → زيادة التمويل → شراء BTC → تعزيز ثقة السوق → استمرار ارتفاع سعر السهم. قد تتسارع هذه الآلية في المستقبل مع قبول المؤسسات تدريجياً لصناديق الاستثمار المتداولة في التشفير واحتفاظ التشفير كضمانات للقروض.
ومع ذلك، تعتبر بعض التحليلات أن هذا النموذج يبدو متسقًا في سوق الصعود، لكنه في الواقع يربط مباشرة بين الأدوات المالية التقليدية وأسعار الأصول المشفرة، وعندما يتحول السوق إلى الهبوط، قد ينقطع السلسلة. إذا انهار سعر العملة، ستتقلص الأصول المالية للشركة بسرعة، مما يؤثر على تقييمها وقدرتها على التمويل. والأسوأ من ذلك، عندما يتم قبول أسهم هذه الشركات كضمانات، ستنتقل تقلباتها بشكل أكبر إلى النظام المالي التقليدي أو نظام DeFi، مما يزيد من سلسلة المخاطر.
أشار مستشارون في خزائن التشفير إلى أن اتجاه "توحيد الأسهم" قد يزيد من المخاطر، خاصة إذا تم قبول هذه الأسهم الرمزية كضمان، فقد يؤدي ذلك إلى ردود فعل سلسلة لا يمكن السيطرة عليها.
حالياً، أصبحت استراتيجيات خزينة التشفير للشركات المدرجة في السوق محور تركيز السوق، مما أثار جدلاً حول المخاطر الهيكلية المرتبطة بها. على الرغم من أن بعض الشركات تمكنت من بناء نماذج مالية نسبياً قوية من خلال وسائل تمويل مرنة وتعديلات دورية، إلا أن قدرة الصناعة ككل على الحفاظ على الاستقرار وسط تقلبات السوق لا تزال بحاجة إلى إثبات مع مرور الوقت. لا يزال السؤال مفتوحاً حول ما إذا كانت "حماسة خزينة التشفير" الحالية ستكرر مسار المخاطر على غرار GBTC.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 17
أعجبني
17
2
مشاركة
تعليق
0/400
LightningLady
· 07-20 17:50
سوق الدببة يعني أن الجميع يتعرض للهبوط.
شاهد النسخة الأصليةرد0
DegenDreamer
· 07-20 17:27
احترافي لعب بشكل جيد، وصغار المستثمرين تكبدوا خسائر.
استراتيجية خزينة التشفير للشركات المدرجة: تمويل مبتكر أم مخاطر نظامية محتملة
استراتيجية خزينة التشفير: المفضلة الجديدة للشركات المدرجة والمخاوف المحتملة
أصبح التشفير خزينة استراتيجية شائعة بين الشركات المدرجة في البورصة. وفقًا للإحصاءات، أدرجت ما لا يقل عن 124 شركة مدرجة البيتكوين ضمن استراتيجياتها المالية، كجزء مهم من ميزانيتها العمومية، مما أثار اهتمامًا واسعًا في سوق التشفير. في الوقت نفسه، بدأت بعض الشركات أيضًا في اعتماد عملات رقمية أخرى مثل الإيثريوم وسولانا وXRP كاستراتيجية خزينة.
ومع ذلك، أعرب بعض المتخصصين في الصناعة مؤخراً عن قلقهم بشأن هذه الاتجاهات. وقد شبهوا هذه الأدوات الاستثمارية المدرجة بصندوق استثمار بيتكوين من غراي سكيل (GBTC) الذي كان يتداول لفترة طويلة عند علاوة، ولكن عندما تحولت العلاوة إلى خصم، أصبحت شرارة للانهيارات في عدة مؤسسات.
حذر رئيس قسم أبحاث الأصول الرقمية في أحد البنوك من أنه إذا انخفض سعر البيتكوين دون 22% من متوسط سعر الشراء للشركات التي تعتمد استراتيجيات خزينة التشفير، فقد يؤدي ذلك إلى إجبار الشركات على البيع. إذا تراجع سعر البيتكوين إلى أقل من 90,000 دولار، فقد تواجه حوالي نصف الشركات التي تحتفظ بالعملات الرقمية خطر الخسارة.
ميكروستراتيجي تقود الاتجاه، لكن هناك مخاطر الرفع المالي خلف العلاوة العالية
حتى 4 يونيو، تمتلك شركة معينة حوالي 580,955 قطعة بيتكوين، بقيمة سوقية تبلغ حوالي 61.05 مليار دولار، لكن القيمة السوقية لشركتها تصل إلى 1074.9 مليار دولار، مما يعني أن نسبة الزيادة قريبة من 1.76 مرة.
بالإضافة إلى ذلك، تمتلك بعض الشركات التي اعتمدت استراتيجية خزينة البيتكوين خلفية بارزة. على سبيل المثال، قامت إحدى الشركات بالإدراج من خلال شركة استحواذ ذات غرض خاص (SPAC) وجمعت 685 مليون دولار تم استخدامها بالكامل لشراء البيتكوين. شركة أخرى اندمجت مع شركة طبية مدرجة، وجمعت 710 مليون دولار لشراء العملات. كما أعلنت شركة أخرى عن جمع 2.44 مليار دولار لإنشاء خزينة بيتكوين.
أظهرت الإحصاءات الأخيرة أن استراتيجية خزينة البيتكوين لشركة MicroStrategy جذبت عددًا كبيرًا من المقلدين، بما في ذلك الشركات المعلنة التي تخطط لشراء الإيثيريوم، وتراكم سولانا وXRP.
ومع ذلك، أشار بعض المتخصصين في التشفير إلى أن نمط عمليات هذه الشركات مشابه جداً من الناحية الهيكلية لنمط التحكيم في GBTC في ذلك الوقت. بمجرد أن يأتي السوق الهابط، قد تتركز مخاطرها وتتحرر، مما يؤدي إلى "أثر الدوس".
دروس تاريخ GBTC: انهيار الرافعة المالية يؤدي إلى انفجار المؤسسات
استعرض التاريخ، فقد كانت GBTC في الفترة من 2020 إلى 2021 تكتسب شهرة كبيرة، حيث بلغ سعرها المبالغ فيه ذروته عند 120%. لكن بعد عام 2021، تحولت GBTC بسرعة إلى سعر سلبي، مما أصبح في النهاية شرارة الانفجار للعديد من المؤسسات.
تصميم آلية GBTC هو نوع من "الدخول فقط دون خروج" للتداول أحادي الاتجاه: يجب على المستثمرين بعد الاكتتاب في السوق الأولية قفل استثماراتهم لمدة 6 أشهر قبل أن يتمكنوا من بيعها في السوق الثانوية، ولا يمكن استردادها كبيتكوين. هذا التصميم ساعد في الحفاظ على علاوة السوق الثانوية لفترة طويلة في المراحل المبكرة، لكنه أيضاً أدى إلى ظهور "ألعاب التحكيم بالرافعة المالية" على نطاق واسع.
عندما أطلقت كندا ETF بيتكوين في مارس 2021، انخفض الطلب على GBTC بشكل حاد، وتحول السعر من علاوة إلى خصم، وانفصل الهيكل الرافعة فجأة. بدأت بعض المؤسسات في تكبد خسائر مستمرة في بيئة الخصم، مما اضطرها إلى بيع GBTC بكميات كبيرة، مما أدى في النهاية إلى خسائر كبيرة أو تصفية.
هذه "الانفجار" التي بدأت بالأسعار المرتفعة، وبلغت ذروتها بالرافعة المالية، ودمرت بانهيار السيولة، أصبحت مقدمة للأزمة النظامية في صناعة التشفير في عام 2022.
استراتيجية خزينة التشفير للشركات المدرجة: المخاطر النظامية المستقبلية؟
تتكون المزيد والمزيد من الشركات "دورة خزينة البيتكوين" الخاصة بها، والسبب الرئيسي هو: ارتفاع سعر السهم → زيادة التمويل → شراء BTC → تعزيز ثقة السوق → استمرار ارتفاع سعر السهم. قد تتسارع هذه الآلية في المستقبل مع قبول المؤسسات تدريجياً لصناديق الاستثمار المتداولة في التشفير واحتفاظ التشفير كضمانات للقروض.
ومع ذلك، تعتبر بعض التحليلات أن هذا النموذج يبدو متسقًا في سوق الصعود، لكنه في الواقع يربط مباشرة بين الأدوات المالية التقليدية وأسعار الأصول المشفرة، وعندما يتحول السوق إلى الهبوط، قد ينقطع السلسلة. إذا انهار سعر العملة، ستتقلص الأصول المالية للشركة بسرعة، مما يؤثر على تقييمها وقدرتها على التمويل. والأسوأ من ذلك، عندما يتم قبول أسهم هذه الشركات كضمانات، ستنتقل تقلباتها بشكل أكبر إلى النظام المالي التقليدي أو نظام DeFi، مما يزيد من سلسلة المخاطر.
أشار مستشارون في خزائن التشفير إلى أن اتجاه "توحيد الأسهم" قد يزيد من المخاطر، خاصة إذا تم قبول هذه الأسهم الرمزية كضمان، فقد يؤدي ذلك إلى ردود فعل سلسلة لا يمكن السيطرة عليها.
حالياً، أصبحت استراتيجيات خزينة التشفير للشركات المدرجة في السوق محور تركيز السوق، مما أثار جدلاً حول المخاطر الهيكلية المرتبطة بها. على الرغم من أن بعض الشركات تمكنت من بناء نماذج مالية نسبياً قوية من خلال وسائل تمويل مرنة وتعديلات دورية، إلا أن قدرة الصناعة ككل على الحفاظ على الاستقرار وسط تقلبات السوق لا تزال بحاجة إلى إثبات مع مرور الوقت. لا يزال السؤال مفتوحاً حول ما إذا كانت "حماسة خزينة التشفير" الحالية ستكرر مسار المخاطر على غرار GBTC.