دمج الأصول الحقيقية في التمويل اللامركزي: الفرص والتحديات في مسار RWA

كانت الغاية من إنشاء العملات الرقمية وتقنية البلوكشين هي بناء نظام اقتصادي عالمي أكثر شفافية، يمكن الوصول إليه وفعال، وليس مجرد المضاربة قصيرة الأجل. ومع ذلك، لا تزال معظم السرديات المتعلقة بالعملات الرقمية محصورة في العالم الرقمي، مع قلة من التطبيقات الواقعية التي تعود بالنفع على المستهلكين العاديين. هناك تريليونات من الدولارات من الأصول في الأسواق التقليدية تنتظر أن يتم إحداث ثورة فيها بتقنية البلوكشين، والفرص لتحسين الاقتصاد العالمي بشكل منهجي موجودة حقًا.

التمويل اللامركزي(DeFi) أدى ظهورها إلى إثارة إمكانيات البلوكشين. تتمتع تطبيقات DeFi بمزايا مثل التسوية الذرية، وانخفاض التكلفة، وشفافية عالية، وقابلية التجميع، والتحكم من قبل المستخدم. تشمل تطبيقات DeFi الشائعة المدفوعات، والأصول التركيبية، والتداول، وإدارة الأصول، والإقراض، والتأمين، والمشتقات وغيرها.

على الرغم من أن التمويل اللامركزي يوفر العديد من الفوائد، إلا أن قيوده الرئيسية تكمن في أن معظم التمويل اللامركزي يتكون حاليًا من اقتصاد دائري، مما يفتقر إلى الاتصال بالاقتصاد العالمي الحالي. يعتمد النمو السريع للتمويل اللامركزي إلى حد كبير على تدوير رأس المال ومكافآت الرموز التضخمية، وهو أمر غير مستدام. مع دخول السوق في حالة هبوط، انخفض إجمالي قيمة الأصول المقفلة (TVL) من ذروته البالغة 180 مليار دولار إلى أكثر من 57 مليار دولار، كما انخفضت أسعار رموز العديد من البروتوكولات بشكل كبير.

بالمقارنة، على الرغم من أن التمويل التقليدي ( TradFi ) يواجه مشاكل مثل ارتفاع عتبة الاستثمار، وقيود الاتصال بالسوق، وارتفاع تكاليف الوساطة، إلا أنه لا يزال يتحكم في الغالبية العظمى من الأصول في العالم الحقيقي.

في هذا السياق، أصبح إدخال الأصول المادية (RWA) إلى التمويل اللامركزي اتجاهًا ناشئًا. تشير RWA إلى الأصول الملموسة الموجودة في العالم المادي، مثل العقارات والسلع الأساسية والأعمال الفنية، وغيرها. في عام 2020، كانت قيمة العقارات العالمية 326.5 تريليون دولار، وكانت القيمة السوقية للذهب 12.39 تريليون دولار، وهذه كلها أسواق محتملة ضخمة.

حاليا، بدأت العديد من المؤسسات المالية في التخطيط في مسار RWA:

• أطلقت جولدمان ساكس منصة الأصول الرقمية لسندات blockchain بقيمة مليار يورو
• قامت Hamilton Lane بت securitization صندوق الأسهم المباشرة بقيمة 2.1 مليار دولار على شبكة Polygon
• أصدرت شركة سيمنز سندات رقمية بقيمة 60 مليون يورو على الشبكة العامة Polygon.
• شركة ميتسوي تدير أصول الاستثمار في العقارات والبنية التحتية من خلال الأوراق المالية الرقمية
• قامت MakerDAO بإدخال RWA كضمان لـ DAI، حيث تمتلك حالياً أكثر من 680 مليون دولار من دعم RWA
• Aave بدأت أيضًا في إدخال الأصول من العالم الحقيقي

التطبيقات الرئيسية لـ RWA في التمويل اللامركزي تشمل:

1. العملات المستقرة: مثل USDC وغيرها من العملات المستقرة المدعومة بأصول حقيقية
2. الرموز المركبة: تسمح بتداول العملات والأسهم والسلع على السلسلة
3. اتفاقية القرض: توفير تجميع وتوزيع فعالين للتمويل

تنقسم بروتوكولات RWA على السلسلة بشكل أساسي إلى فئتين رئيسيتين:

1. سوق الأسهم والأصول المادية: مثل Backed Finance
2. سوق الدخل الثابت: يشمل الائتمان العام والائتمان الخاص، مثل Centrifuge و Goldfinch وغيرها

بعض البروتوكولات الممثلة للأصول الحقيقية على السلسلة تشمل:

• Backed Finance: يقدم الأسهم المرمزة لمؤشر S&P 500 ETF
• Ondo Finance: توكينيزه سندات الخزينة الأمريكية وسندات الشركات
• Maple Finance: تخطط للتوسع في مجالات مثل تمويل الحسابات المستحقة.
• Centrifuge: تركز على توكنة الأوراق المالية للديون، مع التكامل مع MakerDAO وغيرها
• Goldfinch: بروتوكول ائتمان لامركزي، يركز على الأسواق الناشئة
• Blocksquare: تركز على توكنز الأصول العقارية

تقدم هذه البروتوكولات RWA حاليًا عائدًا سنويًا يتراوح بين 8% إلى 9%، وهو أعلى من معظم بروتوكولات التمويل اللامركزي.

في المستقبل، قد تظهر سلسلة كتل Layer 1 مخصصة قائمة على RWA، لحل القيود الحالية في السلاسل العامة مثل الإذن والخصوصية. على سبيل المثال، تعمل مشاريع مثل Intain Markets و Provenance Blockchain في هذا الاتجاه.

بشكل عام، مع استنفاد سرد DeFi وإمكانات سوق الأصول الحقيقية، فإن خصائص DEFI مثل القابلية للتجميع، والشفافية، وانخفاض التكلفة، والكفاءة تقدم فرصًا جديدة للأصول التقليدية. على سبيل المثال، يمكن أن تتصل قروض الشركات غير المتصلة بالإنترنت بعد توكينتها بالسوق العالمية. كما أن الأزمة الأخيرة في القطاع المصرفي عززت تطوير الأصول الحقيقية مثل الرموز الذهبية. قد يصبح سرد تمكين DEFI للأصول غير المتصلة بالإنترنت هو النقطة الساخنة التالية.