ملاحظات حول مؤتمر الإجماع في هونغ كونغ: إعادة تشكيل تحديات استثمار التشفير
بعد المشاركة في مؤتمر الإجماع في هونغ كونغ، كانت أعمق انطباعاتي هي الوضع الصعب الذي يواجهه قطاع رأس المال المخاطر. على النقيض من التطور المزدهر للجهات المعنية بالمشاريع، تعاني العديد من مؤسسات رأس المال المخاطر من صعوبات غير مسبوقة. بعضها غير قادر على جمع جولة تمويل جديدة، وبعضها شهد فقدانًا كبيرًا في الأفراد في فرقها، والبعض الآخر تحول إلى الاستثمار الاستراتيجي وتخلى عن الاستثمار المستقل، وحتى أن بعضهم يفكر في جمع الأموال من خلال إصدار عملات meme.
تحت تأثير تحول الصناعة، اختار العديد من العاملين في مجال رأس المال المخاطر التحول. انضم البعض إلى فرق المشاريع، بينما تحول البعض الآخر إلى قادة رأي، ويبدو أن هذه كلها خيارات ذات تكلفة فعالة أكثر. في هذه التغيرات، يستكشف الجميع طرقاً جديدة للبقاء. وهذا يثير التساؤل: ما المشكلة التي تواجه صناعة رأس المال المخاطر؟ وكيف يمكن إيجاد حل لها؟
أولاً، يجب أن نعترف أنه سواء في الصين أو الولايات المتحدة، فإن العصر الذهبي لرأس المال الاستثماري كفئة من الأصول الاستثمارية قد انتهى. على سبيل المثال، استثمرت إحدى مؤسسات رأس المال المخاطر المعروفة في صندوقها الأفضل أداءً في عام 2012 في العديد من المشاريع الناجحة، محققةً معدل عائد موزع قدره 3.7 مرة. ومع ذلك، منذ عام 2014، أصبح استرداد التكاليف حتى تحديًا.
شهدت صناعة رأس المال المغامر في الصين مسارًا مشابهًا. اعتمدت على فوائد السكان، حيث أدى النمو السريع للإنترنت المحمول وإنترنت المستهلك إلى ظهور العديد من الشركات بقيمة تريليون يوان. كان عام 2015 هو اللحظة الذروية الأخيرة، وبعد ذلك، بسبب تشديد التنظيمات، وتضييق السيولة، وتراجع مكاسب الصناعة، وظهور تغييرات في دورة الصناعة التي تواجه عنق الزجاجة في النمو، وقيود على مسارات الخروج IPO، انخفضت معدلات العائدات للمؤسسات المغامرة بشكل كبير، وغادر عدد كبير من العاملين في هذا المجال.
تواجه رأس المال المخاطر في مجال العملات المشفرة أيضًا تحديات. مع تغير البيئة الكلية، وتطور هيكل السوق، وانخفاض عائدات رأس المال، تواجه رأس المال المخاطر صعوبات كبيرة في البقاء.
نقص السيولة وزيادة التنافس في السوق
في الماضي، كانت سلسلة قيمة استثمار العملات الرقمية واضحة: حيث قدمت الجهة المنفذة فكرة مبتكرة، وقدمت رأس المال الاستثماري الدعم الاستراتيجي والموارد، وزاد قادة الرأي من صوت السوق في الأوقات الحرجة، وأخيرًا تم اكتشاف القيمة في البورصات المركزية. قدمت الأطراف المختلفة قيمة مختلفة في مراحل مختلفة، وتحملت مخاطر مختلفة، وحصلت على عوائد متناسبة، مما شكل سلسلة قيمة عادلة نسبيًا.
ومع ذلك، في ظل بيئة السوق الحالية، تكمن الصعوبة الرئيسية في نقص السيولة الشديد، وتزايد التنافس في السوق، مما يجعل نموذج الاستثمار التقليدي غير قابل للاستمرار.
تغيرات تدفق رأس المال
الدافع الرئيسي لهذه الجولة من سوق الثور هو صندوق تداول بيتكوين الفوري في الولايات المتحدة ودخول المستثمرين المؤسسات بشكل قوي. ومع ذلك، فقد حدثت تغييرات كبيرة في مسار نقل الأموال:
تتجه أموال المؤسسات بشكل رئيسي نحو البيتكوين، وصناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين، والمنتجات المؤشر، ونادراً ما تنتشر إلى سوق الرموز ذات القيمة السوقية الصغيرة.
نقص الدعم من الابتكارات التقنية أو المنتجات الحقيقية، يصعب على الرموز ذات القيمة السوقية الصغيرة الحفاظ على تقييمات مرتفعة.
هذا أدى مباشرة إلى تشكيك كبير في نموذج الاستثمار الجريء التقليدي في بيئة السوق الحالية. يعتقد المستثمرون الأفراد أن الاستثمار الجريء يتمتع بميزة غير عادلة، حيث يمكنه الحصول على حصص بتكلفة أقل، ويمتلك معلومات رئيسية عن السوق. هذه الفجوة في المعلومات تؤدي إلى انهيار الثقة في السوق، مما يزيد من شح السيولة. في بيئة تنافسية، يطالب المستثمرون الأفراد بـ"عدالة مطلقة". بالمقابل، فإن استراتيجيات صناديق السوق الثانوية لن تتعارض بشدة مع مشاعر السوق، لأن المستثمرين الأفراد يمكنهم أيضًا دخول السوق في نفس الظروف.
الشكوك القوية الحالية تجاه رأس المال المغامر هي في الواقع رد على "العدالة المطلقة" مقابل "العدالة النسبية" في سياق نقص السيولة.
ظهور نمط تمويل الميمات
إذا كنا قد نظرنا سابقًا إلى الميم كظاهرة ثقافية، فإننا الآن بحاجة أكبر إلى اعتبارها وسيلة تمويل جديدة تمامًا. القيمة الأساسية لهذه الوسيلة التمويلية تكمن في:
آلية المشاركة العادلة: يمكن للمستثمرين الأفراد تتبع المعلومات من خلال بيانات السلسلة والحصول على رموز مبكرة تحت آلية تسعير عادلة نسبياً؛
انخفاض عتبة الدخول: في السابق، دعمنا العديد من المطورين المستقلين الذين اعتمدوا على الابتكار في المنتجات لدفع قيمة الاستحواذ. والآن، نموذج الميم يجعل العتبة أقل، مما يسمح للمطورين "بامتلاك الأصول أولاً، ثم المنتجات".
هذه المنطق بحد ذاته ليس لديه مشكلة. عند استعراض التاريخ، أصدرت العديد من الشبكات العامة الرموز دون وجود نظام بيئي ناضج أو شبكة رئيسية، فلماذا لا يمكن لمشاريع Meme استخدام نفس الأسلوب، لجذب الانتباه الكافي أولاً، ثم المضي قدماً في تطوير المنتج؟
جوهرًا، إن تطور هذا المسار "الأصول أولاً ثم المنتجات" هو اجتياح موجة من الرأسمالية الشعبوية على النظام المالي بأكمله. تزايد اقتصاد الانتباه، تلبية الرغبة العامة في الثراء السريع، كسر احتكار المؤسسات المالية التقليدية، خفض عتبة التمويل، والشفافية في المعلومات، كل هذه اتجاهات لا يمكن إيقافها في العصر الجديد. من تحدي المستثمرين الأفراد لوول ستريت، إلى ICO، NFT ثم تطور أساليب جمع الأموال من Meme، كل هذا هو تجسيد مالي تحت موجة العصر.
دور رأس المال المغامر في النموذج الجديد
لا توجد أي نموذج تمويل مثالي تمامًا. أكبر مشكلة في نموذج تمويل Meme هي نسبة الإشارة إلى الضوضاء المنخفضة للغاية، مما أدى إلى تحديات ثقة غير مسبوقة:
نسبة الإشارة إلى الضوضاء منخفضة للغاية: يجعل الإصدار العادل تكلفة إصدار الأصول منخفضة للغاية، مما يؤدي إلى انتشار عدد كبير من المشاريع ذات الجودة المنخفضة.
نقص الشفافية المعلوماتية: بالنسبة لمشاريع Meme ذات السيولة العالية، يمكن للجميع الدخول في المراحل المبكرة، مما يعني أن ما إذا كان المشروع سيستمر لفترة طويلة أصبح أقل أهمية، والأهم هو كيفية تحقيق الربح في اللعبة.
تكلفة الثقة ارتفعت بشكل حاد: السيولة العالية تعني مخاطر عالية. التداول في اليوم الأول يعني أن المستثمرين والمؤسسين ليس لديهم أي آلية لربط المصالح لتحقيق الربح المشترك على المدى الطويل، وقد يصبح كل طرف خصماً في أي لحظة، مما يؤدي إلى أن يكونوا بمثابة سيولة خروج لبعضهم البعض، وهذه الهيكلية للثقة خطيرة وغير مستدامة.
نموذج الميم هو في جوهره عالم على السلسلة أكثر عدم اليقين من نموذج رأس المال الاستثماري التقليدي. بسبب نقص الدعم من المنتجات والتكنولوجيا، غالبًا ما يكون "العدالة المطلقة" مجرد واجهة. عند مراقبة بعض المشاريع، يمكن ملاحظة أن المتلاعبين في السوق وراء كل مكافأة علنية مدروسة بعناية، ينتهي بهم الأمر بتحويل المستثمرين العاديين إلى أهداف يتم حصادها بدقة. إنهم دائمًا قادرون على توقع توقعات السوق، وفي بيئة عالية التنافس، يصبح من الصعب تمييز البناة الحقيقيين على المدى الطويل.
لا أعتقد أن رأس المال المغامر سيختفي، لأن هذا العالم مليء بعدم التماثل الكبير في المعلومات وعدم التماثل في الثقة. على سبيل المثال، بعض الموارد التعاونية العليا من المستحيل تمامًا أن يحصل عليها مطور عادي بسهولة.
لكن في مواجهة مثل هذه الموجة من الرأسمالية الشعبوية، فإن توقعات رأس المال المغامر في الاستفادة من عدم التساوي في المعلومات وكسب المال بسهولة كما في الماضي ليست واقعية. التكيف مع التغيرات لم يكن سهلاً أبداً، خاصة عندما يتم إعادة بناء نماذج السوق بشكل كامل، وتكون الأساليب الفعالة في الماضي قد تم استبدالها بسرعة. إن صعود تمويل الميم ليس مصادفة، بل هو نتيجة لتغيرات أعمق في السيولة وإعادة تشكيل آليات الثقة.
عندما يلتقي السيولة العالية لـ Meme مع التفكير في المضاربة قصيرة الأجل، مع الدعم طويل الأجل وتمكين القيمة من رأس المال الاستثماري، فإن كيفية إيجاد نقطة توازن بين الاثنين هي المسألة التي يجب أن تواجهها رؤوس الأموال المخاطرة الحالية. من ناحية، تشعر المؤسسات الاستثمارية المرنة بالامتنان لوجود مساحة كافية لديها للتكيف مع تحولات السوق، ولكن التعرف على التغيرات الهيكلية وتحويل استراتيجياتها الاستثمارية ليس بالأمر السهل.
لكن بغض النظر عن كيفية تغير السوق، هناك شيء واحد يظل ثابتًا - إن الذين يحددون القيمة طويلة الأجل حقًا هم أولئك المؤسسون المتميزون الذين يمتلكون رؤية، ولديهم قوة تنفيذ استثنائية، ومستعدون للاستمرار في البناء.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
مؤتمر هونغ كونغ للإجماع يكشف عن صعوبات الاستثمار في التشفير وتحدي نموذج تمويل الميمات للنمط التقليدي
ملاحظات حول مؤتمر الإجماع في هونغ كونغ: إعادة تشكيل تحديات استثمار التشفير
بعد المشاركة في مؤتمر الإجماع في هونغ كونغ، كانت أعمق انطباعاتي هي الوضع الصعب الذي يواجهه قطاع رأس المال المخاطر. على النقيض من التطور المزدهر للجهات المعنية بالمشاريع، تعاني العديد من مؤسسات رأس المال المخاطر من صعوبات غير مسبوقة. بعضها غير قادر على جمع جولة تمويل جديدة، وبعضها شهد فقدانًا كبيرًا في الأفراد في فرقها، والبعض الآخر تحول إلى الاستثمار الاستراتيجي وتخلى عن الاستثمار المستقل، وحتى أن بعضهم يفكر في جمع الأموال من خلال إصدار عملات meme.
تحت تأثير تحول الصناعة، اختار العديد من العاملين في مجال رأس المال المخاطر التحول. انضم البعض إلى فرق المشاريع، بينما تحول البعض الآخر إلى قادة رأي، ويبدو أن هذه كلها خيارات ذات تكلفة فعالة أكثر. في هذه التغيرات، يستكشف الجميع طرقاً جديدة للبقاء. وهذا يثير التساؤل: ما المشكلة التي تواجه صناعة رأس المال المخاطر؟ وكيف يمكن إيجاد حل لها؟
أولاً، يجب أن نعترف أنه سواء في الصين أو الولايات المتحدة، فإن العصر الذهبي لرأس المال الاستثماري كفئة من الأصول الاستثمارية قد انتهى. على سبيل المثال، استثمرت إحدى مؤسسات رأس المال المخاطر المعروفة في صندوقها الأفضل أداءً في عام 2012 في العديد من المشاريع الناجحة، محققةً معدل عائد موزع قدره 3.7 مرة. ومع ذلك، منذ عام 2014، أصبح استرداد التكاليف حتى تحديًا.
شهدت صناعة رأس المال المغامر في الصين مسارًا مشابهًا. اعتمدت على فوائد السكان، حيث أدى النمو السريع للإنترنت المحمول وإنترنت المستهلك إلى ظهور العديد من الشركات بقيمة تريليون يوان. كان عام 2015 هو اللحظة الذروية الأخيرة، وبعد ذلك، بسبب تشديد التنظيمات، وتضييق السيولة، وتراجع مكاسب الصناعة، وظهور تغييرات في دورة الصناعة التي تواجه عنق الزجاجة في النمو، وقيود على مسارات الخروج IPO، انخفضت معدلات العائدات للمؤسسات المغامرة بشكل كبير، وغادر عدد كبير من العاملين في هذا المجال.
تواجه رأس المال المخاطر في مجال العملات المشفرة أيضًا تحديات. مع تغير البيئة الكلية، وتطور هيكل السوق، وانخفاض عائدات رأس المال، تواجه رأس المال المخاطر صعوبات كبيرة في البقاء.
نقص السيولة وزيادة التنافس في السوق
في الماضي، كانت سلسلة قيمة استثمار العملات الرقمية واضحة: حيث قدمت الجهة المنفذة فكرة مبتكرة، وقدمت رأس المال الاستثماري الدعم الاستراتيجي والموارد، وزاد قادة الرأي من صوت السوق في الأوقات الحرجة، وأخيرًا تم اكتشاف القيمة في البورصات المركزية. قدمت الأطراف المختلفة قيمة مختلفة في مراحل مختلفة، وتحملت مخاطر مختلفة، وحصلت على عوائد متناسبة، مما شكل سلسلة قيمة عادلة نسبيًا.
ومع ذلك، في ظل بيئة السوق الحالية، تكمن الصعوبة الرئيسية في نقص السيولة الشديد، وتزايد التنافس في السوق، مما يجعل نموذج الاستثمار التقليدي غير قابل للاستمرار.
تغيرات تدفق رأس المال
الدافع الرئيسي لهذه الجولة من سوق الثور هو صندوق تداول بيتكوين الفوري في الولايات المتحدة ودخول المستثمرين المؤسسات بشكل قوي. ومع ذلك، فقد حدثت تغييرات كبيرة في مسار نقل الأموال:
هذا أدى مباشرة إلى تشكيك كبير في نموذج الاستثمار الجريء التقليدي في بيئة السوق الحالية. يعتقد المستثمرون الأفراد أن الاستثمار الجريء يتمتع بميزة غير عادلة، حيث يمكنه الحصول على حصص بتكلفة أقل، ويمتلك معلومات رئيسية عن السوق. هذه الفجوة في المعلومات تؤدي إلى انهيار الثقة في السوق، مما يزيد من شح السيولة. في بيئة تنافسية، يطالب المستثمرون الأفراد بـ"عدالة مطلقة". بالمقابل، فإن استراتيجيات صناديق السوق الثانوية لن تتعارض بشدة مع مشاعر السوق، لأن المستثمرين الأفراد يمكنهم أيضًا دخول السوق في نفس الظروف.
الشكوك القوية الحالية تجاه رأس المال المغامر هي في الواقع رد على "العدالة المطلقة" مقابل "العدالة النسبية" في سياق نقص السيولة.
ظهور نمط تمويل الميمات
إذا كنا قد نظرنا سابقًا إلى الميم كظاهرة ثقافية، فإننا الآن بحاجة أكبر إلى اعتبارها وسيلة تمويل جديدة تمامًا. القيمة الأساسية لهذه الوسيلة التمويلية تكمن في:
هذه المنطق بحد ذاته ليس لديه مشكلة. عند استعراض التاريخ، أصدرت العديد من الشبكات العامة الرموز دون وجود نظام بيئي ناضج أو شبكة رئيسية، فلماذا لا يمكن لمشاريع Meme استخدام نفس الأسلوب، لجذب الانتباه الكافي أولاً، ثم المضي قدماً في تطوير المنتج؟
جوهرًا، إن تطور هذا المسار "الأصول أولاً ثم المنتجات" هو اجتياح موجة من الرأسمالية الشعبوية على النظام المالي بأكمله. تزايد اقتصاد الانتباه، تلبية الرغبة العامة في الثراء السريع، كسر احتكار المؤسسات المالية التقليدية، خفض عتبة التمويل، والشفافية في المعلومات، كل هذه اتجاهات لا يمكن إيقافها في العصر الجديد. من تحدي المستثمرين الأفراد لوول ستريت، إلى ICO، NFT ثم تطور أساليب جمع الأموال من Meme، كل هذا هو تجسيد مالي تحت موجة العصر.
دور رأس المال المغامر في النموذج الجديد
لا توجد أي نموذج تمويل مثالي تمامًا. أكبر مشكلة في نموذج تمويل Meme هي نسبة الإشارة إلى الضوضاء المنخفضة للغاية، مما أدى إلى تحديات ثقة غير مسبوقة:
نموذج الميم هو في جوهره عالم على السلسلة أكثر عدم اليقين من نموذج رأس المال الاستثماري التقليدي. بسبب نقص الدعم من المنتجات والتكنولوجيا، غالبًا ما يكون "العدالة المطلقة" مجرد واجهة. عند مراقبة بعض المشاريع، يمكن ملاحظة أن المتلاعبين في السوق وراء كل مكافأة علنية مدروسة بعناية، ينتهي بهم الأمر بتحويل المستثمرين العاديين إلى أهداف يتم حصادها بدقة. إنهم دائمًا قادرون على توقع توقعات السوق، وفي بيئة عالية التنافس، يصبح من الصعب تمييز البناة الحقيقيين على المدى الطويل.
لا أعتقد أن رأس المال المغامر سيختفي، لأن هذا العالم مليء بعدم التماثل الكبير في المعلومات وعدم التماثل في الثقة. على سبيل المثال، بعض الموارد التعاونية العليا من المستحيل تمامًا أن يحصل عليها مطور عادي بسهولة.
لكن في مواجهة مثل هذه الموجة من الرأسمالية الشعبوية، فإن توقعات رأس المال المغامر في الاستفادة من عدم التساوي في المعلومات وكسب المال بسهولة كما في الماضي ليست واقعية. التكيف مع التغيرات لم يكن سهلاً أبداً، خاصة عندما يتم إعادة بناء نماذج السوق بشكل كامل، وتكون الأساليب الفعالة في الماضي قد تم استبدالها بسرعة. إن صعود تمويل الميم ليس مصادفة، بل هو نتيجة لتغيرات أعمق في السيولة وإعادة تشكيل آليات الثقة.
عندما يلتقي السيولة العالية لـ Meme مع التفكير في المضاربة قصيرة الأجل، مع الدعم طويل الأجل وتمكين القيمة من رأس المال الاستثماري، فإن كيفية إيجاد نقطة توازن بين الاثنين هي المسألة التي يجب أن تواجهها رؤوس الأموال المخاطرة الحالية. من ناحية، تشعر المؤسسات الاستثمارية المرنة بالامتنان لوجود مساحة كافية لديها للتكيف مع تحولات السوق، ولكن التعرف على التغيرات الهيكلية وتحويل استراتيجياتها الاستثمارية ليس بالأمر السهل.
لكن بغض النظر عن كيفية تغير السوق، هناك شيء واحد يظل ثابتًا - إن الذين يحددون القيمة طويلة الأجل حقًا هم أولئك المؤسسون المتميزون الذين يمتلكون رؤية، ولديهم قوة تنفيذ استثنائية، ومستعدون للاستمرار في البناء.