RWA: الفيل الذي يسير في الفجوات

المقدمة

تهدف توكنات الأصول الحقيقية إلى تعزيز السيولة والشفافية والوصول، مما يتيح لمزيد من الناس الوصول إلى الأصول ذات القيمة العالية. على الرغم من أن هذا التفسير شائع، إلا أنه ليس دقيقًا تمامًا. ستتناول هذه المقالة من منظور شخصي السياق الحالي للأصول الحقيقية.

! RWA: في الفجوة

1. كسر المنشور

يمكن تتبع دمج blockchain مع الأصول الواقعية إلى العملات الملونة على البيتكوين. من خلال إضافة بيانات وصفية تمثل خصائص الأصول الخارجية إلى Satoshi محدد، تم تحقيق إدارة الأصول الواقعية على سلسلة البيتكوين. كانت هذه هي المرة الأولى التي تحاول فيها blockchain بشكل منهجي وظائف غير نقدية، وفتحت أيضًا عملية الذكاء. لكن، بسبب قيود نص البيتكوين، كانت العملات الملونة تعتمد على محافظ خارجية لفك التشفير، وكان يتعين على المستخدمين الوثوق بهذه الأدوات في تعريف منطق "لون" UTXO. أدت عوامل مثل الثقة المركزية ونقص السيولة إلى فشل هذا التحقق من المفهوم.

بدأت الإيثيريوم عصر الحوسبة الكاملة في blockchain. ومع ذلك، فإن RWA كانت دائمًا في حالة من الضجيج دون أي نتائج تذكر باستثناء العملات المستقرة. وذلك لأن:

1. لا يوجد دولار حقيقي في عالم blockchain. العملات المستقرة هي في جوهرها "سندات رقمية" تصدرها شركات خاصة، ونجاحها ينبع من الحاجة الملحة في نظام العملات المشفرة إلى وسيط ذو قيمة مستقرة.

2. لا يمكن أن تكون الأصول الحقيقية (RWA) بعيدة عن الثقة المركزية، وهذا يتعارض مع الطبيعة اللامركزية للعملات المشفرة. البنية التحتية الأساسية للبلوكشين العامة مصممة لمقاومة التنظيم، وهذه هي السبب الرئيسي في صعوبة نجاح الأصول الحقيقية (RWA).

3. تعقيد الأصول. من السهل نسبيًا توكين الأصول المالية، لكن الأصول غير المالية أكثر تعقيدًا بكثير، حيث تحتاج إلى الاعتماد على أنظمة إنترنت الأشياء، ومن الصعب التعامل مع الأذى البشري والكوارث الطبيعية. يجب أن تتمتع الأصول غير المالية في المستقبل بخصائص التجانس وسهولة التقييم.

4. فجوة العائد. مقارنةً بتقلب الأصول الرقمية والعوائد العالية من DeFi، تبدو عوائد الأصول التقليدية باهتة وتفتقر إلى الجاذبية.

لماذا يتم الآن إعادة التركيز على سرد RWA؟

ثانيًا، دفع السياسات

الدفع التنظيمي من قبل المالية التقليدية هو المفتاح لوجود RWA. في الآونة الأخيرة، قدمت أماكن مثل هونغ كونغ ودبي وسنغافورة أطر تنظيمية لـ RWA، مما أسس أساسًا لتطور هذا المجال. ومع ذلك، لا يزال التفكك التنظيمي واليقظة العالية للمالية التقليدية تجاه المخاطر يضفيان ضبابًا على RWA.

في الوقت الحالي، تختلف أطر تنظيم RWA في مختلف الولايات القضائية. تمتلك الولايات المتحدة وهونغ كونغ والاتحاد الأوروبي ودبي وسنغافورة وأستراليا استراتيجيات تنظيمية خاصة بها. تتطلب هذه الأطر التنظيمية بشكل عام KYC/AML، ملاءمة المستثمر، الإفصاح عن المعلومات، وغيرها، بينما تستكشف أيضًا سبل تعزيز تطوير RWA من خلال برامج الحماية مثل sandbox.

في هذه الأطر، يمكن أن توجد بروتوكولات RWA على السلسلة العامة، ولكن يجب تزويدها بمكونات امتثال متنوعة. لا يمكن أن تتفاعل هذه البروتوكولات المتوافقة مع بروتوكولات DeFi التقليدية بشكل مباشر، ومن الصعب أيضًا أن تتفاعل البروتوكولات المتوافقة عبر ولايات قضائية مختلفة. حاليًا، تفتقر بروتوكولات RWA إلى إمكانية الوصول الكافية والتشغيل المتداخل، مما يجعلها تشبه "الجزر".

ومع ذلك، فإن بعض المشاريع تستكشف كيفية تجاوز هذه القيود. على سبيل المثال، فإن بروتوكول الإقراض Flux Finance من Ondo يسمح باستخدام الرموز المفتوحة والرموز المقيدة كضمانات، وإصدار USDY كأوراق مالية غير مسجلة. من خلال تصميم ذكي، تتجنب USDY تصنيفها كسندات، وتبسط التداول عبر السلسلة في السلاسل العامة، مما يحقق التفاعل مع عالم DeFi.

لتحقيق الشمول المالي الحقيقي، يحتاج RWA أيضًا إلى استكشاف مشترك مع المؤسسات المالية التقليدية والجهات المعنية بالمشاريع، لتحقيق الترابط عبر الولايات القضائية المختلفة، والتفاعل مع العالم القائم على السلسلة بقدر الإمكان.

! RWA: في الفجوة

ثالثًا، الأصول والعائدات

وفقًا للبيانات، تبلغ القيمة الإجمالية للأصول RWA على السلسلة حاليًا حوالي 20.7 مليار دولار أمريكي (باستثناء العملات المستقرة)، وتشمل بشكل رئيسي الائتمان الخاص، وسندات الخزانة الأمريكية، والسلع الأساسية، والعقارات، والأوراق المالية.

تستهدف بروتوكولات RWA الرئيسية مثل Goldfinch وMaple Finance وCentrifuge بشكل أساسي المستخدمين في القطاع المالي التقليدي، وخصوصًا الشركات الصغيرة والمتوسطة والمستخدمين على مستوى المؤسسات. تشمل مزايا نقل هذه الأعمال إلى السلسلة:

1. تسويات فورية على مدار الساعة
2. كسر الانقسام في السيولة الإقليمية
3. خفض تكلفة الخدمة الحدية
4. توفير قنوات التمويل للقطاعات الخاصة (مثل شركات التعدين، والبورصات الصغيرة والمتوسطة)
5. تقليل عتبة دخول الاستثمار

سيؤدي نجاح RWA إلى توفير مساحة سوقية بقيمة تريليونات في صناعة العملات المشفرة. في الوقت نفسه، سيقدم ظهور RWAFi أساسًا أصوليًا أكثر استقرارًا لبروتوكولات DeFi، مما يوفر للمستخدمين المزيد من خيارات تخصيص الأصول. في ظل الاضطرابات الجيوسياسية الحالية، وعدم اليقين الاقتصادي، قد تكون بعض الأصول من العالم الحقيقي أكثر جاذبية من مجرد الاحتفاظ بالعملات المستقرة.

٤، دور حامل السيف

قد تلعب RWA دور "حامل السيف" في بعض المجالات، موازنة "الخطيئة الأصلية" في عالم اللامركزية. على سبيل المثال، في حالة NFT، على الرغم من أنه تم إنشاء مشاريع تنافس الملكية الفكرية التقليدية، إلا أن حامليها لم يحصلوا فعليًا على حقوق الملكية الفكرية الحقيقية.

خذ القرد الممل كمثال، فإن حقوق الملكية الفكرية تعود إلى Yuga Labs LLC. يحصل حاملو NFT فقط على ملكية واستخدام صورة معينة، وليس على حقوق الطبع والنشر نفسها. في قرار المشروع وتوزيع الأرباح، لا يملك الحاملون حق المعرفة ولا حق اتخاذ القرار، ولا حتى حق الربح. وهذا يتناقض بشكل حاد مع الحقوق التي يتمتع بها المستثمرون في استثمارات الملكية الفكرية التقليدية.

يمكن أن توفر RWA أفكارًا جديدة لحل هذه الأنواع من المشكلات، مما يجعل المشاريع تحترم حقوق المجتمع بشكل أكبر.

خمسة، مستقبل فوق الحامل

تمتلك RWA القدرة على إعادة تشكيل المالية، حيث يمكنها جلب الفرص من العالم الحقيقي إلى السلسلة، وقد تصبح أيضًا طريقة جديدة لمعالجة الفوضى الموجودة في blockchain. ومع ذلك، فإن الإطار التنظيمي الحالي يعيق تطورها، مما يجعلها تبدو أكثر مثل بروتوكول خاص على سلسلة عامة. في المستقبل، هناك حاجة إلى مرشدين أو تحالفات لكسر هذه الحواجز.

يمكن للأصول أن تطلق إمكانيات لا يمكن تصورها على وسائط مختلفة. من النقوش البرونزية القديمة إلى أطلس حراشف السمك في عهد أسرة مينغ، كانت حقوق الأصول دائماً حجر الزاوية في تطور المجتمع. قد تكون الصورة المثالية لـ RWA هي: على دفتر أستاذ عام ضخم، يمكن للمستخدمين إجراء جميع أنواع معاملات الأصول والاستثمارات بحرية على مستوى العالم، دون قيود زمنية أو جغرافية. هذا العالم هو الرؤية النهائية لـ RWA.

! RWA: في الفجوة