قانون عملة مستقرة الأمريكية: استكشاف تأثيراته السياسية والاقتصادية العميقة
في 19 مايو 2025، أقر مجلس الشيوخ الأمريكي بالإجماع 66-32 اقتراح قانون عملة مستقرة GENIUS. ظاهريًا، هذه تشريع تقني يهدف إلى تنظيم الأصول الرقمية وحماية حقوق المستهلكين، ولكن من خلال تحليل المنطق السياسي والاقتصادي وراءه، نجد أن هذا قد يكون بداية تحول نظامي أكثر تعقيدًا وعمقًا.
في ظل الضغط الكبير من الدين الحالي في الولايات المتحدة، واختلاف ترامب وباويل في السياسة النقدية، فإن توقيت دفع مشروع قانون عملة مستقرة يستحق التفكير.
أزمة ديون الولايات المتحدة: محفزات سياسة العملة المستقرة
خلال فترة الوباء، بدأت الولايات المتحدة في نموذج توسيع العملات غير المسبوق. ارتفع عرض النقود M2 من الاحتياطي الفيدرالي من 15.5 تريليون دولار في فبراير 2020 إلى 21.6 تريليون دولار حاليًا، وارتفعت نسبة النمو من 5% إلى 25%، حيث وصلت في فبراير 2021 إلى ذروتها عند 26.9%، متجاوزة بكثير معدلات النمو خلال أزمة المالية لعام 2008 وفترات التضخم الكبير في السبعينيات والثمانينيات.
في الوقت نفسه، بلغ إجمالي ميزانية الاحتياطي الفيدرالي 7.1 تريليون دولار، وبلغت نفقات الإغاثة من الوباء 5.2 تريليون دولار، وهو ما يعادل 25% من الناتج المحلي الإجمالي، متجاوزةً إجمالي 13 حربًا الأكثر تكلفة في تاريخ الولايات المتحدة.
باختصار، قامت الولايات المتحدة بزيادة إصدار 70 تريليون دولار خلال عامين، مما زرع مخاطر كبيرة للتضخم وأزمة الديون في المستقبل.
إن نفقات الفائدة على ديون الحكومة الأمريكية تحقق أرقامًا قياسية تاريخيًا. حتى أبريل 2025، تجاوز إجمالي الديون الأمريكية 36 تريليون دولار، ومن المتوقع أن يصل مجموع رأس المال والفوائد المستحقة على الديون الأمريكية في عام 2025 إلى حوالي 9 تريليون دولار، حيث أن الجزء المستحق من رأس المال وحده يقارب 7.2 تريليون دولار.
خلال العقد المقبل، من المتوقع أن تصل مدفوعات الفائدة الحكومية الأمريكية إلى 13.8 تريليون دولار، وسترتفع نسبة إنفاق فائدة الديون الوطنية إلى الناتج المحلي الإجمالي عامًا بعد عام. لسداد الديون، قد تحتاج الحكومة إلى زيادة الضرائب أو خفض النفقات، مما سيؤثر سلبًا على الاقتصاد.
ترامب وباولا: اختلافات في خفض أسعار الفائدة
ترامب: مطالب خفض الفائدة
ترامب بحاجة ماسة إلى خفض أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي، والسبب واضح: تؤثر أسعار الفائدة المرتفعة بشكل مباشر على قروض المنازل والاستهلاك، مما يشكل تهديداً لآفاق ترامب السياسية. والأهم من ذلك، أن ترامب يعتبر أداء سوق الأسهم مؤشراً على إنجازاته السياسية، حيث أن بيئة أسعار الفائدة المرتفعة تعيق المزيد من الارتفاع في سوق الأسهم، مما يهدد بشكل مباشر البيانات الأساسية لعرض إنجازاته.
علاوة على ذلك، أدت سياسة التعريفات الجمركية إلى زيادة تكاليف الاستيراد، مما رفع مستوى الأسعار المحلية وزاد من ضغوط التضخم. يمكن أن تساعد تخفيضات الفائدة المعتدلة إلى حد ما في التخفيف من التأثيرات السلبية لسياسة التعريفات الجمركية على النمو الاقتصادي، وتخفيف حالة التباطؤ الاقتصادي، مما يخلق بيئة اقتصادية أكثر ملاءمة لإعادة الانتخاب.
باول: الحفاظ على الاستقلالية
المهمة المزدوجة للاحتياطي الفيدرالي هي التوظيف الكامل والحفاظ على استقرار الأسعار. على عكس طريقة اتخاذ القرارات التي تعتمد على التوقعات السياسية وأداء سوق الأسهم من قبل ترامب، يتبع باول نهجًا صارمًا يعتمد على البيانات وفقًا لطريقة الاحتياطي الفيدرالي. هو لا يقوم بعمل تنبؤات اقتصادية، بل يقوم بتقييم تنفيذ المهمة المزدوجة بناءً على البيانات الاقتصادية الحالية، وعندما تظهر مشاكل في أهداف التضخم أو التوظيف، يتخذ سياسة مناسبة للتعديل.
بلغ معدل البطالة في الولايات المتحدة 4.2% في أبريل، كما أن التضخم يتماشى بشكل أساسي مع الهدف طويل الأمد البالغ 2%. قبل أن تنتقل أي ركود اقتصادي محتمل، نتيجة تأثير السياسات مثل التعريفات، إلى البيانات الفعلية، لن يتخذ باول أي إجراء. ويرى أن سياسة ترامب التعريفية "من المحتمل جدًا أن تؤدي إلى زيادة التضخم على الأقل لفترة مؤقتة"، و"قد تكون آثار التضخم أكثر ديمومة". في حالة عدم عودة بيانات التضخم تمامًا إلى هدف 2%، فإن خفض أسعار الفائدة بشكل متهور قد يؤدي إلى تفاقم وضع التضخم.
علاوة على ذلك، فإن استقلالية الاحتياطي الفيدرالي هي مبدأ حيوي في عملية اتخاذ قراراته. كانت الغاية من إنشاء الاحتياطي الفيدرالي هي جعل السياسة النقدية تستند إلى الأسس الاقتصادية والتحليل المهني، لضمان أن تكون صياغة السياسة النقدية ناتجة عن اعتبار المصالح الطويلة الأجل للاقتصاد الوطني ككل، وليس استجابة للاحتياجات السياسية قصيرة الأجل. في مواجهة ضغوط ترامب، أصر باول على الدفاع عن استقلالية الاحتياطي الفيدرالي، قائلاً: "لم أطلب أبداً بشكل نشط الاجتماع مع الرئيس، ولن أفعل ذلك أبداً".
قانون GENIUS: قناة تمويل جديدة للديون الأمريكية
تُظهر بيانات السوق بشكل كافٍ التأثير الهام للعملات المستقرة على سوق السندات الأمريكية. باعتبارها أكبر مُصدر للعملات المستقرة، اشترت شركة ما صافي 33.1 مليار دولار من السندات الأمريكية في عام 2024، مما جعلها سابع أكبر مشترٍ للسندات الأمريكية في العالم. وفقًا لتقرير الشركة للربع الرابع من عام 2024، بلغ إجمالي حيازاتها من السندات الأمريكية 113 مليار دولار. بينما تبلغ القيمة السوقية للعملات المستقرة التي تصدرها شركة كبيرة أخرى حوالي 60 مليار دولار، وهي مدعومة بالكامل بالنقد والسندات الحكومية قصيرة الأجل.
يتطلب قانون GENIUS أن يتم إصدار العملات المستقرة مع الاحتفاظ باحتياطات بنسبة 1:1 على الأقل، وتشتمل أصول الاحتياطي على أصول الدولار مثل سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل. يبلغ حجم سوق العملات المستقرة الحالي 243 مليار دولار، وإذا تم تضمينها بالكامل في إطار قانون GENIUS، فسيؤدي ذلك إلى توليد طلب على شراء سندات الخزانة بمئات المليارات.
ميزة السياسة
تأثير التمويل المباشر واضح، فمع إصدار 1 دولار من عملة مستقرة، يتطلب الأمر نظريًا شراء 1 دولار من سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل أو أصول معادلة، مما يوفر مباشرةً مصدرًا جديدًا للتمويل الحكومي.
ميزة التكلفة: مقارنةً بالمزادات التقليدية لسندات الحكومة، فإن الطلب على احتياطات العملة المستقرة أكثر استقرارًا وقابلية للتوقع، مما يقلل من عدم اليقين في تمويل الحكومة.
تأثير الحجم: بعد تنفيذ قانون GENIUS، سيتعين على المزيد من مُصدري العملات المستقرة شراء السندات الأمريكية، مما يؤدي إلى إنشاء طلب مؤسسي بحجم كبير.
علاوة الرقابة: تتحكم الحكومة في معايير إصدار العملات المستقرة من خلال قانون GENIUS، مما يمنحها فعليًا القوة للتأثير على تخصيص هذه الأوعية المالية الضخمة. يتيح هذا "التحكيم التنظيمي" للحكومة الاستفادة من الغلاف الابتكاري لدفع أهداف التمويل التقليدي للديون، مع تجنب القيود السياسية والمؤسسية التي تواجه السياسة النقدية التقليدية.
وزير الخزانة الأمريكي صرح بوضوح في قمة العملات المشفرة بالبيت الأبيض أنه سيستخدم عملة مستقرة لضمان الهيمنة العالمية للدولار.
المخاطر المحتملة
خطر اختطاف السياسة النقدية من قبل السياسة: إن الإصدار الضخم لعملة مستقرة بالدولار يمنح ترامب فعليًا "حق طباعة النقود" لتجاوز الاحتياطي الفيدرالي، مما يمكنه بشكل غير مباشر من تحقيق هدف خفض أسعار الفائدة لتحفيز الاقتصاد. عندما لم تعد السياسة النقدية مقيدة بالحكم المهني والاستقلالية في اتخاذ القرار من قبل البنوك المركزية، يصبح من السهل أن تتحول إلى أداة لخدمة المصالح قصيرة الأجل للسياسيين.
مخاطر التضخم الخفي: عندما ينفق المستخدم 1 دولار لشراء عملة مستقرة، يبدو أن إجمالي كمية النقود لم تزد، ولكن في الواقع يتحول 1 دولار نقدي إلى جزئين: عملة مستقرة بقيمة 1 دولار في يد المستخدم وسندات حكومية قصيرة الأجل بقيمة 1 دولار اشتراها المُصدر. هذه السندات لها أيضًا وظيفة شبه نقدية في النظام المالي، ويمكن أن تُعتبر أصول ذات سيولة عالية وضمانات. ما يعادل وظيفة النقود الأصلية بقيمة 1 دولار قد انقسم الآن إلى جزئين، مما يزيد من السيولة الفعالة في النظام المالي، مما قد يؤدي إلى ارتفاع أسعار الأصول وطلب الاستهلاك، مما يزيد من ضغوط التضخم.
الدروس التاريخية: في عام 1971، أعلنت الحكومة الأمريكية من جانب واحد عن فك ارتباط الدولار بالذهب في مواجهة نقص احتياطيات الذهب والضغوط الاقتصادية، مما غيّر نظام النقد الدولي بشكل جذري. بالمثل، عندما تواجه الحكومة الأمريكية أزمة ديون متفاقمة، عبء فائدة مرتفع، فمن المحتمل أن تنشأ دوافع سياسية لفك ارتباط العملة المستقرة بسندات الخزانة الأمريكية، مما يترك السوق في نهاية المطاف يتحمل المخاطر.
DeFi: مضخم المخاطر
من المحتمل أن تتدفق العملات المستقرة بعد إصدارها إلى النظام البيئي DeFi، للمشاركة في أنشطة مثل تعدين السيولة، والاقتراض، والرهونات، وزراعة العائدات المختلفة. من خلال سلسلة من العمليات مثل الاقتراض في DeFi، والرهونات، واستثمار السندات الحكومية المرمزة، يتم تضخيم المخاطر بشكل متزايد.
آلية إعادة التخزين هي مثال نموذجي، حيث يتم تكرار رفع الأصول بين بروتوكولات مختلفة، مع زيادة كل طبقة تضيف طبقة جديدة من المخاطر. بمجرد أن تنخفض قيمة الأصول المعاد تخزينها بشكل حاد، قد يؤدي ذلك إلى سلسلة من الانهيارات، مما يؤدي إلى بيع ذعر في السوق.
على الرغم من أن احتياطيات هذه العملات المستقرة لا تزال عبارة عن سندات خزينة أمريكية، إلا أن سلوك السوق قد أصبح مختلفًا تمامًا عن حاملي سندات الخزينة التقليديين بعد تداخلات DeFi المتعددة، وهذا الخطر قد خرج تمامًا عن نطاق النظام الرقابي التقليدي.
تحليل متعدد الأبعاد لتأثير السياسات
تتعلق عملة مستقرة الدولار بسياسة النقد، والرقابة المالية، والابتكار التكنولوجي، وصراعات السياسة، وغيرها من الجوانب، ومن الصعب على أي تحليل من منظور واحد أن يلتقط تأثيرها بالكامل. إن الاتجاه النهائي لتطور عملة مستقرة، سيعتمد على صياغة السياسات التنظيمية، وتقدم التكنولوجيا، وسلوك المشاركين في السوق، فضلاً عن التغيرات في البيئة الاقتصادية الكلية. فقط من خلال المراقبة المستمرة والتحليل العقلاني يمكننا أن نفهم حقًا التأثير العميق لعملة مستقرة الدولار على النظام المالي العالمي.
ومع ذلك، هناك شيء واحد يمكن التأكد منه: في هذه اللعبة المالية المعقدة، من المحتمل أن يكون المستثمرون العاديون هم في النهاية من يتحمل المخاطر. لذلك، بالنسبة للمستثمرين العاديين، سيكون من المهم أكثر من أي وقت مضى البقاء يقظين، وتحليل الأمور بعقلانية، واتخاذ قرارات حكيمة.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 22
أعجبني
22
7
مشاركة
تعليق
0/400
NewPumpamentals
· منذ 39 د
بدأ السياسيون يركزون على عملة مستقرة
شاهد النسخة الأصليةرد0
DeFiGrayling
· 07-21 03:03
الرقابة والتسرب، هذه هي الحيلة
شاهد النسخة الأصليةرد0
ParanoiaKing
· 07-21 02:59
هل يجب فتح مركز شراء أم بيع في هذه الحالة؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
LiquidityWitch
· 07-21 02:48
استدعاء أرواح السيولة المظلمة للتحوط ضد هذه الشياطين التنظيمية... كانت العلامات موجودة في الرسوم البيانية طوال الوقت، smh
مشروع قانون عملة مستقرة GENIUS الأمريكية: سيف ذو حدين لتخفيف أزمة الدين الأمريكي
قانون عملة مستقرة الأمريكية: استكشاف تأثيراته السياسية والاقتصادية العميقة
في 19 مايو 2025، أقر مجلس الشيوخ الأمريكي بالإجماع 66-32 اقتراح قانون عملة مستقرة GENIUS. ظاهريًا، هذه تشريع تقني يهدف إلى تنظيم الأصول الرقمية وحماية حقوق المستهلكين، ولكن من خلال تحليل المنطق السياسي والاقتصادي وراءه، نجد أن هذا قد يكون بداية تحول نظامي أكثر تعقيدًا وعمقًا.
في ظل الضغط الكبير من الدين الحالي في الولايات المتحدة، واختلاف ترامب وباويل في السياسة النقدية، فإن توقيت دفع مشروع قانون عملة مستقرة يستحق التفكير.
أزمة ديون الولايات المتحدة: محفزات سياسة العملة المستقرة
خلال فترة الوباء، بدأت الولايات المتحدة في نموذج توسيع العملات غير المسبوق. ارتفع عرض النقود M2 من الاحتياطي الفيدرالي من 15.5 تريليون دولار في فبراير 2020 إلى 21.6 تريليون دولار حاليًا، وارتفعت نسبة النمو من 5% إلى 25%، حيث وصلت في فبراير 2021 إلى ذروتها عند 26.9%، متجاوزة بكثير معدلات النمو خلال أزمة المالية لعام 2008 وفترات التضخم الكبير في السبعينيات والثمانينيات.
في الوقت نفسه، بلغ إجمالي ميزانية الاحتياطي الفيدرالي 7.1 تريليون دولار، وبلغت نفقات الإغاثة من الوباء 5.2 تريليون دولار، وهو ما يعادل 25% من الناتج المحلي الإجمالي، متجاوزةً إجمالي 13 حربًا الأكثر تكلفة في تاريخ الولايات المتحدة.
باختصار، قامت الولايات المتحدة بزيادة إصدار 70 تريليون دولار خلال عامين، مما زرع مخاطر كبيرة للتضخم وأزمة الديون في المستقبل.
إن نفقات الفائدة على ديون الحكومة الأمريكية تحقق أرقامًا قياسية تاريخيًا. حتى أبريل 2025، تجاوز إجمالي الديون الأمريكية 36 تريليون دولار، ومن المتوقع أن يصل مجموع رأس المال والفوائد المستحقة على الديون الأمريكية في عام 2025 إلى حوالي 9 تريليون دولار، حيث أن الجزء المستحق من رأس المال وحده يقارب 7.2 تريليون دولار.
خلال العقد المقبل، من المتوقع أن تصل مدفوعات الفائدة الحكومية الأمريكية إلى 13.8 تريليون دولار، وسترتفع نسبة إنفاق فائدة الديون الوطنية إلى الناتج المحلي الإجمالي عامًا بعد عام. لسداد الديون، قد تحتاج الحكومة إلى زيادة الضرائب أو خفض النفقات، مما سيؤثر سلبًا على الاقتصاد.
ترامب وباولا: اختلافات في خفض أسعار الفائدة
ترامب: مطالب خفض الفائدة
ترامب بحاجة ماسة إلى خفض أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي، والسبب واضح: تؤثر أسعار الفائدة المرتفعة بشكل مباشر على قروض المنازل والاستهلاك، مما يشكل تهديداً لآفاق ترامب السياسية. والأهم من ذلك، أن ترامب يعتبر أداء سوق الأسهم مؤشراً على إنجازاته السياسية، حيث أن بيئة أسعار الفائدة المرتفعة تعيق المزيد من الارتفاع في سوق الأسهم، مما يهدد بشكل مباشر البيانات الأساسية لعرض إنجازاته.
علاوة على ذلك، أدت سياسة التعريفات الجمركية إلى زيادة تكاليف الاستيراد، مما رفع مستوى الأسعار المحلية وزاد من ضغوط التضخم. يمكن أن تساعد تخفيضات الفائدة المعتدلة إلى حد ما في التخفيف من التأثيرات السلبية لسياسة التعريفات الجمركية على النمو الاقتصادي، وتخفيف حالة التباطؤ الاقتصادي، مما يخلق بيئة اقتصادية أكثر ملاءمة لإعادة الانتخاب.
باول: الحفاظ على الاستقلالية
المهمة المزدوجة للاحتياطي الفيدرالي هي التوظيف الكامل والحفاظ على استقرار الأسعار. على عكس طريقة اتخاذ القرارات التي تعتمد على التوقعات السياسية وأداء سوق الأسهم من قبل ترامب، يتبع باول نهجًا صارمًا يعتمد على البيانات وفقًا لطريقة الاحتياطي الفيدرالي. هو لا يقوم بعمل تنبؤات اقتصادية، بل يقوم بتقييم تنفيذ المهمة المزدوجة بناءً على البيانات الاقتصادية الحالية، وعندما تظهر مشاكل في أهداف التضخم أو التوظيف، يتخذ سياسة مناسبة للتعديل.
بلغ معدل البطالة في الولايات المتحدة 4.2% في أبريل، كما أن التضخم يتماشى بشكل أساسي مع الهدف طويل الأمد البالغ 2%. قبل أن تنتقل أي ركود اقتصادي محتمل، نتيجة تأثير السياسات مثل التعريفات، إلى البيانات الفعلية، لن يتخذ باول أي إجراء. ويرى أن سياسة ترامب التعريفية "من المحتمل جدًا أن تؤدي إلى زيادة التضخم على الأقل لفترة مؤقتة"، و"قد تكون آثار التضخم أكثر ديمومة". في حالة عدم عودة بيانات التضخم تمامًا إلى هدف 2%، فإن خفض أسعار الفائدة بشكل متهور قد يؤدي إلى تفاقم وضع التضخم.
علاوة على ذلك، فإن استقلالية الاحتياطي الفيدرالي هي مبدأ حيوي في عملية اتخاذ قراراته. كانت الغاية من إنشاء الاحتياطي الفيدرالي هي جعل السياسة النقدية تستند إلى الأسس الاقتصادية والتحليل المهني، لضمان أن تكون صياغة السياسة النقدية ناتجة عن اعتبار المصالح الطويلة الأجل للاقتصاد الوطني ككل، وليس استجابة للاحتياجات السياسية قصيرة الأجل. في مواجهة ضغوط ترامب، أصر باول على الدفاع عن استقلالية الاحتياطي الفيدرالي، قائلاً: "لم أطلب أبداً بشكل نشط الاجتماع مع الرئيس، ولن أفعل ذلك أبداً".
قانون GENIUS: قناة تمويل جديدة للديون الأمريكية
تُظهر بيانات السوق بشكل كافٍ التأثير الهام للعملات المستقرة على سوق السندات الأمريكية. باعتبارها أكبر مُصدر للعملات المستقرة، اشترت شركة ما صافي 33.1 مليار دولار من السندات الأمريكية في عام 2024، مما جعلها سابع أكبر مشترٍ للسندات الأمريكية في العالم. وفقًا لتقرير الشركة للربع الرابع من عام 2024، بلغ إجمالي حيازاتها من السندات الأمريكية 113 مليار دولار. بينما تبلغ القيمة السوقية للعملات المستقرة التي تصدرها شركة كبيرة أخرى حوالي 60 مليار دولار، وهي مدعومة بالكامل بالنقد والسندات الحكومية قصيرة الأجل.
يتطلب قانون GENIUS أن يتم إصدار العملات المستقرة مع الاحتفاظ باحتياطات بنسبة 1:1 على الأقل، وتشتمل أصول الاحتياطي على أصول الدولار مثل سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل. يبلغ حجم سوق العملات المستقرة الحالي 243 مليار دولار، وإذا تم تضمينها بالكامل في إطار قانون GENIUS، فسيؤدي ذلك إلى توليد طلب على شراء سندات الخزانة بمئات المليارات.
ميزة السياسة
تأثير التمويل المباشر واضح، فمع إصدار 1 دولار من عملة مستقرة، يتطلب الأمر نظريًا شراء 1 دولار من سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل أو أصول معادلة، مما يوفر مباشرةً مصدرًا جديدًا للتمويل الحكومي.
ميزة التكلفة: مقارنةً بالمزادات التقليدية لسندات الحكومة، فإن الطلب على احتياطات العملة المستقرة أكثر استقرارًا وقابلية للتوقع، مما يقلل من عدم اليقين في تمويل الحكومة.
تأثير الحجم: بعد تنفيذ قانون GENIUS، سيتعين على المزيد من مُصدري العملات المستقرة شراء السندات الأمريكية، مما يؤدي إلى إنشاء طلب مؤسسي بحجم كبير.
علاوة الرقابة: تتحكم الحكومة في معايير إصدار العملات المستقرة من خلال قانون GENIUS، مما يمنحها فعليًا القوة للتأثير على تخصيص هذه الأوعية المالية الضخمة. يتيح هذا "التحكيم التنظيمي" للحكومة الاستفادة من الغلاف الابتكاري لدفع أهداف التمويل التقليدي للديون، مع تجنب القيود السياسية والمؤسسية التي تواجه السياسة النقدية التقليدية.
وزير الخزانة الأمريكي صرح بوضوح في قمة العملات المشفرة بالبيت الأبيض أنه سيستخدم عملة مستقرة لضمان الهيمنة العالمية للدولار.
المخاطر المحتملة
خطر اختطاف السياسة النقدية من قبل السياسة: إن الإصدار الضخم لعملة مستقرة بالدولار يمنح ترامب فعليًا "حق طباعة النقود" لتجاوز الاحتياطي الفيدرالي، مما يمكنه بشكل غير مباشر من تحقيق هدف خفض أسعار الفائدة لتحفيز الاقتصاد. عندما لم تعد السياسة النقدية مقيدة بالحكم المهني والاستقلالية في اتخاذ القرار من قبل البنوك المركزية، يصبح من السهل أن تتحول إلى أداة لخدمة المصالح قصيرة الأجل للسياسيين.
مخاطر التضخم الخفي: عندما ينفق المستخدم 1 دولار لشراء عملة مستقرة، يبدو أن إجمالي كمية النقود لم تزد، ولكن في الواقع يتحول 1 دولار نقدي إلى جزئين: عملة مستقرة بقيمة 1 دولار في يد المستخدم وسندات حكومية قصيرة الأجل بقيمة 1 دولار اشتراها المُصدر. هذه السندات لها أيضًا وظيفة شبه نقدية في النظام المالي، ويمكن أن تُعتبر أصول ذات سيولة عالية وضمانات. ما يعادل وظيفة النقود الأصلية بقيمة 1 دولار قد انقسم الآن إلى جزئين، مما يزيد من السيولة الفعالة في النظام المالي، مما قد يؤدي إلى ارتفاع أسعار الأصول وطلب الاستهلاك، مما يزيد من ضغوط التضخم.
الدروس التاريخية: في عام 1971، أعلنت الحكومة الأمريكية من جانب واحد عن فك ارتباط الدولار بالذهب في مواجهة نقص احتياطيات الذهب والضغوط الاقتصادية، مما غيّر نظام النقد الدولي بشكل جذري. بالمثل، عندما تواجه الحكومة الأمريكية أزمة ديون متفاقمة، عبء فائدة مرتفع، فمن المحتمل أن تنشأ دوافع سياسية لفك ارتباط العملة المستقرة بسندات الخزانة الأمريكية، مما يترك السوق في نهاية المطاف يتحمل المخاطر.
DeFi: مضخم المخاطر
من المحتمل أن تتدفق العملات المستقرة بعد إصدارها إلى النظام البيئي DeFi، للمشاركة في أنشطة مثل تعدين السيولة، والاقتراض، والرهونات، وزراعة العائدات المختلفة. من خلال سلسلة من العمليات مثل الاقتراض في DeFi، والرهونات، واستثمار السندات الحكومية المرمزة، يتم تضخيم المخاطر بشكل متزايد.
آلية إعادة التخزين هي مثال نموذجي، حيث يتم تكرار رفع الأصول بين بروتوكولات مختلفة، مع زيادة كل طبقة تضيف طبقة جديدة من المخاطر. بمجرد أن تنخفض قيمة الأصول المعاد تخزينها بشكل حاد، قد يؤدي ذلك إلى سلسلة من الانهيارات، مما يؤدي إلى بيع ذعر في السوق.
على الرغم من أن احتياطيات هذه العملات المستقرة لا تزال عبارة عن سندات خزينة أمريكية، إلا أن سلوك السوق قد أصبح مختلفًا تمامًا عن حاملي سندات الخزينة التقليديين بعد تداخلات DeFi المتعددة، وهذا الخطر قد خرج تمامًا عن نطاق النظام الرقابي التقليدي.
تحليل متعدد الأبعاد لتأثير السياسات
تتعلق عملة مستقرة الدولار بسياسة النقد، والرقابة المالية، والابتكار التكنولوجي، وصراعات السياسة، وغيرها من الجوانب، ومن الصعب على أي تحليل من منظور واحد أن يلتقط تأثيرها بالكامل. إن الاتجاه النهائي لتطور عملة مستقرة، سيعتمد على صياغة السياسات التنظيمية، وتقدم التكنولوجيا، وسلوك المشاركين في السوق، فضلاً عن التغيرات في البيئة الاقتصادية الكلية. فقط من خلال المراقبة المستمرة والتحليل العقلاني يمكننا أن نفهم حقًا التأثير العميق لعملة مستقرة الدولار على النظام المالي العالمي.
ومع ذلك، هناك شيء واحد يمكن التأكد منه: في هذه اللعبة المالية المعقدة، من المحتمل أن يكون المستثمرون العاديون هم في النهاية من يتحمل المخاطر. لذلك، بالنسبة للمستثمرين العاديين، سيكون من المهم أكثر من أي وقت مضى البقاء يقظين، وتحليل الأمور بعقلانية، واتخاذ قرارات حكيمة.