تباطؤ الاقتصاد الأمريكي، ظهور Bitcoin ETF في آسيا: مراقبة الأسواق المالية العالمية في أبريل

تستمر بيانات التضخم في الولايات المتحدة في الارتفاع مؤخرًا، لكن نمو الاقتصاد أقل من المتوقع، مما أثار قلق السوق من أن الاقتصاد الأمريكي قد يقع في "ركود تضخمي". في ظل هذه الأجواء، بالإضافة إلى تصاعد التوترات الجيوسياسية، شهدت الأسواق المالية العالمية هذا الشهر تصحيحًا. كانت الأسهم الأمريكية واليابانية ضعيفة الأداء، بينما كانت أسواق الأسهم الأوروبية مستقرة نسبيًا، مما يشير إلى أن المستثمرين العالميين لم يكونوا مفرطين في القلق بشأن المخاطر النظامية. على الرغم من أن سوق العملات المشفرة شهد تقلبات، حيث انخفضت بيتكوين إلى أقل من 60,000 دولار، إلا أن الأسواق المالية الآسيوية شهدت في 29 أبريل معلمًا مهمًا: حيث وافقت هونغ كونغ على ETF للأصول المشفرة، مما يرمز إلى تدفق مستمر من الأموال الجديدة، ولا يزال آفاق السوق إيجابية.

تشير بيانات الاقتصاد الأمريكي إلى أن الناتج المحلي الإجمالي في الربع الأول نما بنسبة 1.6% على أساس سنوي، وهو أقل بكثير من التوقعات؛ بينما ارتفع مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي في الربع الأول بنسبة 3.7%، متجاوزًا التوقعات. وهذا يعني أنه حتى مع استبعاد تأثير ارتفاع أسعار الطاقة والغذاء، لا تزال ضغوط التضخم في الولايات المتحدة كبيرة. خلال بضعة أشهر فقط، تحولت حالة الاقتصاد الأمريكي من "نمو مرتفع، وتضخم منخفض" في بداية العام إلى "ركود تضخمي" الحالي.

في مواجهة هذا الوضع، حدثت تغييرات كبيرة في توقعات السوق بشأن اتجاه سياسة الاحتياطي الفيدرالي. حاليًا، لا يزال معظم الناس يتوقعون عدم خفض أسعار الفائدة في مايو، بل إن هناك بعض الآراء التي تعتقد أنه قد يتم رفعها مرة أخرى. ومع ذلك، فإن احتمالية زيادة أسعار الفائدة مرة أخرى تبدو ضئيلة، ومن المحتمل أكثر أن يتم تأجيل خفض أسعار الفائدة وتقليل عدد مرات خفضها و幅ها. تتأثر التضخم الحالي في الولايات المتحدة بعوامل متعددة، منها ارتفاع أسعار المواد الخام، وضغط سوق العمل، وزيادة الطلب. مع اقتراب أسعار السلع الأساسية من مستوى معقول، وإعادة توازن سوق العمل، وانخفاض أسعار السيارات المستعملة، من المتوقع أن يتراجع التضخم الأساسي في الولايات المتحدة تدريجيًا.

هذا الشهر، شهدت الأسهم الأمريكية تصحيحًا كبيرًا بعد ارتفاع قوي استمر لمدة 5 أشهر. وصل مؤشر ناسداك إلى خط المتوسط المتحرك لمدة 120 يومًا، وتراجعت أسهم عملاق التكنولوجيا إنفيديا بنسبة 10% في يوم واحد. يعكس هذا التصحيح في السوق بشكل أساسي تغير توقعات السوق بشأن تخفيض أسعار الفائدة، بينما التأثيرات الجيوسياسية كانت أقل أهمية. ترتبط تقييمات أسهم التكنولوجيا ارتباطًا وثيقًا بالسيولة، وتأجيل توقعات تخفيض أسعار الفائدة يضغط مباشرة على مساحة تقييم أسهم التكنولوجيا.

شهدت سوق الأسهم اليابانية هذا الشهر أيضًا تصحيحًا كبيرًا، نتيجة لتراجع قيمة الين بشكل كبير، مما أدى إلى بيع المستثمرين للأصول اليابانية. بالإضافة إلى ذلك، فإن الارتباط العالي بين الين والدولار جعل التوقعات بتخفيض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي واحدة من العوامل المهمة التي تؤثر على تقلبات الين مؤخرًا.

من الجدير بالذكر أنه على الرغم من الأداء الضعيف لأسواق الأسهم الأمريكية واليابانية، إلا أن الأسواق الرئيسية الأخرى مثل مؤشر CAC40 الفرنسي و DAX الألماني ومؤشر Sensex30 في مومباي الهند لا تزال تحافظ على استقرار نسبي. وهذا يدل على أن التعديل في الأسهم الأمريكية قد يكون مجرد رد فعل قصير الأمد من السوق على تغييرات التوقعات والأحداث المفاجئة، ولم يظهر أي خطر نظامي واضح.

سوق العملات المشفرة لم يكن أداؤه جيدًا هذا الشهر، حيث انخفض سعر بيتكوين إلى ما دون 60,000 دولار، وانخفض الإيثريوم إلى أقل من 2800 دولار. منذ أن سجلت بيتكوين ارتفاعًا جديدًا في منتصف مارس، دخلت في فترة تصحيح استمرت لمدة شهر ونصف. وقد زادت عوامل مثل الصراعات الجغرافية والبيانات الاقتصادية الأمريكية التي جاءت أقل من المتوقع من تقلبات سوق العملات المشفرة.

في الآونة الأخيرة، زادت الارتباط بين سوق العملات المشفرة والأصول التقليدية بشكل ملحوظ، حيث أظهر سعر البيتكوين ارتباطًا مذهلاً بسعر أسهم إنفيديا على مدار العام الماضي. يثير هذا الارتباط القوي تساؤلات، ولا توجد حتى الآن تفسير موثوق. إذا كان البيتكوين كما يتفق عليه السوق "ذهب رقمي"، فمن الناحية النظرية ينبغي أن تكون تحركاته مرتبطة بالذهب، ويجب أن يرتفع خلال فترات النزاع الجغرافي بدلاً من الانخفاض. في الواقع، خلال النزاع بين إيران وإسرائيل، وصل سعر الذهب إلى أعلى مستوياته التاريخية، مما يعكس تمامًا خصائصه كملاذ آمن.

قد تشير هذه الحالة إلى أن اتجاه بيتكوين الحالي مرتبط ارتباطًا وثيقًا بـ ETF الأمريكية. طوال شهر أبريل، كان هناك اتجاه لتدفقات صافية خارج ETF. ومع ذلك، فإن هذا الاتجاه المرتبط بأصول دولة واحدة ليس منطقيًا تمامًا. إن الخصائص اللامركزية الأكثر بروزًا لبيتكوين تجعلها أداة تخزين قيمة معترف بها على نطاق واسع، حيث لا يمكن لأي فرد أو مؤسسة إصدار أو تدمير بيتكوين بشكل عشوائي. هذه الخاصية التي تختلف تمامًا عن العملات القانونية تجعلها فريدة من نوعها في عصر العملات الائتمانية. ولكن حاليًا، سيطرت ETF دولة واحدة إلى حد كبير على سلطة تسعير بيتكوين، مما يتعارض مع مفهوم اللامركزية.

لحسن الحظ، في 29 أبريل، وافقت هونغ كونغ رسميًا على 6 صناديق ETF للأصول الافتراضية، بما في ذلك 3 صناديق Bitcoin ETF و 3 صناديق Ethereum ETF. تتميز هذه المنتجات من حيث هيكل الرسوم وكفاءة التداول واستراتيجية الإصدار، مما يوفر للمستثمرين خيارات متنوعة. ومن الجدير بالذكر أن هونغ كونغ تتفوق على الولايات المتحدة في تنوع صناديق ETF، حيث لم توافق الولايات المتحدة بعد على صناديق Ethereum ETF. تتوقع السوق أنه مع زيادة اهتمام المستثمرين بهذه الصناديق الاستثمارية المبتكرة، من المتوقع أن تجلب هذه الصناديق الستة حوالي 1 مليار دولار من الأموال الجديدة إلى سوق التشفير.

أظهرت الأنباء الأخيرة أن أستراليا تخطط أيضًا لإطلاق Bitcoin ETF في نهاية هذا العام. هذه الطريقة في إدراج ETFs في عدة أماكن تشبه إلى حد ما المناجم وآلات التعدين التي كانت منتشرة في جميع أنحاء العالم في المراحل المبكرة، مما يساعد على الحفاظ على خصائص اللامركزية لـبيتكوين في السوق الثانوية، وتجنب احتكار أي مؤسسة أو دولة لسلطة تسعير بيتكوين.

مع إطلاق المزيد من الدول والمناطق لصناديق الاستثمار المتداولة (ETF) الخاصة بعملة البيتكوين، ستزداد حيازة المستثمرين الكبار تشتتًا. في ذلك الوقت، قد تصبح آلية تسعير البيتكوين في السوق الثانوية أكثر لامركزية، مما يعيدها إلى قيمتها الجوهرية كذهب إلكتروني.

بشكل عام، شهدت الأسواق المالية العالمية في أبريل سلسلة من التقلبات والتعديلات. وقد أدت الموقف المتشدد للاحتياطي الفيدرالي والصراعات الجيوسياسية في الشرق الأوسط إلى ضغط معين على الأسواق، لكن التوازن الاستراتيجي بين القوى النووية الكبرى وفر بعض الاستقرار للأسواق. على الرغم من أن أسواق الأسهم الأمريكية واليابانية شهدت تصحيحًا، لم تظهر الأسواق المالية العالمية علامات على أزمة مالية واسعة النطاق.

في هذه اللحظة الحاسمة، تبدو خطوات السوق الآسيوية، خصوصًا هونغ كونغ، في مجال الابتكار المالي مهمة بشكل خاص. إن موافقة هونغ كونغ على Bitcoin ETF لا تمثل فقط خطوة مهمة للأسواق المالية الآسيوية في مجال العملات المشفرة، بل قد تصبح أيضًا محورًا جديدًا للأسواق المالية العالمية. إن هذا التطور يوفر للمستثمرين خيارات جديدة في تخصيص الأصول، ومن المتوقع أن يدفع سوق العملات المشفرة نحو اتجاه أكثر نضجًا وتنظيمًا، مما يبشر بظهور فرص استثمارية جديدة واتجاهات سوقية، كما أنه يعزز عملية لامركزية حقوق تسعير بيتكوين في السوق الثانوية.