في 18 يوليو، في المكتب البيضاوي بالبيت الأبيض، وقع ترامب على أول قانون اتحادي لتنظيم العملات المستقرة في الولايات المتحدة - "قانون التوجيه وإنشاء الابتكار الوطني للعملات المستقرة الأمريكية" (GENIUS Act)، معلنا أنه سيضمن "موقع الدولار كعملة احتياطية عالمية"، وإذا فقد هذه المكانة، ستكون "العواقب مشابهة لخسارة حرب عالمية". يتطلب القانون أن تكون العملات المستقرة مدعومة بالكامل بالدولار أو سندات الخزانة بنسبة 1:1، ويجب على الجهات المصدرة الكشف عن تفاصيل الاحتياطات شهريا.
!
##انفجار السوق، صعود العملة المستقرة ودورها
تعتبر العملة المستقرة كأصل تشفيري مرتبط بالعملة القانونية، بفضل استقرار الأسعار وميزات تقنية البلوكشين، جسرًا رئيسيًا بين الاقتصاد المشفر والمال التقليدي. وفقًا لإحصاءات منصة بيانات العملات المشفرة، يبلغ حجم سوق العملات المستقرة العالمي حاليًا حوالي 260 مليار دولار، بزيادة تزيد عن 11 مرة مقارنة بـ 20 مليار دولار في عام 2020. حيث تهيمن USDT و USDC معًا على السوق بحصة تبلغ 90%.
من الناحية الوظيفية، تظهر عملة مستقرة ثلاث قيم أساسية:
تسوية المعاملات: أكثر من 90% من معاملات البيتكوين تتم تسويتها عبر USDT/USDC، مما يجعلها "عملة الدولار المشفرة"؛
المدفوعات عبر الحدود: تقل التكلفة بنحو 90% مقارنة بنظام SWIFT التقليدي، وتقل المدة من عدة أيام إلى بضع دقائق، حيث تصل نسبة تحويلات الشركات الصغيرة والمتوسطة في جنوب شرق آسيا وأفريقيا إلى 72%;
الشمول المالي: كشف الرئيس التنفيذي لشركة Tether أن أكثر من 400 مليون شخص حول العالم (خصوصًا في المناطق التي تعاني من نقص في الخدمات المصرفية) يستخدمون USDT للتوفير، والتحويل، والاستهلاك، لمواجهة التضخم في عملاتهم المحلية.
الأكثر بروزًا هو أن USDT تمتلك 127 مليار دولار من سندات الخزانة الأمريكية، مما يجعلها تعادل الرقم 18 عالميًا من حيث حيازة ديون الخزانة الأمريكية، جنبًا إلى جنب مع دول ذات سيادة مثل ألمانيا وكوريا الجنوبية.
طموحات ومخاوف "قانون العباقرة"
تشير الدوافع الأساسية لدفع إدارة ترامب لقانون "عبقري" بشكل مباشر إلى أزمة الديون وصيانة هيمنة الدولار. توقع وزير الخزانة الأمريكي بيسينت أن سوق العملات المستقرة سيتوسع إلى 3.7 تريليون دولار بحلول عام 2030. يجبر القانون العملات المستقرة على الارتباط بسندات الخزانة الأمريكية، مما قد يجذب الأموال لشراء سندات الخزانة الأمريكية، ويخفف الضغط على ديون الحكومة الأمريكية، في نفس الوقت يعزز من نطاق نفوذ الدولار العالمي من خلال "رقمنة الدولار".
ومع ذلك، فإن مشروع القانون يواجه جدلاً مستمراً داخل الولايات المتحدة. انتقد الحزب الديمقراطي نقص الحماية للمستهلكين وتدابير الاستقرار المالي، وشكك في الروابط بين عائلة ترامب وعملة الرقمية. كما توجد أصوات معارضة داخل الحزب الجمهوري، حيث يرون أن مشروع القانون لم يتبع الأمر التنفيذي السابق لترامب "لحظر العملات الرقمية للبنك المركزي". حذرت جمعية المستهلكين الأمريكية: السماح لمصدري العملات المستقرة بالرقابة الذاتية "لم يؤدِ أبداً إلى نتائج جيدة"، وقد يتكرر سيناريو أزمة 2008 المالية.
##سباق التنظيم تحت لعبة القوى المتعددة
السياسات الراديكالية الأمريكية تثير ردود فعل متسلسلة. حذر محافظ بنك إنجلترا أندرو بيلي من أن العملات المستقرة قد تزعزع ثقة الجمهور في العملات القانونية، وإذا انفصلت عملة مستقرة كبيرة، فسوف تؤدي إلى موجة من بيع السندات الحكومية، مما يؤثر على استقرار الأسواق المالية الأساسية. وزير المالية الإيطالي قلق من أن العملات المستقرة المرتبطة بالدولار "تزيح اليورو".
تواجه الأسواق الناشئة تحديات أكثر حدة. حذرت بنك التسويات الدولية من أن العملات المستقرة قد تضعف السيادة النقدية، مما يؤدي إلى خروج رأس المال، ويكون لها تأثير أكبر على الدول ذات الأنظمة المالية الضعيفة. الأنظمة المحلية في الدول النامية ضعيفة، والتضخم مرتفع، وتسريع "الدولرة غير الرسمية" للعملات المستقرة يسرع من اختراق الدولار.
في هذا السياق، اختارت هونغ كونغ مسارًا تنظيميًا مختلفًا. ستدخل "لوائح العملة المستقرة" حيز التنفيذ في 1 أغسطس، حيث ستبني إطارًا عالميًا هو الأكثر صرامة من خلال "احتياطيات صلبة + مسؤولية جنائية + اختصاص عبر الحدود". أكد الرئيس التنفيذي لهيئة النقد في هونغ كونغ، يوي وي وين، أن العملات المستقرة هي "أداة دفع وليست سلعة استثمارية"، وأن عتبة الترخيص الأولى مرتفعة للغاية، ومن المتوقع إصدار عدد قليل فقط من التراخيص. على عكس "قانون العبقري"، تسمح هونغ كونغ باحتياطي متعدد العملات، مما قد يجذب المصدّرين غير الدولاريين، ويعزز تطور عملات مستقرة باليوان خارج الحدود. حتى الآن، قدمت أكثر من 40 مؤسسة طلبات، بما في ذلك مجموعة علي بابا وبنك تيان شينغ التابع لشركة شاومي.
##الدخول من قبل المؤسسات المالية التقليدية والعمالقة التكنولوجيين
تعمل المؤسسات المالية بنشاط على وضع نفسها في نظام العملات المستقرة. أطلقت مجموعة ستاندرد تشارترد خدمات تداول الأصول الرقمية الموجهة للعملاء المؤسسيين، لتكون أول بنك عالمي نظامي يقدم هذه الخدمة؛ حصلت الشركة المشتركة التابعة لبنك دويتشه بنك (DWS) على موافقة الجهات التنظيمية الألمانية لإصدار عملة مستقرة باليورو؛ كما أن البنوك في وول ستريت مثل جي بي مورغان وسيتي تود أن تجرّب في فتح أعمال الأصول الرقمية.
في الوقت نفسه، ارتفعت أسعار أسهم Circle، التي تعتبر "العملة المستقرة الأولى"، بنسبة 622% بعد إدراجها في بورصة نيويورك، لكنها تواجه ثلاث أزمات: خفض الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة سيضغط على 96% من إيراداتها الأساسية المعتمدة على فوائد السندات الأمريكية؛ شريكها Coinbase تأخذ أكثر من 60% من الأرباح وتنوي زيادة حصة الأرباح؛ وقد تدخل عمالقة التكنولوجيا مثل آبل وأمازون، مستفيدين من احتياطات السندات الأمريكية وثقة العلامة التجارية، مما يضغط على مساحة وجودها.
##إعادة تشكيل النظام المالي "اللعبة الرقمية"
وقع ترامب على "قانون العبقري" وتعتزم هونغ كونغ تنفيذ "لوائح العملة المستقرة"، مما يرمز إلى دخول النظام المالي العالمي مرحلة جديدة من المنافسة على "العملة على السلسلة". لم تعد العملة المستقرة مجرد نتاج للابتكار التكنولوجي، بل أصبحت أداة استراتيجية تتنافس بها القوى الكبرى على سيادة العملة وتوسيع حدود المؤسسات المالية.
في هذه اللعبة، سيستمر التوتر بين الامتثال والابتكار، والسيادة واللامركزية في اختبار الحكمة التنظيمية. ويجب على الاقتصادات الناشئة أن تجد نقطة توازن بين منع هروب رأس المال واستخدام المدفوعات الفعالة. على مدار السنوات الخمس إلى العشر المقبلة، مع دخول عملات مستقرة من العديد من البلدان "على السلسلة"، وانضمام العملات الرقمية للبنك المركزي إلى المعركة، قد يشهد الهيكل الأساسي للشبكة العالمية للمدفوعات إعادة هيكلة عميقة.
في 15 يوليو، في نفس اليوم الذي أطلقت فيه مجموعة ستاندرد تشارترد خدمات التداول الفورية للبيتكوين والإيثيريوم، أعلنت شركة 华夏基金 (هونغ كونغ) عن تأسيس صندوقين لسوق المال المرمّز، مرتبطين بالدولار الأمريكي واليوان. بدأت القصة التي تمزج بين التقليد والابتكار للتو.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
أخبار تنظيم العملات المستقرة العالمية: وقع ترامب على "قانون العبقرية" ، وستدخل اللوائح الجديدة في هونغ كونغ حيز التنفيذ في أغسطس.
في 18 يوليو، في المكتب البيضاوي بالبيت الأبيض، وقع ترامب على أول قانون اتحادي لتنظيم العملات المستقرة في الولايات المتحدة - "قانون التوجيه وإنشاء الابتكار الوطني للعملات المستقرة الأمريكية" (GENIUS Act)، معلنا أنه سيضمن "موقع الدولار كعملة احتياطية عالمية"، وإذا فقد هذه المكانة، ستكون "العواقب مشابهة لخسارة حرب عالمية". يتطلب القانون أن تكون العملات المستقرة مدعومة بالكامل بالدولار أو سندات الخزانة بنسبة 1:1، ويجب على الجهات المصدرة الكشف عن تفاصيل الاحتياطات شهريا.
!
##انفجار السوق، صعود العملة المستقرة ودورها
تعتبر العملة المستقرة كأصل تشفيري مرتبط بالعملة القانونية، بفضل استقرار الأسعار وميزات تقنية البلوكشين، جسرًا رئيسيًا بين الاقتصاد المشفر والمال التقليدي. وفقًا لإحصاءات منصة بيانات العملات المشفرة، يبلغ حجم سوق العملات المستقرة العالمي حاليًا حوالي 260 مليار دولار، بزيادة تزيد عن 11 مرة مقارنة بـ 20 مليار دولار في عام 2020. حيث تهيمن USDT و USDC معًا على السوق بحصة تبلغ 90%.
من الناحية الوظيفية، تظهر عملة مستقرة ثلاث قيم أساسية:
الأكثر بروزًا هو أن USDT تمتلك 127 مليار دولار من سندات الخزانة الأمريكية، مما يجعلها تعادل الرقم 18 عالميًا من حيث حيازة ديون الخزانة الأمريكية، جنبًا إلى جنب مع دول ذات سيادة مثل ألمانيا وكوريا الجنوبية.
طموحات ومخاوف "قانون العباقرة"
تشير الدوافع الأساسية لدفع إدارة ترامب لقانون "عبقري" بشكل مباشر إلى أزمة الديون وصيانة هيمنة الدولار. توقع وزير الخزانة الأمريكي بيسينت أن سوق العملات المستقرة سيتوسع إلى 3.7 تريليون دولار بحلول عام 2030. يجبر القانون العملات المستقرة على الارتباط بسندات الخزانة الأمريكية، مما قد يجذب الأموال لشراء سندات الخزانة الأمريكية، ويخفف الضغط على ديون الحكومة الأمريكية، في نفس الوقت يعزز من نطاق نفوذ الدولار العالمي من خلال "رقمنة الدولار".
ومع ذلك، فإن مشروع القانون يواجه جدلاً مستمراً داخل الولايات المتحدة. انتقد الحزب الديمقراطي نقص الحماية للمستهلكين وتدابير الاستقرار المالي، وشكك في الروابط بين عائلة ترامب وعملة الرقمية. كما توجد أصوات معارضة داخل الحزب الجمهوري، حيث يرون أن مشروع القانون لم يتبع الأمر التنفيذي السابق لترامب "لحظر العملات الرقمية للبنك المركزي". حذرت جمعية المستهلكين الأمريكية: السماح لمصدري العملات المستقرة بالرقابة الذاتية "لم يؤدِ أبداً إلى نتائج جيدة"، وقد يتكرر سيناريو أزمة 2008 المالية.
##سباق التنظيم تحت لعبة القوى المتعددة
السياسات الراديكالية الأمريكية تثير ردود فعل متسلسلة. حذر محافظ بنك إنجلترا أندرو بيلي من أن العملات المستقرة قد تزعزع ثقة الجمهور في العملات القانونية، وإذا انفصلت عملة مستقرة كبيرة، فسوف تؤدي إلى موجة من بيع السندات الحكومية، مما يؤثر على استقرار الأسواق المالية الأساسية. وزير المالية الإيطالي قلق من أن العملات المستقرة المرتبطة بالدولار "تزيح اليورو".
تواجه الأسواق الناشئة تحديات أكثر حدة. حذرت بنك التسويات الدولية من أن العملات المستقرة قد تضعف السيادة النقدية، مما يؤدي إلى خروج رأس المال، ويكون لها تأثير أكبر على الدول ذات الأنظمة المالية الضعيفة. الأنظمة المحلية في الدول النامية ضعيفة، والتضخم مرتفع، وتسريع "الدولرة غير الرسمية" للعملات المستقرة يسرع من اختراق الدولار.
في هذا السياق، اختارت هونغ كونغ مسارًا تنظيميًا مختلفًا. ستدخل "لوائح العملة المستقرة" حيز التنفيذ في 1 أغسطس، حيث ستبني إطارًا عالميًا هو الأكثر صرامة من خلال "احتياطيات صلبة + مسؤولية جنائية + اختصاص عبر الحدود". أكد الرئيس التنفيذي لهيئة النقد في هونغ كونغ، يوي وي وين، أن العملات المستقرة هي "أداة دفع وليست سلعة استثمارية"، وأن عتبة الترخيص الأولى مرتفعة للغاية، ومن المتوقع إصدار عدد قليل فقط من التراخيص. على عكس "قانون العبقري"، تسمح هونغ كونغ باحتياطي متعدد العملات، مما قد يجذب المصدّرين غير الدولاريين، ويعزز تطور عملات مستقرة باليوان خارج الحدود. حتى الآن، قدمت أكثر من 40 مؤسسة طلبات، بما في ذلك مجموعة علي بابا وبنك تيان شينغ التابع لشركة شاومي.
##الدخول من قبل المؤسسات المالية التقليدية والعمالقة التكنولوجيين
تعمل المؤسسات المالية بنشاط على وضع نفسها في نظام العملات المستقرة. أطلقت مجموعة ستاندرد تشارترد خدمات تداول الأصول الرقمية الموجهة للعملاء المؤسسيين، لتكون أول بنك عالمي نظامي يقدم هذه الخدمة؛ حصلت الشركة المشتركة التابعة لبنك دويتشه بنك (DWS) على موافقة الجهات التنظيمية الألمانية لإصدار عملة مستقرة باليورو؛ كما أن البنوك في وول ستريت مثل جي بي مورغان وسيتي تود أن تجرّب في فتح أعمال الأصول الرقمية.
في الوقت نفسه، ارتفعت أسعار أسهم Circle، التي تعتبر "العملة المستقرة الأولى"، بنسبة 622% بعد إدراجها في بورصة نيويورك، لكنها تواجه ثلاث أزمات: خفض الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة سيضغط على 96% من إيراداتها الأساسية المعتمدة على فوائد السندات الأمريكية؛ شريكها Coinbase تأخذ أكثر من 60% من الأرباح وتنوي زيادة حصة الأرباح؛ وقد تدخل عمالقة التكنولوجيا مثل آبل وأمازون، مستفيدين من احتياطات السندات الأمريكية وثقة العلامة التجارية، مما يضغط على مساحة وجودها.
##إعادة تشكيل النظام المالي "اللعبة الرقمية"
وقع ترامب على "قانون العبقري" وتعتزم هونغ كونغ تنفيذ "لوائح العملة المستقرة"، مما يرمز إلى دخول النظام المالي العالمي مرحلة جديدة من المنافسة على "العملة على السلسلة". لم تعد العملة المستقرة مجرد نتاج للابتكار التكنولوجي، بل أصبحت أداة استراتيجية تتنافس بها القوى الكبرى على سيادة العملة وتوسيع حدود المؤسسات المالية.
في هذه اللعبة، سيستمر التوتر بين الامتثال والابتكار، والسيادة واللامركزية في اختبار الحكمة التنظيمية. ويجب على الاقتصادات الناشئة أن تجد نقطة توازن بين منع هروب رأس المال واستخدام المدفوعات الفعالة. على مدار السنوات الخمس إلى العشر المقبلة، مع دخول عملات مستقرة من العديد من البلدان "على السلسلة"، وانضمام العملات الرقمية للبنك المركزي إلى المعركة، قد يشهد الهيكل الأساسي للشبكة العالمية للمدفوعات إعادة هيكلة عميقة.
في 15 يوليو، في نفس اليوم الذي أطلقت فيه مجموعة ستاندرد تشارترد خدمات التداول الفورية للبيتكوين والإيثيريوم، أعلنت شركة 华夏基金 (هونغ كونغ) عن تأسيس صندوقين لسوق المال المرمّز، مرتبطين بالدولار الأمريكي واليوان. بدأت القصة التي تمزج بين التقليد والابتكار للتو.