في 19 يوليو، وقع الرئيس الأمريكي ترامب رسميًا على "قانون GENIUS"، حيث تتطلب البنود الأساسية للقانون أن تعتمد جميع عملات الدولار المستقرة على 100% من الأصول المدعومة (نقد أو سندات خزانة أمريكية قصيرة الأجل)، وتلزم المُصدرين بالإفصاح عن تركيبة الاحتياطي بشكل شهري.
كانت ردود فعل السوق سريعة وعنيفة. بعد 24 ساعة من انتشار خبر تمرير القانون في مجلس النواب، قفزت أسعار الإيثريوم لتتجاوز 3800 دولار، وعادت بيتكوين إلى ارتفاعات 120000 دولار، وارتفعت أسعار العملات البديلة الرئيسية بشكل عام بأكثر من 10%، بينما أدت التقلبات الشديدة إلى تصفية ما يقرب من 160000 شخص، حيث بلغت قيمة المصفاة 5.87 مليون دولار.
في الوقت نفسه، وصلت القيمة السوقية للعملات المستقرة إلى معلم جديد. اعتبارًا من 21 يوليو، بلغت القيمة السوقية العالمية للعملات المستقرة، باستثناء العملات المستقرة الخوارزمية، 266.4 مليار دولار، محققة أعلى مستوى تاريخي.
!
##تحولات تنظيمية: تشريعات جديدة تعيد تشكيل أساس الصناعة
توقيع "قانون GENIUS" يمثل الإطار التنظيمي الرسمي للولايات المتحدة للعملات المستقرة. لا يحدد هذا القانون الخصائص القانونية للعملات المستقرة ك"أداة دفع" فحسب، بل يتطلب أيضًا من الجهات المصدرة الكشف عن تفاصيل الأصول الاحتياطية شهريًا والامتثال لقوانين مكافحة غسل الأموال.
يسمح المشروع للبنوك وجمعيات الائتمان بالانضمام إلى صفوف إصدار العملات المستقرة، ويتوقع السوق أن تتجاوز قيمة العملات المستقرة في الولايات المتحدة 250 مليار دولار في المستقبل القريب.
وصف ترامب في مراسم التوقيع هذا التحول بأنه "أكبر ثورة في مجال التكنولوجيا المالية منذ ظهور الإنترنت". وأشار وزير الخزانة سكوت بيينس إلى أن القانون قد يعزز الطلب على السندات الأمريكية ويفتح قنوات جديدة لتمويل الحكومة.
في الوقت نفسه، أقر مجلس النواب "قانون الوضوح" (Clarity Act)، الذي يوضح أن معظم العملات المشفرة تُصنف كسلع بدلاً من الأوراق المالية، وتخضع لرقابة لجنة تداول السلع الآجلة الأمريكية (CFTC)، مما يقلل بشكل كبير من تكاليف الامتثال.
##تثبيت الأسعار والأداء السوقي: الاتجاهات الجديدة وراء الاستقرار
على الرغم من أن تقلبات التنظيم تسببت في اضطرابات شديدة في سوق العملات المشفرة، إلا أن العملات المستقرة الرئيسية لا تزال تحافظ على استقرار أسعارها. حتى 21 يوليو:
سعر USDT هو 1.00 دولار، والقيمة السوقية تصل إلى 1609.2 مليار دولار، تمثل حوالي 70% من إجمالي قيمة العملات المستقرة.
سعر USDC مرتبط بـ 1.00 دولار أمريكي، وحجم التداول حوالي 610 مليار دولار، وحصة السوق 25%.
DAI وغيرها من عملات مستقرة الدولار تحافظ أيضًا على ربط 1:1.
استمر إجمالي قيمة السوق للعملات المستقرة في الانتعاش بعد أن انخفض إلى أدنى مستوى له عند 122 مليار دولار في أكتوبر 2022، وارتفع الاتجاه بشكل ملحوظ منذ عام 2024. يعتقد المحللون أن ارتفاع القيمة السوقية يعكس تسارع تدفق الأموال المؤسسية إلى سوق التشفير.
"عملة مستقرة أصبحت الجسر الرئيسي بين المالية التقليدية وإيكولوجيا التشفير." أشارت المحللة في BTCMarkets ريتشيل لوكاس، "إن الاتجاه المتزايد للمستثمرين المؤسسيين لإدراجها في استراتيجيات التداول والمحافظ الاستثمارية أصبح واضحًا بشكل متزايد."
##هيكل المنافسة: التنافس بين الامتثال والحجم
السوق الحالي للعملات المستقرة تظهر هيمنة مزدوجة ل USDT و USDC، لكن مسارات تطويرهما مختلفة تمامًا:
USDT (Tether) يحتل 62% من حصة السوق (حوالي 150 مليار دولار)، ويعمل بنظام خارجي، ويقع مقره في السلفادور.
USDC (Circle) تركز على الامتثال، وتؤسس ثقة السوق من خلال احتياطي نقدي وسندات حكومية أمريكية بنسبة 100% وعمليات تدقيق شهرية، وحصة السوق حوالي 25%.
تم إدراج Circle ك"معيار الامتثال" في 5 يونيو في بورصة نيويورك، حيث ارتفع سعر السهم من سعر الإصدار البالغ 31 دولارًا إلى أعلى مستوى له عند 299 دولارًا، وبلغت قيمته السوقية في مرحلة ما ما يقرب من 50 مليار دولار. ومع ذلك، يواجه نموذج أعمالها تحديات: 96% من الإيرادات تعتمد على فوائد سندات الخزانة الأمريكية، وإذا خفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة، فسيؤثر ذلك مباشرة على قدرتها الربحية.
خطر محتمل آخر هو آلية توزيع الأرباح مع Coinbase - حيث تأخذ Coinbase 50% من عائدات الاحتياطي بشكل ثابت، وإذا قام المستخدم بإيداع USDC في Coinbase، فإن جميع العائدات تعود له. في عام 2024، تجاوزت نسبة توزيع الأرباح التي حصلت عليها Coinbase من Circle 60%.
##تقلبات السوق ومشاركة المؤسسات: التوازن الجديد في تقلبات الأسعار
أدى توضيح التنظيمات إلى تحفيز الارتفاع العام في سوق العملات المشفرة، لكنه تسبب أيضًا في تقلبات حادة:
إيثريوم ارتفعت بنسبة تزيد عن 7% خلال 24 ساعة ، متجاوزة 3600 دولار.
عاد البيتكوين فوق 120,000 دولار.
XRP، عملة狗狗币 وغيرها من العملات البديلة حققت زيادة يومية تتجاوز 10٪.
أدت التقلبات الشديدة إلى حدوث تصفية واسعة النطاق في سوق المشتقات. خلال الـ 24 ساعة الماضية، بلغت خسائر المتداولين القصيرين 360 مليون دولار، بينما بلغت خسائر المتداولين الطويلين 220 مليون دولار، ليبلغ إجمالي الأموال المتبخرة 587 مليون دولار.
تزداد بشكل ملحوظ درجة مشاركة المؤسسات. وكشفت وسائل الإعلام أن أكثر من خمس أعضاء في حكومة ترامب يمتلكون عملات مشفرة، حيث يصل حيازة بعض المسؤولين إلى 120 مليون دولار. في الوقت نفسه، تخطط إدارة ترامب لفتح استثمارات المعاشات التقاعدية في العملات المشفرة، مما قد يجلب 9 تريليونات دولار من أموال خطة 401(k) إلى السوق.
##الاتجاهات المستقبلية: التنوع والتحديات تسير جنبًا إلى جنب
مع تأسيس إطار التنظيم الأمريكي، تظهر اتجاهان رئيسيان:
تتسارع وتيرة تطوير العملات المستقرة غير المرتبطة بالدولار. هونغ كونغ تدفع لاستخدام عملة مستقرة مرتبطة باليوان في التجارة عبر الحدود، في محاولة لتقليل هيمنة الدولار التي تبلغ 99% في الاقتصاد المشفر.
قد تدخل شركات التكنولوجيا الكبرى المنافسة. حذر المحللون من أن شركات مثل آبل وأمازون قد تعتمد على احتياطيات السندات الأمريكية وثقة العلامة التجارية لإصدار عملة مستقرة تم تطويرها داخليًا، مما يؤثر على الهيكل الحالي.
تواجه Circle وغيرها من جهات الإصدار ثلاثة تحديات: انخفاض أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي مما يقلص العائدات؛ نسبة الأرباح المرتفعة من Coinbase؛ دخول الشركات الكبرى قد يضغط على مساحة البقاء.
##آفاق المستقبل
إن إنشاء إطار تنظيمي يدفع العملات المستقرة من المنطقة الرمادية نحو التيار المالي السائد. مع دخول البنوك التقليدية واهتمام عمالقة التكنولوجيا، ستتجاوز المنافسة في سوق العملات المستقرة تثبيت الأسعار نفسها، لتتحول إلى معركة متعددة الأبعاد حول شفافية الاحتياطي، وقدرة الامتثال، والتكامل البيئي.
في الأشهر الـ 12 المقبلة، ستؤثر سياسة أسعار الفائدة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي بشكل عميق على نموذج أرباح جهات إصدار العملات المستقرة، بينما قد تؤدي العملات المستقرة غير المرتبطة بالدولار التي يتم الترويج لها في هونغ كونغ وغيرها من الأماكن إلى تغيير خفي في خريطة الهيكل النقدي لسوق العملات المستقرة البالغ قيمته 266.4 مليار دولار.
عندما تدخل الشركات التكنولوجية الكبرى مع المستخدمين والعلامات التجارية، هل تكفي مزايا الامتثال الحالية للعملات المستقرة الرائدة لمواجهة الصدمات؟ ستحدد الإجابة على ذلك من سيملك القيمة السوقية التالية التي تبلغ مئة مليار دولار.
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
2025 عام 7 عملة مستقرة سعر بانورامي: التنظيم يساهم في دفع السوق إلى أعلى مستويات الابتكار
في 19 يوليو، وقع الرئيس الأمريكي ترامب رسميًا على "قانون GENIUS"، حيث تتطلب البنود الأساسية للقانون أن تعتمد جميع عملات الدولار المستقرة على 100% من الأصول المدعومة (نقد أو سندات خزانة أمريكية قصيرة الأجل)، وتلزم المُصدرين بالإفصاح عن تركيبة الاحتياطي بشكل شهري.
كانت ردود فعل السوق سريعة وعنيفة. بعد 24 ساعة من انتشار خبر تمرير القانون في مجلس النواب، قفزت أسعار الإيثريوم لتتجاوز 3800 دولار، وعادت بيتكوين إلى ارتفاعات 120000 دولار، وارتفعت أسعار العملات البديلة الرئيسية بشكل عام بأكثر من 10%، بينما أدت التقلبات الشديدة إلى تصفية ما يقرب من 160000 شخص، حيث بلغت قيمة المصفاة 5.87 مليون دولار.
في الوقت نفسه، وصلت القيمة السوقية للعملات المستقرة إلى معلم جديد. اعتبارًا من 21 يوليو، بلغت القيمة السوقية العالمية للعملات المستقرة، باستثناء العملات المستقرة الخوارزمية، 266.4 مليار دولار، محققة أعلى مستوى تاريخي.
!
##تحولات تنظيمية: تشريعات جديدة تعيد تشكيل أساس الصناعة
توقيع "قانون GENIUS" يمثل الإطار التنظيمي الرسمي للولايات المتحدة للعملات المستقرة. لا يحدد هذا القانون الخصائص القانونية للعملات المستقرة ك"أداة دفع" فحسب، بل يتطلب أيضًا من الجهات المصدرة الكشف عن تفاصيل الأصول الاحتياطية شهريًا والامتثال لقوانين مكافحة غسل الأموال.
يسمح المشروع للبنوك وجمعيات الائتمان بالانضمام إلى صفوف إصدار العملات المستقرة، ويتوقع السوق أن تتجاوز قيمة العملات المستقرة في الولايات المتحدة 250 مليار دولار في المستقبل القريب.
وصف ترامب في مراسم التوقيع هذا التحول بأنه "أكبر ثورة في مجال التكنولوجيا المالية منذ ظهور الإنترنت". وأشار وزير الخزانة سكوت بيينس إلى أن القانون قد يعزز الطلب على السندات الأمريكية ويفتح قنوات جديدة لتمويل الحكومة.
في الوقت نفسه، أقر مجلس النواب "قانون الوضوح" (Clarity Act)، الذي يوضح أن معظم العملات المشفرة تُصنف كسلع بدلاً من الأوراق المالية، وتخضع لرقابة لجنة تداول السلع الآجلة الأمريكية (CFTC)، مما يقلل بشكل كبير من تكاليف الامتثال.
##تثبيت الأسعار والأداء السوقي: الاتجاهات الجديدة وراء الاستقرار
على الرغم من أن تقلبات التنظيم تسببت في اضطرابات شديدة في سوق العملات المشفرة، إلا أن العملات المستقرة الرئيسية لا تزال تحافظ على استقرار أسعارها. حتى 21 يوليو:
استمر إجمالي قيمة السوق للعملات المستقرة في الانتعاش بعد أن انخفض إلى أدنى مستوى له عند 122 مليار دولار في أكتوبر 2022، وارتفع الاتجاه بشكل ملحوظ منذ عام 2024. يعتقد المحللون أن ارتفاع القيمة السوقية يعكس تسارع تدفق الأموال المؤسسية إلى سوق التشفير.
"عملة مستقرة أصبحت الجسر الرئيسي بين المالية التقليدية وإيكولوجيا التشفير." أشارت المحللة في BTCMarkets ريتشيل لوكاس، "إن الاتجاه المتزايد للمستثمرين المؤسسيين لإدراجها في استراتيجيات التداول والمحافظ الاستثمارية أصبح واضحًا بشكل متزايد."
##هيكل المنافسة: التنافس بين الامتثال والحجم
السوق الحالي للعملات المستقرة تظهر هيمنة مزدوجة ل USDT و USDC، لكن مسارات تطويرهما مختلفة تمامًا:
تم إدراج Circle ك"معيار الامتثال" في 5 يونيو في بورصة نيويورك، حيث ارتفع سعر السهم من سعر الإصدار البالغ 31 دولارًا إلى أعلى مستوى له عند 299 دولارًا، وبلغت قيمته السوقية في مرحلة ما ما يقرب من 50 مليار دولار. ومع ذلك، يواجه نموذج أعمالها تحديات: 96% من الإيرادات تعتمد على فوائد سندات الخزانة الأمريكية، وإذا خفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة، فسيؤثر ذلك مباشرة على قدرتها الربحية.
خطر محتمل آخر هو آلية توزيع الأرباح مع Coinbase - حيث تأخذ Coinbase 50% من عائدات الاحتياطي بشكل ثابت، وإذا قام المستخدم بإيداع USDC في Coinbase، فإن جميع العائدات تعود له. في عام 2024، تجاوزت نسبة توزيع الأرباح التي حصلت عليها Coinbase من Circle 60%.
##تقلبات السوق ومشاركة المؤسسات: التوازن الجديد في تقلبات الأسعار
أدى توضيح التنظيمات إلى تحفيز الارتفاع العام في سوق العملات المشفرة، لكنه تسبب أيضًا في تقلبات حادة:
أدت التقلبات الشديدة إلى حدوث تصفية واسعة النطاق في سوق المشتقات. خلال الـ 24 ساعة الماضية، بلغت خسائر المتداولين القصيرين 360 مليون دولار، بينما بلغت خسائر المتداولين الطويلين 220 مليون دولار، ليبلغ إجمالي الأموال المتبخرة 587 مليون دولار.
تزداد بشكل ملحوظ درجة مشاركة المؤسسات. وكشفت وسائل الإعلام أن أكثر من خمس أعضاء في حكومة ترامب يمتلكون عملات مشفرة، حيث يصل حيازة بعض المسؤولين إلى 120 مليون دولار. في الوقت نفسه، تخطط إدارة ترامب لفتح استثمارات المعاشات التقاعدية في العملات المشفرة، مما قد يجلب 9 تريليونات دولار من أموال خطة 401(k) إلى السوق.
##الاتجاهات المستقبلية: التنوع والتحديات تسير جنبًا إلى جنب
مع تأسيس إطار التنظيم الأمريكي، تظهر اتجاهان رئيسيان:
تتسارع وتيرة تطوير العملات المستقرة غير المرتبطة بالدولار. هونغ كونغ تدفع لاستخدام عملة مستقرة مرتبطة باليوان في التجارة عبر الحدود، في محاولة لتقليل هيمنة الدولار التي تبلغ 99% في الاقتصاد المشفر.
قد تدخل شركات التكنولوجيا الكبرى المنافسة. حذر المحللون من أن شركات مثل آبل وأمازون قد تعتمد على احتياطيات السندات الأمريكية وثقة العلامة التجارية لإصدار عملة مستقرة تم تطويرها داخليًا، مما يؤثر على الهيكل الحالي.
تواجه Circle وغيرها من جهات الإصدار ثلاثة تحديات: انخفاض أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي مما يقلص العائدات؛ نسبة الأرباح المرتفعة من Coinbase؛ دخول الشركات الكبرى قد يضغط على مساحة البقاء.
##آفاق المستقبل
إن إنشاء إطار تنظيمي يدفع العملات المستقرة من المنطقة الرمادية نحو التيار المالي السائد. مع دخول البنوك التقليدية واهتمام عمالقة التكنولوجيا، ستتجاوز المنافسة في سوق العملات المستقرة تثبيت الأسعار نفسها، لتتحول إلى معركة متعددة الأبعاد حول شفافية الاحتياطي، وقدرة الامتثال، والتكامل البيئي.
في الأشهر الـ 12 المقبلة، ستؤثر سياسة أسعار الفائدة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي بشكل عميق على نموذج أرباح جهات إصدار العملات المستقرة، بينما قد تؤدي العملات المستقرة غير المرتبطة بالدولار التي يتم الترويج لها في هونغ كونغ وغيرها من الأماكن إلى تغيير خفي في خريطة الهيكل النقدي لسوق العملات المستقرة البالغ قيمته 266.4 مليار دولار.
عندما تدخل الشركات التكنولوجية الكبرى مع المستخدمين والعلامات التجارية، هل تكفي مزايا الامتثال الحالية للعملات المستقرة الرائدة لمواجهة الصدمات؟ ستحدد الإجابة على ذلك من سيملك القيمة السوقية التالية التي تبلغ مئة مليار دولار.