التحديات التي تواجه صناعة VC ونماذج التمويل الناشئة

بعد المشاركة في مؤتمر هونغ كونغ للتوافق، شعرت بعمق أن صناعة رأس المال المغامر (VC) تواجه تحديات صارمة. العديد من مؤسسات رأس المال المغامر تواجه صعوبات في جمع الأموال، وفقدان الموظفين، ومشاكل أخرى، وبعض العاملين قد تحولوا حتى إلى فرق المشاريع أو قادة الرأي. هذه الوضعية تتناقض بشكل حاد مع فرق المشاريع، مما أثار تفكيري حول مشاكل صناعة رأس المال المغامر واتجاهات الاختراق.

لقد انتهى العصر الذهبي لرأس المال الاستثماري (VC) كفئة استثمارية في كل من السوقين الأمريكية والصينية. على سبيل المثال، حققت المشاريع النجمية التي استثمرت فيها Lightspeed في عام 2012 مثل Snap وAffirm عائدات موزعة بنسبة 3.7 مرة، لكن بعد عام 2014 أصبحت صناديق الاستثمار تواجه صعوبة حتى في استرداد التكلفة. شهد رأس المال الاستثماري في الصين مسارًا مشابهًا، حيث انطلق من الاستفادة من عائدات السكان لتوليد عمالقة مثل علي بابا وMeituan، إلى مواجهة تحديات متعددة مثل تشديد اللوائح المالية وتضييق السيولة. كما لم يكن رأس المال الاستثماري في مجال العملات المشفرة محصنًا، حيث يواجه أزمة بقاء.

في ظل البيئة السوقية الحالية، يكمن الصراع الأساسي الذي يجعل نموذج VC غير مستدام في نقص شديد في السيولة وزيادة حدة التنافس في السوق. تدفع هذه الجولة من السوق الصاعدة بشكل رئيسي من قبل ETF بيتكوين الفوري في الولايات المتحدة والمستثمرين المؤسسيين، لكن تدفقات الأموال شهدت تغييرات كبيرة: الأموال المؤسسية تتجه بشكل رئيسي نحو بيتكوين وETF المرتبطة بها، نادراً ما تنتشر إلى العملات المشفرة الأخرى؛ ونقص الابتكار التكنولوجي الحقيقي يدفع العملات الأخرى إلى صعوبة الحفاظ على تقييمات مرتفعة.

هذا التغيير جعل نموذج VC موضع تساؤل. يرى المستثمرون الأفراد أن VC يتمتع بميزة غير عادلة، حيث يمكنه الحصول على الرموز بتكلفة أقل والاستفادة من المعلومات الحيوية، مما يؤدي إلى انهيار الثقة في السوق وندرة السيولة بشكل أكبر. بالمقابل، فإن استراتيجية الصناديق الثانوية لديها معارضة أقل تجاه مشاعر السوق، لأن المستثمرين الأفراد لديهم أيضًا فرصة لدخول السوق في نفس الظروف.

في هذا السياق، ظهرت نماذج تمويل الميم. إنها توفر آلية مشاركة أكثر عدلاً وعوائق دخول أقل. يمكن للمستثمرين الأفراد تتبع المعلومات من خلال البيانات على السلسلة، والحصول على رموز في مرحلة مبكرة ضمن آلية تسعير نسبياً عادلة. تسمح هذه النماذج للمطورين ب"امتلاك الأصول أولاً، ثم المنتجات"، مشابهة لبعض سلاسل الكتل العامة التي تجري أحداث توليد الرموز في الوقت الذي لا يزال فيه النظام البيئي غير ناضج.

ومع ذلك، فإن نموذج التمويل من ميمات لديه أيضًا مشكلات، مثل نسبة الإشارة إلى الضوضاء المنخفضة للغاية، وانخفاض شفافية المعلومات، وارتفاع تكلفة الثقة. إنه في جوهره عالم على سلسلة أكثر تعقيدًا من نموذج رأس المال المغامر، ويفتقر إلى دعم المنتجات والتكنولوجيا، وقد تكون "العدالة المطلقة" مجرد وهم.

على الرغم من ذلك، من غير المرجح أن تختفي VC تمامًا. لا يزال العالم مليئًا بالمعلومات وعدم التناسق في الثقة، وبعض موارد التعاون يصعب على المطورين العاديين الوصول إليها. لكن يجب على VC التكيف مع التغيرات، ولا يمكن الاعتماد ببساطة على عدم التناسق في المعلومات لتحقيق الأرباح.

في مواجهة السيولة العالية لتمويل الميم والتفكير القصير الأجل، يحتاج VC إلى إيجاد توازن بين الدعم طويل الأجل وتمكين القيمة. على الرغم من أن تغيير استراتيجية الاستثمار ليس بالأمر السهل، فإن الاستجابة المرنة لتغيرات السوق تعتبر أمراً حيوياً.

بغض النظر عن كيفية تغير السوق، فإن ما يحدد القيمة طويلة الأجل دائماً هو أولئك المؤسسين المتميزين الذين يتمتعون بالرؤية، والقدرة على التنفيذ، والاستمرارية في البناء.