الحاسوب والمضاربة: الوجهان للبلوكتشين

تطور تقنية البلوكتشين ينشأ من ثقافتين مختلفتين تمامًا. يمكن أن تُطلق على الأولى ثقافة الكمبيوتر، حيث تُعتبر البلوكتشين وسيلة لبناء شبكة جديدة، مما أدى إلى ثورة في الحوسبة. أما الأخرى، فهي تركز بشكل أساسي على المضاربة والربح، حيث تُعتبر البلوكتشين مجرد وسيلة لإنشاء أدوات تداول جديدة، وهذه النزعة تشبه إلى حد كبير ثقافة القمار.

وسائل الإعلام غالبا ما تزيد من ارتباك الناس حول هاتين الثقافتين. قصص المكاسب والخسائر المالية دائما ما تكون درامية وسهلة الفهم وجذابة. بالمقابل، فإن سرد التقدم التكنولوجي غالبا ما يكون دقيقا وبطيئا، ويتطلب خلفية تاريخية عميقة لفهمه.

ثقافة المقامرة موجودة بالفعل مشكلة. مثال متطرف هو أحد البورصات الخارجية التي أفلست، وكانت تأثيراتها كارثية. لقد فصلت الرموز عن سيناريوهات التطبيق الفعلي، ووضعتها في حزمة مصطلحات تسويقية، وشجعت الناس على المضاربة. على الرغم من أن البورصات المسؤولة يمكن أن تقدم خدمات قيمة، مثل الحفظ، والرهون، والسيولة في السوق، إلا أن بعض المنصات غير المسؤولة تشجع السلوكيات السيئة، بل وتسيء استخدام أصول المستخدمين. في أسوأ السيناريوهات، قد تتحول هذه المنصات إلى احتيال بونزي كامل.

الخبر الجيد هو أن الأهداف الأساسية للجهات التنظيمية ومطوري البلوكتشين متماشية. تهدف قوانين الأوراق المالية إلى القضاء على عدم التماثل المعلوماتي المرتبط بالأوراق المالية المتداولة علنًا، مما يقلل إلى الحد الأدنى اعتماد المشاركين في السوق على الفرق الإدارية. بالمثل، يسعى مطورو البلوكتشين إلى القضاء على تركيز السلطة الاقتصادية والحكومية، وتقليل الحاجة إلى ثقة المستخدمين في المشاركين الآخرين في الشبكة.

حتى الآن، لم يقدم هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية SEC أي توجيهات جوهرية حول هذا الموضوع منذ عام 2019. على الرغم من أن الهيئة قد اتخذت إجراءات قانونية ضد بعض عمليات تداول الرموز، زاعمة أن هذه التداولات تخضع لقانون الأوراق المالية، إلا أنها لم توضح معايير اتخاذ القرار الخاصة بها.

تطبيق سوابق القانون قبل عصر الإنترنت على الشبكة الحديثة، بينما يمنح مزايا للجهات الفاعلة السيئة والشركات غير الأمريكية التي لا تخضع لقواعد الولايات المتحدة، يترك أيضًا العديد من المناطق الرمادية. الوضع اليوم معقد لدرجة أن الوكالات التنظيمية نفسها تجد صعوبة في التوصل إلى توافق حول الحدود. على سبيل المثال، تعتبر لجنة الأوراق المالية والبورصات SEC أن رمز معين للعملة المشفرة هو ورقة مالية، بينما تعتبر لجنة تداول السلع الآجلة CFTC أنه سلعة.

عدم قابلية الفصل بين الملكية والسوق

بعض القواعد التي اقترحها صانعو السياسات قد تمنع بالفعل الرموز، مما يعني أن جميع استخداماتها الفعلية وحتى البلوكتشين نفسه قد يتم حظره. إذا كانت الرموز تستخدم فقط بشكل مضاربي، فقد تكون هذه الاقتراحات منطقية. ومع ذلك، فإن المضاربة هي مجرد تأثير جانبي للغرض الحقيقي للرموز، الذي يتمثل في كونها الأداة الضرورية لامتلاك الشبكة من قبل المجتمع.

لأن الرموز يمكن تداولها مثل جميع الأشياء القابلة للتملك، يميل الناس إلى رؤيتها فقط كأصول مالية. ولكن الرموز المصممة بشكل جيد لها استخدامات محددة، بما في ذلك كحوافز لتطوير الشبكة ودفع الاقتصاد الافتراضي كرموز أصلية. الرموز ليست ملحقات لشبكة البلوكتشين، ولا عناصر مزعجة يمكن فصلها بسهولة، بل هي خاصية أساسية وضرورية لها. بدون طريقة تمنح الناس ملكية المجتمع والشبكة، لا يمكن تحقيق ملكية حقيقية للمجتمع والشبكة.

سأل البعض، هل من الممكن من خلال الوسائل القانونية أو التقنية جعل العملات الرقمية غير قابلة للتداول، وبالتالي الحصول على فوائد البلوكتشين مع القضاء على السلوكيات المضاربة. ولكن إذا تمت إزالة القدرة على شراء أو بيع شيء ما، فإن ذلك يعادل في الواقع إزالة الملكية. حتى الأصول غير الملموسة مثل حقوق الطبع والنشر وحقوق الملكية الفكرية، يمكن للمالك بيعها أو شراؤها بحرية. عدم وجود تداول يعني عدم وجود ملكية، وكلاهما غير قابل للفصل.

سؤال مثير هو ما إذا كان هناك حل وسط يمكن أن يتحكم في السلوك المضاربي وفي نفس الوقت يسمح بالابتكار التكنولوجي. تم اقتراح حظر إعادة بيع الرموز بعد إطلاق شبكة البلوكتشين الجديدة لأول مرة، سواء خلال فترة معينة أو قبل الوصول إلى معالم معينة. لا يزال يمكن استخدام الرموز كحافز لتطور الشبكة، ولكن قد يحتاج الحائزون إلى الانتظار لسنوات أو حتى تصل الشبكة إلى عتبات معينة قبل رفع قيود التداول.

قد تكون القيود الزمنية وسيلة فعالة لمواءمة حوافز الأفراد مع المصالح الاجتماعية الأوسع. عند مراجعة دورات الضجيج التكنولوجي العديدة، غالبًا ما يلي الضجيج المبكر انهيار، يليه "ركود الإنتاجية". بالمقابل، تجبر القيود طويلة المدى حاملي الرموز على تحمل الضجيج وعواقبه، من خلال تعزيز النمو الإنتاجي لتحقيق القيمة.

هذه الصناعة تحتاج بالفعل إلى مزيد من التنظيم، لكن يجب أن يكون التركيز على تحقيق الأهداف السياسية، مثل معاقبة السلوك السيئ، وحماية المستهلكين، وتوفير سوق مستقر، وتشجيع الابتكار المسؤول. هذه النقطة حاسمة، لأن شبكة البلوكتشين هي التقنية الوحيدة المعروفة حاليًا التي يمكن أن تعيد بناء إنترنت مفتوح وديمقراطي.

شركة ذات مسؤولية محدودة: حالات النجاح في التنظيم

تاريخياً، أظهرت الحكمة في التنظيم أنه يمكن أن يسرع الابتكار. حتى منتصف القرن التاسع عشر، كانت الهيكلية المسيطرة للشركات لا تزال شراكات، حيث كان جميع المساهمين يتحملون المسؤولية الكاملة عن تصرفات الشركة. إذا تكبدت الشركة خسائر مالية أو تسببت في أضرار أخرى، فإن المسؤولية ستتجاوز طبقة الحماية التي توفرها الشركة، لتصل إلى كل مساهم. تخيل لو كان على مساهمي الشركات الكبرى الحديثة، بالإضافة إلى استثماراتهم المالية، أن يتحملوا أيضاً المسؤولية الشخصية عن أخطاء الشركة، فلن يرغب تقريباً أي شخص في شراء أسهمهم، مما سيجعل جمع الأموال للشركة أمراً في غاية الصعوبة.

على الرغم من أن الشركات ذات المسؤولية المحدودة كانت موجودة منذ أوائل القرن التاسع عشر، إلا أنها كانت نادرة للغاية. يتطلب تأسيس هذا النوع من الشركات تشريعًا خاصًا. لذلك، فإن معظم شركاء الأعمال هم من العلاقات المقربة، مثل أفراد الأسرة أو الأصدقاء المقربين.

تغيرت هذه الحالة خلال ازدهار السكك الحديدية في ثلاثينيات القرن التاسع عشر وفترة التصنيع اللاحقة. كانت السكك الحديدية وغيرها من الصناعات الثقيلة تتطلب الكثير من رأس المال المبدئي، وهو ما يتجاوز قدرة الفرق الصغيرة. لذلك كان هناك حاجة إلى مصادر جديدة وأوسع من رأس المال لتمويل تحول الاقتصاد العالمي.

أثارت هذه الثورة جدلاً. يواجه المشرعون ضغطًا لجعل المسؤولية المحدودة معيارًا للشركات الجديدة. في الوقت نفسه، يعتقد المشككون أن توسيع المسؤولية المحدودة سيشجع على التصرفات المتهورة، وينقل فعليًا المخاطر من المساهمين إلى العملاء والمجتمع بأسره.

في النهاية، وجدت وجهات النظر المختلفة توازنًا. توصلت الصناعة والمشرعون إلى تسوية حكيمة، ووضعوا إطارًا قانونيًا يجعل المسؤولية المحدودة هي القاعدة الجديدة. وقد أدى ذلك إلى ولادة أسواق رأس المال العامة للأسهم والسندات، وما تبعها من ثروات وتقدم. هذا يُظهر كيف تدفع الابتكارات التكنولوجية التغييرات التنظيمية، ويجسد روح البراغماتية.

مستقبل البلوكتشين

تاريخ المشاركة الاقتصادية هو عملية تفاعل وتكامل تدريجي بين التقدم التكنولوجي والقانوني. عادةً ما تحتوي الشراكات على عدد قليل من المالكين، حوالي عشرة أشخاص. هيكل المسؤولية المحدودة وسع بشكل كبير نطاق الملكية، حيث قد تمتلك الشركات المدرجة اليوم ملايين المساهمين. ومن خلال آليات مثل الإيهام، والهبات، ومكافآت المساهمين، توسع شبكة البلوكتشين هذا النطاق بشكل أكبر. قد تحتوي الشبكات المستقبلية على مليارات المالكين.

كما أن الشركات في عصر الصناعة لديها متطلبات تنظيمية جديدة، فإن الشركات في عصر الشبكة اليوم تفعل ذلك أيضًا. فرض الهياكل القانونية القديمة على الهياكل الشبكية الجديدة، هذا التفاوت هو مصدر العديد من المشكلات، على سبيل المثال، اضطرت الشبكة إلى التحول من نماذج جذب المستخدمين إلى نماذج استخراج القيمة، مما استبعد عددًا كبيرًا من المساهمين. يحتاج العالم إلى طرق جديدة، أصلية رقمياً، لتمكين الناس من التنسيق، والتعاون، والتعاون، والتنافس.

البلوكتشين يوفر هيكل تنظيم معقول للشبكة، بينما التوكنات هي فئة أصول طبيعية. يمكن لواضعي السياسات وقادة الصناعة العمل معًا لإيجاد قواعد مناسبة لشبكة البلوكتشين، تمامًا كما فعل روادهم من أجل الشركات ذات المسؤولية المحدودة. يجب أن تسمح هذه القواعد وتحث على اللامركزية، بدلاً من الافتراض بالتركيز. هناك العديد من الطرق للسيطرة على ثقافة المضاربة، بينما تشجع على الابتكار التكنولوجي. نأمل أن تتمكن الجهات التنظيمية الحكيمة من تشجيع الابتكار، مما يسمح للمؤسسين بالتركيز على ما يتقنونه: بناء المستقبل.