سوق العملات الرقمية الجديدة: تدفقات الأموال المؤسسية وتغير منطق الاستثمار
في عالم التشفير المتغير بسرعة، غالبًا ما تشير تحركات رأس المال المؤسسي إلى الاتجاهات المستقبلية. مؤخرًا، قامت شركة معروفة لإدارة الأصول الرقمية بتحديث قائمة أفضل 20 أصل، كما لو كانت ترسم لنا خريطة "كنز" لسوق العملات الرقمية من منظور مؤسسي، مما يعكس توقعات عميقة حول اتجاهات اعتماد السوق في المرحلة التالية.
في هذا الربع، تم تعديل هذه "الخريطة الكنز" بهدوء: صعدت النجم الجديد Avalanche و Morpho إلى القائمة، بينما غابت العملاق السابق Lido DAO و نجم Layer 2 Optimism عن الساحة. ما هي التغيرات في سوق العملات الرقمية التي تختبئ بين هذا الصعود والهبوط؟ دعونا نتعمق في التحليل، ونكشف وراء هذا التغيير الظاهر في القائمة، السرد الجديد للاستثمار في العملات الرقمية لعام 2025.
صعود النجم: إشارات التغيير الهيكلي
أفالانش: نبض قوي على السلسلة
تصف Avalanche مستقبلًا قابلًا للتوسع والتخصيص في عالم blockchain. يحقق "آلية الإجماع الثلجي" من خلال تحقيق معدلات نقل عالية، وزمن استجابة منخفض، ولامركزية، بينما تضمن الهيكلية الثلاثية إنهاء المعاملات في أقل من ثانية، مما يمهد الطريق للتطبيقات على نطاق واسع.
في عام 2025، ارتفع حجم معاملات C-Chain في Avalanche من 250,000 إلى ما يقرب من 1,200,000، وذلك بفضل ترقية Etna التي خفضت متوسط رسوم المعاملات بأكثر من 90%، مما أطلق حيوية كبيرة على السلسلة.
تلتقط Avalanche بدقة احتياجات GameFi والتطبيقات على مستوى المؤسسات، حيث تم إطلاق العديد من الألعاب على شبكتها الفرعية. كما أنها تحتضن العالم التقليدي بنشاط، وتتعاون مع العديد من عمالقة Web2، مما يعزز توكنات الأصول من العالم الحقيقي، وهي خطوة رئيسية نحو اختراق الاقتصاد Web3 للسوق السائدة.
اختيارها يعكس اعتراف السوق بإمكانات سلاسل الكتل العامة عالية الأداء في الألعاب وتطبيقات الشركات، مما يشير إلى أن المنافسة في Layer 1 تتجه نحو مسار جديد أكثر اتساعًا مع أنشطة اقتصادية حقيقية وإمكانات دمج Web2/Web3.
Morpho:"تحويلات" من نوع "Transformers" للإقراض اللامركزي
مورفو ترسم مسارًا جديدًا مؤسسيًا للإقراض اللامركزي. إنها بروتوكول إقراض DeFi قائم على شبكة الإيثيريوم وسلسلة Base، من خلال "Morpho Vaults" والأسواق المعزولة، لتحسين العائدات وضمان الأمان. تصميم البروتوكول يركز على انخفاض رسوم المعاملات، وقد تم تدقيقه عدة مرات.
حققت Morpho إنجازات رائعة: بلغت إيرادات الرسوم السنوية 100 مليون دولار، وتضاعف إجمالي القيمة المقفلة إلى أكثر من 40 مليار دولار، مما يجعلها تحتل المركز الثاني في سوق العملات الرقمية للإقراض. وعلى سلسلة Base، أصبحت أكبر بروتوكول من حيث القيمة المقفلة وحجم القروض النشطة. واستثمرت العديد من شركات رأس المال الاستثماري الكبرى أكثر من 69 مليون دولار.
الأكثر أهمية من ذلك، أن إحدى منصات التداول الكبيرة قد دمجت Morpho في تطبيقها الرئيسي، مما يسمح للمستخدمين بالاقتراض من USDC بضمان البيتكوين، وهو أحد أكبر حالات اعتماد DeFi المؤسسية حتى الآن. إن إصدار Morpho V2 يؤكد أيضًا العزم على إدخال DeFi في المؤسسات المالية التقليدية.
إن صعود Morpho يثبت إمكانيته كـ "محرك مؤسسي للتمويل اللامركزي". إنه يفهم تمامًا متطلبات المؤسسات لإدارة المخاطر والامتثال، ويعالج نقاط الألم المرتبطة بدخول التمويل التقليدي إلى التمويل اللامركزي من خلال تصميم سوق دقيق ودعم السوق المصرح بها. تم اختياره لأنه يُنظر إليه على أنه قادر على تعزيز كفاءة التمويل اللامركزي وتقليل المخاطر، بالإضافة إلى إمكانية الاتصال الفعال بالتمويل التقليدي.
كان Lido DAO في السابق العملاق "الإمبراطوري" بلا منازع في مجال الرهانات السائلة على الإيثريوم، حيث يدير حوالي 33% من ETH المرهون. ومع ذلك، فإن النجاح وراءه مخاوف من المخاطر المركزية: مجموعة المدققين "المصرح بها"، وتحكم رمز LDO في الصلاحيات الأساسية، بالإضافة إلى حادثة اختراق المحفظة الساخنة لأحد المدققين في مايو 2025، التي كانت بمثابة جرس إنذار.
في أبريل 2023، سمح ترقية إيثريوم في شنغهاي بسحب ETH، مما أضعف "خندق" Lido في السيولة. أصبح لدى المستخدمين المزيد من الخيارات، حيث يتجهون نحو المنصات المركزية أو المنافسين غير المدارة الناشئين. كما زاد الابتكار في إعادة الرهان من حدة المنافسة.
تم إزالة Lido، وهو رمز لإعادة تقييم "مخاطر المركزية". بعد ترقية شنغهاي، أصبحت الخصائص "المركزية" لـ Lido أكثر وضوحًا في سياق زيادة المنافسة وتوضيح اللوائح. إن انسحابها يُشير إلى ارتفاع معايير تقييم المستثمرين المؤسسيين للرهانات السائلة، مع التركيز بشكل أكبر على اللامركزية وشفافية الحوكمة والمخاطر التنظيمية المحتملة.
التفاؤل: الرؤية الكبرى لـ Layer 2، محاصر في "أسطورة" التقاط القيمة
تعتبر Optimism من الرواد في حلول التوسع من الطبقة الثانية على شبكة الإيثيريوم، حيث تحمل على عاتقها مسؤولية تعزيز القدرة على تنفيذ المعاملات، وتقليل تكاليف الغاز، وتحسين تجربة المستخدم. إن رؤيتها "السلسلة الخارقة"، من خلال OP Stack، جذبت العديد من المشاريع الشهيرة. ومع ذلك، من حيث القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) والنشاط، لا تزال متخلفة قليلاً عن المنافسين الرئيسيين.
تعتبر رموز OP هي الجوهر الهيكلي للحكم اللامركزي لجماعة Optimism. لكن نمط توزيع دخلها يحتوي على "خرافة": يتم حالياً تخصيص دخل فرز البيانات لصالح المؤسسة، لتمويل السلع العامة، بدلاً من توزيعه مباشرةً على حاملي الرموز. على الرغم من أنه من المتوقع أن يتم المشاركة في المستقبل، فإن هذه الحالة من عدم اليقين تؤثر على التقاط القيمة المباشرة للرمز، مما يثير شكوك المستثمرين المؤسسيين.
علاوة على ذلك، فإن إدارة Optimism ليست سلسة تمامًا. إن انخفاض نسبة المشاركة في التصويت، والسيطرة الكبيرة من قبل المساهمين الرئيسيين والمستثمرين الأوائل على عملية التصويت، يجعل من التزام "اللامركزية" في الممارسة العملية لا يزال بحاجة إلى تحسين.
تمت إزالة Optimism، مما يشير بشكل أكبر إلى تساؤل عميق حول "آلية التقاط القيمة" لرمز OP الخاص بها. لا يمكن للرؤية البيئية الكبرى أن تتحول مباشرة إلى قيمة واضحة للرمز. يميل المستثمرون المؤسسيون إلى مسارات واضحة ومباشرة لالتقاط قيمة الرموز. إن انخفاض مشاركة الحوكمة وتركيز حقوق التصويت في الفريق الأساسي يزيد أيضًا من تعقيد واستثمار المؤسسات.
إن انسحابها يعكس تعميق تقييم المؤسسات للاقتصاد الرمزي لطبقة 2: إن كونها متقدمة من الناحية التقنية ليس كافياً لدعم القيمة على المدى الطويل، ويجب أن تحتوي الرموز على آلية واضحة ومستدامة لالتقاط القيمة وحوكمة لامركزية حقيقية.
2025 مؤشر "اتجاه الاستثمار في التشفير" و"التغيير الهيكلي"
"مد الأموال المؤسسية": من البيتكوين إلى البحر العميق المتنوع للتطبيقات
في الربع الأول من عام 2025، استمر اهتمام المؤسسات بالأصول الرقمية في الازدياد. تُظهر الدراسات أن ما يصل إلى 86% من المستثمرين المؤسسيين الذين شملهم الاستطلاع يمتلكون أو يخططون لتخصيص أصول رقمية، ويخطط حوالي 60% لاستثمار أكثر من 5% من أصولهم تحت الإدارة في التشفير. إن الموافقة المتتالية على صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين والإيثيريوم تشبه فتح الأبواب للعملات الرقمية للعالم المالي السائد، حتى أن صندوق الاستثمار المتداول في البيتكوين الخاص بشركة إدارة الأصول الكبرى سجل رقمًا قياسيًا لأسرع نمو في التاريخ.
لقد تجاوزت هذه المد والجزر بالفعل "الجزر" التي تمثل البيتكوين والإيثريوم. تظهر البيانات أن 73% من المستثمرين يمتلكون عملات رقمية بديلة، ومن المتوقع أن يتضاعف مستوى المشاركة في DeFi ثلاث مرات خلال عامين. يتم تسريع توكنيزه الأصول الحقيقية واعتماد العملات المستقرة، ويبلغ إجمالي القيمة السوقية 234 مليار دولار، مع ربط العديد من البروتوكولات بين DeFi والتمويل التقليدي.
تستثمر المؤسسات الآن من مجرد "إيمان البيتكوين" إلى "تنويع التوزيع" و"إيجاد تطبيقات عملية" في أعماق واسعة. إن اختيار Avalanche و Morpho هو تجسيد عميق لاتجاه الاستثمار المؤسسي "من النقطة إلى السطح" و"من المضاربة إلى التطبيق".
نظرية "التطور" في DeFi: من "النمو البدائي" إلى "البقاء الدقيق"
في عام 2024، ارتفعت القيمة الإجمالية المقفلة في سوق العملات الرقمية بنسبة 129%، وارتفعت أحجام التداول في بورصات المشتقات اللامركزية بنسبة 872%. إن سوق العملات الرقمية يتطور نحو العملات المستقرة ذات العوائد، مما يجذب التمويل التقليدي. تعيد الاتجاهات مثل التمويل المدمج، والأتمتة، والذكاء الاصطناعي/تعلم الآلة تشكيل المشهد. نجاح Morpho هو تجسيد للابتكار في إقراض سوق العملات الرقمية.
تشهد الـ DeFi "نظرية التطور" من "النمو الهمجي" إلى "البقاء المنظم". تهدف تطبيقات Layer 2 و AI/ML إلى حل نقاط الألم وزيادة الكفاءة. تعزز العملات المستقرة ذات العائدات والتمويل المدمج من أشكال المنتجات، وتتصل بسلاسة مع التمويل التقليدي. تشير الزيادة الكبيرة في تبادل المشتقات وطرق مؤسسية مثل Morpho إلى أن الـ DeFi تلبي احتياجات المؤسسات في المعاملات المعقدة وإدارة المخاطر.
إن الإعجاب بـ Morpho هو اعتراف باتجاه "التطور الذاتي والاندماج الخارجي" في DeFi، مع تفاؤل بقدرة البروتوكولات على تعزيز الكفاءة، وتقليل المخاطر، وربط التمويل التقليدي.
"التسابق" على Layer 2: صراع شامل بين النظام البيئي، التقنية، والتقاط القيمة
تساعد حلول الطبقة الثانية، مثل "الطريق السريع" لـ Ethereum، في تعزيز قابلية التوسع بشكل كبير وتقليل تكاليف المستخدم. تعتبر Optimistic Rollups و ZK-Rollups من التقنيات الرائجة. سوق الطبقة الثانية يشهد منافسة شديدة، حيث لا تزال إحدى المنصات تتصدر في TVL وعدد البروتوكولات. تسعى Optimism من خلال رؤية "السلسلة الفائقة" و OP Stack إلى بناء نظام بيئي متداخل، مما جذب العديد من المشاريع الكبرى.
لقد تحولت المنافسة في Layer 2 إلى صراع شامل حول "قدرة بناء النظام البيئي" و"نموذج التقاط قيمة الرموز". إن إزالة Optimism توضح تمامًا: حتى مع وجود رؤية بيئية طموحة، إذا كان نموذج التقاط قيمة الرموز غير واضح بما فيه الكفاية، أو إذا كانت هناك مخاطر مركزية، فسيكون من الصعب كسب تأييد المؤسسات على المدى الطويل. لقد تجاوز تقييم Layer 2 المؤشرات السطحية، حيث تعمق في آليات خلق القيمة المستدامة وتوزيعها على المدى الطويل.
في عام 2025 ، سيصبح بيئة تنظيم العملات الرقمية في الولايات المتحدة أكثر وضوحًا ، مثل إنشاء "مرشح" لدخول الأموال المؤسسية إلى سوق العملات الرقمية. ستصدر الهيئات التنظيمية إرشادات جديدة تؤكد أن "إثبات الحصة" ليس إصدارًا للأوراق المالية. ستقوم الكونغرس بتمرير مشروع قانون يلغي بعض متطلبات التقرير لمنصات DeFi.
توضيح اللوائح هو "محفز" رئيسي لدخول المؤسسات بشكل كبير إلى سوق العملات الرقمية، وهو أيضًا "منخل" دقيق. إنه يقلل من المخاطر القانونية والتشغيلية للمؤسسات، ويشجع المزيد من المؤسسات المتوافقة على الدخول في بيئة PoS وDeFi. ومع ذلك، فإن وضوح اللوائح يعني أيضًا أن متطلبات الامتثال ستكون أكثر صرامة. تم إزالة Lido، وقد يكون أحد الأسباب جزئيًا هو "نظام الترخيص" وقلق المركزية في الإدارة.
هذا يشير إلى أنه اعتبارًا من عام 2025 وما بعده، أصبحت الامتثال بمثابة "تذكرة دخول" لجذب رأس المال المؤسسي.
الخاتمة: المنطق الاستثماري الأساسي في سوق العملات الرقمية لعام 2025
تعديلات هذه القائمة توضح بوضوح مسار تطور استثمارات المؤسسات في سوق العملات الرقمية لعام 2025. تركز على الابتكار التكنولوجي للمشاريع، وسيناريوهات التطبيق الحقيقية، ونماذج التقاط القيمة المستدامة، وممارسات الحوكمة اللامركزية. اختيار المشاريع الجديدة يمثل اعتراف السوق بإمكانات الانفجار لسلاسل الكتل العامة ذات الأداء العالي في التطبيقات المتعلقة بالألعاب / المؤسسات، بالإضافة إلى التوقعات بتطور الإقراض في DeFi نحو المؤسسات والامتثال. أما خروج المشاريع القديمة، فينبه إلى مخاطر المركزية المرتبطة بعمليات الإيداع السائلة، وتأثير عدم اليقين في نماذج الاقتصاد الرمزي للطبقات الثانية على جاذبية المؤسسات.
ملخص منطق الاستثمار الأساسي في سوق العملات الرقمية لعام 2025:
Layer 1/Layer 2 المدفوعة بالتطبيقات: المستقبل ينتمي إلى سلاسل الكتل العامة وحلول التوسع التي يمكن أن تجذب المستخدمين على نطاق واسع وتطبيقات المؤسسات من خلال الابتكار التكنولوجي.
بنية تحتية من مستوى المؤسسات لـ DeFi: يفضل السوق بروتوكولات DeFi التي يمكن أن تحل نقاط الألم في التمويل التقليدي، وتربط بين العوالم على السلسلة وخارجها.
وضوح آلية التقاط القيمة والحوكمة اللامركزية: يجب أن تمتلك الرموز آلية واضحة ومستدامة لالتقاط القيمة وحوكمة لامركزية فعالة.
الأولوية للامتثال: ستجذب المشاريع التي تتبنى الامتثال بنشاط وتقلل من المخاطر القانونية اهتمام المؤسسات.
بالنسبة لمشاركي العالم الرقمي، توفر هذه القائمة إرشادات استراتيجية قيمة. يجب على المستثمرين تجاوز المضاربة على المدى القصير، ودراسة الأسس الأساسية للمشروعات، والابتكارات التقنية، والنظم البيئية، والاقتصاد الرمزي، والامتثال. بينما يحتاج بناة المشاريع إلى تحقيق اختراقات تقنية، وبناء نماذج اقتصادية صحية ومستدامة، وتعزيز الحوكمة اللامركزية، والتفاعل بنشاط مع العالم المالي التقليدي، واستغلال فرص التمويل المؤسسي.
في عام 2025، سوق العملات الرقمية ينتقل من "النمو البربري" إلى "الزراعة الدقيقة". ففهم جمال الهيكل هو ما يمكننا من فهم المستقبل. اكتشاف القيمة، غالباً ما يكون ليس بسبب السعر الرخيص، بل لأن الهيكل صحيح.
، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 15
أعجبني
15
4
مشاركة
تعليق
0/400
LightningPacketLoss
· منذ 4 س
لدو آسف، لا أفهم فخ صانع السوق على الإطلاق.
شاهد النسخة الأصليةرد0
BearMarketSunriser
· منذ 5 س
احترافي ادخل مركز 明牌 这波稳了！
شاهد النسخة الأصليةرد0
MEVHunterLucky
· منذ 5 س
مرة أخرى، هل تلعب لعبة تمويل تتبع الاتجاهات دون أن يكون لديك فكرة خاصة بك؟
2025 اتجاهات جديدة في استثمار التشفير: إعادة تشكيل تدفقات الأموال المؤسسية ونماذج التقاط القيمة
سوق العملات الرقمية الجديدة: تدفقات الأموال المؤسسية وتغير منطق الاستثمار
في عالم التشفير المتغير بسرعة، غالبًا ما تشير تحركات رأس المال المؤسسي إلى الاتجاهات المستقبلية. مؤخرًا، قامت شركة معروفة لإدارة الأصول الرقمية بتحديث قائمة أفضل 20 أصل، كما لو كانت ترسم لنا خريطة "كنز" لسوق العملات الرقمية من منظور مؤسسي، مما يعكس توقعات عميقة حول اتجاهات اعتماد السوق في المرحلة التالية.
في هذا الربع، تم تعديل هذه "الخريطة الكنز" بهدوء: صعدت النجم الجديد Avalanche و Morpho إلى القائمة، بينما غابت العملاق السابق Lido DAO و نجم Layer 2 Optimism عن الساحة. ما هي التغيرات في سوق العملات الرقمية التي تختبئ بين هذا الصعود والهبوط؟ دعونا نتعمق في التحليل، ونكشف وراء هذا التغيير الظاهر في القائمة، السرد الجديد للاستثمار في العملات الرقمية لعام 2025.
صعود النجم: إشارات التغيير الهيكلي
أفالانش: نبض قوي على السلسلة
تصف Avalanche مستقبلًا قابلًا للتوسع والتخصيص في عالم blockchain. يحقق "آلية الإجماع الثلجي" من خلال تحقيق معدلات نقل عالية، وزمن استجابة منخفض، ولامركزية، بينما تضمن الهيكلية الثلاثية إنهاء المعاملات في أقل من ثانية، مما يمهد الطريق للتطبيقات على نطاق واسع.
في عام 2025، ارتفع حجم معاملات C-Chain في Avalanche من 250,000 إلى ما يقرب من 1,200,000، وذلك بفضل ترقية Etna التي خفضت متوسط رسوم المعاملات بأكثر من 90%، مما أطلق حيوية كبيرة على السلسلة.
تلتقط Avalanche بدقة احتياجات GameFi والتطبيقات على مستوى المؤسسات، حيث تم إطلاق العديد من الألعاب على شبكتها الفرعية. كما أنها تحتضن العالم التقليدي بنشاط، وتتعاون مع العديد من عمالقة Web2، مما يعزز توكنات الأصول من العالم الحقيقي، وهي خطوة رئيسية نحو اختراق الاقتصاد Web3 للسوق السائدة.
اختيارها يعكس اعتراف السوق بإمكانات سلاسل الكتل العامة عالية الأداء في الألعاب وتطبيقات الشركات، مما يشير إلى أن المنافسة في Layer 1 تتجه نحو مسار جديد أكثر اتساعًا مع أنشطة اقتصادية حقيقية وإمكانات دمج Web2/Web3.
Morpho:"تحويلات" من نوع "Transformers" للإقراض اللامركزي
مورفو ترسم مسارًا جديدًا مؤسسيًا للإقراض اللامركزي. إنها بروتوكول إقراض DeFi قائم على شبكة الإيثيريوم وسلسلة Base، من خلال "Morpho Vaults" والأسواق المعزولة، لتحسين العائدات وضمان الأمان. تصميم البروتوكول يركز على انخفاض رسوم المعاملات، وقد تم تدقيقه عدة مرات.
حققت Morpho إنجازات رائعة: بلغت إيرادات الرسوم السنوية 100 مليون دولار، وتضاعف إجمالي القيمة المقفلة إلى أكثر من 40 مليار دولار، مما يجعلها تحتل المركز الثاني في سوق العملات الرقمية للإقراض. وعلى سلسلة Base، أصبحت أكبر بروتوكول من حيث القيمة المقفلة وحجم القروض النشطة. واستثمرت العديد من شركات رأس المال الاستثماري الكبرى أكثر من 69 مليون دولار.
الأكثر أهمية من ذلك، أن إحدى منصات التداول الكبيرة قد دمجت Morpho في تطبيقها الرئيسي، مما يسمح للمستخدمين بالاقتراض من USDC بضمان البيتكوين، وهو أحد أكبر حالات اعتماد DeFi المؤسسية حتى الآن. إن إصدار Morpho V2 يؤكد أيضًا العزم على إدخال DeFi في المؤسسات المالية التقليدية.
إن صعود Morpho يثبت إمكانيته كـ "محرك مؤسسي للتمويل اللامركزي". إنه يفهم تمامًا متطلبات المؤسسات لإدارة المخاطر والامتثال، ويعالج نقاط الألم المرتبطة بدخول التمويل التقليدي إلى التمويل اللامركزي من خلال تصميم سوق دقيق ودعم السوق المصرح بها. تم اختياره لأنه يُنظر إليه على أنه قادر على تعزيز كفاءة التمويل اللامركزي وتقليل المخاطر، بالإضافة إلى إمكانية الاتصال الفعال بالتمويل التقليدي.
المغادرون القدامى: التحديات والتأملات
Lido DAO: "إمبراطورية" الرهن السائل تواجه رياح معاكسة
كان Lido DAO في السابق العملاق "الإمبراطوري" بلا منازع في مجال الرهانات السائلة على الإيثريوم، حيث يدير حوالي 33% من ETH المرهون. ومع ذلك، فإن النجاح وراءه مخاوف من المخاطر المركزية: مجموعة المدققين "المصرح بها"، وتحكم رمز LDO في الصلاحيات الأساسية، بالإضافة إلى حادثة اختراق المحفظة الساخنة لأحد المدققين في مايو 2025، التي كانت بمثابة جرس إنذار.
في أبريل 2023، سمح ترقية إيثريوم في شنغهاي بسحب ETH، مما أضعف "خندق" Lido في السيولة. أصبح لدى المستخدمين المزيد من الخيارات، حيث يتجهون نحو المنصات المركزية أو المنافسين غير المدارة الناشئين. كما زاد الابتكار في إعادة الرهان من حدة المنافسة.
تم إزالة Lido، وهو رمز لإعادة تقييم "مخاطر المركزية". بعد ترقية شنغهاي، أصبحت الخصائص "المركزية" لـ Lido أكثر وضوحًا في سياق زيادة المنافسة وتوضيح اللوائح. إن انسحابها يُشير إلى ارتفاع معايير تقييم المستثمرين المؤسسيين للرهانات السائلة، مع التركيز بشكل أكبر على اللامركزية وشفافية الحوكمة والمخاطر التنظيمية المحتملة.
التفاؤل: الرؤية الكبرى لـ Layer 2، محاصر في "أسطورة" التقاط القيمة
تعتبر Optimism من الرواد في حلول التوسع من الطبقة الثانية على شبكة الإيثيريوم، حيث تحمل على عاتقها مسؤولية تعزيز القدرة على تنفيذ المعاملات، وتقليل تكاليف الغاز، وتحسين تجربة المستخدم. إن رؤيتها "السلسلة الخارقة"، من خلال OP Stack، جذبت العديد من المشاريع الشهيرة. ومع ذلك، من حيث القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) والنشاط، لا تزال متخلفة قليلاً عن المنافسين الرئيسيين.
تعتبر رموز OP هي الجوهر الهيكلي للحكم اللامركزي لجماعة Optimism. لكن نمط توزيع دخلها يحتوي على "خرافة": يتم حالياً تخصيص دخل فرز البيانات لصالح المؤسسة، لتمويل السلع العامة، بدلاً من توزيعه مباشرةً على حاملي الرموز. على الرغم من أنه من المتوقع أن يتم المشاركة في المستقبل، فإن هذه الحالة من عدم اليقين تؤثر على التقاط القيمة المباشرة للرمز، مما يثير شكوك المستثمرين المؤسسيين.
علاوة على ذلك، فإن إدارة Optimism ليست سلسة تمامًا. إن انخفاض نسبة المشاركة في التصويت، والسيطرة الكبيرة من قبل المساهمين الرئيسيين والمستثمرين الأوائل على عملية التصويت، يجعل من التزام "اللامركزية" في الممارسة العملية لا يزال بحاجة إلى تحسين.
تمت إزالة Optimism، مما يشير بشكل أكبر إلى تساؤل عميق حول "آلية التقاط القيمة" لرمز OP الخاص بها. لا يمكن للرؤية البيئية الكبرى أن تتحول مباشرة إلى قيمة واضحة للرمز. يميل المستثمرون المؤسسيون إلى مسارات واضحة ومباشرة لالتقاط قيمة الرموز. إن انخفاض مشاركة الحوكمة وتركيز حقوق التصويت في الفريق الأساسي يزيد أيضًا من تعقيد واستثمار المؤسسات.
إن انسحابها يعكس تعميق تقييم المؤسسات للاقتصاد الرمزي لطبقة 2: إن كونها متقدمة من الناحية التقنية ليس كافياً لدعم القيمة على المدى الطويل، ويجب أن تحتوي الرموز على آلية واضحة ومستدامة لالتقاط القيمة وحوكمة لامركزية حقيقية.
2025 مؤشر "اتجاه الاستثمار في التشفير" و"التغيير الهيكلي"
"مد الأموال المؤسسية": من البيتكوين إلى البحر العميق المتنوع للتطبيقات
في الربع الأول من عام 2025، استمر اهتمام المؤسسات بالأصول الرقمية في الازدياد. تُظهر الدراسات أن ما يصل إلى 86% من المستثمرين المؤسسيين الذين شملهم الاستطلاع يمتلكون أو يخططون لتخصيص أصول رقمية، ويخطط حوالي 60% لاستثمار أكثر من 5% من أصولهم تحت الإدارة في التشفير. إن الموافقة المتتالية على صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين والإيثيريوم تشبه فتح الأبواب للعملات الرقمية للعالم المالي السائد، حتى أن صندوق الاستثمار المتداول في البيتكوين الخاص بشركة إدارة الأصول الكبرى سجل رقمًا قياسيًا لأسرع نمو في التاريخ.
لقد تجاوزت هذه المد والجزر بالفعل "الجزر" التي تمثل البيتكوين والإيثريوم. تظهر البيانات أن 73% من المستثمرين يمتلكون عملات رقمية بديلة، ومن المتوقع أن يتضاعف مستوى المشاركة في DeFi ثلاث مرات خلال عامين. يتم تسريع توكنيزه الأصول الحقيقية واعتماد العملات المستقرة، ويبلغ إجمالي القيمة السوقية 234 مليار دولار، مع ربط العديد من البروتوكولات بين DeFi والتمويل التقليدي.
تستثمر المؤسسات الآن من مجرد "إيمان البيتكوين" إلى "تنويع التوزيع" و"إيجاد تطبيقات عملية" في أعماق واسعة. إن اختيار Avalanche و Morpho هو تجسيد عميق لاتجاه الاستثمار المؤسسي "من النقطة إلى السطح" و"من المضاربة إلى التطبيق".
نظرية "التطور" في DeFi: من "النمو البدائي" إلى "البقاء الدقيق"
في عام 2024، ارتفعت القيمة الإجمالية المقفلة في سوق العملات الرقمية بنسبة 129%، وارتفعت أحجام التداول في بورصات المشتقات اللامركزية بنسبة 872%. إن سوق العملات الرقمية يتطور نحو العملات المستقرة ذات العوائد، مما يجذب التمويل التقليدي. تعيد الاتجاهات مثل التمويل المدمج، والأتمتة، والذكاء الاصطناعي/تعلم الآلة تشكيل المشهد. نجاح Morpho هو تجسيد للابتكار في إقراض سوق العملات الرقمية.
تشهد الـ DeFi "نظرية التطور" من "النمو الهمجي" إلى "البقاء المنظم". تهدف تطبيقات Layer 2 و AI/ML إلى حل نقاط الألم وزيادة الكفاءة. تعزز العملات المستقرة ذات العائدات والتمويل المدمج من أشكال المنتجات، وتتصل بسلاسة مع التمويل التقليدي. تشير الزيادة الكبيرة في تبادل المشتقات وطرق مؤسسية مثل Morpho إلى أن الـ DeFi تلبي احتياجات المؤسسات في المعاملات المعقدة وإدارة المخاطر.
إن الإعجاب بـ Morpho هو اعتراف باتجاه "التطور الذاتي والاندماج الخارجي" في DeFi، مع تفاؤل بقدرة البروتوكولات على تعزيز الكفاءة، وتقليل المخاطر، وربط التمويل التقليدي.
"التسابق" على Layer 2: صراع شامل بين النظام البيئي، التقنية، والتقاط القيمة
تساعد حلول الطبقة الثانية، مثل "الطريق السريع" لـ Ethereum، في تعزيز قابلية التوسع بشكل كبير وتقليل تكاليف المستخدم. تعتبر Optimistic Rollups و ZK-Rollups من التقنيات الرائجة. سوق الطبقة الثانية يشهد منافسة شديدة، حيث لا تزال إحدى المنصات تتصدر في TVL وعدد البروتوكولات. تسعى Optimism من خلال رؤية "السلسلة الفائقة" و OP Stack إلى بناء نظام بيئي متداخل، مما جذب العديد من المشاريع الكبرى.
لقد تحولت المنافسة في Layer 2 إلى صراع شامل حول "قدرة بناء النظام البيئي" و"نموذج التقاط قيمة الرموز". إن إزالة Optimism توضح تمامًا: حتى مع وجود رؤية بيئية طموحة، إذا كان نموذج التقاط قيمة الرموز غير واضح بما فيه الكفاية، أو إذا كانت هناك مخاطر مركزية، فسيكون من الصعب كسب تأييد المؤسسات على المدى الطويل. لقد تجاوز تقييم Layer 2 المؤشرات السطحية، حيث تعمق في آليات خلق القيمة المستدامة وتوزيعها على المدى الطويل.
مرشح "التنظيم": الامتثال، "تذكرة الدخول" للأموال المؤسسية
في عام 2025 ، سيصبح بيئة تنظيم العملات الرقمية في الولايات المتحدة أكثر وضوحًا ، مثل إنشاء "مرشح" لدخول الأموال المؤسسية إلى سوق العملات الرقمية. ستصدر الهيئات التنظيمية إرشادات جديدة تؤكد أن "إثبات الحصة" ليس إصدارًا للأوراق المالية. ستقوم الكونغرس بتمرير مشروع قانون يلغي بعض متطلبات التقرير لمنصات DeFi.
توضيح اللوائح هو "محفز" رئيسي لدخول المؤسسات بشكل كبير إلى سوق العملات الرقمية، وهو أيضًا "منخل" دقيق. إنه يقلل من المخاطر القانونية والتشغيلية للمؤسسات، ويشجع المزيد من المؤسسات المتوافقة على الدخول في بيئة PoS وDeFi. ومع ذلك، فإن وضوح اللوائح يعني أيضًا أن متطلبات الامتثال ستكون أكثر صرامة. تم إزالة Lido، وقد يكون أحد الأسباب جزئيًا هو "نظام الترخيص" وقلق المركزية في الإدارة.
هذا يشير إلى أنه اعتبارًا من عام 2025 وما بعده، أصبحت الامتثال بمثابة "تذكرة دخول" لجذب رأس المال المؤسسي.
الخاتمة: المنطق الاستثماري الأساسي في سوق العملات الرقمية لعام 2025
تعديلات هذه القائمة توضح بوضوح مسار تطور استثمارات المؤسسات في سوق العملات الرقمية لعام 2025. تركز على الابتكار التكنولوجي للمشاريع، وسيناريوهات التطبيق الحقيقية، ونماذج التقاط القيمة المستدامة، وممارسات الحوكمة اللامركزية. اختيار المشاريع الجديدة يمثل اعتراف السوق بإمكانات الانفجار لسلاسل الكتل العامة ذات الأداء العالي في التطبيقات المتعلقة بالألعاب / المؤسسات، بالإضافة إلى التوقعات بتطور الإقراض في DeFi نحو المؤسسات والامتثال. أما خروج المشاريع القديمة، فينبه إلى مخاطر المركزية المرتبطة بعمليات الإيداع السائلة، وتأثير عدم اليقين في نماذج الاقتصاد الرمزي للطبقات الثانية على جاذبية المؤسسات.
ملخص منطق الاستثمار الأساسي في سوق العملات الرقمية لعام 2025:
Layer 1/Layer 2 المدفوعة بالتطبيقات: المستقبل ينتمي إلى سلاسل الكتل العامة وحلول التوسع التي يمكن أن تجذب المستخدمين على نطاق واسع وتطبيقات المؤسسات من خلال الابتكار التكنولوجي.
بنية تحتية من مستوى المؤسسات لـ DeFi: يفضل السوق بروتوكولات DeFi التي يمكن أن تحل نقاط الألم في التمويل التقليدي، وتربط بين العوالم على السلسلة وخارجها.
وضوح آلية التقاط القيمة والحوكمة اللامركزية: يجب أن تمتلك الرموز آلية واضحة ومستدامة لالتقاط القيمة وحوكمة لامركزية فعالة.
الأولوية للامتثال: ستجذب المشاريع التي تتبنى الامتثال بنشاط وتقلل من المخاطر القانونية اهتمام المؤسسات.
بالنسبة لمشاركي العالم الرقمي، توفر هذه القائمة إرشادات استراتيجية قيمة. يجب على المستثمرين تجاوز المضاربة على المدى القصير، ودراسة الأسس الأساسية للمشروعات، والابتكارات التقنية، والنظم البيئية، والاقتصاد الرمزي، والامتثال. بينما يحتاج بناة المشاريع إلى تحقيق اختراقات تقنية، وبناء نماذج اقتصادية صحية ومستدامة، وتعزيز الحوكمة اللامركزية، والتفاعل بنشاط مع العالم المالي التقليدي، واستغلال فرص التمويل المؤسسي.
في عام 2025، سوق العملات الرقمية ينتقل من "النمو البربري" إلى "الزراعة الدقيقة". ففهم جمال الهيكل هو ما يمكننا من فهم المستقبل. اكتشاف القيمة، غالباً ما يكون ليس بسبب السعر الرخيص، بل لأن الهيكل صحيح.
![قائمة الأصول الرقمية العشرين الأعلى في Q3 من Grayscale تم تحديثها، ماذا تعكس وراءها من اتجاهات؟](