بيتكوين الانسحاب للخلف ، سوق alts يرحب بالانتعاش

شهدت سوق العملات المشفرة في الآونة الأخيرة تحركات مثيرة للاهتمام. على الرغم من أن بيتكوين شهدت انخفاضًا بعد الارتفاع، إلا أن إيثريوم غيرت اتجاهها السابق، متجاوزة حاجز 3600 دولار. في الوقت نفسه، ارتفعت العديد من القطاعات مثل Defi وLayer2 بشكل عام، ويبدو أن سوق الألتكوينات بدأ ينبض بالحياة من جديد. هذه الظاهرة تشكل تباينًا حادًا مع حالة السوق قبل عدة أيام، حيث كانت بيتكوين قريبة من مستوى 100000 دولار، بينما كان سوق الألتكوينات مليئًا بالآهات، مما يعكس حالة من الصراع من أجل البقاء.

في هذا السوق ، بدأت بعض المؤسسات المالية التقليدية في توجيه أنظارها نحو صناديق الاستثمار المتداولة للعملات المشفرة (ETF) ، مما جلب دفئاً قليلاً إلى سوق الألتكوين الذي كان خامداً لفترة طويلة. قبل أسبوع فقط ، كانت أخبار تجاوز البيتكوين 90,000 دولار تتصدر عناوين الأخبار في معظم وسائل الإعلام ، لكن مجتمع التشفير نادراً ما ظل صامتاً. في هذه الدورة الحالية من السوق الصاعدة التي تقودها المؤسسات ، لم يتمكن معظم المشاركين في السوق من الاستفادة من أرباح الفائض في السيولة ، بل استمرت عملات الألتكوين التي يمتلكونها في "امتصاص" بيتكوين ، مما أدى إلى اتجاه هبوطي. وهذا يشكل تناقضاً قوياً مع الدعاية الضخمة للسوق الصاعدة ، مما جعل العديد من المشاركين يشعرون بالألم في قلوبهم.

Ethereum كعملة رئيسية معترف بها، أداؤها ليس كما هو متوقع. بالمقارنة مع بيتكوين، فإن نسبة ارتفاع ETH كانت أقل بكثير، حيث استمر سعر صرف ETH/BTC في الانخفاض على مدار العام، من 0.053 إلى أدنى مستوى له عند 0.032، حتى بدأ الانتعاش مؤخرًا. أداء العملات البديلة الأخرى كان أيضًا بعيدًا عن التوقعات.

ومع ذلك، يبدو أن سوق العملات البديلة قد شهد تحولًا مؤخرًا. في عطلة نهاية الأسبوع الماضية، بدأت عملات مثل SoL وXRP وLTC وLink في ارتفاع الأسعار. تجاوز حجم التداول اليومي لبورصة Solana اللامركزية (DEX) 60 مليار دولار، وارتفع XRP إلى 1.63 دولار. هذا الصباح، تجاوز الإيثيريوم بقوة 3600 دولار، مما أدى إلى ارتفاع شامل في قطاع العملات البديلة، حيث بلغ ارتفاع قطاع DeFi خلال 24 ساعة 8.47%.

تحليل أسباب ارتفاع altcoin، بالإضافة إلى المشاعر الإيجابية العامة التي جلبها السوق الصاعد، يجب أن نذكر تأثير المؤسسات المالية التقليدية، وخاصة دور أداة الاستثمار ETF.

عند استعراض نقطة انطلاق هذه السوق الصاعدة، أطلقت 11 صندوق تداول بيتكوين الفوري موجة من الحماس في السوق. ساهم انضمام العديد من المؤسسات المالية المعروفة في دفع عملية اعتماد بيتكوين، كما خفض بشكل كبير من عتبة دخول المستثمرين العاديين إلى سوق العملات المشفرة. بعد أن تم الموافقة على صناديق تداول بيتكوين وإيثيريوم الفورية، بدأ السوق في التخمين حول الرمز التالي الذي قد يحصل على الموافقة. بناءً على القيمة السوقية والاعتبارات المالية، كانت سولانا في وقت ما المرشح الأكثر صخبًا.

في نهاية يونيو، بدأت العديد من شركات إدارة الأصول بتقديم طلبات لصندوق تداول Solana (ETF) إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC). ومع ذلك، فإن الموقف المتشدد من SEC سرعان ما أدى إلى تبريد هذه الموجة من الضجة. لكن الآن، قد تغيرت ظروف السوق بشكل كبير. في أواخر نوفمبر، اقترح أحد البورصات إدراج وتداول أربعة أنواع من صناديق Solana ذات الصلة على منصته، والتي تم إطلاقها من قبل شركات إدارة أصول مختلفة. إذا قامت SEC بمعالجة الطلبات رسميًا، فمن المتوقع أن يكون الموعد النهائي للموافقة النهائية في أوائل أغسطس 2025.

بخلاف سولانا، يتم التحضير أيضًا لعدة صناديق تداول العملات البديلة ETF. مؤخرًا، قدمت بعض شركات الاستثمار طلبات لصناديق ETF الفورية لعدة عملات مثل XRP و Litecoin و HBAR إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات SEC. يُقال إن هناك على الأقل مُصدرًا واحدًا يحاول التقدم بطلب لصندوق ETF لـ ADA (Cardano) أو AVAX (Avalanche).

أدى الطلب المكثف على ETF العملات البديلة إلى مناقشات واسعة في السوق، مما أثار توقعات المستثمرين بشأن تدفقات الأموال المحتملة. ومع ذلك، عند النظر في عملية الموافقة على ETF بيتكوين وإيثريوم، يمكننا أن نلاحظ أن الموافقة على ETF العملات المشفرة عادة ما تتطلب تلبية شرطين ضمنيين: الأول هو عدم تصنيفها بشكل واضح كأوراق مالية من قبل الهيئات التنظيمية؛ والثاني هو الحاجة إلى وجود مؤشرات سابقة تثبت استقرار السوق وعدم قابليته للتلاعب، والميزة النموذجية هي أن هذه العملة يمكن تداولها في البورصات الرئيسية للسلع في الولايات المتحدة. من هذا المنظور، يبدو أنه باستثناء بيتكوين وإيثريوم، لا توجد عملات مشفرة أخرى تتوافق تمامًا مع هذه المعايير.

ومع ذلك، لا يزال السوق يحتفظ بنظرة إيجابية تجاه آفاق الموافقة على صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) للalts مثل SOL وXRP. يتوقع بعض محللي ETFs أن وقت الموافقة على صناديق الاستثمار المتداولة الخاصة بـ SOL وXRP وLTC وHBAR قد يمتد حتى نهاية عام 2025، لكنهم يعتبرون أنه من المحتمل أن يتم الحصول على الموافقة في غضون عامين.

وراء هذا التفاؤل، هناك عامل مهم يستحق الانتباه، وهو الحكومة الجديدة التي ستتولى الحكم قريبًا. يبدو أن موقف الحكومة الجديدة من العملات المشفرة أكثر ودية، مما يمنح صناعة العملات المشفرة ثقة أكبر.

من وجهة نظر التنظيم الداخلي للصناعة، من المتوقع أن تشهد القيادة في الوكالات الرئيسية تغييرات. سيغادر الرئيس الحالي في 20 يناير 2025، مما قد يعني أن السياسات التنظيمية الصارمة التي تم اتباعها في السنوات الأخيرة ستشهد تحولاً. وفقًا للإحصاءات، خلال فترة ولايته، اتخذت الوكالات إجراءات تنفيذية ضد العديد من الكيانات المتعلقة بالتشفير، وأنجزت الآلاف من قضايا التنفيذ، واستردت حوالي 21 مليار دولار من الغرامات.

على الرغم من أن المرشح التالي للرئاسة لم يتم تحديده بعد، إلا أن هناك شائعات بأن قد يتولى المنصب عضو سابق. في ظل التنافس المتزايد على العملات المشفرة والسلع، هناك أيضًا تقارير تفيد بأن الحكومة الجديدة قد توسع من صلاحيات لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC)، مما يعزز سلطتها في تنظيم مجال الأصول الرقمية. إذا تم تنفيذ هذه الخطوة، فقد تقل احتمالية اعتبار الأصول المشفرة أوراق مالية.

من منظور أوسع للبيئة الخارجية، يبدو أن الحكومة الجديدة تجمع عددًا لا بأس به من المؤيدين للعملات المشفرة. من بين أعضاء الحكومة المعروفين، بالإضافة إلى بعض الشخصيات المعروفة في عالم التكنولوجيا، هناك العديد من الأعضاء الذين يُعتبرون مؤيدين للعملات المشفرة، وبعضهم يمتلك حتى عملات مشفرة بشكل مباشر.

هذا التغيير في تكوين الحكومة قد يعني أن تنظيم العملات المشفرة سيكون أكثر مرونة. إذا تمكنت هذه الحكومة من إنشاء إطار تنظيمي كامل للأصول المشفرة خلال فترة ولايتها، فقد يصبح اتجاه تطوير الصناعة في المستقبل أكثر وضوحًا.

بصرف النظر عن الجانب التنظيمي، بدأت بعض الشركات المرتبطة بالحكومة الجديدة أيضًا في الاهتمام بفرص الأعمال في مجال التشفير. وقد وردت مؤخرًا أنباء تفيد بأن إحدى شركات التكنولوجيا الإعلامية تجري محادثات مع البورصات للاستحواذ على بورصة العملات المشفرة. كما قدمت الشركة طلبًا لخدمة دفع العملات المشفرة، مع خطط للدخول في مجال الدفع بالتشفير. تعكس هذه التحركات من الشركات بشكل غير مباشر الموقف الإيجابي للمستويات العليا تجاه العملات المشفرة.

正是基于这些 عوامل، فإن السوق قد أعاد إشعال الأمل في ETFs altcoin. مع تغيرات الهيئات التنظيمية، قد تتراجع الجدل حول الخصائص الأمنية للaltcoin، مما يمهد الطريق لتحقيق ETFs.

حتى لو كانت آفاق ETFs الألتكوين غير واضحة، فإن المؤسسات المالية التقليدية لا ترغب في التخلي عن هذا السوق الضخم الذي يتجاوز 30 تريليون دولار. إنهم يعملون على بناء منتجات استثمارية جديدة وأدوات مشتقة حول الأصول المشفرة لتسهيل إدماج الأصول المشفرة في محافظ المستثمرين.

قال مسؤول في مزود لمؤشرات العملات المشفرة إن المستثمرين الرئيسيين، بالإضافة إلى إنشاء تعرض مباشر من خلال صندوق الاستثمار المتداول في بيتكوين، سيقومون أيضًا بتخصيص تعرضهم لفئة الأصول من خلال منتجات إضافية. تشمل المنتجات الأكثر شعبية عقود السلع الآجلة المرتبطة بالعملات المشفرة والتي يمكن أن تحقق عوائد، بالإضافة إلى المنتجات التي توفر حماية هبوطية من خلال الخيارات. حاليًا، تخطط الشركة لإطلاق خيار مؤشر بيتكوين معين.

ذكرت الشركة الأخرى للاستشارات الاستثمارية أن رئيس قسم الاستثمار يفكر في زيادة تعريض بيتكوين في محفظة نماذج ETF التي تديرها.

بشكل عام، على الرغم من أن تنفيذ ETF العملات البديلة لا يزال يواجه تحديات في ظل البيئة التنظيمية الحالية، إلا أنه على المدى الطويل، مع تخفيف التنظيم وزيادة اهتمام المستثمرين، من المرجح أن يتعمق البحث من قبل المؤسسات المالية في الأصول المشفرة لأغراض جذب الحركة والمنافسة في السوق. في جانب المنتجات، لم تعد المؤسسات مقيدة ببيتكوين وإيثريوم فقط، بل سيستمر تحسين إنتاجية وقياسية الأصول المشفرة، ومن المحتمل أن تشهد المشتقات المرتبطة بها نموًا متفجرًا، بهدف إزالة الحواجز أمام دخول المستثمرين. ومن المتوقع أن يكون لدى المستثمرين المزيد من الطرق للاستثمار في المنتجات المرتبطة بالعملات المشفرة في المستقبل.

بجانب المنتجات الجديدة، ستستفيد ETFs الحالية أيضًا من هذه الاتجاه. على سبيل المثال، كانت تدفقات الأموال في ETF الإيثيريوم الفوري لفترة طويلة أقل من تلك الخاصة بـ ETF البيتكوين. اعتبارًا من 27 نوفمبر، بلغ صافي تدفقات الأموال في ETF الإيثيريوم الفوري حوالي 240 مليون دولار، بينما بلغ صافي تدفقات الأموال في ETF البيتكوين الفوري 30.384 مليار دولار، مما يبرز الفجوة الكبيرة بينهما.

تعود أسباب هذا الاختلاف إلى عدة عوامل. أولاً، هناك اختلافات في استقرار القيمة والتوجه السوقي بين إيثريوم وبيتكوين. ثانياً، الوظيفة الأساسية لإيثريوم - التخزين - مقيدة في صناديق الاستثمار المتداولة، مما يضعف اهتمام المستثمرين أكثر. من حيث التكلفة، فإن حيازة ETH مباشرة يمكن أن توفر عائد تخزين يبلغ حوالي 3.5%، بينما حيازة صناديق الاستثمار المتداولة المؤسسية لا توفر هذا العائد الخالي من المخاطر، بل يتعين دفع رسوم إدارة تتراوح بين 0.15% إلى 2.5%.

ومع ذلك، مع تغير بيئة التنظيم، قد لا يكون صندوق الاستثمار المتداول في الإيثيريوم المستقبلي بعيدًا عن ميزة الرهن. لقد كان هناك سوابق في السوق الأوروبية، حيث أعلن مؤخرًا أحد مصدري صناديق المؤشرات المتداولة الأوروبية عن إضافة ميزة الرهن لمنتج الإيثيريوم الأساسي الخاص به.

على الرغم من أن آفاق ETF تبدو واعدة، إلا أن التدفقات النقدية الفعلية لا تزال بحاجة إلى المراقبة. حتى جاذبية الإيثريوم لرأس المال التقليدي نسبياً محدودة، حيث أن إجمالي أصول صندوق سولانا التابع لإحدى المؤسسات يبلغ 70 مليون دولار فقط، مما يشير إلى أن جاذبية الاستثمار في العملات البديلة قد لا تكون متفائلة كما هو متوقع. نتيجة لذلك، أعربت بعض شركات إدارة الأصول الكبرى عن أنها ليست مهتمة كثيراً بالمنتجات المشفرة الأخرى بخلاف البيتكوين والإيثريوم.

بغض النظر عن نتيجة الموافقة في المستقبل، فقد بدأت المضاربات في السوق حول ETF بدائل العملات، وهذا بلا شك يُعتبر بمثابة حقنة قوية في السوق الذي كان يعاني من الركود لفترة طويلة.