Hyperliquid: النظام البيئي للتداول داخل السلسلة الناشئ
Hyperliquid هو DEX للعقود الدائمة السريعة داخل السلسلة، يعمل على Layer 1 الذي تم تطويره ذاتيًا، ويوفر أداءً على مستوى البورصات المركزية، مع الحفاظ على الشفافية داخل السلسلة.
تتحمل العملة الأصلية $HYPE مسؤولية إدارة الشبكة، حيث يمكن أن تقلل من رسوم المعاملات بعد الرهان، وتلتقط القيمة من خلال إعادة الشراء من خلال المزادات المدرجة. السيولة الأساسية للبروتوكول هي HLP Vault، وهو خزينة مختلطة تجمع بين صانعي السوق والمقاصة، وتشغل أكثر من 90% من TVL.
في مارس 2025، واجهت Hyperliquid حدثًا خطيرًا من نوع البجعة السوداء: حدث تلاعب $JELLYJELLY، الذي كاد أن يتسبب في تصفية جماعية لجميع الخزائن. كشفت الحادثة عن مشكلة مركزية في حوكمة المدققين: تدخلت Hyper Foundation لتجنب الانهيار، ورغم أن هذه الخطوة ضمنت البقاء، إلا أنها أثارت جدلاً حول اللامركزية.
ومع ذلك، بعد الأزمة، عادت Hyperliquid بسرعة بفضل التصاق الحيتان وتوسع النظام البيئي، محققة ارتفاعات جديدة في حجم التداول، وإجمالي المراكز المفتوحة، وسعر $HYPE. اليوم، تشمل المنصة (، بما في ذلك HyperEVM )، أكثر من 21 dApp جديدة، تغطي NFT، وأدوات DeFi وبنية تحتية للخزائن، مع وظائف تفوق بكثير منصات التداول الدائم.
"Degen" أين تتداول الحيتان؟
جيمس وين هو دجن مشهور في عالم التشفير، وهو حوت مجهول. خلال ثلاث سنوات، حول مبلغ 210 دولارات إلى 80 مليون دولار. أشهر إنجازاته هي تحويل 7,000 دولار من $PEPE إلى 25 مليون دولار، ويستخدم بشكل دوري رافعة مالية تصل إلى 40x لتحقيق مراكز بمبالغ تتكون من تسعة أرقام.
وين غالباً ما يكشف عن مواقعه في السوق بشكل علني، ويتفاعل في الوقت الحقيقي مع تقلبات السوق، حتى أنه يتجاهل الانهيارات التي تصل إلى ثمانية أرقام. لكن الأمر الأكثر أهمية ليس من هو وين، بل أين يتداول.
بالنسبة لـ Wynn وجميع المتداولين ذوي الرافعة المالية العالية والمواضع الكبيرة، تعتبر Hyperliquid الساحة الجديدة. تتداول الحيتان المجهولة ( مثل "أخو الداخل" ) في صفقات كبيرة على Hyperliquid، وقد اعتبرت وسائل الإعلام المشفرة الصينية مراكزهم بمثابة مؤشر لحالة السوق في الوقت الحقيقي وهيمنة المنصة.
كيف وصلت Hyperliquid إلى هذه النقطة؟ لماذا يختارها المتداولون ذوو المخاطر العالية؟
سنقوم بتفكيكها واحدة تلو الأخرى.
ما هو Hyperliquid؟
Hyperliquid هو تبادل لامركزي، لكنه لا يتبع نمط AMM مثل Uniswap.
إنها تعتمد آلية دفتر الطلبات داخل السلسلة بالكامل، ولا تحدد الأسعار من خلال تجمع السيولة، بل من خلال المطابقة داخل السلسلة، مما يوفر تجربة تداول في الوقت الحقيقي مشابهة لـ CEX. تحدث الأوامر المحددة، والتنفيذ، وإلغاء الطلبات، والتسوية بشفافية داخل السلسلة، ويمكن إكمال التسوية في كتلة واحدة.
هايبرليكيد قامت ببناء سلسلة كتل Layer 1 مخصصة تحمل نفس الاسم "هايبرليكيد"، وقد ولدت خصيصًا للأداء العالي. إن هذه النقطة تجعلها قادرة على تنفيذ الصفقات بسرعة وثبات كما يطلب المتداولون ذوو التردد العالي.
هذه الأداء ليست مجرد كلام. بحلول يونيو 2025، ستصل حصة Hyperliquid في سوق المشتقات داخل السلسلة إلى 78%، مع تجاوز حجم التداول اليومي 55 مليار دولار.
Hyperliquid ليس مجرد منصة تداول، بل هو نظام مالي كامل داخل السلسلة، ورمزها الأساسي هو $HYPE.
اقتصاديات الرموز والمبادئ
إجمالي عرض $HYPE هو مليار قطعة، سيتم توزيع 31% منها عبر توزيع كبير في نوفمبر 2024 على حوالي 94,000 مستخدم، وهو أحد المشاريع الأكثر واقعية من حيث توزيع المستخدمين في السنوات الأخيرة.
إجمالي 70% مخصص للإيرادات المجتمعية، التحفيز والمساهمين: لا يوجد مستثمرون رأسماليون. هذا ناتج عن مفهوم مؤسس المشروع جيفري يان الواضح. هو خريج رياضيات من جامعة هارفارد، وكان مهندس تداول عالي التردد في شركة هادسون ريفر للتداول.
يان أعلن سابقًا: "السماح لشركات رأس المال المخاطر بالتحكم في الشبكة سيكون جرحًا". هو يأمل في بناء نظام مالي "يبنيه المستخدمون، ويعود أيضًا للمستخدمين".
تظهر هذه الفكرة "الأولوية للمجتمع + أداء البروتوكول" أيضًا في تصميم آلية $HYPE: فهي ليست فقط أداة حوكمة، بل هي عملة قابلة للاستخدام الفعلي.
العملية(Utility)
$HYPE لا يقتصر على وظيفة الحوكمة، بل يستخدم أيضًا بشكل مباشر لتقليل رسوم المعاملات. يمكن للمستخدمين رهن $HYPE للحصول على خصم على الرسوم.
بصرف النظر عن ذلك، $HYPE هو جوهر الأمن السيبراني. تعمل Hyperliquid على آلية إجماع إثبات الحصة، حيث أن رهن $HYPE ليس فقط لتقليل الرسوم أو كسب المكافآت، بل هو أساس آلية إنشاء الكتل بأكملها.
لتصبح مُصادقًا، يجب أن تلبي الشروط التالية:
يجب أن يتم رهن ما لا يقل عن 10,000 قطعة من $HYPE
من خلال التعريف بالهوية KYC/KYB
بناء بنية تحتية عالية التوافر ( تشمل عدة عقد غير خاضعة للتحقق )
سيتم مراقبة أداء العقد باستمرار، وإدارة توزيع الحقوق من خلال خطة التفويض الخاصة بـ Hyper Foundation.
تبلغ العائدات السنوية من الإيثار للمصادقين الحاليين حوالي 2.5%، ويتم تصميم منحنى العائدات بالاعتماد على نموذج الإيثريوم.
! [IOSG يفسر Hyperliquid: Degen's New Arena ، DeFi New Ecosystem](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3311fc0c4515058639f6922f8eb80a24.webp019283746574839201
)# الميزات الأخرى لـ Hyperliquid
أ. آلية مزاد HIP-1: عملية إدراج العملات الرقمية اللامركزية
أحد أكثر الآليات تميزًا وغالبًا ما يتم التقليل من شأنها في Hyperliquid هو نظام إدراج العملات المعتمد على المزادات: HIP-1.
تحدد هذه الآلية من خلال داخل السلسلة المزاد الهولندي مؤهلات إدراج الرموز الجديدة:
سعر البداية هو ضعف سعر الإغلاق الأخير;
الانخفاض الخطي استمر لمدة 31 ساعة، ووصل إلى أدنى مستوى له عند 10,000 USDC؛
أول عنوان محفظة يقبل السعر الحالي، سيحصل على حق إنشاء وإطلاق هذا التوكن.
على عكس بعض عمليات البورصات التي تعتمد على العمليات السرية وتفرض رسومًا عالية لإدراج العملات، فإن إدراج HIP-1 شفاف تمامًا، ولا يتطلب التفاوض، ولا يوجد توزيع داخلي.
حتى لو أطلقت منصة ما آلية "Batch Vote to List"، لا يزال هناك مشكلة عدم الشفافية حيث يتم التصويت على إدراج مشروعين، لكن يتم إطلاق أربعة مشاريع في الواقع.
وأيضًا على Hyperliquid:
عملية المزاد بالكامل داخل السلسلة، تنفذ بالكامل بواسطة العقود الذكية؛
رسوم إدراج العملات 100% تدخل صندوق المساعدات داخل السلسلة(، وتستخدم لشراء وحرق $HYPE;
لا يوجد خصم للفريق ، ولا توجد مقاعد محجوزة.
بالمقارنة مع البروتوكولات الأخرى التي يحصل فيها الفريق ورأس المال المخاطر على رسوم إدراج العملات، فإن منطق توزيع الرسوم في Hyperliquid هو:
جميع الرسوم يتم الحصول عليها من قبل المجتمع: HLP، صندوق المساعدة والناشرين في السوق.
ومع ذلك، على الرغم من شفافية الآلية، لا تزال هناك مشاكل واضحة في سوق Hyperliquid الفوري:
معظم أسعار المزادات الفائزة قريبة من السعر الأدنى ) مثل 500 $HYPE###، مما يعكس أن السوق لديها اهتمام محدود بإدراج العملات بشكل مباشر.
حجم تداول الرمز المميز بعد الإطلاق منخفض للغاية;
لم يتم تمييز معلومات العملات الجديدة بوضوح على الصفحة الرسمية، مما أدى إلى انخفاض الاهتمام؛
تمثل سوق السلع الحالية 2% فقط من إجمالي حجم التداول في DEX، حيث أن 84% منها هي زوج $HYPE/USDC.
إذا كانت Hyperliquid تريد حقًا تحدي مكانة إدراج العملات في البورصات المركزية، يجب عليها تحسين رؤية واجهة المستخدم، والنشاط، والترابط مع السوق الثانوي.
هايبرليكيد لا تخدم فقط المتداولين النشطين، بل تقدم أيضًا للمستخدمين طريقة لتحقيق دخل سلبي من خلال نظام (vault)، مما يسمح للأموال بالمشاركة في استراتيجيات التداول الخوارزمية.
حاليًا هناك فئتين من الخزائن:
خزائن أنشأها المستخدمون (User-created Vaults): يمكن لأي شخص بدء خزينة واستخدام تجمع الأموال للتداول. يشارك المستثمرون في الأرباح والخسائر بشكل نسبي، بينما يمكن لمديري الخزائن فرض 10% من الأرباح كرسوم إدارة. لضمان توافر المصالح، يجب على المديرين أن يقوموا بتخزين ما لا يقل عن 5% من إجمالي القيمة المقفلة (TVL) لهذه الخزينة. هذه الطريقة مشابهة لتداول النسخ "(Copy Trading)" في البورصات المركزية.
HLP(Hyperliquidity Provider):تعمل خزينة HLP على تنفيذ استراتيجيات السوق على Hyperliquid. على الرغم من أن تنفيذ الاستراتيجية لا يزال يتم خارج السلسلة(, إلا أن بيانات المراكز، والأوامر، وتاريخ المعاملات، والإيداعات والسحوبات يتم نشرها على السلسلة في الوقت الفعلي، ويمكن لأي شخص تدقيقها. يمكن لأي شخص تقديم السيولة لـ HLP ومشاركة الأرباح والخسائر بالتناسب. لا تتقاضى HLP أي رسوم إدارية، وسيتم توزيع جميع الأرباح والخسائر بالكامل حسب نسبة كل مزود في الخزينة.
حاليًا، تشغل HLP 91% من إجمالي TVL لـ Hyperliquid. تنقسم استراتيجيتها إلى فئتين:
#صنع السوق)Market Making(:
الاستمرار في تقديم عروض الشراء/البيع الثنائية;
كسب فرق البيع والشراء )spread(.
التسوية)المصفّي(:
يضمن المستخدم أن الهامش الخاص به ينخفض دون الهامش المطلوب، وتحاول المنصة وضع أمر محدود لإغلاق الصفقة؛
إذا كانت المراكز أقل من 66% من الهامش المستمر، سيقوم النظام باستدعاء صندوق التصفية لاستلام المراكز؛
رسوم المزاد والتداول الفوري: 100% تذهب إلى صندوق المساعدة، لاستخدامها في إعادة شراء وتدمير $HYPE؛
لا توجد عمولات من الفريق / رسوم مالية، على عكس معظم DEX.
! [IOSG تفسر Hyperliquid: Degen's New Arena ، DeFi New Ecosystem])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-2642ce45476c284cf9b2132195cac48c.webp(
أداء HLP
نحن نقيس الإيرادات الفعلية للبروتوكول HLP من خلال "تغطية الأرباح والخسائر ) Hedged PnL (". لا تتضمن هذه البيانات الأرباح أو الخسائر العائمة الناجمة عن تقلبات السوق، وتشمل فقط:
رسوم معاملات المتلقي/المنشئ;
دخل معدل التمويل;
رسوم التسوية وغيرها.
لذلك، فإنه يعكس القدرة الحقيقية "ألفا" للبروتوكول.
تشير البيانات إلى أنه في اتجاه الصعود في عام 2025، يكون صافي المراكز اليومية لـ HLP عادةً سالبًا، مما يدل على أنه يقضي معظم الوقت في بيع السوق. وذلك لأن المنصة وضعت عددًا كبيرًا من أوامر الشراء المحددة، مما يؤدي إلى تحمل HLP بشكل سلبي أوامر البيع، مما يسبب انكشافًا عامًا نحو البيع.
في شهر مارس، يمكننا أن نرى بوضوح ذروة ضخمة، حيث اقتربت الفجوة الاسمية الصافية من - 50000000 دولار. كانت هذه هي اللحظة التي انفجر فيها حدث $JELLYJELLY، حيث تم تقريباً اختراق Hyperliquid.
! [IOSG تفسر Hyperliquid: Degen's New Arena ، DeFi New Ecosystem])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-41ee5732b3bb7377f29abfe60e360189.webp(
) تعرض Hyperliquid
مشكلة تركيز المخاطر في HLP
كما ذُكر سابقًا، تشغل HLP أكثر من 90% من TVL على Hyperliquid، وتتحمل في نفس الوقت مسؤوليات المصدر الرئيسي لسيولة المنصة والتسوية. يشكل هذا التركيز العالي خطرًا نظاميًا: فإذا فشلت HLP، قد ينهار النظام بأكمله.
يمكننا أن نرى أن HLP TVL تمثل حوالي 75٪ من إجمالي TVL لسلسلة hypeliquid.
تم الكشف عن هذه النقطة بشكل عارٍ في حدث $JELLYJELLY في مارس 2025. كان هذا الحدث هجومًا مُدارًا بعناية تقريبًا تسبب في تصفية سلسلة نظامية لخزينة HLP بأكملها.
ملخص عملية الحدث كما يلي:
$JELLYJELLY هو مشروع ميمي + ICM على سولانا، كانت قيمته السوقية تصل إلى 250 مليون دولار، ثم انخفضت إلى 10 مليون دولار، السيولة منخفضة للغاية؛
قام المهاجم بإيداع 3.5 مليون USDC كضمان في Hyperliquid;
افتح صفقة بيع على $JELLYJELLY بسعر $0.0095، بمبلغ بيع يقارب $4080000;
في الوقت نفسه، تم شراء كميات كبيرة من السلع الفورية، مما أدى إلى ارتفاع أسعار السلع الفورية بشكل كبير؛
سحب الضمان مرة أخرى، مما يؤدي إلى تصفية المراكز بالقوة، HLP تتولى الصفقة القصيرة؛
لا يوجد طلبات من الأطراف المقابلة في السوق، وHLP تحتفظ بمراكز قصيرة ضخمة بشكل سلبي؛
كانت الخسائر غير المغلقة في ذلك الوقت تصل إلى 10 ملايين دولار أمريكي، وإذا استمر السعر في الارتفاع، فسوف يؤدي ذلك إلى انهيار شامل على جميع المنصات.
في النهاية ، أصدرت Hyperliquid إعلانا عاجلا ، قائلة إنها واجهت "
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 9
أعجبني
9
3
مشاركة
تعليق
0/400
ClassicDumpster
· منذ 6 س
يبدو أنها مشهد انهيار ثلجي آخر
شاهد النسخة الأصليةرد0
MetaverseMigrant
· منذ 6 س
hype هذه الموجة مباشرة أعطت التصفية القسرية من يستطيع تحملها؟
Hyperliquid：ظهور وتحديات النظام البيئي الجديد للتداول داخل السلسلة
Hyperliquid: النظام البيئي للتداول داخل السلسلة الناشئ
Hyperliquid هو DEX للعقود الدائمة السريعة داخل السلسلة، يعمل على Layer 1 الذي تم تطويره ذاتيًا، ويوفر أداءً على مستوى البورصات المركزية، مع الحفاظ على الشفافية داخل السلسلة.
تتحمل العملة الأصلية $HYPE مسؤولية إدارة الشبكة، حيث يمكن أن تقلل من رسوم المعاملات بعد الرهان، وتلتقط القيمة من خلال إعادة الشراء من خلال المزادات المدرجة. السيولة الأساسية للبروتوكول هي HLP Vault، وهو خزينة مختلطة تجمع بين صانعي السوق والمقاصة، وتشغل أكثر من 90% من TVL.
في مارس 2025، واجهت Hyperliquid حدثًا خطيرًا من نوع البجعة السوداء: حدث تلاعب $JELLYJELLY، الذي كاد أن يتسبب في تصفية جماعية لجميع الخزائن. كشفت الحادثة عن مشكلة مركزية في حوكمة المدققين: تدخلت Hyper Foundation لتجنب الانهيار، ورغم أن هذه الخطوة ضمنت البقاء، إلا أنها أثارت جدلاً حول اللامركزية.
ومع ذلك، بعد الأزمة، عادت Hyperliquid بسرعة بفضل التصاق الحيتان وتوسع النظام البيئي، محققة ارتفاعات جديدة في حجم التداول، وإجمالي المراكز المفتوحة، وسعر $HYPE. اليوم، تشمل المنصة (، بما في ذلك HyperEVM )، أكثر من 21 dApp جديدة، تغطي NFT، وأدوات DeFi وبنية تحتية للخزائن، مع وظائف تفوق بكثير منصات التداول الدائم.
"Degen" أين تتداول الحيتان؟
جيمس وين هو دجن مشهور في عالم التشفير، وهو حوت مجهول. خلال ثلاث سنوات، حول مبلغ 210 دولارات إلى 80 مليون دولار. أشهر إنجازاته هي تحويل 7,000 دولار من $PEPE إلى 25 مليون دولار، ويستخدم بشكل دوري رافعة مالية تصل إلى 40x لتحقيق مراكز بمبالغ تتكون من تسعة أرقام.
وين غالباً ما يكشف عن مواقعه في السوق بشكل علني، ويتفاعل في الوقت الحقيقي مع تقلبات السوق، حتى أنه يتجاهل الانهيارات التي تصل إلى ثمانية أرقام. لكن الأمر الأكثر أهمية ليس من هو وين، بل أين يتداول.
بالنسبة لـ Wynn وجميع المتداولين ذوي الرافعة المالية العالية والمواضع الكبيرة، تعتبر Hyperliquid الساحة الجديدة. تتداول الحيتان المجهولة ( مثل "أخو الداخل" ) في صفقات كبيرة على Hyperliquid، وقد اعتبرت وسائل الإعلام المشفرة الصينية مراكزهم بمثابة مؤشر لحالة السوق في الوقت الحقيقي وهيمنة المنصة.
كيف وصلت Hyperliquid إلى هذه النقطة؟ لماذا يختارها المتداولون ذوو المخاطر العالية؟
سنقوم بتفكيكها واحدة تلو الأخرى.
ما هو Hyperliquid؟
Hyperliquid هو تبادل لامركزي، لكنه لا يتبع نمط AMM مثل Uniswap.
إنها تعتمد آلية دفتر الطلبات داخل السلسلة بالكامل، ولا تحدد الأسعار من خلال تجمع السيولة، بل من خلال المطابقة داخل السلسلة، مما يوفر تجربة تداول في الوقت الحقيقي مشابهة لـ CEX. تحدث الأوامر المحددة، والتنفيذ، وإلغاء الطلبات، والتسوية بشفافية داخل السلسلة، ويمكن إكمال التسوية في كتلة واحدة.
هايبرليكيد قامت ببناء سلسلة كتل Layer 1 مخصصة تحمل نفس الاسم "هايبرليكيد"، وقد ولدت خصيصًا للأداء العالي. إن هذه النقطة تجعلها قادرة على تنفيذ الصفقات بسرعة وثبات كما يطلب المتداولون ذوو التردد العالي.
هذه الأداء ليست مجرد كلام. بحلول يونيو 2025، ستصل حصة Hyperliquid في سوق المشتقات داخل السلسلة إلى 78%، مع تجاوز حجم التداول اليومي 55 مليار دولار.
! تفسير IOSG للسائل المفرط: ساحة Degen الجديدة ، النظام البيئي الجديد ل DeFi
$HYPE
Hyperliquid ليس مجرد منصة تداول، بل هو نظام مالي كامل داخل السلسلة، ورمزها الأساسي هو $HYPE.
اقتصاديات الرموز والمبادئ
إجمالي عرض $HYPE هو مليار قطعة، سيتم توزيع 31% منها عبر توزيع كبير في نوفمبر 2024 على حوالي 94,000 مستخدم، وهو أحد المشاريع الأكثر واقعية من حيث توزيع المستخدمين في السنوات الأخيرة.
إجمالي 70% مخصص للإيرادات المجتمعية، التحفيز والمساهمين: لا يوجد مستثمرون رأسماليون. هذا ناتج عن مفهوم مؤسس المشروع جيفري يان الواضح. هو خريج رياضيات من جامعة هارفارد، وكان مهندس تداول عالي التردد في شركة هادسون ريفر للتداول.
يان أعلن سابقًا: "السماح لشركات رأس المال المخاطر بالتحكم في الشبكة سيكون جرحًا". هو يأمل في بناء نظام مالي "يبنيه المستخدمون، ويعود أيضًا للمستخدمين".
تظهر هذه الفكرة "الأولوية للمجتمع + أداء البروتوكول" أيضًا في تصميم آلية $HYPE: فهي ليست فقط أداة حوكمة، بل هي عملة قابلة للاستخدام الفعلي.
العملية(Utility)
$HYPE لا يقتصر على وظيفة الحوكمة، بل يستخدم أيضًا بشكل مباشر لتقليل رسوم المعاملات. يمكن للمستخدمين رهن $HYPE للحصول على خصم على الرسوم.
بصرف النظر عن ذلك، $HYPE هو جوهر الأمن السيبراني. تعمل Hyperliquid على آلية إجماع إثبات الحصة، حيث أن رهن $HYPE ليس فقط لتقليل الرسوم أو كسب المكافآت، بل هو أساس آلية إنشاء الكتل بأكملها.
لتصبح مُصادقًا، يجب أن تلبي الشروط التالية:
تبلغ العائدات السنوية من الإيثار للمصادقين الحاليين حوالي 2.5%، ويتم تصميم منحنى العائدات بالاعتماد على نموذج الإيثريوم.
! [IOSG يفسر Hyperliquid: Degen's New Arena ، DeFi New Ecosystem](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3311fc0c4515058639f6922f8eb80a24.webp019283746574839201
)# الميزات الأخرى لـ Hyperliquid
أ. آلية مزاد HIP-1: عملية إدراج العملات الرقمية اللامركزية
أحد أكثر الآليات تميزًا وغالبًا ما يتم التقليل من شأنها في Hyperliquid هو نظام إدراج العملات المعتمد على المزادات: HIP-1.
تحدد هذه الآلية من خلال داخل السلسلة المزاد الهولندي مؤهلات إدراج الرموز الجديدة:
على عكس بعض عمليات البورصات التي تعتمد على العمليات السرية وتفرض رسومًا عالية لإدراج العملات، فإن إدراج HIP-1 شفاف تمامًا، ولا يتطلب التفاوض، ولا يوجد توزيع داخلي.
حتى لو أطلقت منصة ما آلية "Batch Vote to List"، لا يزال هناك مشكلة عدم الشفافية حيث يتم التصويت على إدراج مشروعين، لكن يتم إطلاق أربعة مشاريع في الواقع.
وأيضًا على Hyperliquid:
بالمقارنة مع البروتوكولات الأخرى التي يحصل فيها الفريق ورأس المال المخاطر على رسوم إدراج العملات، فإن منطق توزيع الرسوم في Hyperliquid هو:
ومع ذلك، على الرغم من شفافية الآلية، لا تزال هناك مشاكل واضحة في سوق Hyperliquid الفوري:
إذا كانت Hyperliquid تريد حقًا تحدي مكانة إدراج العملات في البورصات المركزية، يجب عليها تحسين رؤية واجهة المستخدم، والنشاط، والترابط مع السوق الثانوي.
! IOSG تفسر فرط السيولة: ساحة Degen الجديدة ، النظام البيئي الجديد ل DeFi
b.Vault آلية الخزنة
هايبرليكيد لا تخدم فقط المتداولين النشطين، بل تقدم أيضًا للمستخدمين طريقة لتحقيق دخل سلبي من خلال نظام (vault)، مما يسمح للأموال بالمشاركة في استراتيجيات التداول الخوارزمية.
حاليًا هناك فئتين من الخزائن:
خزائن أنشأها المستخدمون (User-created Vaults): يمكن لأي شخص بدء خزينة واستخدام تجمع الأموال للتداول. يشارك المستثمرون في الأرباح والخسائر بشكل نسبي، بينما يمكن لمديري الخزائن فرض 10% من الأرباح كرسوم إدارة. لضمان توافر المصالح، يجب على المديرين أن يقوموا بتخزين ما لا يقل عن 5% من إجمالي القيمة المقفلة (TVL) لهذه الخزينة. هذه الطريقة مشابهة لتداول النسخ "(Copy Trading)" في البورصات المركزية.
HLP(Hyperliquidity Provider):تعمل خزينة HLP على تنفيذ استراتيجيات السوق على Hyperliquid. على الرغم من أن تنفيذ الاستراتيجية لا يزال يتم خارج السلسلة(, إلا أن بيانات المراكز، والأوامر، وتاريخ المعاملات، والإيداعات والسحوبات يتم نشرها على السلسلة في الوقت الفعلي، ويمكن لأي شخص تدقيقها. يمكن لأي شخص تقديم السيولة لـ HLP ومشاركة الأرباح والخسائر بالتناسب. لا تتقاضى HLP أي رسوم إدارية، وسيتم توزيع جميع الأرباح والخسائر بالكامل حسب نسبة كل مزود في الخزينة.
حاليًا، تشغل HLP 91% من إجمالي TVL لـ Hyperliquid. تنقسم استراتيجيتها إلى فئتين:
#صنع السوق)Market Making(:
التسوية)المصفّي(:
باختصار، HLP = صانع السوق + المقاصة.
ملخص
هيكل دخل منصة Hyperliquid هو كما يلي:
! [IOSG تفسر Hyperliquid: Degen's New Arena ، DeFi New Ecosystem])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-2642ce45476c284cf9b2132195cac48c.webp(
أداء HLP
نحن نقيس الإيرادات الفعلية للبروتوكول HLP من خلال "تغطية الأرباح والخسائر ) Hedged PnL (". لا تتضمن هذه البيانات الأرباح أو الخسائر العائمة الناجمة عن تقلبات السوق، وتشمل فقط:
لذلك، فإنه يعكس القدرة الحقيقية "ألفا" للبروتوكول.
تشير البيانات إلى أنه في اتجاه الصعود في عام 2025، يكون صافي المراكز اليومية لـ HLP عادةً سالبًا، مما يدل على أنه يقضي معظم الوقت في بيع السوق. وذلك لأن المنصة وضعت عددًا كبيرًا من أوامر الشراء المحددة، مما يؤدي إلى تحمل HLP بشكل سلبي أوامر البيع، مما يسبب انكشافًا عامًا نحو البيع.
في شهر مارس، يمكننا أن نرى بوضوح ذروة ضخمة، حيث اقتربت الفجوة الاسمية الصافية من - 50000000 دولار. كانت هذه هي اللحظة التي انفجر فيها حدث $JELLYJELLY، حيث تم تقريباً اختراق Hyperliquid.
! [IOSG تفسر Hyperliquid: Degen's New Arena ، DeFi New Ecosystem])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-41ee5732b3bb7377f29abfe60e360189.webp(
) تعرض Hyperliquid
مشكلة تركيز المخاطر في HLP
كما ذُكر سابقًا، تشغل HLP أكثر من 90% من TVL على Hyperliquid، وتتحمل في نفس الوقت مسؤوليات المصدر الرئيسي لسيولة المنصة والتسوية. يشكل هذا التركيز العالي خطرًا نظاميًا: فإذا فشلت HLP، قد ينهار النظام بأكمله.
يمكننا أن نرى أن HLP TVL تمثل حوالي 75٪ من إجمالي TVL لسلسلة hypeliquid.
! IOSG تفسر Hyperliquid: Degen's New Arena ، DeFi New Ecosystem
تم الكشف عن هذه النقطة بشكل عارٍ في حدث $JELLYJELLY في مارس 2025. كان هذا الحدث هجومًا مُدارًا بعناية تقريبًا تسبب في تصفية سلسلة نظامية لخزينة HLP بأكملها.
ملخص عملية الحدث كما يلي:
في النهاية ، أصدرت Hyperliquid إعلانا عاجلا ، قائلة إنها واجهت "