تنفس السوق بعد أزمة التعريفات وآفاق المستقبل

بعد أسبوع من تقلبات الرسوم الجمركية، حصلت الأسواق المالية أخيرًا على استراحة قصيرة خلال عطلة نهاية الأسبوع. ومع ذلك، فإن استمرار هذه الهدوء لا يزال غير مؤكد. تعتبر قضية الرسوم الجمركية حدثًا طارئًا، مما أدى إلى هروب الأموال وتقلبات في المشاعر، مما تسبب في تقلبات شديدة في السوق.

بمجرد أن يتضح السوق التغيرات الأساسية والمخاطر الناتجة عن التعريفات، سيجد النظام المالي نقطة توازن جديدة. وهذا يفسر لماذا أغلقت الأسواق العالمية، وخاصة الأسهم الأمريكية، يوم الجمعة الماضي على ارتفاع. من خلال تغيرات مؤشر تقلبات ستاندرد آند بور 500، يمكننا رؤية هذه الاتجاه بوضوح.

سجل مؤشر VIX ارتفاعاً جديداً في الآونة الأخيرة الأسبوع الماضي، مشابهاً للاضطرابات المالية الناجمة عن جائحة 2020، وهو يأتي بعد الحدث المتطرف لرفع سعر الفائدة من قبل بنك اليابان العام الماضي. وهذا هو السبب الجذري وراء التقلب الكبير الذي شهدته الأسواق في الأسبوع الماضي.

بعد أن تتوقف التقلبات الكبيرة لفترة، ستعود الأنظار على موضوعين قديمين يؤثران على تحركات سوق العملات المشفرة وهما "التضخم" و"خفض أسعار الفائدة". لن يؤدي خفض أسعار الفائدة إلا إلى تدفق كبير للأموال، مما يوفر قوة دفع لنمو الأصول عالية المخاطر بقيادة البيتكوين.

من خلال مقارنة عرض النقود العالمي الواسع (M2) مع حركة البيتكوين خلال السنوات العشر الماضية، يمكننا أن نرى بوضوح العلاقة الوثيقة بين الاثنين. الزيادة الكبيرة في سعر البيتكوين على مدار السنوات العشر الماضية هي نتيجة مباشرة للزيادة الهائلة في عرض النقود العالمي M2، وهذه العلاقة تتجاوز بكثير المؤشرات المالية الأخرى.

ومع ذلك، يبدو أن المشاركين في سوق العملات المشفرة يركزون بشكل مفرط على مسار تخفيض أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي، متجاهلين مؤشرًا آخر يستحق الاهتمام - حجم أصول البنك المركزي. يعكس هذا المؤشر حالة سيولة العملة في بلادنا، وهو مرتبط ارتباطًا وثيقًا بتقلبات البيتكوين.

من خلال البيانات التاريخية، فإن تغير حجم أصول البنك المركزي عادة ما يسبق التقلبات الكبيرة في سوق البيتكوين والعملات المشفرة. على سبيل المثال، خلال سوق الثور للبيتكوين في عام 2017، على الرغم من أن الاحتياطي الفيدرالي رفع أسعار الفائدة ثلاث مرات خلال العام وطبق تشديد الكم، إلا أن أداء الأصول ذات المخاطر بقي بارزاً بفضل بلوغ حجم أصول البنك المركزي مستويات قياسية.

من الجدير بالذكر أنه بحلول يناير 2025، سيصل إجمالي الودائع في بلادنا إلى 42.3 تريليون دولار أمريكي، أي أكثر بكثير من 17.93 تريليون دولار أمريكي في الولايات المتحدة. هذا يعني أن بلادنا تمتلك مساحة أكبر للعمل المالي، وإذا تحسنت السيولة، فقد يؤدي ذلك إلى تغييرات غير متوقعة.

بالطبع، لا يزال هناك بعض عدم اليقين بشأن ما إذا كان تحسين سيولة الأموال سيعود بالفائدة مباشرة على سوق العملات المشفرة. ومع ذلك، فإن الاتجاهات السياسية الأخيرة في هونغ كونغ قد أعطت إشارات إيجابية، مقارنةً قبل بضع سنوات، هناك تحسن واضح في بيئة السياسات وإمكانية الوصول إلى السوق.