توسيع إمبراطورية العملات المستقرة: الاتجاهات الجديدة لـ Tether
تعتبر Tether كعملاق في صناعة العملات المستقرة، حيث يمكنها تحقيق أرباح تبلغ 13 مليار دولار سنوياً فقط من فوائد السندات الحكومية، ما يجعلها واحدة من أكثر شركات التكنولوجيا المالية ربحية في العالم. ومع ذلك، عند مراجعة نماذج الأعمال، اكتشفت Tether أنه على الرغم من تحقيقها أرباحًا كبيرة في إصدار وإدارة USDT، إلا أن "توزيع الأرباح على الاقتصاد القائم على البلوكشين" لم يقع في حقيبتها.
تساهم USDT بحوالي 100,000 دولار من رسوم الغاز التي يتم تحصيلها يوميًا في إيثريوم، مما يمثل أكثر من 6% من إجمالي استهلاك رسوم إيثريوم. بينما تُعتبر ترون المسرح الرئيسي لالتقاط قيمة USDT. وفقًا لآخر البيانات على السلسلة، فقد تجاوزت كمية التحويلات واستهلاك الغاز لـ USDT على ترون أكثر من 98% من هذه السلسلة العامة، وتعتمد النشاط التجاري في ترون تقريبًا بالكامل على USDT.
تتجاوز الإيرادات اليومية على سلسلة شبكة ترون حاليًا 2.1 مليون دولار أمريكي، مع إيرادات سنوية تصل إلى 770 مليون دولار أمريكي. يأتي الجزء الأكبر من ذلك من رسوم التحويل عالية التردد لـ USDT. تصل عدد المعاملات على السلسلة خلال 24 ساعة في ترون إلى 2.46 مليون معاملة، بمتوسط رسوم لكل معاملة حوالي 0.85 دولار أمريكي، وهو ما يتماشى بشكل أساسي مع متوسط معدل الرسوم على السلسلة لـ USDT. حاليًا، تجاوزت القيمة السوقية الإجمالية لترون 25 مليار دولار أمريكي، حيث تظل أحجام الإيرادات المستقرة على السلسلة في مقدمة جميع سلاسل الكتل الكبرى على المدى الطويل.
بالنسبة لتذر، هذه حالة نموذجية من "عدم التوازن في التقاط القيمة". إن إصدار USDT والعلامة التجارية جلبت تدفق مستخدمين هائل وطلب مستقر على مستوى الصناعة، لكن جميع رسوم المعاملات والمكافآت البيئية على السلسلة ظلت تُفرض عليها الضرائب من قِبل البنية التحتية "بدلاً من أن تقودها تذر". هذا لا يُضعف فقط من قدرة تذر على التأثير الاستراتيجي في شبكة المدفوعات والتسويات على السلسلة في المستقبل، بل يجعلها أيضًا تفقد المبادرة في مواجهة تهديدات جديدة مثل العملات المستقرة التي تطورها ترون أو حتى تحويل تدفق المستخدمين.
إذا اكتفى المرء بدور "المصنع الفائق" للعملات المستقرة دون أن يكون له سيطرة على البنية التحتية على السلسلة، فإن القيمة المستقبلية لـ Tether ستكون محدودة للغاية. هذه هي أيضًا الأسباب الأساسية وراء استثمار Tether كل جهدها في نظام إيكولوجي خاص بسلسلة العملات المستقرة. من خلال نموذج السلسلة الحصرية، يمكن لـ Tether استعادة الرسوم الضخمة والمكافآت البيئية التي كانت تتجه سابقًا نحو سلاسل عامة مثل إيثيريوم وترون إلى "نظامها الخاص"، وأيضًا بناء حلقة مغلقة على السلسلة خاصة بها في مجالات مثل المدفوعات بين الشركات والتسويات المتوافقة والتعاون الصناعي.
الأهم من ذلك، أن ترون تحاول حالياً تقليل اعتمادها على USDT. مؤخراً، أطلقت ترون عملة مستقرة USD1. مؤسس ترون هو نفسه مستشار لهذا المشروع DeFi، وتبدو هذه العلاقات المعقدة وكأنها تشير إلى أن ترون قد تهدف في السنوات القادمة إلى تقليل استخدام USDT وزيادته بشكل تدريجي.
علاوة على ذلك، من حيث تكلفة رسوم المعاملات، فإن ميزة ترون كشبكة تسوية عملة مستقرة تتراجع تدريجيًا. في ظل عدم شراء أو حرق TRX، فإن رسوم المعاملات الحالية لترون تتجاوز حتى الشبكة التقليدية المكلفة للبيتكوين، وأيضًا أعلى من الشبكة الرئيسية للإيثيريوم، وسلسلة Apots، وسلسلة BNB.
هذا ليس بالأمر الجيد بالنسبة لـ USDT، لأنه بالمقارنة، فإن رسوم تحويل USDC عبر شبكة Base هي فقط 0.000409 دولار. حتى أن ميزة Circle Paymaster التي أطلقتها Circle، تتيح للمستخدمين دفع رسوم الغاز باستخدام USDC على شبكات Arbitrum و Base.
لذلك، فإن هذه الاتجاهات والتهديدات التنافسية تجبر Tether على تعديل استراتيجيتها التجارية في أقرب وقت ممكن.
بلازما: مصدر قلق ترون
كانت الخطوة الأولى لـ Tether هي دعم سلسلة جديدة تدعى Plasma بهدوء في نهاية عام 2024.
في البداية كانت هناك بضع إعلانات، وعدد قليل من عمليات التمويل - Bitfinex( الشركة الأم لـ Tether)، صندوق المؤسسين التابع لـ Peter Thiel، وFramework وغيرها من رؤوس الأموال استثمرت في 24 مليون دولار، وجلبت 3.5 مليون دولار من التمويل الخارجي، وفي غضون شهرين فقط، ارتفعت قيمة Plasma إلى 500 مليون دولار.
تعتبر Plasma شبكة البيتكوين الرئيسية كطبقة تسوية نهائية، وتستفيد من أمان UTXO، كما أنها تتوافق مباشرة مع EVM في طبقة التنفيذ. والأهم من ذلك، يمكن استخدام USDT لدفع رسوم الغاز لجميع المعاملات على السلسلة، حيث أن تحويل USDT مجاني تمامًا.
بفضل الميزة البسيطة والمباشرة "عدم وجود رسوم"، عندما أصدرت الحكومة مؤخرًا حصة رموز الحوكمة XPL للسماح للمستخدمين بإضافة السيولة، تم استنفاد أول حصة تبلغ خمسمائة مليون دولار في بضع دقائق، وتم بيع الحد الأقصى الجديد للإيداع البالغ خمسمائة مليون دولار مرة أخرى خلال 30 دقيقة. لقد دفع كبار المستثمرين حتى مائة ألف دولار من رسوم الغاز على الشبكة الرئيسية للإيثيريوم للدخول مبكرًا. يتضح من ذلك مدى رغبة السوق في "سلسلة عملات مستقرة بدون رسوم".
بالإضافة إلى الهيكل التكنولوجي، قامت Plasma بشكل غير ملحوظ بإدخال شريحتين. الشريحة الأولى هي "خصوصية أصلية". التحويلات على السلسلة افتراضيًا علنية، ولكن إذا احتاج المستخدم إلى إخفاء العنوان والمبلغ، يمكنه فقط تحديد خيار في المحفظة للدخول في وضع الإخفاء؛ وعند مواجهة تدقيق أو متطلبات امتثال، يمكنه اختيار الكشف الانتقائي. الشريحة الثانية هي "سيولة البيتكوين". تعد Plasma باستخدام جسر غير مصرح به، بإدخال BTC الأصلي بسلاسة إلى السلسلة، بالتعاون مع عمق بركة الدولار من Tether، مما يتيح إجراء تبادل منخفض الانزلاق واقتراض عملة مستقرة مقابل BTC في نفس البيئة.
كل هذا يتماشى تمامًا مع تحركات Tether في "تجميع البيتكوين" على مدار العام الماضي. لقد كان فريق Plasma وشركاء Bitfinex مؤيدين للبيتكوين لفترة طويلة.
في وسط مسرح مؤتمر بيتكوين 2025، قال باولو أردوينو، الرئيس التنفيذي لشركة Tether: "البيتكوين هو سون ووكو الخاص بي، وهو صديقنا."
في ربيع عام 2025، أعلنت Tether أنها ستصبح المساهم الرئيسي في شركة Twenty One Capital، التي تم إدراجها في ناسداك من خلال الاستحواذ والاندماج، وهي شركة مالية متعلقة بالبيتكوين مشابهة لشركة MicroStrategy.
استثمرت Tether 458.7 مليون دولار لزيادة حيازتها من BTC، ونقلت أيضًا 37,000 بيتكوين إلى عنوان جديد، لتزويد Twenty One Capital بالذخيرة. حاليًا، يبلغ إجمالي عدد البيتكوين الذي تمتلكه Tether وTwenty One Capital حوالي 137,000، مما يجعلها ثالث أكبر شركة مدرجة تمتلك البيتكوين بعد MicroStrategy وشركة التعدين MARA Holdings.
كان العالم في البداية يتساءل عن ما تسعى إليه Tether من تحويل أرباح عملة مستقرة إلى "ذهب رقمي"، والآن الجواب واضح: يتم استخدام USDT كعملة تسوية، وBTC كأصل احتياطي، حيث يلتقي الاثنان في Plasma، ليجمعا 150 مليار دولار من USDT المتناثرة عبر عشرات الشبكات في طبقة تسوية موحدة، مما يسمح بإجراء التحويلات، والتبادلات، والاستردادات على أرض Tether الخاصة.
عند إطلاق النسخة التجريبية من الشبكة الرئيسية، ستحتل Plasma المرتبة التاسعة عالميًا من حيث سيولة العملات المستقرة، بقيمة 10 مليار دولار.
كان على Tether في الماضي أن تتبع إيقاع Ethereum و TRON، وعندما تزيد الطرف الآخر من الرسوم أو تعدل القواعد، كان USDT مضطراً للتكيف بشكل سلبي، وكانت البنية التحتية الداعمة لـ USDT ( مثل التسوية والتنفيذ والجسر وغيرها ) في الغالب خارج سيطرة Tether. أما اليوم، فإن Plasma تجمع الإصدار والتداول والاسترداد في نظامها البيئي، وستحصل Tether على المزيد من قوة التسعير والكلام، وبالتالي ستمسك بشكل منطقي ببوابة رسوم هذه الشبكة.
كم يمكن أن تكسب Tether من Plasma في سنة؟
على الرغم من أن Plasma توفر تحويل USDT بدون رسوم، إلا أن هذا لا يعني أن Plasma لا تحقق أي إيرادات.
إن السبب وراء جرأة Plasma في قولها "تحويل USDT مجاني تمامًا" ليس بسبب دعم Tether بالمال الحقيقي، بل لأنها قامت بتقسيم جميع المعاملات إلى طريقتين للتسعير بناءً على التعقيد والأولوية. للتعبير عن ذلك بطريقة بسيطة، يمكن تشبيهه ب"الأطفال الذين تقل أعمارهم عن 1.2 متر مجانًا".
تتم معالجة تحويلات USDT العادية بسبب المساحة الصغيرة التي تشغلها في الكتلة، تمامًا مثل "الأطفال الذين يبلغ طولهم أقل من 1.2 متر"، حيث تقوم العقدة بتجميع هذه الأنواع من المعاملات مباشرة في الكتلة، دون فرض رسوم غاز على المستخدم. ولكن لمنع تداولات الرسائل غير المرغوب فيها، لدى Plasma حد أقصى أساسي للقدرة على المعالجة. كما أنه لتجنب تداولات الرسائل الضارة، يحتاج المستخدمون أيضًا إلى ترك مبلغ صغير من الضمان على السلسلة، ليعمل كنوع من التأمين: إذا تم تجاوز عتبة الاستخدام الضار، سيتم مصادرة هذا الضمان تلقائيًا. بهذه الطريقة، يتم الحفاظ على تجربة "مجانًا"، كما يتم منع التدفقات غير المرغوب فيها.
بينما يتم التعرف على الطلبات الأخرى التي تتجاوز التحويلات البسيطة، مثل العمليات الأكثر تعقيدًا، مثل استدعاء عقود متعددة دفعة واحدة، والتسويات الجماعية، والتسويات السريعة على مستوى المؤسسات، من قبل النظام، سيتعين دفع رسوم لذلك. تأتي الإيرادات الرئيسية من عقد Plasma من هنا، بالإضافة إلى الرسوم الصغيرة التي تُفرض على خدمات نقل الأصول وخدمات الحفظ، مما يمنح الشبكة القدرة على توليد الدخل الذاتي. ولهذا السبب، لم يعد يتم فرض رسوم على التحويلات البسيطة، مما يسمح بنموذج تسعير أكثر مرونة: وفقًا للتقديرات الحالية على السلسلة، تستهلك آلاف المدفوعات المجانية في الثانية موارد منخفضة جدًا، ويمكن للعقد تغطية التكاليف والحفاظ على فائض من خلال عدد قليل من العمليات عالية المستوى.
تدعم هذه الآلية "الإطار المزدوج" لـ Plasma. الطبقة الأساسية تقوم بتثبيت حالة الكتلة بشكل دوري إلى البيتكوين، مما يُعطي الأمان إلى إثبات العمل الخاص بـ BTC؛ الطبقة العليا متوافقة مباشرة مع EVM، حيث يمكن للمطورين نقل عقود Ethereum وتشغيلها. بعد إزالة حساب الغاز التقليدي، تزداد كفاءة التنفيذ. ذكرت إحدى تقارير التقييم أن تحسينات Plasma في الإجماع يمكن أن تعالج بشكل مستقر آلاف المدفوعات باستخدام وحدة المعالجة المركزية أحادية النواة أثناء اختبارات الضغط، بينما تأتي مكافآت العقدة بالكامل من تلك المعاملات المعقدة.
لذا كيف يحقق Plasma الأرباح؟ الإجابة واضحة بالفعل.
أولاً، "الخط المخصص" على مستوى المؤسسات - إذا كانت شركات تحويل الأموال عبر الحدود أو ناشرو الألعاب يريدون دفع التحويلات من مستوى المللي ثانية إلى مستوى جزء من المللي ثانية، يجب عليهم الدخول إلى ممر الدفع، ودفع رسوم شهرية ثابتة بالـ USDT لضمان عرض النطاق الترددي.
ثانياً، العقود والتسوية الجماعية - لا يزال يتعين دفع الغاز عند استدعاء المنطق المعقد لبروتوكولات DeFi، ولكن وحدة التسعير تغيرت من ETH إلى USDT.
ثالثًا، الربط والحراسة - يجب دفع ضريبة تصدير صغيرة عند نقل الأصول من سلاسل أخرى إلى بلازما أو عند استردادها من بلازما، تذهب هذه الأموال إلى خزينة بلازما، ثم تُوزع وفقًا للقواعد على العقد ومؤسسة بلازما.
رابعاً، إدارة تضخم رمز الحوكمة XPL -- يحصل المدققون الذين يراهنون على XPL على مكافآت الكتل، بينما يحتفظ خزينة Plasma بجزء منه للمزادات مع مرور الوقت، لاستخدامه في دعم مستمر لمدفوعات 0gas لـ USDT من نقطة إلى نقطة.
تجمع الأربعة معًا يكفي لردم تكاليف الشبكة للتحويلات المجانية، بل يمكنه أيضًا أن يوفر تيذر بتدفق نقدي جديد تمامًا.
افترض أن Plasma يمكن أن تتولى بنجاح حركة مرور USDT التي تعمل اليوم في الغالب على شبكة ترون وإيثريوم، فإن أول إيراد مباشر سيكون الرسوم على الشبكة التي تم اقتطاعها من قبل ترون وإيثريوم - ومن المتوقع أن تصل الإيرادات السنوية إلى حوالي 1 إلى 2 مليار دولار، بالإضافة إلى خدمات الشركات ورسوم التحويل بين الشبكات، ومن المتوقع أن تصل الإيرادات الجديدة إلى ما بين 1.2 إلى 3 مليار دولار.
لكن بسبب الرسوم المجانية للتحويل العادي لـ USDT عبر Plasma، فمن المتوقع أن تحقق Plasma إيرادات تصل إلى مليار دولار لشركة Tether في السنة.
ويمكن أن يكون لدى Plasma أيضًا فوائد خفية أخرى وفائض بيئي: مثل جذب سيولة كبيرة جديدة وانضمام مشاريع جديدة، وجمع "ضرائب" معينة؛ تقديم SDK، والوصول إلى عقد الشركات، وجمع رسوم تجارية لتطبيقات السلسلة، وما إلى ذلك.
مقارنة هذه الساق النقدية الجديدة مع دفاتر Tether الحالية تجعل الأمر أكثر وضوحًا: في عام 2024، من المتوقع أن يكون إجمالي أرباح Tether حوالي 13 مليار دولار، منها 7 مليارات دولار من فائدة السندات الحكومية، و4500 مليون دولار من رسوم الإصدار/الاسترداد بنسبة 0.1%، والباقي يقرب من 6 مليارات دولار هو أرباح استثمارية في البيتكوين، والذهب، ومشاريع سابقة. وهذا يعني أن Plasma قد ترفع أرباح Tether السنوية بنسبة تتراوح بين 15% - 20%.
ثابت: سلسلة USDT L1 المصممة خصيصًا للمؤسسات
بعد أن استحوذ بلازما على سيولة كبار المستثمرين ونظام المطورين على هذه الشبكات، لم تتوقف تيذر عند هذا الحد. هذا الشهر، تم الإعلان عن سلسلة L1 تدعم بروتوكول السيولة الموحد USDT0 من Bitfinex و USDT، حيث يشغل باولو أردوينو، الرئيس التنفيذي لشركة تيذر، منصب المستشار لهذا المشروع.
على عكس Plasma، وهي طبقة ثانية من بيتكوين، تعتبر Stable سلسلة من الطبقة الأولى، وعلى الرغم من أنها تستخدم USDT كغاز والعمليات النقطة إلى النقطة في تحويل USDT مجانية، إلا أنها تستهدف جمهوراً مختلفاً تماماً: المؤسسات المالية العالمية، تسويات الشركات، التسويات الكبيرة، الشؤون المالية للشركات على السلسلة، والعمليات عبر الحدود بين الشركات، بدلاً من استهداف الأفراد أو المشاهدات الصغيرة.
حاليا، تم إطلاق شبكة الاختبار الداخلية Stable، والفريق يقوم بتوجيه بناء المرحلة المبكرة.
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 12
أعجبني
12
4
مشاركة
تعليق
0/400
RugpullTherapist
· 07-25 13:38
TRON يُستغل بغباء. الهروب
شاهد النسخة الأصليةرد0
ETHReserveBank
· 07-25 13:37
هذا قاسٍ جدًا، حيث يمتلك عائدًا سنويًا قدره 13 مليار دولار أمريكي.
توسيع تيثير: بلازما وسلسلة مستقرة تتعاون للاستحواذ على الاقتصاد داخل السلسلة
توسيع إمبراطورية العملات المستقرة: الاتجاهات الجديدة لـ Tether
تعتبر Tether كعملاق في صناعة العملات المستقرة، حيث يمكنها تحقيق أرباح تبلغ 13 مليار دولار سنوياً فقط من فوائد السندات الحكومية، ما يجعلها واحدة من أكثر شركات التكنولوجيا المالية ربحية في العالم. ومع ذلك، عند مراجعة نماذج الأعمال، اكتشفت Tether أنه على الرغم من تحقيقها أرباحًا كبيرة في إصدار وإدارة USDT، إلا أن "توزيع الأرباح على الاقتصاد القائم على البلوكشين" لم يقع في حقيبتها.
تساهم USDT بحوالي 100,000 دولار من رسوم الغاز التي يتم تحصيلها يوميًا في إيثريوم، مما يمثل أكثر من 6% من إجمالي استهلاك رسوم إيثريوم. بينما تُعتبر ترون المسرح الرئيسي لالتقاط قيمة USDT. وفقًا لآخر البيانات على السلسلة، فقد تجاوزت كمية التحويلات واستهلاك الغاز لـ USDT على ترون أكثر من 98% من هذه السلسلة العامة، وتعتمد النشاط التجاري في ترون تقريبًا بالكامل على USDT.
تتجاوز الإيرادات اليومية على سلسلة شبكة ترون حاليًا 2.1 مليون دولار أمريكي، مع إيرادات سنوية تصل إلى 770 مليون دولار أمريكي. يأتي الجزء الأكبر من ذلك من رسوم التحويل عالية التردد لـ USDT. تصل عدد المعاملات على السلسلة خلال 24 ساعة في ترون إلى 2.46 مليون معاملة، بمتوسط رسوم لكل معاملة حوالي 0.85 دولار أمريكي، وهو ما يتماشى بشكل أساسي مع متوسط معدل الرسوم على السلسلة لـ USDT. حاليًا، تجاوزت القيمة السوقية الإجمالية لترون 25 مليار دولار أمريكي، حيث تظل أحجام الإيرادات المستقرة على السلسلة في مقدمة جميع سلاسل الكتل الكبرى على المدى الطويل.
بالنسبة لتذر، هذه حالة نموذجية من "عدم التوازن في التقاط القيمة". إن إصدار USDT والعلامة التجارية جلبت تدفق مستخدمين هائل وطلب مستقر على مستوى الصناعة، لكن جميع رسوم المعاملات والمكافآت البيئية على السلسلة ظلت تُفرض عليها الضرائب من قِبل البنية التحتية "بدلاً من أن تقودها تذر". هذا لا يُضعف فقط من قدرة تذر على التأثير الاستراتيجي في شبكة المدفوعات والتسويات على السلسلة في المستقبل، بل يجعلها أيضًا تفقد المبادرة في مواجهة تهديدات جديدة مثل العملات المستقرة التي تطورها ترون أو حتى تحويل تدفق المستخدمين.
إذا اكتفى المرء بدور "المصنع الفائق" للعملات المستقرة دون أن يكون له سيطرة على البنية التحتية على السلسلة، فإن القيمة المستقبلية لـ Tether ستكون محدودة للغاية. هذه هي أيضًا الأسباب الأساسية وراء استثمار Tether كل جهدها في نظام إيكولوجي خاص بسلسلة العملات المستقرة. من خلال نموذج السلسلة الحصرية، يمكن لـ Tether استعادة الرسوم الضخمة والمكافآت البيئية التي كانت تتجه سابقًا نحو سلاسل عامة مثل إيثيريوم وترون إلى "نظامها الخاص"، وأيضًا بناء حلقة مغلقة على السلسلة خاصة بها في مجالات مثل المدفوعات بين الشركات والتسويات المتوافقة والتعاون الصناعي.
الأهم من ذلك، أن ترون تحاول حالياً تقليل اعتمادها على USDT. مؤخراً، أطلقت ترون عملة مستقرة USD1. مؤسس ترون هو نفسه مستشار لهذا المشروع DeFi، وتبدو هذه العلاقات المعقدة وكأنها تشير إلى أن ترون قد تهدف في السنوات القادمة إلى تقليل استخدام USDT وزيادته بشكل تدريجي.
علاوة على ذلك، من حيث تكلفة رسوم المعاملات، فإن ميزة ترون كشبكة تسوية عملة مستقرة تتراجع تدريجيًا. في ظل عدم شراء أو حرق TRX، فإن رسوم المعاملات الحالية لترون تتجاوز حتى الشبكة التقليدية المكلفة للبيتكوين، وأيضًا أعلى من الشبكة الرئيسية للإيثيريوم، وسلسلة Apots، وسلسلة BNB.
هذا ليس بالأمر الجيد بالنسبة لـ USDT، لأنه بالمقارنة، فإن رسوم تحويل USDC عبر شبكة Base هي فقط 0.000409 دولار. حتى أن ميزة Circle Paymaster التي أطلقتها Circle، تتيح للمستخدمين دفع رسوم الغاز باستخدام USDC على شبكات Arbitrum و Base.
لذلك، فإن هذه الاتجاهات والتهديدات التنافسية تجبر Tether على تعديل استراتيجيتها التجارية في أقرب وقت ممكن.
بلازما: مصدر قلق ترون
كانت الخطوة الأولى لـ Tether هي دعم سلسلة جديدة تدعى Plasma بهدوء في نهاية عام 2024.
في البداية كانت هناك بضع إعلانات، وعدد قليل من عمليات التمويل - Bitfinex( الشركة الأم لـ Tether)، صندوق المؤسسين التابع لـ Peter Thiel، وFramework وغيرها من رؤوس الأموال استثمرت في 24 مليون دولار، وجلبت 3.5 مليون دولار من التمويل الخارجي، وفي غضون شهرين فقط، ارتفعت قيمة Plasma إلى 500 مليون دولار.
تعتبر Plasma شبكة البيتكوين الرئيسية كطبقة تسوية نهائية، وتستفيد من أمان UTXO، كما أنها تتوافق مباشرة مع EVM في طبقة التنفيذ. والأهم من ذلك، يمكن استخدام USDT لدفع رسوم الغاز لجميع المعاملات على السلسلة، حيث أن تحويل USDT مجاني تمامًا.
بفضل الميزة البسيطة والمباشرة "عدم وجود رسوم"، عندما أصدرت الحكومة مؤخرًا حصة رموز الحوكمة XPL للسماح للمستخدمين بإضافة السيولة، تم استنفاد أول حصة تبلغ خمسمائة مليون دولار في بضع دقائق، وتم بيع الحد الأقصى الجديد للإيداع البالغ خمسمائة مليون دولار مرة أخرى خلال 30 دقيقة. لقد دفع كبار المستثمرين حتى مائة ألف دولار من رسوم الغاز على الشبكة الرئيسية للإيثيريوم للدخول مبكرًا. يتضح من ذلك مدى رغبة السوق في "سلسلة عملات مستقرة بدون رسوم".
بالإضافة إلى الهيكل التكنولوجي، قامت Plasma بشكل غير ملحوظ بإدخال شريحتين. الشريحة الأولى هي "خصوصية أصلية". التحويلات على السلسلة افتراضيًا علنية، ولكن إذا احتاج المستخدم إلى إخفاء العنوان والمبلغ، يمكنه فقط تحديد خيار في المحفظة للدخول في وضع الإخفاء؛ وعند مواجهة تدقيق أو متطلبات امتثال، يمكنه اختيار الكشف الانتقائي. الشريحة الثانية هي "سيولة البيتكوين". تعد Plasma باستخدام جسر غير مصرح به، بإدخال BTC الأصلي بسلاسة إلى السلسلة، بالتعاون مع عمق بركة الدولار من Tether، مما يتيح إجراء تبادل منخفض الانزلاق واقتراض عملة مستقرة مقابل BTC في نفس البيئة.
كل هذا يتماشى تمامًا مع تحركات Tether في "تجميع البيتكوين" على مدار العام الماضي. لقد كان فريق Plasma وشركاء Bitfinex مؤيدين للبيتكوين لفترة طويلة.
في وسط مسرح مؤتمر بيتكوين 2025، قال باولو أردوينو، الرئيس التنفيذي لشركة Tether: "البيتكوين هو سون ووكو الخاص بي، وهو صديقنا."
في ربيع عام 2025، أعلنت Tether أنها ستصبح المساهم الرئيسي في شركة Twenty One Capital، التي تم إدراجها في ناسداك من خلال الاستحواذ والاندماج، وهي شركة مالية متعلقة بالبيتكوين مشابهة لشركة MicroStrategy.
استثمرت Tether 458.7 مليون دولار لزيادة حيازتها من BTC، ونقلت أيضًا 37,000 بيتكوين إلى عنوان جديد، لتزويد Twenty One Capital بالذخيرة. حاليًا، يبلغ إجمالي عدد البيتكوين الذي تمتلكه Tether وTwenty One Capital حوالي 137,000، مما يجعلها ثالث أكبر شركة مدرجة تمتلك البيتكوين بعد MicroStrategy وشركة التعدين MARA Holdings.
كان العالم في البداية يتساءل عن ما تسعى إليه Tether من تحويل أرباح عملة مستقرة إلى "ذهب رقمي"، والآن الجواب واضح: يتم استخدام USDT كعملة تسوية، وBTC كأصل احتياطي، حيث يلتقي الاثنان في Plasma، ليجمعا 150 مليار دولار من USDT المتناثرة عبر عشرات الشبكات في طبقة تسوية موحدة، مما يسمح بإجراء التحويلات، والتبادلات، والاستردادات على أرض Tether الخاصة.
عند إطلاق النسخة التجريبية من الشبكة الرئيسية، ستحتل Plasma المرتبة التاسعة عالميًا من حيث سيولة العملات المستقرة، بقيمة 10 مليار دولار.
كان على Tether في الماضي أن تتبع إيقاع Ethereum و TRON، وعندما تزيد الطرف الآخر من الرسوم أو تعدل القواعد، كان USDT مضطراً للتكيف بشكل سلبي، وكانت البنية التحتية الداعمة لـ USDT ( مثل التسوية والتنفيذ والجسر وغيرها ) في الغالب خارج سيطرة Tether. أما اليوم، فإن Plasma تجمع الإصدار والتداول والاسترداد في نظامها البيئي، وستحصل Tether على المزيد من قوة التسعير والكلام، وبالتالي ستمسك بشكل منطقي ببوابة رسوم هذه الشبكة.
كم يمكن أن تكسب Tether من Plasma في سنة؟
على الرغم من أن Plasma توفر تحويل USDT بدون رسوم، إلا أن هذا لا يعني أن Plasma لا تحقق أي إيرادات.
إن السبب وراء جرأة Plasma في قولها "تحويل USDT مجاني تمامًا" ليس بسبب دعم Tether بالمال الحقيقي، بل لأنها قامت بتقسيم جميع المعاملات إلى طريقتين للتسعير بناءً على التعقيد والأولوية. للتعبير عن ذلك بطريقة بسيطة، يمكن تشبيهه ب"الأطفال الذين تقل أعمارهم عن 1.2 متر مجانًا".
تتم معالجة تحويلات USDT العادية بسبب المساحة الصغيرة التي تشغلها في الكتلة، تمامًا مثل "الأطفال الذين يبلغ طولهم أقل من 1.2 متر"، حيث تقوم العقدة بتجميع هذه الأنواع من المعاملات مباشرة في الكتلة، دون فرض رسوم غاز على المستخدم. ولكن لمنع تداولات الرسائل غير المرغوب فيها، لدى Plasma حد أقصى أساسي للقدرة على المعالجة. كما أنه لتجنب تداولات الرسائل الضارة، يحتاج المستخدمون أيضًا إلى ترك مبلغ صغير من الضمان على السلسلة، ليعمل كنوع من التأمين: إذا تم تجاوز عتبة الاستخدام الضار، سيتم مصادرة هذا الضمان تلقائيًا. بهذه الطريقة، يتم الحفاظ على تجربة "مجانًا"، كما يتم منع التدفقات غير المرغوب فيها.
بينما يتم التعرف على الطلبات الأخرى التي تتجاوز التحويلات البسيطة، مثل العمليات الأكثر تعقيدًا، مثل استدعاء عقود متعددة دفعة واحدة، والتسويات الجماعية، والتسويات السريعة على مستوى المؤسسات، من قبل النظام، سيتعين دفع رسوم لذلك. تأتي الإيرادات الرئيسية من عقد Plasma من هنا، بالإضافة إلى الرسوم الصغيرة التي تُفرض على خدمات نقل الأصول وخدمات الحفظ، مما يمنح الشبكة القدرة على توليد الدخل الذاتي. ولهذا السبب، لم يعد يتم فرض رسوم على التحويلات البسيطة، مما يسمح بنموذج تسعير أكثر مرونة: وفقًا للتقديرات الحالية على السلسلة، تستهلك آلاف المدفوعات المجانية في الثانية موارد منخفضة جدًا، ويمكن للعقد تغطية التكاليف والحفاظ على فائض من خلال عدد قليل من العمليات عالية المستوى.
تدعم هذه الآلية "الإطار المزدوج" لـ Plasma. الطبقة الأساسية تقوم بتثبيت حالة الكتلة بشكل دوري إلى البيتكوين، مما يُعطي الأمان إلى إثبات العمل الخاص بـ BTC؛ الطبقة العليا متوافقة مباشرة مع EVM، حيث يمكن للمطورين نقل عقود Ethereum وتشغيلها. بعد إزالة حساب الغاز التقليدي، تزداد كفاءة التنفيذ. ذكرت إحدى تقارير التقييم أن تحسينات Plasma في الإجماع يمكن أن تعالج بشكل مستقر آلاف المدفوعات باستخدام وحدة المعالجة المركزية أحادية النواة أثناء اختبارات الضغط، بينما تأتي مكافآت العقدة بالكامل من تلك المعاملات المعقدة.
لذا كيف يحقق Plasma الأرباح؟ الإجابة واضحة بالفعل.
أولاً، "الخط المخصص" على مستوى المؤسسات - إذا كانت شركات تحويل الأموال عبر الحدود أو ناشرو الألعاب يريدون دفع التحويلات من مستوى المللي ثانية إلى مستوى جزء من المللي ثانية، يجب عليهم الدخول إلى ممر الدفع، ودفع رسوم شهرية ثابتة بالـ USDT لضمان عرض النطاق الترددي.
ثانياً، العقود والتسوية الجماعية - لا يزال يتعين دفع الغاز عند استدعاء المنطق المعقد لبروتوكولات DeFi، ولكن وحدة التسعير تغيرت من ETH إلى USDT.
ثالثًا، الربط والحراسة - يجب دفع ضريبة تصدير صغيرة عند نقل الأصول من سلاسل أخرى إلى بلازما أو عند استردادها من بلازما، تذهب هذه الأموال إلى خزينة بلازما، ثم تُوزع وفقًا للقواعد على العقد ومؤسسة بلازما.
رابعاً، إدارة تضخم رمز الحوكمة XPL -- يحصل المدققون الذين يراهنون على XPL على مكافآت الكتل، بينما يحتفظ خزينة Plasma بجزء منه للمزادات مع مرور الوقت، لاستخدامه في دعم مستمر لمدفوعات 0gas لـ USDT من نقطة إلى نقطة.
تجمع الأربعة معًا يكفي لردم تكاليف الشبكة للتحويلات المجانية، بل يمكنه أيضًا أن يوفر تيذر بتدفق نقدي جديد تمامًا.
افترض أن Plasma يمكن أن تتولى بنجاح حركة مرور USDT التي تعمل اليوم في الغالب على شبكة ترون وإيثريوم، فإن أول إيراد مباشر سيكون الرسوم على الشبكة التي تم اقتطاعها من قبل ترون وإيثريوم - ومن المتوقع أن تصل الإيرادات السنوية إلى حوالي 1 إلى 2 مليار دولار، بالإضافة إلى خدمات الشركات ورسوم التحويل بين الشبكات، ومن المتوقع أن تصل الإيرادات الجديدة إلى ما بين 1.2 إلى 3 مليار دولار.
لكن بسبب الرسوم المجانية للتحويل العادي لـ USDT عبر Plasma، فمن المتوقع أن تحقق Plasma إيرادات تصل إلى مليار دولار لشركة Tether في السنة.
ويمكن أن يكون لدى Plasma أيضًا فوائد خفية أخرى وفائض بيئي: مثل جذب سيولة كبيرة جديدة وانضمام مشاريع جديدة، وجمع "ضرائب" معينة؛ تقديم SDK، والوصول إلى عقد الشركات، وجمع رسوم تجارية لتطبيقات السلسلة، وما إلى ذلك.
مقارنة هذه الساق النقدية الجديدة مع دفاتر Tether الحالية تجعل الأمر أكثر وضوحًا: في عام 2024، من المتوقع أن يكون إجمالي أرباح Tether حوالي 13 مليار دولار، منها 7 مليارات دولار من فائدة السندات الحكومية، و4500 مليون دولار من رسوم الإصدار/الاسترداد بنسبة 0.1%، والباقي يقرب من 6 مليارات دولار هو أرباح استثمارية في البيتكوين، والذهب، ومشاريع سابقة. وهذا يعني أن Plasma قد ترفع أرباح Tether السنوية بنسبة تتراوح بين 15% - 20%.
ثابت: سلسلة USDT L1 المصممة خصيصًا للمؤسسات
بعد أن استحوذ بلازما على سيولة كبار المستثمرين ونظام المطورين على هذه الشبكات، لم تتوقف تيذر عند هذا الحد. هذا الشهر، تم الإعلان عن سلسلة L1 تدعم بروتوكول السيولة الموحد USDT0 من Bitfinex و USDT، حيث يشغل باولو أردوينو، الرئيس التنفيذي لشركة تيذر، منصب المستشار لهذا المشروع.
على عكس Plasma، وهي طبقة ثانية من بيتكوين، تعتبر Stable سلسلة من الطبقة الأولى، وعلى الرغم من أنها تستخدم USDT كغاز والعمليات النقطة إلى النقطة في تحويل USDT مجانية، إلا أنها تستهدف جمهوراً مختلفاً تماماً: المؤسسات المالية العالمية، تسويات الشركات، التسويات الكبيرة، الشؤون المالية للشركات على السلسلة، والعمليات عبر الحدود بين الشركات، بدلاً من استهداف الأفراد أو المشاهدات الصغيرة.
حاليا، تم إطلاق شبكة الاختبار الداخلية Stable، والفريق يقوم بتوجيه بناء المرحلة المبكرة.