الصراع بين المركزية واللامركزية في ظل عاصفة تداول العقود الآجلة
في مارس 2025، أثار عقد JELLYJELLY حالة من الاضطراب في السوق على منصة تداول لامركزية معينة. خلال بضع ساعات فقط، ارتفع سعر العقد بنسبة 429%، وكان على وشك تفعيل تصفية واسعة النطاق. إذا حدثت التصفية، ستُضرب المراكز القصيرة في خزائن السيولة على البلوكشين، مما يتسبب في خسائر كبيرة متقلبة. في الوقت نفسه، أطلقت بورصة مركزية معينة بشكل نادر عقد تداول JELLYJELLY الدائم بسرعة.
في عشية انفجار الأزمة، تدخل المدققون في هذه المنصة اللامركزية للتصويت بشكل طارئ، وفرضوا إلغاء الإدراج، وإغلاق المراكز، وتجميد التداول. لم يتسبب هذا الحدث في مناقشة حادة داخل مجتمع التشفير فحسب، بل كشف أيضًا عن سؤال أساسي: ما الذي يحدد السعر في منصات التداول اللامركزية؟ من يجب أن يتحمل المخاطر؟ هل يمكن للخوارزميات أن تظل محايدة حقًا؟
ستكون هذه المقالة نقطة انطلاق لتحليل الفروق في الخوارزميات الأساسية لعقود المشتقات الثلاثة الكبرى، ودراسة الأفكار المالية وآليات نقل المخاطر التي تقف وراءها. سنرى كيف تشكل الخوارزميات المختلفة أنماط التداول، وتخدم أنواعًا مختلفة من المتداولين، وكيف تؤثر على قدرة المتداولين على البقاء في عواصف السوق.
هذه ليست مجرد تحليل تقني لآلية العقود، بل هي معركة فلسفية حول تصميم النظام السوقي.
ثلاثة عناصر رئيسية في تداول العقود الآجلة
قبل الدخول في مناقشة متعمقة، نحتاج إلى توضيح المكونات الثلاثة الأساسية لتداول العقود الآجلة الدائمة:
سعر المؤشر: تتبع تغيرات أسعار السوق الفوري، وهو معيار نظري.
سعر العلامة: يستخدم لحساب الأرباح غير المحققة، والتصفية، وغيرها من الأحداث الحاسمة.
معدل التمويل: آلية اقتصادية تربط السوق الفوري بسوق تداول العقود الآجلة، توجه أسعار العقود للعودة إلى السوق الفوري.
فيما يلي نظرة عامة على خوارزميات هذه المنصات الثلاث الكبرى في هذه الآليات الأساسية:
تستند الأسعار المؤشرية لمركز تبادل مركزي A إلى المتوسط المرجح لعدة بورصات، في حين أن الأسعار المحددة تستخدم نموذج عمق دفتر الطلبات المعقد، وتُحسب معدلات التمويل بالجمع بين عمق دفتر الطلبات ومعدل الإقراض.
سعر المؤشر في البورصة المركزية B يأتي من عدد قليل من البورصات الكبيرة، ويتم استخدام السعر المحدد مباشرة من متوسط سعر الشراء والبيع، ويتم حساب معدل التمويل بشكل نسبي بسيط.
سعر المؤشر لمنصة تداول لامركزية يتم بناؤه بواسطة عقد التحقق، وسعر العلامة يدمج مصادر متعددة، بينما تم إدخال خوارزمية سعر التمويل على أساس النموذج التقليدي مع مؤشر علاوة.
التفاصيل تكشف الحقائق
مقارنة أسعار المؤشر/أسعار الأوراق المالية
سعر المؤشر لهذه المنصة اللامركزية ( يسمى سعر الوصي ) وهو مستقل تمامًا عن سوقه الخاص، ويتم بناؤه بواسطة عقد التحقق. يستخدم طريقة الوسيط المرجح لمواجهة تقلبات الأسعار الشديدة، مما يجعله أكثر مقاومة للتلاعب، لكن معدل التحديث أبطأ ( مرة كل 3 ثواني ). تم تصميم هذه الطريقة لاستبعاد القيم الشاذة والتقلبات، مما يجعل السعر أكثر سلاسة.
آلية سعر العلامة الاختلافات وتفاصيل الخوارزمية
تعتمد خوارزمية سعر العلامة في البورصة المركزية A على مبدأين رئيسيين هما "نعومة السعر" و"تعكس عمق السوق". تجمع صيغتها بين سعر الوسط بين الشراء والبيع في سوق العقود، وسعر المعاملات، بالإضافة إلى تأثير سعر الصدمة الناتج عن محاكاة طلبات السوق الكبيرة على دفتر الطلبات. يضمن هذا التصميم أن يتغير سعر العلامة بسلاسة ومقاومة للانزلاقات، مما يجعله مناسبًا لتوزيع الأموال الكبيرة واستراتيجيات التحكيم المؤسسي.
تتخذ بورصة مركزية معينة B نهجًا أكثر "عدوانية"، حيث تستخدم فقط سعر السوق للشراء/البيع كمرجع للسعر. هذا الخوارزم حساس للغاية للتداولات الصغيرة، وسهل أن يتقلب بشكل حاد بسبب الأوامر الكبيرة التي تأكل عمق السوق. على الرغم من أن التقلبات أعلى، إلا أن سعر العودة إلى السوق الفوري أسرع، لذا فهو أكثر ملاءمة للمتداولين عالي التردد والعمليات القصيرة.
تدمج هيكل سعر العلامة الخاصة بهذه المنصة اللامركزية عدة مصادر للأسعار:
متوسط الحركة الأسية لمدة 150 ثانية لفارق سعر الأوراق المالية بين سعر الأوراق المالية وسعر العقد.
متوسط سعر الشراء والبيع الأخير على المنصة;
الوزن المتوسط لسعر الأجل الدائم في العديد من بورصات التداول المركزية.
تتحمل الكيانات المدققة على السلسلة مسؤولية تحديث أجهزة الاستشعار وتحديد الأسعار في أوقات محددة، وكذلك التحقق من اتساق مصادر الإدخال. تشكل هذه الآلية درجة معينة من "الديمقراطية الخوارزمية"، مما يعزز القدرة على مقاومة التلاعب.
خوارزمية معدل التمويل وآلية ردود الفعل للسوق
تستند خوارزمية سعر التمويل لهذه المنصة اللامركزية على نموذج تقليدي مع إدخال مؤشر علاوة، يتم أخذ عينات كل 5 ثوانٍ، ويتم حسابها بناءً على المتوسط الساعي. لتعويض عيب سرعة العودة إلى السعر البطيئة، اتخذت المنصة ثلاث إعدادات خاصة:
في حالات extrema تصل إلى 4% / ساعة من معدل تمويل;
تعتمد نسبة التمويل على سعر الأوراكيل بدلاً من السعر المميز;
يتم فرض رسوم تمويل بمعدل ثُمن كل ساعة لمدة 8 ساعات.
تهدف هذه الطريقة "الركض بخطوات صغيرة" إلى تسريع العودة إلى الأسعار، وتعويض قيود نمط عمق دفتر الطلبات التقليدي.
بالمقارنة، تعتمد رسوم التمويل في بورصة مركزية معينة A على دورة تسوية طويلة عادةً 8 ساعات (، بالاقتران مع عمق دفتر الطلبات ومعدلات الإقراض، مما يوفر تكلفة تمويل أكثر سلاسة للمستثمرين المؤسسيين والمتداولين على المدى المتوسط والطويل.
تعتبر خوارزمية معدل التمويل في البورصة المركزية B بسيطة نسبيًا، حيث تعتمد على انحراف أسعار الشراء والبيع في عمق السوق، وفترة التسوية طويلة أيضًا. وهذا يؤدي إلى تقلبات حادة في معدل التمويل، مما يجعلها مناسبة لاستراتيجيات التداول عالية التردد وقصيرة المدى، ولكنه يزيد من خطر تصفية المراكز.
الخوارزمية تحدد المصير: استراتيجيات التداول وفلسفة المالية المتوافقة مع منصات مختلفة
)某中心化交易所A: تصميم العقلانيين في النظام
التصميم العام يميل نحو "الهيكلة، والتلطيف"، والمفهوم الأساسي هو "جعل السوق قابلاً للتوقع". هذا يتوافق بشدة مع مدرسة المال الكمي وفرضية السوق الفعال.
آلية التجسيد:
آلية تسوية سعر العلامة تضمن استقرار الأسعار ومقاومة التلاعب
نمذجة دقيقة لمعدل التمويل توفر تكلفة تمويل قابلة للتنبؤ
صندوق تأمين ضخم وآلية تقليل المراكز التلقائية محصنة طبقة بعد طبقة
تغذية راجعة من السوق: جذب المستثمرين المؤسسيين الذين يسعون لتحقيق عوائد مستقرة وذوي المخاطر القابلة للتحكم والمتداولين على المدى المتوسط والطويل.
تصميم المتداولين في بورصة مركزية معينة B
تصميم الاستراتيجيات قريب من "السريع، القاسي، الدقيق"، والفلسفة هي "السوق هو انعكاس للطبيعة البشرية". هذا يتماشى مع منطق المالية السلوكية.
آلية التجسيد:
سعر العلامة حساس للغاية للتداولات الصغيرة
تقلبات شديدة في معدل التمويل
منطق التسوية مباشر وسريع
ردود فعل السوق: جذب المتداولين ذوي التردد العالي، "حزب الإبر" والمتداولين على المدى القصير.
###某اللامركزية平台:链上结构主义者的设计
محاولة لإنشاء نموذج مالي جديد: اللامركزية + آلية تسعير قابلة للبرمجة. فلسفتها هي: الخوارزمية ليست للتنبؤ بالسوق، بل لوضع النظام.
آلية التعبير:
عززت أسعار توافق المصدقين من مقاومة التلاعب
خزائن السيولة على السلسلة كآلية للتسويق والتسوية على مستوى البروتوكول
معدل التمويل العالي والتسارع في الحد الأقصى المتطرف يعيد الأسعار في السوق إلى وضعها الطبيعي
الشفافية على السلسلة تزيل العمليات الغامضة
ردود فعل السوق: جذب المتداولين الذين يسعون لإعادة بناء نظام الثقة من خلال الرموز القابلة للتحقق والحكم اللامركزي.
![من الذي يتحكم في خط تصفية مركزك؟ كشف النقاب عن الحروب السعرية والمآزق الإنسانية خلف العقود الآجلة الثلاثة الكبرى]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-dbd36e75c2ce0e3684568bb5d27a4d69.webp(
الخاتمة: نهاية الخوارزمية، هي قلوب الناس
السعر هو مظهر التداول، والخوارزمية هي نظام التداول. تحاول تصميمات المنصات المختلفة في جوهرها الإجابة على: كيف يمكننا الوثوق بسوق غير مرئي؟
تختار بعض الأنظمة استخدام "الاستقرار" كمرساة، بينما تختار أخرى "التقلب" كمرساة، وهنالك من يحاول كتابة كل شيء في العقود الذكية على السلسلة. ومع ذلك، عندما يكون السوق في حالة متطرفة، ستنسحب الخوارزميات، ويجب على البشر أن يظهروا. في النهاية، السعر ليس "محددًا بواسطة الخوارزمية"، بل يعتمد على من نختار أن نثق به لتحديده.
ربما لا يمكننا تصميم نظام مثالي، لكن يمكننا تصميم نظام قادر على تصحيح نفسه باستمرار في عالم غير مثالي. في عالم المال المستقبلي، ستستمر الخوارزميات في توسيع نطاقها. ولكن يجب أن ندرك أن كل منطق مكتوب في الشيفرة، يلقي بظلال حكم قيمة.
دعونا نحتفظ دائمًا بقلب مليء بالاحترام تجاه السوق.
![من يتحكم في خط التصفية الخاص بك؟ كشف النقاب عن الحروب السعرية والمآزق الإنسانية وراء عقود المشتقات الثلاثة الكبرى])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-21c5ff107a7d13bf18a55899ab9194ed.webp(
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
العقود الآجلة الدائمة风暴下的 الخوارزمية之争：المنصة المركزية与 اللامركزية机制对比
الصراع بين المركزية واللامركزية في ظل عاصفة تداول العقود الآجلة
في مارس 2025، أثار عقد JELLYJELLY حالة من الاضطراب في السوق على منصة تداول لامركزية معينة. خلال بضع ساعات فقط، ارتفع سعر العقد بنسبة 429%، وكان على وشك تفعيل تصفية واسعة النطاق. إذا حدثت التصفية، ستُضرب المراكز القصيرة في خزائن السيولة على البلوكشين، مما يتسبب في خسائر كبيرة متقلبة. في الوقت نفسه، أطلقت بورصة مركزية معينة بشكل نادر عقد تداول JELLYJELLY الدائم بسرعة.
في عشية انفجار الأزمة، تدخل المدققون في هذه المنصة اللامركزية للتصويت بشكل طارئ، وفرضوا إلغاء الإدراج، وإغلاق المراكز، وتجميد التداول. لم يتسبب هذا الحدث في مناقشة حادة داخل مجتمع التشفير فحسب، بل كشف أيضًا عن سؤال أساسي: ما الذي يحدد السعر في منصات التداول اللامركزية؟ من يجب أن يتحمل المخاطر؟ هل يمكن للخوارزميات أن تظل محايدة حقًا؟
ستكون هذه المقالة نقطة انطلاق لتحليل الفروق في الخوارزميات الأساسية لعقود المشتقات الثلاثة الكبرى، ودراسة الأفكار المالية وآليات نقل المخاطر التي تقف وراءها. سنرى كيف تشكل الخوارزميات المختلفة أنماط التداول، وتخدم أنواعًا مختلفة من المتداولين، وكيف تؤثر على قدرة المتداولين على البقاء في عواصف السوق.
هذه ليست مجرد تحليل تقني لآلية العقود، بل هي معركة فلسفية حول تصميم النظام السوقي.
ثلاثة عناصر رئيسية في تداول العقود الآجلة
قبل الدخول في مناقشة متعمقة، نحتاج إلى توضيح المكونات الثلاثة الأساسية لتداول العقود الآجلة الدائمة:
سعر المؤشر: تتبع تغيرات أسعار السوق الفوري، وهو معيار نظري.
سعر العلامة: يستخدم لحساب الأرباح غير المحققة، والتصفية، وغيرها من الأحداث الحاسمة.
معدل التمويل: آلية اقتصادية تربط السوق الفوري بسوق تداول العقود الآجلة، توجه أسعار العقود للعودة إلى السوق الفوري.
فيما يلي نظرة عامة على خوارزميات هذه المنصات الثلاث الكبرى في هذه الآليات الأساسية:
تستند الأسعار المؤشرية لمركز تبادل مركزي A إلى المتوسط المرجح لعدة بورصات، في حين أن الأسعار المحددة تستخدم نموذج عمق دفتر الطلبات المعقد، وتُحسب معدلات التمويل بالجمع بين عمق دفتر الطلبات ومعدل الإقراض.
سعر المؤشر في البورصة المركزية B يأتي من عدد قليل من البورصات الكبيرة، ويتم استخدام السعر المحدد مباشرة من متوسط سعر الشراء والبيع، ويتم حساب معدل التمويل بشكل نسبي بسيط.
سعر المؤشر لمنصة تداول لامركزية يتم بناؤه بواسطة عقد التحقق، وسعر العلامة يدمج مصادر متعددة، بينما تم إدخال خوارزمية سعر التمويل على أساس النموذج التقليدي مع مؤشر علاوة.
التفاصيل تكشف الحقائق
مقارنة أسعار المؤشر/أسعار الأوراق المالية
سعر المؤشر لهذه المنصة اللامركزية ( يسمى سعر الوصي ) وهو مستقل تمامًا عن سوقه الخاص، ويتم بناؤه بواسطة عقد التحقق. يستخدم طريقة الوسيط المرجح لمواجهة تقلبات الأسعار الشديدة، مما يجعله أكثر مقاومة للتلاعب، لكن معدل التحديث أبطأ ( مرة كل 3 ثواني ). تم تصميم هذه الطريقة لاستبعاد القيم الشاذة والتقلبات، مما يجعل السعر أكثر سلاسة.
آلية سعر العلامة الاختلافات وتفاصيل الخوارزمية
تعتمد خوارزمية سعر العلامة في البورصة المركزية A على مبدأين رئيسيين هما "نعومة السعر" و"تعكس عمق السوق". تجمع صيغتها بين سعر الوسط بين الشراء والبيع في سوق العقود، وسعر المعاملات، بالإضافة إلى تأثير سعر الصدمة الناتج عن محاكاة طلبات السوق الكبيرة على دفتر الطلبات. يضمن هذا التصميم أن يتغير سعر العلامة بسلاسة ومقاومة للانزلاقات، مما يجعله مناسبًا لتوزيع الأموال الكبيرة واستراتيجيات التحكيم المؤسسي.
تتخذ بورصة مركزية معينة B نهجًا أكثر "عدوانية"، حيث تستخدم فقط سعر السوق للشراء/البيع كمرجع للسعر. هذا الخوارزم حساس للغاية للتداولات الصغيرة، وسهل أن يتقلب بشكل حاد بسبب الأوامر الكبيرة التي تأكل عمق السوق. على الرغم من أن التقلبات أعلى، إلا أن سعر العودة إلى السوق الفوري أسرع، لذا فهو أكثر ملاءمة للمتداولين عالي التردد والعمليات القصيرة.
تدمج هيكل سعر العلامة الخاصة بهذه المنصة اللامركزية عدة مصادر للأسعار:
تتحمل الكيانات المدققة على السلسلة مسؤولية تحديث أجهزة الاستشعار وتحديد الأسعار في أوقات محددة، وكذلك التحقق من اتساق مصادر الإدخال. تشكل هذه الآلية درجة معينة من "الديمقراطية الخوارزمية"، مما يعزز القدرة على مقاومة التلاعب.
خوارزمية معدل التمويل وآلية ردود الفعل للسوق
تستند خوارزمية سعر التمويل لهذه المنصة اللامركزية على نموذج تقليدي مع إدخال مؤشر علاوة، يتم أخذ عينات كل 5 ثوانٍ، ويتم حسابها بناءً على المتوسط الساعي. لتعويض عيب سرعة العودة إلى السعر البطيئة، اتخذت المنصة ثلاث إعدادات خاصة:
تهدف هذه الطريقة "الركض بخطوات صغيرة" إلى تسريع العودة إلى الأسعار، وتعويض قيود نمط عمق دفتر الطلبات التقليدي.
بالمقارنة، تعتمد رسوم التمويل في بورصة مركزية معينة A على دورة تسوية طويلة عادةً 8 ساعات (، بالاقتران مع عمق دفتر الطلبات ومعدلات الإقراض، مما يوفر تكلفة تمويل أكثر سلاسة للمستثمرين المؤسسيين والمتداولين على المدى المتوسط والطويل.
تعتبر خوارزمية معدل التمويل في البورصة المركزية B بسيطة نسبيًا، حيث تعتمد على انحراف أسعار الشراء والبيع في عمق السوق، وفترة التسوية طويلة أيضًا. وهذا يؤدي إلى تقلبات حادة في معدل التمويل، مما يجعلها مناسبة لاستراتيجيات التداول عالية التردد وقصيرة المدى، ولكنه يزيد من خطر تصفية المراكز.
الخوارزمية تحدد المصير: استراتيجيات التداول وفلسفة المالية المتوافقة مع منصات مختلفة
)某中心化交易所A: تصميم العقلانيين في النظام
التصميم العام يميل نحو "الهيكلة، والتلطيف"، والمفهوم الأساسي هو "جعل السوق قابلاً للتوقع". هذا يتوافق بشدة مع مدرسة المال الكمي وفرضية السوق الفعال.
آلية التجسيد:
تغذية راجعة من السوق: جذب المستثمرين المؤسسيين الذين يسعون لتحقيق عوائد مستقرة وذوي المخاطر القابلة للتحكم والمتداولين على المدى المتوسط والطويل.
تصميم المتداولين في بورصة مركزية معينة B
تصميم الاستراتيجيات قريب من "السريع، القاسي، الدقيق"، والفلسفة هي "السوق هو انعكاس للطبيعة البشرية". هذا يتماشى مع منطق المالية السلوكية.
آلية التجسيد:
ردود فعل السوق: جذب المتداولين ذوي التردد العالي، "حزب الإبر" والمتداولين على المدى القصير.
###某اللامركزية平台:链上结构主义者的设计
محاولة لإنشاء نموذج مالي جديد: اللامركزية + آلية تسعير قابلة للبرمجة. فلسفتها هي: الخوارزمية ليست للتنبؤ بالسوق، بل لوضع النظام.
آلية التعبير:
ردود فعل السوق: جذب المتداولين الذين يسعون لإعادة بناء نظام الثقة من خلال الرموز القابلة للتحقق والحكم اللامركزي.
![من الذي يتحكم في خط تصفية مركزك؟ كشف النقاب عن الحروب السعرية والمآزق الإنسانية خلف العقود الآجلة الثلاثة الكبرى]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-dbd36e75c2ce0e3684568bb5d27a4d69.webp(
الخاتمة: نهاية الخوارزمية، هي قلوب الناس
السعر هو مظهر التداول، والخوارزمية هي نظام التداول. تحاول تصميمات المنصات المختلفة في جوهرها الإجابة على: كيف يمكننا الوثوق بسوق غير مرئي؟
تختار بعض الأنظمة استخدام "الاستقرار" كمرساة، بينما تختار أخرى "التقلب" كمرساة، وهنالك من يحاول كتابة كل شيء في العقود الذكية على السلسلة. ومع ذلك، عندما يكون السوق في حالة متطرفة، ستنسحب الخوارزميات، ويجب على البشر أن يظهروا. في النهاية، السعر ليس "محددًا بواسطة الخوارزمية"، بل يعتمد على من نختار أن نثق به لتحديده.
ربما لا يمكننا تصميم نظام مثالي، لكن يمكننا تصميم نظام قادر على تصحيح نفسه باستمرار في عالم غير مثالي. في عالم المال المستقبلي، ستستمر الخوارزميات في توسيع نطاقها. ولكن يجب أن ندرك أن كل منطق مكتوب في الشيفرة، يلقي بظلال حكم قيمة.
دعونا نحتفظ دائمًا بقلب مليء بالاحترام تجاه السوق.
![من يتحكم في خط التصفية الخاص بك؟ كشف النقاب عن الحروب السعرية والمآزق الإنسانية وراء عقود المشتقات الثلاثة الكبرى])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-21c5ff107a7d13bf18a55899ab9194ed.webp(