المجالات الفرعية التي لا يمكن تجاهلها في RWA: قيمة ترميز الأصول للصناديق، الاستكشاف والممارسة
١. ترميز الأصول صندوق
ترميز الأصول عادة ما يشير إلى تحويل الأصول إلى صيغة رقمية ثم التعبير عنها على blockchain، وتطبيق مزايا تقنية دفتر الأستاذ الموزع في المحاسبة والتسوية. يمكن أن تشمل الأصول المرمزة الأسهم، والسندات، وصناديق الاستثمار، وغيرها من الأدوات المالية، بالإضافة إلى الأصول الملموسة مثل العقارات والأصول غير الملموسة مثل حقوق الطبع والنشر الموسيقية. الرموز الناتجة عن ترميز الأصول هي وسيلة لقيمة الأصول، وهي شهادة على حقوق الأصول.
هذا الابتكار ينطبق أيضًا على الصناديق. صندوق الترميز هو صندوق يتم تسجيل حصصه بشكل رقمي على دفتر الأستاذ الموزع على blockchain، حيث يمكن تداول الرموز في السوق الثانوية. يختلف صندوق الترميز هذا عن صناديق التشفير التي تستثمر فقط في الأسواق الأولية والثانوية.
تواجه صناعة إدارة الأصول العالمية العديد من التحديات. تتعرض رسوم إدارة الصناديق لضغوط نتيجة المنافسة بين الأقران وتحول الصناعة نحو استراتيجيات الاستثمار السلبية. تضع السوق متطلبات أعلى على القدرات الرقمية للصناديق لتلبية الاحتياجات المتزايدة للمستثمرين في التوزيع عبر الإنترنت، وتقارير الأصول، والامتثال التنظيمي، واحتياجات التخصيص. تنمو تكاليف إدارة الصناديق بمعدل أسرع من الإيرادات، مما يضغط على هوامش الربح.
بالنسبة لصناديق الاستثمار الخاصة، ونظراً لضعف السيولة وارتفاع متطلبات الاستثمار، فإن مستثمريها يقتصرون لفترة طويلة على عدد قليل من المستثمرين المؤسسيين. يحتاج سوق صناديق الاستثمار الخاصة بشكل عاجل إلى خفض متطلبات الاستثمار، وإطلاق منتجات بديلة تلبي احتياجات الاستثمار لعملاء غير مؤسسيين مثل المؤسسات الصغيرة والمتوسطة، والمكاتب العائلية، وحتى الأفراد ذوي الثروات العالية.
يمكن أن يحل ترميز الأصول للصناديق العديد من المشكلات في صناعة إدارة الأصول العالمية الحالية. يعتقد دعاة صناديق الترميز أن الصناديق المعتمدة على تقنية blockchain ودفتر الحسابات الموزع لا تزيد فقط من حجم إدارة الأصول وتستثمر في فئات أصول أكثر تنوعًا؛ بل يمكنها أيضًا جذب فئات جديدة من المستثمرين، وتحسين تجربة استثمار المستخدم؛ كما يمكن أن تساعد الصناديق في التفوق في المنافسة على ترقية الرقمنة الصناعية، مع تقليل كبير في تكاليف التشغيل والتسويق.
٢. ترميز الأصول سيؤثر بشكل عميق على سوق الصناديق
2.1 ترميز الأصول助力推进基金市场的数字化
حالياً، يتم فصل الصناديق والمستثمرين بواسطة عدد كبير من الوسائط. تشمل端 توزيع الصناديق المستشارين الماليين، ومنصات الصناديق، وشبكات توجيه الطلبات؛ تشمل端 خدمات الصناديق وكلاء الدفع، والأوصياء، ومحاسبي الصناديق. بينما يقوم وكلاء النقل بمساعدة الصناديق من خلال تنسيق الجانبين، ويتولون التحقق من الامتثال مثل KYC وAML وCFT، فضلاً عن التسوية للاشتراك في الصناديق واستردادها، وصيانة سجلات المستثمرين.
تدفق تشغيل الصناديق التقليدية غير فعال في جوهره: ( تم إنشاء وحدات الصندوق لتلبية الاشتراكات ، وإلغاؤها لتلبية عمليات الاسترداد؛ ) يتم تسعير الصندوق ليس بناءً على الشراء والبيع ، ولكن بناءً على صافي قيمة الأصول التي تحددها المحاسبين في الصندوق؛ ( يقوم وكيل التحويل بتسعير بناءً على صافي قيمة الأصول عن طريق استلام وتجميع الطلبات ، ويتم تسوية الطلبات في السجل المركزي عن طريق إدخال السجلات ، ثم يتم التحقق من الطلبات مع المراكز النقدية للمستثمرين والصندوق؛ ) قبل ثلاثة أيام من إصدار تسوية وحدات الصندوق والنقد ، يواجه الصندوق والمستثمرون تقلبات السوق ومخاطر الأطراف المقابلة؛ ( يجبر تدفق الصندوق أيضاً مديري الصندوق على الاحتفاظ بمراكز نقدية لتحمل تكاليف إعادة توازن صافي قيمة الصندوق.
بالمقارنة، يمكن أن يُبسط ترميز الأصول هذه العمليات المعقدة بشكل كبير: ) يتم إصدار وتداول صناديق الترميز على blockchain، حيث سيتم تسوية عمليات الاكتتاب والاسترداد مباشرةً من خلال رموز الصندوق ورموز الدفع ودخولها إلى حسابات المستثمرين، مما يجعل التداول يتمتع بصفة نهائية في التسوية، وبالتالي القضاء على مخاطر السوق والمخاطر الطرفية؛ ( يتم تسجيل جميع المعاملات في دفتر الأستاذ الموزع على blockchain، وستُسجل تغييرات الملكية تلقائيًا، مما يلغي الحاجة إلى التسجيل المركزي؛ ) يمكن لجميع الوسطاء الوصول إلى البيانات وعرضها على blockchain، دون الحاجة إلى تقارير متعددة الأطراف ومطابقة الحسابات.
في الوقت نفسه، سيساعد ترميز الأصول مديري الصناديق والمستثمرين على تحقيق رقمنة التفاعل: (1) يدمج التحقق من الامتثال مثل KYC وAML وCFT، مما سيزيد من سرعة فتح حسابات المستثمرين؛ (2) يعتمد على التسوية الذرية الأكثر كفاءة على blockchain، مما يحقق تسعير لحظي في جميع الأوقات وتسوية لحظية؛ (3) الوصول إلى دفتر أستاذ موحد من عدة أطراف، مما يتيح مشاركة البيانات في الوقت الحقيقي، ويمكن للمستثمرين الحصول على بيانات الصندوق والتداول مباشرة؛ (4) سيحصل مديري الصناديق على معلومات أغنى عن المستثمرين ومعلومات التداول.
( 2.2 منصة إصدار وجمع الأموال على السلسلة من بروتوكول سولف
تسعى بروتوكول سولف إلى تقديم أدوات مالية قائمة على blockchain وصيانة بنية تحتية متنوعة لإدارة الأصول لصناعة التشفير. منتجها الأخير سولف V3 وضع معيارًا جديدًا لإصدار الصناديق على السلسلة. من خلال بروتوكول سولف، يمكن للصناديق المرمزة التي تم إنشاؤها تحقيق جمع الأموال، والإصدار، والاكتتاب، والاسترداد، والتداول، والتسوية على السلسلة، مما يحقق تدفق الأموال بكفاءة للصناديق المرمزة.
وفقًا لبيانات الموقع الرسمي، لقد حقق بروتوكول سولف إصدار وجمع 74 صندوقًا مرمزًا للأصول ) بما في ذلك الصناديق المفتوحة والصناديق المغلقة (، ويخدم أكثر من 25,000 مستثمر، ويدير أكثر من 160 مليون دولار من الأصول.
الآلية الأساسية لبروتوكول Solv هي السماح لمديري الصناديق بإنشاء صناديق على السلسلة، وإيداع الأموال المجمعة ) عملة مستقرة، BTC، ETH، وغيرها من ( في عقود ذكية لبروتوكول Solv، وتوليد NFT/SFT كمستندات تمثل حصص الصندوق للمستثمرين، مما يمكّن مديري الصناديق من تنفيذ استراتيجيات الاستثمار باستخدام الأموال المجمعة.
على سبيل المثال، فإن Blockin GMX Delta Neutral Pool هو صندوق مفتوح، يدير حوالي 2.6 مليون دولار من الأصول، ويتم توزيعه وفقًا لاستراتيجية الاستثمار التي وضعها مدير الصندوق Blockin. صندوق مفتوح آخر هو RWA: Generate Yield On Your Stable Coins، الذي أطلقه مدير الصندوق Solv RWA، ويجمع عملة USDT المستقرة، ويستثمر في أصول RWA من السندات الأمريكية، لتوفير عائدات فائدة من السندات الأمريكية لحاملي العملات المستقرة.
تشير الصناديق المفتوحة إلى أن إجمالي حجم وحدات أو أسهم الصندوق غير ثابت عند إنشاء الصندوق من قبل مدير الصندوق، ويمكن إصدار الأسهم في أي وقت ويسمح للمستثمرين باستردادها بشكل دوري، وعادةً ما تستخدم شركات إدارة الصناديق ذات الاستراتيجيات الاستثمارية ذات السيولة العالية الهيكل المؤسسي المفتوح لإنشاء الصناديق.
من خلال بروتوكول Solv، يتم إصدار صندوق ترميز الأصول بالكامل على السلسلة، حيث تأتي مصادر جمع الأموال من BTC/ETH/العملات المستقرة، والأصول المستثمرة تنتمي أيضًا إلى الأصول المشفرة الأصلية أو الأصول المرمزة ) مثل سندات الخزانة الأمريكية RWA (. يمكن أن تستفيد مثل هذه البنية التحتية لصندوق ترميز الأصول بالكامل على السلسلة إلى أقصى حد من القيمة التي توفرها الترميز. على سبيل المثال، صندوق الترميز من بروتوكول Solv، )، يمكن أن يسمح لمديري الصناديق بالتواصل مباشرة مع المستثمرين، والحصول على مزيد من بيانات المستثمرين ومعلومات التداول؛ ### القضاء على العديد من احتكاكات الوسطاء في خدمات الصناديق، مما يقلل التكاليف؛ ( يتم جمع وإصدار وتداول وتسوية صندوق الترميز بالكامل عبر blockchain، ويتم تسجيلها في دفتر أستاذ موزع، مما يجعلها فعالة وشفافة؛ ) يتم تحديث القيمة الصافية لصندوق الصناديق NAV في الوقت الحقيقي، ويمكن الاشتراك/الاسترداد من حصص الصندوق في أي وقت ومن أي مكان على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، والعديد من المزايا الأخرى.
٣. تسوية صناديق ترميز الأصول
يمكن لصناديق ترميز الأصول أن تحل جزئيًا محل بعض الوسطاء ( مثل موزعي الصناديق )، وتعزيز المستوى الرقمي لسوق الصناديق، لكن السوق ليست سريعة التغيير. بالنسبة لمديري الصناديق والمستثمرين، فإن النقطة الأكثر واقعية هي أن الترميز سيغير بلا شك طريقة تسوية الاكتتابات واسترداد الصناديق.
( 3.1 تسوية صندوق ترميز الأصول
تسعّر الصناديق حالياً عادةً بناءً على صافي قيمة الأصول، حيث يقوم مدير الصندوق بتحصيل أو دفع النقد من خلال النظام المصرفي، ويتم التسوية عن طريق إصدار أو إلغاء حصص الصندوق بعد ثلاثة أيام )T+3(. بينما يتم حساب سعر الصناديق المرمّزة عدة مرات يومياً، ونظراً لأن الاشتراكات والاستردادات ستتم التسوية "آلياً" على blockchain، فإن طريقة التسوية بناءً على النظام المصرفي )T+3( ستُستبدل. يمكن للصناديق المرمّزة المعتمدة بالكامل على blockchain تحقيق التسعير الفوري والتسوية الفورية في سوق مفتوح على مدار الساعة )7/24(.
تُعرف طريقة التسوية هذه التي تعتمد على تقنية blockchain ودفتر الأستاذ الموزع بـ: التسوية الذرية )Atomic Settlement (، مما يعني أن المعاملات المتعلقة بالنقد وما يعادله من حصة الصندوق مرتبطة بشكل مباشر، أي عند حدوث انتقال لأصل ما، يحدث انتقال لآخر في نفس الوقت. بعبارة أخرى، الشرط الأساسي للتسوية هو أن تكون هناك أموال نقدية وحصص متاحة للتبادل في المحفظتين الإلكترونيتين للبائع والمشتري، وتعتمد التسوية في النهاية على التبادل المتزامن. إذا لم يتم تسليم النقد أو الحصص، فلن تحدث المعاملة. هذه الطريقة في التسوية، بالإضافة إلى القضاء على مخاطر الطرف المقابل، تتيح التسوية في الوقت الحقيقي، مما يؤدي إلى تحسين كبير في كفاءة المعاملات.
تم تصميم البيتكوين منذ البداية لتحقيق نظام مدفوعات إلكترونية نقدية من نظير إلى نظير لامركزي. يسمح دفع البيتكوين بالتحويل المباشر بين المستخدمين دون الحاجة إلى وسطاء من البنوك أو مراكز التسوية أو منصات الدفع الإلكترونية، مما يتجنب الرسوم العالية والعمليات المعقدة للنقل. يمكن أن تحل هذه الطريقة في التسوية الذرية المشكلات المتعلقة بالرسوم العالية، وانخفاض كفاءة التحويل عبر الحدود، وارتفاع التكاليف في مجال المدفوعات عبر الحدود التقليدية.
حالة استخدام مثيرة أخرى هي أنه يمكن تسوية صناديق الاستثمار المتداولة )ETF( بشكل أكثر كفاءة من خلال ترميز الأصول. لأن صناديق الاستثمار المتداولة يتم الاشتراك فيها واستردادها من خلال الأصول المادية، وإذا تم ترميز الأوراق المالية الأساسية في مجموعة الأوراق المالية )ETF، فإن ذلك يمكن أن يبسط بشكل كبير من عملية تسوية الأوراق المالية الأساسية لصناديق الاستثمار المتداولة، مما يحقق التسوية الفورية.
![الفئات الفرعية التي لا يمكن تجاهلها في RWA: قيمة واستكشاف وممارسة ترميز الأصول للصناديق]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-adf5d826fadcd2d3ec77bf01791fe45a.webp(
) 3.2 استخدامات تسوية صناديق ترميز الأصول
تمت الموافقة على طريقة التداول هذه للتسوية الذرية من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، وتم تطبيقها على صندوق Franklin OnChain U.S. Government Money Fund الذي يبلغ حجمه 310 مليون دولار أمريكي. في الوقت نفسه، لدى هيئة النقد في سنغافورة مشروع تجريبي مشابه لصندوق UBS لترميز الأصول. على الرغم من أن هذه الصناديق ليست صناديق ترميز الأصول على السلسلة البحتة، إلا أنها استفادت من مزايا تسجيل الحسابات والتسوية باستخدام تكنولوجيا البلوك تشين والدفاتر الموزعة، مما أوجد نموذج صندوق ترميز الأصول.
(# 3.2.1 فرانكلين أون تشاين صندوق أموال الحكومة الأمريكية
أصدرت فرانكلين تيمبلتون في عام 2021 صندوق فرانكلين أون تشين للأموال الحكومية الأمريكية )FOBXX(، وهو أول صندوق مرخص من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، يستخدم تقنية بلوكتشين ستيلار لمعالجة المعاملات وتسجيل الملكية كترميز الأصول. في أبريل من هذا العام، توسع ليشمل بوليغون، ومن المحتمل أن يتم إصداره أيضًا على بلوكتشين أفالانش وأبتوس، بالإضافة إلى الحلول من الطبقة الثانية لإيثريوم أربيتروم.
حتى الآن، تجاوزت الأصول المدارة 3.1 مليار دولار، ويمكن للمستثمرين الاستفادة من عائد سنوي قدره 5.19%. يمثل حصة واحدة من الصندوق عملة BENJI واحدة، ولم يتم حتى الآن رؤية تفاعل تطبيقات عملة BENJI مع البروتوكولات اللامركزية على السلسلة. يحتاج المستثمرون إلى إجراء تحقق من الامتثال عبر تطبيق أو موقع Franklin Templeton للدخول في القائمة البيضاء الخاصة بهم، لتلبية متطلبات الامتثال KYC/AML/CTF.
قال رئيس الأصول الرقمية في فرانكلين تمبلتون: "نعتقد أن تقنية البلوكتشين لديها القدرة على إعادة تشكيل صناعة إدارة الأصول، وتوفير مزيد من الشفافية وانخفاض تكاليف التشغيل للمنتجات المالية التقليدية. تعتبر سلسلة الكتل مثل Stellar مهمة جدًا لمستقبل إدارة الأصول، بينما الأصول التي يتم ترميزها على البلوكتشين ستتفاعل في النهاية مع أجزاء أخرى من نظام الأصول المشفرة." يُذكر أن التكلفة الإجمالية لصندوق فرانكلين المرمز لا تتجاوز 1/10 من تكلفة الصناديق التقليدية.
![القطاعات الفرعية التي لا يمكن تجاهلها في RWA: قيمة ترميز الأصول للصناديق، الاستكشاف والممارسة])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-086475e82b6771a40de8e4f44cdb25b8.webp(
)# 3.2.2 صندوق Superstate لمؤسس Compound
سوف يستفيد مديرو الصناديق ذوو الخبرة الواسعة في DeFi بشكل كامل من مزايا blockchain وتقنية دفتر الأستاذ الموزع. على سبيل المثال، أعلن مؤسس Compound، روبرت ليشتر، في 28 يونيو 2023، عن تأسيس شركة جديدة تسمى Superstate، تهدف إلى نقل المنتجات المالية الم regulated للأسواق المالية التقليدية إلى السلسلة.
وفقًا للوثائق المقدمة من Superstate إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية ( SEC )، ستستخدم Superstate الإيثريوم كأداة مساعدة للتسجيل والتسوية، وستقوم بإنشاء صندوق للاستثمار في سندات الحكومة قصيرة الأجل، بما في ذلك سندات الخزانة الأمريكية، وسندات الوكالات الحكومية، وغيرها. باختصار، ستقوم Superstate بإنشاء صندوق متوافق مع SEC خارج السلسلة للاستثمار.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 11
أعجبني
11
4
مشاركة
تعليق
0/400
SundayDegen
· منذ 11 س
لنلقِ نظرة، هل هناك فرصة جديدة لتداول RWA؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
blocksnark
· منذ 11 س
لا أفهم هذه الفخ! من الأفضل أن أستثمر كل شيء في العملة مباشرة.
شاهد النسخة الأصليةرد0
ForkYouPayMe
· منذ 11 س
هذا الصندوق الاستثماري أصبح شائعًا جدًا، يستحق المحاولة.
شاهد النسخة الأصليةرد0
HorizonHunter
· منذ 11 س
مرة أخرى يتم تداول مفهوم RWA القديم، إنه بعيد عن الواقع.
ترميز الأصول للصناديق: فرص جديدة وممارسات صناعية في مجال الأصول الحقيقية
المجالات الفرعية التي لا يمكن تجاهلها في RWA: قيمة ترميز الأصول للصناديق، الاستكشاف والممارسة
١. ترميز الأصول صندوق
ترميز الأصول عادة ما يشير إلى تحويل الأصول إلى صيغة رقمية ثم التعبير عنها على blockchain، وتطبيق مزايا تقنية دفتر الأستاذ الموزع في المحاسبة والتسوية. يمكن أن تشمل الأصول المرمزة الأسهم، والسندات، وصناديق الاستثمار، وغيرها من الأدوات المالية، بالإضافة إلى الأصول الملموسة مثل العقارات والأصول غير الملموسة مثل حقوق الطبع والنشر الموسيقية. الرموز الناتجة عن ترميز الأصول هي وسيلة لقيمة الأصول، وهي شهادة على حقوق الأصول.
هذا الابتكار ينطبق أيضًا على الصناديق. صندوق الترميز هو صندوق يتم تسجيل حصصه بشكل رقمي على دفتر الأستاذ الموزع على blockchain، حيث يمكن تداول الرموز في السوق الثانوية. يختلف صندوق الترميز هذا عن صناديق التشفير التي تستثمر فقط في الأسواق الأولية والثانوية.
تواجه صناعة إدارة الأصول العالمية العديد من التحديات. تتعرض رسوم إدارة الصناديق لضغوط نتيجة المنافسة بين الأقران وتحول الصناعة نحو استراتيجيات الاستثمار السلبية. تضع السوق متطلبات أعلى على القدرات الرقمية للصناديق لتلبية الاحتياجات المتزايدة للمستثمرين في التوزيع عبر الإنترنت، وتقارير الأصول، والامتثال التنظيمي، واحتياجات التخصيص. تنمو تكاليف إدارة الصناديق بمعدل أسرع من الإيرادات، مما يضغط على هوامش الربح.
بالنسبة لصناديق الاستثمار الخاصة، ونظراً لضعف السيولة وارتفاع متطلبات الاستثمار، فإن مستثمريها يقتصرون لفترة طويلة على عدد قليل من المستثمرين المؤسسيين. يحتاج سوق صناديق الاستثمار الخاصة بشكل عاجل إلى خفض متطلبات الاستثمار، وإطلاق منتجات بديلة تلبي احتياجات الاستثمار لعملاء غير مؤسسيين مثل المؤسسات الصغيرة والمتوسطة، والمكاتب العائلية، وحتى الأفراد ذوي الثروات العالية.
يمكن أن يحل ترميز الأصول للصناديق العديد من المشكلات في صناعة إدارة الأصول العالمية الحالية. يعتقد دعاة صناديق الترميز أن الصناديق المعتمدة على تقنية blockchain ودفتر الحسابات الموزع لا تزيد فقط من حجم إدارة الأصول وتستثمر في فئات أصول أكثر تنوعًا؛ بل يمكنها أيضًا جذب فئات جديدة من المستثمرين، وتحسين تجربة استثمار المستخدم؛ كما يمكن أن تساعد الصناديق في التفوق في المنافسة على ترقية الرقمنة الصناعية، مع تقليل كبير في تكاليف التشغيل والتسويق.
٢. ترميز الأصول سيؤثر بشكل عميق على سوق الصناديق
2.1 ترميز الأصول助力推进基金市场的数字化
حالياً، يتم فصل الصناديق والمستثمرين بواسطة عدد كبير من الوسائط. تشمل端 توزيع الصناديق المستشارين الماليين، ومنصات الصناديق، وشبكات توجيه الطلبات؛ تشمل端 خدمات الصناديق وكلاء الدفع، والأوصياء، ومحاسبي الصناديق. بينما يقوم وكلاء النقل بمساعدة الصناديق من خلال تنسيق الجانبين، ويتولون التحقق من الامتثال مثل KYC وAML وCFT، فضلاً عن التسوية للاشتراك في الصناديق واستردادها، وصيانة سجلات المستثمرين.
تدفق تشغيل الصناديق التقليدية غير فعال في جوهره: ( تم إنشاء وحدات الصندوق لتلبية الاشتراكات ، وإلغاؤها لتلبية عمليات الاسترداد؛ ) يتم تسعير الصندوق ليس بناءً على الشراء والبيع ، ولكن بناءً على صافي قيمة الأصول التي تحددها المحاسبين في الصندوق؛ ( يقوم وكيل التحويل بتسعير بناءً على صافي قيمة الأصول عن طريق استلام وتجميع الطلبات ، ويتم تسوية الطلبات في السجل المركزي عن طريق إدخال السجلات ، ثم يتم التحقق من الطلبات مع المراكز النقدية للمستثمرين والصندوق؛ ) قبل ثلاثة أيام من إصدار تسوية وحدات الصندوق والنقد ، يواجه الصندوق والمستثمرون تقلبات السوق ومخاطر الأطراف المقابلة؛ ( يجبر تدفق الصندوق أيضاً مديري الصندوق على الاحتفاظ بمراكز نقدية لتحمل تكاليف إعادة توازن صافي قيمة الصندوق.
بالمقارنة، يمكن أن يُبسط ترميز الأصول هذه العمليات المعقدة بشكل كبير: ) يتم إصدار وتداول صناديق الترميز على blockchain، حيث سيتم تسوية عمليات الاكتتاب والاسترداد مباشرةً من خلال رموز الصندوق ورموز الدفع ودخولها إلى حسابات المستثمرين، مما يجعل التداول يتمتع بصفة نهائية في التسوية، وبالتالي القضاء على مخاطر السوق والمخاطر الطرفية؛ ( يتم تسجيل جميع المعاملات في دفتر الأستاذ الموزع على blockchain، وستُسجل تغييرات الملكية تلقائيًا، مما يلغي الحاجة إلى التسجيل المركزي؛ ) يمكن لجميع الوسطاء الوصول إلى البيانات وعرضها على blockchain، دون الحاجة إلى تقارير متعددة الأطراف ومطابقة الحسابات.
في الوقت نفسه، سيساعد ترميز الأصول مديري الصناديق والمستثمرين على تحقيق رقمنة التفاعل: (1) يدمج التحقق من الامتثال مثل KYC وAML وCFT، مما سيزيد من سرعة فتح حسابات المستثمرين؛ (2) يعتمد على التسوية الذرية الأكثر كفاءة على blockchain، مما يحقق تسعير لحظي في جميع الأوقات وتسوية لحظية؛ (3) الوصول إلى دفتر أستاذ موحد من عدة أطراف، مما يتيح مشاركة البيانات في الوقت الحقيقي، ويمكن للمستثمرين الحصول على بيانات الصندوق والتداول مباشرة؛ (4) سيحصل مديري الصناديق على معلومات أغنى عن المستثمرين ومعلومات التداول.
( 2.2 منصة إصدار وجمع الأموال على السلسلة من بروتوكول سولف
تسعى بروتوكول سولف إلى تقديم أدوات مالية قائمة على blockchain وصيانة بنية تحتية متنوعة لإدارة الأصول لصناعة التشفير. منتجها الأخير سولف V3 وضع معيارًا جديدًا لإصدار الصناديق على السلسلة. من خلال بروتوكول سولف، يمكن للصناديق المرمزة التي تم إنشاؤها تحقيق جمع الأموال، والإصدار، والاكتتاب، والاسترداد، والتداول، والتسوية على السلسلة، مما يحقق تدفق الأموال بكفاءة للصناديق المرمزة.
وفقًا لبيانات الموقع الرسمي، لقد حقق بروتوكول سولف إصدار وجمع 74 صندوقًا مرمزًا للأصول ) بما في ذلك الصناديق المفتوحة والصناديق المغلقة (، ويخدم أكثر من 25,000 مستثمر، ويدير أكثر من 160 مليون دولار من الأصول.
الآلية الأساسية لبروتوكول Solv هي السماح لمديري الصناديق بإنشاء صناديق على السلسلة، وإيداع الأموال المجمعة ) عملة مستقرة، BTC، ETH، وغيرها من ( في عقود ذكية لبروتوكول Solv، وتوليد NFT/SFT كمستندات تمثل حصص الصندوق للمستثمرين، مما يمكّن مديري الصناديق من تنفيذ استراتيجيات الاستثمار باستخدام الأموال المجمعة.
على سبيل المثال، فإن Blockin GMX Delta Neutral Pool هو صندوق مفتوح، يدير حوالي 2.6 مليون دولار من الأصول، ويتم توزيعه وفقًا لاستراتيجية الاستثمار التي وضعها مدير الصندوق Blockin. صندوق مفتوح آخر هو RWA: Generate Yield On Your Stable Coins، الذي أطلقه مدير الصندوق Solv RWA، ويجمع عملة USDT المستقرة، ويستثمر في أصول RWA من السندات الأمريكية، لتوفير عائدات فائدة من السندات الأمريكية لحاملي العملات المستقرة.
تشير الصناديق المفتوحة إلى أن إجمالي حجم وحدات أو أسهم الصندوق غير ثابت عند إنشاء الصندوق من قبل مدير الصندوق، ويمكن إصدار الأسهم في أي وقت ويسمح للمستثمرين باستردادها بشكل دوري، وعادةً ما تستخدم شركات إدارة الصناديق ذات الاستراتيجيات الاستثمارية ذات السيولة العالية الهيكل المؤسسي المفتوح لإنشاء الصناديق.
من خلال بروتوكول Solv، يتم إصدار صندوق ترميز الأصول بالكامل على السلسلة، حيث تأتي مصادر جمع الأموال من BTC/ETH/العملات المستقرة، والأصول المستثمرة تنتمي أيضًا إلى الأصول المشفرة الأصلية أو الأصول المرمزة ) مثل سندات الخزانة الأمريكية RWA (. يمكن أن تستفيد مثل هذه البنية التحتية لصندوق ترميز الأصول بالكامل على السلسلة إلى أقصى حد من القيمة التي توفرها الترميز. على سبيل المثال، صندوق الترميز من بروتوكول Solv، )، يمكن أن يسمح لمديري الصناديق بالتواصل مباشرة مع المستثمرين، والحصول على مزيد من بيانات المستثمرين ومعلومات التداول؛ ### القضاء على العديد من احتكاكات الوسطاء في خدمات الصناديق، مما يقلل التكاليف؛ ( يتم جمع وإصدار وتداول وتسوية صندوق الترميز بالكامل عبر blockchain، ويتم تسجيلها في دفتر أستاذ موزع، مما يجعلها فعالة وشفافة؛ ) يتم تحديث القيمة الصافية لصندوق الصناديق NAV في الوقت الحقيقي، ويمكن الاشتراك/الاسترداد من حصص الصندوق في أي وقت ومن أي مكان على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، والعديد من المزايا الأخرى.
٣. تسوية صناديق ترميز الأصول
يمكن لصناديق ترميز الأصول أن تحل جزئيًا محل بعض الوسطاء ( مثل موزعي الصناديق )، وتعزيز المستوى الرقمي لسوق الصناديق، لكن السوق ليست سريعة التغيير. بالنسبة لمديري الصناديق والمستثمرين، فإن النقطة الأكثر واقعية هي أن الترميز سيغير بلا شك طريقة تسوية الاكتتابات واسترداد الصناديق.
( 3.1 تسوية صندوق ترميز الأصول
تسعّر الصناديق حالياً عادةً بناءً على صافي قيمة الأصول، حيث يقوم مدير الصندوق بتحصيل أو دفع النقد من خلال النظام المصرفي، ويتم التسوية عن طريق إصدار أو إلغاء حصص الصندوق بعد ثلاثة أيام )T+3(. بينما يتم حساب سعر الصناديق المرمّزة عدة مرات يومياً، ونظراً لأن الاشتراكات والاستردادات ستتم التسوية "آلياً" على blockchain، فإن طريقة التسوية بناءً على النظام المصرفي )T+3( ستُستبدل. يمكن للصناديق المرمّزة المعتمدة بالكامل على blockchain تحقيق التسعير الفوري والتسوية الفورية في سوق مفتوح على مدار الساعة )7/24(.
تُعرف طريقة التسوية هذه التي تعتمد على تقنية blockchain ودفتر الأستاذ الموزع بـ: التسوية الذرية )Atomic Settlement (، مما يعني أن المعاملات المتعلقة بالنقد وما يعادله من حصة الصندوق مرتبطة بشكل مباشر، أي عند حدوث انتقال لأصل ما، يحدث انتقال لآخر في نفس الوقت. بعبارة أخرى، الشرط الأساسي للتسوية هو أن تكون هناك أموال نقدية وحصص متاحة للتبادل في المحفظتين الإلكترونيتين للبائع والمشتري، وتعتمد التسوية في النهاية على التبادل المتزامن. إذا لم يتم تسليم النقد أو الحصص، فلن تحدث المعاملة. هذه الطريقة في التسوية، بالإضافة إلى القضاء على مخاطر الطرف المقابل، تتيح التسوية في الوقت الحقيقي، مما يؤدي إلى تحسين كبير في كفاءة المعاملات.
تم تصميم البيتكوين منذ البداية لتحقيق نظام مدفوعات إلكترونية نقدية من نظير إلى نظير لامركزي. يسمح دفع البيتكوين بالتحويل المباشر بين المستخدمين دون الحاجة إلى وسطاء من البنوك أو مراكز التسوية أو منصات الدفع الإلكترونية، مما يتجنب الرسوم العالية والعمليات المعقدة للنقل. يمكن أن تحل هذه الطريقة في التسوية الذرية المشكلات المتعلقة بالرسوم العالية، وانخفاض كفاءة التحويل عبر الحدود، وارتفاع التكاليف في مجال المدفوعات عبر الحدود التقليدية.
حالة استخدام مثيرة أخرى هي أنه يمكن تسوية صناديق الاستثمار المتداولة )ETF( بشكل أكثر كفاءة من خلال ترميز الأصول. لأن صناديق الاستثمار المتداولة يتم الاشتراك فيها واستردادها من خلال الأصول المادية، وإذا تم ترميز الأوراق المالية الأساسية في مجموعة الأوراق المالية )ETF، فإن ذلك يمكن أن يبسط بشكل كبير من عملية تسوية الأوراق المالية الأساسية لصناديق الاستثمار المتداولة، مما يحقق التسوية الفورية.
![الفئات الفرعية التي لا يمكن تجاهلها في RWA: قيمة واستكشاف وممارسة ترميز الأصول للصناديق]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-adf5d826fadcd2d3ec77bf01791fe45a.webp(
) 3.2 استخدامات تسوية صناديق ترميز الأصول
تمت الموافقة على طريقة التداول هذه للتسوية الذرية من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، وتم تطبيقها على صندوق Franklin OnChain U.S. Government Money Fund الذي يبلغ حجمه 310 مليون دولار أمريكي. في الوقت نفسه، لدى هيئة النقد في سنغافورة مشروع تجريبي مشابه لصندوق UBS لترميز الأصول. على الرغم من أن هذه الصناديق ليست صناديق ترميز الأصول على السلسلة البحتة، إلا أنها استفادت من مزايا تسجيل الحسابات والتسوية باستخدام تكنولوجيا البلوك تشين والدفاتر الموزعة، مما أوجد نموذج صندوق ترميز الأصول.
(# 3.2.1 فرانكلين أون تشاين صندوق أموال الحكومة الأمريكية
أصدرت فرانكلين تيمبلتون في عام 2021 صندوق فرانكلين أون تشين للأموال الحكومية الأمريكية )FOBXX(، وهو أول صندوق مرخص من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، يستخدم تقنية بلوكتشين ستيلار لمعالجة المعاملات وتسجيل الملكية كترميز الأصول. في أبريل من هذا العام، توسع ليشمل بوليغون، ومن المحتمل أن يتم إصداره أيضًا على بلوكتشين أفالانش وأبتوس، بالإضافة إلى الحلول من الطبقة الثانية لإيثريوم أربيتروم.
حتى الآن، تجاوزت الأصول المدارة 3.1 مليار دولار، ويمكن للمستثمرين الاستفادة من عائد سنوي قدره 5.19%. يمثل حصة واحدة من الصندوق عملة BENJI واحدة، ولم يتم حتى الآن رؤية تفاعل تطبيقات عملة BENJI مع البروتوكولات اللامركزية على السلسلة. يحتاج المستثمرون إلى إجراء تحقق من الامتثال عبر تطبيق أو موقع Franklin Templeton للدخول في القائمة البيضاء الخاصة بهم، لتلبية متطلبات الامتثال KYC/AML/CTF.
قال رئيس الأصول الرقمية في فرانكلين تمبلتون: "نعتقد أن تقنية البلوكتشين لديها القدرة على إعادة تشكيل صناعة إدارة الأصول، وتوفير مزيد من الشفافية وانخفاض تكاليف التشغيل للمنتجات المالية التقليدية. تعتبر سلسلة الكتل مثل Stellar مهمة جدًا لمستقبل إدارة الأصول، بينما الأصول التي يتم ترميزها على البلوكتشين ستتفاعل في النهاية مع أجزاء أخرى من نظام الأصول المشفرة." يُذكر أن التكلفة الإجمالية لصندوق فرانكلين المرمز لا تتجاوز 1/10 من تكلفة الصناديق التقليدية.
![القطاعات الفرعية التي لا يمكن تجاهلها في RWA: قيمة ترميز الأصول للصناديق، الاستكشاف والممارسة])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-086475e82b6771a40de8e4f44cdb25b8.webp(
)# 3.2.2 صندوق Superstate لمؤسس Compound
سوف يستفيد مديرو الصناديق ذوو الخبرة الواسعة في DeFi بشكل كامل من مزايا blockchain وتقنية دفتر الأستاذ الموزع. على سبيل المثال، أعلن مؤسس Compound، روبرت ليشتر، في 28 يونيو 2023، عن تأسيس شركة جديدة تسمى Superstate، تهدف إلى نقل المنتجات المالية الم regulated للأسواق المالية التقليدية إلى السلسلة.
وفقًا للوثائق المقدمة من Superstate إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية ( SEC )، ستستخدم Superstate الإيثريوم كأداة مساعدة للتسجيل والتسوية، وستقوم بإنشاء صندوق للاستثمار في سندات الحكومة قصيرة الأجل، بما في ذلك سندات الخزانة الأمريكية، وسندات الوكالات الحكومية، وغيرها. باختصار، ستقوم Superstate بإنشاء صندوق متوافق مع SEC خارج السلسلة للاستثمار.