بعد فوات الأوان، قد تبدو الأمور حتمية. في بعض الأحيان، يكون الفرق بين اليقين والاستحالة صغيرًا، ربما مجرد بضعة أسابيع من حركة السعر. أريد استكشاف هذا الاختلاف من خلال عدسة الإدراك المتأخر.
شكلت قوتان متفاعلتان السوق الصاعدة للعملات المشفرة. تتدفق الموارد (رأس المال) من الأعلى إلى الأسفل، وتتدفق المنتجات (الأفكار) من الأسفل إلى الأعلى. إن الجمع بين رأس المال والأفكار الصحيحة يؤدي إلى الابتكار، أو على الأقل الخيال. عند هذه النقطة، يتحول الاستكشاف إلى الاستغلال.
سأشارك حكاية شخصية من السنوات القليلة الماضية ثم أناقش الاختلافات بين مرحلة الاستكشاف في الدورة ومرحلة التطوير. وفي الختام، سألخص السيناريوهات المستقبلية المحتملة وأقدم تعليقًا شخصيًا.
الموارد
**في مجال العملات المشفرة، شهدنا تحولات سريعة من الخوف الشديد إلى اللامبالاة الشديدة إلى بيئة ذات توقعات عالية. تم الانتهاء من كل هذا في حوالي 12 شهرًا. يمكن القول أن الجماعة تفتقر دائمًا إلى الرؤية، لكن زخم المجموعة يعيق اتخاذ القرار الفردي. **
بعد الذعر الشديد الذي حدث في أواخر عام 2022، كان معظم المستثمرين مترددين في الالتزام برأس المال، في حين تخلى البعض عن العملات المشفرة بالكامل. خلال فترة اللامبالاة الشديدة في صيف عام 2023، كان العديد من الناس مترددين في الالتزام برأس المال بسبب قيود رأس المال، ورسم زخم الاقتصاد الكلي توقعات قاتمة.
مع ارتفاع الأسواق في نهاية عام 2023، ترتفع الأسواق، مدفوعة بنبرة صناديق الاستثمار المتداولة والسرد من أعلى إلى أسفل مثل سولانا. وفي حديثه مع العديد من زملائه المستثمرين في عام 2023، أعرب القليل منهم عن التفاؤل. ومن بين أولئك الذين لديهم الموارد، قليلون هم الذين ينشرونها فعليًا.
في مجال العملات المشفرة، سواء من حيث السيولة أو رأس المال الاستثماري، تفاجأ العديد من المستثمرين بالتوجه الصعودي المفاجئ للسوق، مع توقع ستة أشهر أخرى على الأقل من الشتاء. حدث احتمال صعود سوق الذهب بين عشية وضحاها تقريبًا، وأصيب المستثمرون بالحيرة فجأة.
يتدافع أولئك الذين لديهم السيولة لشراء الرموز المميزة التي كان ينبغي عليهم شراؤها قبل عام، في حين يطارد أصحاب رأس المال المغامر الذين لديهم موارد أهم القصص - في المقام الأول مشاريع اللغة الثانية والذكاء الاصطناعي. ويمكننا الحكم من خلال ملاحظة الجوانب التالية:
الاكتتاب الزائد
*فقط لجولة KOL/Angel
منافسة شرسة في الأسعار
تم بيع جميع الأسهم بسرعة
أولئك الذين يشعرون بزيادة في التزويد في ديسمبر 2022 سيشعرون بنقص في التزويد في مارس 2024. وتسارعت تدفقات رأس المال إلى الصناديق السائلة في أواخر عام 2023، تلتها طلبات رأسمالية إضافية من صناديق رأس المال الاستثماري (وهي الصناديق القليلة التي لا تزال لديها موارد تحت تصرفها).
استنادًا إلى تجربتي الشخصية في جمع أموال العملات المشفرة لرأس المال الاستثماري من منتصف عام 2023 حتى الوقت الحاضر، يكاد يكون من المستحيل العثور على شركاء محدودين ذوي مخصصات نشطة. ومن ناحية صندوق الصناديق، فإن معظم الصناديق تكافح من أجل جمع رأس المال وتؤخر نشر رأس المال كل ربع سنة، في حين اختارت القلة التي لديها الموارد شركات أكبر.
في صيف عام 2023، قال أحد الشركاء في صندوق تمويل كبير إنهم كانوا قلقين بشأن كل شيك بقيمة 500 ألف دولار. كشف فريق آخر في محادثات خاصة أنهم تحدثوا إلى حوالي 100 من صناديق رأس المال الاستثماري المشفرة لجمع رأس المال في عام 2023 (لا أستطيع حتى تسمية الكثير منهم) ولكن لم يخصصوا أيًا منها. هذه ليست مجرد ظاهرة عملة مشفرة، حيث أن رأس المال الاستثماري بشكل عام قد جف في جميع المجالات.
ومع ذلك، بالنسبة للعملات المشفرة، بالإضافة إلى الانهيار الكلي الشامل، هناك أزمة صغيرة إضافية - FTX. لقد تحدثت إلى مؤسسة FoF الأمريكية قبل وقت قصير من انهيار FTX، وقالوا إنهم خصصوا عشرات الملايين من الدولارات لمديري العملات المشفرة، لكن FoF نفسها لن تبدأ في جمع رأس المال حتى نهاية عام 2022. لم أسمع عنهم في الواقع جمع الأموال حتى الآن. عندما ظهرت أموال العملات المشفرة، وجد العديد من الشركاء المحدودين أنفسهم غير قادرين على الوفاء بالتزاماتهم الرأسمالية.
كما أدى وضع FTX أيضًا إلى تأخير دخول رأس المال الجديد إلى مجال العملات المشفرة، حيث فقدت العديد من المكاتب العائلية الصغيرة والكبيرة والصناديق المتحمسة للوصول إلى استثمارات العملة المشفرة الاهتمام. إن القليل من المستثمرين قادرون حقاً على التفكير بأنفسهم، ولهذا السبب لدينا التعصب وخيبة الأمل.
ومع ذلك، بمقارنة الوضع خلال شتاء العملات المشفرة في عامي 2018 و2022/23، فإن النتيجة هي أن الثقة المالية التقليدية في العملات المشفرة قد زادت بشكل كبير. في الواقع، قبل FTX، كان كل من تحدثت إليهم تقريبًا في العالم المالي التقليدي، أولئك الذين لم يشاركوا أو شاركوا بشكل هامشي في العملات المشفرة، يعتقدون أن العملات المشفرة موجودة لتبقى. وهذا بالتأكيد ليس هو الحال في عام 2018.
باختصار، من تجربتي الشخصية المحدودة، يتم تهميش رأس المال الاستثماري ومخصصي السيولة بسبب التغيرات السريعة في المشاعر. وهذا يعني أنه تم إنشاء مسار تحويل حول السرد الحالي وأن السوق يتسارع.
محفزات السوق الصاعدة هي تدفقات رأس المال إلى صناديق الاستثمار المتداولة وصناديق العملات المشفرة السائلة، وإعادة تسعير الأسواق الثانوية (وهو ما يحدث بالفعل). على جانب السوق الأولية، أتوقع أن تزداد تدفقات الموارد إلى رأس المال الاستثماري المشفر في النصف الثاني من عام 2024، ولكن في المقام الأول في عام 2025، مما يقود سوقًا أولية تنافسية بالفعل.
فكرة
مع انهيار Luna وهبوط FTX، سرعان ما تحول السوق الهابط إلى عملية تطهير، حيث قام البائعون بالبيع بسرعة وما زال أولئك الذين ما زالوا في السوق في حالة صدمة. إذا قاموا بتخصيص الأصول، فسوف يشعرون بعدم الارتياح. تضاءل تدفق المؤسسين حيث حول الكثيرون انتباههم إلى جنون الذكاء الاصطناعي.
إعادة ضبط السرد تأتي بسرعة. تعمل فترات خيبة الأمل في العملات المشفرة على استكشاف أفكار جديدة واختيار أفضل الأفكار لاستغلالها عندما يتحول السرد إلى الهوس. تضع مرحلة الاستكشاف الأساس لمنافسة التقليد اللاحقة. يدور الاستكشاف حول العثور على "محرك الابتكار" الأسطوري.
طوال عام 2023، كان تدفق الصفقات هو الأكثر تنوعًا حيث لم يكن هناك سرد قوي بشكل خاص. هناك بعض المجموعات، مثل النية، وZK، والطبقة المجمعة/الثانية، والعادية، وما إلى ذلك، وبعض الجوانب الأخرى، وخاصة البنية التحتية.
يضطر المؤسسون فعليًا إلى التفكير لبعض الوقت قبل إثارة حماسة أصحاب رأس المال المغامر. في هذه المرحلة، يتوق المؤسسون والمستثمرون على حدٍ سواء إلى الاستكشاف. يحدث هذا عندما تكون العملات المشفرة في أفضل حالاتها الإبداعية. التحسينات الهامشية على الأشياء الساخنة ليست كبيرة جدًا، لأنه لا يوجد ما يكفي من الأشياء الساخنة خلال السوق الهابطة، والإثارة حول الأشياء لا تدوم طويلاً في السوق الهابطة.
مع ارتفاع الأسواق في أواخر عام 2023، انتهى البحث عن "محرك الابتكار" - لقد تم لعب الأوراق. أعتقد أن "نافذة أوفرتون" لهذا السوق الصاعد قد فتحت بالفعل. ومع ذلك، هذا لا يعني أن الشركات الأفضل أداءً قد ظهرت وأصبحت متاحة للاستثمار.
(ملاحظة المحرر: نافذة أوفرتون هي نظرية لمجموعة من السياسات المقبولة سياسيًا لمعظم الناس على مدى فترة من الزمن.)
قد يكون Uniswap واحدًا من أكثر المنتجات نسخًا في الدورة الأخيرة، لكن المنتج الثاني الأكثر نسخًا، وهو منشئ DeFi 2.0، OlympusDAO، ظهر بعد أشهر قليلة فقط من DeFi Summer. ولا يزال هناك مجال للابتكار، ولكن لابد من أن يتم ذلك من خلال الاستفادة من الروايات القائمة.
والروايات التي نراها اليوم والتي تتمتع بأكبر إمكانات هي:
العملة المشفرة AI/الوكيل
إعادة التعهد
الطابق الثاني
زك
بنية تحتية
ديساي
SocialFi/Web3 الاجتماعية
ما ورد أعلاه عبارة عن فئات غير محددة إلى حد ما، وتستخدم أكثر لتحديد ما يبنيه الأشخاص بشكل غامض. قد تكون العديد من المنتجات عبارة عن مزيج من اثنين أو أكثر مما سبق. سيكون الفائزون هم أولئك الذين يتقنون الأدوات التقليدية لاكتساب المستخدمين: الإيرادات والرافعة المالية. "ارتفاع الأرقام" هو دائمًا أفضل تجربة للمستخدم.
استكشاف واستغلال
دعونا نناقش بإيجاز نظرية لعبة الاستكشاف/الاستغلال. تحتوي دورة التشفير على سلوكين. الأول هو عندما يضطر الناس إلى ابتكار أشياء تبدو جديدة، والآخر هو عندما يستغل الناس هذه الأشياء الجديدة من خلال روايات مبالغ فيها.
في السوق الهابطة، نحن عالقون في الحد الأقصى المحلي. وبما أن السرد القديم انهار وأصبح غير قادر على تقديم المزيد من الدعم للسوق، فقد اضطر المؤسسون إلى الاستكشاف، وأصبح المستثمرون على استعداد للمتابعة على مضض. إن "محفز الابتكار" هو سفوح الحد الأقصى العالمي الجديد. يصبح هذا هو هدف الاستكشاف الذي يمكن بناء روايات جديدة حوله.
عندما تصبح الأفكار السابقة طريقًا مسدودًا، يعود المؤسسون إلى نقطة البداية ويوسعون مساحة الاستكشاف لديهم. ومع استمرار الأسعار في الانخفاض أو الركود، يصبح الحافز أعظم للتخلي عن سلامة السرديات القديمة واستكشاف مناطق أوسع من الجدة المحتملة.
وفي مرحلة ما، وضع المستكشفون أنظارهم على سفوح ما قد يصبح الحد الأقصى العالمي الجديد. عادة، يكون تكوين التلال نتيجة للحداثة وانتعاش الأسعار. في حين أن هذا قد يكون ارتباطًا أكثر منه سببية، إلا أنه يكفي لبدء التسلق وتشكيل سرد شامل.
يشير الصعود إلى نهاية المرحلة الاستكشافية، حيث نقوم بإنشاء معسكر أساسي والبدء في الاستفادة من زخم السوق. عند هذه النقطة، تبدأ العلاقة الانعكاسية بين الحداثة وحركة السعر في دفع الحد الأقصى العالمي إلى الأعلى. يصبح السعر مؤشرا رئيسيا للتبني.
اعتبارًا من مارس 2024، يبدو أننا وجدنا سفوح التلال، ويسارع الجميع لتسلق القمة الجديدة لأنه يبدو أنها تقدم مكافآت أفضل من استكشاف المزيد.
ماذا بعد؟
انتهت مرحلة الاستكشاف، وبالنظر إلى أن معظم المستثمرين سلبيون، فإنهم لا يضيعون الوقت في الاستكشاف بل يضاعفون جهودهم لأنه يتعين عليهم تعويض ما فقدوه. وقد بدأت جولات التمويل في تجاوز حجم الاكتتاب، مما يشير إلى أن المستثمرين قد وصلوا بالفعل إلى وضع الاستخدام الكامل.
إن عام 2024 يشبه عامي 2020 و2016، وهو عام مليء بالضجيج الداخلي في الغالب. إن قاعدة التجزئة النشطة للمشاركة أعلى بالفعل في مجال العملات المشفرة مما كانت عليه في عام 2020، مما يعني أننا نبدأ من نقطة بداية أعلى. وعلى الرغم من قلة الابتكارات على مدى العامين الماضيين، إلا أننا نعمل على الاستفادة من الموارد.
يركز المطورون على الموارد، بينما يركز المستكشفون على الأفكار. هناك فرق دقيق بين كونك مستثمرًا وبين أن تكون "منخرطًا في مجال الاستثمار" (المستثمر مقابل المُخصص).
استراتيجية التنمية هي أيضا وظيفة الحجم. معظم الصناديق ذات الموارد العميقة لا تقوم بالتنمية إلا لأن الابتكار أو الاستكشاف لا يتطلب رأس مال كبير مثل التنافس على محور التنمية. هناك الكثير من المال الغبي أكثر مما يعتقده الغرباء ويعترف به المطلعون.
وبالنظر إلى أنه خلال أي هوس، يتم البحث عن مبالغ كبيرة من رأس المال للمواهب النادرة، وسوف يتنازل الكثيرون عن تحقيق أهداف النشر الخاصة بهم. أو كما قال هوبارت وهوبر: "على الرغم من ندرة العبقرية، فإن احتياجات السذج سوف يتم تلبيتها دائمًا من خلال قدر كبير من الاحتيال". إن توقعات الناس مبالغ فيها، ويتم تحفيز المؤسسين للانخراط في حروب الموارد ودعم دخل الأصناف الغريبة. .
ومع بدء تشغيل آلة تمويل رأس المال الاستثماري، ستزداد تدفقات رأس المال من أعلى إلى أسفل تدريجياً. المنافسة على الجولات المبكرة من الداخل تعني أن المطلعين والأموال المؤسسية ستدعم السوق قبل أن يتدفق مستثمرو التجزئة. بالإضافة إلى ذلك، فإن صناعة البيع بالتجزئة ليست مجموعة متجانسة، بل هي موجات مختلفة من التبني ضمن دورة واحدة.
أولئك الذين يخشون أكثر يتحولون إلى ثيران شجعان. ولكن هذا مجرد الجانب الآخر من انعدام الأمن. تذكر أن انعدام الأمن هو أم الجشع، وهناك الكثير منه في السوق اليوم.
الحقيقة هي أنه لم يكن هناك الكثير من الابتكار في مجال العملات المشفرة على مدار العامين الماضيين، لذلك من الصعب التفكير في هذا الارتفاع كظاهرة منفصلة عن الظاهرة السابقة. من الناحية الموضوعية، يبدو أنها استمرار للدورة السابقة، ولكن على نطاق أوسع مع زيادة ربحية المراجحة في الدخل ومع فتح صناديق الاستثمار المتداولة، تفتح الأبواب المؤسسية.
تعتبر محفزات الخيال أكثر فعالية من محفزات الابتكار خلال فترة الهوس الخارج عن السيطرة. تم إطلاق العنان للانعكاس مرة أخرى ويدعم غالبية الأشخاص في الفضاء كايفابي. ولم يتم لعب دور الائتمان بعد في هذه الدورة.
قبل بضعة أشهر، كتبت في رسالة المستثمر:
** تميل كل دورة عملة مشفرة إلى التدمير بسبب الإفراط في أساسياتها. لقد تم تدمير عام 2017 بسبب الإدمان المفرط على جنون طرح العملات الأولية (ICO)، وسيتم تدمير عام 2021 بسبب الإفراط في الاستفادة من سرد التمويل اللامركزي (DeFi)، والمبدأ الأساسي لكل جنون هو المنافسة المقلدة على الثروة المباشرة. **
بدأ الارتفاع بتدفق من أعلى إلى أسفل لرأس المال المؤسسي. لا شيء جديد لامع حقا. والأساس وراء هذا الجنون الكامن في المستقبل يتلخص في التدفقات المؤسسية (والائتمان؟) وحركة السعر في حد ذاتها. هل سيكون مصير هذه الدورة هو التعرض المفرط للمؤسسات؟ دعونا ننتظر ونرى.
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 3
أعجبني
3
2
مشاركة
تعليق
0/400
FAHIMHASAN
· 2024-04-03 05:06
سأكون فقيرا مرة أخرى
شاهد النسخة الأصليةرد0
IAmHaifeng
· 2024-04-03 02:26
يبدو أنني ما زلت جشعا ، لدي شعور بعدم الأمان كل يوم ، وأعاني من المكاسب والخسائر
فك شفرة دورة العملة المشفرة: الأموال المؤسسية تقود السوق الصاعدة، كن حذرًا من ارتفاع درجة حرارة السوق وانهيارها
العنوان الأصلي: "لكنهم لن يوقعوني"
بقلم : ماتي
تم إعداده بواسطة: Deep Wave TechFlow
بعد فوات الأوان، قد تبدو الأمور حتمية. في بعض الأحيان، يكون الفرق بين اليقين والاستحالة صغيرًا، ربما مجرد بضعة أسابيع من حركة السعر. أريد استكشاف هذا الاختلاف من خلال عدسة الإدراك المتأخر.
شكلت قوتان متفاعلتان السوق الصاعدة للعملات المشفرة. تتدفق الموارد (رأس المال) من الأعلى إلى الأسفل، وتتدفق المنتجات (الأفكار) من الأسفل إلى الأعلى. إن الجمع بين رأس المال والأفكار الصحيحة يؤدي إلى الابتكار، أو على الأقل الخيال. عند هذه النقطة، يتحول الاستكشاف إلى الاستغلال.
سأشارك حكاية شخصية من السنوات القليلة الماضية ثم أناقش الاختلافات بين مرحلة الاستكشاف في الدورة ومرحلة التطوير. وفي الختام، سألخص السيناريوهات المستقبلية المحتملة وأقدم تعليقًا شخصيًا.
الموارد
**في مجال العملات المشفرة، شهدنا تحولات سريعة من الخوف الشديد إلى اللامبالاة الشديدة إلى بيئة ذات توقعات عالية. تم الانتهاء من كل هذا في حوالي 12 شهرًا. يمكن القول أن الجماعة تفتقر دائمًا إلى الرؤية، لكن زخم المجموعة يعيق اتخاذ القرار الفردي. **
بعد الذعر الشديد الذي حدث في أواخر عام 2022، كان معظم المستثمرين مترددين في الالتزام برأس المال، في حين تخلى البعض عن العملات المشفرة بالكامل. خلال فترة اللامبالاة الشديدة في صيف عام 2023، كان العديد من الناس مترددين في الالتزام برأس المال بسبب قيود رأس المال، ورسم زخم الاقتصاد الكلي توقعات قاتمة.
مع ارتفاع الأسواق في نهاية عام 2023، ترتفع الأسواق، مدفوعة بنبرة صناديق الاستثمار المتداولة والسرد من أعلى إلى أسفل مثل سولانا. وفي حديثه مع العديد من زملائه المستثمرين في عام 2023، أعرب القليل منهم عن التفاؤل. ومن بين أولئك الذين لديهم الموارد، قليلون هم الذين ينشرونها فعليًا.
في مجال العملات المشفرة، سواء من حيث السيولة أو رأس المال الاستثماري، تفاجأ العديد من المستثمرين بالتوجه الصعودي المفاجئ للسوق، مع توقع ستة أشهر أخرى على الأقل من الشتاء. حدث احتمال صعود سوق الذهب بين عشية وضحاها تقريبًا، وأصيب المستثمرون بالحيرة فجأة.
يتدافع أولئك الذين لديهم السيولة لشراء الرموز المميزة التي كان ينبغي عليهم شراؤها قبل عام، في حين يطارد أصحاب رأس المال المغامر الذين لديهم موارد أهم القصص - في المقام الأول مشاريع اللغة الثانية والذكاء الاصطناعي. ويمكننا الحكم من خلال ملاحظة الجوانب التالية:
أولئك الذين يشعرون بزيادة في التزويد في ديسمبر 2022 سيشعرون بنقص في التزويد في مارس 2024. وتسارعت تدفقات رأس المال إلى الصناديق السائلة في أواخر عام 2023، تلتها طلبات رأسمالية إضافية من صناديق رأس المال الاستثماري (وهي الصناديق القليلة التي لا تزال لديها موارد تحت تصرفها).
استنادًا إلى تجربتي الشخصية في جمع أموال العملات المشفرة لرأس المال الاستثماري من منتصف عام 2023 حتى الوقت الحاضر، يكاد يكون من المستحيل العثور على شركاء محدودين ذوي مخصصات نشطة. ومن ناحية صندوق الصناديق، فإن معظم الصناديق تكافح من أجل جمع رأس المال وتؤخر نشر رأس المال كل ربع سنة، في حين اختارت القلة التي لديها الموارد شركات أكبر.
في صيف عام 2023، قال أحد الشركاء في صندوق تمويل كبير إنهم كانوا قلقين بشأن كل شيك بقيمة 500 ألف دولار. كشف فريق آخر في محادثات خاصة أنهم تحدثوا إلى حوالي 100 من صناديق رأس المال الاستثماري المشفرة لجمع رأس المال في عام 2023 (لا أستطيع حتى تسمية الكثير منهم) ولكن لم يخصصوا أيًا منها. هذه ليست مجرد ظاهرة عملة مشفرة، حيث أن رأس المال الاستثماري بشكل عام قد جف في جميع المجالات.
ومع ذلك، بالنسبة للعملات المشفرة، بالإضافة إلى الانهيار الكلي الشامل، هناك أزمة صغيرة إضافية - FTX. لقد تحدثت إلى مؤسسة FoF الأمريكية قبل وقت قصير من انهيار FTX، وقالوا إنهم خصصوا عشرات الملايين من الدولارات لمديري العملات المشفرة، لكن FoF نفسها لن تبدأ في جمع رأس المال حتى نهاية عام 2022. لم أسمع عنهم في الواقع جمع الأموال حتى الآن. عندما ظهرت أموال العملات المشفرة، وجد العديد من الشركاء المحدودين أنفسهم غير قادرين على الوفاء بالتزاماتهم الرأسمالية.
كما أدى وضع FTX أيضًا إلى تأخير دخول رأس المال الجديد إلى مجال العملات المشفرة، حيث فقدت العديد من المكاتب العائلية الصغيرة والكبيرة والصناديق المتحمسة للوصول إلى استثمارات العملة المشفرة الاهتمام. إن القليل من المستثمرين قادرون حقاً على التفكير بأنفسهم، ولهذا السبب لدينا التعصب وخيبة الأمل.
ومع ذلك، بمقارنة الوضع خلال شتاء العملات المشفرة في عامي 2018 و2022/23، فإن النتيجة هي أن الثقة المالية التقليدية في العملات المشفرة قد زادت بشكل كبير. في الواقع، قبل FTX، كان كل من تحدثت إليهم تقريبًا في العالم المالي التقليدي، أولئك الذين لم يشاركوا أو شاركوا بشكل هامشي في العملات المشفرة، يعتقدون أن العملات المشفرة موجودة لتبقى. وهذا بالتأكيد ليس هو الحال في عام 2018.
باختصار، من تجربتي الشخصية المحدودة، يتم تهميش رأس المال الاستثماري ومخصصي السيولة بسبب التغيرات السريعة في المشاعر. وهذا يعني أنه تم إنشاء مسار تحويل حول السرد الحالي وأن السوق يتسارع.
محفزات السوق الصاعدة هي تدفقات رأس المال إلى صناديق الاستثمار المتداولة وصناديق العملات المشفرة السائلة، وإعادة تسعير الأسواق الثانوية (وهو ما يحدث بالفعل). على جانب السوق الأولية، أتوقع أن تزداد تدفقات الموارد إلى رأس المال الاستثماري المشفر في النصف الثاني من عام 2024، ولكن في المقام الأول في عام 2025، مما يقود سوقًا أولية تنافسية بالفعل.
فكرة
مع انهيار Luna وهبوط FTX، سرعان ما تحول السوق الهابط إلى عملية تطهير، حيث قام البائعون بالبيع بسرعة وما زال أولئك الذين ما زالوا في السوق في حالة صدمة. إذا قاموا بتخصيص الأصول، فسوف يشعرون بعدم الارتياح. تضاءل تدفق المؤسسين حيث حول الكثيرون انتباههم إلى جنون الذكاء الاصطناعي.
إعادة ضبط السرد تأتي بسرعة. تعمل فترات خيبة الأمل في العملات المشفرة على استكشاف أفكار جديدة واختيار أفضل الأفكار لاستغلالها عندما يتحول السرد إلى الهوس. تضع مرحلة الاستكشاف الأساس لمنافسة التقليد اللاحقة. يدور الاستكشاف حول العثور على "محرك الابتكار" الأسطوري.
طوال عام 2023، كان تدفق الصفقات هو الأكثر تنوعًا حيث لم يكن هناك سرد قوي بشكل خاص. هناك بعض المجموعات، مثل النية، وZK، والطبقة المجمعة/الثانية، والعادية، وما إلى ذلك، وبعض الجوانب الأخرى، وخاصة البنية التحتية.
يضطر المؤسسون فعليًا إلى التفكير لبعض الوقت قبل إثارة حماسة أصحاب رأس المال المغامر. في هذه المرحلة، يتوق المؤسسون والمستثمرون على حدٍ سواء إلى الاستكشاف. يحدث هذا عندما تكون العملات المشفرة في أفضل حالاتها الإبداعية. التحسينات الهامشية على الأشياء الساخنة ليست كبيرة جدًا، لأنه لا يوجد ما يكفي من الأشياء الساخنة خلال السوق الهابطة، والإثارة حول الأشياء لا تدوم طويلاً في السوق الهابطة.
مع ارتفاع الأسواق في أواخر عام 2023، انتهى البحث عن "محرك الابتكار" - لقد تم لعب الأوراق. أعتقد أن "نافذة أوفرتون" لهذا السوق الصاعد قد فتحت بالفعل. ومع ذلك، هذا لا يعني أن الشركات الأفضل أداءً قد ظهرت وأصبحت متاحة للاستثمار.
(ملاحظة المحرر: نافذة أوفرتون هي نظرية لمجموعة من السياسات المقبولة سياسيًا لمعظم الناس على مدى فترة من الزمن.)
قد يكون Uniswap واحدًا من أكثر المنتجات نسخًا في الدورة الأخيرة، لكن المنتج الثاني الأكثر نسخًا، وهو منشئ DeFi 2.0، OlympusDAO، ظهر بعد أشهر قليلة فقط من DeFi Summer. ولا يزال هناك مجال للابتكار، ولكن لابد من أن يتم ذلك من خلال الاستفادة من الروايات القائمة.
والروايات التي نراها اليوم والتي تتمتع بأكبر إمكانات هي:
ما ورد أعلاه عبارة عن فئات غير محددة إلى حد ما، وتستخدم أكثر لتحديد ما يبنيه الأشخاص بشكل غامض. قد تكون العديد من المنتجات عبارة عن مزيج من اثنين أو أكثر مما سبق. سيكون الفائزون هم أولئك الذين يتقنون الأدوات التقليدية لاكتساب المستخدمين: الإيرادات والرافعة المالية. "ارتفاع الأرقام" هو دائمًا أفضل تجربة للمستخدم.
استكشاف واستغلال
دعونا نناقش بإيجاز نظرية لعبة الاستكشاف/الاستغلال. تحتوي دورة التشفير على سلوكين. الأول هو عندما يضطر الناس إلى ابتكار أشياء تبدو جديدة، والآخر هو عندما يستغل الناس هذه الأشياء الجديدة من خلال روايات مبالغ فيها.
في السوق الهابطة، نحن عالقون في الحد الأقصى المحلي. وبما أن السرد القديم انهار وأصبح غير قادر على تقديم المزيد من الدعم للسوق، فقد اضطر المؤسسون إلى الاستكشاف، وأصبح المستثمرون على استعداد للمتابعة على مضض. إن "محفز الابتكار" هو سفوح الحد الأقصى العالمي الجديد. يصبح هذا هو هدف الاستكشاف الذي يمكن بناء روايات جديدة حوله.
عندما تصبح الأفكار السابقة طريقًا مسدودًا، يعود المؤسسون إلى نقطة البداية ويوسعون مساحة الاستكشاف لديهم. ومع استمرار الأسعار في الانخفاض أو الركود، يصبح الحافز أعظم للتخلي عن سلامة السرديات القديمة واستكشاف مناطق أوسع من الجدة المحتملة.
وفي مرحلة ما، وضع المستكشفون أنظارهم على سفوح ما قد يصبح الحد الأقصى العالمي الجديد. عادة، يكون تكوين التلال نتيجة للحداثة وانتعاش الأسعار. في حين أن هذا قد يكون ارتباطًا أكثر منه سببية، إلا أنه يكفي لبدء التسلق وتشكيل سرد شامل.
يشير الصعود إلى نهاية المرحلة الاستكشافية، حيث نقوم بإنشاء معسكر أساسي والبدء في الاستفادة من زخم السوق. عند هذه النقطة، تبدأ العلاقة الانعكاسية بين الحداثة وحركة السعر في دفع الحد الأقصى العالمي إلى الأعلى. يصبح السعر مؤشرا رئيسيا للتبني.
اعتبارًا من مارس 2024، يبدو أننا وجدنا سفوح التلال، ويسارع الجميع لتسلق القمة الجديدة لأنه يبدو أنها تقدم مكافآت أفضل من استكشاف المزيد.
ماذا بعد؟
انتهت مرحلة الاستكشاف، وبالنظر إلى أن معظم المستثمرين سلبيون، فإنهم لا يضيعون الوقت في الاستكشاف بل يضاعفون جهودهم لأنه يتعين عليهم تعويض ما فقدوه. وقد بدأت جولات التمويل في تجاوز حجم الاكتتاب، مما يشير إلى أن المستثمرين قد وصلوا بالفعل إلى وضع الاستخدام الكامل.
إن عام 2024 يشبه عامي 2020 و2016، وهو عام مليء بالضجيج الداخلي في الغالب. إن قاعدة التجزئة النشطة للمشاركة أعلى بالفعل في مجال العملات المشفرة مما كانت عليه في عام 2020، مما يعني أننا نبدأ من نقطة بداية أعلى. وعلى الرغم من قلة الابتكارات على مدى العامين الماضيين، إلا أننا نعمل على الاستفادة من الموارد.
يركز المطورون على الموارد، بينما يركز المستكشفون على الأفكار. هناك فرق دقيق بين كونك مستثمرًا وبين أن تكون "منخرطًا في مجال الاستثمار" (المستثمر مقابل المُخصص).
استراتيجية التنمية هي أيضا وظيفة الحجم. معظم الصناديق ذات الموارد العميقة لا تقوم بالتنمية إلا لأن الابتكار أو الاستكشاف لا يتطلب رأس مال كبير مثل التنافس على محور التنمية. هناك الكثير من المال الغبي أكثر مما يعتقده الغرباء ويعترف به المطلعون.
وبالنظر إلى أنه خلال أي هوس، يتم البحث عن مبالغ كبيرة من رأس المال للمواهب النادرة، وسوف يتنازل الكثيرون عن تحقيق أهداف النشر الخاصة بهم. أو كما قال هوبارت وهوبر: "على الرغم من ندرة العبقرية، فإن احتياجات السذج سوف يتم تلبيتها دائمًا من خلال قدر كبير من الاحتيال". إن توقعات الناس مبالغ فيها، ويتم تحفيز المؤسسين للانخراط في حروب الموارد ودعم دخل الأصناف الغريبة. .
ومع بدء تشغيل آلة تمويل رأس المال الاستثماري، ستزداد تدفقات رأس المال من أعلى إلى أسفل تدريجياً. المنافسة على الجولات المبكرة من الداخل تعني أن المطلعين والأموال المؤسسية ستدعم السوق قبل أن يتدفق مستثمرو التجزئة. بالإضافة إلى ذلك، فإن صناعة البيع بالتجزئة ليست مجموعة متجانسة، بل هي موجات مختلفة من التبني ضمن دورة واحدة.
أولئك الذين يخشون أكثر يتحولون إلى ثيران شجعان. ولكن هذا مجرد الجانب الآخر من انعدام الأمن. تذكر أن انعدام الأمن هو أم الجشع، وهناك الكثير منه في السوق اليوم.
الحقيقة هي أنه لم يكن هناك الكثير من الابتكار في مجال العملات المشفرة على مدار العامين الماضيين، لذلك من الصعب التفكير في هذا الارتفاع كظاهرة منفصلة عن الظاهرة السابقة. من الناحية الموضوعية، يبدو أنها استمرار للدورة السابقة، ولكن على نطاق أوسع مع زيادة ربحية المراجحة في الدخل ومع فتح صناديق الاستثمار المتداولة، تفتح الأبواب المؤسسية.
تعتبر محفزات الخيال أكثر فعالية من محفزات الابتكار خلال فترة الهوس الخارج عن السيطرة. تم إطلاق العنان للانعكاس مرة أخرى ويدعم غالبية الأشخاص في الفضاء كايفابي. ولم يتم لعب دور الائتمان بعد في هذه الدورة.
قبل بضعة أشهر، كتبت في رسالة المستثمر:
** تميل كل دورة عملة مشفرة إلى التدمير بسبب الإفراط في أساسياتها. لقد تم تدمير عام 2017 بسبب الإدمان المفرط على جنون طرح العملات الأولية (ICO)، وسيتم تدمير عام 2021 بسبب الإفراط في الاستفادة من سرد التمويل اللامركزي (DeFi)، والمبدأ الأساسي لكل جنون هو المنافسة المقلدة على الثروة المباشرة. **
بدأ الارتفاع بتدفق من أعلى إلى أسفل لرأس المال المؤسسي. لا شيء جديد لامع حقا. والأساس وراء هذا الجنون الكامن في المستقبل يتلخص في التدفقات المؤسسية (والائتمان؟) وحركة السعر في حد ذاتها. هل سيكون مصير هذه الدورة هو التعرض المفرط للمؤسسات؟ دعونا ننتظر ونرى.