¡Punto de inflexión regulador! Propuesta del Senado de EE. UU.: eximir la ley de valores de "activos auxiliares"; instituciones tradicionales autorizadas a sumar en el comercio de encriptación.

Los republicanos del Senado de EE. UU. publicaron el 22 de julio un borrador de discusión de la "Ley de Innovación Financiera Responsable de 2025", cuyo contenido principal es: crear una nueva categoría de "Activos Auxiliares" (que se refiere a la mayoría de los Token funcionales), eximiendo su requisito de registro bajo la ley de valores, pero obligando a la divulgación de información cada seis meses; permitiendo a instituciones financieras tradicionales como bancos poseer Activos Cripto, llevar a cabo préstamos hipotecarios en encriptación y operar nodos. Esta ley tiene como objetivo aclarar los límites de supervisión de la SEC y la CFTC, respondiendo al "Proyecto de Ley de Claridad" de la Cámara de Representantes, con el objetivo de ser aprobada en septiembre. Sin embargo, expertos en políticas advierten que el tiempo legislativo es limitado, lo que podría retrasar su aprobación hasta 2026.

▍Núcleo de la ley: definir "activos auxiliares" para construir una regulación diferenciada El borrador propone un marco de clasificación revolucionario para los activos encriptados:

• "Definición de 'activos auxiliares': Se refiere a 'activos intangibles y comercializables de sustitución' que se venden como parte de un contrato de inversión, pero que no otorgan derechos de propiedad/dividendos/derechos de liquidación (abarca la mayoría de los tokens utilitarios).
• No propiedades de valores: Aclara que estos activos no están sujetos a la ley de valores, respondiendo directamente a la preocupación del Partido Demócrata sobre la "teoría de las lagunas en la ley de valores".
• Divulgación de información obligatoria: El emisor debe divulgar cada seis meses:
  • Información principal: Antecedentes del equipo, historial de emisiones, plan de negocios, situación financiera, transacciones internas
  • Información de activos: Suministro, mecanismo de precios, plan de distribución, descripción de funciones, código fuente (parcial)
• Cláusula de exención: Financiamiento anual < $5 millones o volumen de transacciones diario < $5 millones pueden estar exentos de divulgación; proyectos descentralizados pueden auto-certificar su identidad para terminar la obligación (pero la SEC tiene el derecho de cuestionar).

▍Responsabilidades regulatorias: el Comité Bancario se enfoca en la SEC y el Comité de Agricultura divide la CFTC El proyecto de ley aclara la división de responsabilidades y poderes dentro del Senado:

• Comisión Bancaria (este proyecto de ley): Regula los activos encriptados que se encuentran dentro de la jurisdicción de la SEC (principalmente define las características de los valores).
• Comité de Agricultura (propuesta pendiente): Se emitirá un proyecto de ley complementario que aclare los detalles de la regulación de la CFTC sobre los Activos Cripto de tipo mercancía.
• Colaboración de objetivos: Forma un juego entre las dos cámaras con el "Proyecto de Ley de Claridad" aprobado por la Cámara de Representantes la semana pasada (que establece a la CFTC como la principal agencia reguladora), pero los republicanos enfatizan la necesidad de retener la innovación local para evitar que la ambigüedad regulatoria ahuyente a las empresas.

▍Instituciones tradicionales ingresan: los bancos reciben autorización para participar plenamente en el ecosistema cripto El proyecto de ley elimina obstáculos clave para los gigantes financieros tradicionales:

• Permisos de instituciones autorizadas: Permite a bancos y otras instituciones poseer y negociar activos cripto directamente.
• Licencia de negocios innovadores: Apertura de préstamos colaterales de activos encriptados, operación de nodos de blockchain y otros negocios clave.
• Significado: Abrir un canal de entrada conforme de capital tradicional de nivel de billones de dólares, cambiando radicalmente la estructura de financiamiento del mercado de activos cripto.

▍Lucha política y cronograma legislativo El proyecto de ley está en una intensa lucha y en una agenda urgente:

• Posición del Partido Republicano: La líder Cynthia Lummis enfatiza "terminar con el desorden regulatorio y recuperar el liderazgo en innovación".
• Preocupación del Partido Demócrata: Elizabeth Warren advierte que este marco podría convertirse en una "puerta trasera para destruir un siglo de leyes de valores."
• Empuje de Trump: El presidente ha colocado la encriptación legislativa como parte de su agenda central y ha firmado la ley sobre monedas estables (Ley GENIUS).
• Divergencia de horarios:
  • El Partido Republicano establece plazo del 9 de septiembre (Presidente del Comité Bancario Tim Scott).
  • Alerta de la industria (Kristin Smith del Instituto de Políticas de Solana): debido a la presión de prioridades como la autorización de defensa y la ley agrícola, podría retrasarse hasta 2026.

▍Evaluación del mercado: un intento de hito para equilibrar la regulación y la innovación encriptación industria recibe con cautela:

• Vicepresidente de Paradigm Justin Slaughter: “Los requisitos de divulgación responden sustancialmente a las demandas de los opositores, similar al sistema de divulgación exclusivo para criptomonedas que había imaginado el ex presidente de la SEC Gensler.”
• Comisionada de la SEC Hester Peirce (perspectiva histórica): "La tecnología no cambia la naturaleza del activo, los Token de seguridad siguen siendo valores" (sugiriendo que algunos activos aún son difíciles de escapar de la jurisdicción de la SEC).

Conclusión: El borrador del Partido Republicano del Senado esboza un claro plan para la regulación de las criptomonedas en Estados Unidos: a través de la clasificación de "activos auxiliares" se exenta a los tokens de las restricciones de la ley de valores, reemplazando el registro completo con un sistema de divulgación escalonado, mientras se abre la puerta a las instituciones financieras tradicionales. Si se aprueba sin contratiempos en septiembre, esto revolucionará la lógica regulatoria actual, proporcionando un marco de certidumbre para la industria. Sin embargo, la feroz oposición del Partido Demócrata a la "laguna de puerta trasera" de la ley de valores, la lucha por la jurisdicción entre los dos proyectos de ley (la versión del Senado vs. la "Ley Clara" de la Cámara de Representantes), y la abarrotada agenda legislativa del Congreso, constituyen variables significativas. Independientemente de cómo resulte la versión final, este borrador marca un giro clave en la política criptográfica de Estados Unidos, pasando de un enfoque "hostil y vago" a uno de "construcción activa", lo que podría reconfigurar el panorama de la regulación global. Los inversores deben estar atentos a la carrera legislativa de septiembre y a los detalles sobre los estándares de certificación de proyectos descentralizados.