Análisis del marco regulatorio de activos virtuales de Dubái: Un análisis completo de la ruta de cumplimiento de RWA

I. Estructura de regulación de activos virtuales y agencias centrales

1. Principales organismos reguladores

La regulación del ámbito de los activos virtuales en Dubái está principalmente liderada por dos grandes instituciones:

• Autoridad Reguladora de Activos Virtuales de Dubái (VARA): establecida en marzo de 2022, es responsable de regular la legislación de criptomonedas en Dubái. Sus responsabilidades incluyen supervisar la emisión, provisión y divulgación de activos virtuales y NFT, y colaborar con entidades federales como el Banco Central de los Emiratos Árabes Unidos para desarrollar políticas y estrategias relacionadas.

• Autoridad de Servicios Financieros de Dubái (DFSA): Como regulador del Centro Financiero Internacional de Dubái (DIFC), la DFSA lanzó el régimen de tokens criptográficos el 1 de noviembre de 2022, con el objetivo de proteger integralmente a los usuarios de los servicios financieros relacionados con tokens criptográficos.

Estas dos grandes instituciones son responsables de la emisión de diferentes tipos de licencias y la supervisión de negocios en el ámbito de los activos virtuales.

2. Resumen del marco regulatorio

El marco regulatorio de VARA incluye:

• Legislación: cubre leyes, resoluciones del gabinete, órdenes administrativas, etc.
• Manual de reglas: incluye manual de reglas obligatorias, reglas de actividades de activos virtuales, etc.
• Documento de orientación: como la Guía de Regulación de Marketing de Activos Virtuales 2024
• Documentos administrativos: como la orden administrativa número 01/2022, 02/2022, etc.

DFSA ha construido su propio sistema de regulación, que abarca múltiples reglas y directrices.

Dos, los requisitos específicos de supervisión de VARA sobre RWA

1. Proceso de aprobación antes de la emisión

1.1 Requisitos de licencia La emisión de Activos Anclados a Activos Virtuales (ARVA) pertenece a la categoría de regulación más alta, y el emisor debe obtener la licencia de emisión de activos virtuales de VARA.

1.2 Aprobación de activos individuales Incluso con la licencia, el VASP aún necesita obtener la aprobación separada de VARA antes de emitir cada ARVA.

1.3 Gestión de activos de reserva

• Se requiere mantener activos de reserva suficientes
• Los activos de reserva deben ser gestionados por un custodio autorizado, separados de los activos propios del VASP.
• Prohibido volver a empeñar activos de reserva
• Asegurar que los activos de reserva estén legalmente separados de otros activos

2. Requisitos de divulgación de información

2.1 Divulgación del libro blanco Además de cumplir con los requisitos generales de divulgación de activos virtuales, ARVA también debe divulgar adicionalmente:

• Valor, derechos y políticas de mantenimiento de ARVA
• Detalles de activos de referencia y riesgos
• Política de gestión de activos de reserva
• Mecanismo de gestión de suministro
• Detalles del derecho de rescate del titular
• Arreglos de custodia de activos
• Evaluación de riesgos y medidas de gestión

2.2 Divulgación continua Se requiere divulgar públicamente en el sitio web al menos una vez al mes:

• Cantidad y valor de ARVA en circulación
• Valor y composición de los activos de reserva
• Declaración de suficiencia de activos de reserva

3. Requisitos de capital

El VASP que emita ARVA debe mantener un capital real no inferior al valor más alto de las siguientes dos cantidades:

• 1500000 dirhams
• El 2% del valor medio de mercado de los activos de reserva en los últimos 24 meses

4. Legalidad de la transferencia de propiedad

Si ARVA representa la propiedad directa de activos físicos, el emisor debe asegurarse de:

• La propiedad se establece legalmente y la propiedad de los activos físicos se transfiere simultáneamente con la transferencia de tokens.
• Cumplimiento de los requisitos legales de liquidación para el comercio de activos físicos

5. Mecanismo de redención

• Debe permitirse a los tenedores canjear por dirhams u otra forma acordada equivalente.
• Las solicitudes de rescate deben ser procesadas en un tiempo razonable y no se cobrarán tarifas adicionales.

6. Auditoría y reporte

• Se debe designar a un auditor independiente de terceros y notificar a VARA
• Los ejecutivos deben presentar evidencia a VARA sobre la precisión de cada auditoría independiente.
• Realizar auditorías independientes de los ARVA en circulación y los activos de reserva cada seis meses.

7. Cumplimiento de múltiples reglas

El emisor también debe cumplir simultáneamente con los requisitos de las cuatro normas básicas del manual de VARA, que abarcan aspectos como la gobernanza corporativa, Cumplimiento, gestión de riesgos, información técnica y comportamiento del mercado.

Tres, las últimas dinámicas regulatorias de la DFSA

El 17 de marzo de 2025, la DFSA publicó la "Guía de Sandbox Regulatorio para Tokenización", marcando la inclusión oficial de la tokenización RWA en el sistema de regulación financiera convencional de Dubái. Este plan de sandbox ofrece a los proyectos globales una ruta de cumplimiento de bajo umbral y alta transparencia.

El proceso de participación se divide en dos etapas:

1. Presentar carta de intención

• Aplicable a empresas que se dedican a la tokenización de RWA, acciones, bonos, etc.
• Solicitudes gratuitas, abiertas del 17 de marzo de 2025 al 24 de abril
• La DFSA revisa preliminarmente la Cumplimiento del negocio, y se programará una discusión adicional tras la aprobación.

2. Licencia de prueba de innovación (Cohorte de tokenización ITL)

• Necesita obtener la licencia DFSA
• El solicitante debe completar el proceso de autorización para unirse a este programa

Cuatro, caso práctico de RWA en bienes raíces de Dubái

Al final del artículo se presenta brevemente un caso de un proyecto de RWA en bienes raíces de Dubái, que muestra el potencial y los desafíos de los RWA en la aplicación práctica.