Gran cambio en el ecosistema de AAVE: el módulo Umbrella reemplazará al Módulo de Seguridad

La ecosistema de AAVE ha aprobado recientemente una propuesta clave, el módulo AAVE Umbrella, que ha sido respaldado por la comunidad y se implementará oficialmente el 5 de junio de 2025. Esto marca el inicio del módulo AAVE Umbrella como sustituto del antiguo Safety Module, asumiendo la función de garantía de deudas incobrables en el ecosistema de AAVE. Esta transformación tendrá un impacto significativo en el modelo de ingresos del ecosistema AAVE.

¿Qué problemas resuelve el módulo Umbrella?

AAVE, como un protocolo de préstamo descentralizado sobrecolateralizado, enfrenta como riesgo principal la posible falta de liquidación y el problema de cuentas incobrables debido a la volatilidad del mercado. Anteriormente, AAVE mitigaba este riesgo principalmente a través del Safety Module. El Safety Module es esencialmente un fondo de reserva que puede utilizarse para cubrir pérdidas en caso de que haya cuentas incobrables en el protocolo. Para atraer a los proveedores de fondos, AAVE les ofrece incentivos atractivos.

El Módulo de Seguridad admite tres tipos de activos: AAVE, certificados de liquidez BPT del grupo Balancer AAVE/wstETH y GHO. Los usuarios pueden apostar estos tokens en el Módulo de Seguridad para ganar recompensas en tokens AAVE. En caso de morosidad, estos fondos se utilizarán para compensar, con un porcentaje máximo de slashing del 30% (GHO es del 99%). La redención de fondos apostados requiere un período de enfriamiento de 20 días y un período de redención de 2 días.

Sin embargo, el Módulo de Seguridad presenta dos problemas principales:

1. Costos de mantenimiento demasiado altos: el gasto anual en incentivos asciende a aproximadamente 66 millones de dólares, y estos incentivos provienen de la emisión adicional de AAVE, lo que ejerce presión sobre la capitalización de mercado de AAVE.

2. Baja eficiencia de capital: Los activos en el Safety Module tienen una baja correlación con los activos realmente prestados, lo que requiere pasos adicionales de intercambio al manejar cuentas incobrables, afectando la eficiencia.

Para resolver estos problemas, el equipo de AAVE propuso el módulo Umbrella, que tiene tres optimizaciones principales:

1. Las categorías de fondos se ajustan mejor a las necesidades de préstamos, introduciendo nuevos activos como stkwaUSDC, stkwaUSDT y stkwaETH.

2. Utilizar un modelo de curva de liberación para determinar la tasa de rendimiento de los staking, aumentando la eficiencia en la utilización de fondos.

3. El mecanismo de Slashing se ejecuta automáticamente mediante contratos inteligentes, reemplazando la activación de la gobernanza DAO original.

La tasa de rendimiento de la apuesta GHO ha disminuido drásticamente

En el nuevo módulo Umbrella, la tasa de rendimiento por compensación de riesgos de GHO disminuirá drásticamente. Según los últimos parámetros calculados, suponiendo que todos los stkgHO que están en staking se transfieran al módulo Umbrella, la tasa de interés que los usuarios mantienen pasará del actual 13% a aproximadamente 7.7%. Este cambio podría llevar a una contracción significativa en la emisión de GHO.

Actualmente, la cantidad total de GHO es de 238 millones, de los cuales aproximadamente el 71% participa en el staking de stkGHO. La disminución de la rentabilidad inevitablemente llevará a una reducción de la demanda de GHO, hasta que la relación entre oferta y demanda se vuelva a equilibrar. Sin embargo, dado que el colateral total actual de GHO supera el 245%, se encuentra en un nivel saludable, por lo que es poco probable que haya un riesgo de corrida en el corto plazo.

Desde la perspectiva del protocolo AAVE, esto es una re-evaluación y ajuste del modelo de desarrollo de GHO. Anteriormente, la demanda de GHO se basaba principalmente en subsidios de tokens de gobernanza, lo que carecía de sostenibilidad. Con esta actualización, el equipo de AAVE podría enfocarse más en los escenarios de aplicación práctica de las stablecoins descentralizadas para redefinir la competitividad de GHO.

En general, el lanzamiento del módulo Umbrella ha optimizado la presión del lado de la oferta de la tokenómica de AAVE, mejorando la eficiencia del capital. Sin embargo, también es necesario prestar atención al impacto de los participantes existentes durante el proceso de transición. Para los participantes de stkGHO, puede ser necesario buscar nuevos escenarios de rendimiento.