El mercado entra en la fase de "desorden de expectativas", defendiendo y esperando oportunidades

I. Juicio central: Desorden en las expectativas del mercado

1. Ruta de políticas no lineal: La política arancelaria muestra divisiones internas y fluctuaciones a corto plazo, lo que dificulta la formación de una consistencia a largo plazo. La repetición de políticas perturba la confianza del mercado y refuerza las características impulsadas por el ruido en los precios de los activos.

2. Desgarro de datos duros y blandos: A pesar de que los datos duros, como las ventas minoristas, son fuertes a corto plazo, los datos blandos, como la confianza del consumidor, han disminuido en general. Esta desincronización, en resonancia con las perturbaciones políticas, dificulta que el mercado capte con precisión la dirección de los fundamentos macroeconómicos.

3. La presión de gestión de expectativas de la Reserva Federal se intensifica: la situación actual de la Reserva Federal es que la inflación no está estable pero se ve obligada a bajar las tasas de interés debido a la presión fiscal, lo que agudiza la contradicción central.

2. Principales riesgos a futuro

1. Confusión en las expectativas de políticas: el riesgo más importante no es cuánto se aumentan los aranceles, sino que nadie sabe cuál será el siguiente paso, se pierde la credibilidad de las políticas.

2. Desanclaje de las expectativas del mercado: si el mercado cree que la Reserva Federal se verá obligada a flexibilizar la política monetaria en medio de alta inflación/recesión económica, podría formarse una situación de desajuste con la ampliación de los diferenciales de crédito y el aumento de las tasas a largo plazo.

3. La economía se encuentra en las vísperas de una estanflación: los datos duros están siendo ocultados a corto plazo por un efecto de acaparamiento, y el riesgo de desaceleración del consumo real está acumulándose rápidamente.

Tres, recomendaciones estratégicas: defensa en primer lugar, esperar la mala valoración del mercado

1. Mantener la estructura defensiva: actualmente falta una razón sistemática para comprar a largo plazo, se recomienda evitar seguir subidas y no invertir en activos ofensivos en gran medida.

2. Enfocarse en la estructura de la curva de tasas de interés: una vez que haya una desalineación con la bajada en el extremo corto y el aumento en el extremo largo, esto constituirá un doble golpe para los activos sobrevalorados y de crédito.

3. Mantener un pensamiento de límite inferior y una configuración inversa moderada: la revalorización de la volatilidad traerá oportunidades estructurales, pero la premisa es controlar bien la posición y el ritmo.

Cuatro, Revisión Macroeconómica de Esta Semana

1. Resumen del mercado

Esta semana, los días de negociación fueron solo 4, y el mercado estadounidense se movió a la baja en general. Los tres índices experimentaron caídas de diferentes magnitudes, siendo el sector tecnológico y el de semiconductores los más afectados. Los activos de refugio, como el oro, continuaron subiendo, alcanzando un nuevo máximo histórico. En cuanto a las materias primas, el petróleo dejó de caer y se recuperó, mientras que el precio del cobre mostró una ligera mejora. En el ámbito de las criptomonedas, el bitcoin continuó fluctuando en un rango estrecho.

2. Análisis de datos económicos

Avances arancelarios: dentro del gobierno de Trump existen discrepancias sobre el tema de los aranceles, y la trayectoria de la política presenta características de no linealidad y ciclos cortos de reversión. La incertidumbre en la política arancelaria se ha convertido en un factor que induce a la volatilidad del mercado.

Expectativas de inflación y datos de ventas al por menor: la encuesta de expectativas de inflación de la Reserva Federal de Nueva York muestra que los consumidores son más pesimistas sobre las perspectivas económicas. Sin embargo, los datos de consumo minorista de marzo son muy positivos, con un aumento del 1.4% en términos ajustados estacionalmente. La divergencia estructural entre los datos blandos y duros puede ser una zona de transición antes de la estanflación/recesión.

3. Liquidez y tasas de interés

La escala del balance de la Reserva Federal se mantiene estable. La curva de rendimiento de los bonos del gobierno de EE. UU. refleja un aumento en las expectativas del mercado de recortes en las tasas de interés, pero al mismo tiempo, las tasas a largo plazo están aumentando, lo que muestra una revalorización del riesgo de inflación. El escenario de que "la Reserva Federal se vea obligada a recortar las tasas de interés sin que la inflación haya sido controlada" está ganando terreno en el mercado.

Cinco, Perspectivas Macroeconómicas para la Próxima Semana

La trayectoria no lineal de la política arancelaria del gobierno de Trump seguirá interfiriendo con las expectativas del mercado. Los funcionarios de la Reserva Federal podrían mantener un tono "neutral y ligeramente alcista" para anclar las expectativas de inflación. La discrepancia entre los datos blandos y duros, así como la incertidumbre sobre las perspectivas políticas, podrían llevar a un aumento de la volatilidad.

Sugerencia:

1. Mantener la estructura de defensa, evitar comprar en máximos.
2. Monitoreo clave de señales de "desorden esperado"
3. Establecer un marco de pensamiento de línea de base, mantener una posición inversa moderada

En la fase actual dominada por la incertidumbre estructural, controlar el riesgo y retrasar las apuestas puede ser más importante que una estrategia agresiva.