Ley de moneda estable en Estados Unidos: ¿una solución para la crisis de deuda o un amplificador de riesgos?
El 19 de mayo de 2025, el Senado de los Estados Unidos aprobó con un resultado de 66-32 la moción de procedimiento del proyecto de ley GENIUS sobre moneda estable. A primera vista, se trata de una legislación técnica destinada a regular los activos digitales y proteger los derechos de los consumidores, pero al analizar a fondo la lógica político-económica detrás de esto, descubrimos que podría ser el comienzo de una transformación sistémica más compleja y profunda.
Bajo el contexto de la enorme presión de deuda que enfrenta actualmente Estados Unidos y las diferencias entre los formuladores de políticas en cuanto a la política monetaria, el momento para avanzar con el proyecto de ley sobre moneda estable merece reflexión.
Crisis de deuda: el catalizador de las políticas de moneda estable
Durante la pandemia, Estados Unidos adoptó una política de expansión monetaria sin precedentes. La oferta monetaria M2 de la Reserva Federal se disparó de 15.5 billones de dólares en febrero de 2020 a actualmente 21.6 billones de dólares, con una tasa de crecimiento que alcanzó un pico del 26.9%, superando con creces los niveles de la crisis financiera de 2008 y de la gran inflación de las décadas de 1970 y 1980.
Al mismo tiempo, el balance de la Reserva Federal se ha expandido a 7.1 billones de dólares, con gastos de ayuda por la pandemia alcanzando los 5.2 billones de dólares, lo que equivale al 25% del PIB, superando el gasto total de las 13 principales guerras en la historia de Estados Unidos.
En resumen, en dos años, Estados Unidos ha agregado aproximadamente 7 billones de dólares a su suministro monetario, lo que ha sembrado las semillas de futuras crisis de inflación y deuda.
Los gastos por intereses de la deuda del gobierno de EE. UU. están alcanzando niveles históricos. Hasta abril de 2025, la deuda total de EE. UU. ha superado los 36 billones de dólares, y se espera que en 2025 se necesiten aproximadamente 9 billones de dólares para pagar el capital y los intereses de la deuda, de los cuales aproximadamente 7.2 billones de dólares son pagos de capital.
En la próxima década, se espera que los pagos de intereses del gobierno de los Estados Unidos alcancen los 13.8 billones de dólares, y la proporción del gasto en intereses de la deuda pública respecto al PIB aumentará año tras año. Para hacer frente a la deuda, el gobierno podría necesitar aumentar aún más los impuestos o reducir el gasto, lo que tendrá un impacto negativo en la economía.
Divergencias en la política: Controversia sobre la bajada de tipos
Campaña de Trump: llama a reducir las tasas de interés
Trump necesita urgentemente que la Reserva Federal reduzca las tasas de interés, principalmente por las siguientes razones:
Las altas tasas de interés afectan directamente las hipotecas y el consumo, lo que podría amenazar las perspectivas políticas de Trump.
Trump siempre ha considerado el desempeño del mercado de valores como un indicador de su rendimiento político, y el entorno de altas tasas de interés ha reprimido el aumento adicional del mercado de valores.
La política arancelaria ha llevado a un aumento en los costos de importación, lo que ha elevado el nivel de precios en el país y ha incrementado la presión inflacionaria. Un recorte moderado de las tasas de interés puede, en cierta medida, contrarrestar el impacto negativo de la política arancelaria en el crecimiento económico, aliviando la tendencia de desaceleración económica y creando un entorno económico más favorable para la reelección.
La posición de Powell: impulsada por datos
La doble misión de la Reserva Federal es lograr el pleno empleo y mantener la estabilidad de precios. A diferencia del enfoque de toma de decisiones de Trump, basado en expectativas políticas y el rendimiento del mercado de valores, Powell sigue estrictamente la metodología impulsada por datos de la Reserva Federal:
Evaluar la ejecución de la doble misión según los datos económicos existentes y formular políticas correspondientes de manera específica.
La tasa de desempleo en Estados Unidos en abril fue del 4.2%, la inflación se ajusta básicamente al objetivo a largo plazo del 2%. La posible recesión económica debido a políticas como los aranceles aún no se ha reflejado en los datos reales, y Powell no tomará medidas apresuradas.
Powell considera que la política arancelaria de Trump "probablemente aumentará la inflación al menos temporalmente" y que "el efecto inflacionario también podría ser más persistente". Bajar las tasas de interés de manera imprudente mientras los datos de inflación aún no han vuelto completamente al objetivo del 2% podría empeorar la situación de la inflación.
La independencia de la Reserva Federal es un principio fundamental en su proceso de toma de decisiones. Frente a la presión externa, Powell se ha mantenido firme en defender la independencia de la Reserva Federal, afirmando: "Nunca solicito proactivamente reunirme con el presidente, ni lo haré nunca".
Ley GENIUS: Nuevos canales de financiamiento para la deuda pública de EE. UU.
Los datos del mercado muestran que las monedas estables han tenido un impacto significativo en el mercado de bonos del Tesoro de EE. UU. En 2024, el mayor emisor de monedas estables compró netamente 33,1 mil millones de dólares en bonos del Tesoro de EE. UU., convirtiéndose en el séptimo mayor comprador de bonos del Tesoro de EE. UU. del mundo, con una tenencia total de 113 mil millones de dólares. El segundo mayor emisor de monedas estables tiene una capitalización de mercado de aproximadamente 60 mil millones de dólares, respaldada completamente por efectivo y bonos del Tesoro a corto plazo.
La ley GENIUS exige que la emisión de monedas estables debe mantener reservas en una proporción de al menos 1:1, y los activos de reserva incluyen activos en dólares como bonos del Tesoro a corto plazo. El tamaño actual del mercado de monedas estables ha alcanzado los 243 mil millones de dólares, y si se incluye completamente en el marco de la ley GENIUS, se generará una demanda de compra de bonos del Tesoro por cientos de miles de millones de dólares.
ventajas potenciales
El efecto de financiamiento directo es evidente; por cada 1 dólar de moneda estable emitido, teóricamente se necesita comprar 1 dólar de bonos del tesoro a corto plazo o activos equivalentes, lo que proporciona una nueva fuente de financiamiento para el gobierno.
Ventaja de costos: en comparación con las subastas tradicionales de bonos del gobierno, la demanda de reservas de moneda estable es más estable y predecible, lo que reduce la incertidumbre en el financiamiento gubernamental.
Efecto de escala: Tras la implementación de la ley, más emisores de moneda estable se verán obligados a comprar bonos del tesoro estadounidense, creando una demanda institucional a gran escala.
Prima regulatoria: El gobierno, a través de leyes, controla los estándares de emisión de moneda estable, obteniendo el poder de influir en la asignación de este enorme fondo. Esta "arbitraje regulatorio" permite al gobierno utilizar la innovación como pretexto para avanzar en los objetivos tradicionales de financiamiento de deuda, al mismo tiempo que evita las restricciones políticas e institucionales que enfrentan las políticas monetarias tradicionales.
riesgos potenciales
La política monetaria secuestrada por la política: La emisión masiva de monedas estables en dólares en realidad le dio a los formuladores de políticas un "poder de impresión" que les permite eludir a la Reserva Federal, pudiendo lograr indirectamente el objetivo de estimular la economía mediante la reducción de tasas de interés. Cuando la política monetaria ya no está sujeta al juicio profesional y a la toma de decisiones independiente del banco central, es fácil convertirse en una herramienta al servicio de intereses a corto plazo.
Riesgo de inflación implícita: después de que el usuario compra 1 dólar de moneda estable, en realidad 1 dólar en efectivo se convierte en dos partes: la moneda estable de 1 dólar que posee el usuario y el bono del tesoro a corto plazo de 1 dólar que compra el emisor. Estos bonos tienen una función de cuasi-moneda en el sistema financiero, lo que puede aumentar la liquidez efectiva de todo el sistema financiero, elevar los precios de los activos y la demanda de consumo, aumentando la presión inflacionaria.
Lecciones históricas: En 1971, el gobierno de Estados Unidos, enfrentando una escasez de reservas de oro y presiones económicas, anunció unilateralmente la desvinculación del dólar del oro, cambiando por completo el sistema monetario internacional. De manera similar, cuando el gobierno de Estados Unidos enfrente una creciente crisis de deuda y una carga de intereses excesiva, podría surgir una motivación política para desvincular la moneda estable de la deuda pública de EE. UU., dejando al mercado asumir el riesgo.
DeFi: amplificador de riesgos
Es muy probable que las monedas estables emitidas fluyan hacia el ecosistema DeFi, participando en actividades como la minería de liquidez, el préstamo y la garantía, y varios cultivos de rendimiento. A través de operaciones de préstamo DeFi, staking y re-staking, inversión en bonos del gobierno tokenizados, entre otras, el riesgo puede amplificarse en varias capas.
El mecanismo de Restaking es un ejemplo típico, que implica apalancar activos repetidamente entre diferentes protocolos. Cada capa adicional aumenta el riesgo. Una vez que el valor de los activos reestaked cae drásticamente, puede desencadenar una serie de liquidaciones, lo que lleva a una venta masiva por pánico en el mercado.
A pesar de que las reservas de estas monedas estables siguen siendo bonos del Tesoro de EE. UU., el comportamiento del mercado ha cambiado completamente en comparación con los tenedores tradicionales de bonos del Tesoro de EE. UU. después de múltiples capas de anidación en DeFi, y este riesgo está completamente fuera del sistema regulatorio tradicional.
Conclusión
Las monedas estables vinculadas al dólar implican múltiples aspectos como la política monetaria, la regulación financiera, la innovación tecnológica y el juego político; cualquier análisis desde un solo ángulo es difícil de abarcar completamente su impacto. La dirección futura del desarrollo de las monedas estables dependerá de la formulación de políticas regulatorias, los avances tecnológicos, el comportamiento de los participantes del mercado y los cambios en el entorno macroeconómico. Solo a través de la observación continua y el análisis racional podremos entender realmente el profundo impacto de las monedas estables vinculadas al dólar en el sistema financiero global.
Sin embargo, hay un punto que parece seguro: en este juego financiero, los inversores comunes probablemente seguirán siendo los últimos en asumir el riesgo.
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CountdownToBroke
· 07-18 20:00
Bajo el nombre de cumplimiento, solo es tomar a la gente por tonta.
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fork_in_the_road
· 07-17 03:55
En esencia, es una gran trampa para tomar a la gente por tonta.
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HallucinationGrower
· 07-15 22:51
¡Detrás de un típico hay alguien!
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LuckyBlindCat
· 07-15 22:46
Realmente está tan preocupado que ha forzado un cambio en la política.
Proyecto de ley sobre la moneda estable GENIUS en EE. UU.: ¿antídoto para la crisis de deuda o activador de riesgos financieros?
Ley de moneda estable en Estados Unidos: ¿una solución para la crisis de deuda o un amplificador de riesgos?
El 19 de mayo de 2025, el Senado de los Estados Unidos aprobó con un resultado de 66-32 la moción de procedimiento del proyecto de ley GENIUS sobre moneda estable. A primera vista, se trata de una legislación técnica destinada a regular los activos digitales y proteger los derechos de los consumidores, pero al analizar a fondo la lógica político-económica detrás de esto, descubrimos que podría ser el comienzo de una transformación sistémica más compleja y profunda.
Bajo el contexto de la enorme presión de deuda que enfrenta actualmente Estados Unidos y las diferencias entre los formuladores de políticas en cuanto a la política monetaria, el momento para avanzar con el proyecto de ley sobre moneda estable merece reflexión.
Crisis de deuda: el catalizador de las políticas de moneda estable
Durante la pandemia, Estados Unidos adoptó una política de expansión monetaria sin precedentes. La oferta monetaria M2 de la Reserva Federal se disparó de 15.5 billones de dólares en febrero de 2020 a actualmente 21.6 billones de dólares, con una tasa de crecimiento que alcanzó un pico del 26.9%, superando con creces los niveles de la crisis financiera de 2008 y de la gran inflación de las décadas de 1970 y 1980.
Al mismo tiempo, el balance de la Reserva Federal se ha expandido a 7.1 billones de dólares, con gastos de ayuda por la pandemia alcanzando los 5.2 billones de dólares, lo que equivale al 25% del PIB, superando el gasto total de las 13 principales guerras en la historia de Estados Unidos.
En resumen, en dos años, Estados Unidos ha agregado aproximadamente 7 billones de dólares a su suministro monetario, lo que ha sembrado las semillas de futuras crisis de inflación y deuda.
Los gastos por intereses de la deuda del gobierno de EE. UU. están alcanzando niveles históricos. Hasta abril de 2025, la deuda total de EE. UU. ha superado los 36 billones de dólares, y se espera que en 2025 se necesiten aproximadamente 9 billones de dólares para pagar el capital y los intereses de la deuda, de los cuales aproximadamente 7.2 billones de dólares son pagos de capital.
En la próxima década, se espera que los pagos de intereses del gobierno de los Estados Unidos alcancen los 13.8 billones de dólares, y la proporción del gasto en intereses de la deuda pública respecto al PIB aumentará año tras año. Para hacer frente a la deuda, el gobierno podría necesitar aumentar aún más los impuestos o reducir el gasto, lo que tendrá un impacto negativo en la economía.
Divergencias en la política: Controversia sobre la bajada de tipos
Campaña de Trump: llama a reducir las tasas de interés
Trump necesita urgentemente que la Reserva Federal reduzca las tasas de interés, principalmente por las siguientes razones:
Las altas tasas de interés afectan directamente las hipotecas y el consumo, lo que podría amenazar las perspectivas políticas de Trump.
Trump siempre ha considerado el desempeño del mercado de valores como un indicador de su rendimiento político, y el entorno de altas tasas de interés ha reprimido el aumento adicional del mercado de valores.
La política arancelaria ha llevado a un aumento en los costos de importación, lo que ha elevado el nivel de precios en el país y ha incrementado la presión inflacionaria. Un recorte moderado de las tasas de interés puede, en cierta medida, contrarrestar el impacto negativo de la política arancelaria en el crecimiento económico, aliviando la tendencia de desaceleración económica y creando un entorno económico más favorable para la reelección.
La posición de Powell: impulsada por datos
La doble misión de la Reserva Federal es lograr el pleno empleo y mantener la estabilidad de precios. A diferencia del enfoque de toma de decisiones de Trump, basado en expectativas políticas y el rendimiento del mercado de valores, Powell sigue estrictamente la metodología impulsada por datos de la Reserva Federal:
Evaluar la ejecución de la doble misión según los datos económicos existentes y formular políticas correspondientes de manera específica.
La tasa de desempleo en Estados Unidos en abril fue del 4.2%, la inflación se ajusta básicamente al objetivo a largo plazo del 2%. La posible recesión económica debido a políticas como los aranceles aún no se ha reflejado en los datos reales, y Powell no tomará medidas apresuradas.
Powell considera que la política arancelaria de Trump "probablemente aumentará la inflación al menos temporalmente" y que "el efecto inflacionario también podría ser más persistente". Bajar las tasas de interés de manera imprudente mientras los datos de inflación aún no han vuelto completamente al objetivo del 2% podría empeorar la situación de la inflación.
La independencia de la Reserva Federal es un principio fundamental en su proceso de toma de decisiones. Frente a la presión externa, Powell se ha mantenido firme en defender la independencia de la Reserva Federal, afirmando: "Nunca solicito proactivamente reunirme con el presidente, ni lo haré nunca".
Ley GENIUS: Nuevos canales de financiamiento para la deuda pública de EE. UU.
Los datos del mercado muestran que las monedas estables han tenido un impacto significativo en el mercado de bonos del Tesoro de EE. UU. En 2024, el mayor emisor de monedas estables compró netamente 33,1 mil millones de dólares en bonos del Tesoro de EE. UU., convirtiéndose en el séptimo mayor comprador de bonos del Tesoro de EE. UU. del mundo, con una tenencia total de 113 mil millones de dólares. El segundo mayor emisor de monedas estables tiene una capitalización de mercado de aproximadamente 60 mil millones de dólares, respaldada completamente por efectivo y bonos del Tesoro a corto plazo.
La ley GENIUS exige que la emisión de monedas estables debe mantener reservas en una proporción de al menos 1:1, y los activos de reserva incluyen activos en dólares como bonos del Tesoro a corto plazo. El tamaño actual del mercado de monedas estables ha alcanzado los 243 mil millones de dólares, y si se incluye completamente en el marco de la ley GENIUS, se generará una demanda de compra de bonos del Tesoro por cientos de miles de millones de dólares.
ventajas potenciales
El efecto de financiamiento directo es evidente; por cada 1 dólar de moneda estable emitido, teóricamente se necesita comprar 1 dólar de bonos del tesoro a corto plazo o activos equivalentes, lo que proporciona una nueva fuente de financiamiento para el gobierno.
Ventaja de costos: en comparación con las subastas tradicionales de bonos del gobierno, la demanda de reservas de moneda estable es más estable y predecible, lo que reduce la incertidumbre en el financiamiento gubernamental.
Efecto de escala: Tras la implementación de la ley, más emisores de moneda estable se verán obligados a comprar bonos del tesoro estadounidense, creando una demanda institucional a gran escala.
Prima regulatoria: El gobierno, a través de leyes, controla los estándares de emisión de moneda estable, obteniendo el poder de influir en la asignación de este enorme fondo. Esta "arbitraje regulatorio" permite al gobierno utilizar la innovación como pretexto para avanzar en los objetivos tradicionales de financiamiento de deuda, al mismo tiempo que evita las restricciones políticas e institucionales que enfrentan las políticas monetarias tradicionales.
riesgos potenciales
La política monetaria secuestrada por la política: La emisión masiva de monedas estables en dólares en realidad le dio a los formuladores de políticas un "poder de impresión" que les permite eludir a la Reserva Federal, pudiendo lograr indirectamente el objetivo de estimular la economía mediante la reducción de tasas de interés. Cuando la política monetaria ya no está sujeta al juicio profesional y a la toma de decisiones independiente del banco central, es fácil convertirse en una herramienta al servicio de intereses a corto plazo.
Riesgo de inflación implícita: después de que el usuario compra 1 dólar de moneda estable, en realidad 1 dólar en efectivo se convierte en dos partes: la moneda estable de 1 dólar que posee el usuario y el bono del tesoro a corto plazo de 1 dólar que compra el emisor. Estos bonos tienen una función de cuasi-moneda en el sistema financiero, lo que puede aumentar la liquidez efectiva de todo el sistema financiero, elevar los precios de los activos y la demanda de consumo, aumentando la presión inflacionaria.
Lecciones históricas: En 1971, el gobierno de Estados Unidos, enfrentando una escasez de reservas de oro y presiones económicas, anunció unilateralmente la desvinculación del dólar del oro, cambiando por completo el sistema monetario internacional. De manera similar, cuando el gobierno de Estados Unidos enfrente una creciente crisis de deuda y una carga de intereses excesiva, podría surgir una motivación política para desvincular la moneda estable de la deuda pública de EE. UU., dejando al mercado asumir el riesgo.
DeFi: amplificador de riesgos
Es muy probable que las monedas estables emitidas fluyan hacia el ecosistema DeFi, participando en actividades como la minería de liquidez, el préstamo y la garantía, y varios cultivos de rendimiento. A través de operaciones de préstamo DeFi, staking y re-staking, inversión en bonos del gobierno tokenizados, entre otras, el riesgo puede amplificarse en varias capas.
El mecanismo de Restaking es un ejemplo típico, que implica apalancar activos repetidamente entre diferentes protocolos. Cada capa adicional aumenta el riesgo. Una vez que el valor de los activos reestaked cae drásticamente, puede desencadenar una serie de liquidaciones, lo que lleva a una venta masiva por pánico en el mercado.
A pesar de que las reservas de estas monedas estables siguen siendo bonos del Tesoro de EE. UU., el comportamiento del mercado ha cambiado completamente en comparación con los tenedores tradicionales de bonos del Tesoro de EE. UU. después de múltiples capas de anidación en DeFi, y este riesgo está completamente fuera del sistema regulatorio tradicional.
Conclusión
Las monedas estables vinculadas al dólar implican múltiples aspectos como la política monetaria, la regulación financiera, la innovación tecnológica y el juego político; cualquier análisis desde un solo ángulo es difícil de abarcar completamente su impacto. La dirección futura del desarrollo de las monedas estables dependerá de la formulación de políticas regulatorias, los avances tecnológicos, el comportamiento de los participantes del mercado y los cambios en el entorno macroeconómico. Solo a través de la observación continua y el análisis racional podremos entender realmente el profundo impacto de las monedas estables vinculadas al dólar en el sistema financiero global.
Sin embargo, hay un punto que parece seguro: en este juego financiero, los inversores comunes probablemente seguirán siendo los últimos en asumir el riesgo.