Las estrategias de encriptación de tesorería de empresas que cotizan en bolsa están ganando impulso, lo que genera preocupaciones sobre los riesgos potenciales en la industria.
La encriptación de estrategias de tesorería se convierte en la nueva favorita de las empresas que cotizan en bolsa, pero los riesgos no deben pasarse por alto.
La encriptación de tesorería se ha convertido en una opción estratégica popular para las empresas que cotizan en bolsa. Según estadísticas, al menos 124 empresas que cotizan en bolsa han incorporado Bitcoin en su estrategia financiera, como un componente importante en su balance. Además de Bitcoin, criptomonedas como Ethereum, Solana y XRP también han sido adoptadas por algunas empresas que cotizan en bolsa como parte de su estrategia de tesorería.
Sin embargo, algunos expertos de la industria han expresado recientemente su preocupación por esta tendencia. Creen que estas herramientas de inversión que se han listado tienen similitudes con el fideicomiso de bitcoin de Grayscale (GBTC). GBTC había estado comerciando a una prima durante mucho tiempo, pero luego se convirtió en un descuento, lo que se convirtió en el desencadenante de la quiebra de varias instituciones.
El director de investigación de activos digitales de un banco advirtió que si el precio de Bitcoin cae por debajo del 22% del precio promedio de compra de las empresas que adoptan estrategias de tesorería encriptación, podría provocar ventas forzadas por parte de las empresas. Si Bitcoin retrocede a menos de 90,000 dólares, alrededor de la mitad de las posiciones de las empresas podrían enfrentarse al riesgo de pérdidas.
MicroStrategy lidera la tendencia, pero el riesgo de apalancamiento detrás de la alta prima no debe ser ignorado
Hasta el 4 de junio, una empresa posee aproximadamente 580,955 bitcoins, con un valor de mercado de aproximadamente 61.05 mil millones de dólares, pero su valor de mercado es de 107.49 mil millones de dólares, con una prima cercana a 1.76 veces.
Además de la empresa, algunas nuevas compañías que han adoptado la estrategia de tesorería en bitcoin también tienen un historial destacado. Una empresa respaldada por una conocida institución de inversión se hizo pública a través de un SPAC, recaudando 685 millones de dólares, todos destinados a la compra de bitcoin. Otra empresa fundada por el CEO de un medio de comunicación encriptación se fusionó con una compañía médica que cotiza en bolsa, recaudando 710 millones de dólares para la compra de monedas. Además, un grupo tecnológico ha anunciado que recaudará 2.44 mil millones de dólares para crear una tesorería en bitcoin.
Además, hay un grupo de empresas que planean comprar Ethereum, acumular Solana y acumular XRP que se han unido a esta tendencia.
Sin embargo, algunos expertos de la industria señalan que el modelo operativo de estas empresas es estructuralmente muy similar al modelo de arbitraje de GBTC de hace años. Si llega un mercado bajista, su riesgo podría liberarse de manera concentrada, formando un "efecto dominó", es decir, cuando el mercado o los precios de los activos muestran signos de caída, los inversores venden en pánico de manera colectiva, provocando una reacción en cadena que lleva a una caída aún mayor de los precios.
Lecciones del GBTC: colapso del apalancamiento, instituciones con posiciones en problemas
Al mirar atrás en la historia, un fideicomiso de Bitcoin tuvo su auge entre 2020 y 2021, alcanzando en un momento una prima del 120%. Sin embargo, a partir de 2021, ese fideicomiso rápidamente pasó a tener una prima negativa y, en última instancia, se convirtió en un factor detonante para la quiebra de varias instituciones.
El diseño del mecanismo de este fideicomiso puede considerarse una transacción unidireccional de "solo entrada, sin salida": los inversores deben bloquear sus fondos durante 6 meses después de suscribirse en el mercado primario antes de poder vender en el mercado secundario, y no pueden canjearlo por bitcoin. Debido a que las barreras de entrada para invertir en bitcoin en el mercado temprano eran altas y la carga tributaria sobre las ganancias era pesada, este fideicomiso se convirtió en un canal legal para que los inversores calificados ingresaran al mercado de encriptación, lo que ayudó a mantener una prima a largo plazo en su mercado secundario.
Es precisamente esta prima la que ha dado lugar a un "juego de arbitraje apalancado" a gran escala: las instituciones de inversión piden prestado BTC a un costo extremadamente bajo, lo depositan en acciones de fideicomiso de compra, y después de mantenerlo durante 6 meses, lo venden en el mercado secundario con prima, obteniendo así un ingreso estable.
Según documentos públicos, los fideicomisos de dos grandes instituciones alguna vez representaron el 11% de la participación en circulación. Una de las instituciones convirtió el BTC depositado por sus clientes en participaciones de fideicomiso y las utilizó como garantía para pagar intereses sobre los préstamos. La otra institución incluso utilizó préstamos no garantizados de hasta 650 millones de dólares para aumentar su posición y pignoró las participaciones del fideicomiso a una plataforma de préstamos para obtener liquidez y realizar múltiples rondas de apalancamiento.
En un mercado alcista, todo funcionaba bien. Pero cuando en marzo de 2021 un país lanzó un ETF de Bitcoin, la demanda de ese fideicomiso cayó drásticamente, pasando de prima a descuento, y la estructura de volante colapsó de inmediato.
Estas dos instituciones comenzaron a incurrir en pérdidas continuas en un entorno de sobreprecio negativo. Una tuvo que deshacerse masivamente de participaciones en fideicomisos, pero aún acumuló pérdidas de más de 285 millones de dólares en 2020 y 2021, y se estima que sus pérdidas en ese fideicomiso se acercan a los 700 millones de dólares. La otra fue liquidada, y una plataforma de préstamos finalmente emitió un comunicado en junio de 2022 diciendo que había "dispuesto de los activos colaterales de un importante contraparte".
Este "estallido" que comenzó con una prima, se magnificó con el apalancamiento y se destruyó por el colapso de la liquidez, se convirtió en el prólogo de la crisis sistémica de la industria encriptación de 2022.
¿La voladura de la tesorería encriptada de las empresas que cotizan en bolsa provocará la próxima crisis sistémica en la industria?
Después de cierta empresa, cada vez más empresas están formando su propio "flywheel de tesorería de Bitcoin", cuya lógica principal es: aumento del precio de las acciones → financiamiento mediante emisión → compra de BTC → incremento de la confianza del mercado → continuación del aumento del precio de las acciones. Este mecanismo de flywheel de tesorería podría acelerarse en el futuro a medida que las instituciones acepten gradualmente los ETF de encriptación y las tenencias de encriptación como garantía de préstamos.
El 4 de junio, se informó que un gran banco planea permitir a sus clientes de trading y gestión de patrimonio utilizar ciertos activos vinculados a encriptación como garantía para préstamos. Según fuentes informadas, la compañía comenzará a ofrecer financiamiento utilizando ETF de encriptación como garantía en las próximas semanas, comenzando con un fondo de confianza de Bitcoin de una empresa de gestión de activos. Las fuentes informaron que, en ciertos casos, el banco también comenzará a considerar las tenencias de encriptación de sus clientes de gestión de patrimonio al evaluar su patrimonio neto total y activos líquidos. Esto significa que al calcular el límite de garantía de los activos disponibles para los clientes, la encriptación será tratada de manera similar a las acciones, automóviles o obras de arte.
Sin embargo, los bajistas creen que el modelo de rueda de tesorería parece coherente en un mercado alcista, pero su esencia es vincular directamente los precios de los activos encriptación con métodos financieros tradicionales (como bonos convertibles, bonos corporativos, emisión adicional de ATM); una vez que el mercado se convierte en bajista, la cadena podría romperse.
Si el precio de la moneda se desploma, los activos financieros de la empresa se reducirán rápidamente, afectando su valoración. La confianza de los inversores colapsa, las acciones caen, lo que limita la capacidad de financiación de la empresa. Si hay presión de deuda o de margen adicional, la empresa se verá obligada a liquidar BTC para hacer frente a la situación. La liberación concentrada de una gran cantidad de BTC crea una "pared de venta", lo que reduce aún más el precio.
Más grave aún, cuando las acciones de estas empresas son aceptadas como colateral por instituciones de préstamos o intercambios centralizados, su volatilidad se transmitirá aún más al sistema financiero tradicional o al sistema DeFi, amplificando la cadena de riesgos. Y este es precisamente el guion que ha experimentado un fideicomiso de Bitcoin.
Hace unas semanas, un conocido vendedor en corto anunció que estaba apostando en corto contra una empresa y en largo con Bitcoin, también basado en su visión negativa sobre el apalancamiento de la misma. A pesar de que las acciones de la empresa han aumentado un 3,500% en los últimos cinco años, este vendedor en corto cree que su valoración se ha despegado gravemente de los fundamentos.
Hay asesores de tesorería encriptada que señalan que la tendencia de "tokenización de acciones" podría agravar los riesgos hoy en día, especialmente si estas acciones tokenizadas son aceptadas como colateral por protocolos centralizados o DeFi, lo que podría provocar una reacción en cadena incontrolable. Sin embargo, también hay análisis de mercado que consideran que todavía estamos en una etapa temprana, ya que la mayoría de las instituciones de trading aún no han aceptado el ETF de Bitcoin como colateral de margen, incluso las grandes empresas de gestión de activos.
El 4 de junio, el director de investigación de activos digitales de un banco emitió una advertencia, actualmente 61 empresas que cotizan en bolsa poseen un total de 673,800 bitcoins, lo que representa el 3.2% de la oferta total. Si el precio del bitcoin cae por debajo del 22% del precio promedio de compra de estas empresas, podría provocar que las compañías se vean obligadas a vender. A referencia del caso de una empresa minera en 2022 que vendió 7,202 bitcoins cuando el precio estaba por debajo del costo en un 22%, si el bitcoin cae por debajo de 90,000 dólares, aproximadamente la mitad de las empresas en posesión podrían enfrentar el riesgo de pérdidas.
¿Qué tan grande es realmente el riesgo de explosión de una empresa? Recientemente, una discusión en un podcast ha llamado la atención del mercado. La discusión mencionó que, aunque esta empresa ha sido llamada "la versión apalancada de Bitcoin" en los últimos años, su estructura de capital no es un modelo de alto riesgo apalancado en el sentido tradicional, sino un sistema altamente controlado de "tipo ETF + volante de palanca". La empresa financia la compra de Bitcoin a través de la emisión de bonos convertibles, acciones preferentes perpetuas y la emisión adicional a precio de mercado (ATM), construyendo una lógica de volatilidad que atrae continuamente la atención del mercado. Más importante aún, los plazos de vencimiento de estos instrumentos de deuda se concentran principalmente en 2028 y más allá, lo que significa que prácticamente no hay presión de pago a corto plazo durante las correcciones cíclicas.
El núcleo de este modelo no es simplemente acumular monedas, sino formar un mecanismo de volante auto-reforzante del mercado de capitales mediante el ajuste dinámico de las formas de financiamiento, con la estrategia de "aplicar apalancamiento en momentos de baja prima y vender acciones en momentos de alta prima". El CEO de la compañía ha posicionado a la empresa como una herramienta financiera para la volatilidad del bitcoin, permitiendo a los inversores institucionales que no pueden poseer directamente activos en encriptación, mantener un objeto bitcoin de alta Beta (que fluctúa más violentamente que el activo de referencia BTC) en forma de acciones tradicionales "sin barreras". Por esta razón, la empresa no solo ha construido una sólida capacidad de financiamiento y resistencia, sino que también se ha convertido en una "variable estable a largo plazo" dentro de la estructura de volatilidad del mercado de bitcoin.
Actualmente, la estrategia de tesorería encriptada de las empresas cotizadas se ha convertido en el centro de atención del mercado encriptado y ha generado controversia sobre sus riesgos estructurales. A pesar de que cierta empresa ha construido un modelo financiero relativamente sólido a través de métodos de financiamiento flexibles y ajustes periódicos, todavía queda por ver si toda la industria podrá mantener la estabilidad en medio de la volatilidad del mercado. Si esta "ola de tesorería encriptada" reproducirá la trayectoria de riesgo de un fideicomiso de Bitcoin, es una cuestión llena de incertidumbres y sin resolver.
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LeverageAddict
· 07-20 13:43
El apalancamiento juega con el corazón.
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SelfCustodyIssues
· 07-20 02:00
introducir una posición es riesgo
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ShibaMillionairen't
· 07-19 16:41
experto, ¡escapa rápido, ha sido advertido!
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Hash_Bandit
· 07-18 06:08
Usar uno mismo como sujeto de experimentación
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PriceOracleFairy
· 07-18 06:05
El riesgo es la oportunidad.
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0xSherlock
· 07-18 05:52
Riesgo alto, pero vale la pena intentarlo
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LiquidationTherapist
· 07-18 05:50
El control de riesgos es más importante que las ganancias.
Las estrategias de encriptación de tesorería de empresas que cotizan en bolsa están ganando impulso, lo que genera preocupaciones sobre los riesgos potenciales en la industria.
La encriptación de estrategias de tesorería se convierte en la nueva favorita de las empresas que cotizan en bolsa, pero los riesgos no deben pasarse por alto.
La encriptación de tesorería se ha convertido en una opción estratégica popular para las empresas que cotizan en bolsa. Según estadísticas, al menos 124 empresas que cotizan en bolsa han incorporado Bitcoin en su estrategia financiera, como un componente importante en su balance. Además de Bitcoin, criptomonedas como Ethereum, Solana y XRP también han sido adoptadas por algunas empresas que cotizan en bolsa como parte de su estrategia de tesorería.
Sin embargo, algunos expertos de la industria han expresado recientemente su preocupación por esta tendencia. Creen que estas herramientas de inversión que se han listado tienen similitudes con el fideicomiso de bitcoin de Grayscale (GBTC). GBTC había estado comerciando a una prima durante mucho tiempo, pero luego se convirtió en un descuento, lo que se convirtió en el desencadenante de la quiebra de varias instituciones.
El director de investigación de activos digitales de un banco advirtió que si el precio de Bitcoin cae por debajo del 22% del precio promedio de compra de las empresas que adoptan estrategias de tesorería encriptación, podría provocar ventas forzadas por parte de las empresas. Si Bitcoin retrocede a menos de 90,000 dólares, alrededor de la mitad de las posiciones de las empresas podrían enfrentarse al riesgo de pérdidas.
MicroStrategy lidera la tendencia, pero el riesgo de apalancamiento detrás de la alta prima no debe ser ignorado
Hasta el 4 de junio, una empresa posee aproximadamente 580,955 bitcoins, con un valor de mercado de aproximadamente 61.05 mil millones de dólares, pero su valor de mercado es de 107.49 mil millones de dólares, con una prima cercana a 1.76 veces.
Además de la empresa, algunas nuevas compañías que han adoptado la estrategia de tesorería en bitcoin también tienen un historial destacado. Una empresa respaldada por una conocida institución de inversión se hizo pública a través de un SPAC, recaudando 685 millones de dólares, todos destinados a la compra de bitcoin. Otra empresa fundada por el CEO de un medio de comunicación encriptación se fusionó con una compañía médica que cotiza en bolsa, recaudando 710 millones de dólares para la compra de monedas. Además, un grupo tecnológico ha anunciado que recaudará 2.44 mil millones de dólares para crear una tesorería en bitcoin.
Además, hay un grupo de empresas que planean comprar Ethereum, acumular Solana y acumular XRP que se han unido a esta tendencia.
Sin embargo, algunos expertos de la industria señalan que el modelo operativo de estas empresas es estructuralmente muy similar al modelo de arbitraje de GBTC de hace años. Si llega un mercado bajista, su riesgo podría liberarse de manera concentrada, formando un "efecto dominó", es decir, cuando el mercado o los precios de los activos muestran signos de caída, los inversores venden en pánico de manera colectiva, provocando una reacción en cadena que lleva a una caída aún mayor de los precios.
Lecciones del GBTC: colapso del apalancamiento, instituciones con posiciones en problemas
Al mirar atrás en la historia, un fideicomiso de Bitcoin tuvo su auge entre 2020 y 2021, alcanzando en un momento una prima del 120%. Sin embargo, a partir de 2021, ese fideicomiso rápidamente pasó a tener una prima negativa y, en última instancia, se convirtió en un factor detonante para la quiebra de varias instituciones.
El diseño del mecanismo de este fideicomiso puede considerarse una transacción unidireccional de "solo entrada, sin salida": los inversores deben bloquear sus fondos durante 6 meses después de suscribirse en el mercado primario antes de poder vender en el mercado secundario, y no pueden canjearlo por bitcoin. Debido a que las barreras de entrada para invertir en bitcoin en el mercado temprano eran altas y la carga tributaria sobre las ganancias era pesada, este fideicomiso se convirtió en un canal legal para que los inversores calificados ingresaran al mercado de encriptación, lo que ayudó a mantener una prima a largo plazo en su mercado secundario.
Es precisamente esta prima la que ha dado lugar a un "juego de arbitraje apalancado" a gran escala: las instituciones de inversión piden prestado BTC a un costo extremadamente bajo, lo depositan en acciones de fideicomiso de compra, y después de mantenerlo durante 6 meses, lo venden en el mercado secundario con prima, obteniendo así un ingreso estable.
Según documentos públicos, los fideicomisos de dos grandes instituciones alguna vez representaron el 11% de la participación en circulación. Una de las instituciones convirtió el BTC depositado por sus clientes en participaciones de fideicomiso y las utilizó como garantía para pagar intereses sobre los préstamos. La otra institución incluso utilizó préstamos no garantizados de hasta 650 millones de dólares para aumentar su posición y pignoró las participaciones del fideicomiso a una plataforma de préstamos para obtener liquidez y realizar múltiples rondas de apalancamiento.
En un mercado alcista, todo funcionaba bien. Pero cuando en marzo de 2021 un país lanzó un ETF de Bitcoin, la demanda de ese fideicomiso cayó drásticamente, pasando de prima a descuento, y la estructura de volante colapsó de inmediato.
Estas dos instituciones comenzaron a incurrir en pérdidas continuas en un entorno de sobreprecio negativo. Una tuvo que deshacerse masivamente de participaciones en fideicomisos, pero aún acumuló pérdidas de más de 285 millones de dólares en 2020 y 2021, y se estima que sus pérdidas en ese fideicomiso se acercan a los 700 millones de dólares. La otra fue liquidada, y una plataforma de préstamos finalmente emitió un comunicado en junio de 2022 diciendo que había "dispuesto de los activos colaterales de un importante contraparte".
Este "estallido" que comenzó con una prima, se magnificó con el apalancamiento y se destruyó por el colapso de la liquidez, se convirtió en el prólogo de la crisis sistémica de la industria encriptación de 2022.
¿La voladura de la tesorería encriptada de las empresas que cotizan en bolsa provocará la próxima crisis sistémica en la industria?
Después de cierta empresa, cada vez más empresas están formando su propio "flywheel de tesorería de Bitcoin", cuya lógica principal es: aumento del precio de las acciones → financiamiento mediante emisión → compra de BTC → incremento de la confianza del mercado → continuación del aumento del precio de las acciones. Este mecanismo de flywheel de tesorería podría acelerarse en el futuro a medida que las instituciones acepten gradualmente los ETF de encriptación y las tenencias de encriptación como garantía de préstamos.
El 4 de junio, se informó que un gran banco planea permitir a sus clientes de trading y gestión de patrimonio utilizar ciertos activos vinculados a encriptación como garantía para préstamos. Según fuentes informadas, la compañía comenzará a ofrecer financiamiento utilizando ETF de encriptación como garantía en las próximas semanas, comenzando con un fondo de confianza de Bitcoin de una empresa de gestión de activos. Las fuentes informaron que, en ciertos casos, el banco también comenzará a considerar las tenencias de encriptación de sus clientes de gestión de patrimonio al evaluar su patrimonio neto total y activos líquidos. Esto significa que al calcular el límite de garantía de los activos disponibles para los clientes, la encriptación será tratada de manera similar a las acciones, automóviles o obras de arte.
Sin embargo, los bajistas creen que el modelo de rueda de tesorería parece coherente en un mercado alcista, pero su esencia es vincular directamente los precios de los activos encriptación con métodos financieros tradicionales (como bonos convertibles, bonos corporativos, emisión adicional de ATM); una vez que el mercado se convierte en bajista, la cadena podría romperse.
Si el precio de la moneda se desploma, los activos financieros de la empresa se reducirán rápidamente, afectando su valoración. La confianza de los inversores colapsa, las acciones caen, lo que limita la capacidad de financiación de la empresa. Si hay presión de deuda o de margen adicional, la empresa se verá obligada a liquidar BTC para hacer frente a la situación. La liberación concentrada de una gran cantidad de BTC crea una "pared de venta", lo que reduce aún más el precio.
Más grave aún, cuando las acciones de estas empresas son aceptadas como colateral por instituciones de préstamos o intercambios centralizados, su volatilidad se transmitirá aún más al sistema financiero tradicional o al sistema DeFi, amplificando la cadena de riesgos. Y este es precisamente el guion que ha experimentado un fideicomiso de Bitcoin.
Hace unas semanas, un conocido vendedor en corto anunció que estaba apostando en corto contra una empresa y en largo con Bitcoin, también basado en su visión negativa sobre el apalancamiento de la misma. A pesar de que las acciones de la empresa han aumentado un 3,500% en los últimos cinco años, este vendedor en corto cree que su valoración se ha despegado gravemente de los fundamentos.
Hay asesores de tesorería encriptada que señalan que la tendencia de "tokenización de acciones" podría agravar los riesgos hoy en día, especialmente si estas acciones tokenizadas son aceptadas como colateral por protocolos centralizados o DeFi, lo que podría provocar una reacción en cadena incontrolable. Sin embargo, también hay análisis de mercado que consideran que todavía estamos en una etapa temprana, ya que la mayoría de las instituciones de trading aún no han aceptado el ETF de Bitcoin como colateral de margen, incluso las grandes empresas de gestión de activos.
El 4 de junio, el director de investigación de activos digitales de un banco emitió una advertencia, actualmente 61 empresas que cotizan en bolsa poseen un total de 673,800 bitcoins, lo que representa el 3.2% de la oferta total. Si el precio del bitcoin cae por debajo del 22% del precio promedio de compra de estas empresas, podría provocar que las compañías se vean obligadas a vender. A referencia del caso de una empresa minera en 2022 que vendió 7,202 bitcoins cuando el precio estaba por debajo del costo en un 22%, si el bitcoin cae por debajo de 90,000 dólares, aproximadamente la mitad de las empresas en posesión podrían enfrentar el riesgo de pérdidas.
¿Qué tan grande es realmente el riesgo de explosión de una empresa? Recientemente, una discusión en un podcast ha llamado la atención del mercado. La discusión mencionó que, aunque esta empresa ha sido llamada "la versión apalancada de Bitcoin" en los últimos años, su estructura de capital no es un modelo de alto riesgo apalancado en el sentido tradicional, sino un sistema altamente controlado de "tipo ETF + volante de palanca". La empresa financia la compra de Bitcoin a través de la emisión de bonos convertibles, acciones preferentes perpetuas y la emisión adicional a precio de mercado (ATM), construyendo una lógica de volatilidad que atrae continuamente la atención del mercado. Más importante aún, los plazos de vencimiento de estos instrumentos de deuda se concentran principalmente en 2028 y más allá, lo que significa que prácticamente no hay presión de pago a corto plazo durante las correcciones cíclicas.
El núcleo de este modelo no es simplemente acumular monedas, sino formar un mecanismo de volante auto-reforzante del mercado de capitales mediante el ajuste dinámico de las formas de financiamiento, con la estrategia de "aplicar apalancamiento en momentos de baja prima y vender acciones en momentos de alta prima". El CEO de la compañía ha posicionado a la empresa como una herramienta financiera para la volatilidad del bitcoin, permitiendo a los inversores institucionales que no pueden poseer directamente activos en encriptación, mantener un objeto bitcoin de alta Beta (que fluctúa más violentamente que el activo de referencia BTC) en forma de acciones tradicionales "sin barreras". Por esta razón, la empresa no solo ha construido una sólida capacidad de financiamiento y resistencia, sino que también se ha convertido en una "variable estable a largo plazo" dentro de la estructura de volatilidad del mercado de bitcoin.
Actualmente, la estrategia de tesorería encriptada de las empresas cotizadas se ha convertido en el centro de atención del mercado encriptado y ha generado controversia sobre sus riesgos estructurales. A pesar de que cierta empresa ha construido un modelo financiero relativamente sólido a través de métodos de financiamiento flexibles y ajustes periódicos, todavía queda por ver si toda la industria podrá mantener la estabilidad en medio de la volatilidad del mercado. Si esta "ola de tesorería encriptada" reproducirá la trayectoria de riesgo de un fideicomiso de Bitcoin, es una cuestión llena de incertidumbres y sin resolver.