Paul Tudor Jones: Reinterpretando Bitcoin desde una perspectiva macroeconómica
En la historia financiera actual, el riesgo no proviene del riesgo en sí, sino de un error colectivo en la percepción de la "seguridad". Como dijo el maestro del trading macroeconómico Paul Tudor Jones, "todos los caminos conducen a la inflación"—no porque al mercado le guste la inflación, sino porque el sistema no tiene otra opción. En el escenario macroeconómico que él ha construido, Bitcoin ya no es el modelo ideal de "moneda del futuro", sino una respuesta instintiva del mercado de capitales a la "huida del sistema crediticio" en el contexto del colapso del orden macroeconómico actual, es la reestructuración de activos en busca de un nuevo ancla de refugio tras la caída de la fe en los bonos soberanos a nivel mundial.
Jones no es un fundamentalista de las criptomonedas. Él examina Bitcoin con la mentalidad de un gestor de fondos de cobertura macro y como un gestor de riesgos sistémicos. En su opinión, Bitcoin es la evolución de la clase de activos, una respuesta de estrés del capital tras el deterioro de la credibilidad de las monedas fiduciarias, la intensificación de la monetización de la deuda y la ineficacia de las herramientas de los bancos centrales. Su escasez, su naturaleza no soberana y su transparencia auditable constituyen una nueva "frontera monetaria". Como él dice: "Es la única cosa que la humanidad no puede ajustar en términos de suministro, así que seguiré manteniéndola."
Esta perspectiva de configuración se basa en un conjunto completo de marcos macroeconómicos: trampas de deuda, ilusiones económicas, represión financiera y el inflacionismo a largo plazo. Jones cree que este sistema está empujando los activos financieros tradicionales a un rango de precios ineficaces, mientras que Bitcoin, el oro y los activos de capital de alta calidad están formando una nueva generación de "tríada macroeconómica" para hacer frente a los déficits fiscales, la escasez de crédito y la quiebra de la fe soberana.
Trampa de deuda y ilusión económica: el desbalance fiscal es la línea principal del mundo actual
Jones enfatiza que Estados Unidos no enfrenta una crisis cíclica, sino una crisis estructural e irreversible de la fiscalidad. El gobierno, bajo tasas de interés bajas a largo plazo y estímulos fiscales, sigue "adelantando el futuro", llevando la deuda a niveles que no pueden ser manejados con herramientas fiscales convencionales. Enumera una serie de indicadores clave:
La deuda total del gobierno federal supera los 35 billones de dólares, aproximadamente el 127% del PIB.
El déficit presupuestario anual supera los 20 billones de dólares, incluso en ausencia de guerras y recesiones, sigue existiendo a largo plazo.
Los ingresos fiscales anuales son solo de 5 billones de dólares, y la relación entre la deuda y los ingresos es de casi 7:1
En los próximos 30 años, solo los gastos por intereses superarán el gasto en defensa.
Según las proyecciones de la Oficina de Presupuesto del Congreso, para 2050 la deuda federal de EE. UU. podría alcanzar entre el 180% y el 200% del PIB.
Jones se refiere a esta situación como "trampa de deuda": cuanto más altas son las tasas de interés, mayor es la carga de intereses para el gobierno; cuanto más bajas son las tasas, más fuertes son las expectativas de inflación del mercado, los bonos son menos populares y el costo de financiamiento eventualmente rebotará. Más grave es la "continuidad ilusoria" a nivel institucional. Señaló que existe un entendimiento tácito entre los políticos, el mercado y el público, que fingen que la situación fiscal es sostenible, aunque todos saben que no es así.
Esta negación estructural permite que el mercado acumule inestabilidad sistémica bajo una aparente calma. Una vez que se active el mecanismo desencadenante, podría convertirse en un "momento Minsky de los bonos": el final repentino de la laxitud prolongada y de la ilusión de mantenimiento, lo que lleva a una revalorización del riesgo en el mercado, provocando un aumento violento de los rendimientos y un colapso de los precios de los bonos. Jones advierte que la crisis financiera se ha estado gestando durante años, pero a menudo estalla en unas pocas semanas.
La reversión de la fe en los bonos: los bonos del Tesoro de EE. UU. se convierten en "riesgo sin retorno"
Jones cree que los bonos del Tesoro de EE. UU. a largo plazo están experimentando una crisis sistémica de "desajuste de precios". Prevê que la Reserva Federal reducirá drásticamente las tasas de interés en los próximos 12 meses para complementar el estímulo fiscal, pero las tasas a largo plazo seguirán subiendo debido a las preocupaciones del mercado sobre la inflación futura, el déficit y la estabilidad fiscal. Propuso un marco de negociación de tasas estructurales: comercio de aplanamiento de la curva de rendimiento, es decir, ir largo en el corto plazo y corto en el largo plazo, apostando a que la curva de rendimiento se transformará de "invertida" a "normal".
Un juicio más profundo es el siguiente: en el marco de la asignación de activos macroeconómicos, la definición de "seguridad" se está reestructurando. Los activos refugio de antes —los bonos del Tesoro estadounidense— ya no son seguros en un contexto de dominio fiscal; mientras que el Bitcoin, debido a su resistencia a la censura, su falta de crédito y su escasez, está siendo gradualmente considerado por el mercado como un "nuevo activo refugio" para incluir en el núcleo de la cartera.
La revalorización lógica del Bitcoin: de "moneda marginal" a "ancla macroeconómica"
Jones ya no considera el Bitcoin simplemente como el activo de riesgo más fuerte, sino como una herramienta de "cobertura institucional", una posición necesaria para hacer frente a los riesgos impredecibles de políticas y a las crisis de trayectorias fiscales irreversibles. Sus puntos clave incluyen:
La escasez es la propiedad monetaria central de Bitcoin.
Existe una "desajuste de valor" en la dinámica de oferta y demanda
Alta volatilidad ≠ alto riesgo, la clave está en la "asignación ponderada por volatilidad"
La adopción institucional está acelerando la mainstreamización de Bitcoin
Bitcoin es un ancla de configuración que se opone a la "soberanía monetaria"
Jones ya no entiende el Bitcoin como un "activo ofensivo", sino que lo ve como una herramienta de cobertura estructural, siendo el único activo no politizado en un contexto de contracción fiscal sin esperanza, profundización de la monetización de la deuda y el proceso de devaluación del crédito soberano.
"Velocidad de escape" y principio de configuración: Reestructuración de activos bajo el modelo de tres vías de cobertura
Jones define Bitcoin, oro y acciones como "trinidad antiinflacionaria". Ha formado un conjunto de principios operativos:
Equilibrio de volatilidad: el peso de la asignación de Bitcoin se ajusta según la volatilidad, generalmente no supera 1/5 de la proporción de oro.
Configuración estructural: Bitcoin es la barrera de activos subyacentes diseñada para toda la lógica de "aumento del riesgo de crédito soberano".
Implementación de herramientas: evitar la custodia de monedas y las barreras de cumplimiento a través de posiciones en ETF y futuros.
Cortafuegos de liquidez: limitar la pérdida diaria de Bitcoin, establecer un mecanismo de salida de caída máxima.
Estructura de confianza futura: de las finanzas soberanas al consenso algorítmico
Jones considera que el actual sistema monetario global está experimentando un "golpe de estado silencioso": la política monetaria ya no está dominada por bancos centrales independientes, sino que se ha convertido en un medio de financiamiento para las autoridades fiscales. En este contexto, Bitcoin posee ventajas institucionales como su naturaleza no soberana, liquidación sin confianza, crecimiento de la demanda marginal y consistencia temporal.
Lo que vio fue un cambio en la base de confianza de la estructura financiera: la migración de la confianza de la soberanía al código. Cuando el mercado se dé cuenta de que la fiscalidad ya no puede volver a la austeridad, que los bancos centrales se verán obligados a mantener tasas de interés reales negativas y que la lógica de descuento de los activos a largo plazo se desmorona, la "escasez extrainstitucional" representada por Bitcoin será reevaluada.
Conclusión: elegir la escasez y la disciplina antes de que termine la ilusión macroeconómica.
El juicio de asignación de activos de Jones se puede entender como un triple compromiso:
Seleccionar activos que protejan contra la inflación, en lugar de activos de rendimiento nominal.
Elige la escasez matemática en lugar de la promesa de crédito del gobierno
Elegir un mecanismo de mercado que funcione de manera coherente, en lugar de una ilusión de respaldo político.
Estas tres elecciones convergen en Bitcoin. En el contexto actual de "el capital necesita refugio, mientras que la soberanía está destruyendo su propio sistema de crédito", Bitcoin es una respuesta realista. Si creemos que la deuda no se contraerá automáticamente, que el déficit no dejará de expandirse, que la inflación no volverá al 2%, que los bancos centrales no actuarán de manera independiente, y que las monedas fiduciarias no regresarán al patrón oro, entonces Bitcoin podría ser una de las respuestas que aún puede permanecer después de que se rasgue el guion de la ilusión.
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SelfCustodyIssues
· 07-21 03:41
Parece que la inflación es inevitable, ¡btc se ha estabilizado!
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NftPhilanthropist
· 07-18 06:40
bruh ptj lo entiende... la seguridad es la verdadera burbuja, a decir verdad
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PumpAnalyst
· 07-18 06:39
Uh-huh, ¿quién más se ha convertido en tontos para alimentarse?
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ZKSherlock
· 07-18 06:18
en realidad... la naturaleza probabilística del modelo de seguridad de btc prueba la tesis macro de jones, para ser honesto
Paul Tudor Jones: La reevaluación de Bitcoin de moneda marginal a herramienta de cobertura macroeconómica
Paul Tudor Jones: Reinterpretando Bitcoin desde una perspectiva macroeconómica
En la historia financiera actual, el riesgo no proviene del riesgo en sí, sino de un error colectivo en la percepción de la "seguridad". Como dijo el maestro del trading macroeconómico Paul Tudor Jones, "todos los caminos conducen a la inflación"—no porque al mercado le guste la inflación, sino porque el sistema no tiene otra opción. En el escenario macroeconómico que él ha construido, Bitcoin ya no es el modelo ideal de "moneda del futuro", sino una respuesta instintiva del mercado de capitales a la "huida del sistema crediticio" en el contexto del colapso del orden macroeconómico actual, es la reestructuración de activos en busca de un nuevo ancla de refugio tras la caída de la fe en los bonos soberanos a nivel mundial.
Jones no es un fundamentalista de las criptomonedas. Él examina Bitcoin con la mentalidad de un gestor de fondos de cobertura macro y como un gestor de riesgos sistémicos. En su opinión, Bitcoin es la evolución de la clase de activos, una respuesta de estrés del capital tras el deterioro de la credibilidad de las monedas fiduciarias, la intensificación de la monetización de la deuda y la ineficacia de las herramientas de los bancos centrales. Su escasez, su naturaleza no soberana y su transparencia auditable constituyen una nueva "frontera monetaria". Como él dice: "Es la única cosa que la humanidad no puede ajustar en términos de suministro, así que seguiré manteniéndola."
Esta perspectiva de configuración se basa en un conjunto completo de marcos macroeconómicos: trampas de deuda, ilusiones económicas, represión financiera y el inflacionismo a largo plazo. Jones cree que este sistema está empujando los activos financieros tradicionales a un rango de precios ineficaces, mientras que Bitcoin, el oro y los activos de capital de alta calidad están formando una nueva generación de "tríada macroeconómica" para hacer frente a los déficits fiscales, la escasez de crédito y la quiebra de la fe soberana.
Trampa de deuda y ilusión económica: el desbalance fiscal es la línea principal del mundo actual
Jones enfatiza que Estados Unidos no enfrenta una crisis cíclica, sino una crisis estructural e irreversible de la fiscalidad. El gobierno, bajo tasas de interés bajas a largo plazo y estímulos fiscales, sigue "adelantando el futuro", llevando la deuda a niveles que no pueden ser manejados con herramientas fiscales convencionales. Enumera una serie de indicadores clave:
Jones se refiere a esta situación como "trampa de deuda": cuanto más altas son las tasas de interés, mayor es la carga de intereses para el gobierno; cuanto más bajas son las tasas, más fuertes son las expectativas de inflación del mercado, los bonos son menos populares y el costo de financiamiento eventualmente rebotará. Más grave es la "continuidad ilusoria" a nivel institucional. Señaló que existe un entendimiento tácito entre los políticos, el mercado y el público, que fingen que la situación fiscal es sostenible, aunque todos saben que no es así.
Esta negación estructural permite que el mercado acumule inestabilidad sistémica bajo una aparente calma. Una vez que se active el mecanismo desencadenante, podría convertirse en un "momento Minsky de los bonos": el final repentino de la laxitud prolongada y de la ilusión de mantenimiento, lo que lleva a una revalorización del riesgo en el mercado, provocando un aumento violento de los rendimientos y un colapso de los precios de los bonos. Jones advierte que la crisis financiera se ha estado gestando durante años, pero a menudo estalla en unas pocas semanas.
La reversión de la fe en los bonos: los bonos del Tesoro de EE. UU. se convierten en "riesgo sin retorno"
Jones cree que los bonos del Tesoro de EE. UU. a largo plazo están experimentando una crisis sistémica de "desajuste de precios". Prevê que la Reserva Federal reducirá drásticamente las tasas de interés en los próximos 12 meses para complementar el estímulo fiscal, pero las tasas a largo plazo seguirán subiendo debido a las preocupaciones del mercado sobre la inflación futura, el déficit y la estabilidad fiscal. Propuso un marco de negociación de tasas estructurales: comercio de aplanamiento de la curva de rendimiento, es decir, ir largo en el corto plazo y corto en el largo plazo, apostando a que la curva de rendimiento se transformará de "invertida" a "normal".
Un juicio más profundo es el siguiente: en el marco de la asignación de activos macroeconómicos, la definición de "seguridad" se está reestructurando. Los activos refugio de antes —los bonos del Tesoro estadounidense— ya no son seguros en un contexto de dominio fiscal; mientras que el Bitcoin, debido a su resistencia a la censura, su falta de crédito y su escasez, está siendo gradualmente considerado por el mercado como un "nuevo activo refugio" para incluir en el núcleo de la cartera.
La revalorización lógica del Bitcoin: de "moneda marginal" a "ancla macroeconómica"
Jones ya no considera el Bitcoin simplemente como el activo de riesgo más fuerte, sino como una herramienta de "cobertura institucional", una posición necesaria para hacer frente a los riesgos impredecibles de políticas y a las crisis de trayectorias fiscales irreversibles. Sus puntos clave incluyen:
Jones ya no entiende el Bitcoin como un "activo ofensivo", sino que lo ve como una herramienta de cobertura estructural, siendo el único activo no politizado en un contexto de contracción fiscal sin esperanza, profundización de la monetización de la deuda y el proceso de devaluación del crédito soberano.
"Velocidad de escape" y principio de configuración: Reestructuración de activos bajo el modelo de tres vías de cobertura
Jones define Bitcoin, oro y acciones como "trinidad antiinflacionaria". Ha formado un conjunto de principios operativos:
Estructura de confianza futura: de las finanzas soberanas al consenso algorítmico
Jones considera que el actual sistema monetario global está experimentando un "golpe de estado silencioso": la política monetaria ya no está dominada por bancos centrales independientes, sino que se ha convertido en un medio de financiamiento para las autoridades fiscales. En este contexto, Bitcoin posee ventajas institucionales como su naturaleza no soberana, liquidación sin confianza, crecimiento de la demanda marginal y consistencia temporal.
Lo que vio fue un cambio en la base de confianza de la estructura financiera: la migración de la confianza de la soberanía al código. Cuando el mercado se dé cuenta de que la fiscalidad ya no puede volver a la austeridad, que los bancos centrales se verán obligados a mantener tasas de interés reales negativas y que la lógica de descuento de los activos a largo plazo se desmorona, la "escasez extrainstitucional" representada por Bitcoin será reevaluada.
Conclusión: elegir la escasez y la disciplina antes de que termine la ilusión macroeconómica.
El juicio de asignación de activos de Jones se puede entender como un triple compromiso:
Estas tres elecciones convergen en Bitcoin. En el contexto actual de "el capital necesita refugio, mientras que la soberanía está destruyendo su propio sistema de crédito", Bitcoin es una respuesta realista. Si creemos que la deuda no se contraerá automáticamente, que el déficit no dejará de expandirse, que la inflación no volverá al 2%, que los bancos centrales no actuarán de manera independiente, y que las monedas fiduciarias no regresarán al patrón oro, entonces Bitcoin podría ser una de las respuestas que aún puede permanecer después de que se rasgue el guion de la ilusión.