El camino del arbitraje de la adquisición de gigantes del Bitcoin

En los últimos 5 años, una empresa ha invertido el equivalente a 40.8 mil millones de dólares del PIB de Islandia, adquiriendo más de 580,000 monedas de Bitcoin. Esta cantidad representa el 2.9% del suministro total de Bitcoin, o casi el 10% de los Bitcoin activos.

Las acciones de la compañía han aumentado un 1600% en los últimos tres años, superando con creces el aumento del Bitcoin de aproximadamente 420% en el mismo período. Este increíble crecimiento ha llevado a la capitalización de mercado de la compañía a superar los 100 mil millones de dólares, y ha logrado entrar exitosamente en el índice Nasdaq 100.

Esta rápida expansión ha generado inevitablemente controversia. Algunos predicen que la empresa se convertirá en un gigante con un valor de mercado de billones de dólares, mientras que otros cuestionan su modelo, temiendo que la empresa pueda verse obligada a vender Bitcoin, lo que provocaría una caída prolongada de precios.

A pesar de que estas preocupaciones no son infundadas, la mayoría de las personas carecen de una comprensión básica del funcionamiento de la empresa. Este artículo profundizará en el modelo de operación de la empresa, explorando si realmente representa un riesgo significativo para el mercado de Bitcoin o si, por el contrario, es un modelo de negocio revolucionario.

¿Cómo recauda la empresa fondos para comprar tantos Bitcoins?

La empresa recauda fondos para comprar Bitcoin principalmente a través de tres canales: ingresos operativos, emisión de acciones/equidad y financiamiento de deuda. Entre ellos, el financiamiento de deuda es el más destacado. Sin embargo, en realidad, la mayor parte de los fondos que la empresa utiliza para comprar Bitcoin proviene de la emisión de acciones, es decir, vender acciones al público y usar los ingresos obtenidos para comprar Bitcoin.

Esta práctica parece contradecir la lógica: ¿por qué los inversores deberían comprar acciones de la empresa en lugar de comprar Bitcoin directamente? La respuesta radica en las oportunidades de arbitraje.

¿Por qué los inversores eligen comprar acciones de la empresa en lugar de comprar Bitcoin directamente?

Muchas instituciones, fondos y entidades reguladas están sujetas a restricciones de "autorización de inversión", lo que les permite invertir únicamente en tipos específicos de activos. Por ejemplo, los fondos de crédito solo pueden comprar instrumentos de crédito, los fondos de acciones solo pueden comprar acciones, etc. Estas restricciones aseguran que los gestores de fondos y las entidades reguladas solo asuman riesgos de tipos específicos.

Debido a que estas autorizaciones suelen ser bastante conservadoras, una gran cantidad de fondos no puede entrar en industrias emergentes o áreas de oportunidad, incluyendo las monedas criptográficas, especialmente no pueden acceder directamente a Bitcoin, incluso si los gestores de fondos desean obtener exposición a Bitcoin de alguna manera.

El fundador de la empresa percibió agudamente esta brecha y la aprovechó. Antes de que apareciera el ETF de Bitcoin, las acciones de la empresa se convirtieron en una de las pocas vías confiables para que estas entidades que solo podían comprar acciones obtuvieran exposición al Bitcoin. Esto llevó a que las acciones de la empresa se negociaran a menudo con una prima, ya que la demanda superaba la oferta. La empresa continúa aprovechando esta prima para comprar más Bitcoin, al mismo tiempo que aumenta la cantidad de Bitcoin que contiene cada acción.

En los últimos dos años, los inversores que poseían acciones de la empresa han obtenido un 134% de "ganancias" valoradas en Bitcoin, siendo uno de los retornos más altos en la inversión masiva en Bitcoin en el mercado. Los productos de la empresa satisfacen directamente la demanda de aquellos entidades que normalmente no pueden acceder a Bitcoin.

Este es un caso típico de "arbitraje de autorización". Incluso después del lanzamiento del ETF de Bitcoin, esta estrategia sigue siendo válida, ya que muchos fondos aún están prohibidos de invertir en ETFs, incluidos la mayoría de los fondos mutuos que gestionan 25 billones de dólares en activos.

Cláusulas de deuda: para la empresa son un impulso y no una restricción

Además de una situación de oferta y demanda positiva, la empresa también tiene ventajas en términos de deuda. No todas las deudas son iguales; la deuda corporativa a veces puede funcionar de manera similar a una hipoteca, siempre que se paguen los intereses a tiempo, el acreedor no tiene derecho a vender los activos de la empresa.

Esta flexibilidad permite a las empresas adaptarse más fácilmente a las fluctuaciones del mercado, y también convierte las acciones de la empresa en una herramienta para "recolectar" la volatilidad del mercado de criptomonedas. Sin embargo, esto no significa que el riesgo se elimine por completo.

Conclusión

La empresa en realidad está realizando negocios de arbitraje, en lugar de simplemente operaciones de apalancamiento.

A pesar de que actualmente tiene cierta deuda, el precio de Bitcoin necesita caer a aproximadamente 15,000 dólares por moneda en cinco años para representar un riesgo serio para la empresa. A medida que más empresas adopten estrategias similares, este modelo podría expandirse aún más.

Sin embargo, si estas empresas dejan de cobrar primas para competir entre sí y comienzan a asumir deudas excesivas, la situación podría cambiar y traer graves consecuencias.