Resumen del mercado

Señal anómala

Recientemente, los mercados financieros han mostrado una volatilidad anómala:

• Las acciones, los bonos y el mercado de divisas experimentan una rara caída sincronizada, el índice S&P 500 muestra una fuerte volatilidad, el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años se dispara al 4.47% y el índice del dólar cae por debajo de 100.

• El rendimiento de los activos refugio se ha diversificado, el oro ha superado los 3200 dólares/onza, el yen y el franco suizo se han fortalecido, y la posición de refugio del dólar se ha visto afectada.

Contradicciones en los datos económicos

Los datos económicos muestran signos de estanflación en sus primeras etapas:

• El IPC ha disminuido en general, pero la inflación subyacente (, como la vivienda y los alimentos ), sigue siendo obstinada.

• PPI mensual -0.4%, refleja la coexistencia de la contracción de la demanda y la rigidez de costos.

• Los datos actuales aún no reflejan completamente el impacto de los nuevos aranceles, las expectativas pesimistas del mercado están actuando anticipadamente.

Presión de liquidez

El mercado de bonos y el mercado de recompra muestran presión de liquidez:

• La caída de los bonos a largo plazo provoca una disminución del valor de las garantías, lo que obliga a los fondos de cobertura a vender, creando un ciclo vicioso.

• El diferencial entre el mercado de recompra BGCR y SOFR se amplía, reflejando un aumento repentino en el costo de financiamiento de colaterales.

Políticas y Riesgos Externos

• La disputa arancelaria entre China y Estados Unidos se intensifica, aunque la guerra comercial se ha suavizado en parte, los riesgos a largo plazo aún persisten.

• En 2025, aproximadamente 9 billones de dólares en deuda estadounidense vencerán, enfrentando presión de refinanciamiento; si los tenedores extranjeros venden, se agudizará la tensión de liquidez.

Perspectivas para la próxima semana

Lógica de defensa del mercado

• Los flujos de capital se dirigen hacia activos de refugio no estadounidenses como el oro, el yen y el franco suizo, mientras que la credibilidad del dólar se pone en duda.

• La lógica de negociación de estanflación domina, los bonos del Tesoro de EE. UU. a largo plazo y los activos de capital de alta palanca enfrentan riesgos de venta.

Indicadores clave de monitoreo

Enfoque en:

• Liquidez de la deuda estadounidense ( ¿la rentabilidad a 10 años superará el 5% )
• Cambios en la deuda en el extranjero
• Dirección de intervención en el tipo de cambio del Banco de Japón
• Cambio en el diferencial de rendimiento de bonos de alto rendimiento