Ley de monedas estables de EE. UU.: explorando sus profundas implicaciones político-económicas
El 19 de mayo de 2025, el Senado de EE. UU. aprobó por 66 votos a favor y 32 en contra la moción de procedimiento del proyecto de ley de moneda estable GENIUS. A primera vista, se trata de una legislación técnica destinada a regular los activos digitales y proteger los derechos de los consumidores, pero al analizar en profundidad la lógica político-económica que la respalda, descubrimos que esto podría ser el comienzo de un cambio sistémico más complejo y profundo.
En el contexto actual de gran presión de deuda en Estados Unidos, y con las discrepancias en la política monetaria entre Trump y Powell, el momento de avanzar con la ley de moneda estable merece reflexión.
Crisis de la deuda estadounidense: catalizador de la política de moneda estable
Durante la pandemia, Estados Unidos inició un modo de expansión monetaria sin precedentes. La oferta monetaria M2 de la Reserva Federal creció drásticamente de 15.5 billones de dólares en febrero de 2020 a 21.6 billones de dólares en la actualidad, con una tasa de crecimiento que saltó del 5% al 25%, alcanzando incluso un pico del 26.9% en febrero de 2021, superando con creces las tasas de crecimiento de la crisis financiera de 2008 y de la gran inflación de las décadas de 1970 y 1980.
Al mismo tiempo, el balance de la Reserva Federal se ha expandido a 7.1 billones de dólares, con gastos de ayuda por la pandemia de hasta 5.2 billones de dólares, lo que equivale al 25% del PIB, superando la suma total de las 13 guerras más costosas en la historia de Estados Unidos.
En pocas palabras, Estados Unidos ha emitido 7 billones de dólares en dos años, sembrando grandes riesgos para la inflación y la crisis de deuda que vendrán.
Los gastos por intereses de la deuda del gobierno de EE. UU. están alcanzando un máximo histórico. Hasta abril de 2025, el total de la deuda pública de EE. UU. ha superado los 36 billones de dólares, y se espera que en 2025 se deban reembolsar un total de aproximadamente 9 billones de dólares en principal e intereses de la deuda pública, de los cuales aproximadamente 7.2 billones de dólares son solo el principal que vence.
En los próximos diez años, se espera que los pagos de intereses del gobierno de Estados Unidos alcancen los 13.8 billones de dólares, y la proporción del gasto en intereses de la deuda pública respecto al PIB aumentará año tras año. Para pagar la deuda, el gobierno podría necesitar aumentar aún más los impuestos o recortar el gasto, lo que tendrá un impacto negativo en la economía.
Trump y Powell: Divergencias sobre la reducción de tasas
Trump: demanda de recortes de tasas
Trump necesita urgentemente que la Reserva Federal baje las tasas de interés, la razón es evidente: las altas tasas afectan directamente las hipotecas y el consumo, lo que representa una amenaza para las perspectivas políticas de Trump. Más importante aún, Trump siempre ha visto el rendimiento del mercado de valores como un indicador de su desempeño político, un entorno de altas tasas limita el aumento adicional del mercado de valores, lo que amenaza directamente los datos centrales que Trump utiliza para mostrar sus logros.
Además, la política arancelaria ha llevado a un aumento en los costos de importación, lo que a su vez ha elevado el nivel de precios en el país y ha incrementado la presión inflacionaria. Un recorte moderado de las tasas de interés puede, en cierta medida, compensar el impacto negativo de la política arancelaria en el crecimiento económico, aliviando la desaceleración económica y creando un entorno económico más favorable para la reelección.
Powell: mantener la independencia
La doble misión de la Reserva Federal es el pleno empleo y mantener la estabilidad de precios. A diferencia de la manera de tomar decisiones de Trump basada en expectativas políticas y el desempeño del mercado de valores, Powell actúa estrictamente de acuerdo con la metodología impulsada por datos de la Reserva Federal. No hace juicios predictivos sobre la economía, sino que evalúa el cumplimiento de la doble misión según los datos económicos existentes, y solo implementa políticas específicas para realizar ajustes cuando surgen problemas con los objetivos de inflación o empleo.
La tasa de desempleo en EE.UU. en abril fue del 4.2%, y la inflación también coincide básicamente con el objetivo a largo plazo del 2%. Bajo la influencia de políticas como los aranceles, la posible recesión económica aún no se ha transmitido a los datos reales, por lo que Powell no tomará ninguna medida. Él considera que la política arancelaria de Trump "probablemente elevará la inflación al menos temporalmente", y que "el efecto inflacionario también podría ser más duradero". Dada la situación de que los datos de inflación aún no han vuelto completamente al objetivo del 2%, una reducción de tasas de interés prematura podría empeorar aún más la situación inflacionaria.
Además, la independencia de la Reserva Federal es un principio crucial en su proceso de toma de decisiones. La Reserva Federal fue establecida con el propósito de que la política monetaria se basara en los fundamentos económicos y el análisis profesional, asegurando que la formulación de la política monetaria se realizara considerando los intereses a largo plazo de la economía nacional, y no para satisfacer las demandas políticas a corto plazo. Enfrentando la presión de Trump, Powell se mantuvo firme en defender la independencia de la Reserva Federal, afirmando: "Nunca solicito proactivamente reunirme con el presidente, ni lo haré nunca".
Ley GENIUS: Un nuevo canal de financiación para la deuda estadounidense
Los datos del mercado demuestran claramente la importancia de las monedas estables en el mercado de bonos del Tesoro estadounidense. Como el mayor emisor de monedas estables, una empresa compró netamente 33,1 mil millones de dólares en bonos del Tesoro estadounidense en 2024, convirtiéndose en el séptimo comprador de bonos del Tesoro estadounidense a nivel mundial. Según el informe del cuarto trimestre de 2024 de esa empresa, sus tenencias de bonos del Tesoro han alcanzado los 113 mil millones de dólares. Otra importante empresa emisora de monedas estables tiene una capitalización de mercado de monedas estables de aproximadamente 60 mil millones de dólares, que también está completamente respaldada por efectivo y bonos del Tesoro a corto plazo.
La ley GENIUS exige que la emisión de monedas estables debe mantener reservas con una proporción de al menos 1:1, y los activos de reserva incluyen activos en dólares como bonos del gobierno de EE. UU. a corto plazo. Actualmente, el tamaño del mercado de monedas estables ha alcanzado los 243 mil millones de dólares, y si se incluye completamente en el marco de la ley GENIUS, se generará una demanda de compra de bonos del gobierno de miles de millones de dólares.
ventaja de política
El efecto de financiamiento directo es evidente; por cada 1 dólar de moneda estable emitido, teóricamente se necesita comprar 1 dólar de bonos del Tesoro a corto plazo o activos equivalentes, lo que proporciona una nueva fuente de financiamiento para el gobierno.
Ventaja de costo: En comparación con las subastas tradicionales de bonos del gobierno, la demanda de reservas de moneda estable es más estable y predecible, lo que reduce la incertidumbre en la financiación del gobierno.
Efecto de escala: Tras la implementación de la ley GENIUS, más emisores de moneda estable se verán obligados a comprar bonos del Tesoro de EE. UU., creando una demanda institucional a gran escala.
Prima regulatoria: el gobierno controla los estándares de emisión de moneda estable a través de la ley GENIUS, obteniendo en realidad el poder de influir en la asignación de este enorme fondo. Esta "arbitraje regulatorio" permite al gobierno utilizar el manto de innovación para avanzar en los objetivos tradicionales de financiamiento de deuda, al mismo tiempo que elude las restricciones políticas e institucionales que enfrenta la política monetaria tradicional.
El secretario del Tesoro de EE. UU. dejó claro en la cumbre de criptomonedas de la Casa Blanca que utilizará moneda estable para asegurar el dominio global del dólar.
riesgos potenciales
Riesgo de que la política monetaria sea secuestrada por la política: La emisión masiva de moneda estable en dólares le dio a Trump una "autoridad de impresión" para eludir a la Reserva Federal, lo que permite lograr indirectamente el objetivo de estimular la economía a través de la reducción de tasas de interés. Cuando la política monetaria ya no está sujeta al juicio profesional y a la toma de decisiones independiente del banco central, es fácil que se convierta en una herramienta al servicio de los intereses a corto plazo de los políticos.
Riesgo de inflación oculta: el usuario gasta 1 dólar para comprar una moneda estable, y superficialmente la cantidad total de dinero no ha aumentado, pero en realidad, el efectivo de 1 dólar se ha convertido en dos partes: la moneda estable de 1 dólar que tiene el usuario y el bono del Tesoro a corto plazo de 1 dólar que compra el emisor. Estos bonos también tienen una función de cuasi-moneda en el sistema financiero, pudiendo ser utilizados como activos de alta liquidez y colateral. Esto equivale a que la función monetaria original de 1 dólar ahora se ha duplicado, aumentando la liquidez efectiva de todo el sistema financiero, lo que podría elevar los precios de los activos y la demanda de consumo, intensificando la presión inflacionaria.
Lecciones históricas: En 1971, el gobierno de los Estados Unidos, al enfrentar una escasez de reservas de oro y presiones económicas, anunció unilateralmente la desvinculación del dólar del oro, lo que cambió por completo el sistema monetario internacional. De manera similar, cuando el gobierno de los Estados Unidos se enfrenta a una crisis de deuda agravada y una carga de intereses demasiado pesada, es muy probable que surja un impulso político para desvincular la moneda estable de la deuda pública de EE. UU., lo que finalmente permitirá que el mercado asuma el riesgo.
DeFi: amplificador de riesgos
Es muy probable que las monedas estables fluyan hacia el ecosistema DeFi después de su emisión, participando en actividades como la minería de liquidez, el préstamo colateral y varios cultivos de rendimiento. A través de una serie de operaciones como préstamos DeFi, staking y re-staking, e inversión en bonos tokenizados, el riesgo se amplifica en múltiples capas.
El mecanismo de restaking es un ejemplo típico, ya que apalanca los activos repetidamente entre diferentes protocolos, aumentando el riesgo con cada capa adicional. Una vez que el valor de los activos re-asegurados cae en picado, puede desencadenar una serie de liquidaciones en cadena, lo que lleva a una venta masiva por pánico en el mercado.
Aunque las reservas de estas monedas estables siguen siendo bonos del Tesoro de EE. UU., el comportamiento del mercado ha cambiado completamente en comparación con los tenedores tradicionales de bonos del Tesoro después de la múltiples capas de DeFi, y este riesgo está completamente fuera del sistema regulatorio tradicional.
Análisis multidimensional del impacto de las políticas
Las monedas estables en dólares estadounidenses involucran múltiples aspectos como políticas monetarias, regulación financiera, innovación tecnológica y luchas políticas; cualquier análisis desde un solo ángulo es difícil de abarcar completamente su impacto. La dirección final del desarrollo de las monedas estables dependerá de la formulación de políticas regulatorias, el avance tecnológico, el comportamiento de los participantes del mercado y los cambios en el entorno macroeconómico. Solo a través de la observación continua y el análisis racional podremos comprender verdaderamente el profundo impacto de las monedas estables en dólares estadounidenses en el sistema financiero global.
Sin embargo, hay un punto que se puede asegurar: en este complejo juego financiero, es muy probable que los inversores comunes sigan siendo los últimos en asumir el riesgo. Por lo tanto, para los inversores comunes, mantener la vigilancia, analizar de forma racional y tomar decisiones prudentes será más importante que nunca.
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NewPumpamentals
· Hace40m
Los políticos han comenzado a fijarse en las monedas estables.
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DeFiGrayling
· 07-21 03:03
Regulación y penetración, eso es un truco.
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ParanoiaKing
· 07-21 02:59
¿Es mejor abrir una posición larga o corta en esta ola?
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LiquidityWitch
· 07-21 02:48
invocando espíritus de liquidez oscura para cubrirse contra estos demonios regulatorios... las señales estaban en los gráficos todo el tiempo smh
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BTCBeliefStation
· 07-21 02:45
La Reserva Federal (FED) debería ocuparse de sí misma.
Ley de moneda estable GENIUS de EE. UU.: una espada de doble filo para mitigar la crisis de la deuda estadounidense
Ley de monedas estables de EE. UU.: explorando sus profundas implicaciones político-económicas
El 19 de mayo de 2025, el Senado de EE. UU. aprobó por 66 votos a favor y 32 en contra la moción de procedimiento del proyecto de ley de moneda estable GENIUS. A primera vista, se trata de una legislación técnica destinada a regular los activos digitales y proteger los derechos de los consumidores, pero al analizar en profundidad la lógica político-económica que la respalda, descubrimos que esto podría ser el comienzo de un cambio sistémico más complejo y profundo.
En el contexto actual de gran presión de deuda en Estados Unidos, y con las discrepancias en la política monetaria entre Trump y Powell, el momento de avanzar con la ley de moneda estable merece reflexión.
Crisis de la deuda estadounidense: catalizador de la política de moneda estable
Durante la pandemia, Estados Unidos inició un modo de expansión monetaria sin precedentes. La oferta monetaria M2 de la Reserva Federal creció drásticamente de 15.5 billones de dólares en febrero de 2020 a 21.6 billones de dólares en la actualidad, con una tasa de crecimiento que saltó del 5% al 25%, alcanzando incluso un pico del 26.9% en febrero de 2021, superando con creces las tasas de crecimiento de la crisis financiera de 2008 y de la gran inflación de las décadas de 1970 y 1980.
Al mismo tiempo, el balance de la Reserva Federal se ha expandido a 7.1 billones de dólares, con gastos de ayuda por la pandemia de hasta 5.2 billones de dólares, lo que equivale al 25% del PIB, superando la suma total de las 13 guerras más costosas en la historia de Estados Unidos.
En pocas palabras, Estados Unidos ha emitido 7 billones de dólares en dos años, sembrando grandes riesgos para la inflación y la crisis de deuda que vendrán.
Los gastos por intereses de la deuda del gobierno de EE. UU. están alcanzando un máximo histórico. Hasta abril de 2025, el total de la deuda pública de EE. UU. ha superado los 36 billones de dólares, y se espera que en 2025 se deban reembolsar un total de aproximadamente 9 billones de dólares en principal e intereses de la deuda pública, de los cuales aproximadamente 7.2 billones de dólares son solo el principal que vence.
En los próximos diez años, se espera que los pagos de intereses del gobierno de Estados Unidos alcancen los 13.8 billones de dólares, y la proporción del gasto en intereses de la deuda pública respecto al PIB aumentará año tras año. Para pagar la deuda, el gobierno podría necesitar aumentar aún más los impuestos o recortar el gasto, lo que tendrá un impacto negativo en la economía.
Trump y Powell: Divergencias sobre la reducción de tasas
Trump: demanda de recortes de tasas
Trump necesita urgentemente que la Reserva Federal baje las tasas de interés, la razón es evidente: las altas tasas afectan directamente las hipotecas y el consumo, lo que representa una amenaza para las perspectivas políticas de Trump. Más importante aún, Trump siempre ha visto el rendimiento del mercado de valores como un indicador de su desempeño político, un entorno de altas tasas limita el aumento adicional del mercado de valores, lo que amenaza directamente los datos centrales que Trump utiliza para mostrar sus logros.
Además, la política arancelaria ha llevado a un aumento en los costos de importación, lo que a su vez ha elevado el nivel de precios en el país y ha incrementado la presión inflacionaria. Un recorte moderado de las tasas de interés puede, en cierta medida, compensar el impacto negativo de la política arancelaria en el crecimiento económico, aliviando la desaceleración económica y creando un entorno económico más favorable para la reelección.
Powell: mantener la independencia
La doble misión de la Reserva Federal es el pleno empleo y mantener la estabilidad de precios. A diferencia de la manera de tomar decisiones de Trump basada en expectativas políticas y el desempeño del mercado de valores, Powell actúa estrictamente de acuerdo con la metodología impulsada por datos de la Reserva Federal. No hace juicios predictivos sobre la economía, sino que evalúa el cumplimiento de la doble misión según los datos económicos existentes, y solo implementa políticas específicas para realizar ajustes cuando surgen problemas con los objetivos de inflación o empleo.
La tasa de desempleo en EE.UU. en abril fue del 4.2%, y la inflación también coincide básicamente con el objetivo a largo plazo del 2%. Bajo la influencia de políticas como los aranceles, la posible recesión económica aún no se ha transmitido a los datos reales, por lo que Powell no tomará ninguna medida. Él considera que la política arancelaria de Trump "probablemente elevará la inflación al menos temporalmente", y que "el efecto inflacionario también podría ser más duradero". Dada la situación de que los datos de inflación aún no han vuelto completamente al objetivo del 2%, una reducción de tasas de interés prematura podría empeorar aún más la situación inflacionaria.
Además, la independencia de la Reserva Federal es un principio crucial en su proceso de toma de decisiones. La Reserva Federal fue establecida con el propósito de que la política monetaria se basara en los fundamentos económicos y el análisis profesional, asegurando que la formulación de la política monetaria se realizara considerando los intereses a largo plazo de la economía nacional, y no para satisfacer las demandas políticas a corto plazo. Enfrentando la presión de Trump, Powell se mantuvo firme en defender la independencia de la Reserva Federal, afirmando: "Nunca solicito proactivamente reunirme con el presidente, ni lo haré nunca".
Ley GENIUS: Un nuevo canal de financiación para la deuda estadounidense
Los datos del mercado demuestran claramente la importancia de las monedas estables en el mercado de bonos del Tesoro estadounidense. Como el mayor emisor de monedas estables, una empresa compró netamente 33,1 mil millones de dólares en bonos del Tesoro estadounidense en 2024, convirtiéndose en el séptimo comprador de bonos del Tesoro estadounidense a nivel mundial. Según el informe del cuarto trimestre de 2024 de esa empresa, sus tenencias de bonos del Tesoro han alcanzado los 113 mil millones de dólares. Otra importante empresa emisora de monedas estables tiene una capitalización de mercado de monedas estables de aproximadamente 60 mil millones de dólares, que también está completamente respaldada por efectivo y bonos del Tesoro a corto plazo.
La ley GENIUS exige que la emisión de monedas estables debe mantener reservas con una proporción de al menos 1:1, y los activos de reserva incluyen activos en dólares como bonos del gobierno de EE. UU. a corto plazo. Actualmente, el tamaño del mercado de monedas estables ha alcanzado los 243 mil millones de dólares, y si se incluye completamente en el marco de la ley GENIUS, se generará una demanda de compra de bonos del gobierno de miles de millones de dólares.
ventaja de política
El efecto de financiamiento directo es evidente; por cada 1 dólar de moneda estable emitido, teóricamente se necesita comprar 1 dólar de bonos del Tesoro a corto plazo o activos equivalentes, lo que proporciona una nueva fuente de financiamiento para el gobierno.
Ventaja de costo: En comparación con las subastas tradicionales de bonos del gobierno, la demanda de reservas de moneda estable es más estable y predecible, lo que reduce la incertidumbre en la financiación del gobierno.
Efecto de escala: Tras la implementación de la ley GENIUS, más emisores de moneda estable se verán obligados a comprar bonos del Tesoro de EE. UU., creando una demanda institucional a gran escala.
Prima regulatoria: el gobierno controla los estándares de emisión de moneda estable a través de la ley GENIUS, obteniendo en realidad el poder de influir en la asignación de este enorme fondo. Esta "arbitraje regulatorio" permite al gobierno utilizar el manto de innovación para avanzar en los objetivos tradicionales de financiamiento de deuda, al mismo tiempo que elude las restricciones políticas e institucionales que enfrenta la política monetaria tradicional.
El secretario del Tesoro de EE. UU. dejó claro en la cumbre de criptomonedas de la Casa Blanca que utilizará moneda estable para asegurar el dominio global del dólar.
riesgos potenciales
Riesgo de que la política monetaria sea secuestrada por la política: La emisión masiva de moneda estable en dólares le dio a Trump una "autoridad de impresión" para eludir a la Reserva Federal, lo que permite lograr indirectamente el objetivo de estimular la economía a través de la reducción de tasas de interés. Cuando la política monetaria ya no está sujeta al juicio profesional y a la toma de decisiones independiente del banco central, es fácil que se convierta en una herramienta al servicio de los intereses a corto plazo de los políticos.
Riesgo de inflación oculta: el usuario gasta 1 dólar para comprar una moneda estable, y superficialmente la cantidad total de dinero no ha aumentado, pero en realidad, el efectivo de 1 dólar se ha convertido en dos partes: la moneda estable de 1 dólar que tiene el usuario y el bono del Tesoro a corto plazo de 1 dólar que compra el emisor. Estos bonos también tienen una función de cuasi-moneda en el sistema financiero, pudiendo ser utilizados como activos de alta liquidez y colateral. Esto equivale a que la función monetaria original de 1 dólar ahora se ha duplicado, aumentando la liquidez efectiva de todo el sistema financiero, lo que podría elevar los precios de los activos y la demanda de consumo, intensificando la presión inflacionaria.
Lecciones históricas: En 1971, el gobierno de los Estados Unidos, al enfrentar una escasez de reservas de oro y presiones económicas, anunció unilateralmente la desvinculación del dólar del oro, lo que cambió por completo el sistema monetario internacional. De manera similar, cuando el gobierno de los Estados Unidos se enfrenta a una crisis de deuda agravada y una carga de intereses demasiado pesada, es muy probable que surja un impulso político para desvincular la moneda estable de la deuda pública de EE. UU., lo que finalmente permitirá que el mercado asuma el riesgo.
DeFi: amplificador de riesgos
Es muy probable que las monedas estables fluyan hacia el ecosistema DeFi después de su emisión, participando en actividades como la minería de liquidez, el préstamo colateral y varios cultivos de rendimiento. A través de una serie de operaciones como préstamos DeFi, staking y re-staking, e inversión en bonos tokenizados, el riesgo se amplifica en múltiples capas.
El mecanismo de restaking es un ejemplo típico, ya que apalanca los activos repetidamente entre diferentes protocolos, aumentando el riesgo con cada capa adicional. Una vez que el valor de los activos re-asegurados cae en picado, puede desencadenar una serie de liquidaciones en cadena, lo que lleva a una venta masiva por pánico en el mercado.
Aunque las reservas de estas monedas estables siguen siendo bonos del Tesoro de EE. UU., el comportamiento del mercado ha cambiado completamente en comparación con los tenedores tradicionales de bonos del Tesoro después de la múltiples capas de DeFi, y este riesgo está completamente fuera del sistema regulatorio tradicional.
Análisis multidimensional del impacto de las políticas
Las monedas estables en dólares estadounidenses involucran múltiples aspectos como políticas monetarias, regulación financiera, innovación tecnológica y luchas políticas; cualquier análisis desde un solo ángulo es difícil de abarcar completamente su impacto. La dirección final del desarrollo de las monedas estables dependerá de la formulación de políticas regulatorias, el avance tecnológico, el comportamiento de los participantes del mercado y los cambios en el entorno macroeconómico. Solo a través de la observación continua y el análisis racional podremos comprender verdaderamente el profundo impacto de las monedas estables en dólares estadounidenses en el sistema financiero global.
Sin embargo, hay un punto que se puede asegurar: en este complejo juego financiero, es muy probable que los inversores comunes sigan siendo los últimos en asumir el riesgo. Por lo tanto, para los inversores comunes, mantener la vigilancia, analizar de forma racional y tomar decisiones prudentes será más importante que nunca.