Las criptomonedas como Bitcoin están entrando cada vez más en el sistema financiero global. En el continente chino, el comercio de criptomonedas ha sido estrictamente restringido e incluso prohibido desde 2017. Sin embargo, en varias regiones del mundo, incluidos Estados Unidos, Canadá, Europa y Hong Kong, se están lanzando activamente productos de inversión regulados como fondos cotizados en bolsa (ETF) de Bitcoin para satisfacer la demanda de los inversores y considerar a Bitcoin como parte de activos estratégicos. En comparación, la prohibición total actual de las criptomonedas en el continente chino puede haber mantenido el orden financiero a corto plazo, pero a largo plazo puede perder grandes oportunidades.
Este artículo argumentará que China debería permitir la legalización del ETF de Bitcoin en el continente lo antes posible, permitiendo a los residentes invertir y poseer criptomonedas a través de productos financieros conformes. Esto no solo podría aprovechar el capital privado para que el país acumule indirectamente activos estratégicos, satisfacer la demanda real del mercado y prevenir riesgos de transacciones grises subterráneas, sino que también podría lograr una ganancia triple para el país, los inversores y el mercado de Hong Kong aprovechando la ventaja regulatoria de esta última.
Tendencias Internacionales: Reserva Estratégica de Bitcoin
Según datos de blockchain públicos y divulgaciones legales, los gobiernos de todo el mundo actualmente poseen aproximadamente 463,000 bitcoins, lo que representa alrededor del 2.3% del suministro total de bitcoins. Esto equivale a cientos de miles de millones de dólares en riqueza soberana, y el bitcoin desempeña un papel cada vez más importante en la estrategia de activos nacionales y la acumulación soberana.
Entre ellos, Estados Unidos y China ocupan los dos primeros lugares: el gobierno de Estados Unidos ha confiscado cerca de 200,000 bitcoins a través de múltiples acciones de aplicación de la ley (como el caso de Silk Road, entre otros) y en marzo de 2025 el presidente firmó un decreto ejecutivo para incluirlos en las reservas estratégicas de bitcoins, marcando así el reconocimiento oficial de Estados Unidos de los bitcoins como un activo estratégico nacional y dejando de subastarlos.
El gobierno chino confiscó más de 190,000 bitcoins al desmantelar el esquema PlusToken en 2019, convirtiéndose en uno de los casos de confiscación de criptomonedas más grandes de la historia. Aunque el comercio y la minería están prohibidos en China continental, se dice que una parte considerable de estos bitcoins confiscados aún está bajo control del gobierno, y algunos análisis sugieren que China podría ser en realidad el segundo país con mayores reservas de bitcoin en el mundo, solo detrás de Estados Unidos.
Algunos países, incluidos Bután, el Reino Unido y Ucrania, también están acumulando sigilosamente Bitcoin: Bután ha obtenido más de 12,000 bitcoins a través de su agencia de inversión soberana utilizando minería hidroeléctrica, lo que representa más del 30% de su PIB; las autoridades del Reino Unido incautaron una vez 61,000 bitcoins y discutieron la posibilidad de mantenerlos a largo plazo...
Estas tendencias muestran que el Bitcoin está pasando de ser un activo especulativo en el sector privado a convertirse en "oro digital" y un recurso estratégico en los ojos de los gobiernos de varios países.
Los mercados de capitales internacionales también están abrazando completamente el ETF de Bitcoin
Canadá ya estaba a la vanguardia en 2021 al aprobar el primer ETF de Bitcoin físico del mundo (Purpose Bitcoin ETF). Este fondo fue muy popular después de su lanzamiento, y a principios de 2025, su tamaño de activos bajo gestión alcanzó aproximadamente 2.6 mil millones de dólares canadienses. Posteriormente, el mercado canadiense lanzó más de diez ETFs de criptomonedas, que cubren Bitcoin, Ethereum y otros, satisfaciendo plenamente la demanda de los inversores de invertir en activos criptográficos a través de cuentas tradicionales.
En Europa, la firma de gestión de activos de Londres, Jacobi, lanzó en agosto de 2023 el primer ETF de Bitcoin al contado en la Bolsa de Valores Paneuropea de Ámsterdam, lo que marca el inicio de la oferta de canales de inversión en Bitcoin regulados en los principales mercados financieros europeos.
Lo que resulta aún más llamativo es el cambio en el mercado estadounidense: la Comisión de Valores de Estados Unidos (SEC) aprobó por primera vez un ETF de Bitcoin al contado en enero de 2024, lo que permite que Bitcoin ingrese oficialmente al mercado de valores convencional de EE. UU. Posteriormente, varias empresas, incluida la gigante de gestión de activos BlackRock, lanzaron ETF de Bitcoin. Según estadísticas, hasta noviembre de 2024, el tamaño de los activos netos de los ETF de Bitcoin en el mercado estadounidense ha superado los 100 mil millones de dólares, acercándose al de los ETF de oro tradicionales. Entre ellos, el fondo fiduciario de Bitcoin iShares de BlackRock (IBIT) ha atraído hasta 74.9 mil millones de dólares en menos de un año, convirtiéndose en uno de los ETF nuevos más exitosos de la historia, generando 187 millones de dólares en ingresos por tarifas en su primer año.
El precio de Bitcoin también ha aumentado considerablemente: tras el cambio favorable en la política de EE. UU., a finales de 2024, el precio de Bitcoin superó brevemente la barrera de los 100,000 dólares, y recientemente alcanzó un nuevo máximo histórico de 120,000 dólares. Es evidente que permitir canales de inversión regulados puede liberar una enorme demanda del mercado y volumen de fondos, consolidando aún más la posición de Bitcoin como "el rey de los activos digitales".
En resumen, a nivel mundial, por un lado los gobiernos de varios países están aumentando sus reservas de Bitcoin, considerándolo un activo estratégico; por otro lado los principales centros financieros están compitiendo para lanzar productos como el ETF de Bitcoin, incorporando las criptomonedas en el sistema financiero regulado. Si China continúa prohibiendo las inversiones en criptomonedas de manera "generalizada", seguramente quedará rezagada en esta nueva pista estratégica emergente. Por el contrario, permitir oportunamente el ETF de Bitcoin permitirá a los residentes y al mercado de capitales de China seguir el ritmo internacional, obteniendo una ventaja en la estrategia nacional y la innovación financiera.
Demanda de inversión urgente: personas de alto patrimonio y empresas anhelan inversiones conformes
A medida que Bitcoin es cada vez más reconocido por instituciones e inversores, su valor de inversión y características de resistencia al riesgo se destacan, lo que genera un gran interés entre las personas de alto patrimonio y las empresas.
Desde la perspectiva del rendimiento histórico, el Bitcoin ha superado con creces la tasa de retorno a largo plazo de los activos tradicionales desde su creación: en la última década, su precio ha aumentado acumulativamente más de 26,000%, con una tasa de retorno anual promedio de alrededor del 230%, significativamente superior a la de las acciones y el oro, entre otros activos tradicionales, en el mismo período. Aunque el precio del Bitcoin es altamente volátil, los poseedores a largo plazo han obtenido enormes retornos, lo que le ha valido el título de "uno de los activos de mejor rendimiento del siglo XXI".
Lo más importante es que, a nivel macroeconómico, Bitcoin muestra propiedades de resistencia a la inflación. Investigaciones académicas han analizado la relación entre la inflación y los precios de los activos a través de modelos de autorregresión vectorial, y han descubierto que el precio de Bitcoin aumenta significativamente tras un impacto de aumento en la tasa de inflación, lo que demuestra que Bitcoin tiene características de refugio contra la depreciación inflacionaria de las monedas fiduciarias. Esto es similar al papel del oro como activo resistente a la inflación, pero Bitcoin también posee características como un suministro constante y la descentralización, lo que lo hace independiente de las políticas monetarias de un solo gobierno. Por lo tanto, muchos inversores ven a Bitcoin como "oro digital" o una herramienta de diversificación de cartera para cubrir la depreciación de las monedas fiduciarias y el riesgo sistémico.
Las personas y empresas de alto patrimonio neto en China también muestran un gran interés en asignar Bitcoin. A nivel mundial, las empresas que cotizan en bolsa y las instituciones de gestión de activos están aumentando sus tenencias de Bitcoin como parte de su asignación de activos. Por ejemplo, la empresa estadounidense MicroStrategy ha comprado más de 150,000 Bitcoins como reserva de efectivo, y Tesla también posee una cantidad significativa de Bitcoins. En el ámbito nacional, a pesar de que las políticas prohíben el comercio, muchas personas ricas están adquiriendo activos criptográficos a través de varios canales.
Muchos fondos grandes en China actualmente "no tienen a dónde ir", en el contexto de un mercado de valores en la parte continental débil y un mercado inmobiliario inestable, estos fondos están buscando nuevas salidas de inversión, y el ETF de Bitcoin lanzado en Hong Kong "ha abierto la puerta a muchos inversores que poseen RMB". Especialmente entre 2022 y 2023, los tres principales índices de acciones A de China mostraron un rendimiento débil y los riesgos en el mercado inmobiliario fueron frecuentes, lo que llevó a muchos inversores a comenzar a prestar atención a las oportunidades de inversión en criptomonedas en el extranjero. Esto indica que hay una demanda real de asignación en el mercado para activos no tradicionales como Bitcoin.
Sin embargo, debido a que actualmente no hay formas legales y reguladas de invertir en Bitcoin en el continente chino, esta demanda se ve forzada a dirigirse a canales subterráneos o grises.
En los últimos años, una gran cantidad de inversores chinos han adquirido criptomonedas a través de plataformas offshore o transacciones extrabursátiles. Datos muestran que, incluso bajo estrictas prohibiciones, la China continental sigue siendo el segundo país minero de Bitcoin más grande del mundo, representando aproximadamente el 10% de la potencia de cálculo global, lo que indica que todavía hay una comunidad criptográfica considerable en el país. Lo más sorprendente es que entre los usuarios del intercambio extranjero en quiebra FTX, al menos el 8% proviene de la China continental, lo que significa que, a pesar de que las políticas lo prohíben, aún hay una cantidad considerable de residentes chinos que realizan transacciones criptográficas en intercambios en el extranjero mediante VPN y otros métodos. Además, existe una cadena secreta en el mercado extrabursátil que intercambia Bitcoin por stablecoins como USDT. Estas actividades clandestinas conllevan enormes riesgos: los inversores son propensos a caer en fraudes o en colapsos de intercambios (como el caso de FTX), y la transferencia de fondos al extranjero también afecta la regulación cambiaria y la seguridad financiera.
En lugar de observar cómo una enorme demanda de inversión genera riesgos en la clandestinidad, es mejor dirigirla hacia un marco legal y regulado. Proporcionar productos como un ETF de Bitcoin regulado por el estado es una medida que satisface la demanda y previene riesgos, lo que constituye una victoria para ambas partes.
Por un lado, los inversores pueden comprar productos ETF a través de corredores o bancos nacionales para obtener exposición a Bitcoin, sin preocuparse por el riesgo de que la plataforma de negociación desaparezca o por los riesgos de custodia de activos. Los activos subyacentes del ETF son custodiados por instituciones financieras licenciadas, la negociación es transparente, lo que reduce la barrera técnica y los riesgos de seguridad asociados con la tenencia directa de criptomonedas.
Por otro lado, las autoridades reguladoras pueden monitorear en tiempo real el flujo de fondos y el funcionamiento de los productos, previniendo actividades ilegales como el lavado de dinero, y hacer requisitos sobre la idoneidad de los inversores. A través de canales de cumplimiento, el gobierno también puede gravar las ganancias de inversión relacionadas, logrando ingresos fiscales.
En resumen, la legalización del ETF de Bitcoin puede satisfacer la demanda de inversión del mercado al mismo tiempo que regula los activos criptográficos a la luz del día, reduciendo el riesgo de que el sistema financiero sufra el impacto del comercio subterráneo.
Aprovechar la oportunidad de Hong Kong: lograr un triunfo triple bajo un marco de cumplimiento
La introducción de un ETF de Bitcoin en la China continental puede aprovechar plenamente la Hong Kong como una plataforma especial, logrando así no violar el marco regulatorio actual y promover una situación de ganar-ganar para la China continental, Hong Kong y los inversores.
Hong Kong, como centro financiero internacional, ha adoptado en los últimos años una actitud abierta hacia los activos virtuales: A partir de 2023, Hong Kong implementó un nuevo régimen de regulación de criptomonedas, permitiendo que los intercambios calificados ofrezcan servicios a inversores minoristas, y en diciembre de ese año y en 2024 se aprobaron sucesivamente varios ETF de bitcoin y ethereum al contado para su cotización en la Bolsa de Hong Kong. Estos ETF son emitidos por grandes instituciones de capital chino como Huaxia Fund (Hong Kong), E Fund y Bosera Fund, invirtiendo directamente en bitcoin y ether al contado, ofreciendo a los inversores asiáticos los primeros productos de criptomonedas indexados regulados.
La Autoridad Monetaria de Hong Kong y los organismos de regulación de valores también han expresado en varias ocasiones su apoyo para convertir a Hong Kong en un centro global de criptomonedas, atrayendo fondos internacionales y empresas relacionadas. Se puede decir que Hong Kong se ha convertido en un importante campo de pruebas para la participación de China en las finanzas criptográficas globales.
Para el continente chino, es completamente posible aprovechar las ventajas del sistema de "un país, dos sistemas" a través de Hong Kong como un "escalón" para lograr la introducción regulada del ETF de Bitcoin.
A principios de 2025, el Banco Popular de China y otros departamentos publicaron orientaciones para ampliar aún más el Programa de Inversión Transfronteriza, apoyando a los residentes del continente de la Gran Área de la Bahía en la compra de "productos de inversión elegibles" ofrecidos por instituciones financieras de Hong Kong y Macao. Aunque el documento no menciona específicamente el ETF de activos criptográficos de Hong Kong, esto abre un espacio de imaginación para que los residentes de la Gran Área de la Bahía inviertan en el ETF de Bitcoin de Hong Kong.**
Bajo el marco de políticas existente, permitir que los inversores del continente en la Gran Área de la Bahía compren ETFs de criptomonedas listados en Hong Kong a través de la Cuenta de Gestión de Patrimonio es solo cuestión de tiempo, ya que las autoridades reguladoras pueden desear “dirigir los flujos de capital hacia Hong Kong” para satisfacer la demanda de inversión.
Las ventajas de este modelo son las siguientes: los fondos todavía fluyen hacia productos regulados en Hong Kong en RMB a través de canales oficiales, y no involucra el comercio directo de criptomonedas en el continente, lo que formalmente no viola las regulaciones actuales que prohíben el comercio de monedas virtuales en el continente. En esencia, esto es similar a mecanismos como los inversores institucionales calificados en el continente (QDII) o el Conexión Shanghái-Shenzhen-Hong Kong, que permiten invertir fondos del continente de manera legal y regulada en productos de mercados extranjeros, solo que el objetivo se ha cambiado a ETF de activos criptográficos. Lograr un avance e innovación en políticas bajo la premisa de que la ley y la regulación sean controlables es completamente factible.
Si la China continental abre la compra de ETFs de Bitcoin de Hong Kong o del extranjero, se creará una situación de ganancia triple:
Nivel estratégico nacional: A través de la orientación de la asignación de fondos privados hacia Bitcoin, se busca lograr el objetivo de que el país reserve activos estratégicos de manera indirecta. El gobierno no necesita utilizar directamente fondos fiscales para acumular Bitcoin, sino que permite que los ciudadanos mantengan su inversión de forma voluntaria, lo que en realidad hace que una cantidad considerable de Bitcoin "permanezca en manos de los propios chinos", siendo una reserva de riqueza estratégica en caso de necesidad potencial. Además, las autoridades reguladoras pueden exigir que la información sobre la custodia de activos de ETF sea transparente en el diseño de productos y, si es necesario, tener acceso a los datos relevantes. Esto mejora la comprensión y la influencia del país sobre el flujo de activos criptográficos.
Nivel de inversores: Los amplios inversores del continente finalmente tienen un canal legal para invertir en Bitcoin y otros activos digitales, satisfaciendo sus necesidades de asignación de activos y aumento de riqueza. A través de productos estandarizados como los ETF, los inversores disfrutan de servicios de instituciones profesionales y aislamiento de riesgos, sin necesidad de enfrentar problemas como la custodia de claves privadas o el incumplimiento de contrapartes. En el actual entorno económico, activos emergentes representados por Bitcoin también proporcionan herramientas para cubrir el riesgo de caída del mercado tradicional en la cartera de inversiones. La inversión legal también protege los derechos de los inversores bajo la ley china, evitando caer en disputas relacionadas con actividades financieras ilegales.
Hong Kong y el nivel del mercado: Una gran cantidad de fondos del continente está fluyendo hacia el mercado de Hong Kong a través de ETF, lo que ayuda a consolidar la posición de Hong Kong como centro financiero global de criptomonedas, aumentando la actividad de los intercambios y los ingresos por comisiones. Hong Kong actúa como un "puente avanzado" en este proceso, obteniendo beneficios económicos y respondiendo a la dirección política central que otorga a Hong Kong la capacidad de "probar primero" el desarrollo de activos virtuales. Más significativo aún, la entrada de fondos del continente aumentará la liquidez y profundidad del mercado de criptomonedas de Hong Kong, atrayendo más proyectos internacionales e instituciones para desarrollarse en Hong Kong, formando un ciclo positivo. Esto también se alinea con los intereses a largo plazo de Hong Kong de mantener su estatus como centro financiero internacional y un bastión de innovación tecnológica. Es importante enfatizar que esta acción no viola las líneas rojas regulatorias existentes en China. Las agencias regulatorias del continente aún pueden insistir en la prohibición de la emisión, transacción y pago de criptomonedas en el país, mientras que gestionan los ETF de Bitcoin como productos de inversión en valores extranjeros. Al establecer límites adecuados, requisitos de calificación para inversores y requisitos de divulgación de información, el continente tiene todas las condiciones para "tomar el barco hacia el mar" con confianza. De hecho, el ex asesor del Banco Popular de China, Huang Yiping, también señaló que prohibir permanentemente las criptomonedas podría llevar a perder muchas oportunidades de innovación financiera, y que China debería investigar la forma de encontrar un método regulatorio efectivo. Permitir los ETF de Bitcoin es un paso pragmático para explorar un sandbox regulatorio y abrazar la innovación.
Conclusión
En el mundo actual, una nueva ola de reformas financieras está arrasando, y la tendencia hacia la digitalización de activos liderada por Bitcoin y la tecnología blockchain es irreversible. China necesita participar y liderar esta transformación con valentía, garantizando la seguridad financiera.
Tenemos razones para creer que China puede aprovechar la oportunidad histórica de las finanzas criptográficas mientras protege la estabilidad financiera.
Acelerar la legalización del ETF de Bitcoin en el continente y permitir que los residentes asignen criptomonedas a través de canales conformes es una medida sabia que responde a las grandes tendencias internacionales y satisface la demanda del mercado. No solo permitirá que el capital privado asuma parte del papel de reserva estratégica nacional, sino que también proporcionará a los inversores nuevas herramientas para combatir la inflación y diversificar riesgos, además de ayudar a Hong Kong a consolidar su posición como centro financiero, logrando un beneficio mutuo para la economía nacional y regional.
Por supuesto, también debemos mantener una actitud prudente y abrir gradualmente y de manera controlada los negocios relacionados. Por ejemplo, primero en la Gran Área de la Bahía de Guangdong-Hong Kong-Macao, a través del control de cuotas de inversión y la educación de los inversores para prevenir burbujas y riesgos de especulación. Al mismo tiempo, acelerar la formulación y mejora de las leyes y regulaciones sobre activos criptográficos, proporcionando directrices claras y líneas rojas para la operación de productos como ETFs. Acumular experiencia a través de la exploración y optimizar continuamente en la regulación. Utilizar herramientas innovadoras para servir a la estrategia de desarrollo propia y tomar la iniciativa en la competencia financiera futura. Proteger a los inversores, desarrollar el mercado y reservar activos estratégicos son objetivos que se pueden lograr simultáneamente.
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China debería acelerar la legalización del ETF de Bitcoin en el continente.
Introducción
Las criptomonedas como Bitcoin están entrando cada vez más en el sistema financiero global. En el continente chino, el comercio de criptomonedas ha sido estrictamente restringido e incluso prohibido desde 2017. Sin embargo, en varias regiones del mundo, incluidos Estados Unidos, Canadá, Europa y Hong Kong, se están lanzando activamente productos de inversión regulados como fondos cotizados en bolsa (ETF) de Bitcoin para satisfacer la demanda de los inversores y considerar a Bitcoin como parte de activos estratégicos. En comparación, la prohibición total actual de las criptomonedas en el continente chino puede haber mantenido el orden financiero a corto plazo, pero a largo plazo puede perder grandes oportunidades.
Este artículo argumentará que China debería permitir la legalización del ETF de Bitcoin en el continente lo antes posible, permitiendo a los residentes invertir y poseer criptomonedas a través de productos financieros conformes. Esto no solo podría aprovechar el capital privado para que el país acumule indirectamente activos estratégicos, satisfacer la demanda real del mercado y prevenir riesgos de transacciones grises subterráneas, sino que también podría lograr una ganancia triple para el país, los inversores y el mercado de Hong Kong aprovechando la ventaja regulatoria de esta última.
Tendencias Internacionales: Reserva Estratégica de Bitcoin
Según datos de blockchain públicos y divulgaciones legales, los gobiernos de todo el mundo actualmente poseen aproximadamente 463,000 bitcoins, lo que representa alrededor del 2.3% del suministro total de bitcoins. Esto equivale a cientos de miles de millones de dólares en riqueza soberana, y el bitcoin desempeña un papel cada vez más importante en la estrategia de activos nacionales y la acumulación soberana.
Entre ellos, Estados Unidos y China ocupan los dos primeros lugares: el gobierno de Estados Unidos ha confiscado cerca de 200,000 bitcoins a través de múltiples acciones de aplicación de la ley (como el caso de Silk Road, entre otros) y en marzo de 2025 el presidente firmó un decreto ejecutivo para incluirlos en las reservas estratégicas de bitcoins, marcando así el reconocimiento oficial de Estados Unidos de los bitcoins como un activo estratégico nacional y dejando de subastarlos.
El gobierno chino confiscó más de 190,000 bitcoins al desmantelar el esquema PlusToken en 2019, convirtiéndose en uno de los casos de confiscación de criptomonedas más grandes de la historia. Aunque el comercio y la minería están prohibidos en China continental, se dice que una parte considerable de estos bitcoins confiscados aún está bajo control del gobierno, y algunos análisis sugieren que China podría ser en realidad el segundo país con mayores reservas de bitcoin en el mundo, solo detrás de Estados Unidos.
Algunos países, incluidos Bután, el Reino Unido y Ucrania, también están acumulando sigilosamente Bitcoin: Bután ha obtenido más de 12,000 bitcoins a través de su agencia de inversión soberana utilizando minería hidroeléctrica, lo que representa más del 30% de su PIB; las autoridades del Reino Unido incautaron una vez 61,000 bitcoins y discutieron la posibilidad de mantenerlos a largo plazo...
Estas tendencias muestran que el Bitcoin está pasando de ser un activo especulativo en el sector privado a convertirse en "oro digital" y un recurso estratégico en los ojos de los gobiernos de varios países.
Los mercados de capitales internacionales también están abrazando completamente el ETF de Bitcoin
Canadá ya estaba a la vanguardia en 2021 al aprobar el primer ETF de Bitcoin físico del mundo (Purpose Bitcoin ETF). Este fondo fue muy popular después de su lanzamiento, y a principios de 2025, su tamaño de activos bajo gestión alcanzó aproximadamente 2.6 mil millones de dólares canadienses. Posteriormente, el mercado canadiense lanzó más de diez ETFs de criptomonedas, que cubren Bitcoin, Ethereum y otros, satisfaciendo plenamente la demanda de los inversores de invertir en activos criptográficos a través de cuentas tradicionales.
En Europa, la firma de gestión de activos de Londres, Jacobi, lanzó en agosto de 2023 el primer ETF de Bitcoin al contado en la Bolsa de Valores Paneuropea de Ámsterdam, lo que marca el inicio de la oferta de canales de inversión en Bitcoin regulados en los principales mercados financieros europeos.
Lo que resulta aún más llamativo es el cambio en el mercado estadounidense: la Comisión de Valores de Estados Unidos (SEC) aprobó por primera vez un ETF de Bitcoin al contado en enero de 2024, lo que permite que Bitcoin ingrese oficialmente al mercado de valores convencional de EE. UU. Posteriormente, varias empresas, incluida la gigante de gestión de activos BlackRock, lanzaron ETF de Bitcoin. Según estadísticas, hasta noviembre de 2024, el tamaño de los activos netos de los ETF de Bitcoin en el mercado estadounidense ha superado los 100 mil millones de dólares, acercándose al de los ETF de oro tradicionales. Entre ellos, el fondo fiduciario de Bitcoin iShares de BlackRock (IBIT) ha atraído hasta 74.9 mil millones de dólares en menos de un año, convirtiéndose en uno de los ETF nuevos más exitosos de la historia, generando 187 millones de dólares en ingresos por tarifas en su primer año.
El precio de Bitcoin también ha aumentado considerablemente: tras el cambio favorable en la política de EE. UU., a finales de 2024, el precio de Bitcoin superó brevemente la barrera de los 100,000 dólares, y recientemente alcanzó un nuevo máximo histórico de 120,000 dólares. Es evidente que permitir canales de inversión regulados puede liberar una enorme demanda del mercado y volumen de fondos, consolidando aún más la posición de Bitcoin como "el rey de los activos digitales".
En resumen, a nivel mundial, por un lado los gobiernos de varios países están aumentando sus reservas de Bitcoin, considerándolo un activo estratégico; por otro lado los principales centros financieros están compitiendo para lanzar productos como el ETF de Bitcoin, incorporando las criptomonedas en el sistema financiero regulado. Si China continúa prohibiendo las inversiones en criptomonedas de manera "generalizada", seguramente quedará rezagada en esta nueva pista estratégica emergente. Por el contrario, permitir oportunamente el ETF de Bitcoin permitirá a los residentes y al mercado de capitales de China seguir el ritmo internacional, obteniendo una ventaja en la estrategia nacional y la innovación financiera.
Demanda de inversión urgente: personas de alto patrimonio y empresas anhelan inversiones conformes
A medida que Bitcoin es cada vez más reconocido por instituciones e inversores, su valor de inversión y características de resistencia al riesgo se destacan, lo que genera un gran interés entre las personas de alto patrimonio y las empresas.
Desde la perspectiva del rendimiento histórico, el Bitcoin ha superado con creces la tasa de retorno a largo plazo de los activos tradicionales desde su creación: en la última década, su precio ha aumentado acumulativamente más de 26,000%, con una tasa de retorno anual promedio de alrededor del 230%, significativamente superior a la de las acciones y el oro, entre otros activos tradicionales, en el mismo período. Aunque el precio del Bitcoin es altamente volátil, los poseedores a largo plazo han obtenido enormes retornos, lo que le ha valido el título de "uno de los activos de mejor rendimiento del siglo XXI".
Lo más importante es que, a nivel macroeconómico, Bitcoin muestra propiedades de resistencia a la inflación. Investigaciones académicas han analizado la relación entre la inflación y los precios de los activos a través de modelos de autorregresión vectorial, y han descubierto que el precio de Bitcoin aumenta significativamente tras un impacto de aumento en la tasa de inflación, lo que demuestra que Bitcoin tiene características de refugio contra la depreciación inflacionaria de las monedas fiduciarias. Esto es similar al papel del oro como activo resistente a la inflación, pero Bitcoin también posee características como un suministro constante y la descentralización, lo que lo hace independiente de las políticas monetarias de un solo gobierno. Por lo tanto, muchos inversores ven a Bitcoin como "oro digital" o una herramienta de diversificación de cartera para cubrir la depreciación de las monedas fiduciarias y el riesgo sistémico.
Las personas y empresas de alto patrimonio neto en China también muestran un gran interés en asignar Bitcoin. A nivel mundial, las empresas que cotizan en bolsa y las instituciones de gestión de activos están aumentando sus tenencias de Bitcoin como parte de su asignación de activos. Por ejemplo, la empresa estadounidense MicroStrategy ha comprado más de 150,000 Bitcoins como reserva de efectivo, y Tesla también posee una cantidad significativa de Bitcoins. En el ámbito nacional, a pesar de que las políticas prohíben el comercio, muchas personas ricas están adquiriendo activos criptográficos a través de varios canales.
Muchos fondos grandes en China actualmente "no tienen a dónde ir", en el contexto de un mercado de valores en la parte continental débil y un mercado inmobiliario inestable, estos fondos están buscando nuevas salidas de inversión, y el ETF de Bitcoin lanzado en Hong Kong "ha abierto la puerta a muchos inversores que poseen RMB". Especialmente entre 2022 y 2023, los tres principales índices de acciones A de China mostraron un rendimiento débil y los riesgos en el mercado inmobiliario fueron frecuentes, lo que llevó a muchos inversores a comenzar a prestar atención a las oportunidades de inversión en criptomonedas en el extranjero. Esto indica que hay una demanda real de asignación en el mercado para activos no tradicionales como Bitcoin.
Sin embargo, debido a que actualmente no hay formas legales y reguladas de invertir en Bitcoin en el continente chino, esta demanda se ve forzada a dirigirse a canales subterráneos o grises.
En los últimos años, una gran cantidad de inversores chinos han adquirido criptomonedas a través de plataformas offshore o transacciones extrabursátiles. Datos muestran que, incluso bajo estrictas prohibiciones, la China continental sigue siendo el segundo país minero de Bitcoin más grande del mundo, representando aproximadamente el 10% de la potencia de cálculo global, lo que indica que todavía hay una comunidad criptográfica considerable en el país. Lo más sorprendente es que entre los usuarios del intercambio extranjero en quiebra FTX, al menos el 8% proviene de la China continental, lo que significa que, a pesar de que las políticas lo prohíben, aún hay una cantidad considerable de residentes chinos que realizan transacciones criptográficas en intercambios en el extranjero mediante VPN y otros métodos. Además, existe una cadena secreta en el mercado extrabursátil que intercambia Bitcoin por stablecoins como USDT. Estas actividades clandestinas conllevan enormes riesgos: los inversores son propensos a caer en fraudes o en colapsos de intercambios (como el caso de FTX), y la transferencia de fondos al extranjero también afecta la regulación cambiaria y la seguridad financiera.
En lugar de observar cómo una enorme demanda de inversión genera riesgos en la clandestinidad, es mejor dirigirla hacia un marco legal y regulado. Proporcionar productos como un ETF de Bitcoin regulado por el estado es una medida que satisface la demanda y previene riesgos, lo que constituye una victoria para ambas partes.
Por un lado, los inversores pueden comprar productos ETF a través de corredores o bancos nacionales para obtener exposición a Bitcoin, sin preocuparse por el riesgo de que la plataforma de negociación desaparezca o por los riesgos de custodia de activos. Los activos subyacentes del ETF son custodiados por instituciones financieras licenciadas, la negociación es transparente, lo que reduce la barrera técnica y los riesgos de seguridad asociados con la tenencia directa de criptomonedas.
Por otro lado, las autoridades reguladoras pueden monitorear en tiempo real el flujo de fondos y el funcionamiento de los productos, previniendo actividades ilegales como el lavado de dinero, y hacer requisitos sobre la idoneidad de los inversores. A través de canales de cumplimiento, el gobierno también puede gravar las ganancias de inversión relacionadas, logrando ingresos fiscales.
En resumen, la legalización del ETF de Bitcoin puede satisfacer la demanda de inversión del mercado al mismo tiempo que regula los activos criptográficos a la luz del día, reduciendo el riesgo de que el sistema financiero sufra el impacto del comercio subterráneo.
Aprovechar la oportunidad de Hong Kong: lograr un triunfo triple bajo un marco de cumplimiento
La introducción de un ETF de Bitcoin en la China continental puede aprovechar plenamente la Hong Kong como una plataforma especial, logrando así no violar el marco regulatorio actual y promover una situación de ganar-ganar para la China continental, Hong Kong y los inversores.
Hong Kong, como centro financiero internacional, ha adoptado en los últimos años una actitud abierta hacia los activos virtuales: A partir de 2023, Hong Kong implementó un nuevo régimen de regulación de criptomonedas, permitiendo que los intercambios calificados ofrezcan servicios a inversores minoristas, y en diciembre de ese año y en 2024 se aprobaron sucesivamente varios ETF de bitcoin y ethereum al contado para su cotización en la Bolsa de Hong Kong. Estos ETF son emitidos por grandes instituciones de capital chino como Huaxia Fund (Hong Kong), E Fund y Bosera Fund, invirtiendo directamente en bitcoin y ether al contado, ofreciendo a los inversores asiáticos los primeros productos de criptomonedas indexados regulados.
La Autoridad Monetaria de Hong Kong y los organismos de regulación de valores también han expresado en varias ocasiones su apoyo para convertir a Hong Kong en un centro global de criptomonedas, atrayendo fondos internacionales y empresas relacionadas. Se puede decir que Hong Kong se ha convertido en un importante campo de pruebas para la participación de China en las finanzas criptográficas globales.
Para el continente chino, es completamente posible aprovechar las ventajas del sistema de "un país, dos sistemas" a través de Hong Kong como un "escalón" para lograr la introducción regulada del ETF de Bitcoin.
A principios de 2025, el Banco Popular de China y otros departamentos publicaron orientaciones para ampliar aún más el Programa de Inversión Transfronteriza, apoyando a los residentes del continente de la Gran Área de la Bahía en la compra de "productos de inversión elegibles" ofrecidos por instituciones financieras de Hong Kong y Macao. Aunque el documento no menciona específicamente el ETF de activos criptográficos de Hong Kong, esto abre un espacio de imaginación para que los residentes de la Gran Área de la Bahía inviertan en el ETF de Bitcoin de Hong Kong.**
Bajo el marco de políticas existente, permitir que los inversores del continente en la Gran Área de la Bahía compren ETFs de criptomonedas listados en Hong Kong a través de la Cuenta de Gestión de Patrimonio es solo cuestión de tiempo, ya que las autoridades reguladoras pueden desear “dirigir los flujos de capital hacia Hong Kong” para satisfacer la demanda de inversión.
Las ventajas de este modelo son las siguientes: los fondos todavía fluyen hacia productos regulados en Hong Kong en RMB a través de canales oficiales, y no involucra el comercio directo de criptomonedas en el continente, lo que formalmente no viola las regulaciones actuales que prohíben el comercio de monedas virtuales en el continente. En esencia, esto es similar a mecanismos como los inversores institucionales calificados en el continente (QDII) o el Conexión Shanghái-Shenzhen-Hong Kong, que permiten invertir fondos del continente de manera legal y regulada en productos de mercados extranjeros, solo que el objetivo se ha cambiado a ETF de activos criptográficos. Lograr un avance e innovación en políticas bajo la premisa de que la ley y la regulación sean controlables es completamente factible.
Si la China continental abre la compra de ETFs de Bitcoin de Hong Kong o del extranjero, se creará una situación de ganancia triple:
Conclusión
En el mundo actual, una nueva ola de reformas financieras está arrasando, y la tendencia hacia la digitalización de activos liderada por Bitcoin y la tecnología blockchain es irreversible. China necesita participar y liderar esta transformación con valentía, garantizando la seguridad financiera.
Tenemos razones para creer que China puede aprovechar la oportunidad histórica de las finanzas criptográficas mientras protege la estabilidad financiera.
Acelerar la legalización del ETF de Bitcoin en el continente y permitir que los residentes asignen criptomonedas a través de canales conformes es una medida sabia que responde a las grandes tendencias internacionales y satisface la demanda del mercado. No solo permitirá que el capital privado asuma parte del papel de reserva estratégica nacional, sino que también proporcionará a los inversores nuevas herramientas para combatir la inflación y diversificar riesgos, además de ayudar a Hong Kong a consolidar su posición como centro financiero, logrando un beneficio mutuo para la economía nacional y regional.
Por supuesto, también debemos mantener una actitud prudente y abrir gradualmente y de manera controlada los negocios relacionados. Por ejemplo, primero en la Gran Área de la Bahía de Guangdong-Hong Kong-Macao, a través del control de cuotas de inversión y la educación de los inversores para prevenir burbujas y riesgos de especulación. Al mismo tiempo, acelerar la formulación y mejora de las leyes y regulaciones sobre activos criptográficos, proporcionando directrices claras y líneas rojas para la operación de productos como ETFs. Acumular experiencia a través de la exploración y optimizar continuamente en la regulación. Utilizar herramientas innovadoras para servir a la estrategia de desarrollo propia y tomar la iniciativa en la competencia financiera futura. Proteger a los inversores, desarrollar el mercado y reservar activos estratégicos son objetivos que se pueden lograr simultáneamente.
Esperamos que este proceso pueda acelerarse.