Bitcoin retroceso, el mercado de alts llega a un Rebote

Recientemente, el mercado de criptomonedas ha mostrado una tendencia interesante. A pesar de que Bitcoin experimentó una caída después de alcanzar un máximo, Ethereum, por otro lado, ha cambiado su tendencia anterior y ha superado la barrera de los 3600 dólares. Al mismo tiempo, varios sectores como Defi y Layer2 también han subido en general, y el mercado de alts parece haber cobrado nueva vida. Este fenómeno contrasta fuertemente con la situación del mercado de hace unos días, cuando Bitcoin estaba cerca de los 100,000 dólares, mientras que el mercado de alts estaba lleno de lamentos, mostrando una lucha por sobrevivir.

En este entorno de mercado, algunas instituciones financieras tradicionales han comenzado a poner su mirada en los ETFs de alts, trayendo un rayo de calidez a un mercado de altcoins que ha estado en silencio durante mucho tiempo. Hace solo una semana, la noticia de que Bitcoin superó los 99,000 dólares ocupaba los titulares de los principales medios, pero la comunidad cripto, rara vez, se mantuvo en silencio. En esta ronda actual de un mercado alcista liderado por instituciones, la mayoría de los participantes del mercado no han disfrutado de los dividendos de la liquidez desbordante, por el contrario, las monedas de alts que poseen están siendo "sanguijuelas" por Bitcoin, mostrando una tendencia a la baja. Esto contrasta fuertemente con la ruidosa promoción del mercado alcista, lo que hace que muchos participantes sientan que tienen un dolor que no pueden expresar.

Ethereum, como una moneda reconocida y de referencia, su desempeño tampoco ha sido satisfactorio. En comparación con Bitcoin, el aumento relativo de ETH ha quedado muy atrás; la tasa ETH/BTC ha continuado disminuyendo a lo largo del año, pasando de 0.053 a un mínimo de 0.032, hasta que recientemente comenzó a rebotar. El desempeño de otras alts ha sido aún más decepcionante.

Sin embargo, recientemente parece que el mercado de altcoins ha tenido un cambio de suerte. El fin de semana pasado, monedas como SoL, XRP, LTC y Link comenzaron a subir primero. El volumen de transacciones diario del intercambio descentralizado (DEX) de Solana superó los 6 mil millones de dólares, y XRP alcanzó temporalmente los 1.63 dólares. Esta mañana, Ethereum rompió con fuerza los 3600 dólares, impulsando a todo el sector de altcoins a un aumento generalizado, donde el sector DeFi tuvo un aumento del 8.47% en 24 horas.

Analizar las razones del aumento de los alts, además de la mejora general del sentimiento traído por el mercado alcista, no se puede dejar de mencionar la influencia de las instituciones financieras tradicionales, especialmente el papel de las herramientas de inversión como el ETF.

Al revisar el punto de partida de este ciclo alcista, el lanzamiento de 11 ETFs de Bitcoin al contado desató una ola de entusiasmo en el mercado. La participación de varias instituciones financieras de renombre impulsó el proceso de adopción de Bitcoin, al mismo tiempo que disminuyó significativamente la barrera de entrada para que los inversores comunes participaran en el mercado de criptomonedas. Después de que se aprobaron los ETFs de Bitcoin y Ethereum al contado, el mercado comenzó a especular sobre el próximo token que podría obtener la aprobación. Basado en la capitalización de mercado y consideraciones de capital, Solana se convirtió en el candidato más mencionado en un momento.

A finales de junio, varias empresas de gestión de activos comenzaron a presentar solicitudes de ETF de Solana a la SEC. Sin embargo, la actitud firme de la SEC rápidamente enfrió esta ola de especulación. Pero hoy, el entorno del mercado ha cambiado drásticamente. A finales de noviembre, un intercambio propuso listar y negociar cuatro tipos de ETF relacionados con Solana en su plataforma, estos ETF son iniciados por diferentes empresas de gestión de activos. Si la SEC acepta formalmente, se espera que la fecha límite de aprobación final sea a principios de agosto de 2025.

Además de Solana, se están preparando más ETFs de alts. Recientemente, algunas empresas de inversión han presentado solicitudes de ETF al contado para varios monedas, incluyendo XRP, Litecoin y HBAR, ante la SEC. Se informa que al menos un emisor está tratando de solicitar un ETF para ADA (Cardano) o AVAX (Avalanche).

Las intensas solicitudes de ETF de alts han generado una amplia discusión en el mercado, y la posible afluencia de capital ha llenado de expectativas a los inversores. Sin embargo, al revisar el proceso de aprobación de los ETF de Bitcoin y Ethereum, podemos observar que para que las criptomonedas obtengan la aprobación de un ETF al contado, generalmente deben cumplir con dos condiciones implícitas: primero, no deben ser calificadas como valores por los organismos reguladores; y segundo, se necesita un indicador previo que demuestre la estabilidad y no manipulabilidad del mercado, siendo una característica típica que el token pueda ser negociado en las principales bolsas de productos de EE. UU. Desde este punto de vista, aparte de Bitcoin y Ethereum, actualmente parece que no hay otras criptomonedas que cumplan completamente con estos estándares.

A pesar de ello, el mercado sigue teniendo una actitud positiva hacia las perspectivas de aprobación de los ETFs de altcoins como SOL y XRP. Algunos analistas de ETFs predicen que el tiempo de aprobación de los ETFs de SOL, XRP, LTC y HBAR podría extenderse hasta finales de 2025, pero creen que hay una alta probabilidad de obtener la aprobación en un plazo de dos años.

Detrás de este optimismo, hay un factor importante que merece atención, que es el nuevo gobierno que asumirá el cargo. La actitud del nuevo gobierno hacia las criptomonedas parece ser más amigable, lo que brinda una mayor confianza a la industria de las criptomonedas.

Desde la perspectiva de la regulación interna de la industria, se avecinan cambios en la dirección de los principales organismos reguladores. El presidente actual dejará su cargo el 20 de enero de 2025, lo que podría significar un cambio en las estrictas políticas regulatorias de los últimos años. Según estadísticas, durante su mandato, los organismos reguladores han llevado a cabo acciones de cumplimiento contra múltiples entidades relacionadas con criptomonedas, completando miles de casos de aplicación de la ley y recuperando aproximadamente 21 mil millones de dólares en multas.

A pesar de que el próximo candidato a presidente aún no se ha determinado, se rumorea que podría ser un excomisionado quien asuma el cargo. En medio de la creciente disputa sobre los productos de criptomonedas, también circulan noticias de que el nuevo gobierno podría expandir los poderes de la Comisión de Comercio de Futuros de Productos (CFTC), reforzando su autoridad sobre la regulación en el campo de los activos digitales. Si se lleva a cabo esta medida, la posibilidad de que los activos criptográficos sean clasificados como valores podría disminuir.

Desde una perspectiva más amplia del entorno externo, parece que en el nuevo gobierno se han reunido varios partidarios de las criptomonedas. Entre los miembros del gabinete que se conocen, además de algunas personalidades destacadas del ámbito tecnológico, hay varios miembros que se consideran partidarios de las criptomonedas, y algunos de ellos incluso poseen criptomonedas directamente.

Este cambio en la composición del gobierno podría significar que la regulación de las criptomonedas será más laxa. Si durante el mandato de este gobierno se puede establecer un marco regulatorio completo para los activos criptográficos, la dirección futura del desarrollo de la industria podría ser más clara.

Además de la regulación, algunas empresas relacionadas con el nuevo gobierno también han comenzado a prestar atención a las oportunidades comerciales en el campo de las criptomonedas. Recientemente, se informó que una empresa de tecnología de medios está en conversaciones con un intercambio para adquirir un intercambio de criptomonedas. Esta empresa también ha presentado una solicitud para un servicio de pago en criptomonedas, planeando incursionar en el ámbito de los pagos en criptomonedas. Estos movimientos empresariales reflejan, de manera indirecta, la actitud positiva de los altos mandos hacia las criptomonedas.

Justamente basándose en estos factores, el mercado ha vuelto a avivar la esperanza en los ETFs de alts. Con los cambios en los organismos reguladores, las disputas sobre la naturaleza de los valores de las alts podrían aliviarse, sentando así una base preliminar para la realización del ETF.

A pesar de que el futuro de los ETFs de alts sigue siendo incierto, las instituciones financieras tradicionales no están dispuestas a renunciar a este enorme mercado de más de 30 billones de dólares. Están construyendo nuevos productos de inversión y herramientas derivadas en torno a los activos criptográficos para facilitar a los inversores la inclusión de activos criptográficos en sus carteras.

El responsable de un proveedor de índices de criptomonedas afirmó que los inversores mainstream, además de establecer una exposición directa a través de ETF de Bitcoin al contado, también personalizarán su exposición a la clase de activos mediante productos adicionales. Los productos más populares incluyen productos de futuros de mercancías vinculados a criptomonedas que pueden generar rendimientos, así como productos que ofrecen protección a la baja a través de opciones. Actualmente, la empresa está planeando lanzar ciertas opciones de índice de Bitcoin.

El director de inversiones de otra empresa de asesoría de inversiones también mencionó que está considerando aumentar la exposición a Bitcoin en su cartera de modelos ETF gestionada.

En general, aunque la implementación de ETFs de altcoins aún enfrenta desafíos en el actual entorno regulatorio, a largo plazo, con la relajación de las regulaciones y el aumento del interés de los inversores, será una tendencia inevitable que las instituciones financieras profundicen en la investigación de activos criptográficos por razones de adquisición de tráfico y competencia en el mercado. En el lado de los productos, las instituciones ya no se limitan a Bitcoin y Ethereum; la productización y estandarización de los activos criptográficos se fortalecerá aún más, y los productos derivados relacionados podrían experimentar un crecimiento explosivo, con el objetivo de eliminar las barreras para la entrada de los inversores. Se prevé que en el futuro los inversores tendrán más formas de invertir en productos relacionados con las criptomonedas.

Además de los nuevos productos, los ETF existentes también se beneficiarán de esta tendencia. Tomando como ejemplo el ETF de Ethereum al contado, durante mucho tiempo, su flujo de fondos ha sido inferior al del ETF de Bitcoin. Hasta el 27 de noviembre, el flujo neto de fondos del ETF de Ethereum al contado fue de aproximadamente 240 millones de dólares, mientras que el flujo neto del ETF de Bitcoin al contado alcanzó los 30,384 millones de dólares, con una diferencia notable entre ambos.

Las razones de esta diferencia son múltiples. En primer lugar, Ethereum presenta diferencias en estabilidad de valor y posicionamiento en el mercado en comparación con Bitcoin. En segundo lugar, la función principal de Ethereum —la participación— está restringida en los ETF, lo que debilita aún más el interés de los inversores. Desde una perspectiva de costos, poseer directamente ETH puede generar un rendimiento de participación de aproximadamente el 3.5%, mientras que poseer un ETF institucional no solo no proporciona este rendimiento sin riesgo, sino que también requiere el pago de comisiones de gestión que oscilan entre el 0.15% y el 2.5%.

Sin embargo, con el cambio en el entorno regulatorio, el ETF de Ethereum al contado podría no estar destinado a estar sin la función de staking en el futuro. El mercado europeo ya tiene un precedente, ya que recientemente un emisor de ETP europeo anunció que añadiría la función de staking a su producto ETP principal de Ethereum.

A pesar de que las perspectivas del ETF son buenas, la entrada real de fondos aún está por verse. Incluso el atractivo de Ethereum para el capital tradicional es relativamente limitado, ya que el total de activos del Solana Trust de una cierta institución es de solo 70 millones de dólares, lo que indica que la atracción de inversión en alts puede no ser tan optimista como se esperaba. Debido a esto, algunas grandes compañías de gestión de activos han expresado que no están muy interesadas en otros productos criptográficos además de Bitcoin y Ethereum.

Independientemente del resultado de la aprobación en el futuro, la especulación en el mercado en torno al ETF de altcoin ya ha comenzado, lo que sin duda es un impulso oportuno para un mercado de alts que ha estado en baja durante mucho tiempo.