Exploración lineal y no lineal de los operadores de comercio DEX

Al desarrollar el intercambio descentralizado (DEX), el núcleo es diseñar un operador de intercambio. Este operador puede ser lineal o no lineal. De manera similar, existen consideraciones similares al diseñar un operador de tasas de interés. Sin embargo, la mayoría de las personas no entienden suficientemente esta distinción.

Los operadores de comercio lineal utilizan el precio de equilibrio para completar las transacciones, siendo esencialmente una transformación lineal simple de la cartera de activos. Este método acepta la hipótesis de no arbitraje, y teóricamente todas las transacciones financieras razonables deberían ser lineales. Si surgen resultados no lineales, pueden generarse carteras de activos que no se pueden valorar o oportunidades de arbitraje. Por lo tanto, el modelo de comercio que utiliza oráculos debería adoptar en principio operadores lineales, de lo contrario, sería susceptible a arbitraje. Desde otra perspectiva, en un mercado completo y con precios efectivos, solo los operadores de comercio lineales pueden lograr no arbitraje.

Sin embargo, los operadores lineales también tienen sus limitaciones. Esto implica que todos los fondos son iguales y que este operador no puede ser tokenizado, ya que son idénticos después de la copia. Esto dificulta la captura de valor en la cadena o la tokenización, ya que no puede construir un nuevo estado de equilibrio.

En comparación, los operadores de trading no lineales intentan lograr simultáneamente tres objetivos: la fijación de precios, el trading y la sedimentación del valor (tokenización). Pueden diseñarse con atributos autoenhanced relacionados con la escala, sedimentando así el valor. Sin embargo, esto también trae algunos problemas: cuando el mercado se vuelve cada vez más completo, los operadores no lineales están esencialmente ajustando operadores lineales dentro de escalas de trading muy pequeñas; cuando el mercado no está completo, ¿son razonables los costos y la eficiencia de este diseño?; y también surgen cuestiones sobre la fuente de valor de no linealidad y su sostenibilidad.

Actualmente, muchos creadores de mercado automáticos (AMM) utilizan un modelo de comercio de producto fijo (como XY=K), que es un operador de comercio no lineal relacionado con la escala. Solo cuando el fondo del creador de mercado es lo suficientemente grande se puede simular el comercio lineal de manera local. Sin embargo, si el objeto de comercio es un mercado completo, su significado central radica únicamente en la efectividad del ajuste después del efecto de escala, y esta efectividad no es muy esencial.

Algunos desarrolladores desean colocar el poder de fijación de precios en la cadena, pero esto puede ser un malentendido. En un mercado completo, las ventajas de los intercambios centralizados son muy evidentes. Cada acción en la cadena es el producto de una subasta, lo que crea una gran discrepancia con la demanda de servicios de transacción de precios. Para mercados incompletos (como activos de cola o nuevos proyectos), la necesidad central debería ser formar precios de manera rápida y a bajo costo, y completar transacciones de gran volumen.

Los operadores de negociación no lineales manejan simultáneamente la fijación de precios y la negociación, pero deben enfrentar la competencia de los modelos de negociación lineales que aceptan oráculos (operadores de precios). En términos de eficiencia de negociación, los operadores de negociación lineales bajo oráculos son claramente superiores a los operadores no lineales. Las ventajas comparables restantes se centran principalmente en los costos de fijación de precios y la eficiencia, pero intuitivamente, los operadores lineales todavía están en una posición ventajosa.

Desde la perspectiva de la entrada de valor, los operadores no lineales enfrentan desafíos severos. En un mercado completo, se requieren numerosas transacciones pequeñas para compensar las pérdidas de arbitraje de los operadores no lineales durante las fluctuaciones de precios de equilibrio, lo cual es una condición muy exigente. En un mercado altamente incompleto, aunque existen traders que no les importa el deslizamiento de precios, cualquier operador no lineal puede satisfacer esta demanda; lo importante es completar la mayor cantidad posible de transacciones, lo que se asemeja a un modelo lineal.

Basado en el análisis anterior, la no linealización de los operadores de trading no es una dirección valiosa. En los protocolos que sedimentan valor descentralizado en la cadena, los operadores de trading no lineales pueden no ser lo que deberíamos perseguir.

Es importante señalar que el operador de tasa de interés, como un tipo especial de operador de comercio, tiene cierta singularidad debido a la dificultad del arbitraje de tasas de interés. Actualmente, el mercado de tasas de interés en la blockchain aún no está lo suficientemente maduro y carece de oráculos de tasas de interés efectivos. Por lo tanto, utilizar operadores no lineales para la fijación de tasas de interés tiene cierto valor, pero esto es más un recurso temporal que una innovación esencial.

Los operadores de trading no lineales aún tienen espacio para mejorar, como por ejemplo, al introducir información recursiva para capturar componentes valiosos en la información de transacciones históricas, lo que reduciría el riesgo de arbitraje. Sin embargo, el verdadero desafío radica en analizar a fondo los riesgos centrales detrás de cada operador y modelar claramente los objetivos de trading. Esto requiere unificar todos los servicios financieros bajo la teoría de operadores, para obtener más ecuaciones matemáticas efectivas que impulsen el desarrollo del mundo financiero en cadena.