El mercado de monedas estables enfrenta un giro importante, la salida a bolsa de Circle abre un nuevo capítulo
El mercado de monedas estables está a punto de experimentar un importante punto de inflexión. La salida a bolsa de Circle marca la primera vez que las monedas estables ingresan oficialmente al escenario principal del mercado de capitales global; esto no solo es un hito comercial, sino que también presagia que la batalla por la reestructuración del orden financiero ha comenzado oficialmente. Las monedas estables reguladas ya no son solo herramientas de circulación en la cadena, sino que son los agentes estratégicos de la expansión global del dólar.
En 2025, con la implementación de marcos regulatorios para monedas estables en lugares como Estados Unidos y Hong Kong, el "dólar gris" representado por Tether y el "dólar en lista blanca" por Circle se separan oficialmente. La salida a bolsa de Circle no solo es un evento de capitalización para la industria cripto, sino también una nueva actualización estructural de la globalización del dólar, marcando el inicio de la salida de la soberanía financiera del dólar conforme a la cadena.
Según una institución, se prevé que para 2030 el valor total de mercado de las monedas estables en todo el mundo alcance entre 1.6 billones y 3.7 billones de dólares, con el crecimiento concentrado principalmente en tres áreas: pagos transfronterizos, finanzas en cadena y tokenización de activos físicos (RWA).
Los pagos transfronterizos se convertirán en el escenario impulsor central. El costo promedio de liquidación de las monedas estables es más del 90% más bajo que el de las rutas tradicionales, lo que resulta especialmente atractivo para los mercados emergentes.
RWA conecta los activos reales en la cadena. La moneda estable actúa como el lado del financiamiento, y RWA como el lado de los activos, formando una rueda de crecimiento.
Los escenarios nativos de activos virtuales continúan proporcionando liquidez básica. El préstamo en cadena, los derivados, etc., siguen absorbiendo monedas estables como colateral.
La moneda estable está pasando de ser un canal de transferencia de fondos en el mundo de las monedas, evolucionando gradualmente hacia el "núcleo de liquidez en dólares" en el ecosistema Web3.
En este gran contexto, Circle se enfrenta a un doble desafío: por un lado, debe competir con jugadores nativos como Tether en la cobertura de liquidez y la flexibilidad de uso, y por otro lado, debe enfrentarse a gigantes financieros tradicionales como cierta empresa de pagos y ciertos grandes bancos en la capacidad de exportación del sistema de moneda estable.
Las ventajas clave de Circle incluyen:
Cumplimiento y legitimidad: se espera que sirva como "moneda estable dentro del sistema" para llevar a cabo la estrategia de expansión del dólar en la cadena.
Infraestructura abierta y red ecológica: soporte multichain, protocolos cross-chain, integración profunda con exchanges y DeFi.
Confianza institucional y acceso de capitales tradicionales: transparencia de activos y auditorías periódicas, es ampliamente reconocido como una "moneda estable de nivel institucional".
Con la aceleración de la implementación de políticas regulatorias a nivel global, los umbrales de operación y los costos de los emisores no conformes continúan aumentando. La conformidad institucional de Circle se está transformando gradualmente en una ventaja competitiva, lo que le permite mejorar continuamente su capacidad de integración ecológica en escenarios como DeFi, billeteras y protocolos de pago.
A pesar de que Circle tiene dificultades para superar a USDT en términos de escala de liquidez en el mercado gris, está construyendo una no sustituibilidad desde un nivel institucional y está asumiendo la cuota de mercado de USDT en el mercado de cumplimiento. Si EE. UU. y Europa aceleran la regulación, se espera que la cuota de mercado de USDT en escenarios de cumplimiento disminuya del 25% al 10%, liberando aproximadamente 21,6 mil millones de dólares en espacio de mercado. Se espera que Circle asuma alrededor del 60% de esto, lo que corresponde a un incremento de 13 mil millones de dólares.
Sin embargo, a medida que los bancos y las instituciones de pago aceleran su entrada, el período de ventaja en cumplimiento de Circle enfrenta desafíos. Varios jugadores han comenzado a acelerar su carrera, y si Circle podrá mantener su escenario de pago en cumplimiento sigue siendo una incógnita.
A largo plazo, Circle necesita completar la transición de "moneda estable con licencia" a "moneda del sistema en cadena" para ganar el dominio sobre los pagos en cadena y la liquidación de transacciones, y vincularse a nuevas categorías de activos emergentes como RWA. De lo contrario, su capa de aplicación seguirá siendo erosionada, y su valoración estará limitada.
En términos de modelo de negocio, la estructura de ganancias actual de Circle es bastante simple y tiene una alta sensibilidad a las tasas de interés. Se estima que los ingresos de 2024 serán de aproximadamente 1,700 millones de dólares, con un beneficio neto de 160 millones de dólares, de los cuales el 99% proviene de los intereses de las reservas. Suponiendo que la Reserva Federal reduzca la tasa de interés en un 1% anual, y basándose en el tamaño de 2024, los ingresos podrían disminuir alrededor del 20%, lo que tendría un gran impacto en las ganancias.
Además, Circle tiene un alto grado de dependencia de los canales, y una plataforma de intercambio tiene la eficiencia de monetización exclusiva. Después de 2023, esta plataforma se convierte en el único socio de emisión de USDC, y los ingresos por intereses generados pertenecen a esta plataforma. En canales que no pertenecen a esta plataforma, Circle solo puede dividir las ganancias a partes iguales. En 2024, aproximadamente 1.000 millones de dólares en gastos de distribución se destinarán casi por completo a esta plataforma, y la eficiencia de monetización del margen de interés de Circle es extremadamente baja.
En el futuro, Circle necesita expandir los escenarios de ingresos a través de módulos como API de pagos en cadena, canales intercadena de moneda estable y cuentas de billetera, aumentando la capacidad de ganancias To B. La construcción del protocolo de transferencia intercadena (CCTP) ha sentado las bases para que USDC se convierta en la "capa de pago en cadena". La colaboración con gigantes de la gestión de activos y plataformas de securitización también proporciona escenarios clave para la reestructuración de la valoración a largo plazo.
Desde una perspectiva financiera y de valoración, la valoración de la IPO de Circle es de aproximadamente 8.1 mil millones de dólares, con un múltiplo de precio a ganancias de alrededor de 50 veces y un múltiplo de precio a ventas de aproximadamente 5 veces (, basado en el informe financiero de 2024 ). La valoración actual ya ha logrado un precio bastante optimista. El AUM ha vuelto a 60 mil millones de dólares, superando los niveles anteriores a la crisis. Con el apoyo de las tasas de interés, el margen bruto es de aproximadamente 660 millones de dólares, pero los gastos operativos son bastante altos.
En comparación con ciertos emisores de moneda estable, Circle tiene una gran diferencia en términos de ganancias netas y eficiencia del personal. Esto refleja la diferencia esencial en la estructura de ganancias entre las rutas de cumplimiento y no cumplimiento. Aunque la ruta de cumplimiento puede ser difícil de competir en términos de márgenes de beneficio a corto plazo con la ruta no conforme, a largo plazo es más favorable para atraer fondos de corriente principal e institucional, creando valor en el mercado de capitales.
En cuanto a la estrategia de inversión, durante la fase de IPO, el sentimiento del mercado es alto, lo que puede generar oportunidades de trading a corto plazo. Sin embargo, se debe tener cuidado con el riesgo de retorno de la valoración, especialmente por la compresión de márgenes que puede resultar de la disminución de las tasas de interés, así como la sensibilidad de los ingresos que puede ser expuesta por la falta de poder de negociación en los canales. A mediano y largo plazo, lo clave será la expansión de nuevos negocios, el grado de disminución de la dependencia de los canales, y la capacidad de integrarse en la red de pagos global.
En general, el mercado de monedas estables está entrando en la víspera de una explosión. La demanda rígida de pagos y transacciones proporciona un impulso de crecimiento continuo, y las tendencias de regulación, institucionalización y adopción masiva están moldeándolo como la infraestructura central de las finanzas en cadena. Circle se encuentra en el punto de convergencia de esta tendencia, con ventajas como la legitimidad regulatoria, la capacidad de infraestructura abierta y una estructura de confianza a nivel institucional.
Sin embargo, Circle aún enfrenta desafíos como la sensibilidad de su estructura de ingresos a las tasas de interés y una alta dependencia de los canales. La capacidad de liberarse de las restricciones cíclicas en la expansión de nuevos negocios y construir una segunda curva de crecimiento determinará su trayectoria de desarrollo futura.
La salida de Circle no es un final, sino el punto de partida para que las monedas estables entren formalmente en la senda institucional a nivel global. Lo que realmente apuestan los mercados de capital es si Circle puede desempeñar un papel clave como capa de protocolo en el sistema de consenso de dólares en cadena a nivel mundial. Cuando USDC se convierta en la base de circulación general de "dólares en cadena", la historia de Circle realmente comenzará.
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PanicSeller
· hace1h
¿Qué pasa? De todos modos, USDT es el padre.
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SleepTrader
· hace19h
El dólar blanco acelera la toma de la gente por tonta del dólar gris
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ChainChef
· hace19h
hmm el listado de circle sabe a una receta fresca cocinándose en la cocina de defi... finalmente un poco de acción de moneda estable bien sazonada fr
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ContractTester
· hace20h
¡Yuju! El dólar gris se va a acabar~
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ZKProofster
· hace20h
técnicamente hablando, los estables que cumplen con la normativa son solo otra herramienta para la hegemonía del USD... no hay nada revolucionario aquí, para ser honesto
Circle sale lidera un nuevo patrón en el mercado de monedas estables, la tendencia de cumplimiento podría reestructurar el orden financiero.
El mercado de monedas estables enfrenta un giro importante, la salida a bolsa de Circle abre un nuevo capítulo
El mercado de monedas estables está a punto de experimentar un importante punto de inflexión. La salida a bolsa de Circle marca la primera vez que las monedas estables ingresan oficialmente al escenario principal del mercado de capitales global; esto no solo es un hito comercial, sino que también presagia que la batalla por la reestructuración del orden financiero ha comenzado oficialmente. Las monedas estables reguladas ya no son solo herramientas de circulación en la cadena, sino que son los agentes estratégicos de la expansión global del dólar.
En 2025, con la implementación de marcos regulatorios para monedas estables en lugares como Estados Unidos y Hong Kong, el "dólar gris" representado por Tether y el "dólar en lista blanca" por Circle se separan oficialmente. La salida a bolsa de Circle no solo es un evento de capitalización para la industria cripto, sino también una nueva actualización estructural de la globalización del dólar, marcando el inicio de la salida de la soberanía financiera del dólar conforme a la cadena.
Según una institución, se prevé que para 2030 el valor total de mercado de las monedas estables en todo el mundo alcance entre 1.6 billones y 3.7 billones de dólares, con el crecimiento concentrado principalmente en tres áreas: pagos transfronterizos, finanzas en cadena y tokenización de activos físicos (RWA).
La moneda estable está pasando de ser un canal de transferencia de fondos en el mundo de las monedas, evolucionando gradualmente hacia el "núcleo de liquidez en dólares" en el ecosistema Web3.
En este gran contexto, Circle se enfrenta a un doble desafío: por un lado, debe competir con jugadores nativos como Tether en la cobertura de liquidez y la flexibilidad de uso, y por otro lado, debe enfrentarse a gigantes financieros tradicionales como cierta empresa de pagos y ciertos grandes bancos en la capacidad de exportación del sistema de moneda estable.
Las ventajas clave de Circle incluyen:
Con la aceleración de la implementación de políticas regulatorias a nivel global, los umbrales de operación y los costos de los emisores no conformes continúan aumentando. La conformidad institucional de Circle se está transformando gradualmente en una ventaja competitiva, lo que le permite mejorar continuamente su capacidad de integración ecológica en escenarios como DeFi, billeteras y protocolos de pago.
A pesar de que Circle tiene dificultades para superar a USDT en términos de escala de liquidez en el mercado gris, está construyendo una no sustituibilidad desde un nivel institucional y está asumiendo la cuota de mercado de USDT en el mercado de cumplimiento. Si EE. UU. y Europa aceleran la regulación, se espera que la cuota de mercado de USDT en escenarios de cumplimiento disminuya del 25% al 10%, liberando aproximadamente 21,6 mil millones de dólares en espacio de mercado. Se espera que Circle asuma alrededor del 60% de esto, lo que corresponde a un incremento de 13 mil millones de dólares.
Sin embargo, a medida que los bancos y las instituciones de pago aceleran su entrada, el período de ventaja en cumplimiento de Circle enfrenta desafíos. Varios jugadores han comenzado a acelerar su carrera, y si Circle podrá mantener su escenario de pago en cumplimiento sigue siendo una incógnita.
A largo plazo, Circle necesita completar la transición de "moneda estable con licencia" a "moneda del sistema en cadena" para ganar el dominio sobre los pagos en cadena y la liquidación de transacciones, y vincularse a nuevas categorías de activos emergentes como RWA. De lo contrario, su capa de aplicación seguirá siendo erosionada, y su valoración estará limitada.
En términos de modelo de negocio, la estructura de ganancias actual de Circle es bastante simple y tiene una alta sensibilidad a las tasas de interés. Se estima que los ingresos de 2024 serán de aproximadamente 1,700 millones de dólares, con un beneficio neto de 160 millones de dólares, de los cuales el 99% proviene de los intereses de las reservas. Suponiendo que la Reserva Federal reduzca la tasa de interés en un 1% anual, y basándose en el tamaño de 2024, los ingresos podrían disminuir alrededor del 20%, lo que tendría un gran impacto en las ganancias.
Además, Circle tiene un alto grado de dependencia de los canales, y una plataforma de intercambio tiene la eficiencia de monetización exclusiva. Después de 2023, esta plataforma se convierte en el único socio de emisión de USDC, y los ingresos por intereses generados pertenecen a esta plataforma. En canales que no pertenecen a esta plataforma, Circle solo puede dividir las ganancias a partes iguales. En 2024, aproximadamente 1.000 millones de dólares en gastos de distribución se destinarán casi por completo a esta plataforma, y la eficiencia de monetización del margen de interés de Circle es extremadamente baja.
En el futuro, Circle necesita expandir los escenarios de ingresos a través de módulos como API de pagos en cadena, canales intercadena de moneda estable y cuentas de billetera, aumentando la capacidad de ganancias To B. La construcción del protocolo de transferencia intercadena (CCTP) ha sentado las bases para que USDC se convierta en la "capa de pago en cadena". La colaboración con gigantes de la gestión de activos y plataformas de securitización también proporciona escenarios clave para la reestructuración de la valoración a largo plazo.
Desde una perspectiva financiera y de valoración, la valoración de la IPO de Circle es de aproximadamente 8.1 mil millones de dólares, con un múltiplo de precio a ganancias de alrededor de 50 veces y un múltiplo de precio a ventas de aproximadamente 5 veces (, basado en el informe financiero de 2024 ). La valoración actual ya ha logrado un precio bastante optimista. El AUM ha vuelto a 60 mil millones de dólares, superando los niveles anteriores a la crisis. Con el apoyo de las tasas de interés, el margen bruto es de aproximadamente 660 millones de dólares, pero los gastos operativos son bastante altos.
En comparación con ciertos emisores de moneda estable, Circle tiene una gran diferencia en términos de ganancias netas y eficiencia del personal. Esto refleja la diferencia esencial en la estructura de ganancias entre las rutas de cumplimiento y no cumplimiento. Aunque la ruta de cumplimiento puede ser difícil de competir en términos de márgenes de beneficio a corto plazo con la ruta no conforme, a largo plazo es más favorable para atraer fondos de corriente principal e institucional, creando valor en el mercado de capitales.
En cuanto a la estrategia de inversión, durante la fase de IPO, el sentimiento del mercado es alto, lo que puede generar oportunidades de trading a corto plazo. Sin embargo, se debe tener cuidado con el riesgo de retorno de la valoración, especialmente por la compresión de márgenes que puede resultar de la disminución de las tasas de interés, así como la sensibilidad de los ingresos que puede ser expuesta por la falta de poder de negociación en los canales. A mediano y largo plazo, lo clave será la expansión de nuevos negocios, el grado de disminución de la dependencia de los canales, y la capacidad de integrarse en la red de pagos global.
En general, el mercado de monedas estables está entrando en la víspera de una explosión. La demanda rígida de pagos y transacciones proporciona un impulso de crecimiento continuo, y las tendencias de regulación, institucionalización y adopción masiva están moldeándolo como la infraestructura central de las finanzas en cadena. Circle se encuentra en el punto de convergencia de esta tendencia, con ventajas como la legitimidad regulatoria, la capacidad de infraestructura abierta y una estructura de confianza a nivel institucional.
Sin embargo, Circle aún enfrenta desafíos como la sensibilidad de su estructura de ingresos a las tasas de interés y una alta dependencia de los canales. La capacidad de liberarse de las restricciones cíclicas en la expansión de nuevos negocios y construir una segunda curva de crecimiento determinará su trayectoria de desarrollo futura.
La salida de Circle no es un final, sino el punto de partida para que las monedas estables entren formalmente en la senda institucional a nivel global. Lo que realmente apuestan los mercados de capital es si Circle puede desempeñar un papel clave como capa de protocolo en el sistema de consenso de dólares en cadena a nivel mundial. Cuando USDC se convierta en la base de circulación general de "dólares en cadena", la historia de Circle realmente comenzará.