Un nuevo experimento financiero en la crisis de la deuda de EE. UU.: las monedas estables podrían convertirse en los compradores tontos de los bonos del Tesoro estadounidense.
Experimento financiero en medio de la crisis de la deuda estadounidense: las monedas estables podrían convertirse en el "comprador tonto" de la deuda de EE. UU.
Un experimento financiero nacido de una crisis de deuda pública de 36 billones de dólares está intentando transformar el mundo de las criptomonedas en el "comprador tonto" de los bonos del Tesoro estadounidense, mientras que el sistema monetario global se está remodelando en silencio.
El Congreso de Estados Unidos está acelerando el avance de una legislación llamada "Gran Ley de Belleza". El último informe de Deutsche Bank la califica como el "Plan de Pensilvania" de Estados Unidos para hacer frente a la enorme deuda: a través de la compra obligatoria de moneda estable de bonos del gobierno, integrando el dólar digital en el sistema de financiamiento de la deuda nacional.
Este proyecto de ley forma un conjunto de políticas con el "GENIUS Act", que ya exige que todas las monedas estables en dólares mantengan un 100% en efectivo, bonos del tesoro estadounidense o depósitos bancarios. Esto marca un cambio fundamental en la regulación de las monedas estables. El proyecto de ley requiere que las entidades emisoras de monedas estables mantengan reservas de 1:1 en dólares o activos de alta liquidez (como bonos del tesoro a corto plazo), y prohíbe las monedas estables algorítmicas, mientras establece un marco regulatorio dual a nivel federal y estatal. Su objetivo es claro:
Aliviar la presión de la deuda estadounidense: los activos de reserva de las monedas estables obligatorias se dirigen al mercado de deuda estadounidense. Se pronostica que para 2028 el valor de mercado global de las monedas estables alcanzará los 2 billones de dólares, de los cuales 1.6 billones de dólares fluirán hacia la deuda estadounidense, proporcionando una nueva fuente de financiamiento para el déficit fiscal de EE. UU.
Consolidar la hegemonía del dólar: Actualmente, el 95% de las monedas estables están ancladas al dólar, la ley establece un ciclo cerrado de "dólar → moneda estable → pagos globales → retorno de deuda pública estadounidense", fortaleciendo el "derecho de acuñación en cadena" del dólar en la economía digital.
Impulsar las expectativas de reducción de tasas: el informe señala que la aprobación de la ley presiona a la Reserva Federal para que reduzca las tasas de interés y así disminuir el costo de financiamiento de la deuda pública estadounidense, al mismo tiempo que guía a una depreciación del dólar para mejorar la competitividad de las exportaciones de EE. UU.
El embalse de deuda estadounidense, la moneda estable se convierte en una herramienta de política
La deuda federal total de Estados Unidos ha superado los 36 billones de dólares, y el capital más los intereses que deben ser pagados en 2025 ascienden a 9 billones de dólares. Frente a este "lago de deuda", el gobierno necesita urgentemente abrir nuevos canales de financiamiento. Y la moneda estable, una innovación financiera que alguna vez estuvo al margen de la regulación, se ha convertido inesperadamente en un salvavidas para los formuladores de políticas.
El seminario sobre fondos del mercado monetario de Boston ha enviado señales de que las monedas estables están siendo cultivadas como "nuevos compradores" en el mercado de bonos del gobierno de EE. UU. Un asesor de inversiones afirmó: "Las monedas estables están creando una demanda adicional significativa para el mercado de bonos del gobierno."
Los datos muestran: la capitalización total de las monedas estables es de 256 mil millones de dólares, de los cuales aproximadamente el 80% está destinado a bonos del gobierno de EE. UU. o acuerdos de recompra, con un tamaño de aproximadamente 200 mil millones de dólares. A pesar de que representa menos del 2% del mercado de bonos del gobierno de EE. UU., su tasa de crecimiento ha llamado la atención de las instituciones financieras tradicionales.
Un banco predice que para 2030 el valor de mercado de las monedas estables alcanzará entre 1.6 y 3.7 billones de dólares, y en ese momento, el tamaño de los bonos del gobierno de EE.UU. en manos de los emisores superará los 1.2 billones de dólares. Este volumen es suficiente para situarse entre los mayores tenedores de bonos del gobierno de EE.UU.
La moneda estable se está convirtiendo en una nueva herramienta para la internacionalización del dólar, por ejemplo, las principales monedas estables tienen casi 200 mil millones de dólares en bonos del Tesoro de EE. UU., lo que equivale al 0.5% de la deuda pública estadounidense; si la escala se expande a 2 billones de dólares (con un 80% en bonos del Tesoro), la cantidad poseída superaría a cualquier país individual. Este mecanismo podría:
Distorsionar el mercado financiero: El aumento repentino de la demanda de bonos del Tesoro estadounidense a corto plazo reduce los rendimientos, agudizando la pendiente de la curva de rendimientos y debilitando la efectividad de la política monetaria tradicional.
Debilitar el control de capital en los mercados emergentes: la fluidez transfronteriza de las monedas estables elude el sistema bancario tradicional, debilitando la capacidad de intervención en el tipo de cambio (como la crisis que estalló en Sri Lanka en 2022 debido a la fuga de capitales).
Bisturí legislativo, ingeniería financiera de arbitraje regulatorio
"La hermosa ley" y el "GENIUS Act" constituyen una combinación de políticas precisa. Este último, como marco regulatorio, obliga a las monedas estables a convertirse en "comprador tonto" de los bonos del gobierno de EE. UU.; el primero proporciona incentivos para la emisión, formando un ciclo cerrado completo.
El diseño central de la ley está lleno de sabiduría política: cuando un usuario compra una moneda estable por 1 dólar, el emisor debe comprar bonos del Tesoro estadounidense por ese 1 dólar. Esto cumple tanto con los requisitos de cumplimiento como con los objetivos de financiamiento fiscal. Un importante emisor de moneda estable compró netamente 33,1 mil millones de dólares en bonos del Tesoro estadounidense en 2024, convirtiéndose en el séptimo mayor comprador de bonos del Tesoro en el mundo.
El sistema de clasificación regulatoria revela más claramente la intención de apoyar a los oligopolios: las monedas estables con una capitalización de mercado superior a 10 mil millones de dólares son reguladas directamente por el gobierno federal, mientras que los jugadores más pequeños son entregados a las agencias estatales. Este diseño acelera la concentración del mercado, actualmente las dos principales monedas estables ya ocupan más del 70% de la cuota de mercado.
El proyecto de ley también incluye cláusulas de exclusividad: prohíbe la circulación de monedas estables que no sean en dólares en EE. UU., a menos que se acepten regulaciones equivalentes. Esto refuerza la hegemonía del dólar y allana el camino para ciertos nuevos proyectos de moneda estable.
Cadena de transferencia de deuda, la misión de rescate de la moneda estable
En la segunda mitad de 2025, el mercado de deuda pública de EE. UU. enfrentará un aumento en la oferta de 1 billón de dólares. Ante esta avalancha, se tienen grandes expectativas sobre los emisores de monedas estables. Un jefe de estrategia bancaria señaló: "Si el Tesoro opta por financiarse con deuda a corto plazo, el aumento en la demanda que traen las monedas estables proporcionará margen de maniobra al secretario del Tesoro."
El diseño del mecanismo es verdaderamente ingenioso:
Por cada 1 dólar de moneda estable emitido, se debe comprar 1 dólar de bonos del Tesoro a corto plazo, creando así un canal de financiamiento directo.
El crecimiento de la demanda de moneda estable se traduce en un poder adquisitivo institucional, reduciendo la incertidumbre en el financiamiento gubernamental.
Los emisores se ven obligados a aumentar continuamente sus activos de reserva, formando un ciclo de demanda auto-reforzante.
Un director de cartera de una empresa de tecnología financiera reveló que varios de los principales bancos internacionales están en conversaciones sobre la colaboración en monedas estables, preguntando "cómo lanzar un plan de moneda estable en ocho semanas". La temperatura de la industria ha alcanzado su punto máximo.
Pero aún hay problemas: las monedas estables están principalmente ancladas a los bonos del Tesoro a corto plazo, lo que no ayuda sustancialmente a la contradicción de oferta y demanda de los bonos del Tesoro a largo plazo. Además, la escala actual de las monedas estables sigue siendo insignificante en comparación con el gasto en intereses de los bonos del Tesoro: la escala total de monedas estables en el mundo es de 232 mil millones de dólares, mientras que los intereses anuales de los bonos del Tesoro superan el billón de dólares.
La nueva hegemonía del dólar, el surgimiento del colonialismo en la cadena
La estrategia profunda de la ley radica en la digitalización de la hegemonía del dólar. El 95% de las monedas estables a nivel mundial están ancladas al dólar, construyendo una "red de dólares en sombra" fuera del sistema bancario tradicional.
Las pequeñas y medianas empresas en regiones como el sudeste asiático y África utilizan moneda estable para realizar remesas transfronterizas, eludiendo el sistema SWIFT, lo que reduce los costos de transacción en más del 70%. Esta "dolarización informal" acelera la penetración del dólar en los mercados emergentes.
El impacto más profundo radica en la revolución del paradigma del sistema de liquidación internacional:
La liquidación del dólar tradicional depende de redes interbancarias como SWIFT.
Las monedas estables se integran en diversos sistemas de pago distribuidos en forma de "dólar en cadena"
La capacidad de liquidación en dólares supera los límites de las instituciones financieras tradicionales, logrando una actualización de la "hegemonía digital".
La UE claramente ha reconocido la amenaza. Su regulación MiCA limita la funcionalidad de pago diario de las monedas estables que no son en euros y prohíbe la emisión de monedas estables a gran escala. El Banco Central Europeo está acelerando el desarrollo del euro digital, pero el progreso es lento.
Hong Kong, por su parte, adopta una estrategia diferenciada: al establecer un sistema de licencias para monedas estables, planea lanzar un sistema de doble licencia para operaciones extrabursátiles y servicios de custodia. La Autoridad Monetaria planea además publicar directrices para la tokenización de activos del mundo real (RWA), promoviendo la incorporación de activos tradicionales como bonos e inmuebles en la cadena.
Red de transmisión de riesgos, cuenta regresiva para una bomba de tiempo
La ley plantea tres riesgos estructurales.
Primera capa: la espiral mortal de los bonos del Tesoro estadounidense y las monedas estables. Si los usuarios redimen colectivamente una moneda estable, el emisor debe vender bonos del Tesoro estadounidense por efectivo → el precio de los bonos del Tesoro estadounidense se desploma → las reservas de otras monedas estables se devalúan → colapso generalizado. En 2022, hubo una moneda estable que se desacopló brevemente por pánico en el mercado; futuros eventos similares podrían impactar el mercado de bonos del Tesoro estadounidense a medida que la escala se expanda.
Segunda capa: Amplificación de los riesgos de las finanzas descentralizadas. Una vez que las monedas estables fluyen hacia el ecosistema DeFi, se apalancan a través de operaciones como la agricultura de rendimiento y el préstamo y la garantía. El mecanismo de Restaking hace que los activos se apalanquen repetidamente entre diferentes protocolos, lo que amplifica el riesgo de manera geométrica. Una vez que el valor de los activos subyacentes cae en picada, puede desencadenar una serie de liquidaciones.
Tercera capa: pérdida de la independencia de la política monetaria. El informe señala directamente que la ley "presionará a la Reserva Federal para que baje las tasas de interés". El gobierno obtiene indirectamente el "derecho a imprimir dinero" a través de monedas estables, lo que podría socavar la independencia de la Reserva Federal; Powell ha rechazado recientemente la presión política, insinuando que no hay esperanzas de una reducción de tasas en julio.
Lo más complicado es que la relación entre la deuda de EE. UU. y el PIB ha superado el 100%, y el riesgo de crédito de la deuda estadounidense está aumentando. Si la rentabilidad de la deuda estadounidense sigue siendo negativa o hay expectativas de incumplimiento, las propiedades de refugio de la moneda estable estarán en grave peligro.
Nuevo tablero global, la reestructuración de la orden económica en la cadena
Frente a las acciones de Estados Unidos, el mundo está formando tres grandes campamentos:
Campaña de fusión regulatoria: Los organismos reguladores bancarios de Canadá han anunciado que están listos para regular las monedas estables, y se está desarrollando un marco. Esto responde a las tendencias regulatorias en EE.UU., formando una situación de colaboración en América del Norte. Un intercambio de criptomonedas lanzará contratos perpetuos al estilo estadounidense en julio, utilizando monedas estables para liquidar las tarifas de financiamiento.
Innovador campo de defensa: Hong Kong y Singapur muestran una diversificación en sus enfoques regulatorios. Hong Kong adopta una estrategia de restricción prudente, posicionando la moneda estable como un "sustituto de banco virtual"; mientras que Singapur implementa un "sandbox de moneda estable", permitiendo la emisión experimental. Esta diferencia podría dar lugar a arbitraje regulatorio, debilitando la competitividad general de Asia.
Campo de soluciones alternativas: Las personas en países con alta inflación ven las monedas estables como "activos refugio", debilitando la circulación de la moneda local y la efectividad de la política monetaria del banco central. Estos países podrían acelerar el desarrollo de monedas estables locales o proyectos de puentes de moneda digital multilateral, pero enfrentan serios desafíos comerciales.
El sistema internacional también experimentará cambios: de unipolar a "arquitectura híbrida", las actuales propuestas de reforma presentan tres caminos:
Alianza de monedas diversificadas (probabilidad más alta): el dólar estadounidense, el euro y el yuan chino forman una moneda de reserva en tríada, complementada por un sistema de liquidación regional (como el intercambio multilateral de monedas de la ASEAN).
Competencia de las monedas digitales: 130 países están desarrollando monedas digitales de banco central (CBDC), el yuan digital ya ha sido probado en el comercio transfronterizo, lo que podría reestructurar la eficiencia de los pagos, pero enfrenta el problema de la cesión de soberanía.
Fragmentación extrema: si los conflictos geopolíticos se intensifican, podrían formarse campamentos de moneda del dólar, euro y BRICS, lo que haría que los costos del comercio global se disparen.
El CEO de una plataforma de pago señaló el principal cuello de botella: "Desde la perspectiva del consumidor, actualmente no hay un verdadero incentivo que impulse la adopción de monedas estables". La empresa está lanzando un mecanismo de recompensas para resolver el problema de la adopción, mientras que algunos intercambios descentralizados están abordando el problema de la confianza a través de contratos inteligentes.
El informe prevé que, con la implementación de la "Ley de Belleza", la Reserva Federal se verá obligada a reducir las tasas de interés, y el dólar se debilitará significativamente. Para 2030, cuando las monedas estables posean 1.2 billones de dólares en bonos del Tesoro, el sistema financiero global podría haber completado silenciosamente su reestructuración en cadena: la hegemonía del dólar incrustada en cada transacción de la blockchain en forma de código, mientras que el riesgo se difunde a cada participante a través de una red descentralizada.
La innovación tecnológica nunca ha sido una herramienta neutral; cuando el dólar se viste con la vestimenta de blockchain, la lucha del viejo orden se desarrolla en un nuevo campo de batalla!
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ChainBrain
· hace12h
¿Otra vez vas a echar la culpa?
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PensionDestroyer
· hace12h
¡Todavía hay que aprender de Lao Jiang a tomar a la gente por tonta!
Un nuevo experimento financiero en la crisis de la deuda de EE. UU.: las monedas estables podrían convertirse en los compradores tontos de los bonos del Tesoro estadounidense.
Experimento financiero en medio de la crisis de la deuda estadounidense: las monedas estables podrían convertirse en el "comprador tonto" de la deuda de EE. UU.
Un experimento financiero nacido de una crisis de deuda pública de 36 billones de dólares está intentando transformar el mundo de las criptomonedas en el "comprador tonto" de los bonos del Tesoro estadounidense, mientras que el sistema monetario global se está remodelando en silencio.
El Congreso de Estados Unidos está acelerando el avance de una legislación llamada "Gran Ley de Belleza". El último informe de Deutsche Bank la califica como el "Plan de Pensilvania" de Estados Unidos para hacer frente a la enorme deuda: a través de la compra obligatoria de moneda estable de bonos del gobierno, integrando el dólar digital en el sistema de financiamiento de la deuda nacional.
Este proyecto de ley forma un conjunto de políticas con el "GENIUS Act", que ya exige que todas las monedas estables en dólares mantengan un 100% en efectivo, bonos del tesoro estadounidense o depósitos bancarios. Esto marca un cambio fundamental en la regulación de las monedas estables. El proyecto de ley requiere que las entidades emisoras de monedas estables mantengan reservas de 1:1 en dólares o activos de alta liquidez (como bonos del tesoro a corto plazo), y prohíbe las monedas estables algorítmicas, mientras establece un marco regulatorio dual a nivel federal y estatal. Su objetivo es claro:
Aliviar la presión de la deuda estadounidense: los activos de reserva de las monedas estables obligatorias se dirigen al mercado de deuda estadounidense. Se pronostica que para 2028 el valor de mercado global de las monedas estables alcanzará los 2 billones de dólares, de los cuales 1.6 billones de dólares fluirán hacia la deuda estadounidense, proporcionando una nueva fuente de financiamiento para el déficit fiscal de EE. UU.
Consolidar la hegemonía del dólar: Actualmente, el 95% de las monedas estables están ancladas al dólar, la ley establece un ciclo cerrado de "dólar → moneda estable → pagos globales → retorno de deuda pública estadounidense", fortaleciendo el "derecho de acuñación en cadena" del dólar en la economía digital.
Impulsar las expectativas de reducción de tasas: el informe señala que la aprobación de la ley presiona a la Reserva Federal para que reduzca las tasas de interés y así disminuir el costo de financiamiento de la deuda pública estadounidense, al mismo tiempo que guía a una depreciación del dólar para mejorar la competitividad de las exportaciones de EE. UU.
El embalse de deuda estadounidense, la moneda estable se convierte en una herramienta de política
La deuda federal total de Estados Unidos ha superado los 36 billones de dólares, y el capital más los intereses que deben ser pagados en 2025 ascienden a 9 billones de dólares. Frente a este "lago de deuda", el gobierno necesita urgentemente abrir nuevos canales de financiamiento. Y la moneda estable, una innovación financiera que alguna vez estuvo al margen de la regulación, se ha convertido inesperadamente en un salvavidas para los formuladores de políticas.
El seminario sobre fondos del mercado monetario de Boston ha enviado señales de que las monedas estables están siendo cultivadas como "nuevos compradores" en el mercado de bonos del gobierno de EE. UU. Un asesor de inversiones afirmó: "Las monedas estables están creando una demanda adicional significativa para el mercado de bonos del gobierno."
Los datos muestran: la capitalización total de las monedas estables es de 256 mil millones de dólares, de los cuales aproximadamente el 80% está destinado a bonos del gobierno de EE. UU. o acuerdos de recompra, con un tamaño de aproximadamente 200 mil millones de dólares. A pesar de que representa menos del 2% del mercado de bonos del gobierno de EE. UU., su tasa de crecimiento ha llamado la atención de las instituciones financieras tradicionales.
Un banco predice que para 2030 el valor de mercado de las monedas estables alcanzará entre 1.6 y 3.7 billones de dólares, y en ese momento, el tamaño de los bonos del gobierno de EE.UU. en manos de los emisores superará los 1.2 billones de dólares. Este volumen es suficiente para situarse entre los mayores tenedores de bonos del gobierno de EE.UU.
La moneda estable se está convirtiendo en una nueva herramienta para la internacionalización del dólar, por ejemplo, las principales monedas estables tienen casi 200 mil millones de dólares en bonos del Tesoro de EE. UU., lo que equivale al 0.5% de la deuda pública estadounidense; si la escala se expande a 2 billones de dólares (con un 80% en bonos del Tesoro), la cantidad poseída superaría a cualquier país individual. Este mecanismo podría:
Distorsionar el mercado financiero: El aumento repentino de la demanda de bonos del Tesoro estadounidense a corto plazo reduce los rendimientos, agudizando la pendiente de la curva de rendimientos y debilitando la efectividad de la política monetaria tradicional.
Debilitar el control de capital en los mercados emergentes: la fluidez transfronteriza de las monedas estables elude el sistema bancario tradicional, debilitando la capacidad de intervención en el tipo de cambio (como la crisis que estalló en Sri Lanka en 2022 debido a la fuga de capitales).
Bisturí legislativo, ingeniería financiera de arbitraje regulatorio
"La hermosa ley" y el "GENIUS Act" constituyen una combinación de políticas precisa. Este último, como marco regulatorio, obliga a las monedas estables a convertirse en "comprador tonto" de los bonos del gobierno de EE. UU.; el primero proporciona incentivos para la emisión, formando un ciclo cerrado completo.
El diseño central de la ley está lleno de sabiduría política: cuando un usuario compra una moneda estable por 1 dólar, el emisor debe comprar bonos del Tesoro estadounidense por ese 1 dólar. Esto cumple tanto con los requisitos de cumplimiento como con los objetivos de financiamiento fiscal. Un importante emisor de moneda estable compró netamente 33,1 mil millones de dólares en bonos del Tesoro estadounidense en 2024, convirtiéndose en el séptimo mayor comprador de bonos del Tesoro en el mundo.
El sistema de clasificación regulatoria revela más claramente la intención de apoyar a los oligopolios: las monedas estables con una capitalización de mercado superior a 10 mil millones de dólares son reguladas directamente por el gobierno federal, mientras que los jugadores más pequeños son entregados a las agencias estatales. Este diseño acelera la concentración del mercado, actualmente las dos principales monedas estables ya ocupan más del 70% de la cuota de mercado.
El proyecto de ley también incluye cláusulas de exclusividad: prohíbe la circulación de monedas estables que no sean en dólares en EE. UU., a menos que se acepten regulaciones equivalentes. Esto refuerza la hegemonía del dólar y allana el camino para ciertos nuevos proyectos de moneda estable.
Cadena de transferencia de deuda, la misión de rescate de la moneda estable
En la segunda mitad de 2025, el mercado de deuda pública de EE. UU. enfrentará un aumento en la oferta de 1 billón de dólares. Ante esta avalancha, se tienen grandes expectativas sobre los emisores de monedas estables. Un jefe de estrategia bancaria señaló: "Si el Tesoro opta por financiarse con deuda a corto plazo, el aumento en la demanda que traen las monedas estables proporcionará margen de maniobra al secretario del Tesoro."
El diseño del mecanismo es verdaderamente ingenioso:
Por cada 1 dólar de moneda estable emitido, se debe comprar 1 dólar de bonos del Tesoro a corto plazo, creando así un canal de financiamiento directo.
El crecimiento de la demanda de moneda estable se traduce en un poder adquisitivo institucional, reduciendo la incertidumbre en el financiamiento gubernamental.
Los emisores se ven obligados a aumentar continuamente sus activos de reserva, formando un ciclo de demanda auto-reforzante.
Un director de cartera de una empresa de tecnología financiera reveló que varios de los principales bancos internacionales están en conversaciones sobre la colaboración en monedas estables, preguntando "cómo lanzar un plan de moneda estable en ocho semanas". La temperatura de la industria ha alcanzado su punto máximo.
Pero aún hay problemas: las monedas estables están principalmente ancladas a los bonos del Tesoro a corto plazo, lo que no ayuda sustancialmente a la contradicción de oferta y demanda de los bonos del Tesoro a largo plazo. Además, la escala actual de las monedas estables sigue siendo insignificante en comparación con el gasto en intereses de los bonos del Tesoro: la escala total de monedas estables en el mundo es de 232 mil millones de dólares, mientras que los intereses anuales de los bonos del Tesoro superan el billón de dólares.
La nueva hegemonía del dólar, el surgimiento del colonialismo en la cadena
La estrategia profunda de la ley radica en la digitalización de la hegemonía del dólar. El 95% de las monedas estables a nivel mundial están ancladas al dólar, construyendo una "red de dólares en sombra" fuera del sistema bancario tradicional.
Las pequeñas y medianas empresas en regiones como el sudeste asiático y África utilizan moneda estable para realizar remesas transfronterizas, eludiendo el sistema SWIFT, lo que reduce los costos de transacción en más del 70%. Esta "dolarización informal" acelera la penetración del dólar en los mercados emergentes.
El impacto más profundo radica en la revolución del paradigma del sistema de liquidación internacional:
La liquidación del dólar tradicional depende de redes interbancarias como SWIFT.
Las monedas estables se integran en diversos sistemas de pago distribuidos en forma de "dólar en cadena"
La capacidad de liquidación en dólares supera los límites de las instituciones financieras tradicionales, logrando una actualización de la "hegemonía digital".
La UE claramente ha reconocido la amenaza. Su regulación MiCA limita la funcionalidad de pago diario de las monedas estables que no son en euros y prohíbe la emisión de monedas estables a gran escala. El Banco Central Europeo está acelerando el desarrollo del euro digital, pero el progreso es lento.
Hong Kong, por su parte, adopta una estrategia diferenciada: al establecer un sistema de licencias para monedas estables, planea lanzar un sistema de doble licencia para operaciones extrabursátiles y servicios de custodia. La Autoridad Monetaria planea además publicar directrices para la tokenización de activos del mundo real (RWA), promoviendo la incorporación de activos tradicionales como bonos e inmuebles en la cadena.
Red de transmisión de riesgos, cuenta regresiva para una bomba de tiempo
La ley plantea tres riesgos estructurales.
Primera capa: la espiral mortal de los bonos del Tesoro estadounidense y las monedas estables. Si los usuarios redimen colectivamente una moneda estable, el emisor debe vender bonos del Tesoro estadounidense por efectivo → el precio de los bonos del Tesoro estadounidense se desploma → las reservas de otras monedas estables se devalúan → colapso generalizado. En 2022, hubo una moneda estable que se desacopló brevemente por pánico en el mercado; futuros eventos similares podrían impactar el mercado de bonos del Tesoro estadounidense a medida que la escala se expanda.
Segunda capa: Amplificación de los riesgos de las finanzas descentralizadas. Una vez que las monedas estables fluyen hacia el ecosistema DeFi, se apalancan a través de operaciones como la agricultura de rendimiento y el préstamo y la garantía. El mecanismo de Restaking hace que los activos se apalanquen repetidamente entre diferentes protocolos, lo que amplifica el riesgo de manera geométrica. Una vez que el valor de los activos subyacentes cae en picada, puede desencadenar una serie de liquidaciones.
Tercera capa: pérdida de la independencia de la política monetaria. El informe señala directamente que la ley "presionará a la Reserva Federal para que baje las tasas de interés". El gobierno obtiene indirectamente el "derecho a imprimir dinero" a través de monedas estables, lo que podría socavar la independencia de la Reserva Federal; Powell ha rechazado recientemente la presión política, insinuando que no hay esperanzas de una reducción de tasas en julio.
Lo más complicado es que la relación entre la deuda de EE. UU. y el PIB ha superado el 100%, y el riesgo de crédito de la deuda estadounidense está aumentando. Si la rentabilidad de la deuda estadounidense sigue siendo negativa o hay expectativas de incumplimiento, las propiedades de refugio de la moneda estable estarán en grave peligro.
Nuevo tablero global, la reestructuración de la orden económica en la cadena
Frente a las acciones de Estados Unidos, el mundo está formando tres grandes campamentos:
Campaña de fusión regulatoria: Los organismos reguladores bancarios de Canadá han anunciado que están listos para regular las monedas estables, y se está desarrollando un marco. Esto responde a las tendencias regulatorias en EE.UU., formando una situación de colaboración en América del Norte. Un intercambio de criptomonedas lanzará contratos perpetuos al estilo estadounidense en julio, utilizando monedas estables para liquidar las tarifas de financiamiento.
Innovador campo de defensa: Hong Kong y Singapur muestran una diversificación en sus enfoques regulatorios. Hong Kong adopta una estrategia de restricción prudente, posicionando la moneda estable como un "sustituto de banco virtual"; mientras que Singapur implementa un "sandbox de moneda estable", permitiendo la emisión experimental. Esta diferencia podría dar lugar a arbitraje regulatorio, debilitando la competitividad general de Asia.
Campo de soluciones alternativas: Las personas en países con alta inflación ven las monedas estables como "activos refugio", debilitando la circulación de la moneda local y la efectividad de la política monetaria del banco central. Estos países podrían acelerar el desarrollo de monedas estables locales o proyectos de puentes de moneda digital multilateral, pero enfrentan serios desafíos comerciales.
El sistema internacional también experimentará cambios: de unipolar a "arquitectura híbrida", las actuales propuestas de reforma presentan tres caminos:
Alianza de monedas diversificadas (probabilidad más alta): el dólar estadounidense, el euro y el yuan chino forman una moneda de reserva en tríada, complementada por un sistema de liquidación regional (como el intercambio multilateral de monedas de la ASEAN).
Competencia de las monedas digitales: 130 países están desarrollando monedas digitales de banco central (CBDC), el yuan digital ya ha sido probado en el comercio transfronterizo, lo que podría reestructurar la eficiencia de los pagos, pero enfrenta el problema de la cesión de soberanía.
Fragmentación extrema: si los conflictos geopolíticos se intensifican, podrían formarse campamentos de moneda del dólar, euro y BRICS, lo que haría que los costos del comercio global se disparen.
El CEO de una plataforma de pago señaló el principal cuello de botella: "Desde la perspectiva del consumidor, actualmente no hay un verdadero incentivo que impulse la adopción de monedas estables". La empresa está lanzando un mecanismo de recompensas para resolver el problema de la adopción, mientras que algunos intercambios descentralizados están abordando el problema de la confianza a través de contratos inteligentes.
El informe prevé que, con la implementación de la "Ley de Belleza", la Reserva Federal se verá obligada a reducir las tasas de interés, y el dólar se debilitará significativamente. Para 2030, cuando las monedas estables posean 1.2 billones de dólares en bonos del Tesoro, el sistema financiero global podría haber completado silenciosamente su reestructuración en cadena: la hegemonía del dólar incrustada en cada transacción de la blockchain en forma de código, mientras que el riesgo se difunde a cada participante a través de una red descentralizada.
La innovación tecnológica nunca ha sido una herramienta neutral; cuando el dólar se viste con la vestimenta de blockchain, la lucha del viejo orden se desarrolla en un nuevo campo de batalla!