Citadel Securities de Ken Griffin está presionando a la SEC para que aplique estándares regulatorios idénticos para las acciones tokenizadas y las acciones tradicionales listadas, rechazando propuestas para un tratamiento preferencial de los valores basados en blockchain. La carta del gigante comercial del 21 de julio a la Fuerza de Tarea Cripto de la SEC enfatiza que la innovación tecnológica no debe eludir las protecciones de los inversores establecidas.
La posición de Citadel se centra en prevenir lo que caracteriza como "arbitraje regulatorio", donde las empresas explotan la tecnología blockchain para evitar los requisitos de cumplimiento en lugar de ofrecer mejoras reales en el mercado. La firma argumenta que los valores tokenizados deben demostrar beneficios reales de innovación y eficiencia en lugar de simplemente buscar una supervisión regulatoria más ligera.
La carta se dirige específicamente a los productos de capital "parecidos" emitidos en blockchains como alternativas a los valores tradicionales. A pesar de su fundamento tecnológico, Citadel sostiene que estos productos califican fundamentalmente como valores según las definiciones existentes y deben cumplir con las regulaciones del sistema de mercado nacional.
Citadel enfatizó que los valores tokenizados deben adherirse a los estándares fundamentales de protección al inversor, incluyendo requisitos de mejor ejecución, mandatos de transparencia en las operaciones y disposiciones de acceso justo. La firma abogó por procesos de elaboración de normas integrales que involucren a todos los actores del mercado en lugar de excepciones o entornos regulatorios.
Preocupaciones sobre la Fragmentación del Mercado
Citadel expresó preocupaciones significativas sobre la creación de mercados paralelos para acciones tokenizadas, advirtiendo que tales desarrollos podrían desestabilizar los mercados de acciones más amplios a través de múltiples mecanismos. La firma identificó la fragmentación de la liquidez como un riesgo principal, lo que podría reducir la eficiencia del mercado y aumentar los costos de transacción para todos los participantes.
Los riesgos sistémicos adicionales incluyen complicaciones de contraparte, confusión en torno a la asignación de derechos de voto y marcos de tratamiento fiscal poco claros. Citadel destacó específicamente las posibles interrupciones en los mercados de ETF establecidos y los procesos de OPI, sugiriendo que las alternativas tokenizadas podrían socavar los mecanismos de formación de capital existentes.
La firma de trading cuestionó si los valores tokenizados podrían reducir la transparencia en la identificación y el compromiso de los accionistas. Las preocupaciones particulares se centraron en escenarios donde los derechos de voto se desprenden de los incentivos de propiedad, comprometiendo potencialmente los estándares de gobernanza corporativa.
Citadel rechazó las propuestas de sandbox regulatorio, argumentando que muchas iniciativas de valores tokenizados provienen de entidades bien financiadas que intentan eludir las salvaguardias establecidas en lugar de ser verdaderas startups experimentales que requieren flexibilidad en el desarrollo.
Marco Regulatorio Integral
La carta describía los requisitos de divulgación obligatorios que deben preceder a cualquier acomodación regulatoria para los valores tokenizados. Las divulgaciones esenciales incluyen la identificación del emisor del token, especificaciones de derechos adjuntos y mecanismos de alineación de precios con los instrumentos de capital subyacentes.
Citadel instó a la coordinación entre la SEC, la CFTC y los reguladores internacionales para prevenir oportunidades de arbitraje regulatorio transfronterizo. La firma enfatizó que cualquier ajuste regulatorio debe aplicarse de manera universal en todos los mercados en lugar de crear excepciones para jugadores específicos que buscan un trato preferencial.
A pesar de abogar por una estricta paridad regulatoria, Citadel ha indicado su apertura a la participación en el mercado de Cripto. El presidente Jim Esposito reconoció recientemente que el cripto ha alcanzado "el punto de no retorno" como clase de activo institucional, con la firma considerando operaciones de trading en cripto directas a partir de junio.
Sin embargo, la carta de Citadel señala que la entrada al mercado ocurrirá solo bajo condiciones de claridad regulatoria y aplicación consistente de estándares. La postura de la firma refleja preocupaciones institucionales más amplias sobre mantener la integridad del mercado mientras se acomoda la innovación tecnológica en los servicios financieros.
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Citadel Securities de Ken Griffin está presionando a la SEC para que aplique estándares regulatorios idénticos para las acciones tokenizadas y las acciones tradicionales listadas, rechazando propuestas para un tratamiento preferencial de los valores basados en blockchain. La carta del gigante comercial del 21 de julio a la Fuerza de Tarea Cripto de la SEC enfatiza que la innovación tecnológica no debe eludir las protecciones de los inversores establecidas.
La posición de Citadel se centra en prevenir lo que caracteriza como "arbitraje regulatorio", donde las empresas explotan la tecnología blockchain para evitar los requisitos de cumplimiento en lugar de ofrecer mejoras reales en el mercado. La firma argumenta que los valores tokenizados deben demostrar beneficios reales de innovación y eficiencia en lugar de simplemente buscar una supervisión regulatoria más ligera.
La carta se dirige específicamente a los productos de capital "parecidos" emitidos en blockchains como alternativas a los valores tradicionales. A pesar de su fundamento tecnológico, Citadel sostiene que estos productos califican fundamentalmente como valores según las definiciones existentes y deben cumplir con las regulaciones del sistema de mercado nacional.
Citadel enfatizó que los valores tokenizados deben adherirse a los estándares fundamentales de protección al inversor, incluyendo requisitos de mejor ejecución, mandatos de transparencia en las operaciones y disposiciones de acceso justo. La firma abogó por procesos de elaboración de normas integrales que involucren a todos los actores del mercado en lugar de excepciones o entornos regulatorios.
Preocupaciones sobre la Fragmentación del Mercado
Citadel expresó preocupaciones significativas sobre la creación de mercados paralelos para acciones tokenizadas, advirtiendo que tales desarrollos podrían desestabilizar los mercados de acciones más amplios a través de múltiples mecanismos. La firma identificó la fragmentación de la liquidez como un riesgo principal, lo que podría reducir la eficiencia del mercado y aumentar los costos de transacción para todos los participantes.
Los riesgos sistémicos adicionales incluyen complicaciones de contraparte, confusión en torno a la asignación de derechos de voto y marcos de tratamiento fiscal poco claros. Citadel destacó específicamente las posibles interrupciones en los mercados de ETF establecidos y los procesos de OPI, sugiriendo que las alternativas tokenizadas podrían socavar los mecanismos de formación de capital existentes.
La firma de trading cuestionó si los valores tokenizados podrían reducir la transparencia en la identificación y el compromiso de los accionistas. Las preocupaciones particulares se centraron en escenarios donde los derechos de voto se desprenden de los incentivos de propiedad, comprometiendo potencialmente los estándares de gobernanza corporativa.
Citadel rechazó las propuestas de sandbox regulatorio, argumentando que muchas iniciativas de valores tokenizados provienen de entidades bien financiadas que intentan eludir las salvaguardias establecidas en lugar de ser verdaderas startups experimentales que requieren flexibilidad en el desarrollo.
Marco Regulatorio Integral
La carta describía los requisitos de divulgación obligatorios que deben preceder a cualquier acomodación regulatoria para los valores tokenizados. Las divulgaciones esenciales incluyen la identificación del emisor del token, especificaciones de derechos adjuntos y mecanismos de alineación de precios con los instrumentos de capital subyacentes.
Citadel instó a la coordinación entre la SEC, la CFTC y los reguladores internacionales para prevenir oportunidades de arbitraje regulatorio transfronterizo. La firma enfatizó que cualquier ajuste regulatorio debe aplicarse de manera universal en todos los mercados en lugar de crear excepciones para jugadores específicos que buscan un trato preferencial.
A pesar de abogar por una estricta paridad regulatoria, Citadel ha indicado su apertura a la participación en el mercado de Cripto. El presidente Jim Esposito reconoció recientemente que el cripto ha alcanzado "el punto de no retorno" como clase de activo institucional, con la firma considerando operaciones de trading en cripto directas a partir de junio.
Sin embargo, la carta de Citadel señala que la entrada al mercado ocurrirá solo bajo condiciones de claridad regulatoria y aplicación consistente de estándares. La postura de la firma refleja preocupaciones institucionales más amplias sobre mantener la integridad del mercado mientras se acomoda la innovación tecnológica en los servicios financieros.