Michael Saylor vuelve a llevar su creencia al límite. Este presidente de Strategy Inc. (anteriormente MicroStrategy) está tratando de construir un "modelo de crédito" centrado en Bitcoin utilizando una herramienta de financiamiento no tradicional: acciones preferentes perpetuas, con el objetivo de recaudar hasta 100 mil millones de dólares, e incluso 200 mil millones de dólares.
De empresa de software a mayor poseedor de Bitcoin del mundo
Durante años, Saylor ha animado a sus seguidores a convertir sus activos en Bitcoin con una pasión casi misionera, incluso llegando a hipotecar propiedades y vender activos. Transformó una empresa de software comercial originalmente discreta en el mayor poseedor de Bitcoin del mundo, y se ha destacado en el mercado con el lema "nunca venderé monedas".
Ahora, su estrategia de financiación está pasando de la emisión tradicional de acciones ordinarias y bonos convertibles a una especie de acciones preferentes perpetuas estructuradas, intentando proporcionar fondos para la compra de Bitcoin sin diluir excesivamente los derechos de los accionistas.
Acciones preferentes perpetuas: instrumentos de alta rentabilidad que no vencen
La última emisión de acciones preferentes "Stretch" tiene un pago de dividendos a tasa de interés variable, no tiene derecho a voto, y no es deuda ni acciones ordinarias.
Ventajas: no tiene fecha de vencimiento, se pueden aplazar los pagos de dividendos, alta flexibilidad del emisor
Desventajas: alto costo de dividendos (8%–10%), y falta de cláusulas de protección de bonos de ingresos fijos.
Desde principios de este año, Strategy ha recaudado aproximadamente 6 mil millones de dólares a través de cuatro emisiones de acciones preferentes perpetuas, siendo la más reciente una transacción de 2.5 mil millones de dólares llamada "Stretch", que se ha convertido en una de las más grandes del mercado de financiamiento criptográfico en 2025, incluso superando la IPO de Circle.
La "Modelo de Crédito Bitcoin" de Saylor
La idea central de Saylor es utilizar Bitcoin como un activo volátil para emitir una serie de valores de rendimiento y crear un ciclo de financiamiento sostenible.
Situación ideal: alta demanda en el mercado, el monto de financiamiento puede alcanzar entre 1000 y 2000 millones de dólares.
Situación de riesgo: caída del precio de Bitcoin, desconfianza de los inversores, los canales de financiación pueden agotarse rápidamente.
La clave de este modelo es la prima mNAV (el múltiplo del valor de mercado respecto al valor neto de los activos). La estrategia puede emitir acciones a un precio superior al valor de su tenencia de Bitcoin, recaudando efectivo para luego comprar BTC a un precio descontado.
Cuestionamientos del mercado y riesgos potenciales
Aunque los partidarios consideran que esto es una estrategia inteligente para mantener el Bitcoin a largo plazo, los críticos señalan:
Presión de altos intereses: un cupón permanente del 8%–10% es una carga pesada para empresas con ingresos limitados.
Volatilidad de activos: el precio de Bitcoin podría caer a la mitad en unos meses, afectando la capacidad de pago.
Estructura de inversores única: actualmente cerca de una cuarta parte de las acciones preferentes son poseídas por minoristas; si el entusiasmo se desvanece, será necesario atraer a instituciones como compañías de seguros y fondos de pensiones para que se hagan cargo.
El conocido vendedor en corto Jim Chanos afirmó que las acciones preferentes perpetuas no acumulativas son "simplemente locura" para los inversores institucionales, y sugirió vender en corto acciones de Strategy y comprar Bitcoin, apostando a la contracción de la prima.
¿Por qué Selor sigue insistiendo?
El director ejecutivo de Strategy, Phong Le, afirmó que la transición a acciones preferentes permanentes tiene como objetivo construir una estructura de capital más resistente, evitando caer en las mismas dificultades que se enfrentaron en 2022 durante el "invierno cripto" debido a la presión de la deuda.
"A medida que pasa el tiempo, es posible que ya no tengamos bonos convertibles, sino que dependamos de acciones preferentes perpetuas que nunca vencen."
Conclusión: ¿Apuesta o innovación financiera?
El sueño de 100 mil millones de dólares en Bitcoin de Saylor, "Imperio de Crédito", es tanto un experimento de innovación financiera como una apuesta de alto riesgo.
Éxito: Bitcoin se convierte en una moneda colateral financiera de primera línea, Strategy se convierte en la mayor plataforma financiera de BTC a nivel mundial.
Fallo: El balance se convierte en un caso de advertencia, demostrando que los activos volátiles son difíciles de sostener para la financiación de ingresos a largo plazo.
En el contexto de la burbuja y la incertidumbre que aún persisten en el mercado financiero de criptomonedas, el éxito o fracaso de este experimento se convertirá en el foco de atención de Wall Street y del mundo cripto en los próximos años.
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El sueño de 100 mil millones de dólares en Bitcoin de Saylor "Imperio del Crédito": ¿podrán las acciones preferentes perpetuas sostener esta apuesta?
Michael Saylor vuelve a llevar su creencia al límite. Este presidente de Strategy Inc. (anteriormente MicroStrategy) está tratando de construir un "modelo de crédito" centrado en Bitcoin utilizando una herramienta de financiamiento no tradicional: acciones preferentes perpetuas, con el objetivo de recaudar hasta 100 mil millones de dólares, e incluso 200 mil millones de dólares.
De empresa de software a mayor poseedor de Bitcoin del mundo
Durante años, Saylor ha animado a sus seguidores a convertir sus activos en Bitcoin con una pasión casi misionera, incluso llegando a hipotecar propiedades y vender activos. Transformó una empresa de software comercial originalmente discreta en el mayor poseedor de Bitcoin del mundo, y se ha destacado en el mercado con el lema "nunca venderé monedas".
Ahora, su estrategia de financiación está pasando de la emisión tradicional de acciones ordinarias y bonos convertibles a una especie de acciones preferentes perpetuas estructuradas, intentando proporcionar fondos para la compra de Bitcoin sin diluir excesivamente los derechos de los accionistas.
Acciones preferentes perpetuas: instrumentos de alta rentabilidad que no vencen
La última emisión de acciones preferentes "Stretch" tiene un pago de dividendos a tasa de interés variable, no tiene derecho a voto, y no es deuda ni acciones ordinarias.
Ventajas: no tiene fecha de vencimiento, se pueden aplazar los pagos de dividendos, alta flexibilidad del emisor
Desventajas: alto costo de dividendos (8%–10%), y falta de cláusulas de protección de bonos de ingresos fijos.
Desde principios de este año, Strategy ha recaudado aproximadamente 6 mil millones de dólares a través de cuatro emisiones de acciones preferentes perpetuas, siendo la más reciente una transacción de 2.5 mil millones de dólares llamada "Stretch", que se ha convertido en una de las más grandes del mercado de financiamiento criptográfico en 2025, incluso superando la IPO de Circle.
La "Modelo de Crédito Bitcoin" de Saylor
La idea central de Saylor es utilizar Bitcoin como un activo volátil para emitir una serie de valores de rendimiento y crear un ciclo de financiamiento sostenible.
Situación ideal: alta demanda en el mercado, el monto de financiamiento puede alcanzar entre 1000 y 2000 millones de dólares.
Situación de riesgo: caída del precio de Bitcoin, desconfianza de los inversores, los canales de financiación pueden agotarse rápidamente.
La clave de este modelo es la prima mNAV (el múltiplo del valor de mercado respecto al valor neto de los activos). La estrategia puede emitir acciones a un precio superior al valor de su tenencia de Bitcoin, recaudando efectivo para luego comprar BTC a un precio descontado.
Cuestionamientos del mercado y riesgos potenciales
Aunque los partidarios consideran que esto es una estrategia inteligente para mantener el Bitcoin a largo plazo, los críticos señalan:
Presión de altos intereses: un cupón permanente del 8%–10% es una carga pesada para empresas con ingresos limitados.
Volatilidad de activos: el precio de Bitcoin podría caer a la mitad en unos meses, afectando la capacidad de pago.
Estructura de inversores única: actualmente cerca de una cuarta parte de las acciones preferentes son poseídas por minoristas; si el entusiasmo se desvanece, será necesario atraer a instituciones como compañías de seguros y fondos de pensiones para que se hagan cargo.
El conocido vendedor en corto Jim Chanos afirmó que las acciones preferentes perpetuas no acumulativas son "simplemente locura" para los inversores institucionales, y sugirió vender en corto acciones de Strategy y comprar Bitcoin, apostando a la contracción de la prima.
¿Por qué Selor sigue insistiendo?
El director ejecutivo de Strategy, Phong Le, afirmó que la transición a acciones preferentes permanentes tiene como objetivo construir una estructura de capital más resistente, evitando caer en las mismas dificultades que se enfrentaron en 2022 durante el "invierno cripto" debido a la presión de la deuda.
"A medida que pasa el tiempo, es posible que ya no tengamos bonos convertibles, sino que dependamos de acciones preferentes perpetuas que nunca vencen."
Conclusión: ¿Apuesta o innovación financiera?
El sueño de 100 mil millones de dólares en Bitcoin de Saylor, "Imperio de Crédito", es tanto un experimento de innovación financiera como una apuesta de alto riesgo.
Éxito: Bitcoin se convierte en una moneda colateral financiera de primera línea, Strategy se convierte en la mayor plataforma financiera de BTC a nivel mundial.
Fallo: El balance se convierte en un caso de advertencia, demostrando que los activos volátiles son difíciles de sostener para la financiación de ingresos a largo plazo.
En el contexto de la burbuja y la incertidumbre que aún persisten en el mercado financiero de criptomonedas, el éxito o fracaso de este experimento se convertirá en el foco de atención de Wall Street y del mundo cripto en los próximos años.